美股股指期货表现 - 道指期货跌0.05%至45,600.00点 [1][2] - 标普500指数期货涨0.22%至6,516.10点 [1][2] - 纳指期货涨0.53%至23,757.60点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数涨0.11%至23,814.17点 [2][3] - 英国富时100指数涨0.29%至9,243.75点 [2][3] - 法国CAC40指数涨0.12%至7,707.82点 [2][3] - 欧洲斯托克50指数涨0.21%至5,358.05点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油跌0.76%至63.00美元/桶 [3][4] - 布伦特原油跌0.63%至66.57美元/桶 [3][4] 美国劳动力市场数据预期 - 8月非农就业人数预计增加7.5万人 为连续第四个月低于10万人 [5] - 失业率预计升至4.3% 创2021年以来最高水平 [5] - 下周就业数据可能下修多达80万个岗位 [5] 美联储政策动向 - 纽约联储主席威廉姆斯称关税未显著推高通胀 为9月降息扫清障碍 [6] - 建筑业自愿离职率跌至0.9% 创2008年以来新低 [7] 科技行业动态 - 博通第三财季营收159.5亿美元同比增长22% AI业务营收63亿美元同比增长63% [8] - 公司预计第四财季营收174亿美元 AI业务营收将增长至62亿美元 [8] - 苹果在印度销售额达90亿美元创纪录 同比增长13% [9] 消费零售行业表现 - Lululemon第二季度营收25.3亿美元同比增长7% 同店销售额仅增长1% [8][9] - 公司下调全年营收指引至108.5-110亿美元 每股收益预期降至12.77-12.97美元 [9] - 星巴克中国业务竞购报价达50亿美元 估值约为EBITDA的10倍 [10] 半导体行业展望 - 德州仪器CFO表示半导体需求复苏不及预期 汽车市场复苏缓慢 [10] - 工业 汽车零部件 企业和数据中心领域存在长期增长机遇 [10] 重要经济数据预告 - 北京时间20:30发布美国8月非农就业报告 [11]

半导体需求复苏情况 - 半导体需求复苏速度未达部分人预期 复苏进程并非急剧反弹而是稳步推进 [1] - 行业全球出货量正在复苏 但复苏速度可能与历史周期存在差异 [1] 终端市场复苏状况 - 公司涉及的五个终端市场中有四个正在全面复苏 但汽车市场复苏进程较为缓慢 [1] - 工业 汽车零部件 企业和数据中心领域蕴含长期增长机遇 [1] 汽车行业表现 - 汽车行业是复苏最为缓慢的行业 可能受到宏观不确定性影响 [1] - 长期来看汽车行业增长预计将扩大公司产品总潜在市场(TAM) [1] 运营与库存管理 - 公司凭借设计优势保持较低交付周期 上季度库存天数约为21至25天 与预期收入状况相符 [1] - 充分利用基于目录的业务模式 更高的内部制造效率以及对分销商的依赖 [1] 资本支出规划 - 2025年资本支出维持约50亿美元高水平 连续三年保持这一态势 [2] - 若收入处于指导值低端 2026年资本支出预计在20亿至30亿美元之间 其中20亿美元用于完成进行中项目 [2] 政府支持与税收优惠 - 公司已获得《CHIPS法案》支持 预计从投资税收抵免中获得约60亿至90亿美元扶持 [2] - 当前投资税收抵免率(ITC)为35% 使得相关优惠更为可观 [2] 公司战略与价格政策 - 目前没有收购政府股权的计划 [2] - 定期根据市场情况调整价格策略 长期基准假设价格将出现2%至3%的低个位数下降 [2] 股价表现 - 截至周四收盘 公司股价收跌约5% 报187.29美元 [3]

长电科技(JCET 600584.SS) 2025年二季度业绩与行业分析 一、核心财务表现 - **2Q25营收**：93亿元（同比+7% 环比-1%），低于高盛预期17%/市场共识9%，主因消费电子收入不及预期（1H25同比微降）[1] - **毛利率**：14.3%（同比持平2Q24，高于高盛预期1个百分点）[1] - **研发投入**：环比增长15%（从1Q25的4.59亿元增至2Q25的5.28亿元）[1] - **净利润**：2.67亿元（同比-45%），低于预期50%，受外汇损失影响[1] 二、分业务表现 - **增长领域**：通信/计算/汽车/工业/医疗板块1H25均实现双位数同比增长[1] - **汽车电子**：1H25收入同比+34%，上海新厂（JSAC）将于2H25投产[3] - **高端封装**：设立江阴子公司专注SiP等核心业务[3] 三、产能扩张进展 - **上海汽车电子工厂**：1H25完成建设，2H25投产[3] - **长电微电子新厂**：2024Q3开始运营，2025年稳步爬坡[7] 四、业绩预测调整 - **2025E下调**：营收预测下调4%至419.6亿元，净利润预测下调15%至18.16亿元[8][9] - **下半年展望**：预计2H25收入环比+26%，受益于消费电子季节性复苏和中国半导体需求回暖[8] 五、估值与评级 - **目标价**：39.3元（基于23.3倍2026E PE），当前股价37.7元，潜在涨幅4.2%[9][17] - **评级维持中性**：估值已反映2026年预期PE[2] 六、风险因素 - **上行风险**：中国半导体资本支出超预期/先进封装技术突破[18] - **下行风险**：消费电子需求持续疲软/产能爬坡不及预期[1][8] 七、关键数据对比 | 指标 | 2Q25实际 | 高盛预期 | 差异 | 市场共识 | 差异 | |--------------|----------|----------|--------|----------|--------| | 营收(亿元) | 93 | 111.1 | -17% | 101.6 | -9% | | 毛利率 | 14.3% | 13.3% | +1ppts | 14.2% | +0.2ppts | | 净利率 | 2.9% | 4.8% | -1.9ppts | 5.2% | -2.3ppts | [2]

港股通资金流向 - 8月20日北水成交净卖出146.82亿港元，其中港股通(沪)净卖出75.87亿港元，港股通(深)净卖出70.95亿港元 [1] - 北水净买入前三名：腾讯(00700)、泡泡玛特(09992)、东方甄选(01797) [1] - 北水净卖出前三名：盈富基金(02800)净卖出66.81亿港元、恒生中国企业(02828)净卖出29.12亿港元、南方恒生科技(03033) [1][2][7] 个股资金动态 净买入个股 - 腾讯控股(00700)获净买入11.88亿港元，港股通(深)单渠道净买入9.69亿港元，美银研报看好其游戏和广告业务增长潜力 [2][4] - 泡泡玛特(09992)获净买入6.06亿港元，上半年营收同比增长204.4%至138.8亿元，毛利率达70.3%创历史新高 [2][5] - 东方甄选(01797)获净买入3.04亿港元，公司澄清佣金率谣言称实际平均佣金率不到20% [2][5] - 小米集团-W(01810)获净买入6.51亿港元，Q2调整后净利润108.31亿元创历史新高，电动车业务被大摩和瑞银视为下半年股价驱动力 [2][6] 净卖出个股 - 盈富基金(02800)遭净卖出103.22亿港元，恒生中国企业(02828)遭净卖出57.27亿港元，南方恒生科技(03033)遭净卖出27.12亿港元，中金指出AH溢价过低和港币流动性收紧是主因 [7] - 中芯国际(00981)遭净卖出1.50亿港元，华虹半导体(01347)遭净卖出9254万港元，花旗报告显示半导体需求复苏但毛利率改善仍需时间 [6] - 小鹏汽车-W(09868)遭净卖出3.84亿港元，阿里巴巴-W(09988)遭净卖出5.27亿港元 [8] 公司基本面更新 - 泡泡玛特董事长王宁表示2024年营收目标200亿元，并称"300亿元也很轻松"，上半年经调整净利润同比大增362.8%至47.1亿元 [5] - 中芯国际与华虹半导体预计2025年Q3收入环比增长6%和11%，反映半导体需求逐步复苏 [6]

北水资金整体流向 - 北水成交净买入185.73亿港元 其中港股通(沪)净买入89.11亿港元 港股通(深)净买入96.62亿港元 [1] 个股资金净买入情况 - 盈富基金(02800)获净买入70.7亿港元 [6] - 恒生中国企业(02828)获净买入22.14亿港元 [6] - 南方恒生科技(03033)获净买入14.11亿港元 [6] - 腾讯控股(00700)获净买入10.25亿港元 第二季度收入同比增长15%至1845亿元 净利润同比增长17% 研发投入202.5亿元同比增长17% [6] - 小米集团-W(01810)获净买入7.39亿港元 第二季度营收1159.6亿元同比增长30% 净利润119.0亿元 经调整净利润108亿元创历史新高同比增长75.4% [7] - 三生制药(01530)获净买入2.82亿港元 完成向辉瑞配售股份 PD-1与VEGF双靶点抗体SSGJ-707精准匹配辉瑞肿瘤核心治疗领域 [7] - 晶泰控股(02228)获净买入1.79亿港元 预计2025年上半年综合收益不少于5亿元同比增加至少387% 预计纯利不少于5000万元实现扭亏为盈 与DoveTree完成近60亿美元管线合作签约 [8] - 阿里巴巴-W(09988)获净买入2.6亿港元 [9] - 美团-W(03690)获净买入1.35亿港元 [9] - 健康之路(02587)获净买入1.18亿港元 [9] 个股资金净卖出情况 - 东方甄选(01797)遭净卖出5.12亿港元 市场传闻称公司高管涉嫌通过关联交易侵占利益 公司回应称"纯属谣言" 将于8月22日发布全年业绩 [8][9] - 中芯国际(00981)遭净卖出4.86亿港元 花旗报告显示公司预测2025年第三季度收入环比增长6% [8] - 华虹半导体(01347)遭净卖出1.48亿港元 花旗报告显示公司预测2025年第三季度收入环比增长11% [8] 市场观点与行业动态 - 兴业证券发布研报长期坚定看多做多港股 认为全球投资者对中国股市的牛市思维持续增强 维持港股将走出超级长牛的判断 下半年行情震荡向上持续创新高 聚焦美联储降息和美元走软对港股流动性的刺激动能 [6] - 国证国际指出腾讯二季度业绩印证AI技术对各业务线的深度赋能 游戏、广告、企业服务等板块展现强劲增长韧性 毛利率提升释放盈利弹性 [6] - 花旗报告显示中芯国际与华虹半导体受国内内包需求推动 收入与毛利率均超市场预期 半导体需求逐步复苏但毛利率复苏可能仍遥远 [8]

股价表现 - 中芯国际早盘股价上涨3.18%至50.25港元 [1] - 华虹半导体早盘股价上涨3.02%至43.66港元 [1] - 中电华大科技早盘股价上涨1.73%至1.74港元 [1] - 上海复旦早盘股价上涨0.33%至30.72港元 [1] 业绩表现 - 中芯国际与华虹半导体2025年第二季度收入及毛利率均超市场预期 [1] - 高产能利用率主要受益于国内内包需求推动 [1] - 中芯国际预测2025年第三季度收入按季增长6%（中位数计算） [1] - 华虹半导体预测2025年第三季度收入按季增长11%（中位数计算） [1] 行业趋势 - 半导体行业呈现需求逐步复苏态势 [1] - 定价环境改善与产能利用率持续高企支撑行业复苏 [1] - 国产替代趋势持续利好中芯国际等本土晶圆代工企业 [1] - 工业和汽车市场改善为华虹半导体带来复苏机遇 [1] 机构观点 - 花旗研报指出毛利率复苏可能仍遥远 [1] - 交银国际看好中芯国际国产晶圆代工龙头地位 [1] - 建银国际认为华虹半导体将受益本土化趋势及工业和汽车市场改善 [1]

芯片股表现 - 中芯国际(00981)涨3.18%报50.25港元 华虹半导体(01347)涨3.02%报43.66港元 中电华大科技(00085)涨1.73%报1.74港元 上海复旦(01385)涨0.33%报30.72港元 [1] 业绩与市场预期 - 中芯国际与华虹半导体2025年第二季度业绩受国内内包需求推动 高产能利用率(UTR)带动收入与毛利率超出市场预期 [1] - 中芯国际预测2025年第三季度收入按季增长6%(中位数) 华虹半导体预测按季增长11%(中位数) 显示半导体需求逐步复苏 [1] 行业趋势与机构观点 - 花旗研报指出定价环境改善及产能利用率持续高企 但毛利率复苏可能仍遥远 [1] - 交银国际看好中芯国际国产晶圆代工龙头地位 认为将持续受益于关键半导体产品国产替代趋势 [1] - 建银国际认为华虹半导体将受益于本土化趋势及工业和汽车市场改善 [1]

行业表现 - 国内内包需求推动半导体行业高产能利用率 中芯国际与华虹半导体2025年第二季度业绩超出市场预期 [1] - 半导体需求逐步复苏 中芯国际与华虹半导体分别预测2025年第三季度收入按季增长6%和11% [1] - 后段制程晶圆代工行业需求稳健 但进一步上行需依赖更显著的毛利率改善 [1] 公司业绩 - 中芯国际2025年第二季度收入与毛利率超出市场预期 定价环境改善及产能利用率持续高企 [1] - 华虹半导体2025年第二季度收入与毛利率超出市场预期 花旗将其目标价由39港元升至45港元 [1] - 中芯国际目标价维持53港元不变 花旗维持"中性"评级 [1]

机床及机器人行业整体表现 - 2025财年多家企业预计实现营收和利润双增长，尽管存在特朗普关税风险，但中国及半导体领域需求复苏可能抵消负面影响[1] - 日本4月机床订单额同比增长8%至1302亿日元，连续七个月增长，海外订单增长13%至957亿日元，国内订单下降5%至344亿日元[1] - 行业普遍认为工厂投资保持坚挺，日本中小企业设备投资较弱但未受美国关税直接影响[1] 重点企业业绩预期 - 牧野铣床预计2025财年销售额减少113亿日元，营业利润减少21亿日元，但全年业绩仍将创历史新高[1] - 牧野铣床3成销售额来自美国市场，竞争较少，关税转嫁对订单影响有限[2] - 大隈预计2025财年销售额和营业利润时隔两财年恢复增长，受益于航空航天及半导体需求复苏[2] - SMC预计关税与汇率导致销售额减少550亿日元、营业利润减少296亿日元，但中国制造业国产化及东南亚转移将推动三年来首次双增长[2] - 米思米集团预计营收利润双降，因关税和日元升值无法通过销量增长弥补[2] - 发那科未披露业绩预期，考虑在美国扩产以应对高额关税[3] 行业趋势与风险 - 半导体及中国市场需求触底，工厂自动化行业对2025年全面复苏的预期超过关税担忧[2] - 企业需应对业务环境骤变，即使预计增长的公司也需做好准备[4]