东海证券股份有限公司 关于湖北万润新能源科技股份有限公司 2025 年度公司及子公司向金融机构申请综合授信及提供相 关担保的核查意见 东海证券股份有限公司（以下简称"东海证券"或"保荐机构"）作为湖北 万润新能源科技股份有限公司（以下简称"万润新能"或"公司"）首次公开发 行股票并上市持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上 海证券交易所科创板股票上市规则》及《上海证券交易所科创板上市公司自律监 管指引第 1 号——规范运作》等有关规定的要求，对万润新能 2025 年度公司及 子公司向金融机构申请综合授信及提供相关担保事项进行了核查，具体情况如下： 一、申请综合授信及相关担保事项概述 为满足公司日常生产经营和业务发展的资金需求，确保公司持续发展，公司 及合并报表范围的子公司（含授权期限内新设立或纳入合并范围的全资子公司、 控股子公司）拟向银行等金融机构申请总额不超过人民币 1,051,000 万元的综合 授信额度（不包括低风险业务额度），授信形式包括但不限于本外币借款、信用 证、银行承兑汇票、保理、保函、融资租赁等授信业务。本次授信额度的有效期 自公司2024年年度股东大会审议通过之日起至2 ...

财务表现 - 2025年一季度营业总收入22.78亿元，同比增长97.3% [1] - 毛利率较上年同期提升3.51个百分点至2.66% [1] - 磷酸铁锂出货量同比增长138% [1] - 2024年磷酸铁锂累计出货量22.82万吨，同比增长39.07% [2] 行业趋势 - 2024年磷酸铁锂电池市场份额接近75%，2025年一季度占比提升至80.8% [2] - 2月和3月磷酸铁锂装车量占比分别达81.5%和82.3% [2] - 储能领域磷酸铁锂电池占比超过90% [2] - 2024年全球钠电池出货量3.6GWh，同比增长260%，预计2025年出货量23.1GWh，同比增长542% [3] 客户与市场策略 - 与比亚迪、宁德时代、楚能新能源、吉利控股、因湃电池、瑞浦兰钧等建立合作关系 [2] - 采取差异化营销策略，加大新产品和新客户开发力度 [2] 钠电池布局 - 钠离子电池正极材料已实现数百吨出货 [4] - 2024年中国钠电正极出货量排名第七，聚阴离子正极材料出货量排名第三 [4] - 聚阴离子路线预计2025年出货规模提速，有望占据主流市场 [4] - 比亚迪钠电池已实现200Ah电芯容量和10000+圈循环性能 [3] - 宁德时代加速推进第二代钠离子电池研发，性能逼近磷酸铁锂电池 [3] 磷酸锰铁锂进展 - 高比容量磷酸锰铁锂处于验证阶段，容量、粉末压实及循环性能均提升 [4] - 产线具备放量生产条件，可随时满足未来需求 [4] 固态电池布局 - 已在正极材料和电解质领域布局，申请多项高能量密度正极材料专利 [5] - 部分技术可改善固态电池材料界面接触 [5] - 在高镍三元、富锂锰基等高能量密度正极材料方面有研发布局 [5] - 与华中科技大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学联合开展固态电解质研发项目 [5] - 未来有望在固态电池领域实现规模化出货 [5]

万润新能磷酸铁锂项目进展 - 鲁北万润12万吨磷酸铁锂项目已基本建设完成 正在进行生产调试 另外12万吨磷酸铁锂项目延期至2025年12月 [2] - 公司根据市场行情及新能源技术发展方向调整产能释放进度 避免产能过剩带来的库存积压和成本增加 [2] - 2023年11月公司表示已完成12万吨/年磷酸铁锂主体建设 24万吨/年磷酸铁项目正在调试阶段 [3] - 2024年10月鲁北万润智慧能源科技举办投产仪式 磷酸铁4车间和磷酸铁锂2车间相继投产 标志12万吨磷酸铁锂和24万吨磷酸铁项目产能逐步提升 [4] 公司现有产能布局 - 湖北基地已投产21.1万吨/年（含募投项目5万吨/年） 安徽基地3.7万吨/年已投产 [3] - 湖北基地年产10万吨新能源电池正极材料项目土建部分已完工 设备正安装调试 [3] 项目延期原因分析 - 磷酸铁锂市场需求和价格变化可能导致公司调整产能释放进度 [2] - 新能源技术发展方向变化可能促使公司对项目进行优化和调整 [2]

公司概况 - 公司是科创板上市公司 国家级高新技术企业 国家级专精特新"小巨人"企业 [1] - 2011年开始研发和产业化磷酸铁锂正极 并开发上游原材料磷酸铁 [1] - 2022年在上交所科创板上市 [1] - 2023年实现第四代高压实磷酸铁锂小批量出货 第五代高压实产品给客户送样验证 [1] 行业现状与竞争格局 - 2018-2023年中国磷酸铁锂正极出货量从6 6万吨增长至163 8万吨 2023年同比增速43 4% [1] - 2023年行业CR3为56%（湖南裕能32% 德方纳米14% 万润新能10%） [1] - 预计2024-2025年全球磷酸铁锂正极需求量分别为230万吨 303万吨 同比增速46% 32% [1] 产品与技术优势 - 采用金属离子体相掺杂技术 高分子碳源技术 高性能磷酸铁锂制备技术提升产品性能 [2] - 磷酸铁锂产品压实密度 0 1C放电比容量 循环性能超过行业平均水平 [2] - 磷酸铁产品铁磷比<1 水分含量≤0 5% 磁性物质和杂质含量低 物相纯净 [2] 产业链布局 - 2019-2021年磷酸铁产量完全满足自产磷酸铁锂需求 [3] - 子公司湖北宇浩和鲁北万润布局磷酸铁产能 [3] - 2023年与保康县政府合作成立合资公司 布局磷酸铁锂 磷酸铁 磷盐 磷酸 磷矿石等环节 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为75 2亿元 140 9亿元 171 7亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-8 6亿元 4 5亿元 7 1亿元 [3] - 预计2025年PE估值10倍 低于可比公司平均水平 [3]

证券代码：688275 证券简称：万润新能 公告编号：2025-006 湖北万润新能源科技股份有限公司 关于举办2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、说明会类型 公司将于 2025 年 4 月 30 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 《2024 年年度报告》《2024 年年度报告摘要》以及《2025 年第一季度报告》。 会议召开时间：2025 年 4 月 30 日（星期三）15:30-16:30 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会议召开方式：网络互动方式 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2025 年 4 月 30 日 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1nEb41w6dLW 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提 问，湖北万润新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）将通过本 次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行回 答。 为便于广大投资者 ...

行业动态 - 3月中国动力电池装车量达56 6GWh 环比增长62 3% 同比增长61 8% 其中磷酸铁锂电池装车量46 6GWh 占比82 3% 环比增长63 9% 同比增长97 0% [1] - 1-3月中国动力电池累计装车量130 2GWh 同比增长52 8% 磷酸铁锂电池累计装车量105 2GWh 占比超80% [1] - 集邦咨询预测2025年全球储能新增装机量达221GWh 同比增长36% 中国、欧洲和美洲将占据85%市场份额 [1] - 磷酸铁锂行业景气度反转向上 高压密磷酸铁锂供需预计偏紧 涨价幅度有望更可观 预计2025年底至2026年初价格回归合理区间 [1] 公司表现 - 万润新能作为磷酸铁锂正极材料领军企业 产销两旺 经营绩效有望持续改善 [1] - 公司2024年产能利用率显著提升 销量实现突破性增长 2025年排产同比大幅提升 [2] - 公司加速全球化布局 美国磷酸铁锂项目土地和厂房已于2023年底完成交割 正按计划推进建设 [2] 产品与技术 - 万润新能布局第四代高压实密度磷酸铁锂产品 具备压实密度高、电化学性能优异等特点 已具备规模化量产能力 [2] - 高压实磷酸铁锂产品逐渐成为市场主流 技术壁垒较高 头部企业优势将进一步凸显 [2]

行业趋势 - 锂电池产业链正进入产能优化与价值重构新阶段，受储能市场及新能源汽车强劲需求驱动 [2] - 1—2月中国动力电池累计装车量73.6GWh，同比增长46.5%，其中磷酸铁锂电池装车量58.6GWh，占比79.6%，同比增长199.9% [3] - 三元电池装车量15.0GWh，占比20.4%，同比下降23.3% [3] - 集邦咨询预计2025年全球储能新增装机221GWh，同比增长36%，中国、欧洲、美洲占全球85% [3] - 磷酸铁锂行业景气度反转向上，高压密磷酸铁锂供需预计偏紧，涨价幅度有望更为可观 [3] - 预计2025年底至2026年初磷酸铁锂材料价格将回归合理价值区间 [3] 公司动态 - 万润新能作为国内磷酸铁锂正极材料领军企业，正加速一体化及全球化布局 [2] - 公司2024年产能利用率提升，固定资产和在建工程减值同比减少，销量大幅增长，业绩明显改善 [4] - 1、2月份排产实现同比大幅增长，受下游需求旺盛推动 [4] - 受益于新能源汽车以旧换新政策及海内外储能需求增长，预计一季度行业景气度保持较高水平，出货量同比提升 [4] - 万润新能美国项目土地和厂房已于去年底完成交割，正按计划推进施工建设，并与意向客户接洽 [4] - 美国项目是公司海外战略重点，公司将继续把握先发优势，加大资源投入以提高全球市场竞争力 [4] 市场格局 - 电池材料行业出现多重积极信号，头部企业频获批量订单，产品价格进入上行通道 [3] - 国内头部电池企业加速出海，全球化布局成为应对低价内卷和把握行业机会的关键 [4]

减持计划 - 减持前量科高投持股6305923股，占总股本5.0000%[2] - 计划减持不超2520000股，不超总股本1.9981%[2] - 减持期间为2025年1月2日至4月1日[2] 实际减持情况 - 截至2025年4月1日未减持，减持数量0股，比例0.0000%[2][6] - 当前量科高投持股6305923股，比例5.0000%[6] - 实际减持与计划、承诺一致[7]

文章核心观点 - 万润新能2月获超30家机构调研，公司就排产、固态电池布局、比亚迪智驾影响等与知名机构深度交流，在固态电池领域积极布局，且将受益于比亚迪智驾车型放量 [1][2][3] 分组1：固态电池领域布局 - 固态电池性能优势显著，在政策、市场和技术推动下前景广阔，2025年中国固态电池市场空间有望达30亿元，2030年有望达200亿元，中信证券预计2030年全球固态电池出货量超600GWh [2] - 公司在固态电池领域布局正极材料和电解质领域，通过材料结构优化与工艺创新提升磷酸铁锂产品性能，相关技术适配固态电池体系，其正极材料表面改性专利技术可改善界面接触问题，且在高能量密度正极材料方面有研发布局 [2] - 公司与多所知名高校联合开展固态聚合物电解质等研发项目，进展顺利 [2] 分组2：比亚迪智驾影响 - 比亚迪提出“智驾元年”概念，全系车型搭载高阶智驾技术，覆盖6.98万至24.98万元价格带，智驾功能下沉后潜在增长空间巨大 [3] - 业内人士预计比亚迪智驾普及将推动市场扩容，提升产业链中上游材料需求，万润新能作为比亚迪核心正极材料供应商将受益 [3] - 公司正加速高附加值正极材料研发，优化供应链韧性和生产成本，以应对行业发展和竞争，提升市场地位和经营业绩 [3]