行业整体态势 - 2025年以来磷酸铁锂行业呈现“产销两旺、量价齐升”的繁荣景象，头部企业订单激增，生产线满负荷运转 [1] - 行业需求结构变化与技术迭代是长期趋势，受益于动力电池和储能双场景需求支撑，行业正从规模竞争转向价值竞争 [1] - 三季度以来行业普遍产销两旺，例如当升材料透露其磷酸铁锂业务产销两旺并实现盈利，已跻身国内主流厂商战略供应商行列，终端应用以海外为主 [2] 市场数据与价格动态 - 1月至11月，中国磷酸铁锂电池累计装车量达545.5GWh，占总装车量的81.2%，累计同比增长56.7% [2] - 多家企业酝酿并实施产品提价，提价基础基于产品供不应求、新产品系列供需矛盾突出以及部分原材料价格上涨 [2] - 一家主要厂商已明确自2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调，涨价有望改善锂电厂商盈利状况，部分业务可实现扭亏为盈 [3] 产品技术迭代与竞争格局 - 磷酸铁锂正极材料正朝着高压实密度方向快速迭代，高压密产品作为提升电池能量密度的利器，市场需求尤为旺盛 [3] - 高压密磷酸铁锂的崛起使头部企业凭借技术和规模优势占据有利地位，订单量大增并积极扩产，而技术门槛和成本压力可能导致中小企业被淘汰，行业集中度有望进一步提高 [3] 企业扩产与产能建设 - 湖南裕能向特定对象发行股票的申请已获审核通过，拟募集资金不超过47.88亿元，核心投向包括磷酸锰铁锂、磷酸铁锂等正极材料产能建设 [4][5] - 容百科技拟使用自有资金3.42亿元收购贵州新仁54.97%股份并增资1.4亿元，交易后将持有其93.2%股权，旨在利用标的公司现有年产6万吨磷酸铁锂产线快速构建规模化生产能力 [5] - 山东丰元化学已建成磷酸铁锂产能共计22.5万吨，在建产能共计7.5万吨，并将根据行业趋势和客户需求实时调整 [5] - 中伟新材料已建及在建的磷酸铁锂正极材料产能达5万吨，并系统构建了“磷矿—磷化工—磷酸铁—磷酸铁锂”一体化产业链以保障供应安全和成本优势 [6] 长期协议与战略布局 - 龙蟠科技控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda签署长期采购协议，约定自2026年至2030年间合计销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料，并设定了最低采购量与最大供应量 [3][4] - 行业本轮扩产呈现高端化、一体化、国际化特征，未来在技术、供应链、成本及海外布局等方面的竞争优势是企业制胜的关键 [6]

锂电板块市场表现 - 11月13日锂电板块持续强势 北交所天宏锂电上涨29.97% 富祥药业 康鹏科技 海科新源 华盛锂电20cm涨停 锂电池概念中40只股票涨幅超10% [1] - 锂电产业链股价上涨受益于原材料六氟磷酸锂价格从7月15日的4.93万元/吨上涨至15.15万元/吨 涨幅超200% [1] 关键原材料供需与价格 - 六氟磷酸锂供给端头部企业满负荷生产 但前几年产能过剩导致行业出清 大量中小企业产能难以快速复产 行业整体供应紧张 [4] - 预计未来六氟磷酸锂产品价格仍有上行空间 产业链盈利能力有望持续修复 [4] - 添加剂库存紧缺 部分电解液厂 电池厂已开始上门要货 [3] - 湿法隔膜 涂覆膜 干法隔膜价格均开始反弹 主流企业都已满产 [4] 行业产能与扩产情况 - 华盛锂电已有1.8万吨添加剂产能 并正在建设3万吨扩产项目 [3] - 天赐材料自产主要产品的核心关键原材料 包括电解质 添加剂 正极材料前驱体等 [3] - 隔膜行业盈利能力处于历史低位 行业前两大公司近两个季度出现亏损 [4] - 隔膜资产重 扩产周期较大 主流企业扩产意愿低 行业资本开支2023年以来逐渐下行 后续产能释放有限 2026年供给可能更紧张 [4] 行业展望与投资机会 - 2025年Q3新能源汽车销量延续高增长 锂电池产业链整体业绩持续改善 排产活跃 材料价格逐步企稳回暖 公司业绩呈现回升趋势 盈利水平明显修复 [3] - 锂电中游材料厂商业绩有望持续修复 电池 结构件环节公司盈利有望持续增强 [3] - 建议关注中游材料环节公司业绩修复投资机会 以及电池环节市占率提升 盈利能力增强的龙头个股 [3] - 新兴技术产业化加速 固态电池 高压密磷酸铁锂等新技术快速发展 下游车企 电池厂商持续加大加快布局 [3]

板块市场表现 - 11月13日锂电板块表现强势，北交所天宏锂电上涨29.97%，富祥药业、康鹏科技、海科新源、华盛锂电20cm涨停，锂电池概念指数中40只股票涨幅超10% [1] - 锂电产业链股价上涨受原材料六氟磷酸锂价格推动，其价格从7月15日的4.93万元/吨上涨至15.15万元/吨，涨幅超200% [1] 关键原材料供需与价格 - 六氟磷酸锂供给紧张，头部企业满负荷生产，但受前期产能过剩导致行业出清影响，大量中小企业产能难以快速复产，预计产品价格仍有上行空间，产业链盈利能力有望持续修复 [3] - VC等添加剂库存紧缺，部分电解液厂、电池厂已开始上门要货，华盛锂电已有1.8万吨添加剂产能，并正在建设3万吨扩产项目，天赐材料也表示自产电解质、添加剂等核心原材料 [3] - 湿法隔膜、涂覆膜、干法隔膜价格均开始反弹，湿法隔膜主流企业都已满产，隔膜行业盈利能力处于历史低位，行业前两大公司近两个季度出现亏损 [4] 行业前景与产能动态 - 2025年第三季度新能源汽车销量延续高增长，锂电池产业链整体业绩持续改善，排产活跃，材料价格逐步企稳回暖，公司盈利水平明显修复 [3] - 隔膜行业由于资产重、扩产周期长，主流企业扩产意愿低，行业资本开支2023年以来逐渐下行，后续产能释放有限，预计2026年供给可能更紧张 [4] - 锂电中游材料厂商业绩有望持续修复，电池、结构件环节公司盈利有望持续增强，新兴技术如固态电池、高压密磷酸铁锂产业化加速，下游车企、电池厂商持续加大布局 [3]

公司项目调整 - 公司于2025年11月12日召开董事会及监事会 审议通过部分超募资金投资项目延期议案 [2] - 对鲁北万润"24万吨/年磷酸铁锂联产24万吨/年磷酸铁项目"中的"12万吨/年磷酸铁锂项目"进行技术升级和产品结构调整 [2] - 项目名称调整为"12万吨/年高压密磷酸铁锂项目" 预计完工日期延期至2026年12月 [2] 项目调整原因与影响 - 调整基于对目前市场需求变化的可行性分析 旨在提高公司高端产品供给能力 [2] - 产品结构调整为高压实密度磷酸铁锂产品 并对产能释放进度进行调整 [2] - 本次延期未改变募投项目的投资用途、募集资金投资总额和实施主体 不会对募投项目实施造成实质性影响 [2]

合作项目与投资规模 - 川发龙蟒与富临精工签署合作框架协议 在股权与资本、磷酸铁锂项目与前驱体项目领域开展合作 [1] - 双方拟共同出资设立合资公司富临龙蟒新材料有限公司 注册资本为66,000万元 [1] - 合资公司将投资建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目 预计总投资金额为19.61亿元 [1] 合资公司股权结构 - 江西升华新材料有限公司认缴出资33,660万元 占合资公司注册资本的51% [1] - 德阳川发龙蟒新材料有限公司认缴出资32,340万元 占合资公司注册资本的49% [1] 上游原材料布局 - 川发龙蟒拟在四川省绵竹市投资3.66亿元建设10万吨/年磷酸二氢锂项目 为磷酸铁锂生产提供原材料 [1] - 磷酸二氢锂项目旨在为草酸亚铁路线制备高压实密度磷酸铁锂提供原材料支持 [1]

合作项目概况 - 四川发展龙蟒股份有限公司全资子公司德阳川发龙蟒与富临精工子公司江西升华新材料有限公司签署协议，共同设立合资公司富临龙蟒新材料有限公司，以投资、建设和运营17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [1] - 合资公司注册资本为6.6亿元，其中江西升华出资占比51%，德阳川发龙蟒出资占比49% [1] - 项目预计总投资金额为19.61亿元，拟选址四川绵竹市德阳—阿坝生态经济产业园 [1] 项目战略意义与优势 - 合作是公司完善“硫—磷—钛—铁—锂—钙”多资源循环经济产业链的关键落子，旨在推动磷化工与新能源材料产业协同发展 [1][2] - 项目选址有利于依托公司磷化工副产草酸亚铁、磷酸铁等资源，降低原材料外采成本，实现产业链闭环 [2] - 合作可分享江西升华在高压密磷酸铁锂方面的技术和订单优势，有望优先获得下游溢价订单 [2] - 投资有利于夯实公司在新能源领域的产业布局，优化产品结构、扩大产能规模，并与磷酸二氢锂项目形成产业协同 [3] 行业背景与市场需求 - 国家新能源汽车和储能市场的快速发展及渗透率持续提升，有效拉动了新能源电池正极材料市场需求 [3] - 草酸亚铁路线制备的高压密磷酸铁锂正极材料凭借性能优势作为主流技术路线之一，市场需求快速增长，行业供需格局良好 [3] - 磷酸铁锂正进入“成本曲线陡峭化”阶段，高端高压实密度产品仍处于紧平衡状态 [4] 技术路线与竞争格局 - 合资公司项目规划产能17.5万吨/年，采用草酸亚铁工艺，江西升华对合资公司生产提供全程技术指导 [1] - 草酸亚铁路线因前段草酸循环壁垒和后段压实优势，将占据高溢价细分市场 [4] - 预计2026年后行业成本锚点将下移至磷矿—硫酸—铁源三端，掌握磷矿的企业有望获得成本优势，没有资源优势的三线厂商或将被迫退出 [4] - 下一轮竞争核心是资源禀赋、工艺包及下游锁单的“三位一体”卡位赛 [4]

川发龙蟒合资建设磷酸铁锂项目 - 全资子公司德阳川发龙蟒拟与富临精工控股子公司江西升华共同出资6.6亿元设立合资公司，江西升华持股51%，德阳川发龙蟒持股49% [1] - 合资公司将在四川绵竹投资建设17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目，项目预计总投资19.61亿元，资金来源为合资公司自有及自筹 [1] - 公司主营业务包括工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、复合肥、磷酸铁、磷酸铁锂生产及销售 [1] 赛诺医疗产品注册未获批准 - 控股子公司赛诺神畅的COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统注册申请未获国家药监局批准 [2] - 公司主营业务是高端介入医疗器械研发、生产、销售 [2] 金城医药产品拟中选集采 - 全资子公司北京金城泰尔制药的瑞巴派特片和控股子公司广东金城金素制药的注射用头孢唑肟钠拟中选第十一批全国药品集中采购 [3] - 公司主营业务是医药中间体、原料药、口服及外用制剂以及注射剂的研发、生产和销售 [3] 中科蓝讯前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入13.02亿元，同比增长4.29%，归属于上市公司股东的净利润2.11亿元，同比增长2.17% [4] - 第三季度实现营业收入4.90亿元，同比增长7.17%，归属于上市公司股东的净利润8008.28万元，同比增长11.11% [4] - 公司主营业务是无线音频SoC芯片的研发、设计与销售 [5] 大博医疗前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入18.76亿元，同比增长22.69%，归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长77.03% [6] - 第三季度实现营业收入6.66亿元，同比增长17.82%，归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长77.49% [6] - 公司主营业务是医用高值耗材的生产、研发与销售 [7] 大洋电机前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入91.80亿元，同比增长3.81%，归属于上市公司股东的净利润8.45亿元，同比增长25.95% [8] - 第三季度实现营业收入29.39亿元，同比下降3.52%，归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长8.95% [9] - 公司主营业务包括建筑及家居电器电机产品为主的BHM事业部和以汽车用关键零部件为主的车辆事业集团（EVBG）两大事业板块 [9] 复旦微电前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入30.24亿元，同比增长12.70%，归属于上市公司股东的净利润3.30亿元，同比下降22.69% [10] - 第三季度实现营业收入11.86亿元，同比增长33.28%，归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长72.69% [10] - 公司主营业务是超大规模集成电路的设计、开发、测试 [11] 陕西能源前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入163.59亿元，同比下降2.83%，归属于上市公司股东的净利润24.17亿元，同比下降3.23% [12] - 第三季度实现营业收入64.97亿元，同比增长3.78%，归属于上市公司股东的净利润10.83亿元，同比增长13.24% [12] - 公司主营业务是火力发电、煤炭生产和销售 [13] 润和软件前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入27.19亿元，同比增长12.86%，归属于上市公司股东的净利润7857.26万元，同比下降29.01% [14] - 第三季度实现营业收入9.72亿元，同比增长17.26%，归属于上市公司股东的净利润1875.48万元，同比下降27.64% [14] - 公司主营业务是"金融科技"、"智能物联"和"智慧能源"三大业务 [15] 深圳燃气前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入225.28亿元，同比增长8.63%，归属于上市公司股东的净利润9.18亿元，同比下降13.08% [16] - 第三季度实现营业收入70.97亿元，同比增长1.97%，归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比下降11.87% [16] - 公司主营业务是城市燃气、燃气资源（上游资源）、综合能源、智慧服务 [16] 光线传媒前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入36.16亿元，同比增长150.81%，归属于上市公司股东的净利润23.36亿元，同比增长406.78% [17] - 第三季度实现营业收入3.74亿元，同比增长247.54%，归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比激增993.71% [17] - 公司主营业务是影视项目的投资、制作、发行 [18] 大中矿业取得锂矿采矿许可证 - 全资孙公司郴州市城泰矿业投资有限责任公司正式取得湖南鸡脚山锂矿《采矿许可证》，有效期30年 [19] - 该矿为公司首个大型锂矿，资源量达4.9亿吨，折合碳酸锂当量约324.43万吨 [19] - 公司主营业务是铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石及硫酸的加工销售 [19] 奕瑞科技前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入15.49亿元，同比增长14.22%，归属于上市公司股东的净利润4.71亿元，同比增长20.61% [20] - 第三季度实现营业收入4.82亿元，同比增长46.18%，归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长64.43% [20] - 公司主营业务是数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件及综合解决方案的研发、生产、销售与服务 [20] TCL中环前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入1215.72亿元，同比下降4.48%，归属于上市公司股东的净亏损57.77亿元 [21] - 第三季度实现营业收入81.74亿元，同比增长28.34%，归属于上市公司股东的净亏损15.34亿元 [21] - 公司主营业务是光伏硅片、光伏电池及组件的研发、生产和销售 [22] 黄山旅游前三季度业绩及分红 - 公司前三季度实现营业收入15.35亿元，同比增长8.75%，归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比减少11.02% [23] - 第三季度实现营业收入5.95亿元，同比增长3.05%，归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比下降17.17% [23] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税） [23] 山外山前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入5.84亿元，同比增长39.79%，归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长68.68% [25] - 第三季度实现营业收入2.27亿元，同比增长61.66%，归属于上市公司股东的净利润4944.88万元，同比增长205.50% [25] - 公司主营业务是血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务 [25] 华金资本前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入3.49亿元，同比增长16.36%，归属于上市公司股东的净利润达1.04亿元，同比增长185.62% [27] - 第三季度实现营业收入1.16亿元，同比增长11.56%，归属于上市公司股东的净利润为6726.20万元，同比增长973.81% [27] - 公司主营业务是投资与管理、电子器件制造、污水处理、科技园区 [27] 大唐发电前三季度业绩及收购 - 公司前三季度实现营业收入893.45亿元，同比下降1.82%，归属于母公司股东的净利润67.12亿元，同比增长51.48% [27] - 第三季度实现营业收入321.52亿元，同比下降1.62%，归属于母公司股东的净利润21.33亿元，同比增长61.18% [27] - 全资子公司大唐安徽发电有限公司以1元价格收购淮南矿业持有的安徽电力股份有限公司50%股权，交易完成后将持有安徽电力100%股权 [29] 开润股份前三季度业绩 - 公司前三季度实现营业收入37.19亿元，同比增长22.94%，归属于上市公司股东的净利润2.78亿元，同比下降13.38% [31] - 第三季度实现营业收入12.91亿元，同比增长8.23%，归属于上市公司股东的净利润9096.05万元，同比增长25.62% [31] - 公司主营业务是休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售 [31] 大富科技前三季度业绩及资产出售 - 公司前三季度实现营业收入17.64亿元，同比增长1.95%，归属于上市公司股东的净亏损1.70亿元 [32] - 第三季度实现营业收入5.89亿元，同比增长0.19%，归属于上市公司股东的净亏损5334.85万元 [32] - 公司拟通过省级以上产权交易机构公开挂牌转让大盛石墨49%股权，交易完成后将不再持有大盛石墨的股权 [33]

合资公司设立 - 公司全资子公司德阳川发龙蟒与富临精工控股子公司江西升华签署《投资合作协议》[1] - 双方拟共同出资设立合资公司富临龙蟒新材料有限公司[1] - 合资公司设立时注册资本金为6.6亿元[1] 出资结构与股权比例 - 江西升华出资3.37亿元，占合资公司注册资本的51%[1] - 德阳川发龙蟒出资3.23亿元，占合资公司注册资本的49%[1] 项目投资与运营 - 合资公司将作为主体开展17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目的投资、建设和运营[1] - 项目预计总投资金额为19.61亿元[1]

锂电池出口 - 前三季度民营企业进出口总额19.16万亿元 同比增长7.8% 其中出口增长8.8% 进口增长5.9% [3] - 民营企业锂电池出口占比超过70% 占据行业核心主导地位 [2][3] 电池技术进展 - 宁德时代否认2027年量产续航2000公里 能量密度450Wh/kg固态电池的传闻 称其为不实信息 [6] - 宁德时代预计固态电池2027年实现小规模试生产 2030年左右达成大规模量产与商业应用 [6] - 太蓝新能源固态电池研发及产业化项目在湖北潜江开工 专注于全固态电池设计开发与规模化生产 [7][8] - 太蓝新能源项目旨在构建从关键材料到系统集成的全产业链生态 加快实现GWh级全固态电池量产 [8] 产业链合作与扩张 - 亿纬锂能与重明航空签署合作协议 重明航空由中航沈飞旗下企业等注资8.51亿元成立 [4][5] - 亿纬锂能通过此次合作布局航空电源赛道 双方将重点突破可靠性 安全性及轻量化等技术瓶颈 [5] - 富临精工子公司四川富临新材料年产35万吨高压密磷酸铁锂项目进行环评公示 项目总占地约402.87亩 [8] 原材料供应动态 - 刚果（金）钴出口配额制度于10月16日正式生效 配额根据公司过去三年出口情况按比例核算 [10] - 作为全球钴资源主要供应国 该制度预计将对全球钴贸易及锂电产业链原材料供应产生影响 [10]

战略合作核心交易 - 宁德时代出资25.63亿元对富临精工子公司江西升华进行增资扩股，持股比例提升至51%，实现控股 [2] - 交易公告后次日，富临精工股价触及20%涨停，报收22.22元/股，最新市值380亿元 [2] - 宁德时代将在经营管理上掌控江西升华，董事会7名董事中占4席，董事长由宁德时代委派 [6] 合作历程与供应链绑定 - 双方合作始于2021年，宁德时代对江西升华进行多次增资，从初始2000万增至2022年2月的1.44亿元，持股比例曾达20% [6] - 2024年8月签署协议，宁德时代承诺2025年至2027年每年至少采购14万吨磷酸铁锂，后延长至2029年，采购量不低于江西升华产能的80% [6] - 2025年9月，江西升华获宁德时代15亿元预付款用于锁定供应，其中5亿元已支付，10亿元将于11月付款 [6] 江西升华财务与运营表现 - 2024年江西升华收入48.29亿元，但净亏损2836.12万元 [8] - 截至2025年上半年，公司资产总额70.02亿元，净资产从2024年末的7.25亿元提升至11.89亿元 [8] - 2025年上半年实现扭亏为盈，营业收入39.58亿元，净利润6378.14万元 [8] - 2024年末富临精工曾将持有的江西升华7.35亿元债权转为增资，以优化其资产负债结构 [9] 核心技术优势与行业地位 - 江西升华是高压实密度磷酸铁锂材料领域的领先企业，其技术受出口管制，关键参数为300MPa下粉体压实密度≥2.58g/cc [10] - 高压密磷酸铁锂是提升电池快充性能和高能量密度的关键技术，2025年被行业称为“超充元年”，需求迅速放量 [10] - 高端产能稀缺，目前实现量产的仅富临精工、湖南裕能、龙蟠科技等极少数厂商 [10] - 富临精工已拥有30万吨高压实密度磷酸铁锂产能 [11] 产品升级与盈利前景 - 2025年上半年江西升华出货产品均为第四代及以上，第二季度第五代产品占比升至20%，加工费提高1000元/吨 [12] - 预计2026年第五代产品出货占比将提升超过70%，单吨利润有望进一步提高至0.15–0.2万元 [12] - 公司产能目前供不应求，有涨价空间 [12] 母公司业务概览 - 富临精工2024年营收84.70亿元，净利4.02亿元，业务涵盖锂电正极材料、汽车发动机精密零部件及机器人智能电关节模组等 [5] - 营收主要来源于控股子公司江西升华（48.29亿元）和绵阳富临精工新能源（16.84亿元） [5] 市场影响与行业意义 - 合作公告同日，宁德时代A股涨1.17%，H股涨4.48%，总市值再度超越贵州茅台，被视为新能源产业对传统消费产业的历史性超越 [3]