行业投资评级 - 报告对电力设备新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 光伏行业"反内卷"行动已上升至国家战略层面，政策力度将成为影响行业走势的关键变量，当前处于周期底部，中长期将进入高质量发展阶段 [4] - 风电产业链全球竞争优势显著，2025年是国内海上风电大年，各地建设提速且出口趋势向好 [4] - 新能源汽车链低端产能出清后边际改善，电池及结构件环节盈利稳定 [5] 周度行情回顾 - 2025年8月4日至8月8日，申万电力设备指数上涨1.94%，跑赢沪深300指数0.71pct，细分板块中风电设备涨幅最高达4.50% [2][12] - 个股方面，酉立智能周涨幅达246.89%，三晖电气周跌幅最大为-10.67% [18][19] 重点板块跟踪 - 晶澳科技以0.7215元/W单价中标西藏50MW光伏治沙项目组件采购，中标金额3608万元 [3] - 宁德时代与新加坡Vanda RE签订2.2GWh光储项目协议，配套2GW光伏电站 [24] - 欣界能源完成数亿元A轮融资，用于5GWh量产基地建设 [25] 产业链价格数据 - 硅料价格：8月致密料均价40元/kg，颗粒料均价38元/kg [36] - 组件价格：双面单晶TOPCon182组件均价1.48元/W，双面HJT210组件均价1.92元/W [39][41] 政策动态 - 山东省出台新能源上网电价改革方案，明确2025年6月前投产项目保障电价为0.3949元/kWh [26] 公司动态 - 协鑫集成签署4.5亿元硅料采购框架协议 [31] - 三峡能源拟发行海上风电公募REITs，关联方认购44%份额 [32] - 龙源电力7月光伏发电量同比增长105.92% [33]

行业事件与市场反应 - 宁德时代旗下宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿区于8月10日停产 每月供应缺口约0.8万吨LCE 占国内碳酸锂月度供应总量8% [1] - 碳酸锂期货所有合约涨停 主力合约涨幅8% 创近三个月新高 A股锂矿概念上涨3.98% 锂电池板块上涨2.38% [1] - 停产事件被视为国内锂矿减产和反内卷的标志性事件 政策端推动行业收缩产能 引导企业从价格竞争转向价值竞争 [1] 公司经营与竞争优势 - 万润新能作为磷酸铁锂龙头企业 当日股价大涨15.59% 位列锂电池板块涨幅第一 [1] - 公司与宁德时代签订5年长期协议 预计供应磷酸铁锂产品约132.31万吨 年均订单规模超现阶段全年出货水平 [2] - 公司在库存管理、上下游议价能力方面具备优势 技术积累深厚 三季度排产良好 预计保持高产能利用率 [2] 行业需求与前景 - 新能源汽车及储能需求超预期 国内储能需求1-6月累计同比增幅达219.1% [2] - 反内卷政策从终端向上游传导 以技术创新和产能优化为核心 促进产品创新与质量提升 [1] - 供应缺口短期内对碳酸锂价格形成有力支撑 行业传统三季度销售旺季来临 [1][2]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持） [2] 核心观点 - "反内卷"政策持续加码，国家发改委、市场监管总局、工信部等多部门密集出台政策规范市场竞争秩序，重点治理锂电行业"内卷式"竞争 [2][4][5][6] - 价格法修正草案明确不正当价格行为认定标准，强化对低价倾销、价格串通等行为的监管，并健全法律责任 [4] - 工信部将巩固新能源汽车行业"内卷式"竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理 [5] - 国家发改委强调纵深推进全国统一大市场建设，破除"内卷式"竞争 [6] 行业现状与趋势 - 锂电池及锂电材料企业产能扩张加速，行业竞争压力加大，储能电池、磷酸铁锂正极、负极、隔膜等行业大部分企业出现显著亏损 [7] - 在政策推动下，行业出清加速，市场集中度有望提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待 [7] 投资建议 - 建议关注锂电产业链领先企业：万润新能（2025E归母净利润4.5亿元，PE 11.7x）、湖南裕能（2025E归母净利润18.4亿元，PE 12.7x）、宁德时代（2025E归母净利润656.2亿元，PE 18.3x）、亿纬锂能（2025E归母净利润51.9亿元，PE 17.3x）等 [7][9] 相关公司盈利预测 - 万润新能：2025E归母净利润4.5亿元，PE 11.7x [9] - 湖南裕能：2025E归母净利润18.4亿元，PE 12.7x [9] - 宁德时代：2025E归母净利润656.2亿元，PE 18.3x [9] - 亿纬锂能：2025E归母净利润51.9亿元，PE 17.3x [9] - 中创新航：2025E归母净利润14.0亿元，PE 25.4x [9] - 天赐材料：2025E归母净利润10.4亿元，PE 35.1x [9] - 新宙邦：2025E归母净利润12.2亿元，PE 21.5x [9] - 璞泰来：2025E归母净利润24.3亿元，PE 15.4x [9] - 科达利：2025E归母净利润18.3亿元，PE 16.9x [9] - 恩捷股份：2025E归母净利润3.6亿元，PE 81.8x [9] - 星源材质：2025E归母净利润4.1亿元，PE 38.1x [9]

机构龙虎榜交易概况 - 8月11日机构专用席位现身26只个股龙虎榜 合计净买入773.20万元 其中净买入16只 净卖出10只 [1] - 深沪股通席位出现在15只个股龙虎榜 [1] 机构净买入重点个股 - 恒宝股份获机构净买入11981.98万元 当日上涨4.42% 换手率38.75% 成交额47.27亿元 深股通同步净买入6197.82万元 [2][5] - 超捷股份获5家机构净买入11111.79万元 当日涨停 换手率14.56% 成交额10.04亿元 [2] - 创新医疗获3家机构净买入7040.14万元 当日上涨6.36% 换手率35.46% 成交额27.39亿元 [2] - 大族激光获机构净买入6538.02万元 当日涨停 换手率9.93% [5] 机构净卖出重点个股 - 宁波韵升遭机构净卖出30654.56万元 当日上涨3.52% 换手率29.54% 沪股通同步净卖出4661.38万元 [3][6] - 中欣氟材遭8家机构净卖出15501.66万元 当日涨停 换手率24.36% [4][6] - 北方长龙遭3家机构净卖出8323.99万元 当日上涨11.55% 换手率50.78% [4][6] 市场表现与业绩特征 - 机构净买入个股当日平均上涨12.39% 显著强于沪指涨幅 超捷股份、欧陆通等多只个股涨停 [3] - 近一个月机构净买入个股次日上涨概率为47.30% 3日后上涨概率为44.44% [3] - 双一科技半年报净利润同比增长324.50% 天齐锂业预计上半年净利润中值7750万元 同比增长101.49% [3] 深沪股通交易动向 - 赣锋锂业获深股通净买入25770.18万元 当日涨停 换手率8.43% [7][8] - 大族激光获深股通净买入10922.73万元 当日涨停 换手率9.93% [7][8] - 欧陆通获深股通净买入10621.82万元 当日涨停 换手率7.03% [7][8] - 宁波韵升遭沪股通净卖出4661.38万元 福日电子遭净卖出2279.32万元 [7][9]

股价表现 - 8月11日收盘价48.33元，单日上涨15.59% [1] - 全天振幅达14.21%，换手率为13.48% [1] - 成交金额5.21亿元，因涨幅超标登上龙虎榜 [1] 资金流向 - 主力资金净流入2477.32万元 [2] - 龙虎榜合计净买入1.15亿元，其中买入额1.98亿元，卖出额8359.87万元 [1] - 沪股通净买入6680.95万元，机构席位净买入5339.90万元 [1] 席位交易明细 - 买入前二分别为沪股通专用(8719.89万元)和机构专用(7720.95万元) [2] - 卖出前二为兴业证券莆田营业部(2785.30万元)和机构专用(2381.05万元) [2] - 营业部合计买入3391.25万元，合计卖出3939.88万元 [1] 关联金融产品 - 数字经济ETF(560800)跟踪中证数字经济指数 [4][5] - 该ETF近五日上涨0.37%，市盈率60.30倍 [5] - 最新份额9.2亿份，减少400万份，主力资金净流入178.9万元 [5]

公司产能与订单 - 山东基地12万吨磷酸铁锂产能已建成投产 近期排产良好 产能利用率较高 [1] - 国内总产能达46.8万吨（湖北31.1万吨+山东12万吨+安徽3.7万吨） 美国5万吨项目按计划推进（2028年全部投产） [2] - 与宁德时代签订5年132.31万吨磷酸铁锂供应合同（2025年5月-2030年5月） 年均采购量26万吨 占公司年产能50% [2][3] 技术研发与产品进展 - 高压实密度磷酸铁锂产品采用二烧工艺 第四代产品已小批量出货 第五代处于试生产阶段 [3] - 申请分散剂专利 可提升磷酸铁锂正极材料的压实密度和电化学性能 [3] - 布局固态电池领域 在高镍三元、富锂锰基正极材料及聚合物/氧化物/硫化物电解质路线研发 部分型号已送样测试 [4] 行业地位与市场表现 - 2025上半年中国磷酸铁锂正极出货量160.6万吨（同比+68.5%） 公司出货量排名行业第二 仅次于湖南裕能 [5][6] - 终止武汉研发技术中心项目 但对供应能力无影响 [5] 子公司与产能分布 - 六家子公司涉及磷酸铁锂生产：虹润高科（湖北鄂州）、宇浩高科（湖北十堰）、安庆德润（安徽）、宏迈高科（湖北十堰）、鲁北万润（山东滨州）和昊朔新能源（湖北十堰） [2]

电池板块整体表现 - 2023年8月11日电池板块整体上涨1.94%，领涨个股为万润新能（涨幅15.59%）[1] - 当日上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点[1] - 板块主力资金净流入22.95亿元，游资净流出20.18亿元，散户净流出2.76亿元[2] 个股价格表现 - 万润新能收盘48.33元，成交量11.40万手，成交额5.21亿元[1] - 德方纳米涨幅13.08%至37.00元，成交量39.01万手[1] - 新宙邦上涨11.38%至38.94元，成交量42.04万手[1] - 富临精工上涨11.18%至14.32元，成交量196.80万手[1] - 湖南裕能涨幅10.89%至34.02元，成交量44.62万手[1] 资金流向特征 - 雄韬股份主力净流入2.80亿元（占比20.55%），游资净流出1.51亿元[3] - 富临精工主力净流入2.18亿元（占比7.95%），游资净流出1.42亿元[3] - 亿纬锂能主力净流入1.67亿元（占比5.18%），游资净流出9458.62万元[3] - 野马电池主力净流入1.28亿元（占比35.53%），游资净流出6732.49万元[3] - 宁德时代成交额56.28亿元，涨幅0.07%[2]

碳酸锂期货及锂矿板块行情 - 碳酸锂期货所有合约8月11日早盘均触及涨停 主力合约（2511）涨幅8% 现报81000元/吨 创近三个月新高 [1] - A股锂矿板块同步走强 盛新锂能、江特电机、天齐锂业均涨停 中矿资源、永杉锂业和赣锋锂业均涨逾9% 融捷股份、西藏矿业、盐湖股份等跟涨 [1] - 磷酸铁锂电池板块活跃 新宙邦涨超10% 万润新能涨超9% 德方纳米涨8.25% 富临精工、湖南裕能、安达科技、龙蟠科技等跟涨 [1] 宁德时代宜春矿区停产事件 - 宁德时代宜春枧下窝矿区8月9日采矿端停产 8月10日起未开展作业 短期内无复产计划 [1] - 公司确认采矿许可证到期后已暂停开采 正办理续期申请 待批复后尽早恢复生产 并表示对整体经营影响不大 [1] 停产事件对锂供给的影响 - 停产直接影响锂矿供给 国内锂资源供应边际进一步收紧 对锂盐供给量形成压制 [2] - 预计影响国内碳酸锂月产量约6000吨 占国内月产量的8.5% [2]

产品研发进展 - 公司高压实密度磷酸铁锂产品正按照既定研发进度有序推进中 [1] - 产品性能满足客户提出的技术指标要求 [1] - 当前验证进展顺利 [1] 客户合作情况 - 公司与宁德时代合作开发高压实密度磷酸铁锂产品 [1]

科创板整体表现 - 科创板589只上市股票最新收盘价较发行价平均溢价117.77% [1] - 444只股票处于溢价状态，溢价幅度最高的是上纬新材达3676.98% [1] - 144只股票出现破发，破发比例占整体样本的24.45% [1] 溢价领先个股 - 上纬新材以3676.98%的溢价幅度位居榜首 [1] - 热景生物溢价1163.70%位列第二 [1] - 百利天恒和安集科技分别溢价1108.14%和1071.45% [1] 破发严重个股 - 万润新能破发幅度达78.93%，为科创板破发最严重个股，发行价299.88元，发行市盈率75.25倍显著高于行业平均市盈率19.21倍 [1] - ST帕瓦破发76.47%，发行价51.88元，发行市盈率93.68倍远超行业平均29.25倍 [1] - 成大生物破发71.31%，天宜新材破发65.75%，中科微至破发60.90% [2] 破发个股特征 - 破发幅度超50%的个股包括康希诺(58.78%)、金迪克(57.68%)、近岸蛋白(55.35%)等10余家企业 [2][3] - 多家破发企业发行市盈率显著高于行业平均水平，如万润新能(75.25倍 vs 19.21倍)、ST帕瓦(93.68倍 vs 29.25倍) [1] - 新能源电池材料、生物医药、半导体等行业破发企业较为集中 [1][2][3] 破发时间分布 - 2022年上市个股破发情况突出，如万润新能(2022.09.29)、ST帕瓦(2022.09.19)、近岸蛋白(2022.09.29)等 [1][2] - 2021年上市个股如成大生物(2021.10.28)、中科微至(2021.10.26)等也出现大幅破发 [2] - 部分2023年新上市个股如西山科技(2023.06.06)已出现45.80%的破发 [2] 破发幅度区间分布 - 破发幅度在40%-50%区间的个股包括希荻微(54.22%)、宏力达(52.87%)、灿瑞科技(52.32%)等15家企业 [2][3] - 破发幅度在30%-40%区间的有唯捷创芯(47.43%)、凯赛生物(47.01%)、昱能科技(43.63%)等20余家企业 [2][3] - 破发幅度在20%-30%区间的包括天岳先进(24.51%)、药康生物(24.32%)、邦彦技术(23.61%)等近30家企业 [4] 行业分布特点 - 锂电池正极材料企业万润新能破发78.93% [1] - 新能源电池材料企业ST帕瓦破发76.47% [1] - 生物医药企业康希诺破发58.78%，百克生物破发34.57% [2][4] - 半导体企业中科微至破发60.90%，东微半导破发13.97% [2][5] 近期上市表现 - 2023年上市个股中，西山科技(2023.06.06)破发45.80% [2] - 光格科技(2023.07.24)破发42.34% [3] - 慧智微(2023.05.16)破发41.49% [3] - 浩辰软件(2023.10.10)破发27.44% [4]