A股两融市场概况 - 截至12月29日，A股两融余额为25517.34亿元，较上一交易日增加84.04亿元，占A股流通市值比例为2.59% [1] - 当日两融交易额为2300.53亿元，较上一交易日减少96.96亿元，占A股成交额的10.65% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有18个行业获融资净买入 [1] - 有色金属行业获融资净买入额居首，当日净买入24.49亿元 [1] - 获融资净买入居前的行业还有国防军工、电力设备、计算机、公用事业、机械设备、基础化工等 [1] 个股融资净买入情况 - 53只个股获融资净买入额超1亿元 [1] - 紫金矿业获融资净买入额居首，净买入6.58亿元 [1] - 融资净买入金额居前的还有中国铝业、沪电股份、雷科防务、寒武纪、中际旭创、航天电子、德明利、先导智能、洛阳钼业等 [1] 有色金属行业分析 - 相比火热的铜期货，相关股票表现相对冷静 [2] - 市场对当前商品走强的持续性仍有疑虑，且对铜价的长期价格中枢缺乏共识 [2] - 2026年长单货源仍未交付，货源流动的逻辑预计仍会延续 [2] - 股票价格尚未充分反映当前铜价水平，定价偏保守，为持仓提供了一定的安全边际 [2]

文章核心观点 - 2025年国产AI芯片行业经历了“成年礼”，多家公司成功上市，产业从“概念公司”阶段迈向“产品公司”阶段，具备了实际交付与规模部署能力 [1] - 行业竞争焦点因国产大模型爆发和“训推分离”共识而发生深刻变化，从单纯比拼硬件参数转向软硬件协同与场景落地能力的较量 [5][6][9] - 2026年行业竞争将进入“工业化比赛”的下半场，推理侧规模化落地、整体解决方案能力以及资本市场叙事分化将成为关键 [8][9][10] 资本热潮与产业阶段 - 2025年国产AI芯片产业迎来“成年礼”，摩尔线程-U、沐曦股份-U在科创板上市，壁仞科技、天数智芯加速冲刺港股 [1] - 行业在推理计算、特定模型适配及软硬件协同方面已具备实际交付与规模部署能力，能够满足部分行业客户核心需求 [1] - 科创板因其制度与风险偏好，成为承接高研发投入、短期亏损但具备战略属性算力企业的重要平台 [1] 竞争格局与外部挑战 - 2025年并非传统龙头地位被撼动之年，而是市场被“拉长”之年，以英伟达为代表的高端训练芯片依然不可替代 [2] - 国产企业通过“堆面积、堆晶体管、堆芯片”方式弥补单卡性能差距，但能效比和软件生态短板依然明显 [2] - 2025年12月，美国允许英伟达向中国出口H200芯片（加收25%费用），其性能介于最先进的Blackwell系列与“中国版”H20之间，对H20领先5到10倍不等，被产业界视为“温水煮青蛙”式的倾销策略 [3] - 竞争格局正从单一龙头垄断演变为多层级并存，围绕推理算力、行业定制和国产替代的多个细分赛道正在形成 [4] - H200的入局未撼动国产算力在政务、运营商、金融等领域的“基本盘”，供应链安全与可控已成为比性能更硬的指标 [4] 软件定义硬件与产业分化 - DeepSeek等国产大模型的爆发给硬件厂商“上了一课”，其采用的UE8M0 FP8量化策略是针对下一代国产芯片设计的机制，标志着软件开始反向定义硬件 [5] - DeepSeek的成功表明，通过模型压缩、稀疏计算、混合精度训练等技术可在一定程度上弥补硬件性能不足 [5] - 许多芯片标称算力高，但因不支持混合精度训练、高效互联，在实际大模型训练中效率极低 [6] - DeepSeek让MoE、混合精度、高效互联等技术成为必须，对国产GPU厂商综合软硬件设计能力提出更高要求 [6] - 行业从“大乱炖”剧烈分化为两个方向：奉行“大力出奇迹”的训练侧（如壁仞、摩尔线程）和信仰“精打细算”的推理侧（如华为昇腾、云天励飞-U、寒武纪-U） [6] - 训练侧比拼多机多卡集群能力与软件栈；推理侧比拼单位业务成本、稳定性与易迁移性 [6][7] 2026年发展趋势与竞争焦点 - 2026年共识是做好训练是巨头“游戏”，做好推理才能为国产AI芯片带来更多落地可能性 [8] - 全球算力竞争重心变化，英伟达与Groq交易、谷歌发布TPU Ironwood释放强烈信号，推理成为决定AI应用规模化落地关键 [8] - 驱动力是“训推分离”，智能体应用兴起使得推理成为包含规划、检索、调用的持续流程，企业最关心单位业务成本和服务质量 [9] - 推理赛道场景分散、需求多样，是中国厂商实现“弯道超车”的窗口期 [9] - 2026年推理算力增长速度将明显快于训练算力 [10] - 竞争焦点一：推理规模化，比拼谁能提供更低成本、更稳软件栈的方案以拿下政务、金融、工业等“大粮仓” [10] - 竞争焦点二：客户需求由“买芯片”向“买算力服务”转变，未来竞争是“芯片+系统+软件”的整体较量 [10] - HBM、铜缆互联、先进封装等“周边配套”的稳定供应与交付将从加分项变成入场券 [10] - 资本市场概念出现分流：A股科创板继续承接以通用GPU为代表的“硬科技”叙事；港股成为以地平线机器人、黑芝麻智能为代表的“场景牵引型”芯片主阵地 [10] - 2026年是一场“工业化比赛”而非“单点技术秀”，分水岭在于能否将资本转化为真正的产业化份额与可持续现金流 [10][11]

国家战略与产业背景 - “十五五”规划建议强调采取超常规措施，全链条推动集成电路等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破，并将芯片产业成长空间推升至新高度 [1][14] - 规划明确推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点 [1][14] - 要求全面实施“人工智能+”行动，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业 [1][14] 上证科创板芯片指数概况 - 指数代码为000685.SH，从科创板选取50只业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试等领域的上市公司证券作为样本 [2][14] - 指数覆盖国产替代、科技自立自强等热门主题，反映科创板代表性芯片产业上市公司的整体表现 [2][14] - 指数样本每季度调整一次，其挂钩的ETF产品日涨跌幅限制为20% [3][16] - 指数的编制规则设置单个成份股权重上限为10% [3][16] 指数行业与权重分布 - 截至2025年11月末，指数成份股在芯片设计、半导体材料与设备领域占比合计达80.48%，其中芯片设计领域占比57.09% [2][15] - 指数在集成电路领域权重占比达74.3%，明显高于科创创业半导体指数的71.15%、国证芯片指数的70.26%和中证全指半导体指数的71.22% [2][3][15][16] - 在半导体设备领域权重为17.93%，在半导体材料领域权重为3.92% [3][16] - 前三大权重股为海光信息（权重10.86%）、寒武纪-U（权重9.84%）和中芯国际（权重8.87%） [3][16] 指数前十大权重股详情 - 海光信息总市值5051亿元，属于数字芯片设计行业，细分领域为CPU+GPU [4][17] - 寒武纪-U总市值5613亿元，属于数字芯片设计行业，细分领域为GPU [4][17] - 中芯国际总市值9088亿元，属于集成电路制造行业，为先进制程晶圆厂 [4][17] - 其他主要成份股包括澜起科技（内存接口芯片）、中微公司（刻蚀机）、芯原股份（IP+设计服务）、华虹公司（成熟制程晶圆厂）、拓荆科技（薄膜沉积设备）、东芯股份（存储芯片）和佰维存储（存储模组） [4][17] 指数历史业绩表现 - 2019年12月31日至2025年11月30日期间，上证科创板芯片指数年化收益率为17.43% [5][18] - 同期表现显著超越科创创业半导体指数（年化16.31%）、国证芯片指数（年化13.30%）和中证全指半导体指数（年化12.31%） [5][18] - 同期内最大回撤为-56.81%，优于科创创业半导体指数（-60.05%）、国证芯片指数（-61.73%）和中证全指半导体指数（-62.54%）的最大回撤 [5][18] 成份股基本面与研发投入 - 2025年前三季度，指数成份股归母净利润整体猛增94.22%，领跑中证全指半导体、国证芯片等同类指数 [7][20] - 科创板上市公司2025年前三季度研发投入达1197.45亿元，研发强度高达11.22% [7][20] - 芯片设计与制造环节的代表公司研发投入亮眼，大幅领先A股上市公司2.16%的整体研发强度水平 [7][20] 新产品：科创芯片ETF华宝 - 华宝基金于12月30日启动首发科创芯片ETF华宝，认购代码589193，上市代码589190 [1][14] - 该ETF跟踪上证科创板芯片指数，为投资者参与国产芯片产业链的“中国硬科技资产”投资机遇提供工具 [1][14] - 华宝基金此前已布局跟踪同一指数的场外基金“华宝上证科创板芯片指数基金”（A类021224，C类021225） [2][14] 发行方华宝基金概况 - 截至2025年11月30日，华宝基金旗下权益类ETF资产管理规模达1296亿元，在全行业排名第9位 [7][20] - 公司已形成覆盖算力、大模型、应用的AI产业链ETF矩阵 [7][8][20][21] - 主力产品包括全市场首只创业板人工智能ETF、首只港股信息技术ETF、科创人工智能ETF、大数据ETF华宝、智能制造ETF、信创ETF基金、港股互联网ETF、电子ETF等 [8][21] - 科创芯片ETF华宝的发行将为华宝基金AI产业链ETF矩阵增加关键一环 [8][21]

A股市场整体股价分布 - 截至12月29日收盘，A股平均股价为13.99元 [1] - 沪指报收3965.28点，当日上涨0.04% [1] - 个股股价分布中，股价超过100元的有188只，股价在50元至100元的有446只，股价在30元至50元的有761只 [1] 百元股整体市场表现 - 12月29日，百元股平均上涨0.94%，跑赢沪指0.90个百分点 [1] - 当日上涨的百元股有89只，其中迈为股份、恒勃股份涨停，下跌的有98只，天溯计量、品茗科技跌幅居前 [1] - 近一个月，百元股平均上涨11.58%，同期沪指上涨1.97%，涨幅居前的有飞沃科技(148.38%)、超捷股份(140.13%)、西测测试(102.82%) [2] - 今年以来，百元股平均涨幅为137.93%，强于沪指119.63%，累计涨幅居前的有上纬新材(1892.05%)、天普股份(1486.68%)、胜宏科技(613.65%) [2] 百元股行业分布 - 按申万一级行业分类，百元股主要集中在电子、机械设备、计算机行业 [2] - 电子行业有72只百元股，占百元股总数的38.30% [2] - 机械设备行业有19只百元股，占比10.11% [2] - 计算机行业有18只百元股，占比9.57% [2] 百元股板块分布 - 百元股中，主板有35只，创业板有69只，北交所有3只 [3] - 科创板有81只百元股，占百元股总数的43.09% [3] 个股动态与交易情况 - 12月29日，福赛科技收盘价首次突破百元大关，报101.11元，上涨16.61%，换手率12.57%，成交额5.48亿元，主力资金净流出78.21万元 [2] - 收盘价最高的三只百元股为贵州茅台(1402.00元，下跌0.86%)、寒武纪(1358.50元，上涨4.19%)、源杰科技(684.40元，上涨6.60%) [1] - 表格中列举了超过150只百元股的代码、简称、最新收盘价、当日涨跌幅、换手率及所属行业 [3][4][5][6]

市场整体概览 - 截至12月29日收盘，A股平均股价为13.99元，沪指报收3965.28点，上涨0.04% [1] - 全市场股价超过100元的个股有188只，股价在50元至100元的有446只，股价在30元至50元的有761只 [1] 百元股市场表现 - 12月29日，百元股平均上涨0.94%，跑赢沪指0.90个百分点，其中上涨89只，下跌98只 [1] - 近一个月，百元股平均上涨11.58%，跑赢沪指9.61个百分点，涨幅居前的有飞沃科技(148.38%)、超捷股份(140.13%)、西测测试(102.82%) [2] - 今年以来，百元股平均涨幅为137.93%，跑赢沪指119.63个百分点，累计涨幅居前的有上纬新材(1892.05%)、天普股份(1486.68%)、胜宏科技(613.65%) [2] - 12月29日，福赛科技收盘价首次突破百元大关，报101.11元，上涨16.61%，换手率12.57%，成交额5.48亿元 [2] 百元股行业分布 - 按申万一级行业分类，百元股主要集中在电子、机械设备、计算机行业 [2] - 电子行业有72只百元股，占比38.30% [2] - 机械设备行业有19只百元股，占比10.11% [2] - 计算机行业有18只百元股，占比9.57% [2] 百元股板块分布 - 百元股中，科创板有81只，占比43.09% [2] - 创业板有69只百元股 [2] - 主板有35只百元股 [2] - 北交所有3只百元股 [2] 高价股列表摘要 - 收盘价最高的个股为贵州茅台，报1402.00元，下跌0.86% [1] - 收盘价次高的个股为寒武纪，报1358.50元，上涨4.19% [1] - 收盘价第三高的个股为源杰科技，报684.40元，上涨6.60% [1] - 列表涵盖了从食品饮料、电子、通信到医药生物、电力设备、汽车等多个行业的188只高价股 [2][3][4][5][6][7][8]

市场资金流向总览 - 沪深两市全天特大单资金净流出319.47亿元，其中1558只个股净流入，3176只个股净流出 [1] - 上证指数当日收盘微涨0.04%，但市场整体呈现大额资金净流出态势 [1] 行业资金流向 - 仅有三个申万一级行业获得特大单资金净流入：银行（净流入7.87亿元）、国防军工（净流入6.36亿元）、石油石化（净流入3.22亿元） [1] - 特大单资金净流出行业多达28个，净流出额最高的行业是电力设备，净流出59.94亿元 [1] - 净流出额居前的行业还包括：有色金属（净流出48.23亿元）、通信、电子等 [1] 个股资金流入分析 - 共有36只个股特大单净流入超过2亿元 [1] - 特大单净流入居首的个股是拓维信息，净流入19.62亿元，股价涨停（涨10.00%）[1][3] - 净流入额排名第二的是雷科防务，净流入13.39亿元，股价接近涨停（涨9.97%）[1][3] - 其他净流入额居前的个股包括：寒武纪-U（净流入12.58亿元）、航天机电（净流入9.97亿元）、海格通信（净流入9.10亿元）[1][3] - 特大单净流入超2亿元的个股当日平均上涨7.63%，表现显著强于大盘，其中35只上涨，多只个股涨停 [2] - 从行业分布看，特大单净流入居前的个股主要集中在电子（9只）、电力设备（4只）、国防军工（3只）行业 [2] 个股资金流出分析 - 特大单净流出最多的个股是阳光电源，净流出10.99亿元，股价下跌2.96% [1][5] - 净流出额排名第二和第三的分别是中国卫通（净流出9.22亿元）和中际旭创（净流出9.16亿元）[1][5] - 其他净流出额较大的个股包括：洛阳钼业（净流出8.44亿元）、多氟多（净流出7.76亿元）、中国平安（净流出7.70亿元）[5]

市场整体资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出607.95亿元 [1] - 科创板市场主力资金净流出37.67亿元 [1] - 科创板个股中，主力资金净流入的有182只，主力资金净流出的有416只 [1] 科创板个股表现 - 科创板今日上涨个股245只，下跌个股348只 [1] - 涨停个股包括瑞松科技、上纬新材等4只 [1] - 上市5日内的C健信跌幅为7.26% [1] 主力资金净流入详情 - 主力资金净流入超亿元的科创板个股有7只 [1] - 寒武纪-U主力资金净流入14.59亿元，居首位 [1] - 芯原股份主力资金净流入3.88亿元，臻镭科技净流入2.20亿元 [1] - 步科股份与航天环宇股价均上涨20.00% [2][3] - 亚虹医药-U主力资金流入率达20.22% [3] 主力资金净流出详情 - 主力资金净流出最多的个股是仕佳光子，净流出3.68亿元，股价下跌2.03% [1] - 澜起科技主力资金净流出3.64亿元，长光华芯净流出3.45亿元 [1] - 上市5日内的C健信主力资金净流出6509.49万元 [2] 主力资金连续性动向 - 主力资金连续3个交易日以上持续净流入的个股有37只 [2] - 奥来德已连续11个交易日主力资金净流入 [2] - 奥泰生物连续9天净流入，煜邦电力连续7天净流入 [2] - 主力资金连续流出的个股有165只 [2] - 达梦数据已连续16个交易日主力资金净流出 [2] - 威高骨科连续14天净流出，卓锦股份连续13天净流出 [2]

A股市场整体成交概况 - 2025年12月29日，A股市场整体成交额再度超过2万亿元 [1] 高成交额个股及板块分析 - 当日有10只A股成交额超过100亿元，显示资金高度集中于少数个股 [1] - 中际旭创成交额最高，达149.61亿元，属于CPO/光模块及AI算力概念 [2] - 寒武纪-U成交额134.14亿元，股价上涨4.19%，属于AI芯片及算力硬件概念 [2] - 中国卫星与航天发展均以涨停收盘，涨幅10%，成交额分别为133.56亿元和102.99亿元，同属商业航天及卫星互联网概念 [2] - 阳光电源成交额124.20亿元，股价下跌2.96%，属于光伏逆变器及储能系统集成概念 [2] - 工业富联成交额123.59亿元，股价上涨2.19%，属于AI服务器及英伟达概念 [2] - 紫金矿业成交额119.15亿元，股价下跌2.62%，属于黄金及有色金属概念 [2] - 航天电子成交额112.42亿元，换手率达17.71%，属于商业航天及军工电子概念 [2] - 胜宏科技成交额110.07亿元，股价上涨2.46%，属于PCB及AI算力配套概念 [2] - 新易盛成交额109.10亿元，属于CPO/光模块及光通信概念 [2] 市场热点概念总结 - AI算力产业链是资金关注核心，涵盖光模块（中际旭创、新易盛）、AI芯片（寒武纪-U）、AI服务器（工业富联）及配套PCB（胜宏科技） [2] - 商业航天及卫星互联网概念活跃，多只个股成交额居前且涨幅显著（中国卫星、航天电子、航天发展） [2] - 新能源（阳光电源）及黄金资源（紫金矿业）板块同样获得大额资金交易，但股价表现分化 [2]

市场表现 - A股半导体芯片股表现活跃，多只个股大幅拉升，其中迈为股份盘中一度触及20%涨停 [2] - 东微半导盘中一度涨超12%，寒武纪一度涨超7%，伟测科技、源杰科技一度涨超10% [3] - 截至下午2点，迈为股份涨超19%，东微半导涨幅仍超过11%，伟测科技涨超9%，源杰科技涨超7%，芯原股份涨超6%，寒武纪涨超5% [3] - 韩国芯片巨头股价持续走强，SK海力士盘中一度大涨超6%，三星电子一度涨超2%并再创历史新高 [2][4] 政策与资金驱动 - 国家创业投资引导基金正式启动，预计将撬动万亿元规模资金，加大对战略性新兴产业和未来产业的支持力度 [2][3] - 引导基金将重点对集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造、未来能源等领域的早期项目和种子企业加大投资力度 [3] 行业规模与增长 - 2024年全球半导体市场规模预计达6591亿美元，同比增长20.0%，预计2025年或将增长至7893亿美元 [6] - 在半导体市场中，集成电路占比最高，达73.9%；人工智能芯片增速最快，达49.3% [6] 机构观点与投资方向 - 爱建证券认为第三代半导体材料、算力芯片、射频通信芯片与高宽带存储是半导体产业未来的核心发展方向 [6] - 爱建证券看好国产半导体产业链长期发展，特别是在“卡脖子”环节的核心技术突破，建议关注国产半导体产业链在上述领域的投资机会 [6] - 华创证券指出AI投入产出已实现闭环，GPU是国内人工智能发展的基础，国产算力芯片自主可控迫在眉睫，建议关注算力芯片设计、算力芯片代工等方向 [6] - 银河证券认为当前时点是存储芯片赛道下一轮周期的新起点，AI服务器需求高速增长叠加国产替代，看好国内存储产业链相关上市公司的投资机遇 [7]

截至2025年12月29日 15:00，中证消费电子主题指数(931494)上涨0.35%，成分股芯原股份(688521)上涨 5.71%，景旺电子(603228)上涨4.43%，寒武纪(688256)上涨4.19%，科达利(002850)上涨3.81%，东山精 密(002384)上涨2.94%。消费电子ETF(561600)上涨0.41%，最新价报1.22元。 消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电 子主题ETF发起式联接C：015895；平安中证消费电子主题ETF发起式联接E：024557)。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承 ...