财务业绩 - 2025年第二季度总收入为13亿美元，上年同期为9.29亿美元，同比增长42% [1] - 产品收入为13亿美元，上年同期为9.21亿美元 [1] - 美国市场产品收入达6.85亿美元，上年同期为4.79亿美元 [1] - GAAP下毛利占全球产品收入为87.4%，上年同期为85.0% [3] - 经调整后（不含折旧及摊销）产品销售毛利率增至88.1%，上年同期为85.4% [3] 百悦泽®销售表现 - 百悦泽®在美国2025年第二季度销售额为6.84亿美元，同比增长43% [1] - 百悦泽®在欧洲2025年第二季度销售额为1.50亿美元，同比增长85% [1] - 百悦泽®已在全球75个市场获批，本季度在5个市场新增纳入或扩大报销范围 [2] - 获得FDA批准新薄膜包衣片剂剂型用于所有已获批适应症 [2] - 新剂型获得欧洲药品管理局人用药品委员会的积极意见 [2] 百泽安®销售表现 - 百泽安®2025年第二季度销售额为1.94亿美元，同比增长22% [2] - 百泽安®已在全球47个市场获批，本季度在20个市场新增纳入报销范围 [2] - 获得EC批准用于转移或复发性鼻咽癌成人患者的一线治疗 [2] - 获得EC批准用于广泛期小细胞肺癌患者的一线治疗 [2] - 获得FDA批准新的给药方案用于胃癌和食管鳞状细胞癌治疗 [2] 毛利率提升因素 - 毛利率增长主要由于百悦泽®在全球销售中占比更高 [3] - 百悦泽®和百泽安®生产效率提高也促进了毛利率提升 [3]

恒生创新药ETF市场表现 - 截至2025年8月7日收盘 恒生创新药ETF(159316)换手率达39.66% 成交金额4.24亿元 资金净申购1900万份 [1] - 截至8月6日 ETF规模达10.84亿元 创成立以来新高 近5个交易日有4日资金净流入 合计流入1.60亿元 [1] - 该ETF为市场上唯一跟踪恒生创新药指数的产品 具备高弹性和稀缺性 [2] 标杆企业百济神州业绩 - 百济神州2Q25实现收入13.2亿美元 同比增长42% 其中产品收入13.0亿美元 [1] - 归母净利润0.9亿美元（去年同期亏损1.2亿美元） 连续第二个季度实现经常性业务扭亏 [1] - 管理层将全年收入指引从4953亿美元上调至5053亿美元 并首次预计全年经营现金流转正 [1] 行业政策支持 - 上海发布《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》 包含18条举措 [1] - 新政有望通过商保医疗费用结算优势保障医保支付改革 为创新药械产业提供资金支持 [1] - 政策将提升创新药械可及性和可负担性 实现医、保、药合作共赢 [1] 指数与投资机遇 - 恒生创新药指数反映香港市场创新药研发生产相关上市公司表现 [2] - ETF产品帮助投资者把握港股创新药投资机遇 [2]

市场表现 - 上证科创板生物医药指数下跌1.69% [1] - 成分股中华大智造领涨4.42%，联影医疗上涨2.67%，威高骨科上涨2.13% [1] - 悦康药业领跌，博瑞医药、康希诺跟跌 [1] - 科创医药ETF嘉实(588700)回调整固 [1] 流动性及规模 - 科创医药ETF嘉实盘中换手27.9%，成交6587.78万元 [3] - 近1周日均成交6187.14万元，排名可比基金第一 [3] - 最新规模达2.37亿元，创近1月新高，位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长1500.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] 资金流向 - 科创医药ETF嘉实最新资金净流入295.86万元 [3] - 近5个交易日内有3日资金净流入，合计1764.51万元 [3] 收益表现 - 科创医药ETF嘉实近1年净值上涨49.39% [3] - 自成立以来最高单月回报为23.29%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为41.76%，上涨月份平均收益率为8.17% [3] 指数权重 - 上证科创板生物医药指数前十大权重股合计占比49.14% [3] - 联影医疗权重最高为9.73%，百济神州6.04%，惠泰医疗5.69% [5] 行业观点 - 医保政策支持与海外价值认可双主线支撑中国创新药行情持续 [5] - 中国已成为全球交易核心采购区，传统药企加速创新出海 [5] - MNC面临"专利悬崖"压力，中国研发性价比优势高，海外认可度提升 [5] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [6]

指数表现 - 恒生港股通创新药精选指数(HSSCPB)下跌4 06% 成分股中诺诚健华领跌9 00% 乐普生物-B下跌8 21% 康方生物下跌7 18% 信达生物下跌6 48% 石药集团下跌5 96% [3] - 港股创新药精选ETF(520690)下跌2 79% 报价0 98元 近1周累计上涨1 62% 涨幅排名可比基金1/2 [3] 流动性数据 - 港股创新药精选ETF盘中换手16 49% 成交5777 58万元 近1年日均成交7285 53万元 [3] - 近1周份额增长2800 00万份 新增份额位居可比基金1/2 最新资金净流出201 12万元 近4个交易日日均净流入688 26万元 [4] 公司业绩 - 百济神州2025年上半年营业总收入175 18亿元 同比上升46 0% 归母净利润4 50亿元 扣非净利润2 61亿元 首次实现半年度盈利 主要受益于百悦泽® 安进授权产品及百泽安®销售增长 [3] 行业动态 - 国产创新药海外加速获批 2024年共6个国产创新药首次在海外获批 2023年临床试验登记数据全球第一 FIC创新数量全球第二 泽布替尼 AK112等产品海外头对头临床成果显著 [4] - 恒生港股通创新药精选指数前十大权重股合计占比78 31% 包括百济神州 信达生物 药明生物等 [5] 产品特性 - 港股创新药精选ETF管理费率0 50% 托管费率0 10% 为可比基金最低 今年以来跟踪误差0 173% 跟踪精度最高 [4] - 该ETF紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数 覆盖港股通创新药研发生产公司 [5]

科创板公司2025年上半年业绩快报 - 共3家科创板公司发布2025年上半年业绩快报，包括百济神州、天德钰和厦钨新能 [1] - 百济神州预计2025年上半年营业收入175.18亿元，同比增长46.00%，净利润4.50亿元，同比增长115.63%，基本每股收益0.3200元，加权平均净资产收益率1.76% [1] - 天德钰预计2025年上半年营业收入12.08亿元，同比增长43.35%，净利润1.52亿元，同比增长50.89%，基本每股收益0.3800元，加权平均净资产收益率6.78% [1] - 厦钨新能预计2025年上半年营业收入75.34亿元，同比增长18.04%，净利润3.07亿元，同比增长27.76%，基本每股收益0.7300元，加权平均净资产收益率3.44% [1] 各公司业绩数据详情 - 百济神州（代码688235）营业总收入1751826.90万元，净利润44978.40万元，半年报预约披露日期2025年8月30日 [1] - 天德钰（代码688252）营业总收入120815.19万元，净利润15237.42万元，半年报预约披露日期2025年8月26日 [1] - 厦钨新能（代码688778）营业总收入753370.35万元，净利润30689.46万元，半年报预约披露日期2025年8月21日 [1]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业总收入175.18亿元 同比增长46 0% [1] - 产品收入达173 60亿元 同比增长45 8% [1] - 营业利润达7 99亿元 归属于母公司所有者的净利润达4 5亿元 较去年同期均实现扭亏为盈 [1] - 这是公司今年以来首次在营业利润和归母净利润上实现全面盈利 [1] 盈利驱动因素 - 盈利主要由于产品收入的大幅增长 [1] - 费用管理推动了经营效率的提升 [1] 业绩指引更新 - 预计2025年全年营收从人民币352亿元至381亿元之间调整至358亿元至381亿元之间 [1] - 毛利率更新为80%至90%的中高位区间 [1] - 经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计全年为正 [1]

业绩表现 - 2025Q2公司实现总收入13亿美元，同比+42%；实现GAAP净利润9432万美元，同比扭亏为盈[2] - 2025全年指引更新为：全年收入50-53亿美元，GAAP经营费用41-44亿美元，毛利率位于80-90%中高位区间，GAAP净利润全年为正，全年自由现金流为正[3] 核心产品分析 - 泽布替尼25Q2销售额9.5亿美元，同比+49%、环比+20%，美国市场销售额6.84亿美元（同比+43%、环比+21%），市场份额居BTKi领域第一（竞品伊布替尼、阿可替尼销售额分别为5.43亿、5.83亿美元）；欧洲市场增速最快，销售额1.50亿美元（同比+85%、环比+30%）[3] - 替雷利珠单抗25Q2销售额1.94亿美元，同比+22%、环比+13%，放量持续攀升[3] 研发管线进展 - 25H2预计7项研发里程碑：泽布替尼完成TN MCL III期临床期中分析；替雷利珠单抗NSCLC新辅助/辅助适应症欧洲获批；索托克拉R/R MCL适应症全球加速上市申请；BTK CDAC启动头对头匹妥布替尼III期试验；PRMT5+MAT2A抑制剂完成联合给药首例入组；HER2双抗一线胃癌III期PFS数据读出；IRAK4 CDAC获概念验证数据[4] 财务预测与估值 - 上调2025-2027年净利润预测至3.06/7.63/11.86亿美元[5] - 2025E-2027E营业收入预测分别为51.19/63.69/76.20亿美元，增长率34.34%/24.43%/19.64%；归母净利润增长率147.48%/149.14%/55.52%[10] - 2025E毛利率86.5%，营业利润率5.5%，净利率6.0%；2027E毛利率提升至86.6%，营业利润率16.6%，净利率15.6%[11] 投资评级 - 维持"买入"评级，核心逻辑包括：核心产品高速放量、国际化布局成效显著、商业化与研发进入关键拐点[5]

百济神州2025年半年度财务数据 - 2025年上半年营业总收入达175.18亿元，同比增长46.0% [1] - 产品收入为173.60亿元，同比增长45.8% [1] - 营业利润7.99亿元，归母净利润4.5亿元，首次实现半年度盈利 [1] - 更新2025年全年营收指引至358亿元至381亿元 [1] 创新药行业分析 - A股及H股医药板块和创新药子板块市值占比低于美股 [1] - BD出海推动下，国内创新药企业研发管线价值与商业化能力加速释放 [1] - 板块市值存在结构性增长机遇 [1] 相关ETF产品 - 港股通医疗ETF（520510）聚焦创新药、CXO、AI医疗三大主线 [2] - 恒生医药ETF（159892）高度聚焦创新药主线，重仓百济神州 [3]

政策动态 - 上海发布18条举措支持发展多层次商业健康保险产品和服务 鼓励保险机构将医疗新技术 新药品 新器械 新耗材纳入保障范围 [1] - 国家药监局就《医疗器械网络销售质量管理规范现场检查指导原则》公开征求意见 征求意见时间为2025年8月6日至8月30日 [2] 药品研发进展 - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗联合疗法获美国FDA孤儿药资格认定 用于胃癌或胃食管结合部腺癌适应症 [3] - 迪哲医药DZD8586获美国FDA快速通道认定 用于复发难治性慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤成年患者 [4] - 2022年全球胃癌新发病例96.84万例 死亡病例65.99万例 其中中国新发35.87万例 死亡26.04万例 [3] 医疗器械进展 - 透景生命子公司取得两项医疗器械注册证 产品适用于多发性肌炎/皮肌炎的辅助诊断 注册证有效期至2030年7月29日 [5] - 赛诺医疗子公司COMETIU支架系统及COMEX球囊微导管获美国FDA突破性医疗器械认定 系全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品 [6][7] 财务表现 - 百济神州2025年上半年净利润4.5亿元同比扭亏为盈 产品收入173.60亿元同比增长45.8% 营业总收入175.18亿元同比增长46.0% [7] - 天坛生物2025年上半年净利润6.33亿元同比下降12.88% 营业总收入31.1亿元同比增长9.47% 下降主因产品销售价格下降和利息收入减少 [8] 资本运作 - 片仔癀子公司拟出资2亿元参投高鑫润信基金 占目标募集规模10亿元的20% 基于大健康产业链上下游考虑 [8] - 晶泰科技与DoveTree达成470亿港元AI新药研发合作 创AI制药领域新纪录 涉及多个疾病领域候选药物开发 [9] 股东变动 - 千红制药股东拟减持不超过2090万股 占总股本比例1.63% [9] - 漱玉平民控股股东拟减持不超过804.73万股 占总股本比例2% [10]

市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0 45%至3633 99点 深成指涨0 64%至11177 78点 创业板指涨0 66%至2358 95点 两市成交额1 73万亿元 较前一交易日放量1380亿元 超3300只个股上涨 近百股涨超9% [2] - 美股三大股指上涨 道指涨0 18%至44193 12点 标普500涨0 73%至6345 06点 纳指涨1 21%至21169 42点 [2][5] - 欧洲三大股指全线上涨 富时100涨0 24%至9164 31点 CAC40涨0 18%至7635 03点 DAX涨0 33%至23924 36点 [3] - 国际油价下跌 WTI原油跌1 24%至64 35美元/桶 布伦特原油跌1 11%至66 89美元/桶 [3][4] 行业动态 - 汽车行业：理想汽车、中国汽研、东风柳汽就碰撞测试事件达成一致 三方联合声明强调避免贬损性对比等不当竞争行为 [5][6] - 半导体行业：特朗普称美国将对芯片和半导体征收约100%关税 本土制造可豁免 [6] - 电力行业：国家电网用电负荷连续三天创历史新高 最大负荷达12 33亿千瓦 较去年极值增长5300万千瓦 [7] - 农村基建：三部门印发《新一轮农村公路提升行动方案》 目标到2027年完成新改建农村公路30万公里 建制村通公交率达55%以上 [7][8] - 人工智能：上海市印发具身智能产业发展实施方案 目标2027年核心产业规模突破500亿元 实现20项以上核心技术突破 [8] 公司公告 - 百济神州：预计2025年营业收入将达358亿至381亿元 [11] - 赛诺医疗：子公司产品获美国FDA突破性医疗器械认定 系全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品 [11] - 分众传媒：拟83亿元收购新潮传媒100%股权 [11] - *ST天茂：控股股东筹划重大事项 股票8月7日起停牌 [11] 资金动向 - 主力资金净流入前五大行业：通用设备（33 56亿）、汽车零部件（31 03亿）、专用设备（22 33亿）、船舶制造（16 04亿）、航天航空（15 33亿） [12] - 主力资金净流出前五大行业：化学制药（-46 24亿）、通信设备（-24 91亿）、中药（-18 92亿）、生物制品（-14 29亿）、文化传媒（-10 60亿） [12] - 个股资金流入前三：东方国信（7 14亿）、成飞集成（6 25亿）、东方精工（6 09亿） [13] - 个股资金流出前三：西藏天路（-9 52亿）、恒瑞医药（-8 16亿）、东信和平（-6 15亿） [13] 政策与事件 - 韩国宣布自9月29日起对中国团队游客实行临时免签政策 [9] - 国新办将于8月7日举行吹风会 介绍免费学前教育政策推进情况 [10] - 中信证券建议关注高温超导材料产业链 重点布局带材和磁体等中游环节 [11] - 华泰证券看好数据中心硬件板块 类比新能源锂电设备发展机遇 [11]