算力概念股市场表现 - 午后A股算力概念股局部异动 数据港和荣联科技直线拉升并盘中双双涨停 亿田智能 慧辰股份 海光信息 中科曙光 宏景科技等涨幅居前[2] - 截至收盘 亿田智能大涨11.02% 荣联科技涨停 慧辰股份大涨7% 宏景科技 数据港 海光信息涨超5% 中科曙光涨4.58%[6] - 外围数据中心概念股抢跑 金山云上周一度大涨15% 万国数据上周五大涨近15% 世纪互联上周四和周五连涨两天涨幅超20%[6] 资本开支与AI投入 - 国内大厂资本开支高增 今年二季度腾讯资本开支增长119% 阿里增长220%[4] - 阿里在过去四个季度累计投入AI基础设施和AI产品研发超过1000亿元 并将按计划推进3年3800亿元资本支出目标[4] - 2024年腾讯资本开支规模为960.48亿元 同比增长102.60%[9] - 海外云厂商CAPEX持续扩张 2021-2024年资本开支CAGR分别为微软33.74% 亚马逊11.92% 谷歌28.71% Meta26.13%[9] - 2025年一季度Meta CAPEX规模129.41亿美元同比增长102.20% 亚马逊242.55亿美元同比增长74.06%[9] 行业驱动因素 - AI技术的快速发展正在重塑数据中心行业格局 人工智能仍是驱动数据中心市场增长的核心动力 推理业务将成为主要需求来源[6] - AI发展驱动数据中心升级 单机柜功率提升及单集群更大规模化部署 超大型&大型AIDC占比逐步提升[9] - 国内外CPU&GPU新品能耗呈明显爬坡趋势 驱动数据中心单机柜功率不断上升[9] - 国际权威市场调研机构英富曼报告显示 2025年上半年中国AI云市场规模达223亿元[7] 政策与市场环境 - 多地陆续下发关于开展算力摸底有关工作的通知 相关部门旨在从更高层面统筹规划 避免各地盲目重复建设[7] - IDC产业政策陆续推出 "东数西算"为数据中心规模化集约化发展提供明确方向 长期有望打开行业增量空间[9] - "双碳"背景下 "绿色低碳"政策组合和"绿电交易"市场手段倒逼数据中心转型 新项目节能审查趋严[10] 重大合作协议 - AI云端运算公司Nebius宣布与微软签署价值174亿至194亿美元的AI运算基础设施协议 该协议将持续至2031年[6] - 甲骨文订单积压已达到4550亿美元 比上一季度增加3170亿美元[6]

行业技术突破 - 海光信息开放CPU互联总线 包括直连IP、通信协议及定制化指令集 解决国产算力芯片技术路线不统一和系统生态离散化问题 [2] - CPU互联总线开放增强CPU与加速卡间算力调度能力 充分释放芯片算力性能 加速国产算力集群建设 [2] - 中科曙光发布国内首个基于开放架构设计的AI超集群系统 单机柜搭载96张GPU卡 算力规模达百PFlops 支持百万卡超大集群拓展 [3] 性能优势 - 曙光AI超集群系统千卡集群大模型训练推理性能达到业界主流2.3倍 实现存算传协同 GPU计算效率提高55% [3] - 系统通过超30天长稳运行集群可靠性测试 实现百万级部件故障自动分析与秒级隔离 [3] - 硬件适配多品牌AI加速芯片 软件兼容主流AI计算生态 实现多项技术能力开放与共享 [3] 生态发展 - 开放架构设计打破技术与生态墙 有望统一国产算力芯片生态 充分发挥集群性能优势 [1][3] - 国产算力芯片加速向训练场景突破 智算生态有望加速统一 [1][3]

半导体产业链市场表现 - 9月15日早盘半导体产业链受消息催化强势领涨A股 [1] - 中韩半导体ETF(513310)早盘成交额超33亿元 9月以来日均成交额28亿元较年初至8月末日均5.75亿元显著放量 [1] - 近一个月规模增长超70% 最新规模达9.94亿元接近10亿元大关 [1] 政策与产业动态 - 美国商务部9月12日将23家中国企业列入实体清单 其中13家为半导体企业 [1] - 中国9月13日就美国对华集成电路措施发起反歧视立案调查 [1] - 中信证券认为美国管制措施效果减弱 将加速中国AI及半导体产业国产替代 [1] 产品特征与优势 - 跟踪中证韩交所中韩半导体指数 覆盖15只中韩半导体设计/制造/应用与设备上市公司 [1] - 前五大成份股包括SK海力士/三星/中芯国际/北方华创/海光信息 [1] - 当前估值16.5倍 处于指数发布以来55.70%历史分位 显著低于中证半导指数(99.45%)和中证全指半导体指数(99.01%) [1] 行业发展前景 - 半导体处于电子信息产业链尖端 具有重要战略地位 [1] - 全球AI基础建设高速增长推动半导体产业链需求提升 [2] - 国产半导体产业升级和自主化进程加速 产业链有望打开长期增长空间 [1][2] 基金管理人 - 华泰柏瑞基金为境内首批ETF管理人 拥有超18年ETF运营经验 [1] - 旗下ETF规模超5600亿元 位列行业第一梯队 [1] - 产品支持场内T+0交易及场外联接基金(A类019454/C类019455) [2]

产品介绍 - 鹏扬基金推出多只ETF产品覆盖不同投资领域包括国企红利、数字经济、国债及双创等主题 [1][2][5][8] - 国企红利ETF(159515)聚焦优质国企与红利增强策略定位为组合底仓型产品 [5][8] - 数字经济ETF(560800)跟踪中证数字经济主题指数覆盖数字经济基础设施及高数字化应用领域 [8][12] - 30年国债ETF(511090)具备T+0交易特性高久期与高弹性设计用于平滑波动及对冲股票风险 [8] - 双创50ETF(588350)聚焦科技创新与新兴龙头企业 [8] - 500质量成长ETF(560500)定位为中小盘黑马挖掘策略 [8][9] 市场表现 - 中证数字经济主题指数(931582)截至2025年9月15日14:02上涨1.39%成分股圣邦股份涨20.00%拓荆科技涨9.13%均胜电子涨7.35% [11] - 数字经济ETF(560800)同期上涨1.22%报1元盘中换手率4.77%成交额3625.81万元近1月日均成交3534.95万元 [11] - 指数前十大权重股合计占比53.36%包括东方财富(10.51%)、中芯国际(6.34%)、北方华创(5.12%)等 [13][15] 行业动态 - 商务部于2025年9月13日起对原产于美国的进口模拟芯片启动反倾销调查 [11] - 模拟芯片板块2025年初以来在半导体行业中相对滞涨当前产业与政策驱动基本面持续上行 [12] - 美国对华半导体管制效果减弱反而加速中国AI及半导体国产化替代进程 [12] 投资方向 - 中信证券建议关注四大方向：晶圆代工、算力芯片设计、国产设备及零部件、先进封装 [12] - 晶圆厂被视为半导体国产化替代的核心战略资产 [12] - 算力芯片设计企业需加速本土技术体系建设重点关注国产工艺布局较快公司 [12] - 设备国产化趋势明确优先关注具备先进制程、平台化及低国产化率细分领域公司 [12] - 先进封装在AI芯片领域作用增强2.5D/3D/HBM方向有持续技术迭代空间 [12]

科创芯片50ETF市场表现 - 9月15日早盘科创芯片50ETF（588750）开盘30分钟内振幅达4.32%，成交额超1.2亿元，收盘价1.457元，最高价1.508元，最低价1.445元 [1] - 标的指数成分股多数上涨，模拟芯片板块领涨，思瑞浦涨超15%，纳芯微涨超12%，艾为电子涨超7%，海光信息涨超5% [1] - 前十大成分股中海光信息涨5.59%且权重最高（11.63%），寒武纪-U跌2.89%，芯原股份大跌7.27% [2] 反倾销调查政策动向 - 商务部于9月13日对原产于美国4家生产商的进口模拟芯片发起反倾销调查，涉及40nm及以上通用接口芯片和栅极驱动芯片 [3][4] - 调查显示美国产品对华倾销幅度超300%，占中国市场份额年均41%，2022-2024年进口数量持续增长（11.59亿/12.99亿/15.90亿颗） [4] - 调查期为2025年9月13日至2026年9月13日，损害调查期覆盖2022年1月至2024年12月 [4] 模拟芯片产业与市场影响 - 模拟芯片是连接物理与数字系统的核心部件，应用于汽车电子、工业控制、5G通信、AI服务器及消费电子等领域 [3] - 全球半导体市场2025年上半年规模达3460亿美元，同比增长18.9%，国内半导体行业净利润同比增30% [4] - 反倾销调查有望改善本土厂商竞争环境，TI等海外厂商2021-2024年毛利率持续下降（67.47%至58.14%） [5] 国内模拟芯片公司业绩 - 2025年Q2国内模拟公司环比增长显著，圣邦股份营收环比增30%，纳芯微营收环比增12%，艾为电子扣非净利润环比增72% [6] - 工业、光伏领域复苏明显，消费类需求稳健，汽车客户出现分化，部分公司如龙迅股份毛利率达55.22% [5][6] 全球半导体行业景气度 - 全球AI算力需求高景气延续，英伟达FY26Q2业绩符合预期，博通上修FY26 AI业务收入指引 [8] - 国内寒武纪定增获批、海光推进收并购，2026年先进产线扩产将提升算力芯片产能，带动设备订单增长 [8] - 存储、材料、SoC及封测等板块延续复苏趋势，国产替代进程加速 [8]

成交表现 - 海光信息成交额达100.57亿元 突破100亿元大关[1] - 最新股价上涨8.54% 换手率为1.87%[1] - 上一交易日全天成交额为182.20亿元 显示高流动性特征[1]

科创板两融余额整体变动 - 科创板两融余额合计2384.58亿元 较上一交易日增加25.79亿元 连续6个交易日增加 [1] - 融资余额合计2376.71亿元 较上一交易日增加25.95亿元 [1] - 融券余额合计7.87亿元 较上一交易日减少1574.48万元 [1] 融资余额个股分布及变动 - 融资余额最高个股为寒武纪137.74亿元 其次为中芯国际124.09亿元和海光信息81.74亿元 [1] - 293只科创板个股融资余额环比增加 291只环比下降 [1] - 融资余额增幅前三为芯原股份79.44% 沃尔德40.26% 复洁环保32.50% [1] - 融资余额降幅前三为热景生物22.16% 益方生物13.84% 联芸科技13.78% [1] 融券余额个股分布及变动 - 融券余额最高个股为寒武纪0.47亿元 其次为海光信息0.44亿元和中芯国际0.34亿元 [2] - 99只科创板个股融券余额环比增加 178只环比下降 [2] - 融券余额增幅前三为天智航1523.46% 聚辰股份120.09% 中国通号102.03% [2] - 融券余额降幅前三为华特气体88.64% 复旦张江79.62% 方邦股份72.00% [2] 融资余额增幅排名前列个股详情 - 芯原股份融资余额21.78亿元 环比增79.44% 融券余额2872.73万元 环比增52.26% 当日涨20.00% [2] - 沃尔德融资余额4.84亿元 环比增40.26% 融券余额0元 当日涨15.36% [2] - 复洁环保融资余额6476.15万元 环比增32.50% 融券余额0元 当日涨2.18% [2] - 赛微微电融资余额3.43亿元 环比增28.97% 融券余额0元 当日涨11.00% [2] - 盛科通信融资余额5.43亿元 环比增27.73% 融券余额685.13万元 环比增56.12% 当日涨8.26% [2]

**海光信息电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业涉及服务器CPU AI芯片 智算中心 异构计算 信创市场 互联网市场 工控机器人 汽车电子 网安领域[2] * 公司为海光信息 中科曙光作为其第一大股东及重要生态合作伙伴[3][8] **核心观点与论据：市场空间与业务预期** * 中国服务器CPU市场规模巨大 年化约1000亿人民币 其中信创与非信创市场各占50%[2] * 公司原预期在服务器CPU领域实现300-400亿收入 净利润75-90亿[2] * 公司业务已扩展至工作站CPU PC 工控机器人 数通 汽车电子和网安等领域 潜在市场空间新增近1000亿[2][3] * 在AI驱动下 国内智算中心AI CPU市场空间可达1400亿人民币 相当于再造一个传统服务器CPU市场[2][4] * 国内AI芯片市场总空间可能达到1125亿美元（约8000亿元人民币）[4] * 预计公司2025-2027年收入目标分别为142亿 206亿及275亿元人民币 若净利润率达30%-35% 2027年净利润可能达96亿元[3][10] **核心观点与论据：产品与技术优势** * 公司DCO业务拥有60亿元存货 供应链保障充足 主力产品为海光3号和海光4号[2][5] * 市场对公司全精度加速卡的预期差体现在智算中心需求 互联网订单及单卡和集群性能三方面[2][6] * 未来中国政府侧智算中心需求量将远超当前水平 单体规模将从几万卡提升到10万卡甚至更多[6][7] * 公司在互联网领域进展加速 预计2025年将在T客户和A客户等取得显著进展[2][7] * 公司单卡性能预计对标甚至超过英伟达特供款产品 并达到英伟达A100级别 集群架构下性能优势明显[2][7] * 公司研发节奏顺利 预计2026年前会发布多个新版本芯片[7] **核心观点与论据：生态系统与合作伙伴** * 中科曙光作为海光第一大股东 在多卡互联技术 高速互联总线 存储和液冷技术方面具备领先地位[3][8] * 中科曙光发布了国内首个AI计算开放架构"曙光AI超级群系统" 并联合20多家企业开放低谱AI深算智能引擎等工具[8][9] * 中科曙光在产业链上下游合作广泛 为海光生态系统提供坚实基础[8][9] **其他重要内容：财务指标与风险提示** * 截止2025年上半年 公司合同负债为30.9亿元 显示下游需求旺盛 预付款为24.63亿元 显示供应链韧性强[7] * 初步设定公司1万亿市值目标 但需注意风险包括中美博弈加剧 市场竞争加剧 宏观经济影响及消费需求变化等因素[3][10]

行业投资评级 - 行业评级为"优于大势" [3] 核心观点 - 海外算力需求强劲驱动全球产业链共振：Oracle第一季度云收入达72亿美元（同比增长28%），其中IaaS收入33亿美元（同比激增55%），剩余履约义务（RPO）总额激增至4550亿美元（同比增长359%）[1] - 美国出口管制强化国产替代紧迫性：32个实体被列入管制清单，其中23个为中国实体，涵盖半导体（13家）、生物技术（3家）及航天遥感、量子技术等领域 [2] - 国产算力链自主化进程加速：海光信息股权激励目标设定2025-2027年收入增速不低于55%/125%/200%，并开放CPU互联总线以推动全栈协同 [2] - 上游材料供需缺口扩大：Rubin CPX系统推动HVLP铜箔单月需求达600-700吨，而海外龙头产能至明年9月仅达840吨/月，供需紧张持续 [1] - AI存储涨价催化行业增长：美光宣布存储产品涨价20%-30%，暂停DDR4/DDR5等产品报价一周，闪迪此前已涨价10% [2] 行业数据与市场表现 - 计算机行业总市值48886亿元，流通市值27772亿元，市盈率297.50倍，市净率4.68倍 [5] - 行业成分股总营收12390亿元，总净利润154亿元，资产负债率44.08% [5] - 近12个月绝对收益90%，相对收益47%；近3个月绝对收益21%，相对收益4% [5] 产业链相关标的 - 上游材料：德福科技（HVLP铜箔）、菲利华（电子布）、华光新材（焊接） [3] - 液冷技术：溯联股份 [3] - 国产GPU：寒武纪、海光信息 [3] - 国产算力链：江顺科技、华丰科技、迈信林 [3] - 国产AI存储：开普云 [3] 技术创新与产品进展 - 英伟达发布Rubin CPX芯片系统，算力达30千万亿次浮点（petaflops），配备128GB GDDR7内存，注意力性能较GB300 NVL72系统提升3倍 [1]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 国产AI算力迎来黄金发展期 国内互联网厂商资本开支持续高增长 国产AI芯片迅速崛起并逐步替代国外产品 [1][5][6][7][12][13][14][15] 行业表现与市场回顾 - 计算机指数本周上涨3.37% 沪深300指数上涨1.38% [9][16] - 计算机行业相对沪深300指数表现出超额收益 [4] 互联网厂商资本开支与业绩 - 阿里云2025Q2收入333.98亿元 同比增长26% 增速创三年新高 AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长 [5][12] - 阿里2025Q2资本支出386.76亿元 同比增长220% 未来三年计划推进3800亿元资本支出 [5][12] - 腾讯2025Q2金融科技及企业服务收入555.36亿元 单季度资本开支191亿元 同比增长119% [5][12] 国产AI芯片厂商表现 - 芯原股份截至2025Q2末在手订单30.25亿元 创历史新高 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元 较2024Q3全期增长85.88% AI算力相关订单占比约64% [6][13] - 寒武纪2025Q2单季度收入增速4425.01% 利润增速324.97% [6][13] - 海光信息2025Q2单季度收入增速41.15% 利润增速23.14% [6][13] 国产芯片替代进展 - 百度测试昆仑芯P800芯片用于训练文心大模型 昆仑芯在中国移动2025-2026年AI计算设备集采中中标规模达十亿级 在三个标包份额分别为70%、70%、100% [7][14] - 阿里巴巴逐步将自研芯片应用于AI模型训练 部分替代国外产品 [7][14] 公司动态与投资并购 - 盛视科技拟设立全资机器人子公司 注册资本3000万元 [17] - 六九一二联合设立四川惟熠远昭科技有限公司 注册资本500万元 持股34% [17] - 杰创智能签署算力服务合同 总金额3.32亿元 服务期限60个月 [18] - 四维图新参与PhiGent Robotics Limited新一轮融资 智驾业务融合 [18] - 东方国信合资设立北京临空智慧港科技有限公司 注册资本3亿元 持股30% [19] - 景嘉微与安超云签署战略合作协议 共同打造GPU云解决方案 [19] 股权激励计划 - 海光信息发布2025年限制性股票激励计划 授予不超过2068.43万股 业绩考核目标为2025-2027年营业收入增长率分别不低于55%、125%、200% [20][21] 股东减持动态 - 焦点科技控股股东计划减持不超过634.47万股（占总股本1.41%） 董事计划减持不超过112万股（占总股本0.35%） [22] - 星环科技股东计划减持不超过363.39万股（占总股本3%） [22] - 达实智能实际控制人计划减持不超过3041.42万股（占总股本1.43%） [23] - 捷顺科技股东计划减持不超过1919.37万股（占总股本3%） [24] - 拓尔思股东计划减持不超过436.81万股（占总股本0.5%） [24] - 东华软件实际控制人计划减持不超过4487.68万股（占总股本1.4%） [26] 行业动态与技术创新 - 腾讯混元翻译模型Hunyuan-MT-7B登顶Hugging Face开源热榜 支持33个语种 [28] - 蚂蚁集团发布AI眼镜技术框架gPass 应用于rokid、小米等品牌 [29] - 百度发布文心大模型X1.1 事实性提升34.8% 指令遵循能力提升12.5% 智能体能力提升9.6% [30] - 商务部对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销立案调查 [31][32] - 美国将23家中国实体列入实体清单 含13家集成电路企业 [33] 国际AI行业动态 - OpenAI计划将与微软等厂商的收入分成从20%降至8% 预计多留出500亿美元收益 [34] - 苹果发布iPhone Air及全系120Hz高刷iPhone 17系列 [35] - OpenAI与博通合作自研AI芯片 预计2026年量产 [36] - Anthropic完成130亿美元融资 估值升至1830亿美元 年化收入突破50亿美元 [37]