业绩说明会信息 - 2025年12月30日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[3][4][6] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[4][6] - 参加人员含董事长、总经理竺兆江等[6] 投资者参与 - 2025年12月30日可登录上证路演中心参与[6] - 2025年12月23 - 29日16:00前可提问[3][6] 其他 - 2025年10月29日已发布《2025年第三季度报告》[3] - 联系人董秘办公室，电话0755 - 33979932，邮箱investor@transsion.com[7] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

社保基金对科技股的整体配置 - 截至今年三季度末，社保基金重仓科技股（TMT四大板块：申万电子、通信、计算机和传媒）期末市值超过469亿元，创出历史同期新高[2] - 社保基金持有科技股市值同比去年三季度末大幅增长近61%，相比2011年同期大幅增长18倍多[5] - 社保基金会提出，要充分发挥长期资金、耐心资本作用，积极服务国家发展需要，更好支持科技创新和产业创新深度融合[2] 社保基金持仓的行业分布 - 从行业分布看，社保基金持有电子行业期末市值接近274亿元，在科技板块中持股市值最高[4] - 其次是计算机板块，社保基金期末持股市值超过77亿元[4] - 社保基金持有传媒、通信行业期末市值分别为73.22亿元和44.33亿元[4] 社保基金重仓的个股情况 - 传音控股有3只社保基金持仓，期末持股市值超过45亿元居首[6] - 鹏鼎控股、分众传媒、紫光国微、深南电路等多只个股社保持仓市值均超过10亿元[7] - 社保基金连续重仓中南传媒、中原传媒、凤凰传媒、亿联网络、三环集团、传音控股6股24个季度及以上，其中传音控股、亿联网络等个股期末持仓市值均超10亿元[13] 社保基金三季度新进个股 - 全国社保基金一一三组合和基本养老保险基金八零二组合三季度新进持仓紫光国微2092.54万股，期末持股市值近19亿元居首[9] - 全国社保基金一一一组合和社保基金四二零组合三季度新进建仓巨人网络2784.82万股，期末持股市值超12.58亿元[10] - 社保基金三季度还新进成为亨通光电、乐鑫科技、生益科技等个股的前十大流通股东，期末持仓市值均超5亿元[11] 社保基金长期持仓的科技股特征 - 社保长期重仓的科技股主要分为两个类型，一是行业龙头标的，且分红较为大方；另外就是股息率较高的传媒股[14] - 除了连续重仓24个季度及以上的6只个股外，还有11只科技股获社保基金重仓3年以上，其中鹏鼎控股期末持股市值超32亿元[13] - 长期持仓的个股包括传音控股（连续24季度，市值45.45亿元）、鹏鼎控股（连续21季度，市值32.19亿元）、亿联网络（连续29季度，市值12.25亿元）等[13][15]

社保基金科技股持仓总览 - 截至三季度末社保基金重仓科技股（申万TMT板块）期末市值超过469亿元创历史同期新高 [1] - 社保基金持有科技股市值同比去年三季度末大幅增长近61%相比2011年同期大幅增长18倍多 [2] - 社保基金提出充分发挥长期资金、耐心资本作用积极服务国家发展需要更好支持科技创新和产业创新深度融合 [1] 社保基金科技股持仓行业分布 - 电子行业持股市值接近274亿元在科技板块中最高 [2] - 计算机板块持股市值超过77亿元 [2] - 传媒行业持股市值为73.22亿元通信行业持股市值为44.33亿元 [2] 社保基金重仓及新进重点个股 - 传音控股有3只社保基金持仓期末持股市值超过45亿元居首 [3] - 鹏鼎控股、分众传媒、紫光国微、深南电路等多只个股社保持仓市值均超过10亿元 [4] - 全国社保基金一一三组合和基本养老保险基金八零二组合三季度新进紫光国微2092.54万股期末持股市值近19亿元 [5] - 全国社保基金一一一组合和社保基金四二零组合三季度新进巨人网络2784.82万股期末持股市值超12.58亿元 [6] - 社保基金三季度还新进成为亨通光电、乐鑫科技、生益科技等个股的前十大流通股东期末持仓市值均超5亿元 [6] 社保基金长期重仓科技股 - 社保基金连续重仓中南传媒、中原传媒、凤凰传媒、亿联网络、三环集团、传音控股6股24个季度及以上 [7] - 传音控股、亿联网络等个股期末持仓市值均超10亿元 [7] - 另有11只科技股获社保基金重仓3年以上其中鹏鼎控股期末持股市值超32亿元 [8] - 社保长期重仓的科技股主要分为行业龙头且分红大方以及股息率较高的传媒股两种类型 [9] 券商观点摘要 - 开源证券认为传音控股手机产品持续向中高端转型并拓展更多市场非洲地区智能机渗透率提升有望带来长期增量公司有望凭产品多元化、业务全球化、品类高端化保持快速增长 [3] - 民生证券表示紫光国微作为特种芯片龙头将持续受益于特种IC行业成长和国产替代需求增长 [6] - 太平洋证券表示巨人网络的征途IP系列游戏稳健运营《超自然行动组》贡献增量未来随着《超自然行动组》《原始征途》等递延收入的陆续确认有望推动公司业绩逐步释放 [6] - 银河证券表示亿联网络是全球视频会议市场龙头看好公司AI会议产品及云办公终端方面需求产品竞争力增加带来的市场份额提升和业绩增长公司基本盘经营稳健推进高质量发展 [7]

中国企业出海阶段划分 - 中国企业出海历程可划分为三个阶段：1980年至2000年为“开放观海”阶段，以“引进来”和代工模式为主[3]；2001年加入WTO后至2017年为“疯狂赶海”阶段，企业开始主动“走出去”并进行海外并购[3]；2017年至今进入“战略出海”新阶段，企业从被动参与转向主动布局[1][3] - 2017-2018年是关键转折点，这既是中国改革开放40周年，也标志着以AI为代表的科技发展催生了由中国引领的“新型全球化”格局[1][3] 当前出海核心特征与趋势 - 出海模式呈现三大核心转变：从轻模式转向重模式，以对外直接投资为核心[4]；从产品出海转向产能出海，建厂和运营能力达到高水平[4]；从单打独斗转向产业链协同出海，形成集群式格局[2][4] - 最新数据显示，七成（70%）出海企业已实现盈利或持平，表明前期投入后正进入收获期[2][4] - 批发零售、租赁商务服务、制造、金融、采矿是当前出海的五大热点领域[2][4] - 从地域分布看，广东、浙江、山东是中国企业出海来源地的前三名[4] 出海战略决策框架 - 企业选择出海目的地可依据“ICE三角模型”，该模型包含三个关键维度：出海意图、目标环境和企业自身能力[5] - 目标市场存在关键差异：欧美市场规则成熟但增长有限，“一带一路”市场规则尚在完善但机会窗口更大[6] - 中国企业在“全球南方”国家的文化适应力比欧美企业更强[6] - 建议企业善用AI和大数据工具，结合理论与实践进行决策，并建立团队持续监测目标市场的动态变化[6] 出海投资模式与策略 - 出海投资主要有两大路径：绿地投资（从零新建）和棕地投资（并购现有企业）[7] - 选择取决于企业意图与风险偏好，追求快速进入市场可选并购，侧重长期布局则可选绿地投资[7] - 推荐采用“分步投资”策略以控制风险，例如先进行5%-10%的小比例参股，经过1-2年深入了解后再决定是否全面并购[7] - 企业可灵活运用贸易条款（如选择离岸价而非到岸价）来降低关税波动的影响[8] - 企业需根据自身发展阶段选择模式，初创企业可能适合轻资产模式（如跨境电商），成熟企业可考虑重资产投入建立海外生产基地[9] 香港在出海战略中的角色 - 香港扮演着“超级联系人”与“超级增值人”的关键角色，数据显示中国企业对外直接投资有60%流向香港[10] - 香港特区政府于今年10月专门成立“内地企业出海专班”，提供“一站式”服务助力企业以香港为平台辐射全球[2][10] - 香港的优势可概括为“三中心一高地”：国际金融、航运、贸易中心，以及高端人才集聚高地[10] - 提出“拼船香港”战略，建议内地企业“派人去香港、招香港人、用香港资源”，例如利用香港高校（如香港中文大学商学院每年培养1000多位硕士生）的人才库[10] 全球化战略框架与AI挑战 - 提出“GLOVIDICAL”全球化新蓝海战略框架，强调全球本土化、颠覆式创新与价值创新的融合[2][11] - 传音、安克创新、石头科技等成功出海企业均运用了类似思路，例如传音曾借助AI开发针对非洲市场的专属美颜功能，从而占领了非洲60%以上的市场份额[11] - AI技术降低了市场探索成本，但也加速了同质化竞争，企业需要思考如何与AI形成差异，或借助AI展现更深刻的洞察[11][12] - 企业必须在技术应用与差异化定位之间找到平衡，回归自身核心优势[11]

公司战略与最新动态 - 公司已向香港联合交易所递交招股说明书，标志着其国际化战略迈出坚实一步[2] - 此次港股IPO计划募资约10亿美元，旨在借助港股国际化平台，为“硬件创新-本地服务-可持续增长”模式注入新动能[5] - 公司正以“硬件+服务”双轮驱动模式，致力于从硬件领导者向生态构建者转型升级[2][5] 财务与市场地位 - 公司年收入近700亿元，年利润56亿元[3] - 在全球新兴市场按销量排名第一，市场份额为24.1%[5] - 在非洲市场按销量排名第一，市场份额高达61.5%[5] - 在新兴亚太市场按销量排名第一，市场份额为15.4%[5] - 在中东市场按销量排名第一，市场份额为22.8%[5] - 在拉美市场按销量排名第四，市场份额为9.3%[5] - 在中欧及东欧市场按销量排名第三，市场份额为11.2%[5] 业务运营与用户基础 - 公司通过TECNO、Infinix、itel三大手机品牌精准覆盖多元用户需求[3] - 业务已延伸至智能家居、可穿戴设备及储能产品等领域[3] - 公司累计服务全球2.7亿月活跃用户[3] 研发与技术创新 - 公司将研发重心聚焦于物联网硬件与端侧AI技术[3] - 推出的智能电动车和家用储能产品旨在应对非洲交通拥堵和电网不稳定的挑战[3] - 端侧AI功能如离线翻译、本地语音助手为弱网环境用户提供流畅体验[3] - IPO募资将主要用于加速物联网硬件研发，深化智能手表、TWS耳机等产品的本地化创新[5] - 募资也将用于推动端侧AI技术迭代，构建更适配新兴市场的智能化解决方案[5] 市场前景与增长 - 全球新兴市场预计年复合增长率为6.7%（按收入）[5] - 非洲市场预计年复合增长率为8.4%（按收入）[5] - 新兴亚太市场预计年复合增长率为5.9%（按收入）[5] - 拉美市场预计年复合增长率为7.2%（按收入）[5] - 中东市场预计年复合增长率为8.2%（按收入）[5] - 中欧及东欧市场预计年复合增长率为7.2%（按收入）[5] 未来发展规划 - 公司将继续发挥在研发投入、渠道网络及本地化运营方面的优势[7] - 未来将携手全球伙伴探索新兴市场数字化转型的创新路径[7] - 公司秉持“用户至上”使命，通过超长待机、深肤色拍照等精准功能提升用户体验[7]

港股IPO与战略意图 - 公司于2025年12月初正式向港交所递交招股书，谋求“A+H”两地上市 [2] - 此次IPO时机处于公司财务低谷，并非业绩高光时刻，更像是一场关于时间与生存模式的艰难突围 [2] - 港股IPO计划募资约10亿美元（约78亿港元），但公司截至2025年三季度末拥有货币资金及理财产品合计约252亿元，募资并非“雪中送炭” [11] - 公司真正意图是通过港股市场实现“估值重构”与“转型窗口”，从A股的传统硬件组装厂商定位转向“新兴市场科技公司”以获取更高估值溢价 [11] - 此次上市本质上是为公司争取一张“时间船票”，以支持其在物联网和AI领域的试错与转型 [12] 财务业绩显著下滑 - 2025年上半年，公司营收同比下滑15.9%至290.8亿元 [3] - 2025年上半年，归母净利润同比大幅缩水56.6%至12.4亿元 [3] - 业绩滑坡引发资本市场避险情绪，年内公司股价累计跌幅超过25% [3] - 仅2025年第三季度就有近800家机构选择离场 [3] 核心市场地位松动 - 2025年第三季度，公司在非洲智能手机市场的份额已回落至51%，而2024年该数字曾高达61.5% [4] - 2025年第三季度，公司在非洲智能手机出货量为11.6百万台，市场份额51% [5] - 竞争对手在非洲市场增长迅猛：小米2025年第三季度出货量同比增长34%至2.9百万台，荣耀同比增长158%至0.9百万台 [5][6] - 公司在亚太、中东和拉美等全球扩张区域也遭遇阻击，2025年上半年手机收入降幅普遍超过20% [6] 商业模式转型受挫 - 公司致力于讲述“硬件引流、互联网服务变现”的故事，但截至2025年上半年，近九成营收依然来自手机硬件销售 [9] - 被寄予厚望的互联网服务收入占比仅为1.4%，且过去三年中不升反降 [9] - 公司单用户年均贡献值（ARPU）仅为约3元，而小米单用户年均贡献超过48元，两者相差16倍 [9] - 公司为维持市场份额将手机均价压低至约550元人民币，低价策略锁定了付费能力弱的用户，难以产生互联网增值收益 [9] - 旗下各品牌之间缺乏底层互联互通，生态体验割裂，更像产品堆砌而非有机商业闭环 [11] 竞争环境加剧 - 竞争对手采用降维打击战术，如线上直销、入驻大型商超及针对年轻群体的精准营销 [5] - 小米通过重组本地团队并推出Redmi 15C等高性价比机型，直接杀入公司最具优势的150美元以下价格带 [5] - 根据Omdia数据，2024-2029年非洲智能手机市场预计年复合增长率为8.4%，但公司面临份额被侵蚀的压力 [8] 新战略方向与挑战 - 公司将战略重心从“软性生态”转向“硬科技解决方案” [12] - IoT业务占比已提升至8.8%，重点转向切中非洲痛点的两轮/三轮电动车和家庭储能设备 [12] - 公司开始大力押注端侧AI，试图通过本地运行AI功能解决非洲网络昂贵且不稳定的痛点 [12] - 新战略需要巨大持续投入，但公司经营质量出现恶化迹象，如应收账款大增64% [12] - 公司需在未来两到三年窗口期内，证明其具备解决新兴市场复杂问题的技术能力，完成从“贸易商逻辑”到“技术商逻辑”的蜕变 [12]

公司概况与上市动态 - 传音控股于2025年12月2日首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券 [1] - 公司已于2019年9月在A股科创板上市，股票代码688036，截至2025年12月4日，总市值约791亿元人民币 [1] - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，2024年收入超过687亿元人民币，净利润近56亿元人民币 [1] 业务与产品构成 - 公司核心业务是以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营，并延展到移动互联网服务、物联网产品及其他产品 [1] - 公司主要通过三大品牌提供手机产品：TECNO（面向中高端消费者）、Infinix（面向年轻消费者）和itel（面向大众市场消费者） [3] - 除手机外，公司业务还包括：1) 移动互联网服务，基于传音OS提供应用分发、游戏等；2) 物联网产品，如便携式计算机、平板、智能手表、TWS耳机、数码配件、家用电器；3) 储能产品，如混合逆变器、锂电池、储能系统、光伏模块；4) 轻型电动出行设备，如两轮及三轮电动车 [4] 财务表现 - 收入：2022年至2024年收入分别约为人民币465.96亿元、622.95亿元、687.15亿元；2025年上半年收入为290.77亿元，同比下降15.86% [5][6] - 净利润：2022年至2024年净利润分别约为人民币24.67亿元、55.87亿元、55.97亿元；2025年上半年净利润为12.42亿元，同比下滑56.65% [6] - 盈利能力：2025年上半年毛利率为19.03%，净利率为4.27%，均较去年同期有所下滑 [6] 市场地位与销售分布 - 按销量计，2024年公司为全球手机市场第三大厂商，销量为2.01亿部 [10][11] - 公司深耕以非洲为代表的新兴市场，在手机行业内有“非洲之王”的美誉 [1] - 从收入地域构成看，手机销售收入主要来自：1) 非洲（2025年上半年占比33.2%）；2) 新兴亚太市场（2025年上半年占比35.8%）；3) 中东（2025年上半年占比9.2%）；4) 拉丁美洲（2025年上半年占比8.4%）；5) 中欧及东欧（2025年上半年占比3.2%） [5] - 手机业务占公司总收入绝对主导，2025年上半年占比为89.8% [5] 行业前景 - 全球手机市场规模在2024年已达0.5万亿美元，预计到2029年将达0.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为4.6% [8] - 全球移动互联网服务市场规模在2024年为2.9万亿美元，预计到2029年将达7.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为21.5% [8] 公司治理与股权结构 - 董事会由10名董事组成，包括六名执行董事及四名独立非执行董事 [11] - 创始人、董事长兼总经理竺兆江先生负责集团战略规划、决策及整体管理 [11] - 香港上市前的主要股东包括：雇员持股平台传音投资持股46.71%（其中竺兆江持股20.68%）、联发科全资子公司通过CSAML持股6.22%、北京传佳力持股5.39%、其他A股股东合计持股41.68% [12]

科创ETF（588050）市场表现 - 12月15日，科创ETF（588050）开盘下跌1.01%，报1.369元 [1] - 该ETF自2020年9月28日成立以来，总回报为-3.35% [1] - 该ETF近一个月的回报为-2.02% [1] 科创ETF（588050）重仓股表现 - 其重仓股普遍下跌，其中芯原股份开盘跌幅最大，达5.06% [1] - 寒武纪开盘跌2.08%，澜起科技开盘跌2.02% [1] - 中芯国际开盘跌1.41%，金山办公开盘跌1.27%，海光信息开盘跌1.05% [1] - 石头科技开盘跌0.99%，传音控股开盘跌0.45%，联影医疗开盘跌0.14% [1] - 中微公司是少数上涨的重仓股，开盘微涨0.16% [1] 产品基本信息 - 科创ETF（588050）的业绩比较基准是上证科创板50成份指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为工银瑞信基金管理有限公司，基金经理为赵栩 [1]

公司核心战略动向 - 传音控股于12月2日向香港联交所递交IPO申请，此举引发市场对其战略意图的探讨 [1][7] - 在递交上市申请前，控股股东传音投资通过两次询价转让合计套现28.79亿元，创始人个人获利约6亿元，转让价格在不足一年半内从125.55元/股跌至81.81元/股，跌幅达34.8%，反映市场估值显著下调 [4][9] - 截至2025年9月末，公司账面资金高达252.01亿元，远超过15.58亿元的短期债务，市场对此次赴港上市募资的必要性存疑 [5][10] 非洲核心市场表现 - 公司长期占据非洲智能手机市场半壁江山，被誉为“非洲手机之王”，但当前面临严峻挑战 [1][6] - 2025年第一季度，公司在非洲智能手机市场份额同比下滑5个百分点至47%，第三季度虽回升至51%，但其25%的增长率远低于小米的34%和荣耀的158% [1][7][8] - 2025年前三季度，公司营收为495.43亿元，同比减少3.33%；归母净利润为21.48亿元，同比下滑44.97% [2][8] - 2025年上半年，非洲地区手机销量为4186.5万部，同比下滑18.9%（2024年全年为1.04亿部）；该地区收入同比下滑4.45%至96.51亿元 [2][8] - 竞争对手如realme、OPPO、荣耀通过本地化制造和渠道合作战略，正迅速重塑非洲市场格局 [1][8] 其他区域市场拓展 - 亚太市场收入在2023年至2024年间从210亿元增长至244.42亿元，但2025年上半年骤降至104.1亿元，同比下滑19.56% [3][8] - 2025年上半年，中东市场收入为26.83亿元，同比下滑19.79%；拉丁美洲市场收入为24.37亿元，同比下滑27%；中欧及东欧市场收入为9.11亿元，同比下滑59.59% [3][8] - 多区域收入滑坡表明，公司在非洲以外市场的拓展未达预期成效 [3][8] 产品战略与业务转型 - 公司正加速推进高端化战略与多元化布局，旗下Infinix品牌已进入300-599美元价格区间，并推出了全球最薄三折叠手机、曲面屏手机等高端产品 [4][9] - 公司200美元以上的中高端机型占比从2017年的4.74%稳步提升至2024年的14.04% [4][9] - 2025年前三季度，销售毛利率为19.47%，同比下降2.12个百分点，高端化努力尚未有效提振毛利率 [4][9] - 2025年上半年，移动互联网服务、物联网产品及其他收入总计29.85亿元，同比增长13.57%，但仅占总营收的10.2%，难以填补手机业务18.41%下滑造成的缺口 [4][9] 公司现状与未来挑战 - 公司正处于至关重要的转型时期，需全力守护非洲大本营以抵御白热化竞争，同时高端化和多元化战略需更多时间与资源来彰显成效 [6][11] - 赴港上市可能为公司带来新资金注入及国际影响力提升，但管理层需解决在短期业绩压力与长期战略投入之间寻求平衡的重要课题 [6][11] - 在全球竞争加剧的背景下，公司能否续写辉煌取决于其能否在保持价格优势的同时，建立起强大的品牌和技术壁垒 [6][11]

2025年接近尾声，过去这一年，在新的市场格局和竞争环境下，什么行业最赚钱，什么行业最受"打工人"青睐，公司最喜欢什么类型的员工？ 12月12日，职场社交平台脉脉高聘发布《2025年度人才迁徙报告》（以下简称"报告"）。《每日经济新闻》记者注意到，2025年1—10月，高薪岗位 TOP20的平均月薪均超过6万元，AI（人工智能）研发岗占据大半。 值得一提的是，2025年1—10月，高薪岗位TOP20中，AI岗位占据主导地位，AI研发岗占据大半。同时，AI带来的薪资溢价十分显著：AIGC算法工程师平 均薪资较普通算法工程师高出近18%，AI产品经理比普通产品经理高出20%。 高薪岗位TOP20中，平均月薪均超过6万元，AI科学家/负责人岗位以127225元的平均月薪居首，大模型算法岗位（平均月薪71060元）、数字前端工程师 岗位（平均月薪69197元）位列二、三。算法类岗位占比近半，包括广告算法（平均月薪65790元）、深度学习（平均月薪65625元）、语音算法（平均月 薪64282元）等岗位，展现算法技术的广泛应用。 2025年1—10月新经济行业新发岗位平均月薪TOP20 图片来源：报告截图 架构设计和数 ...