作者｜张宇 编辑｜杨博丞 图源 ｜IC photo 近日，"非洲手机之王"传音控股正式向港交所递交招股书，拟于港股主板挂牌上市，稳步推进"A+H"双资本平台战略布局。 传音控股主要从事以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营，并且凭借手机业务延展到移动互联网服务以及物联网产品及其他产 品。 根据弗若斯特沙利文的数据，以2024年手机销量计，传音控股在非洲市场排名第一，市场份额高达61.5%，几乎占据了非洲手机市场的半壁江山。在新兴亚 太市场及中东，传音控股同样表现出色，市场份额分别达到15.4%和22.8%，均排名第一，其品牌影响力可见一斑。 但曾经耀眼的"非洲手机之王"光环已不足以遮蔽传音控股的困境。2025年以来，传音的主业承压明显，业绩增长失速，叠加市场竞争加剧、海外扩张遇阻等 挑战，让资本市场对其未来发展前景的担忧持续升温。 图源：传音控股招股书 按照产品类型划分，传音控股拥有手机、移动互联网服务、物联网产品及其他三大业务。其中，手机业务又可进一步细分为智能手机和功能手机。2022年至 2024年及2025年上半年，手机业务收入分别为425.18亿元、573.48亿元、631.97 ...

来源：市场资讯 公司主要通过TECNO（面向中高端消费者）、Infinix（面向年轻消费者）和itel（面向大众市场消费 者）品牌提供手机产品。 | 監摩 | 特點 | 重要獎項 | | --- | --- | --- | | TECNO | 面向中高端消費者的高端設計 | . 非洲消費者喜愛百強品牌 | | | | ( (African Business) ) | | | | . 全球智能手機Top 10 | | | | . 最佳發明年度榜單(《時代周 | | | | 刊》) | | Infinix | 面向年輕消費者的時尚設計 | . 非洲消費者喜愛百強品牌 | | | | ( ( African Business ) | | | | . 全球最具創新力公司(《Fast | | | | Company >) | | itel | 強調性價比及可靠性, | . 非洲消费者喜愛百強品牌 | | | 面向大眾市場消費者 | ( (African Business) ) | | | | . 最具創新品牌(Titans of | | | | Technology Awards) | 除手机外，公司的产品及服务亦包括 ...

公司资本动作与市场地位 - 传音控股向港交所提交上市申请，计划实现"A+H"双上市 [2][18] - 按2024年销量计，传音为全球手机市场第三大厂商，仅次于苹果和三星 [3][19] - 在新兴市场，传音为手机市场最大厂商及第三大智能手机供应商，2024年新兴市场手机总销量2.01亿部，其中智能手机1.06亿部 [3][19] 新兴市场优势与护城河 - 在非洲、新兴亚太市场和中东市场的市场份额分别为61.5%、15.4%和22.8%，均排名第一 [3][19] - 核心竞争力在于产品与新兴市场基础设施和需求的适配性，主打中低端价位机型，具备超长续航、多卡多待等本土化功能 [3][19] - 渠道壁垒深厚，截至2025年6月30日，拥有约2,900家长期合作经销商和2,000余个服务网点 [4][20] - 供应链实现本土化成本优势，在重庆、深圳、南昌、孟加拉国和埃塞俄比亚设有五大生产基地 [4][20] 产品多元化与业务拓展 - 业务从手机延伸至物联网产品，覆盖便携式电脑、智能手表、TWS耳机，以及储能品牌和电动车产品，向“新兴市场智能生活服务商”转型 [4][20] - 传音计划将H股上市所筹资金用于研发AI技术、市场推广、加强移动互联网服务及物联网产品等 [10][26] 财务表现与竞争对比 - 产品定位中低端，2025年上半年智能手机平均售价为548元人民币，功能手机为50元人民币，手机整体平均售价为332元人民币 [6][22][23] - 2025年上半年手机业务整体毛利率为18.45%，智能手机业务毛利率为18.09%，高于小米同期智能手机毛利率（前三季度分别为12.41%、11.47%和11.08%） [8][24] - 2025年上半年智能手机收入同比下滑16.95%，功能手机收入同比大跌34.77% [9][25] - 2025年第3季度业绩改善，营业收入达20.47亿元人民币，同比增长22.60%；扣非归母净利润为8,335.98万元人民币，同比增长1.65% [11][27] 市场竞争格局 - 与小米存在“错位竞争”，传音聚焦中低端市场，小米已形成“高端旗舰+性价比机型”双轨布局 [6][8][22][24] - 2025年第3季度全球智能手机交付量按年增长13.6%至29.2百万部，市场份额提升0.8个百分点至9.0%，重返全球第四 [10][26] - 在非洲市场面临激烈竞争，2025年第3季度传音智能手机交付量为11.6百万部，市场份额51%，按年增长约25%；同期小米和荣耀在非洲的交付量按年增幅分别为34%和158% [12][14][28][30] 估值表现 - 2025年以来传音A股股价累计下跌24.33%，当前市值约804亿元人民币，对应过去12个月扣非归母净利润的市盈率为26.58倍 [15][31] - 同期小米H股累计上涨16.58%，市值为1.05万亿港元，对应市盈率为23.12倍 [15][31]

公司概况与市场地位 - 深圳传音控股股份有限公司已向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，核心业务为手机的设计、研发、生产、销售和品牌运营，并以此为基础延展至移动互联网服务及物联网产品，构建生态链 [4] - 公司自2013年成立以来深耕以非洲为代表的新兴市场，在手机行业内有“非洲之王”的美誉，并已在主要新兴市场乃至全球市场取得领先的市场地位 [4] - 按2024年手机销量计，公司手机产品在全球新兴市场排名第一，市场份额达24.1% [1] - 按2024年手机销量计，公司在非洲市场排名第一，市场份额高达61.5% [8] - 按2024年手机销量计，公司在新兴亚太市场及中东市场均排名第一，市场份额分别为15.4%和22.8% [8] 业务与产品 - 公司主要通过三个品牌提供智能手机：TECNO（面向中高端消费者）、Infinix（面向年轻消费者）、itel（面向大众市场，强调性价比） [7] - 除手机外，公司的产品及服务还包括移动互联网服务、物联网产品及其他物联网产品 [7] - 非洲市场正处于从功能手机到智能手机的转换阶段，公司在非洲的智能手机销量持续上升，得益于其强大的品牌影响力、满足本地需求的产品、非洲经济发展与消费升级，以及功能手机销量强劲带来的转换基础 [8] 财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日）的收入分别为人民币465.96亿元、622.95亿元、687.15亿元及290.77亿元 [9][10] - 毛利与毛利率：同期毛利分别为人民币92.55亿元、144.40亿元、143.41亿元及55.33亿元，对应毛利率分别为19.9%、23.2%、20.9%及19.0% [9][11] - 年/期内利润：同期年/期内利润分别为人民币24.67亿元、55.87亿元、55.97亿元及12.42亿元 [9][12] - 在往绩记录期间，公司大部分收入来自手机销售 [10] 行业概览与增长前景 - 全球手机市场：2024年全球手机市场规模达0.5万亿美元，预计2029年将增长至0.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为4.6% [13] - 全球移动互联网服务市场：2024年市场规模为2.9万亿美元，预计2029年将达7.6万亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为21.5% [14] - 新兴市场手机市场（按收入计）：市场规模从2020年的1344亿美元增长至2024年的1711亿美元，年复合增长率为6.2%，预计2029年将进一步增至2367亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为6.7% [17][19] - 新兴市场智能手机市场（按收入计）：预计将从2024年的1683亿美元增长至2029年的2349亿美元，年复合增长率为6.9% [17][19] - 新兴市场智能手机市场（按销量计）：销量从2020年的6.246亿部增长至2024年的6.485亿部，预计2029年将达7.253亿部，2024年至2029年的年复合增长率为2.3% [22] - 非洲是增长最快的地区，其智能手机销量预计将从2024年的8670万部增加至2029年的1.100亿部，年复合增长率为4.9% [22] - 新兴市场移动互联网服务市场：规模从2020年的4195亿美元增长至2024年的8481亿美元，预计2029年将达27883亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为26.9% [24] - 新兴市场物联网产品市场：规模从2020年的810亿美元增长至2024年的1355亿美元，预计2029年将达3284亿美元，2024年至2029年的年复合增长率为19.4% [26] - 2024年新兴市场的移动互联网渗透率为46%，预计到2029年将提升至53%，表明市场蕴藏巨大增长潜力 [15] 公司治理与股权架构 - 董事会将由10名董事组成，包括六名执行董事及四名独立非执行董事 [27] - 创始人、董事长兼总经理竺兆江先生负责集团的战略规划、决策及整体管理 [28] - 股权架构显示，竺兆江先生通过传音投资持股46.71%，联发科技股份有限公司（通过Digimoc Holdings Limited）持股6.22%，北京传佳力持股5.39%，其他A股股东合计持股41.68% [28][31] - 竺兆江先生在传音投资（雇员持股平台）中虽仅持有20.68%股权，但有权行使67.00%的投票权，因此被视为对传音投资持有的公司股份拥有权益 [29]

公司上市与基本信息 - 深圳传音控股股份有限公司于12月2日向港交所主板递交上市申请 [1] - 中信证券担任其独家保荐人 [1] - 公司A股代码为688036.SH [1] 公司业务与市场定位 - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商 [1] - 主营业务是以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营 [1] - 公司自2013年成立以来，深耕以非洲为代表的新兴市场 [1] 市场地位与品牌影响力 - 公司在手机行业内享有“非洲之王”的美誉 [1] - 该地位基于其领先的市场占有率和广泛的品牌影响力 [1]

公司上市与市场地位 - 深圳传音控股股份有限公司于12月2日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年手机销量计，公司是全球新兴市场排名第一的手机公司，市场份额达24.1% [1] - 公司深耕以非洲为代表的新兴市场，有“非洲之王”美誉，2024年在非洲手机市场份额高达61.5% [3][6] - 公司在新兴亚太市场及中东的手机市场份额也排名第一，2024年份额分别为15.4%和22.8% [6] 业务模式与产品组合 - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，核心业务为手机的设计、研发、生产、销售和品牌运营 [3] - 公司通过手机业务建立品牌认知，并延展至移动互联网服务、物联网产品及其他产品，构建生态链 [3] - 公司主要通过三个品牌提供智能手机：TECNO（面向中高端）、Infinix（面向年轻消费者）、itel（面向大众市场） [5] - 非洲市场正经历从功能手机到智能手机的转换，公司功能手机销量强劲为向智能手机转换奠定基础 [6] 财务表现 - 公司收入从2022年的465.96亿元增长至2024年的687.15亿元，2025年上半年收入为290.77亿元 [8] - 公司毛利从2022年的92.55亿元增长至2024年的143.41亿元，2025年上半年毛利为55.33亿元 [9] - 公司毛利率在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为19.9%、23.2%、20.9%和19.0% [9] - 公司年/期内利润从2022年的24.67亿元增长至2024年的55.97亿元，2025年上半年利润为12.42亿元 [10] 行业前景与市场规模 - 2024年全球手机市场规模达0.5兆美元，预计2029年将达0.6兆美元，2024-2029年复合年增长率为4.6% [12] - 2024年全球移动互联网服务市场规模为2.9兆美元，预计2029年将达7.6兆美元，2024-2029年复合年增长率为21.5% [12] - 新兴市场手机市场规模预计从2024年的1,711亿美元增长至2029年的2,367亿美元，复合年增长率为6.7% [16] - 新兴市场智能手机销量预计从2024年的648.5百万部增长至2029年的725.3百万部，复合年增长率为2.3%，其中非洲是增长最快地区，复合年增长率达4.9% [21] - 新兴市场移动互联网服务市场规模预计从2024年的8,481亿美元增长至2029年的27,883亿美元，复合年增长率为26.9% [23] - 新兴市场物联网产品市场规模预计从2024年的1,355亿美元增长至2029年的3,284亿美元，复合年增长率为19.4% [25] 公司治理与股权结构 - 董事会由10名董事组成，包括6名执行董事及4名独立非执行董事 [26] - 创始人兼董事长竺兆江先生通过传音投资持股46.71%，并拥有传音投资67.00%的投票权 [27][28] - 其他主要股东包括CSAML持股6.22%，北京传佳力持股5.39%，其他A股股东合计持股41.68% [27]

公司上市与市场地位 - 深圳传音控股股份有限公司于12月2日向港交所主板递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 按2024年手机销量计，公司是全球新兴市场排名第一的手机公司，市场份额达24.1% [1] - 公司深耕以非洲为代表的新兴市场，有“非洲之王”美誉，按2024年手机销量计，在非洲市场份额高达61.5% [4][7] 业务模式与产品组合 - 公司是全球领先的智能终端产品和移动互联网服务提供商，核心业务为手机的设计、研发、生产、销售和品牌运营，并延展至移动互联网服务及物联网产品 [4] - 公司主要通过三个品牌提供智能手机：TECNO（面向中高端）、Infinix（面向年轻消费者）、itel（面向大众市场） [6] - 公司业务成功的关键在于对新兴市场用户需求的深刻洞察，并能在不同市场复制成功范例 [4] 财务表现 - 收入持续增长：2022年至2024年收入分别为人民币465.96亿元、622.95亿元、687.15亿元，2025年上半年为290.77亿元 [8][9] - 毛利率存在波动：2022年至2024年毛利率分别为19.9%、23.2%、20.9%，2025年上半年为19.0% [8][10] - 期内利润先升后稳：2022年至2024年期内利润分别为24.67亿元、55.87亿元、55.97亿元，2025年上半年为12.42亿元 [8][11] 行业前景与市场规模 - 全球手机市场持续增长：2024年全球手机市场规模达0.5万亿美元，预计2029年达0.6万亿美元，2024-2029年复合年增长率为4.6% [13] - 新兴市场手机市场增长更快：以收入计，新兴市场手机规模预计从2024年的1711亿美元增长至2029年的2367亿美元，复合年增长率为6.7%，其中智能手机分部增速为6.9% [16][18] - 非洲是增长最快的智能手机市场：预计非洲智能手机销量将从2024年的8670万部增至2029年的1.1亿部，复合年增长率为4.9% [21] - 移动互联网服务市场潜力巨大：全球移动互联网服务市场规模预计从2024年的2.9万亿美元增至2029年的7.6万亿美元，复合年增长率为21.5% [13] - 新兴市场移动互联网渗透率提升：预计从2024年的46%提升至2029年的53%，将驱动对智能手机和移动互联网服务的需求 [14] - 物联网市场快速增长：新兴市场物联网产品规模预计从2024年的1355亿美元增至2029年的3284亿美元，复合年增长率为19.4% [25] 公司在新兴市场的领先地位 - 公司在非洲手机市场占据绝对主导地位，2024年市场份额为61.5% [7] - 公司在新兴亚太市场及中东市场也排名第一，2024年市场份额分别为15.4%和22.8% [7] - 公司在非洲市场的成功得益于强大的品牌影响力、满足本地需求的产品以及功能手机用户向智能手机转换的坚实基础 [7] 股权结构与治理 - 董事会由10名董事组成，包括6名执行董事及4名独立非执行董事 [26] - 创始人竺兆江先生通过传音投资持股46.71%，为公司控股股东 [27][30] - 其他主要股东包括：CSAML（代表Digimoc Holdings Limited）持股6.22%，北京传佳力持股5.39%，其他A股股东合计持股41.68% [27][30]

公司战略与资本市场举措 - 公司拟在境外发行H股并于港交所主板上市 旨在提高综合竞争力、提升国际品牌形象、利用国际资本市场并多元化融资渠道 [2] - 公司将在股东会决议有效期内选择适当时机和发行窗口完成H股发行上市 并充分考虑现有股东利益和境内外资本市场情况 [2] - 董事会同意聘请天健国际为公司本次发行H股并上市的审计机构 [2] - 公司于2019年9月30日在上交所上市 截至2025年11月13日午间收市总市值约为749.54亿元人民币 [2] 公司业务概况 - 公司致力于成为新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商 [2] - 公司业务核心是为用户提供优质的以手机为核心的多品牌智能终端 并基于自主研发的智能终端操作系统和流量入口提供移动互联网服务 [2] - 公司旗下拥有新兴市场知名手机品牌TECNO、itel及Infinix 还包括数码配件品牌oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare [2] 实时市场数据 - 截至2025年11月13日盘中 公司股价为65.11元人民币 较前收盘价65.85元下跌0.74元 跌幅1.12% [3] - 当日股价最高65.96元 最低64.51元 振幅2.20% 开盘价65.79元 [3] - 当日成交量905.34万股 成交额5.88亿元人民币 换手率0.79% [3] - 公司总股本11.51亿股 全部为流通股 总市值749.54亿元人民币 [3] - 动态市盈率26.17倍 静态市盈率13.51倍 TTM市盈率19.76倍 市净率3.69倍 [3] - TTM每股收益3.30元 TTM股息2.28元 TTM股息率3.50% 每股净资产17.66元 [3] - 52周股价最高110.25元 最低64.51元 [3]

行业整体运行态势 - 前8个月电信业务收入累计完成11821亿元人民币，同比增长0.8% [1] - 按上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.8% [1] - 截至8月末移动互联网用户数达16.01亿户，比上年末净增3132万户 [1] 网络基础设施建设 - 千兆光纤宽带网络建设有序推进，具备千兆网络服务能力的10G-PON端口数达3076万个，比上年末净增255.1万个 [1] - 5G网络建设稳步推进，5G基站总数达464.6万个，比上年末净增39.5万个 [1] - 5G基站占移动基站总数的36.3%，占比较前7个月提高0.3个百分点 [1] 区域用户渗透率 - 东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为33.9%、33.5%、35.7%和27.1%，较上年末分别提升2.7、2.3、4.0和3.5个百分点 [1] - 东、中、西部和东北地区5G移动电话用户渗透率分别为63.1%、64.0%、63.3%和63.9%，较上年末分别提升6.4、6.8、7.0和7.6个百分点 [1]

行业总体运行态势 - 前8个月通信业呈现平稳运行态势，电信业务量收保持增长，新型基础设施建设有序推进 [1] - 移动互联网接入流量保持较快增势，5G、千兆光网、物联网等用户规模持续扩大 [1] 电信业务收入与总量 - 1-8月电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8% [1] - 按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.8% [1] 移动互联网流量与用户 - 前8个月移动互联网累计流量达2534亿GB，同比增长16.4% [1] - 截至8月末移动互联网用户数达16.01亿户，比上年末净增3132万户 [1] 固定宽带与移动电话用户 - 截至8月末固定互联网宽带接入用户总数达6.89亿户，比上年末净增1885万户 [1] - 移动电话用户总数达18.19亿户，比上年末净增2953万户，其中5G移动电话用户达11.54亿户，净增1.4亿户 [1] 5G网络基础设施建设 - 截至8月末5G基站总数达464.6万个，比上年末净增39.5万个 [1] - 5G基站占移动基站总数的36.3% [1]