报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [8] 报告的核心观点 - 单店仍有缺口，但考虑青露贡献、团餐增长延续，25Q1收入同比+4.5%，符合预期；销售费投优化，对冲财务费用提升，25Q1扣非净利率同比基本持平；单店缺口趋势收窄，加上团餐增长延续，年内公司基本面有望渐进改善；维持“强推”评级，维持25 - 27年利润预测不变，调整25 - 27年EPS预测，维持目标价为20.6元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2025年第一季度实现收入3.70亿元，同比+4.45%；归母净利润0.37亿元，同比 - 6.13%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+3.33% [2] - 预计2024 - 2027年营业总收入分别为16.71亿、18.44亿、19.93亿、21.31亿元，同比增速分别为2.5%、10.3%、8.1%、6.9%；归母净利润分别为2.77亿、2.55亿、2.80亿、3.05亿元，同比增速分别为29.4%、 - 7.9%、9.9%、8.8% [4] 分渠道情况 - 25Q1特许加盟业务营收同比+2.7%，3月31日起并表青露品牌，Q1供应链收入按特许加盟销售收入列示，预计贡献1500万左右；若剔除青露贡献，原有门店营收同比下降，单店营收同比有低个位数缺口，Q1原有门店净闭店3家，结合青露并表504家，总门店数目净增501家至5644家；团餐业务延续双位数增长，25Q1收入同比+11.7% [9] 分区域情况 - 25Q1华东/华南/华中/华北地区收入分别同比+4.5%/+8.1%/+8.1%/ - 9.5%，华南、华中等外埠市场保持较快增长 [9] 分产品情况 - 25Q1面点/馅料/外购食品类同比+2.6%/+11.4%/+3.7% [9] 费用及利润率情况 - 25Q1公司毛利率录得25.5%，同比 - 0.4pcts，主系湖北工厂投产带来折旧摊销影响；销售费用率同比 - 0.9pcts，延续24H2以来费投收窄趋势，主因开店降速；管理/研发费用率同比 - 0.1/ - 0.1pcts，保持平稳；财务费用率同比+1.0pcts，因去年公司回购、并购致账面货币资金减少；扣非归母净利率10.5%，同比 - 0.1pcts，基本平稳；东鹏持股区间内基本无贡献，公司归母净利率10.1%，同比 - 1.1pcts [9] 公司基本面展望 - 一季度单店环比改善，团餐延续双位数增长，整体基本面平稳，延续24Q4以来渐进改善趋势；全年来看，门店业务上二季度青露并表预计营收增量进一步体现，闭店延续但内生开店速度较快，新开门店质量提升，单店缺口环比收窄，预计年内企稳并渐进修复；团餐业务明确拥抱新零售、大型餐饮定制等，经营势能有望延续，年内节奏或先低后高，有望实现渐进改善 [9] 投资建议 - 维持“强推”评级，维持25 - 27年利润预测不变，考虑公司回购注册股本影响，调整25 - 27年EPS预测为1.06/1.17/1.27元（原预测为1.03/1.13/1.23元），对应P/E估值18/17/15倍，维持目标价为20.6元，对应25年归母净利润19.4倍 [9]

业绩总结 - 2025年1 - 3月公司营业收入36,957.17万元，主营业务收入占比99.88%[2] - 特许加盟销售占营业收入71.77%，团餐渠道销售占比25.19%[5] - 食品类收入占比90.34%，面米类占比41.11%[6] - 华东区域收入占营业收入82.40%[9] 用户数据 - 华东区域经销商期末31家[11] - 加盟门店期末共5,644家[13] - 华东区域加盟门店期末3,904家[13] - 华南区域加盟门店期末768家[13] - 华中区域加盟门店期末813家[13] - 华北区域加盟门店期末159家[13]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为3.6957亿元人民币，同比增长4.45%[6] - 2025年第一季度营业总收入为3.7亿元（369,571,674.39元），同比增长4.4%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为3719.54万元人民币，同比下降6.13%[6] - 2025年第一季度净利润为3710万元（37,100,568.95元），同比下降7.9%[21] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3896.13万元人民币，同比增长3.33%[6] - 归属于母公司股东的净利润为3719.5万元（37,195,358.80元），同比下降6.1%[21] - 加权平均净资产收益率为1.63%，同比下降0.15个百分点[6] - 公司基本每股收益和稀释每股收益均为0.16元/股，与上年同期持平[6] - 2025年第一季度基本每股收益为0.16元/股，与2024年同期持平[22] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度营业成本为2.75亿元（275,429,232.04元），同比增长5.1%[20] - 2025年第一季度销售费用为1501万元（15,010,150.38元），同比下降15.3%[20] - 2025年第一季度研发费用为286.6万元（2,865,763.04元），同比下降9.8%[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-195.97万元人民币，同比下降115.65%[6] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-195.96万元（-1,959,650.44元），同比下降115.6%[24][25] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-1.26亿元（-125,597,198.68元），同比下降165%[25] - 支付其他与筹资活动有关的现金为3,711,485.49元，去年同期为3,513,447.14元[26] - 筹资活动现金流出小计为3,711,485.49元，去年同期为3,513,447.14元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3,711,485.49元，去年同期为-1,471,657.14元[26] - 现金及现金等价物净增加额为-131,268,334.61元，去年同期为204,391,719.90元[26] - 期初现金及现金等价物余额为893,779,281.02元，去年同期为1,099,884,924.80元[26] - 期末现金及现金等价物余额为762,510,946.41元，去年同期为1,304,276,644.70元[26] - 货币资金从894,039,281.02元减少至762,770,946.41元，降幅14.68%[15][16] 资产和负债变化 - 交易性金融资产从172,171,296.00元增加至238,585,086.81元，增幅38.58%[15][16] - 应收账款从99,519,854.76元减少至92,346,072.18元，降幅7.21%[15][16] - 固定资产从477,468,926.53元增加至697,389,555.23元，增幅46.06%[16] - 在建工程从261,844,097.04元减少至43,164,472.91元，降幅83.51%[16] - 商誉从30,161,206.28元增加至74,110,273.47元，增幅145.71%[16] - 应付账款从183,736,284.82元减少至161,695,844.45元，降幅12.00%[17] - 应交税费从54,043,951.29元增加至61,953,110.29元，增幅14.64%[17] 股东权益和股份变动 - 公司总资产为28.4146亿元人民币，同比下降0.41%[7] - 归属于上市公司股东的所有者权益为22.9328亿元人民币，同比增长1.23%[7] - 2025年第一季度归属于母公司所有者权益合计为22.93亿元（2,293,280,162.89元），同比增长1.2%[18] - 报告期末普通股股东总数为15,939户[11] - 公司回购专用证券账户持有公司股份数量为8,433,338股，占总股本比例为3.40%[12] - 公司完成股份回购并注销8,433,338股，股份总数由248,000,000股变动至239,566,662股[14] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为87.04万元人民币[8]

财务表现 - 2025年第一季度营收为3 7亿元 同比增长4 45% [1] - 净利润为3719 54万元 同比下降6 13% [1]

回购审批情况和回购方案内容 - 公司于2024年6月13日和2024年7月1日分别召开董事会和股东大会，审议通过回购股份方案，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，回购资金总额不低于人民币10,000万元，不超过人民币20,000万元，回购价格不超过人民币24.47元/股，回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [1] - 回购股份将用于减少公司注册资本，旨在维护公司及投资者利益，稳定市场预期 [1] 回购实施情况 - 公司于2024年7月9日首次实施回购，并于2024年12月12日完成回购，累计回购股份8,433,338股，占总股本的3.40%，回购成交最高价为17.35元/股，最低价为12.77元/股，均价为14.21元/股，支付资金总额为人民币119,874,058.84元（不含交易费用） [2] - 回购过程严格遵循相关规定，实际回购数量、价格及资金总额均符合原方案要求，无差异 [2] 回购资金来源及影响 - 回购资金全部为公司自有资金，不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响，也不会导致股权分布不符合上市条件或控制权变化 [3] 回购期间相关主体买卖股票情况 - 除部分董事和高级管理人员持有的限制性股票回购注销外，公司控股股东、实际控制人及董监高在回购期间未买卖公司股票 [4] 股份注销安排 - 公司将于2025年4月21日注销回购的8,433,338股股份，并办理相关变更登记手续 [5] - 注销回购股份将导致注册资本减少，但债权申报期间未收到债权人要求清偿债务或提供担保的文件 [5] 股份变动及权益比例变化 - 回购注销完成后，公司总股本将从248,000,000股减少至239,566,662股 [8] - 实际控制人刘会平、丁仕梅的持股比例将被动变化，但不会导致控制权变更或影响公司治理结构 [8] 已回购股份处理安排 - 回购的8,433,338股股份存放于专用证券账户，将全部用于注销并减少注册资本，后续将依法办理工商变更登记 [8]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：605338 证券简称：巴比食品 公告编号：2025-018 中饮巴比食品股份有限公司 关于股份回购实施结果暨股份变动的公告 | 回购方案首次披露日 | 2024/6/14 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2024 年 7 | 月 1 | | 日~2025 | 年 | 6 月 | 30 日 | | 预计回购金额 | 10,000 万元~20,000 | | | | 万元 | | | | 回购价格上限 | 24.47 | 元/股 | | | | | | | 回购用途 | √减少注册资本 | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | | 实际回购股数 | 843.3338 | 万股 | | | | | | | 实际回购股数占总股本比例 | 3.40% | | | | | | | | 实际回购金额 | 11,987.4059 万元 ...

证券代码：605338 证券简称：巴比食品 公告编号：2025-017 中饮巴比食品股份有限公司 2024 年年度股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东会召开时间：2025 年 4 月 18 日 (二)股东会召开地点：上海市松江区车墩镇茸江路 785 号行政楼 4 楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 280 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 165,140,485 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 68.9330 | | 份总数的比例（%） | | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，董事长刘会平先生主持，采用现场表决和网络 投票相结合的方式召开。本次会议的召集、召开及表决方式符合《公司法》《上 ...

股东会信息 - 2024年年度股东会于2025年4月18日14时45分召开，召集时间为2025年3月26日[4] - 通知刊登时间为2025年3月28日，股权登记日为2025年4月10日[4][5] 出席情况 - 出席股东会的股东及代表280人，代表股份165,140,485股，占比68.9330%[6] - 出席现场会议10人，代表股份159,745,275股，占比66.6809%[6] - 通过网络投票270人，代表股份5,395,210股，占比2.2521%[6] - 中小投资者276人，代表股份30,883,468股，占比12.8914%[7] 议案表决 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意165,058,685股，占比99.9504%[8] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意165,011,785股，占比99.9220%[11] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意165,059,185股，占比99.9507%[12] - 《关于2024年度独立董事述职报告的议案》同意165,046,685股，占比99.9431%[13] - 《关于使用部分暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》同意164,622,985股，占比99.6866%[14] - 《关于公司董事2024年度薪酬考核及2025年度薪酬方案的议案》同意165,050.185股，占比99.9453%[15] - 《关于公司监事2024年度薪酬考核及2025年度薪酬方案的议案》同意165,054.285股，占比99.9478%[16] - 《关于续聘公司2025年度财务审计机构及内控审计机构的议案》同意164,645,985股，占比99.7005%[17] 反对弃权情况 - 《关于公司董事2024年度薪酬考核及2025年度薪酬方案的议案》反对52.100股，弃权38.200股[15] - 《关于公司监事2024年度薪酬考核及2025年度薪酬方案的议案》反对52.100股，弃权34.100股[16] - 《关于续聘公司2025年度财务审计机构及内控审计机构的议案》反对446,900股，弃权47,600股[17] 结果认定 - 公司2024年年度股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[19]

食品行业异动 - 劲仔食品、麦趣尔涨停，一致魔芋涨超10%，朱老六、惠发食品、盖世食品、三只松鼠、巴比食品、盐津铺子等跟涨 [1] 政策驱动因素 - 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，与今年更加积极的财政政策同向发力 [1] - 方案要求"发挥财政政策引导带动作用"，将促消费同惠民生、补短板结合起来 [1] 行业表现 - 食品股集体异动拉升，显示市场对消费板块的乐观预期 [1]

文章核心观点 公司为服务中小投资者，使用上证信息提供的股东会提醒服务，提醒股东参会投票 [2] 股东会召开信息 - 公司于2025年3月28日披露召开2024年年度股东会的通知，将于2025年4月18日14:45召开会议，采用现场和网络投票结合的表决方式 [1] 股东会提醒服务 - 公司拟委托上证信息通过智能短信等形式，根据股权登记日股东名册主动提醒股东参会投票，推送参会邀请、议案情况等信息 [2] - 投资者收到智能短信后可按使用手册提示步骤直接投票，遇网络拥堵等情况仍可通过原有交易系统和互联网投票平台投票 [2] - 投资者对本次服务有意见或建议，可通过邮件、投资者热线等方式向公司反馈 [2]