股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于7月24日14:00召开，《股东大会通知》7月5日披露[5] - 现场会议在浙江衢州公司会议室召开[6] - 永和股份第四届董事会第二十次会议7月3日决定召开本次股东大会[8] 股东投票情况 - 9名现场股东代表221,461,834股，占比47.1440%[8] - 216名网络投票股东代表22,399,603股，占比4.7683%[8] 议案表决结果 - 《关于取消监事会等议案》同意243,753,077股，占比99.9555%[14] - 《关于修订<股东大会议事规则>议案》同意243,358,417股，占比99.7937%[16] - 《关于修订<董事会议事规则>议案》同意243,350,417股，占比99.7904%[17] - 《关于修订<募集资金使用管理办法>议案》同意243,354,037股，占比99.7919%[18] - 《关于修订<独立董事工作制度>议案》同意243311677股，占比99.7745%[19] 决议结果 - 本次股东大会议案已获通过[19] - 本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[20]

上市公司半年度业绩概况 - 截至7月23日晚，已有938家上市公司披露半年度业绩预告，其中496家公司实现归母净利润同比增长（不含扭亏为盈），占比达52 88% [1] - 有色金属、基础化工、生物医药等行业公司上半年业绩表现亮眼，多家公司业绩预增幅度超过100% [1] - 供需关系改变、市场需求旺盛带动细分行业公司产品价格明显上涨，由此大幅提振公司业绩 [1] 有色金属行业业绩表现 - 有色金属行业公司中，同比增幅超50%的公司有20家，占比71 42%，其中有6家公司实现业绩倍增 [2] - 金诚信预计上半年实现净利润10 70亿元至11 20亿元，同比增长74 62%至82 78%，主要得益于矿产品产销量增加、销售价格上涨及降本控费措施 [2] - 洛阳钼业预计上半年实现净利润82亿元至91亿元，同比增长51 37%至67 98%，主因铜钴价格上升及铜产品产销量增长 [2] - 华友钴业预计上半年实现归母净利润26亿元至28亿元，同比增长55 62%至67 59%，主要受钴产品价格上涨驱动 [2] 黄金类上市公司业绩增长 - 西部黄金预计上半年实现归母净利润1 30亿元至1 60亿元，同比增长96 35%至141 66%，主因黄金销售价格上升及自有矿山黄金产品销量增加 [3] - 山东黄金预计上半年实现归母净利润25 50亿元至30 50亿元，同比增长84 30%至120 50% [3] - 赤峰黄金、中金黄金等公司上半年归母净利润均预增超50% [3] 工业原材料公司业绩驱动因素 - 紫金矿业、中孚实业等预计上半年归母净利润增长超50%，主因矿产金、铜、锌、银销售价格同比上升 [3] - 中孚实业电解铝业务利润增长受成本下降及销售价格上涨影响，铝精深加工业务加工费和利润同比实现增长 [3] 基础化工行业业绩表现 - 89家基础化工行业上市公司披露半年度业绩预告，其中49家实现增长，占比55 1%，20家公司实现业绩倍增 [4] - 先达股份预计上半年实现净利润1 30亿元至1 50亿元，同比增长2443 43%至2834 73%，主因烯草酮市场售价上涨及创制产品吡唑喹草酯贡献新增长点 [4] - 苏利股份预计上半年实现净利润7200万元至8600万元，同比增长1008 39%至1223 91% [4] - 利民股份预计上半年实现归母净利润2 60亿元至2 80亿元，同比增长719 25%至782 27%，主因杀虫剂及杀菌剂量价齐升 [4] 肥料公司业绩增长 - 亚钾国际预计上半年实现净利润7 30亿元至9 30亿元，同比增长170%至244%，主因钾肥产量及销量增长及国际国内钾肥价格上涨 [5] - 东方铁塔预计上半年实现净利润4 51亿元至4 95亿元，同比增长63 80%至79 78% [5] 氟化工企业业绩驱动因素 - 三美股份预计上半年实现净利润9 48亿元至10 42亿元，同比增长146 97%至171 67%，主因氟制冷剂产品均价同比大幅上涨及行业竞争格局优化 [6] - 巨化股份预计上半年实现净利润19 70亿元至21 30亿元，同比增长136%至155%，主因氟制冷剂价格持续恢复性上涨及产销量稳定增长 [6] - 永和股份预计上半年实现净利润2 55亿元至2 80亿元，同比增长126 30%至148 49% [6]

行业表现 - 氟化工板块价格指数震荡上行 7月18日达3561.25点 较2024年底上涨16.65% [1] - 行业龙头企业半年度归母净利润同比增长均超100% 包括巨化股份 三美股份 永和股份 东阳光等 [1] 企业业绩 - 巨化股份上半年净利润预计19.7亿~21.3亿元 同比增长136%~155% 第三代制冷剂配额份额37.86%居全国第一 [2] - 三美股份预计归母净利润同比增长146.97%~171.67% 第三代制冷剂配额份额15.3%居全国第二 [2] - 永和股份预计归母净利润同比增长126.30%~148.49% 依托配额优势把握市场价格上行机遇 [2] - 东阳光预计归母净利润同比增长157.48%~192.81% 受益于全球第三代制冷剂需求提升和行业供需结构改善 [2] 市场驱动因素 - 政策端生态环境部2024年12月核发2025年度氢氟碳化物配额 规范供给 [3] - 需求端2025年前5个月国内空调产量1.35亿台 同比增长4.74% 叠加存量空调维修需求及新能源汽车产量提升 [3] - 第二代制冷剂生产配额进一步削减 第三代制冷剂继续实行生产配额管理 竞争格局优化 [3] - 供给端生产配额制度严格限制产量 需求端全球用量显著增长 推动价格同比快速攀升 [3] 行业前景 - 生态环境部2025年配额分配进一步规范供应 第三代制冷剂配额制度加速行业集中 [4] - 龙头企业通过配额优势主导定价权 推动行业进入高景气周期 [4] - 第三代制冷剂政策预期明朗 有望受益于"双碳"战略实现渗透率快速提升 [4] - 第三代制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势 近期延续供需紧平衡趋势 [4] - 第四代制冷剂价格维持在20万元/吨水平 第三代制冷剂存在较高上涨空间 [4] 企业战略布局 - 龙头企业通过技术迭代拓展新增长点 巨化股份 永和股份已部署万吨级第四代制冷剂产能 [4] - 巨化股份业务延伸至新能源 电子信息领域 自产氢氟酸使锂电池黏结剂毛利率达55% [4] - 永和股份在高端氟材料领域收获显著 氟树脂 可熔性聚四氟乙烯等高端产品优等品率突破95% [5] - 半导体级产品实现批量交付 高端材料占比提升至35% 高毛利产品单吨售价超20万元 毛利率为传统制冷剂的3倍 [5] - 头部企业凭借配额优势享受周期红利 同时通过技术迭代与多元化布局构建长期竞争力 [5]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 2024 年以来政府多次提及整治“内卷式”恶性竞争，2025 年 7 月中央财经委第六次会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [2][6] - 符合产能增速放缓、高开工率、高集中度、龙头成本差距较小且产品景气位于底部的化工子行业，更易形成默契、自律，摆脱恶性内卷困境，带来产品价格上涨弹性 [8][9][60] - 建议重点关注景气位于底部的子行业，如有机硅、光引发剂、涤纶长丝、草甘膦、工业硅、味精/氨基酸等；关注非常底部或面临出清的行业，如纯碱；持续推荐制冷剂行业 [8][9][60] 根据相关目录分别进行总结 为何当前时点关注化工行业反内卷投资机会 - 2024 年 7 月中央政治局会议提出防止“内卷式”恶性竞争，12 月升级为综合整治；2025 年全国两会期间总书记强调深化供给侧结构性改革，政府工作报告将综合整治“内卷式”竞争纳入关键任务；7 月 1 日中央财经委第六次会议强调推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争 [2][6][16] 哪些子行业有望受益于反内卷 - 综合链：铬盐行业集中度高，龙头成本差距小；工业硅价格触及历史低位，但 2025 年有新产能投放；有机硅价格处于历史低位，近两年无新增产能，龙头成本差距小 [7][27] - 大农业链：草甘膦行业集中度高，2025 年新增产能增速低，开工率高，需求景气，龙头成本差距小；尿素和甲醇格局类似，新增产能增速平缓，开工率高；三氯蔗糖和安赛蜜受联合减产影响，开工率低，但安赛蜜价格处于低位；味精行业集中度高，开工率高，价格处于底部；苏/赖氨酸产能集中，价格分位数不高 [7][29] - 大地产链：PVC 行业景气触底，开工率高，但集中度低，有少量新增产能；纯碱行业集中度尚可，开工率高，价格处于下跌通道；钛白粉行业集中度低，2025 年有较多新增产能；MDI/TDI 行业集中度高，但龙头成本优势大 [7][29] - 电子电器链：光引发剂受供给端扰动，价格上行；制冷剂 R134a 及 R32 受配额管控，集中度高，下游需求旺盛，价格上涨 [7][29] - 纺服链：活性染料和分散染料集中度高，装置老旧，产品景气位于底部；粘胶短纤行业集中度高，连续 2 年无新增产能，开工率高，但需求增长乏力；氨纶行业集中度高，下游需求旺盛，开工率高，但龙头成本差距大，有新增产能；粘胶长丝行业格局优越，开工率高，近年无新增产能，批复新产能难度大；涤纶长丝行业格局集中，开工率高，成本曲线平缓，新增产能少，自律潜力大 [7][29] - 汽车链：涤纶工业丝行业集中度高，但产能过剩，开工率低 [7][29] - 满足产能增速放缓、高开工率、高集中度、龙头成本差距较小且产品景气位于底部的子行业，主要有有机硅、涤纶长丝、光引发剂、草甘膦、工业硅、味精/氨基酸等；制冷剂产品供给格局好，集中度高，景气度高，未来仍有上行空间 [8][34] 投资建议 - 关注“反内卷”后续政策，重点推荐有望景气上行的子行业，如有机硅（兴发集团/新安股份/合盛硅业）、光引发剂（久日新材）、涤纶长丝（桐昆股份/新凤鸣）、草甘膦（兴发集团/新安股份）、工业硅（合盛硅业/新安股份/兴发集团）、味精/氨基酸（梅花生物/阜丰集团）等 [9][60] - 关注非常底部或面临出清的行业，如纯碱（博源化工） [9][60] - 持续推荐政策制约、行业自律的制冷剂行业，标的有巨化股份/三美股份/东岳集团/永和股份/昊华科技等 [9][60]

股票期权行权期 - 首次授予股票期权（0000000868）2025年1月24日进入第三个行权期，至2025年11月4日[2] - 预留授予股票期权（1000000250）2024年10月16日进入第二个行权期，至2025年9月1日[2] 限制行权期 - 2025年7月28日至2025年8月11日为限制行权期[3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 二代制冷剂配额如期削减，三代制冷剂政策延续，配额约束下供需格局将持续优化，2025 年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势，继续看好制冷剂景气周期，国内综合实力强、产品矩阵完善、技术储备全面、制冷剂配额靠前的生产企业将受益 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 氟化工行业行情回顾&重点公告 - 本周（2025.7.14 - 2025.7.18）氟化工板块涨跌幅前五为中欣氟材（+14.34%）、东岳集团（+4.25%）、永和股份（+3.26%）、多氟多（+2.14%）、三美股份（+1.76%）[4][7] - 多家公司发布业绩预计，昊华科技预计 2025H1 归母净利润 5.9 亿 - 6.5 亿元，同比+10.00% - +21.18%；巨化股份预计 2025H1 营业收入 117.12 亿元，同比增长 27.29%，归母净利润 19.70 亿 - 21.30 亿元，同比+136% - +155%；中欣氟材 2025 年上半年预计净利润约 475.89 万 - 608.09 万元，同比扭亏；三美股份预计 2025 年半年度归母净利润 9.48 亿 - 10.42 亿元，同比+146.97% - +171.67%；东岳集团预计 25H1 公司拥有人应占净溢利大幅同比增长约 150% [4][7][8] 行业动态：制冷剂价格保持涨势 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125/R410A/R143A 价格分别为 36000/53500/50000/45000/50000/46000 元/吨，周涨幅 0.0%/0.9%/1.0%/0.0%/0.0%/0.0%，月涨幅 0.0%/8.1%/4.2%/0.0%/2.0%/0.0%，季涨幅 0.0%/12.6%/7.5%/0.0%/3.1%/0.0% [4][10] - 成本端萤石/硫酸/三氯甲烷/二氯乙烯/三氯乙烯/四氯乙烯价格分别为 3175/760/2000/2210/4700/3800 元/吨，周涨幅为 0.0%/0.0%/14.3%/0.5%/0.0%/0.0%，月涨幅为 -4.5%/2.7%/25.0%/7.8%/ -7.4%/ -11.6%，季涨幅为 -15.9%/5.6%/ -28.6%/ -0.5%/ -6.0%/ -26.9%，成本端趋于稳定 [4][10] - R22/R32/R134A/R125/R143A 价差周涨幅 -1.5%/1.2%/1.6%/0.0%/ -1.4%，月涨幅 -1.8%/11.2%/9.5%/4.6%/1.4%，季度价差涨幅 8.0%/21.4%/18.4%/16.1%/ -2.0% [4][10] 库存处于正常水平，开工率上行 - 截至 2025 年 7 月 18 日，R22/R32/R134A/R125 库存分别为 4165/3843/3305/2697 吨，处于历史（2020 年 2 月 28 日至 2025 年 7 月 18 日）60.4%/36.6%/46.9%/26.6%分位 [11][12] - 截至 2025 年 6 月，R22/R32/R134A/R125 开工率分别为 55.42%/66.20%/44.60%/42.60%，月度同比 5.36/0.41/0.85/2.52 pct [11][12] 需求端：产量出口量保持增长 - 2025 年 1 - 6 月，空调生产量累计值为 16329.61 万台，同比增长 3.97%，出口量累计值为 4105 万台，同比增长 6.85% [11][14] 投资建议 - 推荐巨化股份、东岳集团，相关标的三美股份、昊华科技、永和股份 [4][17] - 给出推荐公司估值表，包含巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技、永和股份的评级、收盘价、EPS、PE 等信息 [18]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 氟化工产业链进入长景气周期，各环节潜力大，国内企业有望赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注 [22] 各部分总结 氟化工行业周观点 - 萤石价格企稳，制冷剂继续上行，氟化工产业链各环节潜力大，推荐金石资源、巨化股份等标的 [18][20][22] 氟化工行情概述 - 本周萤石价格持稳，7月均价同比跌13.61%，2025年均价较2024年涨0.32%；国内萤石粉市场南北分化，或进入阶段性筑底 [18][19] - 截至7月18日，多种制冷剂价格和价差有不同表现，外贸市场部分产品价格有变化；受高温驱动，成交走货量改善，市场向上趋势不改 [20][21] 板块行情跟踪 - 本周氟化工指数上涨0.96%，跑赢上证综指0.54%，跑输沪深300、基础化工、新材料指数 [25] 股票涨跌排行 - 本周氟化工板块13只个股中10只上涨，中欣氟材、东阳光涨幅靠前 [27] 萤石 - 本周萤石价格持稳，市场供需双弱，南北分化，后市或进入阶段性筑底，长期价格中枢将上行 [32][33] 制冷剂 - 本周制冷剂行情向上，各产品表现有差异，受高温影响需求好转，供应趋紧价格坚挺；HFCs政策预期明朗，平均成交价格或长期上行 [45][47][48] R32 - 本周R32内、外贸价格上行，产量环比-0.74%，市场供应紧张，价格有望保持坚挺 [49][50] R125 - 本周R125内、外贸市场向好，产量环比+2.68%，市场持稳，作为混合制冷剂关键组分有支撑 [58][59] R134a - 本周R134a内、外贸报价上行，产量环比-0.33%，市场稳中探涨，企业挺价情绪不减 [68][69] R410a - 本周R410a内、外贸价格上行，市场延续高位整理，售后需求有支撑，价格稳中上行预期增强 [76][77] R22 - 本周R22内贸报价上调，外贸稳定，市场淡稳，企业挺价，下游补库慢，小包装成交或高位震荡 [80][81] 我国制冷剂出口跟踪 - 2025年1 - 5月HFCs单质和混配制冷剂出口量有不同变化，出口总额均增长，5月单月出口均价继续提升 [89][96] 制冷剂原料 - 氢氟酸、氯化物市场涨跌不一，本周氢氟酸价格承压，二氯甲烷、三氯甲烷等价格和库存有不同变化 [101][105] 含氟材料行情跟踪 - 含氟材料市场整体稳定，PTFE、PVDF等价格环比持平，部分产品产量有变化 [118][124] 近期行业动态 - 多家公司发布2025H1业绩预告，如巨化股份预计归母净利润19.7 - 21.3亿元，同比增长136% - 155% [9][143] - 海斯福年产3万吨高端氟精细化学品项目开工，新疆若羌卡尔恰尔萤石矿选矿厂建设项目进入单机试车阶段 [144][145]

股东大会基本信息 - 会议形式采用现场投票和网络投票相结合的方式召开 [5] - 现场会议将于2025年7月24日14点在浙江省衢州市世纪大道893号公司会议室举行 [5] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年7月24日9:15-15:00 [5] 公司章程修订内容 - 取消监事会设置，相关职能由董事会审计委员会行使 [5] - 注册资本由470,492,025元减少至470,489,868元，因回购注销2,157股限制性股票 [6] - 修订公司章程条款，包括法定代表人相关规定、股份发行与转让规则等 [8][9][10] 股东权利与义务 - 股东享有表决权、质询权、提案权等权利，1%以上股份股东可提出临时提案 [34][35] - 股东应遵守公司章程，不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [23] - 控股股东和实际控制人需维护公司独立性，不得占用公司资金或进行非公允关联交易 [24] 会议程序规则 - 会议议程包括审议议案、股东发言、投票表决等11项程序 [5] - 股东发言需经主持人许可，时间原则上不超过5分钟 [3] - 表决采取现场与网络投票结合方式，未填、错填票视为弃权 [3][4] 公司治理结构变更 - 取消监事会相关条款，相应修改公司章程中关于监督职能的表述 [5] - 明确审计委员会在监督方面的职责和权限 [20][21] - 调整公司组织机构设置，删除原监事会相关议事规则 [5][6]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会7月24日14点在浙江省衢州市世纪大道893号公司会议室召开[10] - 网络投票起止时间为2025年7月24日，交易系统投票9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[10] - 本次股东大会审议《关于取消监事会、变更注册资本并修订<公司章程>的议案》和《关于修订公司部分治理制度的议案》[10] 股本与注册资本 - 2025年4月18日完成回购注销2157股限制性股票，总股本由470,492,025股减至470,489,868股，注册资本由470,492,025元减至470,489,868元[14] - 公司已发行股份数为47,048.9868万股，每股面值1元[17] 公司治理结构 - 公司将取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使，监事会相关制度废止[13] 财务资助与股份转让 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[17] - 董事会为他人取得股份提供财务资助的决议需经全体董事的三分之二以上通过[17] 股东权利与义务 - 股东按持股类别享有权利、承担义务，同类别股东权利义务相同[20] - 股东查阅、复制相关信息或索取资料，需提供持股证明文件[20][21] 董事与监事任职 - 因贪污等犯罪被判处刑罚执行期满未逾5年等情况不能担任董事[42] - 董事任期3年，任期届满可连选连任[43] 利润分配 - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的20%[59] - 公司净利润比上年同期下降50%以上、当年年末资产负债率超过70%、未来十二个月内重大支出累计达最近一期经审计总资产30%时可不进行现金分红[59][60]

全国统一大市场建设与海洋经济高质量发展 - 中央财经委员会第六次会议聚焦全国统一大市场建设与海洋经济高质量发展 带动光伏指数涨3 97%、绿色电力涨4 08%、海洋经济指数最高涨7 99% 均跑赢同期上证指数和深圳成指 [1] - 化工行业作为国民经济基础产业 有望从国家战略规划中受益 [1] - 会议直指"内卷式"竞争治理 强调"推动落后产能有序退出" 新一轮去产能启动 [1] 多晶硅与硅料市场动态 - 7月2日多晶硅期货多个合约涨停 主力合约收于3 505万元/吨 创近期新高 [1] - 硅料价格同步回升 N型复投料成交均价3 47万元/吨 环比涨0 87% [1] - 中信建投期货分析称此轮上涨是对前期超跌的修复 因价格已跌破优势企业现金成本 利润修复预期推动回弹 [1] 海洋经济发展前景 - 2024年全国海洋生产总值首破10万亿元 占GDP7 8% 今年一季度同比增长5 7% [1] - 业内预计2025年海洋生产总值将破13万亿元 深海科技产业占比超25% [1] - 青岛、海南、厦门分别出台规划 聚焦海洋科技创新、深海装备等领域 [1] - 天风证券建议关注深海材料、装备及数智化应用机会 [1] - 三友化工已将海洋化学资源开发列为培育主业 [1] 制冷剂与农药行业动态 - 中国HFCs自2024年起实施配额制 掌控全球80%以上配额 形成独特商业模式 [2] - 制冷剂企业中报预喜 巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光全部预增 4家增幅超过1 2倍 [2] - 农药行业受益于"一证一品"政策 江山股份、利尔化学等企业中报均预增 行业向规模化、集约化转型 [2]