| 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | | | 公告编号：2025-038 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 | 22 | 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 关于注销"福 20 转债"募集资金专户的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准杭州福斯特应用材料股份有限公司公 开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2020]1719号）核准，公司获准向社 会公开发行可转换公司债券1,700万张，每张面值为人民币100元，募集资金总额 为人民币1,700,000,000.00元，扣除各项发行费用人民币4,499,056.61元（不含 税）后的募集资金净额为人民币1,695,500,943.39元。上述募集资金已于2020 年12月7日全部到位，已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并出具了 "天健验[2020]577号"《验证报告》。 二、募集资金管 ...

会议信息 - 公司第六届监事会第四次会议于2025年4月25日召开[3] - 应出席监事3名，实际出席3名[3] 议案审议 - 审议通过《关于审议公司<2025年第一季度报告>的议案》，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[4] - 审议通过《关于公司冲回信用减值准备及计提资产减值准备的议案》，表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[5][6]

一、董事会会议召开情况 | 证券代码：603806 | 证券简称：福斯特 | | | 公告编号：2025-034 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113661 | 转债简称：福 | 22 | 转债 | | 杭州福斯特应用材料股份有限公司 第六届董事会第七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 杭州福斯特应用材料股份有限公司（以下简称"公司"或"股份公司"）第 六届董事会第七次会议于 2025 年 4 月 25 日在公司会议室，以现场结合通讯表决 方式召开。本次董事会会议通知于 2025 年 4 月 18 日以电子邮件和电话方式发出。 会议应出席董事 7 名，实际出席会议董事 7 名。本次会议的召集和召开程序符合 《公司法》等相关法律法规及《公司章程》的有关规定，会议决议合法、有效。 会议由公司董事长林建华先生主持，公司监事、高级管理人员列席了本次会议。 二、董事会会议审议情况 会议审议通过了如下议案： （一）通过《关于审议公司<2025 年第一季度 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入为36.24亿元人民币，同比下降31.89%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元人民币，同比下降23.08%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.78亿元人民币，同比下降26.86%[3] - 基本每股收益为0.154元/股，同比下降23.00%[3] - 稀释每股收益为0.147元/股，同比下降25.76%[3] - 加权平均净资产收益率为2.41%，同比下降0.89个百分点[3] - 2025年第一季度营业总收入为36.24亿元，同比下降31.9%[15] - 2025年第一季度净利润为3.95亿元，同比下降24.1%[15] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为4.01亿元，同比下降23.1%[16] - 2025年第一季度基本每股收益为0.154元，同比下降23.0%[16] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度研发费用为1.10亿元，同比下降38.8%[15] - 2025年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为33.09亿元，同比下降18.0%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.36亿元人民币[3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-4.36亿元，同比下降1199.8%[18] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-9.85亿元，同比下降80.4%[18][19] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为31.38亿元，同比下降29.7%[18] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为35.34亿元，同比下降33.9%[19] 资产和负债变化 - 公司2025年一季度货币资金为41.56亿元，较2024年末减少16.97%[10] - 应收账款从39.85亿元降至35.72亿元，降幅10.37%[10] - 存货从18.68亿元增至22.15亿元，增幅18.6%[10] - 流动资产总额从1592.56亿元增至1625.84亿元，增长2.09%[10] - 短期借款从6647.84万元降至1574.32万元，降幅76.32%[11] - 应付债券从27.22亿元增至27.51亿元，增长1.07%[12] - 未分配利润从103.03亿元增至107.04亿元，增长3.89%[12] 股东结构 - 杭州福斯特科技集团有限公司持有公司无限售流通股1,264,342,716股，占总股本比例约48.5%[8] - 公司实际控制人林建华个人持有无限售流通股351,273,570股，占总股本比例约13.5%[8] - 香港中央结算有限公司持有无限售流通股74,786,712股，占总股本比例约2.9%[8] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，委托他人投资或管理资产的损益为1647.35万元人民币[5] 总资产和所有者权益 - 总资产为215.44亿元人民币，同比增长1.56%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为168.11亿元人民币，同比增长2.43%[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，全年归母净利润下降29%，光伏胶膜龙头地位稳固，感光干膜销售有望进入高速增长期，维持“增持”评级 [3] - 结合光伏胶膜价格趋势以及公司电子材料板块需求，更新公司2025 - 2027年预测每股收益为0.68/0.84/0.94元（原2025 - 2027年预测为0.89/1.16/-元），对应市盈率17.7/14.3/12.7倍，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 市场价格为人民币12.03，发行股数2608.74百万，流通股2608.74百万，总市值31383.10百万人民币，3个月日均交易额374.57百万人民币，主要股东为杭州福斯特科技集团有限公司，持股48.47% [1][2][3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨跌幅分别为-16.6%、-17.3%、-13.5%、-50.0%，相对上证综指涨跌幅分别为-17.5%、-15.1%、-15.0%、-57.4% [2] 财务数据 历史数据 - 2024年实现收入191.47亿元，同比减少15.23%；归母净利润13.08亿元，同比减少29.33%；扣非归母净利润12.83亿元，同比减少25.13%；2024Q4归母净利润0.50亿元，同比减少88.18%，环比减少84.97% [8] - 2024年光伏胶膜业务毛利率14.72%，同比提升0.12个百分点，综合毛利率14.74%，同比增长0.10pct；综合净利润6.73%，同比下降1.45pct；2024年计提信用减值2.48亿元，其中四季度计提1.51亿元 [8] - 2024年光伏胶膜出货28.11亿平米，同比增长24.98%；感光干膜出货1.59亿平米，同比增长37.97%，感光干膜业务毛利率23.90%，同比增长0.61个百分点 [8] 预测数据 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（人民币百万）|22754|26450|30138| |增长率(%)|18.8|16.2|13.9| |EBITDA（人民币百万）|2008|2522|2828| |归母净利润（人民币百万）|1770|2195|2462| |增长率(%)|35.4|24.0|12.2| |最新股本摊薄每股收益（人民币）|0.68|0.84|0.94| |市盈率(倍)|17.7|14.3|12.7| |市净率(倍)|1.8|1.6|1.5| |EV/EBITDA(倍)|14.3|11.2|9.6| |每股股息 (人民币)|0.4|0.1|0.1| |股息率(%)|2.9|0.7|0.8| [7]

业绩总结 - 2024年公司营业收入191.47亿元，同比下降15.23%[26][176][185][187] - 2024年归母净利润13.08亿元，同比下降29.33%[26][176] - 2024年经营活动现金净流入增加，净额为43.89亿元，上年为 - 2608.37万元[100][178][191] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产164.12亿元，较上年增长5.27%[179] - 2024年末总资产212.12亿元，较上年下降2.86%[179] 产品销售数据 - 光伏胶膜销售量28.11亿平方米，同比增长24.98%，营收175.04亿元，同比下降14.54%[26] - 光伏背板销售量1.01亿平方米，同比下降33.50%，营收6.07亿元，同比下降54.26%[27] - 感光干膜销售量1.59亿平方米，同比增长37.97%，营收5.93亿元，同比增长30.72%[31] - 铝塑膜销售量1295.77万平方米，同比增长28.76%，营业收入13285.80万元，同比增长16.17%[35] 技术研发 - 截至2024年12月31日，公司及子公司申请发明专利742项、实用新型专利189项，授权有效发明专利301项、实用新型专利136项[40] - 2024年度公司新增国外专利申请16项[40] - 报告期末公司技术研发人员715人，占总员工人数15.29%，其中硕士及以上学历技术研发人员128人，占技术研发人员17.90%[40] 市场情况 - 2024年度中国光伏新增装机达277.57GW，同比增长28.33%[52] - 2024年全球PCB行业预计全年产值达733.46亿美元，同比增长5.5%[58] - 2024年消费电子如手机和PC行业实现约6.6%的弱复苏，通信行业有线和无线基础设施分别下降3.1%和7.4%，工业和医疗行业分别增长3.1%和5.2%[58][59] - 预计到2028年全球PCB行业市场规模将达904.13亿美元，2023至2028年复合增长率为5.4%[60] 市场扩张 - 公司首个海外生产基地泰国于2018年正式投入使用，2022年启动越南基地建设，2024年开始逐步释放光伏胶膜产能，同时启动泰国基地二期扩产项目建设[48] 未来展望 - 公司未来推进“立足光伏主业、大力发展其他新材料产业”战略[86] - 公司争取3 - 5年内成为全球领先的电子材料供应商[87] - 2025年公司将同步实施光伏材料和电子材料多个扩产和技改项目[89] - 2025年公司董事会将优化战略布局，加强和规范公司治理，提升管理和运营水平[105] 风险提示 - 2025年初特朗普政府“对等关税”政策或影响公司发展[102] - 公司光伏封装材料销售收款与原材料采购付款模式导致经营性现金流波动[100] - 公司对光伏行业应收款项可能发生应收账款逾期或无法回收风险[99] - 公司开展多个材料项目扩产及新建项目，可能面临项目效益不及预期等风险[103] - 随着业务规模扩大，公司目前人才储备未能匹配发展[104]

公司信息 - 证券代码为603806，简称为福斯特[1] - 转债代码为113661，简称为福22转债[1] 股东大会 - 公司拟于2025年4月30日14:00召开2024年年度股东大会[2] - 采用现场和网络投票结合方式表决[2] 投票服务 - 公司拟使用上证信息股东会提醒服务[3] - 投资者可按短信提示或原平台投票[3] 意见反馈 - 投资者可通过邮件、热线向公司反馈意见[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2024年福斯特实现收入191.47亿元，同比下降15.23%；归母净利13.08亿元，同比下降29.33%；2024Q4实现收入39.73亿元，同比下降33.1%，环比下降9.92%；归母净利0.5亿元，同比下降88.18%，环比下降84.97% [2][4] - 随着二三线企业陆续停产或退出，光伏胶膜行业率先完成出清，2025年盈利水平预计改善，公司开发全系列的胶膜产品，龙头地位持续稳固；电子材料业务向高端产品发展，受益于传统的消费电子需求复苏，汽车智能化、AI算力基础设施、人形机器人等新兴产业爆发，有望打造第二成长曲线 [8] - 预计2025 - 2026年实现归母净利19、26亿元，对应估值17、12倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 各业务情况 - 胶膜业务：2024年实现胶膜收入175亿元，同比下降14.54%，销量28亿平，同比增长24.98%，毛利率14.72%，同比增加0.12pct，预计单平净利保持良好；市场份额保持在50%以上；2024Q4销量预计环比持平左右；2024Q4计提信用减值损失2.34亿元，资产减值损失0.07亿元，计提光伏事业合伙人计划专项资金不超过0.5亿元，加回后归母净利润实现环比增长 [8] - 电子材料业务：感光干膜销量约1.6亿平，同比增长37.97%，毛利率达到23.90%，同比提升0.61pct，已覆盖深南电路、鹏鼎控股等头部客户，进入发展快车道 [8] - 功能膜业务：铝塑膜销量1,295.77万平方米，同比增长28.76%，顺利导入赣锋锂电等客户；RO支撑膜继续开展差异化产品研发，已形成批量化销售 [8] - 背板业务：2024年销量约1亿平，同比下滑33.50%，主要因双玻组件渗透率提升致背板用量减少，但新兴市场以分布式需求为主，未来存在新的发展机会 [8] 财务数据情况 - 2024年经营性现金流净额转正达到44亿元；2024年底公司资产负债率21.66%，同比进一步下降，资产质量优秀；2024年度公司现金分红6.78亿元，体现了强大的资金能力 [8] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|19147|24162|30450|35350| |归母净利润（百万元）|1308|1928|2577|3163| |每股收益（元）|0.50|0.74|0.99|1.21| |每股经营现金流（元）|1.68|0.72|0.83|1.23| |市盈率|29.60|16.62|12.43|10.13| |市净率|2.35|1.75|1.53|1.33| |总资产收益率|6.2%|8.2%|9.8%|10.7%| |净资产收益率|8.0%|10.5%|12.3%|13.2%| |净利率|6.8%|8.0%|8.5%|8.9%| |资产负债率|21.7%|21.0%|19.9%|18.6%| |总资产周转率|0.89|1.08|1.23|/|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][13] 报告的核心观点 - 光伏业务拖累公司业绩，但经营活动现金流改善明显，电子材料和功能膜材料业务有望打造新增长亮点，公司作为胶膜头部企业具备成本优势，新产品有望放量，维持“买入”评级 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩情况 - 2024 年公司营业总收入 191.47 亿元，同比下降 15.23%，归属上市公司股东净利润 13.08 亿元，同比下降 29.33%，扣非净利润 12.83 亿元，同比下降 25.13% [7] - 2024 年销售毛利率 14.74%，同比提升 0.1 个百分点，销售净利率 6.73%，同比下滑 1.46 个百分点，销售费用 0.94 亿，同比增长 25.47%，管理费用 2.86 亿元，同比增长 2.56% [10] - 2024 年经营活动现金流量净额 43.89 亿元，同比大幅转正，与销售回款增加和原材料现金支付减少有关 [10] 光伏胶膜业务 - 公司为光伏胶膜龙头，全球市场占有率长期在五成左右，2024 年销售量 28.11 亿平米，同比增长 24.98%，受全球光伏装机需求拉动 [10] - 2024 年光伏胶膜营业收入 175.04 亿元，同比下滑 14.54%，销售均价 6.23 元/平米，同比下降 31.62%，单位销售成本 5.31 元/平米，同比下降 31.71%，单位毛利 0.92 元/平米，同比降低 0.41 元/平米 [10] - 2024 年光伏胶膜毛利率 14.72%，同比提升 0.12 个百分点，公司加快海外产能扩张，行业竞争格局稳定，呈现“一超多强”，预计 2025 年弱小厂商将被淘汰，利润率更合理 [10] 光伏背板业务 - 2024 年光伏背板营业收入 6.07 亿元，同比下滑 54.26%，销售毛利率 4.32%，同比下滑 5.18 个百分点，销售数量 1.01 亿平米，同比下滑 33.50%，单位销售均价 6.03 元/平米，同比下滑 31.22%，单位成本 5.77 元/平米，同比下滑 27.29%，单位毛利 0.26 元/平米，同比下滑 68.70% [10][11] - 光伏背板销售量价齐跌受下游光伏双玻组件市场渗透率提升、背板需求萎缩影响，背板业务占比小，总体影响有限 [11] 电子材料和功能膜材料业务 - 2024 年感光干膜销售量 15933.90 万平方米，同比增长 37.97%，营业收入 59283.90 万元，同比增长 30.72%，毛利率 23.90%，同比提升 0.61 个百分点，受益于电子电路行业发展 [13] - 2024 年铝塑膜销售量 1295.77 万平方米，同比增长 28.76%，营业收入 13285.80 万元，同比增长 16.17%，销售毛利率 7.97%，同比下滑 1.52 个百分点，产品切入下游电池厂商供应链体系，逐步放量 [13] 投资建议及财务预测 - 预计 2025 - 2027 年归属于上市公司股东的净利润分别为 15.08、18.11 和 21.19 亿元，对应摊薄 EPS 分别为 0.58 元、0.69 元、0.81 元，按 4 月 15 日收盘价计算，对应 PE 分别为 21.25、17.69 和 15.12 倍 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][13] 报告的核心观点 - 光伏业务拖累公司业绩，但经营活动现金流改善明显；光伏胶膜业务量增价减，中长期龙头地位稳固；光伏背板量价齐跌，竞争激烈侵蚀利润；电子材料和功能膜材料业务有望打造新增长亮点；预计未来三年净利润增长，维持“买入”评级 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2024 年年报显示，全年营业总收入 191.47 亿元，同比下降 15.23%；归属于上市公司股东的净利润 13.08 亿元，同比下降 29.33%；扣除非经常性损益的净利润 12.83 亿元，同比下降 25.13% [7] 经营情况分析 - 光伏业务拖累业绩，感光干膜和铝塑膜业务销售放量略抵消下滑影响；2024 年销售毛利率 14.74%，同比提升 0.1 个百分点；销售净利率 6.73%，同比下滑 1.46 个百分点；销售费用 0.94 亿，同比增长 25.47%；管理费用 2.86 亿元，同比增长 2.56%；经营活动现金流量净额 43.89 亿元，同比大幅转正 [10] - 光伏胶膜业务量增价减，2024 年销售量 28.11 亿平米，同比增长 24.98%；营业收入 175.04 亿元，同比下滑 14.54%；销售均价 6.23 元/平米，同比下降 31.62%；单位销售成本 5.31 元/平米，同比下降 31.71%；单位毛利 0.92 元/平米，同比降低 0.41 元/平米；毛利率 14.72%，同比提升 0.12 个百分点；公司加快海外产能扩张，行业竞争格局稳定，预计 2025 年弱小厂商将被淘汰 [10] - 光伏背板量价齐跌，2024 年营业收入 6.07 亿元，同比下滑 54.26%；销售毛利率 4.32%，同比下滑 5.18 个百分点；销售数量 1.01 亿平米，同比下滑 33.50%；单位销售均价 6.03 元/平米，同比下滑 31.22%；单位成本 5.77 元/平米，同比下滑 27.29%；单位毛利 0.26 元/平米，同比下滑 68.70%；受下游光伏双玻组件市场渗透率提升影响，背板业务占比小，总体影响有限 [10][11] - 电子材料和功能膜材料业务有望成新亮点，2024 年感光干膜销售量 15933.90 万平方米，同比增长 37.97%；营业收入 59283.90 万元，同比增长 30.72%；毛利率 23.90%，同比提升 0.61 个百分点；铝塑膜销售量 1295.77 万平方米，同比增长 28.76%；营业收入 13285.80 万元，同比增长 16.17%；销售毛利率 7.97%，同比下滑 1.52 个百分点；铝塑膜产品切入多家下游电池厂商供应链体系 [13] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 214.96 亿元、240.56 亿元、269.61 亿元，增长比率分别为 12.26%、11.91%、12.08%；净利润分别为 15.08 亿元、18.11 亿元、21.19 亿元，增长比率分别为 15.31%、20.09%、17.02%；摊薄 EPS 分别为 0.58 元、0.69 元、0.81 元；对应 PE 分别为 21.25、17.69、15.12 倍 [12][13]