担保基本情况 - 公司为控股子公司密尔克卫集装罐提供人民币500万元的担保，并与交通银行上海闵行支行签订合同，承担连带保证责任 [2] - 公司为控股子公司密尔克卫化工物流提供人民币15,000万元的担保，并与中国光大银行上海分行签订合同，承担连带保证责任 [2] - 本次担保后，公司及子公司对外担保余额为人民币512,303.19万元，在股东会批准的担保额度范围内 [2] 内部决策程序 - 公司于2025年4月13日和5月6日分别召开董事会和股东大会，审议通过2025年度担保总额度不超过人民币110亿元，担保期限为12个月 [3] 担保额度调剂 - 公司将上海零星危险化学品物流有限公司的担保额度调剂人民币1,500万元至密尔克卫集装罐 [4] - 调剂后，零星物流可用担保额度调减为人民币16,500万元，密尔克卫集装罐可用担保额度调增为人民币1,000万元 [4] 被担保人基本情况 - 被担保人包括上海密尔克卫集装罐服务有限公司和上海密尔克卫化工物流有限公司，均为公司全资子公司 [4][9][10] 担保协议主要内容 - 担保协议一：保证金额不超过人民币500万元，保证方式为连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满后三年 [9][5] - 担保协议二：保证金额不超过人民币15,000万元，保证方式为连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满后三年 [10][6] 担保必要性和合理性 - 本次担保是为了满足子公司经营发展需要，被担保人资信状况良好，公司能有效控制其日常经营及重大事项 [7] 累计对外担保情况 - 截至公告日，公司及子公司对外担保余额为人民币512,303.19万元，占公司最近一期经审计净资产的118.65% [11] - 公司不存在逾期担保 [11]

担保情况 - 为密尔克卫集装罐担保500万元，为密尔克卫化工物流担保15000万元[3][5] - 2025年度担保总额度不超110亿元，担保时间自2024年年度股东大会审议通过起12个月[5] - 将零星物流1500万元担保额度调剂至密尔克卫集装罐[6] 财务数据 - 2025年3月31日，密尔克卫集装罐资产总额62852197.26元等[8] - 2025年3月31日，密尔克卫化工物流资产总额4433942250.09元等[9] 其他 - 截至公告披露日，公司及其子公司对外担保余额512303.19万元，占比118.65%[16] - 公司不存在逾期担保[16]

仓库行业定义及分类 - 仓库行业提供货物存储、保管、分拣、配送及相关增值服务，是现代供应链的核心环节，通过科学规划实现安全存储和高效周转[2] - 按运营主体分为第三方仓储、企业自营仓、公共仓储、平台型云仓；按功能分为存储型、流通型、专用型仓库；专用型包括恒温恒湿、冷藏冷冻、危险品及保税仓库[2] - 按技术等级分为传统平面仓、自动化立体仓、智能无人仓、数字孪生仓；按建筑结构分为平房仓、楼房仓、立体仓及露天仓库[2] 行业发展现状 - 仓库服务对象包括生产企业、贸易商和物流企业，提供集中存放、库存管控及配送衔接服务，是连接生产、流通和消费的关键节点[4] - 2023年仓库竣工面积达3296.12万m²，同比增加417.15万m²；2024年竣工面积2508万m²，同比下降24%[4] - 2024年通用仓储总面积约10亿m²，较2023年增加5.17亿m²，其中可租面积54898万m²，在建面积1722万m²，仓库园区数量达40274个[6] 市场需求结构 - 2024年底0-999m²仓库需求占比最高达33.33%，大于10000m²及1000-1999m²仓库各占19.3%[8] - 仓库租赁需求占比75.44%，区域分布中东部分布最集中达63.16%，东北地区暂无租赁需求[8] 产业链分析 - 产业链上游包括仓储基础设施与设备供应，涵盖建筑、土地及仓储设备；信息技术服务商提供管理系统、物联网及云服务[10] - 中游为仓库服务运营主体，包括自营仓库、第三方仓储及公共仓库运营商[10] - 下游需求方涵盖制造业、零售业、电商、生鲜、医药及跨境贸易等行业，主要用于货物存储与周转[10] 行业竞争格局 - 市场呈现多层级分化：第一梯队为京东物流、顺丰、菜鸟网络等全国性综合物流巨头；第二梯队包括普洛斯、万纬物流等专业物流地产商；第三梯队为冷链仓、化工仓等垂直领域运营商及区域性中小仓储企业[12] 代表企业运营表现 - 中储股份2024年营业收入631.44亿元同比减少6.13%，归母净利润4.03亿元同比减少48.76%，实施"两商两网三支撑"战略聚焦仓储网络与智慧运输[15] - 密尔克卫2024年营业总收入121.18亿元同比上升24.26%，归母净利润5.65亿元同比上升31.04%，自建管理超60万m²化学品仓库并提供全国流通交付网络[17] 未来发展趋势 - 行业从规模扩张向质量升级转型，智能化、绿色化、全球化成为竞争核心，头部企业通过技术投入与并购整合巩固优势[19]

担保情况 - 为密尔克卫化工储存提供8000万元担保并承担连带保证责任[3][5] - 实际担保余额为9.66亿元[3] - 公司及其控股子公司对外担保总额为52.150319亿元，占比120.78%[4] - 2025年度担保总额度不超过110亿元，担保时间12个月[6] - 担保协议保证金额不超8000万元，保证期三年[10] 业绩情况 - 2025年1 - 3月，密尔克卫化工储存营收1.7737184451亿元，净利润0.3514662502亿元[9] - 2024年度，密尔克卫化工储存营收6.8839049606亿元，净利润0.9145314869亿元[9] 其他 - 公司持有密尔克卫化工储存100%股权[7] - 本次担保是满足其经营发展需要，已通过审议[11][12]

大宗交易总体情况 - 7月21日A股大宗交易总成交额17.17亿元 涉及75只个股 [1] - 上汽集团成交额1.57亿元位列第一 天味食品1.55亿元次之 四方股份1.07亿元第三 [1] 交易价格特征 - 平价成交个股10只 溢价成交5只 折价成交60只 [1] - 江苏神通溢价率2.64%最高 金地集团1.83%次高 民生银行1.11%第三 [1] - 朗科智能折价率27.09%居首 节能铁汉25.78%次之 贝达药业22.86%第三 [1] 机构买入动向 - 机构专用席位买入上汽集团1.57亿元 徐工机械1.04亿元 密尔克卫7759.75万元 [2] - 机构买入四方股份7208.2万元 风语筑5524.33万元 兴发集团4856万元 [2] - 机构买入中孚实业4680万元 民爆光电4482.4万元 北方铜业3087.67万元 [2] 机构卖出动向 - 机构专用席位卖出北方铜业3087.67万元 金盾股份1589.52万元 新强联353.1万元 [2] - 机构卖出中科软219.72万元 ST晨鸣75.9万元 [2]

股份减持 - 2025年7月21日演若等三家投资合计减持1,570,800股[7] - 减持后信息披露义务人及其一致行动人持股降至47.04%[3][7][8] 股东持股 - 陈银河、李仁莉持股未变，分别为27.00%、13.32%[8] 权益变动 - 本次变动履行减持计划，未触及要约收购，未实施完毕[9] - 不影响控股股东、实际控制人及公司治理与经营[9] - 不涉及披露报告书，未违反相关规定[9]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空 [15] - 飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL [15] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [15] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [15] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流 [15] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份 [16] 航运 - 看好原油运输受益于 OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强 VLCC 运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [16] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [16] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加 2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋 [16] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 港口 - 港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港 [16] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为 17 年，2026 年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间 [16] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速 25 - 26 年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降 [16] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益 [16] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月，顺丰业务量增速维持 30%+，“通达系”中圆通增速保持领先，圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.27 / 21.73 / 21.84 / 14.60 亿票，同比增长 19.34%/ 7.41%/ 11.14%/ 31.77%，市场份额分别为 15.6%/12.9%/12.9%/8.7%，同比+0.46/-1.00/-0.54/+1.05pcts；单票收入 2.10 /1.91 /1.99 /13.67 元，同比下降 6.7%/4.5%/1.0%/13.3% [4] - 2025 年 6 月我国快递业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%，快递业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0%，上半年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 71.6% /19.3%/ 9.1%，同比-1.4/+0.8/+0.6pcts，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 87.0，较 1 - 5 月基本持平 [5] - 德邦物流预计 2025 年半年度归母净利润为 4040.09 万元到 5240.09 万元，与上年同期相比减少 2.81 亿元到 2.93 亿元，同比减少 84.26%到 87.86%，预计实现营业收入约 206 亿元，同比增长 10%以上，受宏观环境影响，公司经营业绩面临阶段性压力 [6] - 宏川智慧预计 2025 年半年度归母净利润亏损 1061.50 万元至 1724.93 万元，同比下降 108.00%到 113.00%，受行业下游需求减少影响，出租率下降，营业收入、毛利率同比下降 [6] 航空机场 - 2025 年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员 3.33 亿人次，同比上升 15.8%；内地居民 1.59 亿人次、港澳台居民 1.36 亿人次，同比分别上升 15.9%、12.2%；外国人 3805.3 万人次、同比上升 30.2%，上半年，免签入境外国人 1364 万人次，占比 71.2%，同比上升 53.9% [8] - 三大航、海航、华夏发布上半年业绩预告，得益于二季度供需关系改善、油价下行，各家航司 Q2 业绩同比大幅改善，按三大航和海航披露的业绩预告下限，Q2 各扭亏 9 亿以上，华夏航空 Q2 则实现归母净利润大幅增长，除南航外，归母净利润均实现较大幅度减亏，随着需求持续增长、油汇成本端压力改善，下半年行业有望延续业绩修复趋势，周期反转预期有望强化 [8] 航运船舶港口 - 特朗普表示若俄罗斯 50 天内未与乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收 100%的关税，对购买俄罗斯石油等商品的国家征收次级关税，若实施或导致俄油出口受限，油价或大幅上涨，预计部分欧洲进口需求转向中东地区，利好 VLCC 运力需求，油价上涨或导致 OPEC+进一步复产，增加油运需求 [9] - 美国海事振兴计划近期陷入系统性停滞甚至反转，标志性事件为特朗普政府关闭白宫造船办公室，内部多项推进遇阻，外部合作趋冷，2025 年上半年美国国内新船订单为零，造船企业信心低迷 [10] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，SCFI 综合运价指数较上周环比下降 5.0%，至 1647 点，各航线运价有不同程度下降 [10] - 本周原油轮大船运价上涨，BDTI 指数较上周环比下降 0.6%，至 927 点，VLCC TCE 环比上涨 10.9%，不同航线 TCE 有不同变化，Suezmax TCE 环比上涨 9.4%，Aframax TCE 环比下降 8.5% [11] - 本周成品油轮运价上涨，BCTI 指数较上周环比上涨 10.2%，至 594 点，不同航线 LR1、MR 运价有不同变化 [11] - 本周散货船运价上涨，BDI 指数较上周环比上涨 27.8%，至 1896 点，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+46.7%/+18.0%/+12.1% [11] - 本周新造船价指数下降，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.22 点/-0.22 点，当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.10 点 [12][13] - 7 月 5 日至 7 月 11 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报 1027 点，环比下跌 34 点，跌幅 3.20%，各航线指数有不同程度下降 [13] - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 2.60 亿吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [13] 公路铁路 - 海南高速预计 2025 年半年度归母净利润亏损 2400 万元–3500 万元，同比下降 182.18% - 219.85%，主要原因是联营企业投资收益下降 [13] - 7 月 7 日 - 7 月 13 日，全国货运物流有序运行，国家铁路累计运输货物 7960.2 万吨，环比增长 1.47%；全国高速公路累计货车通行 5307.6 万辆，环比增长 0.19% [14] 市场回顾 - 2025 年 7 月 14 日至 2025 年 7 月 18 日，上证综合指数环比增长 0.69%，A股交运指数环比上升 0.24%，跑输上证指数 0.45pct，交运各板块中快递(+1.86%)、机场(+1.45%)、航运(+0.94%)、物流综合(+0.47%)、航空(-0.48%)、铁路(-0.61%)、港口(-0.63%)、公路(-1.30%) [20] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月社零数据为 42287 亿元，同比增长 4.8%；实物商品网上零售额为 11313 亿元，同比增长 4.7%；全国快递服务企业业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%；业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0% [24] - 2025 年 6 月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量及单票收入有不同变化，业务量同比分别增长 31.77%、19.34%、7.41%、11.14%，单票收入同比分别下降 13.32%、6.69%、4.50%、1.00% [28] 公路铁路 - 2025 年 6 月公路客运量为 9.48 亿人，同比-3.92%；货运量为 36.51 亿吨，同比+2.86% [45] - 2025 年 6 月铁路客运量为 3.73 亿人，同比+ 3.65%；货运量为 4.38 亿吨，同比+7.36% [45] 航空机场 - 2025 年 6 月份，民航完成旅客运输量约 0.61 亿人次，同比+4.4%，完成货邮运输量 88.50 万吨，同比+18.5% [52] - 2025 年 6 月，三大航整体客座率为 84.05%，较 5 月减少 0.09pct，春秋航空以 92.12%的客座率持续领跑行业 [55] - 2025 年 6 月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比均有不同程度增长 [64] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为 26463 美元/日，较上周环比增长 5.00%，克拉克森新造船指数为 186.63 点，较上周环比下降 0.16 点 [68] - 本周原油运输指数（BDTI）为 927 点，较上周环比下降 0.55%，波罗的海干散货指数(BDI)为 1896 点，较上周环比增长 27.81%，成品油运输指数（BCTI）为 594 点，较上周环比增长 10.15%，CCFI 指数为 1303.54 点，较上周环比下降 0.77% [68] 港口 - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 26044 万吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [81]

密卫转债基本信息 - 债券全称为密尔克卫化工供应链服务股份有限公司公开发行可转换公司债券，简称密卫转债，代码113658 [3] - 发行规模为人民币87,238.80万元，共发行8,723,880张，每张面值100元 [3][4] - 债券期限为5年，自2022年9月16日至2027年9月15日 [4] - 票面利率采用阶梯式设计：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0% [4] 转股条款 - 初始转股价格为134.55元/股，根据发行前20个交易日股票均价确定 [5] - 转股期自2023年3月22日起至2027年9月15日止，需满足发行结束满6个月的条件 [5] - 转股价格调整机制涵盖派息、送股、增发等情形，计算公式包含P1=P0/(1+n)（送股）、P1=(P0+A×k)/(1+k)（增发）等 [6][13] - 向下修正条款触发条件：连续30个交易日中15日收盘价低于当期转股价90%，需股东大会三分之二表决通过 [7][8] 赎回与回售条款 - 到期赎回价为面值的112%（含末期利息） [9] - 有条件赎回条款：连续30个交易日中15日收盘价不低于转股价130%时，公司可按面值加利息赎回 [9] - 回售条款包括募集资金用途变更时的附加回售权，以及最后两年内股价连续30日低于转股价70%时的回售权 [10][11] 信用与担保 - 联合资信评估给予主体及债券AA-评级，2025年跟踪评级维持稳定 [12] - 本次可转债未设置担保措施 [12] 重大事项说明 - 2025年因限制性股票回购注销35,775股（占总股本0.02%），经计算转股价格维持55.72元/股不变 [14][15] - 该事项符合募集说明书约定，未对公司经营及偿债能力构成影响 [15] 发行审批与资金管理 - 发行方案于2021年11月经董事会及股东大会审议通过，2022年9月获证监会批复 [2][3] - 实际募集资金净额86,143.81万元，经天职国际会计师事务所验资 [3] - 债券于2022年10月25日在上交所挂牌交易 [3]

可转债发行 - 公司获准发行不超872,388,000元可转换公司债券，募资净额86,143.81万元[6] - 可转债期限2022年9月16日至2027年9月15日，利率逐年递增[8] - 初始转股价格134.55元/股，转股期自2023年3月22日起[14][15] 可转债条款 - 每年付息一次，计息起始日为2022年9月16日[11] - 发生派送股票股利等情况调整转股价格[17] - 满足条件董事会有权修正转股价格，修正有要求[19][20] - 到期赎回价为票面面值112%，有条件赎回和回售有股价要求[23][24][28] 信用评级 - 发行人主体和可转债信用评级均为AA -，展望稳定[31] 限制性股票 - 公司将回购注销5名激励对象35,775股限制性股票[37] - 注销事宜于2025年7月10日办理完毕[38] 转股价格调整 - 调整前转股价55.72元/股，调整后仍为55.72元/股[40][41] - 总股本计算基础为158,161,785股[40] 报告相关 - 中金公司出具临时受托管理事务报告并将履行职责[42] - 报告为2025年度第三次临时受托管理事务报告[44] - 报告由中金公司于2025年7月发布[45]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[12] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[12] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股[12] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[12] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[12] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[12] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，随着OPEC+增产接连加速，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[12] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[12] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋[12] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，2024年10月以来，受航运市场低迷、地缘事件冲击和环保法规待定等因素影响，新造船订单较弱，导致新造船价持续调整，造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，即便订单同比下滑，船厂订单仍饱满，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[12] 港口 - 供应链陆海枢纽，格局趋稳重视红利，港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港[12] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为17年，2026年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间[12] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速25 - 26年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降[12] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益[12] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 国家邮政局反对内卷式竞争，关注快递行业高质量发展机遇，当前电商快递行业竞争格局尚未稳定，存在同质化竞争和价格战，“反内卷”有望引导快递行业向高质量方向发展，若后续有持续监管政策推出，配合快递企业竞争策略变化，或将改善低价竞争现状，带动头部快递公司业绩改善[4] - 极兔东南亚市场二季度业务量高增，公司设备规模持续扩大，2025Q2公司包裹量总计73.92亿件，同比增长23.5%，其中东南亚市场包裹量16.88亿件，同比增长65.9%，资产端设备投入持续增加[5] 航空机场 - 印航空难事故原因系燃油供应被切断[6] - 6月波音交付60架飞机，同比增长27%，其中8架交付给中国客户；6月空客交付63架飞机，今年上半年共交付306架飞机，同比下降5.56%[6] 航运船舶港口 - 特朗普对俄态度逐渐强硬，美国对俄制裁或升级，新制裁或将涉及购买俄罗斯能源的地区，消息当日，WTI原油价格上涨近3%[8] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，美线运价低位反弹，SCFI综合运价指数较上周环比下降1.7%，至1733点[8] - 本周原油轮运价下降，BDTI指数较上周环比下降3.0%，至933点[8] - 本周成品油轮运价下降，BCTI指数较上周环比下降2.8%，至537点[9] - 本周散货船大船运价下降，BDI指数较上周环比下降0.9%，至1439点[9] - 本周新造船价指数下降，新造船价指数较上周环比下降0.31点，为186.79点[9] - 本期PDCI下降，6月28日至7月4日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数环比下跌2.39%[9] - 前一周中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量环比下降，2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[10] 公路铁路 - 7月8日大秦铁路发布经营数据简报，6月大秦线货运量同比下降5.3%，2025年6月完成货物运输量3242万吨，同比增长5.29%，2025年1 - 6月累计完成货物运输量18873万吨，同比减少2.17%[11] - 6月30日 - 7月6日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物7845.2万吨，环比下降3.18%；全国高速公路累计货车通行5297.7万辆，环比下降2.42%[11] 市场回顾 - 2025年7月7至2025年7月11日，上证综合指数环比增长1.09%，A股交运指数环比上升0.73%，跑输上证指数0.36pct，交运各板块中物流综合(+2.01%)、机场(+1.42%)、快递(+1.28%)、航空(+1.26%)、公路(+1.13%)、港口(+0.27%)、铁路(+0.19%)、航运(-0.75%)[17] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年5月社零数据为41326亿元，同比增长6.4%；实物商品网上零售额为10613亿元，同比增长8.2%；全国快递服务企业业务量完成173.2亿件，同比增长17.2%；业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%[23] - 2025年5月，顺丰完成业务量14.77亿票，同比增长31.76%，快递服务单票收入13.12元，同比下降13.97%；圆通完成业务量27.64亿票，同比增长21.02%，快递产品单票收入2.12元，同比下降5.09%；韵达完成业务量23.03亿票，同比增长12.78%，快递服务单票收入1.92元，同比下降5.42%；申通完成业务量22.64亿票，同比增长16.35%，快递服务单票收入1.95元，同比下降2.99%[31] 公路铁路 - 2025年5月公路客运量为9.85亿人，同比 - 2.58%；货运量为36.81亿吨，同比 + 1.68%[47] - 2025年5月铁路客运量为4.06亿人，同比 + 26.52%；货运量为4.40亿吨，同比 + 1.09%[47] 航空机场 - 2025年5月份，民航完成旅客运输量约0.64亿人次，同比 + 8.2%，完成货邮运输量85.70万吨，同比 + 16.6%[53] - 2025年5月，三大航整体客座率为84.14%，较4月增加0.12pct，春秋航空以91.07%的客座率持续领跑行业[56] - 2025年6月，厦门空港飞机起降同比 + 4.64%，旅客吞吐量同比 + 5.61%，货邮吞吐量同比 + 5.57%；白云机场飞机起降同比 + 9.63%，旅客吞吐量同比 + 11.74%，货邮吞吐量同比 + 2.84%；2025年5月，深圳机场飞机起降同比 + 11.17%，旅客吞吐量同比 + 15.67%，货邮吞吐量同比 + 9.47%；上海机场飞机起降同比 + 5.64%，旅客吞吐量同比 + 13.03%，货邮吞吐量同比 + 5.97%[61] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为25203美元/日，较上周环比增长1.93%，克拉克森新造船指数为186.79点，较上周环比下降0.31点[65] - 本周原油运输指数（BDTI）为933点，较上周环比下降3.05%，波罗的海干散货指数(BDI)为1439点，较上周环比下降0.91%，成品油运输指数（BCTI）为537点，较上周环比下降2.79%；CCFI指数为1313.70点，较上周环比下降2.18%[65] 港口 - 2025年6月30日 - 7月4日中国港口货物吞吐量为2.60亿吨，较前一周环比下降5.28%，集装箱吞吐量为653万TEU，较前一周环比下降2.14%[74]