投资评级与核心观点 - 报告对永艺股份维持“买入”评级 [6][8] - 核心观点：行业β改善与公司α兑现下，外销业务有望迈入新阶段；同时，悦己消费催生国内人体工学椅高潜赛道，公司内销品牌乘势而起，有望打造第二增长曲线 [8][9] 行业分析：美国家具与办公椅市场 - 美国家具需求有望提振：关税扰动弱化及美国降息周期拉动成屋销售，2025年10月美国成屋销售410万套，同比增长1.7%，环比增长1.2%，有望提振家具需求 [8][22][29] - 美国为全球办公椅最大消费国：2024年全球办公椅产值规模为157亿美元，美国消费份额为37%，中国为最大生产国，份额为32% [8][35] - 中国办公椅出口短期承压但对美降幅收窄：2025年1-10月中国办公椅累计出口金额29.8亿美元，同比下滑7.5%；其中对美出口金额累计同比下滑22.9%，但9月、10月单月降幅分别收窄至5.9%和1.8% [8][37][43] - 美国进口来源地结构变化：2025年1-7月美国办公椅进口额7.25亿美元，累计同比下滑5.1%；进口来源国中，越南、墨西哥、中国占比分别为36.0%、27.1%、17.8%，其中从越南进口额同比增长8.9%，从中国进口额同比下滑39.6% [8][49] 公司外销业务：竞争优势与增长引擎 - 2025年业绩短期承压：2025年前三季度公司营业收入34.83亿元，同比增长2.8%；归母净利润1.91亿元，同比下滑14.8% [7][58] - 海外产能布局优势显著：公司拥有国内、越南、罗马尼亚全球生产基地，越南基地对美业务已大部分实现本地化生产出货，有效应对关税影响 [8][71] - 客户结构多元化与新品类放量：公司引入成熟海外销售团队，成功开拓Costco、Sam's等新客户，2024年前五大客户收入占比降至52.5%；办公椅产品优势稳固，2020-2024年出厂价CAGR为5.9%，同时升降桌新品类快速放量，2024年收入0.91亿元，同比增长137.6% [8][75][78] - 前瞻开拓非美市场：公司成立海外办事处，积极开拓欧洲（如德国、英国）及亚洲（如新加坡、马来西亚）等非美市场，以应对美国市场占比下降 [8][88] 公司内销业务：人体工学椅赛道与品牌建设 - 国内人体工学椅为高成长性赛道：久坐健康问题催生需求，预计2025年中国人体工学椅市场规模为220亿元，同比增长22.1%，2021-2025年CAGR为15.9% [8][93][96] - 行业消费升级趋势明显：2024年电脑椅电商渠道（天猫+京东+抖音）行业均价为522元/件，2020-2024年CAGR为10.4% [8][103] - 中高端国产品牌份额快速崛起：以永艺、西昊、黑白调为代表的品牌通过品类教育及品牌营销，在电商渠道（天猫+京东）的销售额CR3从2020年的8.2%提升至2024年的25.4% [8][107] - 永艺内销品牌强势崛起：公司2023年开启自主品牌发展元年，打造Flow530、Flow360、Flow550等旗舰产品系列，建立“撑腰”用户心智；通过线上电商、线下零售门店及2B模式多元化渠道驱动增长，2024年永艺电脑椅电商GMV同比增长44% [8][122][128] 财务预测与估值 - 盈利预测：报告维持2025年归母净利润预测为2.95亿元，略上调2026-2027年预测至4.01亿元和4.95亿元，对应同比增长率分别为-0.4%、+35.8%、+23.5% [8][10][145] - 收入拆分预测： - 外销收入：预计2025-2027年分别同比增长3.0%、20.0%、17.0% [10][139] - 内销收入：预计2025-2027年分别同比增长13.0%、19.0%、17.0% [10][139] - 分产品看，办公椅、沙发、升降桌是主要增长驱动，预计2025-2027年升降桌收入分别同比增长55.0%、55.0%、45.0% [140] - 估值：当前市值（2025年12月15日）为39亿元，对应2025-2027年PE分别为13倍、10倍、8倍；参考可比公司2026年PE均值14.2倍，给予永艺股份2026年14.2倍PE，对应目标市值57亿元 [8][10][145][148]

活动概况与背景 - 活动名称为“2025(第15届)家具招标采购评价推介活动”，旨在规范家具招标采购秩序并引导行业健康发展 [1] - 活动由“中国采购与招标网”和“中国名企排行网”组织，历时2个多月，历经企业申报、资料提交、数据核对、综合评审等阶段 [1] - 活动依据家具招标投标大数据及科学合理的招标采购综合评价法，最终遴选出“2025家具供应商综合实力百强”榜单 [1] - 活动正值《中华人民共和国招标投标法》颁布施行25周年之际 [1] 评价体系与核心指标 - 综合评价主要从七个维度进行考量 [3] - 最核心的指标是企业的中标项目总数量及中标总金额 [3] - 其他维度包括：企业的研发投入和产学研结合情况；品牌建设与市场竞争力；数智化转型与供应链管理；绿色环保与可持续发展；组织管理与文化创新；市场拓展与服务能力 [3] 行业市场规模数据 - 在中国每年40多万亿元的公共采购中，家具是其中一个重要的品类 [11] - 2024年，中国家具的采购规模达184.36亿元，较2023年略有下降，但依旧保持较高规模 [11] - 2024年，全国家具采购项目数量共计14142个，比2023年增长了一成（即10%） [11] 百强榜单企业（部分列举） - 榜单前五名企业依次为：圣奥科技股份有限公司、海太欧林集团股份有限公司、深圳长江家具有限公司、北京金隅天坛家具股份有限公司、广东华盛家具集团有限公司 [4][8] - 榜单第六至第十名企业为：广东中泰家具集团有限公司、广州市至盛冠美家具有限公司、广州市百利文仪实业有限公司、珠海励致洋行办公家私有限公司、迪欧家具集团有限公司 [8] - 其他上榜知名企业包括恒林家居股份有限公司（第16位）、永艺家具股份有限公司（第26位）等，榜单共包含100家企业 [4][6][7][8][9][10][11] 活动提供的增值服务 - 主办方为入围供应商提供了八项个性化定制服务菜单 [11] - 服务包括：提供投标综合实力认证服务并颁发荣誉证书 [11] - 提供入围招标采购目录服务，榜单将收入《中国招标采购优秀供应商推荐目录(家具卷)》(第12册)，并赠阅给政府采购、军队采购、国企采购等重点业主单位 [12] - 提供新闻专访服务，“中国家具招标万里行”采摄组进行专访，新闻通稿将在100家以上网媒发布推广 [12] - 提供3D(VR)展厅拍摄服务，向招标采购人生动展示品牌 [13] - 提供微信榜单推广服务，可加载企业宣传视频 [13] - 提供投标业务培训，邀请供应商参加“全国招投标项目经理俱乐部”活动，由各领域招采专家进行系统培训 [13] - 提供区域招标投标资源对接交流服务，2025年计划在10个省市区举办“招投标业务区域研讨交流会” [13] - 提供全国招标资源对接服务，邀请供应商参加在北京举办的“2025(第19届)招投标领域年度聚焦”活动，与“招标代理行业综合实力百强”交流 [13] 主办方背景与影响力 - 中国采购与招标网于2000年在北京上线，由北京国信创新科技股份有限公司投资运营，旨在配合《招标投标法》实施及规范公共采购市场 [14] - 该网曾为国家计委根据国务院授权指定发布依法必须招标项目招标公告的唯一网络媒介，在招投标和公共采购领域极具影响力 [14] - 网站年均发布招投标数据信息和工程建设项目数据信息量超过4000万条，每年为70多个行业出具各类大数据分析报告 [14] - 网站注册会员超过180万家，日均浏览量超过400万次 [14] - 每年采集的招投标大数据涉及招标采购的规模超过10万亿元人民币 [14] - 2021年，运营公司成功入选北京市“专精特新”中小企业 [14]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“增持”（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点围绕轻工制造与纺织服装行业，提出关注出口链修复、品牌服饰运营变化、造纸价格反弹、制造出海及细分赛道龙头等多条投资主线[6][7] 市场行情总结 - 报告期内（2025/12/1-2025/12/5），轻工制造指数上涨1.86%，在28个申万行业中排名第6，细分板块中包装印刷（+3.96%）、文娱用品（+2.51%）领涨[6][11] - 同期，纺织服装指数下跌1.6%，在28个申万行业中排名第24，细分板块中纺织制造（-0.39%）、饰品（-1.72%）、服装家纺（-2.26%）均下跌[6][11] 出口链投资机会 - 越南10月对美出口的非木材类家具金额同比+16%、环比+20.4%，呈现修复态势[6] - 判断美国订单自8月关税落地后开始恢复，将于第四季度体现至收入层面[6] - 展望2026年，在关税政策趋稳、下游库存偏低、美国减费降税三重因素催化下，耐用品出口景气度有望提升，建议关注估值低位的恒林股份、永艺股份[6] 品牌服饰动态与机会 - 李宁户外首家门店「COUNTERFLOW 溯」于11月29日在北京开业，定位轻户外大众化市场，聚焦徒步旅游、城市通勤、近郊露营三大场景[6] - 认为户外独立门店开业是品牌形象升级核心一步，公司管理及货盘呈现积极变化，叠加新一轮奥运周期，公司有望走出底部[6] - 建议关注：主业底部向上、利润弹性可期的海澜之家；功能性鞋服消费领域的安踏体育、李宁、361度、波司登；家纺龙头罗莱家纺、富安娜、水星家纺；细分赛道成长性突出的报喜鸟、比音勒芬[6] 轻工消费与文娱用品 - 促消费实施方案建议关注情绪消费、消费品智能化、品牌服饰、制造升级四条主线[6] - 建议关注已具备可复制孵化IP能力和平台价值的泡泡玛特；Q4新品数量与质量环比提升的布鲁可；IP转型加速、渠道库存低位的晨光股份；积极进军国内IP市场的创源股份[6] - 同时关注实丰文化、广博股份、华立科技[6] 造纸行业动态 - 本周箱板纸延续上涨，阔叶浆价格小幅反弹，文化纸系价格处于底部区间，纸浆提价下后续价格反弹可期[6] - 阔叶浆均价为4483元/吨，周环比+2.02%；箱板纸均价为3917元/吨，周环比+0.63%[44] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业；关注细分赛道景气度较高的仙鹤股份；白卡纸品种博汇纸业、五洲特纸；箱板纸品种山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸；同时关注业绩困境反转的中顺洁柔[6][7] 制造出海机会 - 全球一次性卫材面层材料升级，从“内卷”走向“外卷”，建议关注无纺布制造出海企业延江股份[7] - 包装作为消费供应链重要配套，需求爆发及出海高门槛带来海外厂商量价齐升机会，关注美盈森、裕同科技[7] 纺织制造行业 - 己内酰胺行业于11月5日召开交流会议，与会聚合工厂一致同意实施减产20%，并每吨产品价格上调100元，行业开启反内卷，建议关注台华新材[7] - 建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：晶苑国际、华利集团，同时关注新澳股份、申洲国际、健盛集团、南山智尚、兴业科技等[7] 家居行业 - 软体板块推荐估值低位的软体龙头喜临门、顾家家居，关注敏华控股、慕思股份[7] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居[7] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特[7] 宠物用品行业 - 建议关注源飞宠物，其代工业务拐点显现，OBM业务进入成长期[7] - 代工业务在关税背景下承接订单转移，老客户与新品类打开空间；国内OBM业务狗狗零食品牌“匹卡噗”已取得显著市场反响[7] 原材料价格跟踪 - 截至2025年12月5日，MDI（PM200）国内现货价为14700元/吨，周环比上涨1.38%；TDI国内现货价为14200元/吨，周环比上涨2.9%；软泡聚醚市场价（华东）为8440元/吨，周环比下跌1.46%[18] - 截至2025年12月5日，中国棉花价格指数（328）为14896元/吨，周环比上升0.85%[23] - 截至2025年12月4日，澳洲羊毛价格为1001美分/公斤，周环比上升2.35%，同比上升37.5%[24] 行业重点数据 - **房地产**：2025年1-10月，商品房销售面积累计7.2亿平方米，同比下滑6.8%[60] - **家具出口**：2025年1-10月，家具及零件累计出口金额518.5亿美元，同比-5.6%[82] - **纺织服装出口**：2025年10月，服装及衣着附件出口额110亿美元，同比-16%；纺织纱线、织物及制品出口额112.6亿美元，同比-9.1%[89] - **家具制造业**：2025年1-10月，家具制造业营业收入5021.1亿元，同比-8.4%；利润总额214.4亿元，同比-21.1%[74] - **纺织业**：2025年1-10月，纺织业营业收入18802.7亿元，同比-3.3%；利润总额540.8亿元，同比-6.9%[86] - **纺织服装服饰业**：2025年1-10月，纺织服装、服饰业营业收入9515.8亿元，同比-6.4%；利润总额353.8亿元，同比-23.2%[86]

板块整体表现 - 11月19日家居用品板块整体微跌0.03%，而同日上证指数上涨0.18%，深证成指基本持平 [1] - 板块内个股表现分化明显，呈现涨跌互现格局 [1][2] 领涨个股表现 - 梦天家居和华瓷股份双双涨停，涨幅均为10.00%，收盘价分别为17.27元和22.67元 [1] - 永艺股份上涨5.66%，收于12.33元，成交量为34.10万手，成交额达4.26亿元 [1] - *ST松发上涨5.01%，收于72.77元，成交额为2.96亿元 [1] - 匠心家居上涨4.85%，收于90.21元，成交额为9082.21万元 [1] 领跌个股表现 - 玉马科技领跌板块，跌幅为4.49%，收盘价为15.30元，成交量为10.57万手，成交额为1.64亿元 [2] - 美克家居下跌4.23%，收于2.49元，成交量为51.13万手，成交额为1.29亿元 [2] - 联翔股份和顶固集创跌幅均超过4.20%，分别下跌4.22%和4.21% [2] 板块资金流向 - 当日家居用品板块主力资金净流出1.77亿元 [2] - 游资资金净流入1.36亿元，散户资金净流入4141.53万元 [2] - 永艺股份主力净流入5221.59万元，主力净占比达12.26% [3] - 梦天家居主力净流入1686.76万元，主力净占比高达43.87% [3] - *ST松发主力净流入1988.89万元，主力净占比为6.72% [3]

板块整体表现 - 2024年11月14日，家居用品板块整体上涨0.15%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，华瓷股份以10.01%的涨幅领涨，泰鵬智能以9.40%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 华瓷股份收盘价17.04元，涨幅10.01%，成交量9.25万手，成交额1.53亿元 [1] - 金牌家居收盘价23.70元，涨幅8.62%，成交量14.99万手，成交额3.49亿元 [1] - 海象新材收盘价25.80元，涨幅5.52%，成交量9.90万手，成交额2.52亿元 [1] - ST华鹏、德艺文创、美克家居等个股涨幅均超过2% [1] 领跌个股表现 - 泰鵬智能收盘价22.66元，跌幅9.40%，成交量7.76万手，成交额1.79亿元 [2] - *ST松发收盘价71.10元，跌幅4.95%，成交量3.78万手，成交额2.72亿元 [2] - 玉马科技收盘价16.84元，跌幅4.43%，成交量16.50万手，成交额2.84亿元 [2] - 蒙娜丽莎、美之高、天振股份等个股跌幅均超过3% [2] 板块资金流向 - 当日家居用品板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出8330.61万元，游资资金净流出1.1亿元，散户资金净流入1.93亿元 [2] - 部分个股仍获主力资金青睐，金牌家居主力净流入3979.32万元，主力净占比11.39% [3] - 喜临门主力净流入2607.25万元，主力净占比6.46%；美克家居主力净流入1459.68万元，主力净占比9.03% [3] - 华瓷股份尽管股价大涨10.01%，但主力资金净流出5626.22万元，主力净占比-36.71% [3]

事件概述 - 消费者在李佳琦直播间购买永艺官方旗舰店的椅子后 因将赠品椅子挂上二手交易平台 收到品牌方法律函件要求下架 [1] - 品牌方函件针对在淘宝、天猫、拼多多、京东、闲鱼平台的未授权销售行为 逾期将采取法律手段追究责任 [1] - 永艺官方旗舰店客服确认函件真实 并明确表示不支持产品转售 [1] 公司政策与回应 - 公司通过函件告知消费者 赠品椅子不能在二手平台挂售 并要求及时下架 [1] - 公司客服回应称产品"不支持转售" 证实了相关销售限制政策 [1] - 公司对未授权销售行为采取强硬态度 明确将追究法律责任 [1] 销售渠道与授权管理 - 公司重点关注淘宝、天猫、拼多多、京东、闲鱼等电商平台的销售授权管理 [1] - 事件源于李佳琦直播间这一线上销售渠道的购买行为 [1] - 公司对非官方授权销售渠道采取监控与法律行动 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [10] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩暂时承压，但第四季度有望修复 [1][2][6] - 公司通过海外市场、品类、客户拓展及国内自主品牌双轮驱动，具备长期增长动力 [8] - 美国降息有望提振地产及家具需求，为公司海外订单带来修复空间，公司近期订单已显著修复 [8][14] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入34.83亿元，同比增长3%；归母净利润1.91亿元，同比下降15%；扣非净利润1.85亿元，同比下降18% [2][6] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入12.94亿元，同比下降3%，环比第二季度增长10%；归母净利润0.59亿元，同比下降40%；扣非净利润0.55亿元，同比下降44% [2][6] - **2025年第三季度盈利能力**：单季度归母净利率为4.6%，扣非净利率为4.3%，同比分别下降2.8和3.1个百分点；毛利率同比下降2.0个百分点 [14] 业务驱动因素 - **海外市场拓展**：加强对全球GDP前三十大国家及重点客户的开拓，通过海外办事处贴近非美市场；欧洲市场开发适销产品，亚洲新兴市场同步推进 [8] - **品类与客户拓展**：除办公椅和沙发外，大力发展升降桌品类；持续拓展美国大型零售商超及其他全球客户 [8] - **内销自主品牌建设**：线上线下协同发展，产品端推出太极逍遥底盘技术应用于Flow系列高端产品，推动客单价提升；渠道端推进To B和To C零售渠道建设，大中型城市旗舰店试点成功 [8] 竞争优势与股东回报 - **全球化产能布局**：越南基地经验成熟，产能可基本覆盖全部对美业务；罗马尼亚基地可进一步承接海外订单 [8] - **稳健分红政策**：2025年中期分红计划为每股股利0.16元（含税），分红率40%；若按2024年51.4%的分红率计算，对应股息率可达3.8% [8] 未来展望与盈利预测 - **需求环境改善**：美国房屋销售折年数（2025年7月为466万套）处于历史低位，距离中枢水平（约550万套）有近20%修复空间，距离中上水平（600-650万套）有29%-39%修复空间，降息有望带动需求复苏 [14] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.5亿元、4.2亿元，对应市盈率（PE）分别为13倍、11倍、9倍 [8]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入34.83亿元，同比增长2.75% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.91亿元，同比下降14.83% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入12.94亿元，同比下降3.26%，但创下单季度新高 [1][2] - 2025年第三季度归母净利润为0.59亿元，同比下降40.15% [1] 营收驱动因素 - 公司销售收入增长整体承压，主要受贸易战及欧美通胀影响，美国市场收入下滑 [2] - 公司加快开拓国内市场及非美市场，国内市场以及亚洲、欧洲、中东、南美等非美市场增速较快 [2] - 1-9月中国办公椅出口额同比下降6.37%，其中对美国出口额同比下降25.54% [2] - 8月以来关税政策不确定性降低，美国渠道商采购正常化，订单回补推动三季度销售收入环比增长9.82% [2] 内销业务与品牌建设 - 前三季度内销自主品牌业务同比增长较快，盈利能力明显改善 [2] - FLOW系列高端产品销售占比在自主品牌业务中明显提升，有效助推品牌打造 [2] - 线上渠道围绕核心爆品进行精细化运营，运营质量提升 [2] - 线下加快自主渠道建设，已基本跑通大中型城市线下零售旗舰店试点 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为21.31%，同比下降1.37个百分点 [3] - 2025年第三季度公司毛利率为20.46%，同比下降1.97个百分点 [3] - 2025年前三季度期间费用率为15.21%，同比增长0.36个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为14.67%，同比增长0.41个百分点，其中销售费用率同比增加1.43个百分点，主要因开拓Top客户及自主品牌业务 [3] - 2025年第三季度公司净利率为4.53%，同比下降2.94个百分点 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为51.46亿元、58.02亿元、63.33亿元，同比增长8.36%、12.73%、9.16% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.89亿元、3.78亿元、4.45亿元，同比增长-2.50%、30.88%、17.67% [4] - 公司为办公椅ODM出口龙头，海外新客户、新渠道、新项目驱动增长，内销自有品牌有望成为第二增长曲线 [4]

投资评级与目标 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [3] - 设定6个月目标价为15.78元，基于2025年18.10倍市盈率 [3][6] - 当前股价为11.80元（2025年11月05日数据） [3] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入34.83亿元，同比增长2.75%；归母净利润1.91亿元，同比下降14.83% [1] - 2025年第三季度营业收入12.94亿元，同比下降3.26%；归母净利润0.59亿元，同比下降40.15% [1] - 2025年第三季度净利润率为4.53%，同比下降2.94个百分点 [3] - 2025年前三季度毛利率为21.31%，同比下降1.37个百分点；第三季度毛利率为20.46%，同比下降1.97个百分点 [3] 业务运营分析 - 2025年第三季度销售收入环比增长9.82%，主要因美国渠道商采购正常化及前期订单回补 [2] - 2025年1-9月中国办公椅出口额同比下降6.37%，其中对美国出口额同比下降25.54% [2] - 公司国内市场及亚洲、欧洲、中东、南美等非美市场增速较快，内销自主品牌业务同比增长较快 [2] - FLOW系列高端产品在自主品牌业务中销售占比提升，线上渠道运营质量改善，线下零售旗舰店试点已基本跑通 [2] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为51.46亿元、58.02亿元、63.33亿元，同比增长8.36%、12.73%、9.16% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.89亿元、3.78亿元、4.45亿元，同比增长-2.50%、30.88%、17.67% [6] - 对应2025-2027年市盈率分别为13.6倍、10.4倍、8.8倍 [6] 投资逻辑总结 - 公司是办公椅ODM出口龙头，海外新客户、新渠道、新项目构成驱动力 [6] - 内销自有品牌业务有望成为第二增长曲线 [6] - 报告认为随着销售端改善趋势延续，利润端也有望同步改善 [3][6]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司收入34.83亿元，同比增长2.75%，归母净利润1.91亿元，同比下滑14.83% [1] - 2025年第三季度单季度收入12.94亿元，同比下滑3.26%，归母净利润0.59亿元，同比下滑40.15% [1] - 2025年第三季度毛利率为20.46%，同比下滑1.96个百分点，净利率为4.53%，同比下滑2.93个百分点 [2] - 公司下调2025-2026年归母净利润预测至2.95亿元、3.96亿元，新增2027年预测为4.91亿元 [4] 业绩表现原因 - 利润低于预期主要系关税扰动出货及终端需求疲软所致 [1] - 美国市场家具类产品终端需求走弱，关税政策不确定性使渠道商采购备库更加谨慎 [1] - 2025年第三季度收入已环比第二季度增加9.8%，显示订单端逐步改善 [1] 业务运营与战略 - 公司坚持产品领先，成功推出FLOW550T系列人体工学椅，并持续提升CMF设计能力 [2] - 积极应对外部冲击，充分发挥海外基地优势以规避贸易摩擦风险，并大力开拓非美市场 [3] - 加快自主品牌建设，通过全域内容营销、高铁广告等方式打造品牌心智，线上与京东、天猫平台合作，线下推进"百城攻坚"计划 [3] 未来展望与估值 - 伴随外部环境干扰边际向好，公司收入增长有望逐步修复，盈利能力有望改善 [1][2] - 公司内销业务有望快速放量，在新一轮全球订单转移背景下有望提升市场份额 [3] - 2025-2027年归母净利润预测同比变动分别为-0.4%、+34.2%、+24.1%，对应市盈率分别为13倍、10倍、8倍 [4]