扫地机器人行业及公司分析 行业概况 - 扫地机器人行业受益于技术升级和消费者需求增长，如激光雷达、SLAM算法及自清洁功能提升产品实用性[1] - 行业当前市场现状与2000年左右的空调市场类似，销量停滞在600万台左右[4] - 90后、00后群体对扫地机需求较高，石头科技数据显示每周使用率达77-80%[5] - 价格敏感性限制了渗透率，价格下降至两三千元左右将促进渗透率提升[5] - 海外市场如欧洲、美国及亚太地区正在放量，从全球范围看行业具备成长空间[7] 竞争格局 - 追觅公司价格策略调整显著影响市场竞争格局，其激进扩张导致科沃斯和石头科技市场份额波动[1] - 科沃斯市场份额从70%降至40%左右，追觅份额达到30%[8] - 大疆进入扫地机行业，凭借创新设计吸引用户，但初代产品技术和算法积累不足[1][13] - 大疆定价较高，旗舰机型比同类贵约1000元，对主流价格段市场影响有限[14] - 大疆短期内没有海外计划，面临隐性壁垒和歧视性政策挑战[15] 公司分析 石头科技 - 通过代理转直营模式提升收入，海外市场增长迅速[1] - 欧洲市场收入接近翻倍，亚太地区有20%以上增长[17] - 预计2025年利润率在13%-15%，2026年可恢复至13-14%[16][18] - 2025年收入预计190亿人民币，2026年保守估计220亿人民币[16] - 现金流和利润优质，在机器人主题票中稀缺性突出[6] - 推出带机械手功能的新产品，增强应用场景[7] 科沃斯 - 通过活水洗涤等独占产品周期维持市场份额，降本增效提升利润率[1] - 海外市场扩张迅速，一季度增长达六七十个百分点[22] - 割草机器人等培育业务贡献显著，2025年割草机销量预计12万台[22] - 投资具身智能业务，提供估值提升空间[23] - 2025年主业收入预计20亿元，整体估值约20倍出头[2] 追觅公司 - 价格策略调整显著，X50 Pro增强版价格从5000元降至4000元后又涨至6000元[8] - 业务扩展迅速，涉足割草机器人、白电、潮玩、茶饮等多个领域[10] - 2024年实现100亿元收入和10亿元利润，但2025年主业造血能力大幅下降[10] - 员工数量从4000人增加到超过1万人，人工开支庞大[10] 估值与投资机会 - 市场一致认为20倍估值偏低，应提升至25倍左右[6] - 科沃斯2025年主业估值约25倍，整体估值20倍出头[2] - 石头科技2025年预计业绩17亿元，对应27倍估值[2] - 在牛市环境下，两家公司有望获得更高估值[1] - 成长型基金经理开始关注这一板块，具备拔估值通道优势[6] 风险因素 - 追觅公司激进扩张导致资金压力大，或影响长期竞争力[1][10] - 价格敏感性限制了渗透率提升[1] - 媒体负面报道影响潜在用户尝试新产品[5] - 市场竞争加剧，新玩家入局带来扰动[3][12]

板块整体表现 - 小家电板块当日微涨0.02%，同时上证指数上涨0.5%，深证成指上涨0.53% [1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势 [1][2] - 板块主力资金净流出8578.6万元，游资资金净流出6408.88万元，散户资金净流入1.5亿元 [2] 领涨个股表现 - 倍益康以5.16%涨幅领涨板块，收盘价44.44元，成交8.87万手，成交额3.96亿元 [1] - ST德豪涨幅4.15%位列第二，收盘价2.76元，成交23.9万手，成交额6521.56万元 [1] - 倍轻松上涨2.24%，收盘价36.08元，成交2.49万手，成交额8953.75万元 [1] - 石头科技上涨1.84%，收盘价181.38元，成交4.9万手，成交额9.02亿元 [1] 下跌个股表现 - 科沃斯跌幅最大达1.64%，收盘价88.79元，成交7.65万手，成交额6.78亿元 [2] - 彩虹集团下跌0.88%，收盘价23.56元，成交8.22万手，成交额1.94亿元 [2] - 德尔玛下跌0.87%，收盘价11.42元，成交16.44万手，成交额7368.82万元 [2] - 开能健康下跌0.84%，收盘价7.11元，成交14.62万手，成交额1.04亿元 [2] 成交活跃度 - 石头科技成交额最高达9.02亿元，科沃斯成交额6.78亿元位列第二 [1][2] - ST德豪成交量最大为23.9万手，爱仕达成交量13.49万手位列第二 [1][2] - 板块内成交额过亿个股共9只，显示资金关注度较高 [1][2]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归母净利润9 60亿元到9 90亿元 同比增长57 64%到62 57% [1] - 扣非净利润8 40亿元到8 70亿元 同比增长50 71%到56 09% [1] - 收入预计同比增长约25% 主要得益于创新产品组合 多价格带布局及线上线下并重策略 [1] 增长驱动因素 - 恒压活水滚筒洗地机器人凭借创新技术和差异化体验持续畅销 延续去年四季度势头 [1] - 添可品牌通过艺术家系列洗地机产品强化中高端市场收入和盈利表现 [1] - 运营结构优化和效率提升推动整体经营利润率增长 [1] 市场表现 - 618期间双品牌全渠道GMV达32 5亿元 居清洁电器行业首位 [2] - 滚筒洗地机器人销量占比超20% 总销量突破31万台 [2] - 5000+价位高端市场扫地机器人销量销额占比超44% [2] 季度展望 - 2025年二季度收入预计同比增长近40% [2] - 科沃斯品牌业务收入二季度同比增速超60% [2]

行业景气度 - 海外扫地机行业竞争格局总体延续 亚马逊Prime Day销售数据与海外APP下载量显示龙头公司石头 科沃斯 追觅稳居市场前列 iRobot美国份额有所修复[1] - 海外市场出现以价换量趋势 推动产品结构升级优化 主要市场亚马逊带基站或带拖地功能产品已占据多数 高端价格段下探但消费者主动向上升级 合力推动扫地机均价提升[1] - 龙头公司海外量价齐升延续增长可期 科沃斯预告外销高增表现突出 Prime Day期间龙头GMV延续快速增长[1] 竞争态势 - 中国品牌海外折扣幅度降低 Prime Day期间折扣普遍低于2024年黑五 竞争态势边际趋缓[2] - 各区域市场表现分化 美国亚马逊性价比价位段占比提升 科沃斯X9 PROOMNI和iRobot Roomba Plus 405有效拉动份额 德国亚马逊结构稳定石头份额稳固科沃斯在高价位段有斩获 法国亚马逊性价比占比提升追觅高价位领跑石头和科沃斯在中高端及高端市场突破[2] - 龙头公司竞争策略更趋灵活 焦点由价格转向渠道与产品结构升级 通过优化折扣与价格带布局平衡份额拓展与盈利能力关系 盈利能力有望触底修复[2] 产品与需求前景 - 产品形态持续演进 供给推动需求 中国市场仍是新品首发重要阵地[3] - 2025年多家龙头推出创新产品 科沃斯洗地机器人凭活水洗地走红 T80系列价格下探至4000元左右 6月传统电商销量占行业比例超16% 大疆DJIROMO扫地机8月发布采用双目视觉+双圆盘拖布方案 追觅Matrix 10 Ultra推出自动换拖布分区清洁功能[3] - 行业下半年基础与创新产品双线布局 高端功能下放推动需求释放 行业或延续双位数以上增长[3]

行业投资评级 - 家电行业评级为"优于大市" [1][6] 核心观点 - 7月家电零售需求呈现"淡季不淡"特征，空调线上/线下零售额同比分别增长39.4%/36.5%，扫地机线上线下增长超50%，洗地机增速约30% [1][18] - 家电出口降幅收窄，7月出口额595.5亿元（人民币口径）同比下降3%，出口均价同比上涨1%至22.1美元/台 [2][29] - 美国住房销售稳健，6月成屋销售同比持平，新建住房销售同比下降6.6%，降息预期或刺激家电需求回暖 [3][34] 分板块数据表现 零售端 - 空调：线上/线下零售额同比+39.4%/+36.5% [1][18] - 冰箱：线上/线下零售额同比-8.3%/+15.7% [1][18] - 洗衣机：线上/线下零售额同比+21.6%/+15.7% [1][18] - 厨房小家电：电饭煲线上线下零售额同比+17.6%/+12.0%，空气炸锅/搅拌机线上增长超10% [1][18] 出口端 - 7月出口量3.8亿台同比下降4.8%，美元口径出口额83亿美元同比下降3.8% [2][29] - 5-6月受关税影响出口降幅达8%，7月政策缓和后改善明显 [2][29] 原材料与运输 - LME铜/铝周环比+1.1%/+2.5%至9700/2610美元/吨，冷轧板价格周环比+0.8%至3850元/吨 [45] - 集运指数美西/美东线周环比-5.56%/-5.14%，欧洲线+0.53% [57] 重点公司推荐 白电板块 - 推荐美的集团（2025E PE 13x）、格力电器（PE 7x）、海尔智家（PE 11x）[4][13][15] 小家电板块 - 推荐石头科技（2025E PE 15x）、科沃斯（PE 33x）、小熊电器（PE 21x）[4][13][16] 厨电板块 - 推荐老板电器（2025E PE 11x），烟灶主业稳健且洗碗机品类持续拓展 [13][15] 行业趋势展望 - 内需受益于以旧换新政策，外销虽受关税扰动但新兴市场可托底 [12] - 白电板块股息率可观，估值具备防御性；清洁电器维持高增长 [13][15]

板块整体表现 - 小家电板块当日上涨1.3%，领涨个股为欧圣电气（涨6.07%）[1] - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为欧圣电气6.07%，最低涨幅为德昌股份1.11%[1] 个股价格表现 - 欧圣电气收盘价33.56元，成交量17.60万手，成交额5.98亿元[1] - 科沃斯收盘价90.27元（涨3.62%），成交额6.76亿元居首[1] - 彩虹集团跌幅最大（-5%），收盘价23.77元，成交额2.94亿元[2] - ST德豪下跌1.85%至2.65元，成交额5111.93万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入478.63万元，游资净流出7023.7万元，散户净流入6545.07万元[2] - 富佳股份主力净流入2174.20万元（占比11.51%），居资金净流入首位[3] - 科沃斯主力净流出3658.65万元（占比5.41%），为资金流出最多个股[3] - 石头科技获主力净流入1725.05万元（占比4.58%），但游资净流出3067.95万元[3] 成交活跃度 - 爱仕达成交额2.56亿元，成交量16.23万手，为成交最活跃个股之一[2] - 倍轻松成交额9279.01万元，成交量2.63万手[1] - 苏泊尔成交额8681.46万元，成交量1.69万手[2]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 机器人ETF（159770）高开1.14% 实时成交额超1亿元 居深市同标的产品首位 [1] - 成分股中景业智能 大族激光涨幅超8% 科沃斯 江苏北人 云天励飞-U跟涨 [1] - 机器人ETF上周获6100万元净流入 当前流通规模66.17亿元 居深市同标第一 [1] 行业动态 - 2025世界机器人大会发布《北京经济技术开发区关于推动具身智能机器人创新发展的若干措施》 推出十条专项支持政策 [1] - 宇树科技CEO透露上半年机器人行业平均增长50%-100% 零部件与整机厂商均呈现高速增长 [2] - 智元机器人与富临精工达成数千万元合作 近百台远征A2-W落地工厂 实现工业具身机器人全球首次规模化商用 [2] 机构观点 - 国泰海通证券认为人形机器人产业进入商业化0到1拐点 短期关注事件催化 长期关注确定性产业链公司 [3] - 华龙证券指出行业进入"技术突破→量产降本→场景渗透"黄金周期 或成2025年核心投资主线 [3]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.28%至1717.63点，澜起科技上涨11.16%领涨，科沃斯上涨10.73%紧随其后，阳光电源和盾安环境分别上涨8.37%和8.07% [1][2] - 下半年以来科沃斯累计上涨49.61%位居涨幅榜首，中际旭创上涨43.49%位列第二，药明康德上涨30.35%，我武生物、达仁堂、泰格医药、阳光电源等涨幅均超20% [3] - 上证指数上周上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨0.49%，沪深300指数上涨1.23% [2] 成分股表现 - 上周品牌工程指数成分股中丸美生物上涨5.27%，绝味食品、我武生物、国瓷材料等涨幅超4%，格力电器、安琪酵母等涨幅超3%，泸州老窖、石头科技涨幅超2% [2] - 下半年以来智飞生物、恒瑞医药、康泰生物、以岭药业等医药股涨幅均超10%，澜起科技、国瓷材料等科技材料类个股同样表现突出 [3] 后市展望 - 短期市场流动性充裕交投情绪高位，板块轮动可能加快，需注重结构性机会把握 [4] - 中长期看国内基本面改善将推动市场中枢上行，居民资金和全球配置资金有望持续流入A股 [4] - 科技和消费领域具备中长期投资确定性，逢低加仓是应对短期波动的有效策略 [5]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨0.28%报1717.63点，上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨0.49%，沪深300指数上涨1.23% [1] - 澜起科技上周涨幅11.16%居首，科沃斯上涨10.73%次之，阳光电源和盾安环境分别上涨8.37%和8.07%，丸美生物上涨5.27%，绝味食品等9只成分股涨幅超4% [1] - 下半年以来科沃斯累计上涨49.61%领涨，中际旭创上涨43.49%，药明康德上涨30.35%，我武生物等5只个股涨幅超20%，智飞生物等12只个股涨幅超10% [2] 机构观点 - 短期市场流动性充裕且交投情绪高位，股市风险不大但板块轮动可能加快，需注重结构性机会把握 [2] - 中长期看国内基本面积极因素增加，企业业绩周期触底回升，市场中枢有望进一步上行，居民资金和全球配置资金可能持续流入A股 [2] - 宏观环境平稳支撑风险偏好抬升，国际不确定性因素或引发短期波动，但"科技+消费"主线具备中长期确定性 [3] 成分股动态 - 上周格力电器、安琪酵母、达仁堂涨幅超3%，泸州老窖、石头科技涨幅超2%，中微公司等7只个股涨幅超1% [1] - 下半年澜起科技、国瓷材料涨幅超10%，恒瑞医药、康泰生物等医药类成分股表现突出 [2]

行业投资评级 - 泡泡玛特、安踏体育、华润啤酒、海底捞等17家公司获"Outperform"评级 [1] - 百威亚太获"Neutral"评级 [1] 核心观点 - 餐饮、潮玩及家电行业本周表现分化明显 潮玩板块泡泡玛特单周涨幅达14.3%领先行业 [3][5] - 淘宝闪购推出饮品补贴活动 京东七鲜上线咖啡新品线 显示现制饮品市场竞争加剧 [2] - 泡泡玛特在曼谷顶级商业地标开设最大旗舰店 国际化战略持续推进 [2] - 锅圈1H25收入同比增长21.6%至32.4亿元 净利润同比大增122.5%至1.9亿元 [2] - 百胜中国1H25收入57.7亿美元同比增2% 门店总数达16978家保持行业领先 [2] 重点公司表现 餐饮板块 - 古茗(+8.2%)、小菜园(+7.3%)涨幅居前 百胜中国(-2.1%)、绿茶集团(-2.4%)表现较弱 [3][5] - 锅圈股价上涨3.9% PE(FY25E)为24.1倍 [5] 潮玩板块 - 泡泡玛特周涨14.3%至278港元 PE达40.7倍 [5] - 名创优品涨8.5% 布鲁可仅涨1.8% [3][5] 家电板块 - 科沃斯(+10.7%)、盾安环境(+8.1%)领涨 海信视像(-3.1%)表现垫底 [3][5] - 美的集团PE(FY25E)12.7倍 格力电器PE仅7.1倍 [5] 行业动态 - 甘肃省优化以旧换新补贴系统 取消商家垫资环节 [2] - 名创优品签约时代少年团为全球代言人 强化年轻化营销 [2]