指数表现 - 中证石化产业指数9月24日低开后震荡上行 现涨约0.55% [1] - 成分股彤程新材涨停 蓝晓科技、三美股份、昊华科技等涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）跟随指数上行 [1] 行业政策动向 - 第三届中国石油石化碳中和技术交流会发布《石油石化低碳发展白皮书》 [1] - 在双碳目标引领下行业低碳转型路径日益清晰 [1] - 低能耗低成本碳中和关键技术领域取得系统性突破 显著提升减排措施经济可行性 [1] 行业格局展望 - 政策层对反内卷关注度持续抬升 行业层面陆续发布倡议书 [1] - 供需失衡及低价竞争行业有望夯实盈利底部 [1] - 中长期在行业自律和地方政府行为改善带动下 竞争格局有望优化 [1] 指数结构特征 - 中证石化产业指数前三大行业为炼化及贸易（27.12%）、化学制品（23.87%）和农化制品（19.75%） [1] - 指数有望受益于反内卷、调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

市场表现 - A股三大指数持续上涨 中证石化产业指数现涨约0.8% [1] - 成分股彤程新材涨停 蓝晓科技涨超5% 三美股份、昊华科技、亚钾国际涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] 行业结构 - 中证石化产业指数中基础化工行业占比60.65% 石油石化行业占比32.3% [1] - 前十大权重股包括万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油等 合计权重55.63% [1] 投资逻辑 - 政策推动下化工上游板块景气改善预期 内需强关联的中游子行业龙头或迎系统性盈利修复 [1] - 重点关注聚氨酯、煤化工、石油化工、氟化工等板块 [1] - 新材料仍是化工主要发展方向 符合新质生产力、自主可控和产业升级战略需求 [1]

行业政策与供需 - 2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量维持在基线值 行业供需关系趋紧 [1] - 2025年8月三代制冷剂R32 R125 R134a价格分别为60000元/吨 45500元/吨和51500元/吨 较7月底分别上涨9.09% 0.00% 3.00% [1] - 截至2025年9月19日 三代制冷剂R32 R134a R125价格本年度分别上涨44.19% 22.35% 8.33% [1] 价格与价差表现 - 截至2025年8月29日 R22价格为35500元/吨 较上月上涨1.43% 较去年同期上涨18.33% 价差为27166.5元/吨 较上月底上涨1.21% [1] - PVDF价格回落 截至2025年8月29日 PTFE悬浮中粒 分散乳液 分散树脂价格分别为37000元/吨 28000元/吨 40000元/吨 PVDF粒料 粉料 锂电级价格分别为55000元/吨 39000元/吨 50000元/吨 HFP价格为33500元/吨 [1] 企业盈利表现 - 2025年上半年 巨化股份归母净利润同比增长145.84% 三美股份归母净利润同比增长159.22% 永和股份归母净利润同比增长140.82% [1] - 昊华科技上半年实现营业收入77.60亿元 同比增长19.45% 净利润7.25亿元 同比增长29.68% [3] - 三美股份上半年实现营业收入28.28亿元 同比增长38.58% 归母净利润9.95亿元 同比增长159.22% 扣非净利润9.86亿元 同比增长163.61% [3] 下游需求与出口 - 2025年9月至11月家用空调排产总量分别为1075.00万台 1088.01万台 1220.28万台 同比增速分别为-11.98% -22.60%和-19.70% [2] - 2024年6月以来R32出口量较往年有提升趋势 受海外需求及补库提升 国内空调企业海外产能提升带动制冷剂出口量上行 [2]

行业价格动态 - 截至2025年8月29日 三代制冷剂R32价格60000元/吨 较7月底上涨9.09% [1][2] - R125价格45500元/吨 较7月底持平无变化 R134a价格51500元/吨 较7月底上涨3.00% [1][2] - R22价格35500元/吨 较上月上涨1.43% 较去年同期上涨18.33% 价差27166.5元/吨 较上月底上涨1.21% [1][2] 细分产品价格表现 - PVDF价格出现回落 粒料55000元/吨 粉料39000元/吨 锂电级50000元/吨 [2] - PTFE悬浮中粒37000元/吨 分散乳液28000元/吨 分散树脂40000元/吨 HFP价格33500元/吨 [2] 供需格局变化 - 2025年9月家用空调排产1075万台 同比下滑11.98% 10月排产1088.01万台 同比下滑22.60% 11月排产1220.28万台 同比下滑19.70% [3] - 2024年6月以来R32出口量呈现提升趋势 受海外需求及补库推动 国内空调企业海外产能提升带动出口 [3] 企业财务表现 - 昊华科技上半年营业收入77.60亿元 同比增长19.45% 净利润7.25亿元 同比增长29.68% [3] - 三美股份上半年营业收入28.28亿元 同比增长38.58% 归母净利润9.95亿元 同比增长159.22% 扣非净利润9.86亿元 同比增长163.61% [3] 行业趋势与展望 - 2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持基线 供需关系持续趋紧 [4] - 截至2025年9月19日 R32本年度价格上涨44.19% R134a上涨22.35% R125上涨8.33% [4] - 巨化股份 三美股份 永和股份上半年归母净利润分别同比增长145.84% 159.22% 140.82% [4]

行业投资评级 - 行业指数评级为超配 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业 如巨化股份 三美股份 以及氟化工原料相关的金石资源等企业[66] 核心观点 - 2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持在基线值 二代三代制冷剂供需关系趋紧[7][66] - 制冷剂价格稳步上行 行业维持高景气 相关生产企业盈利能力持续提升[7][66] - 2025年8月三代制冷剂价格上行 PVDF价格回落[7][44] - 9月国内空调排产同比下滑 10月11月排产量同比预计保持下滑态势 近一年R32出口量提升[7][40][41] 三代制冷剂市场表现 - 截至2025年8月29日 三代制冷剂R32 R125 R134a产品价格分别为60000元/吨 45500元/吨和51500元/吨 较7月底分别上涨9.09% 0.00% 3.00%[7][15] - 截至2025年9月19日 三代制冷剂R32 R134a R125价格本年度分别上涨44.19% 22.35% 8.33%[7][66] - 三代制冷剂价差处于历史高位[15] - 2025年8月 国内R32 R134a R125产量分别为27392吨 17444吨 13225吨 同比分别变动63.05% 66.77% 35.64% 环比分别变动-1.18% -3.48% -4.39%[16] - 截至2025年8月29日 R32 R134a R125工厂总库存分别为3580吨 3104吨 2577吨 较上月底分别变动-6.31% -5.34% -4.66%[19] 二代制冷剂R22市场表现 - 截至2025年8月29日 R22价格为35500元/吨 较上月上涨1.43% 较去年同期上涨18.33% 价差为27166.5元/吨 较上月底上涨1.21%[7][24] - 2024年以来 R22价格快速上行 产品价差快速提升至近5年高位[24] - 2025年7月R22产量为41127吨 同比下降0.29% 环比上升11.58%[25] - 截至2025年8月29日 R22工厂总库存为3965吨 较上月环比下降4.55% 同比下降3.76%[28] 原材料价格走势 - 截至2025年8月29日 萤石湿粉和萤石干粉价格分别为3296元/吨和3496元/吨 环比抬升3.00%和2.82%[34] - 截至2025年8月29日 无水氢氟酸市场价格为10466元/吨 月环比上涨4.62%[34] - 8月二氯甲烷 三氯甲烷 三氯乙烯 四氯乙烯价格环比回落[37] - 截至2025年8月29日 二氯甲烷 三氯甲烷价格分别为2141元/吨 2067元/吨 分别较上月底下降4.72%和1.76% 三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4533元/吨 3648元/吨 分别较上月底下降3.55%和2.49%[37] 下游需求状况 - 2025年9月到2025年11月 家用空调排产总量分别为1075.00万台 1088.01万台 1220.28万台 同比增速分别为-11.98% -22.60%和-19.70%[7][40] - 2024年6月以来 R32出口量较往年有提升趋势 受海外需求及补库提升 国内空调企业海外产能提升带动制冷剂出口量上行[7][41] 含氟聚合物市场 - 截至2025年8月29日 PTFE悬浮中粒 分散乳液 分散树脂价格分别为37000元/吨 28000元/吨 40000元/吨 PVDF粒料 粉料 锂电级价格分别为55000元/吨 39000元/吨 50000元/吨 HFP价格为33500元/吨[7][44] - 2025年8月 PTFE PVDF HFP产量分别为12364吨 11059吨和7129吨 同比分别上升23.50% 40.95%和22.66% 月环比分别变动-5.64% 7.88% -3.16%[53] - 截至2025年8月29日 PTFE PVDF HFP工厂总库存分别为1610吨 2875吨和435吨 月环比分别上升7.33% 11.00%和17.57%[53] - 2025年8月 PTFE PVDF HFP月度开工率分别为68.34% 67.63%和70.94%[53] 重点公司业绩 - 昊华科技2025年上半年实现营业收入77.60亿元 同比增长19.45% 净利润7.25亿元 同比增长29.68%[7][59] - 三美股份2025年上半年实现营业收入28.28亿元 同比增长38.58% 实现归属于上市公司股东的净利润9.95亿元 同比增长159.22% 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.86亿元 同比增长163.61%[7][60] - 2025年上半年 巨化股份 三美股份 永和股份归母净利润分别同比增长145.84% 159.22% 140.82%[7][66]

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 供给侧结构性优化背景下 关注供给弹性较大及具备相对优势的品种板块 包括有机硅、膜材料、氯碱、染料、煤化工、氟化工制冷剂、农药等 [6] - 消费新趋势与科技内循环驱动需求 重点关注食品添加剂行业扩容及化工新材料国产替代机遇 [7] - 三代制冷剂因配额限制及需求提升 供需格局优化 价格持续上行 行业维持高景气 [4][8][15] 行业新闻及事件点评 - 三代制冷剂R32、R134a、R125价格截至2025年9月19日分别达62000元/吨、52000元/吨、45500元/吨 年内涨幅分别为44.19%、22.35%、8.33% [8][15] - 制冷剂企业巨化股份、三美股份、永和股份2025年上半年归母净利润同比分别增长145.84%、159.22%、140.82% [8][15] 化工板块市场表现 - 上周（2025/9/15~2025/9/21）沪深300指数下跌0.44% 申万基础化工指数下跌1.33% 跑输大盘0.89个百分点 申万石油石化指数下跌1.99% 跑输大盘1.55个百分点 [8][18] - 子板块涨幅前五：民爆制品（6.97%）、改性塑料（4.97%）、钛白粉（2.64%）、合成树脂（1.23%）、其他橡胶制品（0.35%） [8][21] - 子板块跌幅前五：复合肥（-4.08%）、炭黑（-4.00%）、涂料油墨（-3.55%）、聚氨酯（-3.48%）、炼油化工（-3.29%） [8][21] 重点产品价格及价差变动 - 价格涨幅前五：丙烯酸丁酯（华东）（3.86%）、双酚A（华东）（3.75%）、苯酚（华东）（3.31%）、华东萤石粉（湿粉/华东）（2.78%）、苯胺（华东）（2.37%） [8][29][31] - 价格跌幅前五：硝酸（98%/安徽）（-3.11%）、液氨（江苏）（-2.71%）、烧碱（99%粒碱/山东滨化）（-2.44%）、二氯甲烷（江苏）（-2.26%）、涤纶POY（150D/48F）（-1.92%） [8][29][31] - 价差涨幅前五：丙烯酸-0.71*丙烯（22.92%）、环氧丙烷-0.8*丙烯（7.85%）、双酚A-0.86*苯酚-0.28*丙酮（7.33%）、PET瓶片-0.34*乙二醇-0.86PTA（4.97%）、丙烯酸丁酯-0.59*丙烯酸（3.71%） [32][33] - 价差跌幅前五：二甲醚-1.42*甲醇（-78.62%）、炭黑-1.65*煤焦油（-9.35%）、FDY-0.86*PTA-0.34*MEG（-7.68%）、丙烯酸甲酯-0.89*丙烯酸（-6.86%）、丙烯-1.22*丙烷（-6.60%） [32][33] 重点公司动态 - 金发科技股东拟减持不超过公司总股本1%的股份 [35] - 兄弟科技2025年前三季度预计归母净利润1亿元-1.15亿元 同比增长207.32%-253.42% [36] - 史丹利2025年半年度权益分派方案为每10股派0.45元人民币现金 [37]

根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 行业投资评级 - 石油石化行业评级为"强于大市（维持）" [1] 核心观点 - 石油石化行业受地缘风险升温支撑，油价短期或维持震荡运行 [1][6] - 氟化工热门产品产销延续紧平衡，价格高位续涨 [6] - 半导体材料行业周期上行和国产替代共振 [7] 石油石化行业 - 2025年9月12日-9月19日期间，WTI原油期货收盘价连续上涨0.03%，布伦特油期货价下跌0.33% [6] - 中东地缘冲突持续：以色列加大对哈马斯武装打击力度，继续对加沙地带实施大规模空袭 [6] - 俄乌冲突持续：乌克兰加大对俄罗斯能源基础设施打击力度，8月发生至少13起袭击，9月已发生至少6起 [6][85] - 欧盟通过第19轮对俄制裁措施草案，包括对118艘俄罗斯"影子舰队"实施制裁 [6][85] - 供给端：欧佩克+就最大产能评估展开磋商，坚持推进增产以夺回市场份额 [6][85] - 需求端：美国商业原油去库幅度较大，汽油也表现为去库态势，但夏季出行季渐入尾声 [6] - 宏观经济：美联储宣布降息25个基点至4.00%-4.25% [6][85] 氟化工行业 - 热门制冷剂R32价格高位续涨，R134a价格高位坚挺 [6] - 供应端受政策限制确定性收紧，2026年二代制冷剂(HCFCs)生产配额设定为15.14万吨，较2025年减少1.22万吨 [6] - 三代制冷剂(HFCs)配额调整呈现"局部扩容、整体稳定"特点，R245fa生产配额较2025年调增3000吨，R41调增50吨 [6] - 需求端下游汽车、空调产业保持稳健增长：2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比增长13.0%和16.4% [6] 市场表现 - 截至2025年9月19日，基础化工指数收于4,048.88点，较上周下跌1.33% [10] - 石油石化指数收于2,254.69点，较上周下跌1.99% [10] - 化工细分板块中，半导体材料指数上涨0.94%，表现相对较好 [10] - 申万三级化工细分板块中，涨跌幅排名前三的是焦煤(+7.26%)、民爆制品(+6.97%)、改性塑料(+4.97%) [12] 投资建议 - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料三大板块 [7] - 石油石化板块建议关注"三桶油"：中国石油、中国石化、中国海油 [7] - 氟化工板块建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源企业金石资源 [7] - 半导体材料板块建议关注：南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材 [7]

行业景气度 - 2025年第二代氟制冷剂生产配额进一步削减 第三代氟制冷剂实行生产配额制 行业供给端持续收紧[3] - 下游需求稳步复苏 制冷剂供需格局持续优化 产品价格持续上涨带动企业盈利能力大幅增长[3] - 2025年上半年国内制冷剂龙头企业巨化股份 三美股份 永和股份 东岳集团归母净利润分别同比增长146.97% 159.22% 140.80% 153.28%[3] 液冷产业布局 - AI算力需求快速增长带动液冷相关需求高增 推动氟化工企业向氟化液等高附加值产品布局[4] - 巨化股份通过子公司创氟高科推进"巨芯冷却液"项目 规划产能5000吨/年 一期1000吨/年已投产[4] - 三美股份推进重庆氟化工一体化项目 完善原材料 制冷剂 氟聚合物等领域产业布局[4] - 永和股份通过扩建内蒙 福建基地 为高端冷却液应用提供原料支撑[4] - 东岳集团在高端氟材料领域国内领先 持续拓展高性能含氟聚合物 氟精细化学品等高附加值产品布局[4] - 新宙邦已完成氟化液核心产品阶段性产能建设 产品聚焦氢氟醚及全氟聚醚[4] - 八亿时空参股南通詹鼎切入电子氟化液赛道 与中国广电四川网络龙泉驿区分公司合作开展边缘计算业务[4] - 润禾材料浸没式液冷已与多家客户建立合作试点 将开发储能 超充 智算平台导冷液[4] 液冷技术发展 - 液冷技术是以液体为冷却介质的高效散热方案 通过冷液分配装置将服务器热量转移[5] - 相比风冷具有节能优势 PUE值1.1-1.25 支持高密度散热达30kW/机柜[5] - 技术路线包括冷板式 浸没式和喷淋式液冷技术 目前冷板式和浸没式是主要形式[5][6] - 全球液冷市场规模呈现指数级扩张 2023年29亿美元 2024年36亿美元 预计2025年达45亿美元(322.65亿元人民币) 2032年达194亿美元(1390.98亿元人民币)[6] - 2025年-2032年复合年增长率达23%[6]

行业投资评级 - 看好液冷行业 [3] 核心观点 - 英伟达AI新平台Rubin与下一代Feynman平台功耗预计高达2000W以上 现有散热方案无法应对 要求供应商开发全新微通道水冷板MLCP技术 该技术深度整合多种散热元件 单价是现有散热方案的3-5倍 [3] - 华为全联接大会首次明确披露昇腾芯片演进规划和目标 昇腾自身迭代将推动液冷技术发展 为国产算力导入微通道技术提供可能性 [3] - 微通道水冷板MLCP技术是应对超高功耗芯片散热挑战的创新性解决方案 通过微米级流体通道设计实现高效热交换 [5] - 微通道水冷板MLCP具有高超散热性能 能处理超过2000W热功耗以及超过1kW/cm²极端热流密度 突破风冷和水冷散热极限 [5] - 作为液冷重要介质材料 氟化液有望打开新增量空间 [5] 技术特点 - 微米级通道设计带来极大比表面积和极高散热密度 [5] - 强迫对流通过水泵驱动冷却液在微通道内高速流动持续带走热量 [5] - 优化流体动力学使热边界层非常薄 热阻显著降低 强化换热过程 [5] - 结构设计紧凑 微通道紧密排列覆盖整个发热区域 避免局部热点 使芯片表面温度更均匀 [5] 加工工艺 - 蚀刻工艺能够制造高精度微通道但成本高昂加工速度较慢 [5] - 3D打印可实现复杂结构制造但表面精度较低 [5] - 冲压成本较低但对微通道尺寸和形状限制较大 [5] - 需确保微通道密封性和均匀性 避免泄漏和冷却液分布不均 [5] 重点公司推荐 - 江顺科技早前布局汽车动力电池热管理微通道挤压模具 有望拓展至数据中心散热领域 [5] - 英维克为液冷全产业链头部企业 已获得一项微通道冷板专利 [5] - 康盛股份在热交换器 微通道 精密钎焊等核心技术领域领先 子公司云创智达专注液冷技术研发与应用 [5] - 南风股份子公司南方增材拟投资5000万元用于3D打印设备投资 为液冷业务储备产能 [5] - 华曙高科为3D打印设备头部企业 有望受益于微通道加工需求 [5] - 鸿日达在微通道液冷方向具备技术积累及制造能力 [5] - 银轮股份已在微通道相变散热器等产品有布局 且在CDU等产品上获北美头部客户订单 [5] - 宁波精达深耕微通道技术 后续加大在数据中心换热产品的设备和模具开发 [5] - 博杰股份自研微通道分层式水冷头等零部件用于公司测试设备 [5] - 同星科技微通道换热器生产线即将进入批量生产阶段 [5] - 远东股份在微通道液冷技术方向推进研发攻关 [5] - 海亮股份已有数据中心铜散热材布局 美国铜管厂业绩弹性大 [5] - 大族激光大族聚维全新研发绿光金属3D打印设备 针对性解决高反 难熔金属材料加工难核心问题 产品涵盖精密导热部件 微型散热结构等 尺寸精度达微米级 [5] - 氟化液介质材料相关公司包括东阳光 巨化股份 永和股份 新宙邦 八亿时空 三美股份 昊华科技 东岳集团 [5] 重点公司估值 - 江顺科技市值48.74亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 37倍 [6] - 英维克市值756.61亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 119倍 [6] - 康盛股份市值54.89亿 2024年归母净利润-0.98亿 [6] - 南风股份市值67.68亿 2024年归母净利润0.74亿 [6] - 华曙高科市值246.43亿 预计2025年归母净利润0.88亿 PE 282倍 [6] - 鸿日达市值101.06亿 预计2025年归母净利润0.46亿 PE 221倍 [6] - 银轮股份市值367.31亿 预计2025年归母净利润10.60亿 PE 35倍 [6] - 宁波精达市值57.52亿 预计2025年归母净利润1.93亿 PE 30倍 [6] - 博杰股份市值111.86亿 预计2025年归母净利润0.98亿 PE 115倍 [6] - 同星科技市值52.76亿 2024年归母净利润1.27亿 [6] - 远东股份市值181.54亿 预计2025年归母净利润5.68亿 PE 32倍 [6] - 海亮股份市值271.71亿 预计2025年归母净利润16.00亿 PE 17倍 [6] - 大族激光市值429.45亿 预计2025年归母净利润12.11亿 PE 35倍 [6] - 东阳光市值741.86亿 预计2025年归母净利润13.45亿 PE 55倍 [6] - 巨化股份市值992.43亿 预计2025年归母净利润44.61亿 PE 22倍 [6] - 永和股份市值136.85亿 预计2025年归母净利润6.36亿 PE 22倍 [6] - 新宙邦市值356.17亿 预计2025年归母净利润11.84亿 PE 30倍 [6] - 八亿时空市值53.17亿 预计2025年归母净利润1.31亿 PE 41倍 [6] - 三美股份市值339.73亿 预计2025年归母净利润21.62亿 PE 16倍 [6] - 昊华科技市值376.29亿 预计2025年归母净利润14.31亿 PE 26倍 [6] - 东岳集团市值207.75亿 预计2025年归母净利润19.50亿 PE 11倍 [6]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 制冷剂行业因供给缩减和需求复苏景气度持续上行 2025年第二代氟制冷剂生产配额进一步削减 第三代实行生产配额制 供给端持续收紧 叠加下游空调和汽车产量稳步增长（2025年7月空调产量累计同比+5.1% 汽车+10.5%） 推动制冷剂价格大幅上涨 龙头企业25H1归母净利润同比增长超140%[1][13][20] - 氟化工企业加速布局液冷领域 AI算力需求快速增长带动液冷需求高增 氟化液作为核心冷却介质具有高绝缘性和热传导率 技术壁垒显著 多家企业通过产能扩建和技术合作切入该赛道 未来有望打造二次成长曲线[2][26] - 液冷技术是算力时代的散热革命 相比风冷具有节能（PUE 1.1-1.25）和高密度散热（支持30kW/机柜）优势 全球液冷市场规模预计从2023年29亿美元增长至2032年194亿美元（CAGR 23%） 中国市场2024年达184亿元（同比+66.1%） 2029年预计达1300亿元[3][32][46] 制冷剂行业景气度分析 - 供给端持续收紧 2025年第二代氟制冷剂配额削减 第三代实行配额制 行业格局优化[1][20] - 需求端稳步复苏 2025年1-7月空调产量累计同比+5.1% 汽车产量累计同比+10.5% 支撑制冷剂需求[13] - 产品价格大幅上涨 截至2025年9月3日 R22价格35500元/吨（较年初+7.58%） R32价格60500元/吨（较年初+40.70%） R134a价格51500元/吨（较年初+21.18%）[14][15] - 龙头企业业绩高增长 25H1巨化股份归母净利润同比+146.97% 三美股份+159.22% 永和股份+140.80% 东岳集团+153.28%[1][21] 氟化工企业液冷布局 - 巨化股份通过子公司创氟高科推进"巨芯冷却液"项目 规划产能5000吨/年 一期1000吨/年已投产[2][27] - 三美股份推进重庆氟化工一体化项目 完善原材料、制冷剂和氟聚合物布局[2][27] - 永和股份扩建内蒙和福建基地 为高端冷却液应用提供原料支撑[2][28] - 东岳集团拓展高性能含氟聚合物和氟精细化学品布局[2][28] - 新宙邦已完成氟化液核心产品产能建设 氢氟醚产能3000吨/年 全氟聚醚产能2500吨/年[29] - 八亿时空参股南通詹鼎切入电子氟化液赛道 并开展边缘计算业务[29][30] - 润禾材料浸没式液冷已与多家客户合作试点 开发储能、超充和智算平台导冷液[30] 液冷技术发展现状 - 技术原理与优势 以液体为冷却介质 通过冷量分配装置散热 PUE可降至1.1-1.25 支持30kW/机柜高密度散热[31][32] - 主要技术路线 包括冷板式（间接液冷）和浸没式（直接液冷） 冷板式初期投入10-15万元/系统 浸没式初期投入30-50万元/系统但全生命周期成本低20%-30%[33][35][38] - 算力驱动需求增长 2023年全球算力总规模1397 EFLOPS（同比+54%） 预计2030年超过16 ZFLOPS 智能算力占比超90%[42] - 应用领域分布 数据中心和通信占55-60% 汽车（含新能源）占15% 工业制造占10% 能源电力和医疗科研各占5-10%[50][52] 投资建议 - 关注制冷剂龙头企业 巨化股份、三美股份、永和股份、东岳集团[4][55] - 关注液冷领域布局企业 新宙邦、八亿时空、润禾材料[4][55]