一周新品 - 万益蓝WonderLab推出闪跳口香益生菌，含益生菌和后生元组合配方，添加薄荷和绿咖啡复合粉BIOFRESHY™作为清新因子 [3] - MANNER咖啡与上海浦东美术馆联名推出金桔柠檬冰美式，灵感来自梵高画作《梵高在阿尔勒的卧室》 [5] - 蒙牛上新活菌酸奶冰淇淋，生牛乳添加量不低于65%，采用100%活菌发酵工艺，获2025年世界乳品创新大奖最佳健康创新银奖 [5] - 百事可乐推出益生元版本汽水，含益生元纤维，提供原味和樱桃香草两种口味，为20年来首次在传统可乐中增加新口味 [5] - 太阳谷上新油炸系列新品，包括小龙虾风味夹心鸡肉棒、蜜汁葱香风味香炸翅根和卤香风味脆皮卤味全翅，均无需解冻 [5] - 朝日集团试销酵母来源非动物性牛奶LIKE MILK，不含28种常见过敏原，蛋白质和钙含量与牛奶相当 [7] - 薛记炒货与伊利推出联名奶皮子酸奶，采用蒙古族熬乳工艺形成2mm厚奶皮层 [7] - 旺旺Fixxbody上新空气米脆，含10种谷类和籽类，非油炸 [7] - 李锦记推出薄盐一蘸鲜酿造酱油，盐分含量较常规酱油降低25%，酿造周期180天 [7] - 好望水上新营养果蔬水系列，包含维B苦瓜水、维C芭乐水和维E海椰水 [9] 新消费行业事件 - GODIVA歌帝梵与LABUBU推出联名冰品系列，含三款软冰淇淋和两款奶昔 [10] - 东北零售巨头比优特与RELEX Solutions达成合作，RELEX将提供全链路供应链计划系统 [10] - Nike官宣韩国女子组合Aespa成员Karina成为品牌新成员 [10] - 美国户外品牌Keen推出首款越野跑鞋Seek，研发耗时两年 [10] - 意大利运动品牌Hydrogen宣布进军中国市场，将于2026年春夏季正式发布 [13] - 台湾抹茶品牌御前上茶内地首店登陆上海兴业太古汇，主打京都宇治抹茶原料 [13] - PAGEONE书店江苏首店入驻，截至2025年在北京核心商圈有7家直营店 [13] - 炸鸡连锁Popeyes公布5家新店选址，分别位于上海浦东前滩公园巷等地 [14] - 宝胜国际成为德国户外品牌DYNAFIT雪豹中国总代理 [14] - 特斯拉全球首家超级充电餐厅在好莱坞开业，配备80个V4超充桩 [14] 一周投融资新动向 - 母婴电商平台海拍客向港交所递交上市申请 [16] - 美国鹰嘴豆泥品牌Little Sesame完成850万美元A轮融资 [16] - 苏格兰智能运动服饰公司Theo Health获120万英镑融资 [16] - 天味食品控股股东转让2120万股，占总股本1.99% [17] - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，用于分体式飞行汽车研发 [18] - 韩国彩妆品牌Jungsaemmool获500亿韩元（约2.6亿元人民币）投资 [20] - 美国美容零售巨头Ulta Beauty收购英国高端美妆连锁品牌Space NK，金额超3亿英镑（约29亿元人民币） [20][22] - Chanel收购意大利制革厂Nuova Impala 20%股权 [22] - 霸王茶姬让出泰国公司51%股权，泰国总统饮料有限公司投资超1.42亿泰铢 [22] 一周食品新动向 - 农夫山泉母公司养生堂上新白桦树汁，原料来自北纬45°大兴安岭高寒地区 [23] - 新兴健康品牌Ozzi推出天然饮品，不含咖啡因，适合晚间饮用 [23] - if椰子水推出茉莉香米味限量版，庆祝中泰建交50周年 [23] - 洽洽与太二联名推出酸菜鱼味瓜子，含4种天然香料 [24] - 英国糖果品牌Ruly推出含咖啡因的糖果系列，每包42克含80毫克咖啡因 [24] - 食验室纤脆玉米片推出麻辣鸡和江西小炒新口味 [24] - 伊利旗下须尽欢联名海尔兄弟推出冰淇淋，鲜牛乳成分≥35% [27] - 甘源推出山姆限定鲜萃冻干榛果，含13种果蔬和坚果原料 [27] - 朝日上新日本首款酵母奶LIKE MILK，脂肪含量较牛奶降低38% [27] - 补水啦推出冰爆薄荷味电解质水 [27] 一周美业新动向 - 橘朵首次切入功效底妆，推出敏感肌适用的橘朵Awake唤醒系列 [28] - 美国化妆品公司Tatcha通过丝芙兰进入西班牙市场 [28] - 爱茉莉太平洋旗下吕Ryo上新橄榄吕头皮精华 [30] - LV推出现代全新标志性手袋EXPRESS，致敬火车旅行 [30] - 雅诗兰黛旗下Aveda中国首家全新概念旗舰店在上海新天地开业 [32] - 京东健康首个线下医美自营诊所在北京亦庄开业 [32] - 积家发布全新约会系列流星腕表，采用18K玫瑰金表壳 [34] - Tiffany&Co亚洲最大旗舰店落户东京银座，设有品牌咖啡厅Blue Box Cafe [34] - 绽妍发布多维重组蛋白修护体系，核心成分为重组贻贝粘蛋白 [34] - 日本运动品牌鬼塚虎跨界推出香水系列，含四款香水 [34]

控股股东持股基本情况 - 截至公告披露日，控股股东邓文直接持有公司股份627,303,020股，占总股本的58.90% [1] - 邓文及其一致行动人合计持股792,430,800股，占总股本的74.41%，其中一致行动人包括配偶唐璐（持股8.41%）及多只私募基金（合计持股15.51%）[1][2] - 邓文持股来源包括IPO前取得238,797,300股及其他方式取得388,505,720股 [1] 股份转让计划实施结果 - 邓文因个人资产规划通过大宗交易向添利19号基金及1期基金转让21,200,000股（占总股本1.99%），接近原计划上限2% [1][2] - 转让价格区间为10.34~10.4元/股，总金额达219,580,000元，剩余99,925股未完成转让 [2] - 转让后邓文持股降至606,103,020股（56.91%），但一致行动人合计持股比例维持74.41%不变 [1][2] 转让性质及影响 - 本次转让为控股股东与一致行动人内部结构调整，不涉及市场减持或要约收购 [1] - 转让未导致公司控股股东及实际控制人变更，邓文仍为实控人 [1] - 计划提前终止因预计转让股份数已实施完毕 [2]

股权结构 - 截至披露日，控股股东邓文持股627,303,020股，占总股本58.90%[2] - 邓文及其一致行动人合计持股792,430,800股，占总股本74.41%[2] - 唐璐持股89,539,382股，占比8.41%[5] 股份转让 - 邓文拟转让不超21,299,925股，占总股本2%[2] - 2025年7月21 - 23日，转让21,200,000股，占总股本1.99%[2] - 减持价格区间10.34 - 10.4元/股，总金额219,580,000元[6] - 减持未完成99,925股，邓文现持股606,103,020股，比例56.91%[6] - 控股股东向一致行动人内部转让股份计划实施完毕[6] 股份来源 - 邓文当前持股中，IPO取得238,797,300股，其他方式取得388,505,720股[4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒经历极致压力测试，报表出清筑底，大众品需求偏淡但零食、饮料等景气居前，投资上短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 白酒板块 - 二季度行业经历极致压力测试，处于深度出清阶段，报表端进入加速出清见底 [5][10] - 高端酒中茅台维持增长，五泸调整纾压；基地型次高端加大费投，出清下滑；扩张型次高端大幅下滑，释放压力 [5] - 各公司具体情况：茅台二季度平稳过渡，预计收入/利润同增7%/8%；五粮液需求阶段性承压，预计Q2收入同增1%，利润持平；泸州老窖Q2梳理市场秩序，预计收入/利润分别下滑8%/10%等 [11][12][13] 大众品 - 整体需求偏淡，零食、饮料等景气居前，主要原料与包材价格同比回落，多数企业原材料成本红利延续 [5][20] - 各细分板块情况：乳业低基数下销售环比改善，盈利能力有望修复；啤酒销量预计同比转正，成本红利持续释放；休闲及功能食饮中软饮料细分景气延续，零食企业间表现分化等 [25][26] - 各公司具体情况：伊利预计25Q2收入/利润分别同比+2%/+40%；蒙牛预计25H1收入/利润分别同比-7%/-24%；青岛啤酒预计Q2收入/利润同增1%/5%等 [27][28][29] 投资建议 - 短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，新场景和新品类结构性机会频出 [7][47] - 白酒板块建议底部吸筹头部龙头，推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖 [7] - 大众品推荐酵母龙头安琪、山姆供应链企业立高，建议打包配置伊利、蒙牛，持续推荐东鹏、农夫等 [7]

大宗交易总体情况 - 7月21日A股大宗交易总成交额17.17亿元 涉及75只个股 [1] - 上汽集团成交额1.57亿元位列第一 天味食品1.55亿元次之 四方股份1.07亿元第三 [1] 交易价格特征 - 平价成交个股10只 溢价成交5只 折价成交60只 [1] - 江苏神通溢价率2.64%最高 金地集团1.83%次高 民生银行1.11%第三 [1] - 朗科智能折价率27.09%居首 节能铁汉25.78%次之 贝达药业22.86%第三 [1] 机构买入动向 - 机构专用席位买入上汽集团1.57亿元 徐工机械1.04亿元 密尔克卫7759.75万元 [2] - 机构买入四方股份7208.2万元 风语筑5524.33万元 兴发集团4856万元 [2] - 机构买入中孚实业4680万元 民爆光电4482.4万元 北方铜业3087.67万元 [2] 机构卖出动向 - 机构专用席位卖出北方铜业3087.67万元 金盾股份1589.52万元 新强联353.1万元 [2] - 机构卖出中科软219.72万元 ST晨鸣75.9万元 [2]

报告核心观点 随着市场风偏提升，食品饮料行业估值有望修复 25Q2 白酒需求短期下滑，多数酒企进入调整阶段，建议关注三季报，超跌时逢低配置头部酒企 食品 Q2 需求延续恢复态势，多板块有积极表现，期待下半年需求改善 [2][52] 各目录总结 白酒板块：需求阶段性下滑带来 Q2 报表承压，关注企业调整节奏 - 二季度白酒进入淡季且受“禁酒令冲击”，需求大幅下滑，高端白酒价格承压，宴席及大众消费相对平稳 茅台按进度完成，多数酒企进入调整阶段，Q2 报表预计承压 不同企业调整节奏有差异，关注三季度报表检验期 [7][13] - 各白酒企业 25Q2 业绩前瞻：多数企业收入和利润同比有不同程度变化，如贵州茅台预计 Q2 收入/利润同比增长 +9%/+9%，五粮液预计 -3%/-3% 等 [14][15] - 重点公司跟踪：各公司在回款、发货、库存、产品等方面有不同表现，如五粮液回款进度落后，库存环比略有增加；山西汾酒回款承压，青花系列销售相对承压等 [16][17] 食品板块：多板块有望趋势向上，关注结构性机遇 - 25Q2 大众品板块景气度分化，饮料、休闲食品、宠物食品板块整体景气度向上，啤酒、连锁&餐饮供应链有结构性红利，保健品渗透率提升趋势延续，乳制品、调味品仍在恢复中，期待 25H2 需求改善 [7][21] - 各板块情况： - 啤酒：餐饮疲软下行业产量小幅度下滑，2025 年 1 - 5 月销量 -0.2% 部分单品如燕京 U8、珠江 97 纯生结构性增长，行业利润端表现好于收入端 [7][24] - 饮料：行业景气，新品类涌现，减糖、无糖趋势明显，竞争加剧，渠道能力强的龙头企业更具优势 如农夫无糖茶、东鹏能量饮料增长较好，统一利润率有望提升 [7][24] - 乳制品：细分品类需求分化，龙头受常温液奶影响收入增长慢，低温/奶酪等品类延续增长 生育补贴有望带动奶粉行业改善，二季度奶价在底部，板块净利率有望同比提升 [7][24] - 调味品：受餐饮景气度影响收入承压，龙头相对稳定 原材料价格下行，成本红利下利润预计好于收入 如海天预计中个位数增长，天味低基数下实现反弹 [7][24] - 休闲食品：山姆量贩渠道增长好，电商增速下降 不同企业表现有差异，如洽洽瓜子和坚果动销增长恢复，有友山姆渠道上新产品动销亮眼 [7][24] - 连锁&餐饮供应链：动销平淡，下游餐饮需求有压力 不同企业表现不同，如安井主业预计同比个位数增长，周黑鸭 H1 预计实现双位数增长 [7][28] - 宠物食品：行业景气度延续，电商渠道增速快 国产品牌增长势能强劲，出口代工受关税扰动，但影响可控 如乖宝、中宠、佩蒂 618 期间自主品牌增速均在 30% 以上 [7][28] - 保健品：消费圈层外延带动渠道/营销变革，新概念催化热度 今年 618 线上营养保健品增长快，板块二季度延续增长 如 HH 国际收入中个位数增长，仙乐/民生健康环比提速 [7][28] - 各板块公司 25Q2 业绩前瞻：各公司收入和利润有不同程度的增长或下滑，如青岛啤酒预计 Q2 收入/利润同比 +3%/+8%，伊利股份预计 Q2 +2%/+25% 等 [26][30][33] 投资策略：白酒逢低配置龙头，食品关注结构性机遇 - 随着市场风偏提升，食品饮料行业估值有望修复 25Q2 白酒需求下滑，建议关注三季报，超跌时逢低配置头部酒企 食品 Q2 需求延续恢复，多板块有积极表现，期待下半年需求改善 [2][52] - 投资建议关注标的：需求景气、中报有望超预期的公司，如农夫山泉、统一企业中国等；中长期逻辑清晰的成长品类公司，如西麦食品、新乳业等；下半年有布局良机的公司，如中宠股份、乖宝宠物等；白酒龙头和大众品需求恢复相关公司，如山西汾酒、海天味业等 [10][53] 重点公司估值表 报告列出了众多重点公司的投资评级、市值、股价、EPS、PE 等估值信息，涵盖白酒、食品等多个细分行业公司 [54][56]

员工持股计划实施进展 - 2024年员工持股计划于2024年4月19日经股东大会审议通过，包括草案、管理办法及授权董事会办理相关事项的议案 [1] - 因2023年度权益分派，员工持股计划购买价格由6.53元/股调整为6.13元/股 [2] - 2024年7月8日完成5,365,000股股票非交易过户至员工持股计划专用账户，过户价格为6.13元/股 [2] 解锁条件及成就情况 - 第一个锁定期于2025年7月8日届满，解锁比例为50%，可解锁股份数量为2,646,000股，占总股本0.25% [3][5] - 2024年营业收入为3,476,251,642.23元，同比增长10.41%，超过10%的考核目标 [4] - 个人层面绩效考核中，109人解锁比例为100%，4人解锁比例为80% [5] 后续安排 - 管理委员会将择机出售可解锁股份或过户至持有人账户，未解锁股份按相关规定处置 [5] - 董事会薪酬与考核委员会确认解锁程序合法合规，符合员工持股计划及管理办法规定 [6] 其他说明 - 公司将持续关注员工持股计划实施进展并履行信息披露义务 [6]

员工持股计划 - 2024年购买价格由6.53元/股调为6.13元/股[2] - 2024年7月8日536.5万股非交易过户，价格6.13元/股[2] - 2025年7月8日一期解锁264.6万股，占比0.25%[3] - 分两期解锁，每期比例50%[4] 业绩总结 - 2023年营收31.49亿，2024年34.76亿，增长率10.41%[5] - 2024年营收增长率达标不低于10%要求[5] 解锁情况 - 109人评估A/B/C，解锁比例100%[6][7] - 4人评估D，解锁比例80%[7] - 113人可解锁264.6万股，占比0.25%[8] - 董事会认为解锁合规[10]

会议信息 - 公司2024年员工持股计划第二次持有人会议于2025年7月8日召开[2] - 出席会议持有人份额32,764,850份，占当前所持份额100%[2] 议案审议 - 会议审议通过补选管理委员会委员议案[3] - 选举李燕桥女士为委员，任期与计划存续期一致[3] - 同意、反对、弃权份额占出席总数比例分别为100%、0%、0%[3]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月30日[3] - 实施期限为2025年4月29日至2026年4月28日[3] - 预计回购金额1800万元至3600万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数999,920股，占总股本0.0939%[3] - 累计已回购金额11,679,490.80元[3] - 实际回购价格区间11.47元/股至11.9元/股[3] - 2025年6月未实施回购[6] - 截至2025年6月30日累计回购股份999,920股[6]