员工持股计划参与人员 - 2025年A股员工持股计划参与人员合计不超800人[10] - 参加对象为核心管理人员及骨干员工，参与范围是与公司或子公司签劳动合同的员工[10][27] - 董事、监事及高级管理人员总持股比例合计不超15%，其他持有人合计不低于85%[29][31] 资金与股票相关 - 公司计提持股计划专项激励基金18435万元作为资金来源[10] - 计划股票来源为回购本公司A股股票[11] - 2023 - 2024年完成股份回购，回购股份15289491股，支付总金额563649337.41元，回购均价36.87元/股[36][37] - 按计划总额18435万元计算，从回购账户受让股票5000000股，受让价格36.87元/股[38] 时间相关 - 本计划基本存续期为24个月，可延长，锁定期为12个月[11][43][44] - 归属考核期为2025年度及2026年度[19] 业绩目标 - 以2024年归母净利润为基数，2026年归母净利润年复合增长率应不低于11%[12][48] 其他规定 - 公司全部有效员工持股计划所持股票总数累计不得超公司股本总额的10%，任一持有人所获股份权益对应股票总数累计不得超公司股本总额的1%[13][38] - 本计划须经公司股东大会批准后方可实施，采取现场投票与网络投票相结合方式[6][13] - 本计划重大实质性变更须经出席持有人会议的持有人所持1/2以上份额同意，并提交公司董事会审议通过[46] - 持有人会议表决时，每项议案经提交有效同意表决票的持有人或其代理人所对应的计划份额，占出席会议持有人总份额的1/2以上视为表决通过[63] - 公司董事会审议通过本计划草案后，需在2个交易日内公告董事会决议、计划草案、监事会意见等[67] - 持股计划经出席股东大会有效表决权过半数通过后可实施[67] - 本计划存续期届满且不展期的，需在30个工作日内完成清算并将收益给回公司[53] - 召开持有人会议，管理委员会应提前三天将书面会议通知提交给全体持有人[59] - 一类持有人在公司业绩考核指标达成时确定标的股票权益份额并过户，二类持有人原则上直接确定[49] - 公司控股股东、实际控制人未参加本计划，未与他们签署一致行动协议或存在一致行动安排[64] - 本计划与公司已存续的2024年员工持股计划不构成一致行动关系[65] - 本计划经公司股东大会审议通过后生效[69]

业绩目标 - 2025年归母净利润较2024年增长不低于10.8%[2][9] - 2026年归母净利润年复合增长率应不低于11%[2][9] 员工持股计划 - 2025年9月8日审议通过员工持股计划修订议案[1] - 归属考核期修订为2025及2026年度[2] - 业绩考核指标适用于一类持有人，二类原则上不受限[2][9] - 锁定期届满按条件归属股票权益[8][10] - 未归属股票及分红由管理委员会收回处理[8][10] - 计划可提前终止，存续期届满不展期30个工作日清算[3][10][11] - 修订《2025年员工持股计划（草案）》等文件[4][11] - 制定2025年A股员工持股计划管理办法修订稿[7]

股权结构与发行 - 公司于2025年6月19日在香港联交所主板挂牌上市，发行279,031,700股H股（行使超额配股权之前）[14][20] - 因行使超额配股权超额配发12,192,700股H股于2025年7月21日在香港联交所主板上市[14] - 公司共计发行291,224,400股H股，总股本由5,560,600,544股增加至5,851,824,944股[14] - 公司注册资本由556,060.0544万元增加至585,182.4944万元[14] 股东大会 - 股东大会召开时间为2025年9月25日14:00，地点在广东省佛山市禅城区文沙路21号之一4楼会议室[11] - 股东大会需审议表决10项议案，包括章程、议事规则、管理制度及员工持股计划相关议案[11] - 会议采取现场投票和网络投票方式，现场会议记名投票表决，一股份一票表决权[7] 公司治理 - 修订《公司章程》后将不再设置监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权，《监事会议事规则》废止[13] - 董事会由九名董事组成，其中独立董事三人[54] - 董事会设董事长一人，可设副董事长[54] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司或其母公司股份/股权提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事的三分之二以上通过[22] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司同一类别股份总数的25%[24] - 公司公开发行股份前已发行股份，自上市交易之日起一年内不得转让[24] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[67] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的百分之十列入法定公积[67] - 公司优先采取现金分红的利润分配形式[69]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会9月25日14:00召开，地点在广东佛山禅城区文沙路21号之一4楼会议室[4] - 网络投票9月25日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[5][6] - 审议10项议案，议案1 - 3为特别决议议案，1 - 10对中小投资者单独计票，8 - 10涉及关联股东回避表决[8][9][10] 人员与股权 - 公司高级管理人员柯莹等4人（合共持有564,471股）就2025年A股员工持股计划相关议案回避表决[10] - 股权登记日为2025年9月16日，A股代码603288，简称海天味业[16] 登记信息 - 现场/邮件登记9月17日9:00 - 11:00、14:00 - 16:00，地点为广东佛山文沙路16号[19][20] - 提供扫码登记方式，不同身份股东登记所需材料不同[20] 其他 - 联系地址、电话、传真、邮箱等信息[21][22] - 会议涉及修订公司章程、2025年员工持股计划等议案[25][26] - 现场会议会期预计半天，食宿及交通费自理[21]

员工持股计划 - 监事会核查《2025年员工持股计划（草案修订稿）》相关事宜[1] - 该计划内容合规，无损公司及股东利益[1] - 遵循自愿参与原则，利于公司发展[1] 时间信息 - 监事会发表核查意见时间为2025年9月8日[2]

股价表现与交易数据 - 9月8日盘中股价上涨2.03%至41.26元/股 成交额6.04亿元 换手率0.27% 总市值2414.46亿元 [1] - 主力资金净流入2239.50万元 特大单买入占比9.79%卖出占比8.94% 大单买入占比30.60%卖出占比27.75% [1] - 年内股价累计下跌8.39% 近5日/20日/60日分别上涨0.10%/7.20%/2.84% [2] 公司基本面概况 - 主营业务为调味品生产销售 核心产品为酱油(52.05%) 蚝油(16.43%) 调味酱(10.68%) [2] - 2025年上半年营业收入152.30亿元 同比增长7.59% 归母净利润39.14亿元 同比增长13.35% [3] - A股上市后累计分红311.91亿元 近三年累计派现116.77亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 股东户数19.92万户 较上期增加7.95% 人均流通股无变化 [3] - 香港中央结算有限公司持股1.95亿股(第四大股东) 较上期增持40.94万股 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进十大股东 持股2977.07万股 华夏上证50ETF退出十大股东 [4] 行业分类与市场定位 - 属于食品饮料-调味发酵品行业 被纳入MSCI中国 H股 大盘 茅概念 高派息等概念板块 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][7] 核心财务表现 - 2025年H1营业总收入152.3亿元（同比+7.59%），归母净利润39.14亿元（同比+13.35%），扣非净利润38.17亿元（同比+14.77%）[2][4] - 2025年Q2营业总收入69.15亿元（同比+7%），归母净利润17.12亿元（同比+11.57%），扣非净利润16.69亿元（同比+13.93%）[2][4] - 调味品主业上半年营收145.62亿元（同比+10.45%），Q2同比增长10.59%[2][4] - 预计2025/2026年归母净利润分别为72.95/80.28亿元，对应PE估值分别为32/29倍[7] 分品类业绩 - 酱油品类2025H1营收79.28亿元（同比+9.14%），Q2同比增长10.35%[5] - 调味酱品类2025H1营收16.26亿元（同比+12.01%），Q2同比增长9.62%[5] - 耗油品类2025H1营收25.02亿元（同比+7.74%），Q2同比增长9.77%[5] - 其他产品2025H1营收25.06亿元（同比+16.73%），Q2同比增长12.69%[5] 渠道表现 - 线下渠道2025H1营收137.2亿元（同比+9.07%），Q2同比增长9.23%[5] - 线上渠道2025H1营收8.42亿元（同比+38.97%），Q2同比增长35.05%[5] - 电商、即时零售等新渠道驱动线上增长[5] 盈利能力改善 - 2025H1归母净利率同比提升1.31pct至25.7%，毛利率同比+3.26pct至40.12%[6] - 2025Q2归母净利率同比提升1.01pct至24.75%，毛利率同比+3.88pct至40.21%[6] - 毛利率提升主要源于原材料成本下行和工艺改善提升原材料使用效率[6] 费用结构 - 2025H1期间费用率同比+1.01pct至9.77%，其中销售费用率+0.38pct、管理费用率+0.23pct、研发费用率+0.02pct、财务费用率+0.38pct[6] - 2025Q2期间费用率同比+1.35pct至10.81%，其中销售费用率+0.35pct、管理费用率+0.17pct、研发费用率+0.23pct、财务费用率+0.61pct[6] 公司战略举措 - 完成H股发行和员工持股计划，增强人员激励[7] - 核心管理层迭代，推进"四五"期间国内外双循环增长模式[7] - 首次实施中期现金分红共计15.19亿元[7] - 海外市场采取贸易先行、循序渐进的拓展策略[7] 工艺优化与成本控制 - 改进工艺流程减少副产物对外销售量，提升原料使用效率[5] - 非主营业务收入下降但贡献了主业毛利率提升[5]

市场表现 - 消费ETF（159928）9月5日收涨0.82% 全天成交额8.91亿元 获资金净申购4.62亿份 近10日累计净申购超30亿元 最新份额超213亿份 [1] - 港股通消费50ETF（159268）同日收涨1.06% 成交额超2500万元 近5日有3日获资金净流入 近20日累计净流入超2.7亿元 [3] - 消费板块资金呈现高切低态势 市场震荡期资金向低估值消费品种转移 [1] 政策与行业动向 - 扩大服务消费若干政策举措有望近日推出 入境游消费或成拉动内需重要补充 [3] - 食品饮料行业2025Q2营收同比增长5.6% 较Q1的4.6%增速略有回暖 但利润同比下滑2.1% 较Q1的0.3%正增长有所回落 [6] - 白酒、啤酒、熟食等子行业中报营收增速回落 主因限酒令导致消费场景受限及卤制品企业渠道调整 [6] 细分行业表现 - 零食、保健品、饮料行业表现突出 多数公司保持较好增长 新消费标的展现较强韧性 [9] - 白酒行业分化加剧：高端白酒（茅台、五粮液）通过控货挺价维持韧性 次高端白酒（汾酒等）受政策影响直接但显韧性 区域酒企重点维护省内市场 [11] - 当前白酒板块PE-TTM为19.7倍 处于近五年14.3%分位数 估值处历史低位 [11] 企业战略与机会 - 龙头企业（贵州茅台、海天味业）业绩保持稳定增长 二线品牌出现收入降速 龙头市占率提升趋势明显 [9] - 新消费标的（卫龙美味、盐津铺子）保持较好增长 建议关注新渠道（零食量贩、会员店、抖音电商）、新品类（魔芋、威士忌）、新市场（海外）主线 [9] - 消费ETF（159928）前十大成分股权重超68% 含4只白酒龙头股（合计32%）、牧原股份（15%）、伊利股份（9%）、海天味业（4%）等 [12] 指数产品特征 - 港股通消费50ETF（159268）聚焦新消费领域（潮玩、珠宝、美妆） 支持T+0交易且不占用QDII额度 [13] - 消费ETF（159928）标的指数侧重刚需、内需属性 具有穿越经济周期的盈利韧性 [12]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.28%，领先个股为ST加加（涨1.72%）[1] - 板块主力资金净流入2454.53万元，游资净流入138.97万元，散户净流出2593.5万元[2] 个股价格表现 - ST加加收盘价6.50元（涨1.72%），成交量4.22万手[1] - 莲花控股收盘价6.14元（涨1.32%），成交额3.38亿元[1] - 海天味业收盘价40.44元（微涨0.05%），成交额7.31亿元[2] 资金流向特征 - 涪陵榨菜获主力净流入1155.15万元（占比7.12%），游资净流入1366.02万元（占比8.42%）[3] - 海天味业遭主力净流出4999.65万元（占比6.84%），散户净流出5956.37万元（占比8.15%）[3] - 莲花控股主力净流入1286.71万元（占比3.81%），但游资净流出2975.87万元（占比8.8%）[3]

财务表现 - 2025年上半年营收152.30亿元同比增长7.59% 归母净利润39.14亿元同比增长13.35% [1] - 第二季度营收69.15亿元同比增长7.00% 净利润17.12亿元同比增长11.57% 增速较第一季度有所放缓 [1] - 毛利率达40.12%同比提升3.26个百分点 销售费用率6.38%同比上升0.38个百分点 [1] 产品结构 - 酱油品类营收79.28亿元同比增长9.14% 占总营收54.44% 保持核心地位 [1] - 蚝油产品营收25.02亿元同比增长7.74% 调味酱营收16.26亿元同比增长12.01% [1] - 其他产品营收25.06亿元同比增长16.73% 增速领先各品类 [1] 战略布局 - 持续推进国内渠道下沉 加强镇村市场覆盖 构建全链路数字化生态 [1] - 通过A+H股上市平台加速全球化 在美国、印尼等地设立子公司 [1] - H股发行使货币资金同比增长35.65% 资本公积激增6224.15% [1] 股东回报 - 2025年中期拟每10股派现2.60元 合计分红15.19亿元 [1] - 现金分红金额占上半年净利润的38.81% [1]