公司荣誉与市场认可 - 旗下Atosa USA荣获国际DQ 2025年度最佳设备供应商奖 表彰其对DQ系统提供的卓越设备与全方位资源支持 [1] - 奖项于9月18日由IDQ首席供应链与开发总监亲自颁发 [1] 财务表现分析 - 2025H1实现收入14.26亿元 同比增长4.35% 归母净利润3.47亿元 同比持平 [2] - 商用餐饮制冷设备营收10.88亿元 同比增长7.38% 毛利率44.39% 同比下降4.27个百分点 [2] - 西厨设备营收2.47亿元 同比增长15.16% 毛利率40.09% 同比下降4.28个百分点 [2] - 自助餐设备营收0.52亿元 同比下降27.84% 毛利率36.10% 同比上升1.96个百分点 [2] - 维修配件营收0.23亿元 同比增长16.14% 毛利率46.34% 同比下降21.87个百分点 [2] - 厨房工程设备营收0.04亿元 同比增长14.46% 毛利率10.24% 同比下降10.54个百分点 [2] 盈利能力与成本结构 - 2025H1整体毛利率43.1% 同比下降3.4个百分点 [3] - 销售费用率14.9% 同比上升1.8个百分点 管理费用率5.9% 同比持平 [3] - 研发费用率3.4% 同比上升1.5个百分点 财务费用率-4.3% 同比下降1.2个百分点 [3] - 三季度通过提价全额传导19%关税成本 关税影响环比减弱 [1] 产能布局与战略发展 - 泰国生产基地地块二（一期）完成主体建设 进入产能爬坡阶段 [2] - 西厨产品设备实现转产 初步达成产能预期 预留地块满足海外市场增长需求 [2] - 公司将设备智能化作为重点发展方向 深度融入自动化与智能化技术 [3] - 持续吸纳高端技术人才 重点布局智能化和自动化创新研发 [3] 行业环境与需求前景 - 餐饮设备和西厨设备属于地产后周期需求 美联储降息落地有望刺激终端需求 [1] - 公司产品主要从泰国生产基地发往美国市场 [1] 业绩展望 - 综合预计2025-2027年归母净利润分别为6.10亿元/6.98亿元/7.85亿元 [4]

行业投资评级 - 机械行业评级：增持 [4] 核心观点 - 建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业 在当前外部环境变化与政策博弈背景下 具备产能多元化配置、稳定客户黏性及定价权的企业 有望在全球贸易格局调整中实现持续成长 [5] - 看好市场占有率高、供应链韧性强、并已建立成熟海外产能的标的 推荐标的：巨星科技、银都股份、涛涛车业、宏华数科、杰克股份 相关标的：浩洋股份 [5] 宏观数据 - 美联储宣布降息25bp 联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [5] - 8月美国CPI同比+2.9% 季调后环比+0.4% 核心CPI同比+3.1% 季调后环比+0.3% [2][5] - 8月美国非农就业人数增加2.2万人 季调后7月美国新增非农就业人数为7.9万 [2][5] 成本跟踪 - 汇率：2025年9月17日美元兑人民币即期汇率为7.11 环比9月10日下降0.23% 欧元兑人民币汇率为8.41 环比9月10日上升0.93% [5] - 海运费：2025年9月第二周中国出口集装箱运价指数（CCFI）综合指数为1125.30 同比下降38.11% 环比下降2.07% [5] - 欧洲航线为1537.28 同比下降49.05% 环比下降6.19% 美东航线为918.22 同比下降38.80% 环比下降0.30% 美西航线为757.45 同比下降43.33% 环比下降2.19% 东南亚航线为813.94 同比下降25.98% 环比上升1.36% [5] 行业高频数据 - 美国餐饮业：7月美国RPI为99.7 相较6月的100.0下降0.3% [5] - 美国房地产：9月美国住房市场指数为32 环比持平 同比-21.95% 7月美国成屋库存量155万套 同比增加15.67% 成屋销量401万套 同比+0.75% 新建住房销量652万套 同比减少8.17% [5] - 美国批发和零售行业：7月批发销售环比增加1.4% 8月零售销售环比上升0.6% [5] - 高尔夫球车行业：7月高尔夫球车出口量环比-5.85% 同比-72.12% 出口金额环比-1.54% 同比-71.21% 出口额0.33亿美元 1-7月累计出口额1.95亿美元 累计同比-67.54% [5] - 摩托车行业：8月中国摩托车出口额环比下降3.17% 同比上升24.42% 出口量环比下降1.35% 同比上升18.11% [5] 重点公司盈利预测 - 巨星科技：2025年预测EPS 2.18元 PE 15.8倍 评级增持 [20] - 银都股份：2025年预测EPS 1.02元 PE 18.0倍 评级增持 [20] - 涛涛车业：2025年预测EPS 6.33元 PE 34.6倍 评级增持 [20] - 宏华数科：2025年预测EPS 2.92元 PE 26.4倍 评级增持 [20] - 杰克股份：2025年预测EPS 1.99元 PE 23.3倍 评级增持 [20]

股价表现 - 9月22日银都股份股价上涨5.65%至19.45元/股 成交额9257.36万元 换手率0.80% 总市值119.36亿元 [1] 主营业务构成 - 商用餐饮制冷设备占比76.50% 西厨设备占比17.37% 自助餐设备占比3.63% 维修配件收入占比1.64% 材料及废料销售占比0.50% 厨房工程设备占比0.28% 其他业务占比0.07% [1] 基金持仓情况 - 景顺长城核心竞争力混合A（260116）二季度增持110万股至290万股 占基金净值比例3.46% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金最新规模12.75亿元 今年以来收益15.91% 近一年收益25.07% 成立以来累计收益486.73% [2] - 9月22日该基金持仓浮盈约301.6万元 [2] 基金经理信息 - 基金经理余广累计任职时间15年121天 现任管理基金总规模84.81亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报486.73% 最差基金回报-15.03% [3]

公司治理变动 - 银都股份于2025年9月10日召开职工代表大会选举新董事 [1] - 全体与会职工代表表决通过张艳杰女士为第五届董事会职工代表董事 [1]

根据提供的行业研报内容，以下是作为资深研究分析师的专业总结： 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [4] 报告核心观点 - 消费品出口链设备板块2025年上半年整体经营质量较高，利润增速快于收入增速，盈利能力提升，现金流状况良好 [3][7][8] - 后市需重点关注美联储降息带来的需求弹性以及关税政策变化下全球化布局领先公司的投资机会 [8][27][31] 分目录总结 一、消费品出口链公司2025年中报综述 1、股价表现 - 2025Q1涨幅前三公司为捷昌驱动、绿通科技、康平科技，主要受机器人板块催化或转型半导体影响 [7][13] - 2025Q2涨幅前三公司为大叶股份、涛涛车业、格力博，主要因园林工具旺季业绩回暖及收购并表、机器人布局等因素 [7][13] - 机构持仓比例较高的公司包括春风动力、涛涛车业、巨星科技、宏华数科、杰克科技 [7][13] 2、整体利润增速快于收入增速 - 样本公司2025H1整体收入同比增速15.04%，归母净利润同比增速23.34% [3][15] - 大叶股份收入同比+132.29%，归母净利润同比+324.90%；绿田机械收入同比+29.97%，归母净利润同比+64.36%；春风动力收入同比+30.90%，归母净利润同比+41.35%；涛涛车业收入同比+23.19%，归母净利润同比+88.04%；宏华数科收入同比+27.16%，归母净利润同比+25.15%；捷昌驱动收入同比+27.31%，归母净利润同比+43.29% [15] - Q2单季度收入增速放缓，Q1整体收入增速19.95%，Q2降至7.84%，主要受4月“对等关税”事件及高基数影响 [7][16] 3、盈利能力提升 - 2025H1样本公司平均毛利率30.95%，同比-0.53pct；平均净利率14.15%，同比+0.96pct [3][21] - 浩洋股份毛利率50.55%、银都股份毛利率43.14%、宏华数科毛利率43.79%、涛涛车业毛利率39.99%、伟隆股份毛利率39.45% [21] - 银都股份净利率24.3%、宏华数科净利率25.47%、凌霄泵业净利率27.87%、伟隆股份净利率21.57% [21] - 费用率合计15.06%，同比+1.18pct，其中销售费用率同比+0.19pct，管理费用率同比+0.52pct，研发费用率同比+0.15pct，财务费用率同比+0.32pct [22] 4、现金流状况 - 2025H1经营性净现金流69.78亿元，同比提升（2024H1为53.84亿元） [3][25] - 净现比维持在1以上，2023H1/2024H1/2025H1分别为1.47/1.17/1.23 [3][25] 二、后市展望 - 对美出口关税政策存在不确定性，4月“对等关税”事件曾导致制造业新出口订单PMI下滑至44.7%，5月起逐步恢复但景气度仍低于去年同期 [27] - 关税不确定性促使企业加速海外产能布局，头部公司有望通过全球化扩张提升市占率 [27][28] - 9月美联储降息概率提升（CME数据显示9月降息25个基点概率89.4%），若降息落地将促进利率敏感型行业如美国地产链（工具、水泵等）需求回暖 [31] - 美国30年期抵押贷款利率处于高位，降息有望带动成屋销量回升，进而拉动电动工具、手工具、卫浴泵等产品需求 [31][32] 三、投资建议 - 行业层面重点关注降息带来的需求弹性，部分子行业需求有望加速改善 [8][36] - 个股层面重点关注全球化布局进程领先的公司，有望在供应链重构中获取更高份额 [8][36] - 推荐关注：巨星科技、泉峰控股、杰克科技、宏华数科；建议重点关注：春风动力、涛涛车业、伟隆股份 [8][36] - 细分赛道投资逻辑：纺织服装设备（杰克科技、宏华数科）、地产链（巨星科技、泉峰控股）、餐饮设备（银都股份）、出行链（春风动力、涛涛车业） [36] 重点公司财务指标（部分） - 巨星科技：市值384亿元，2025年预测EPS 2.15元，PE 15.0倍，评级“强烈推荐” [9] - 杰克科技：市值230亿元，2025年预测EPS 1.96元，PE 24.6倍，评级“强烈推荐” [9] - 宏华数科：市值128亿元，2025年预测EPS 3.08元，PE 23.1倍，评级“强烈推荐” [9]

人事变动 - 非独立董事蒋小林2025年9月10日因个人原因辞职，原定任期到2027年5月5日[3] - 公司2025年9月10日选举张艳杰为第五届董事会职工代表董事[6] 股份规定 - 蒋小林任职董事期间每年转让股份不超直接或间接持有公司股份总数的25%，离任后半年内不转让[3] 人员信息 - 张艳杰1967年5月出生，本科学历，现任公司副总工程师[9]

董事会会议 - 公司第五届董事会第十四次会议于2025年9月10日17:00召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 人事选举 - 选举周俊杰为执行公司事务董事和法定代表人，表决7票同意[2] - 确认刘晓松、吕威、肖佳佳为审计委员会委员，7票同意[3] - 确认刘晓松为审计委员会召集人，7票同意[3] 人员信息 - 周俊杰1968年7月出生，现任公司董事长[6] - 吕威1962年11月出生，现任公司副董事长[6] - 刘晓松1973年出生，为注册和高级会计师[7]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会通知于8月26日公告，现场9月10日14:30在杭州临平区召开，网络投票9月10日9:15 - 15:00[4][6] - 出席现场会议股东及代理人6人，持股475,783,168股，占总股本77.5271%[8] - 参加投票股东112名，代表股份494,271,872股，占总股本80.5397%[8] 议案表决情况 - 《关于取消监事会及修订公司章程并办理工商变更登记的议案》，同意股数492,969,774股，占有效表决权99.7365%[10] - 《关于变更注册资本及修订公司章程并办理工商变更登记的议案》，同意股数493,714,620股，占有效表决权99.8872%[11] - 《关于废止监事会议事规则的议案》，同意股数494,258,422股，占有效表决权99.9972%[12] - 多项修订议案同意股数占有效表决权超99.7%，中小股东同意股数占比超92%[11][12][14][15][17]

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会于9月10日在杭州临平区公司会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人112人，所持表决权股份494,271,872股，占比80.5397%[3] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议，副总经理李健、肖长亮未列席[6] 议案表决 - 取消监事会及修订公司章程议案，同意票数492,969,774，比例99.7365%，5%以下股东同意比例92.9819%[5][12] - 变更注册资本及修订公司章程议案，同意票数493,714,620，比例99.8872%，5%以下股东赞成占比96.9965%[5][13] - 修订股东大会议事规则议案，同意票数492,969,874，比例99.7365%，5%以下股东赞成占比92.9824%[7][13] - 废止监事会议事规则议案，同意票数494,258,422，比例99.9972%，5%以下股东赞成占比99.9275%[7][13] - 修订独立董事工作制度议案，同意票数492,967,874，比例99.7361%，5%以下股东赞成占比92.9716%[8][13]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有147只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 银都股份连续16个交易日获主力资金净买入 为连续获净买入天数最多的股票 [1] - 华塑股份 拉芳家化 岱美股份 人民网 豫光金铅 哈药股份 天普股份 维尔利等股连续获主力资金净买入天数较多 [1]