信用评级 - 联合资信维持公司主体长期信用等级为AA，“保隆转债”信用等级为AA，评级展望稳定[5][88] 业绩数据 - 2024年公司营收规模同比提升，主营业务毛利率同比下降2.00个百分点至24.88%[13] - 2024年公司合并营业总收入70.25亿元，利润总额4.32亿元[29] - 2025年1 - 3月公司合并营业总收入19.05亿元，利润总额1.34亿元[29] - 2025年1 - 3月营业总收入同比增长28.46%，利润总额同比增长30.20%，综合毛利率同比下降5.98个百分点至23.25%[40] 产能产量 - 2024年TPMS发射器、传感器及智能悬架产能同比分别增长36.67%、34.62%和61.50%[17] - 2024年TPMS发射器产量6604.17万支，同比增长19.26%；销量6673.04万支，同比增长22.48%[50] - 2024年尾管及热端管产量2025.48万支，同比增长1.50%；销量2008.97万支，同比下降3.77%[50] - 2024年车轮气门嘴产量29530.43万支，同比增长27.48%；销量24158.90万支，同比增长9.93%[50] - 2024年传感器产量3069.90万支，同比增长25.22%；销量2970.56万支，同比增长33.46%[50] - 2024年智能悬架产量194.11万支，同比增长16.95%；销量180.93万支，同比增长21.72%[50] 市场份额 - 2024年公司在乘用车空气悬架系统供应商中排名第二，市场份额27.5%[35] 财务指标 - 截至2024年底公司资产及所有权益总额较年初分别增长27.53%和8.94%[17] - 2024年公司经营活动现金净流入4.29亿元，现金收入比92.50%[17] - 截至2024年底现金短期债务比为0.83倍，全部债务/EBITDA为6.18倍[17] - 截至2024年底公司全部债务49.76亿元，较年初增长36.66%，全部债务资本化比率58.42%，较年初提升5.59个百分点[18] - 2023 - 2025年3月公司合并资产负债率分别为61.64%、67.23%、66.25%[20] - 2023 - 2025年3月公司合并营业利润率分别为26.75%、24.63%、22.79%[20] - 2024年公司研发费用占营业总收入的比例同比增长0.16个百分点至8.12%[36] - 2024年销售债权周转次数由上年3.67次降至2.99次，总资产周转次数同比小幅下降，存货周转次数小幅提升[54] - 公司存货周转率2.71次，应收账款周转率3.98次，总资产周转0.73次[56] 投资建设 - 匈牙利二期厂房建设计划总投资1.24亿元，已投资0.0005亿元，尚需投资1.2395亿元，预计2026年12月完工[58] 子公司情况 - 2024年公司合并范围内注销子公司1家，期末合并子公司数量34家[59] 其他数据 - 截至2024年底公司及子公司全球共拥有有效授权专利761项[17][36] - 2024年公司境外收入占主营业务收入的比例为46.17%[17] - 截至2025年3月底，公司实收股本2.14亿元，实际控制人合计持股27.07%[28] - 截至2025年6月底，张祖秋和陈洪凌质押股份合计占公司总股份2.94%[28] - 截至2025年6月底，“保隆转债”剩余可转债金额13.89902亿元，累计转股2414股[30] - 截至2024年底，“保隆转债”募集资金专户利息收入23.88万元，募投项目支出3.09亿元[30] - 截至2024年底，“保隆转债”支付发行费用692.75万元，永久补充流动资金3420.73万元，暂时补充4.00亿元[30] - 2024年公司原材料采购总额24.06元，较2023年的19.94元有所增加；前五大供应商采购金额占比同比下降2.84个百分点[45] - 2024年公司OEM客户销售占比同比提升2.09个百分点至79.94%[48] - 2024年公司对前五大客户销售金额占主营业务收入的比例小幅提升至33.55%[51] - 2024年底应收账款前五大客户合计占比34.78%，账龄1年以内占97.53%，坏账比例1.48%[60] - 2024年底存货较年初增长28.43%，累计计提跌价准备0.63亿元[60] - 2024年底固定资产较年初增长44.60%，在建工程较年初下降48.09%[60] - 2024年底受限资产占比11.13%，主要为应收票据、应收账款和固定资产[60] - 2024年应付票据和应付账款较年初分别增长72.71%和62.95%，短期借款较年初增长65.67%，长期借款较年初下降39.64%，应付债券因发行可转换债券大幅增长[66] - 2024年费用总额同比增长14.82%，期间费用率同比下降0.70个百分点至18.77%，利润总额同比下降10.42%；2025年1 - 3月利润总额同比增长30.20%[74] - 2024年与同行业对比，公司营业总收入70.25亿元规模较小，但销售毛利率25.05%、总资产报酬率5.17%、净资产收益率9.84%表现较好[78] - 截至2025年3月底，公司共获得银行授信70.33亿元，尚余35.15亿元未使用[82] - 2024 - 2025年3月，公司速动比率从100.68%降至91.65%，经营现金/流动负债从14.26倍降至0.96倍[85] - 2024年公司环保总投入1623.90万元，在职员工7849人，员工平均流失率3.11%，客户满意度97.48分[86] - 2024年公司在多领域累计捐赠155.6万元，召开股东会3次，董事会11次，监事会11次[86] - 截至2025年6月底，公司存续期债券余额13.89902亿元，2024年经营活动现金流入量等分别是债券余额的4.90倍、0.31倍和0.58倍[87] - 其他投资者合计持有公司72.93%股份（截至2025年3月底）[91] - 2023 - 2025年3月，公司现金类资产从14.86亿元增至22.14亿元，应收账款从14.58亿元增至20.07亿元[94] - 2023 - 2025年3月资产总额从29.28亿元增至43.32亿元[95] - 2023 - 2025年3月所有者权益从21.65亿元增至23.94亿元[95] - 2023 - 2025年3月全部债务从6.77亿元增至18.66亿元[95] - 2023 - 2025年3月营业总收入从1.72亿元降至0.42亿元[95] - 2023 - 2025年3月利润总额从1.20亿元变为 - 0.19亿元[95] - 2023 - 2025年3月现金收入比从54.97%升至13.31%[95] - 2023 - 2025年3月营业利润率从88.63%升至93.31%[95] - 2023 - 2025年3月长期债务资本化比率从23.52%升至42.88%[95] - 2023 - 2025年3月资产负债率从26.05%升至44.73%[95] - 2023 - 2025年3月流动比率从682.22%升至1115.10%[95]

股东会会议安排 - 股东会设立秘书处负责程序安排和会务工作 [1] - 董事会需维护股东权益并确保议事效率 [1] - 股东享有发言权、表决权但需提前登记发言提纲 [2] - 会议议程不得搁置或拒绝表决已列提案 [2] - 现场会议时间为2025年8月8日14时 地点为上海市松江区沈砖公路5500号131会议室 [2] 独立董事变更 - 独立董事谭金可因任期届满6年将于2025年8月12日离任 [4] - 谭金可离任后公司独立董事人数将低于董事会三分之一 需补选前继续履职 [4] - 董事会提名徐宏为第七届独立董事候选人 任期至本届董事会届满 [4] - 徐宏现任华东政法大学企业合规研究中心主任 兼任多家上市公司独立董事 [4][5] 候选人资质 - 徐宏拥有法学博士学位 主持多项国家级/省部级课题 [5] - 在核心期刊发表学术论文30余篇 部分被人大复印资料转载 [6] - 现任华东政法大学副教授 具有企业合规与公司治理研究背景 [5][6] 投票与议程 - 网络投票细则参见2025年7月23日上交所公告 [2] - 会议审议事项包括选举独立董事议案 已通过董事会预审 [3] - 上海磐明律师事务所律师将全程见证会议流程 [2]

资金使用 - 2024年12月3日同意用不超4亿闲置募资补流，期限不超12个月[3] - 2024年12月30日同意用不超3亿闲置募资补流，期限不超12个月[4] - 2025年5月20日同意用不超8000万闲置募资补流，期限不超12个月[4] 资金归还 - 2025年7月29日归还2024年12月3日的2000万、12月30日的1000万闲置募资[5] - 合计7.01亿元闲置募集资金将在到期前归还[5] 剩余资金 - 截至目前，2024年12月3日的4亿剩3.5亿未还[5] - 截至目前，2024年12月30日的3亿剩2.85亿未还[5] - 截至目前，2025年5月20日的8000万剩6600万未还[5]

会议信息 - 保隆科技2025年第二次临时股东会股权登记日为2025年8月1日[7] - 现场会议时间为2025年8月8日14时00分[9] - 现场会议地点为上海市松江区沈砖公路5500号131会议室[9] 人事变动 - 公司独立董事谭金可先生于2025年8月12日任期届满6年将离任[12] - 董事会提名徐宏先生为公司第七届董事会独立董事候选人[12]

保隆转债转股价格调整 - 公司因限制性股票回购注销导致"保隆转债"转股价格由39 65元/股调整为39 70元/股 [4][6] - 调整后转股价格自2025年7月29日起生效 "保隆转债"将于2025年7月28日停止转股 [6] 限制性股票回购注销情况 - 公司因2024年度未达业绩考核目标 回购注销未解除限售的限制性股票859 750股 回购价格为授予价28 20元/股 [2] - 回购注销于2025年7月25日完成 涉及总股本占比0 40%（以注销前总股本214 482 271股为基数） [3][6] 可转债发行基本信息 - "保隆转债"发行总额13 9亿元（1 390万张 每张面值100元） 2024年10月31日发行 同年11月27日上市 [2] - 债券存续期为2024年10月31日至2030年10月30日 转股期为2025年5月6日至2030年10月30日 [2] 转股价格调整机制 - 调整公式采用P1=（P0＋A×k）/（1＋k） 其中P0为原转股价 A为回购价 k为回购股份占总股本比例 [5][6] - 本次计算参数：P0=39 65元/股 A=28 20元/股 k=-0 40% [6] 公司治理程序 - 转股价格调整经2025年5月28日董事会、监事会及6月17日临时股东大会审议通过 [2] - 相关公告编号2025-049（回购注销议案）和2025-078（注销实施）均在上交所网站披露 [2][3]

债券发行 - 2024年10月31日发行1390万张可转换公司债券，总额13.9亿元[2] - “保隆转债”存续期为2024年10月31日至2030年10月30日[2] 转股价格 - 调整前转股价格39.65元/股，调整后39.70元/股，2025年7月29日实施[2] - 增发新股率k=-0.40%，按公式调整转股价格[5][7] 股票回购 - 因2024年未达业绩目标，回购注销859,750股限制性股票，回购价28.20元/股[3] - 859,750股限制性股票于2025年7月25日完成注销[4]

报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 7月18日三部委联合召开新能源汽车行业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作，打击无序竞争和恶性降价，汽车领域“反内卷”措施有望落地，近三年价格战频发的乘用车市场竞争态势有望缓和 “反内卷”政策短期或抑制无序降价，长期有助于改善行业生态，保障车企利润空间，推动高质量发展[3] 根据相关目录分别进行总结 汽车行业走势及估值回顾 - 截至2025年7月24日，申万汽车板块近两周上涨4.59%，跑赢沪深300指数1.12个百分点，在申万31个行业中排第13名；7月初至今上涨3.34%，跑输沪深300指数2.07个百分点，排第25名；2025年初至今上涨12.55%，跑赢沪深300指数7.11个百分点，排第15名[3][10] - 截至2025年7月24日，近两周申万汽车行业子板块涨跌不一，乘用车板块涨3.60%，汽车零部件板块涨5.37%，摩托车及其他板块跌2.12%，汽车服务板块涨7.22%，商用车板块涨6.58%[12] - 截至2025年7月24日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为29.11倍；子板块中，汽车服务板块PE（TTM）为34.13倍，汽车零部件板块为24.03倍，乘用车板块为36.36倍，商用车板块为22.91倍，摩托车及其他板块为25.08倍[14] 行业数据跟踪 - 6月我国汽车产量279.4万辆，同比增11.4%，环比增5.5%；销量290.4万辆，同比增13.8%，环比增8.1%；出口59.2万辆，同比增22.1%，环比增7.4% 6月汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比降5.70pct，环比升3.90pct[3][17] - 与7月1日相比，7月24日钢材价格涨8.21%，铝价跌0.19%，铜价跌0.51%，碳酸锂价格涨15.09%，顺丁橡胶价格涨2.45%，玻璃价格涨2.55%[20] 行业新闻 - 公安部将加强“智能驾驶”规范管理，驾驶人“脱手脱眼”有安全和法律风险[27] - “北京燃油车禁入网约平台”消息来源核实有问题，相关网页链接已下架[28] - 交通运输部服务区充电桩覆盖率达98.4%，有效缓解“里程焦虑”，高速日均通行新能源车占比达20%左右[29] - 三部门推进新能源汽车产品价格监测、缩短供应商货款账期等工作[29][30] - 中央第四指导组围绕整治新能源汽车行业非理性竞争问题开展调研座谈[31] - 中汽协统计2025年1 - 6月汽车销量排名前十企业共销售1315.9万辆，占销售总量84.1%[32] - 欧盟中国商会汽车工作组与欧委会及欧洲议会国际贸易委员会就中欧汽车产业合作交流[33] 企业新闻 - 理想汽车完成对直采供应商账期调整，兑现60天账期承诺[34] - 比亚迪第1300万辆新能源汽车下线，今年1 - 6月国内销量超211.3万辆，同比增31.5%；海外销量47.2万辆，同比增128.5%[35] - 极氪否认销售“0公里二手车”，涉事车辆为可正常销售展车[36] - 长城汽车2025年上半年营业总收入923.67亿元，同比增1.03%；净利润63.37亿元，同比降10.22%[37] - 文远知行自动驾驶小巴在新加坡开启纯无人运营[38] - 中国一汽与阿里巴巴联合实验室揭牌，共研汽车行业大模型[39] - 特斯拉六座版MODEL Y登上工信部新车目录，预计售价40万元、9月上市[40] 投资建议 - 建议关注推动智能化进程增强品牌竞争力的主机厂比亚迪（002594）、长安汽车（000625），以及智能驾驶配置渗透率提高带动业绩增量的智能驾驶产业链保隆科技（603197）、华阳集团（002906）、伯特利（603596）[3] - 比亚迪2025年一季度业绩强劲，海外市场亮眼，费用率下降，成本管理改善[44] - 长安汽车2025年一季度受季节性和燃油车业务影响营收下降，但净利润和核心业务盈利能力改善，新能源矩阵发力，出口业务强[44] - 保隆科技2025年一季度营收和净利润增长，核心业务盈利能力提升，海外布局深化，加速智能化转型[44] - 华阳集团2025年一季度营收增长，净利润增速平缓，汽车电子等产品放量，海外市场拓展[44] - 伯特利2025年一季度营收和净利润增长，核心业务盈利稳健，新能源车型项目储备多，海外市场突破[45]

董事会会议召开情况 - 公司第七届董事会第二十七次会议于2025年7月17日以电子邮件方式通知全体董事 [1] - 会议的通知、召开及审议程序符合《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》的规定 [1] 董事会会议审议情况 关于选举公司独立董事的议案 - 表决结果为赞成9票、反对0票、弃权0票 [1] - 独立董事候选人徐宏先生符合相关法律法规规定的任职资格条件和要求 [1] - 该议案尚需提交公司股东会审议 [2] 关于提请召开公司2025年第二次临时股东会的议案 - 表决结果为赞成9票、反对0票、弃权0票 [2] - 具体内容详见公司在上海证券交易所网站披露的相关公告 [2]

独立董事提名 - 上海保隆汽车科技股份有限公司董事会提名徐宏为第七届董事会独立董事候选人 [1] - 被提名人已同意出任独立董事并签署相关声明文件 [1] - 提名方确认被提名人具备独立董事任职资格且与公司无影响独立性的关系 [1] 被提名人资质 - 徐宏具备5年以上法律、经济、会计、财务或管理领域工作经验 [1][3] - 已取得证券交易所认可的独立董事培训证明材料 [1][3] - 任职资格符合《公司法》《上市公司独立董事管理办法》等10项法律法规及交易所规定 [1][3][4][5] 独立性声明 - 被提名人不属于上市公司关联人员、持股1%以上股东或前10名自然人股东及其直系亲属 [1][5] - 未在持有公司5%以上股份的股东或前5大股东处任职 [1][5] - 与公司控股股东、实际控制人及其附属企业无重大业务往来或服务关系 [1][5] 合规记录 - 最近36个月未受证监会行政处罚或刑事处罚 [2][6] - 未被立案调查且无证券交易所公开谴责或3次以上通报批评记录 [2][6] - 无重大失信记录及连续两次缺席董事会会议被解除职务的历史 [2][6] 兼职情况 - 徐宏兼任境内上市公司独立董事数量不超过3家（含上海保隆） [2][6] - 在上海保隆连续任职未超过6年 [2][6] - 已通过公司第七届董事会提名委员会资格审查 [3][6] 承诺事项 - 声明人承诺任职期间遵守法律法规及交易所监管要求 [7][8] - 确保履职时间与独立性，若出现不符合资格情形将主动辞职 [7][8] - 声明文件真实完整，接受交易所对任职资格的最终确认 [7][8]

回购注销原因 - 公司2024年度业绩未达到《2023年激励计划》第二个解除限售期公司层面业绩考核目标，因此对第二个解除限售期的限制性股票进行回购注销 [2][3] - 业绩考核目标包括净利润增长率和营业收入增长率，权重各占50%，业绩目标达成率P=A/Am*50%+B/Bm*50%，若P<80%，则解除限售比例为0 [2] - 限制性股票回购价格为授予价格28.20元/股 [2] 回购注销决策与信息披露 - 公司董事会和监事会审议通过回购注销议案，同意回购注销859,750股限制性股票 [1] - 上海磐明律师事务所出具专项法律意见书，确认回购注销事项符合相关规定 [1] - 公司已履行信息披露义务，公告编号2025-049和2025-050 [1][2] 回购注销具体情况 - 涉及激励对象52名，回购注销限制性股票859,750股 [3] - 回购注销完成后，2023年激励计划中尚未解除限售的限制性股票剩余0股 [4] - 公司已在中登公司开设回购专用证券账户，预计2025年7月完成注销 [4] 股份结构变动 - 回购注销后，有限售条件的流通股减少859,750股至0，无限售条件的流通股不变，股份合计减少859,750股至213,622,446股 [4] - 变动数据未包含股票期权自主行权及可转债转股的影响，实际变动以中登公司数据为准 [4] 法律意见与承诺 - 法律意见书确认回购注销事宜符合《上市公司股权激励管理办法》和《2023年激励计划》规定 [5] - 公司承诺回购注销信息真实、准确、完整，已告知相关激励对象且无异议 [5]