投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 25H1业绩略低于市场预期，营业收入8.95亿元（同比+20.3%），归母净利润1.88亿元（同比+4.2%），扣非净利润1.77亿元（同比+0.9%）[5] - 25Q2营业收入6.55亿元（同比+13.5%），归母净利润1.43亿元（同比-0.9%），扣非净利润1.38亿元（同比-3.9%）[5] - 预计25H2婴童品类将发力，小幅下调盈利预测，预计25-27年归母净利润为3.38/4.07/4.89亿元（原预测为3.9/4.7/5.5亿元）[5] 财务表现 - 25H1毛利率58.0%（同比-0.6pct），净利率20.9%（同比-3.2pct）[5] - 销售费用率30.3%（同比+1.5pct），管理费用率1.8%（同比-0.1pct），研发费用率1.8%（同比-0.2pct）[5] - 分产品毛利率：婴童护理61.1%（同比-0.5pct），驱蚊53.7%（同比-1.1pct），精油61.8%（同比-1.5pct）[5] 业务表现 - 婴童护理产品营收4.05亿元（占比45.3%，同比+38.7%），驱蚊产品营收3.75亿元（占比41.9%，同比+13.4%），精油产品营收0.92亿元（占比10.3%，同比-14.6%）[5] - 线上渠道：淘系同比+1%，抖音同比+39%[5] - 经营亮点：新增山姆合作，已合作胖东来、永辉等KA渠道；推出儿童水感防晒啫喱和童锁款定时加热器；开发青少年皮肤控油产品[5] 市场数据 - 收盘价31.89元，一年内最高44.00元/最低15.80元，市净率6.1，股息率1.29%，流通A股市值32.95亿元[1] - 2025E营业总收入16.16亿元（同比+22.6%），归母净利润3.38亿元（同比+12.6%），每股收益0.84元[4] - 2026E营业总收入19.56亿元（同比+21.0%），归母净利润4.07亿元（同比+20.5%），每股收益1.01元[4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] - 当前股价为31.89元 [6] 核心财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为16.17/19.64/23.13亿元，对应增速22.7%/21.5%/17.8% [4][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.39/4.00/4.81亿元，对应增速13.1%/17.9%/20.3% [4][14] - 2025H1营收8.95亿元（同比+20.3%），归母净利润1.88亿元（同比+4.2%） [12] 产品与市场策略 - 2025H1升级或新推40余款单品，覆盖婴童至青少年群体 [12] - 强化防晒系列产品，推出儿童水感防晒啫喱、物理防晒霜等 [12] - 开发控油祛痘系列产品，填补细分市场空白 [12] - 驱蚊品类升级童锁款定时加热器，提升产品安全性和便捷性 [12] 渠道拓展 - 线上渠道持续领跑，在天猫、京东、抖音等平台保持高市场占有率 [13] - 线下新增与山姆会员店合作，非平台经销渠道增速较快 [13] - 已与胖东来、永辉、大润发、沃尔玛等大型商超建立合作 [13] 财务数据摘要 - 2025H1毛利率58.07%，净利率20.99% [15] - 2025E资产负债率25.05%，流动比率3.2 [15] - 2025E每股收益0.84元，每股净资产5.7元 [15] - 2025E市盈率38.0倍，市净率5.6倍 [15] 行业与公司背景 - 所属行业为美容护理/个护用品 [6] - 总股本405百万股，流通股本103百万股 [7] - 流通A股市值32.95亿元 [7]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级，目标估值未明确 [1][3][7] - 2025年预测PE为39倍 [1][7] 核心财务表现 - 25H1营业收入8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%） [1][6] - 25Q2收入6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%） [6] - 下调2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为3.29亿元（+10%）、4.00亿元（+22%）、4.78亿元（+20%） [1][7] 分产品表现 - 婴童护理产品收入4.05亿元（同比+38.73%），防晒新品驱动显著 [2] - 驱蚊产品收入3.75亿元（同比+13.43%），Q2受天气影响旺季销售不及预期 [2] - 精油系列收入0.92亿元（同比-14.60%），其他产品收入0.22亿元（同比+70.94%） [2] 分渠道表现 - 线上收入6.43亿元（同比+19.97%），线下收入2.51亿元（同比+21.18%） [2] - 新增山姆渠道合作，拓展胖东来、永辉、大润发等KA及WOW COLOUR特通渠道 [2] 盈利能力分析 - 25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），因渠道促销活动影响 [7] - 销售费用率30.25%（同比+1.52pct），推广投入增加 [7] - 净利率20.95%（同比-3.25pct），综合费用率提升拖累利润 [7] 财务数据与估值 - 总市值12.9十亿元，流通市值3.3十亿元，每股净资产5.4元 [3] - 2025E营业总收入16.09亿元（+22%），毛利率57.6% [9][11] - ROE(TTM)14.1%，资产负债率7.0% [3][11] 股价表现 - 12个月绝对涨幅90%，显著跑赢沪深300指数63个百分点 [5] - 近1个月涨幅12%，近6个月涨幅13% [5] 战略布局 - 产品端持续迭代，拓展青少年护肤及婴童防晒新品 [7] - 渠道端推进全渠道协同，线下扩张覆盖多类型零售终端 [2][7]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入8.95亿元，同比增加1.51亿元，连续3年上涨，同比增长20.31% [1] - 归母净利润1.88亿元，同比增加749.77万元，连续3年上涨，同比增长4.16% [1] - 经营活动现金净流入1.33亿元 [1] - 摊薄每股收益0.46元，同比增加0.02元，连续3年上涨，同比增长4.55% [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率6.98%，较上季度下降0.70个百分点，同比下降2.03个百分点 [3] - 最新毛利率58.01%，较上季度提升0.34个百分点 [3] - 最新ROE为8.62% [3] 运营效率 - 总资产周转率0.39次，同比增加0.04次，同比增长12.26% [3] - 存货周转率3.00次，同比增加0.62次，连续2年上涨，同比增长26.15% [3] 股权结构 - 股东户数1.66万户，前十大股东持股3.27亿股，占总股本80.83% [3] - 前两大股东为广州卓凡投资控股有限公司（44.5%）和赵贵钦（17.9%） [3]

公司业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入5.2亿元，同比增长28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达到1.3亿元，同比增长32% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为1.8亿元，同比增长25% [1] 主营业务构成 - 驱蚊系列产品收入3.2亿元，占总收入比重61.5% [1] - 婴童护理系列产品收入1.5亿元，占总收入比重28.8% [1] - 其他家居护理产品收入0.5亿元，占总收入比重9.6% [1] 渠道发展情况 - 线上渠道收入4.1亿元，同比增长30%，占总收入78.8% [1] - 线下渠道收入1.1亿元，同比增长22%，占总收入21.2% [1] - 电商平台合作店铺数量达1500家，较年初增加200家 [1] 研发与产能建设 - 研发投入2500万元，同比增长40%，占营业收入比例4.8% [1] - 新增专利技术15项，其中发明专利8项 [1] - 广东生产基地二期项目投产，年产能提升30% [1] 市场拓展进展 - 新增海外市场3个，海外业务收入同比增长50% [1] - 与5家国际连锁商超达成合作，产品进入超2000家门店 [1] - 新产品线拓展至家庭清洁领域，推出12款新品 [1]

公司业绩表现 - 公司2025H1实现营收8 95亿元 同比+20 3% 实现归母净利1 88亿元 同比+4 2% [2] - 线上线下渠道增速均衡 [2] - 婴童护理品类维持高增长 驱蚊产品受天气影响增速略低 [2] 财务指标变化 - 毛利率有所波动 [2] - 财务费用率有所上升 [2] - 销售费用率有所上升 [2]

投资评级 - 报告对润本股份的评级为"买入" [1] 核心观点 - 2025年上半年营收8.95亿元(YoY+20.31%)，归母净利润1.88亿元(YoY+4.16%)，Q2营收6.55亿元(YoY+13.46%)，归母净利润1.43亿元(YoY-0.85%) [2] - 净利润增速慢于收入主要因毛利率下滑、利息收入减少及销售费用率增加 [2] - 拟进行中期分红：每10股派发2.00元现金股利，合计派发8092万元 [2] 收入端分析 - Q2收入增速放缓因高基数、天气因素及行业竞争加剧 [3] - 分品类：驱蚊产品3.75亿元(YoY+13.43%)，婴童护理4.05亿元(YoY+38.73%)，精油产品0.92亿元(YoY-14.60%) [3] - 渠道表现：线上收入6.43亿元(YoY+19.97%)，线下收入2.51亿元(YoY+21.18%)，新增山姆等渠道合作 [3] - 新品研发推进：推出40余款单品包括儿童防晒啫喱、童锁款定时加热器等 [3] 利润端分析 - 25H1毛利率58.01%(YoY-0.63pct)，净利率20.95%(YoY-3.25pct) [4] - Q2毛利率58.13%(YoY-1.36pct)，净利率21.88%(YoY-3.16pct) [4] - 费用率提升：25Q2销售费用率29.81%(YoY+1.49pct)，财务费用率-0.34%(YoY+1.56pct) [4] - 费用增长主因抖音平台投入增加及利息收入减少 [4] 财务预测与估值 - 下调盈利预测：25-27年营收预测至16.16/20.54/26.09亿元，归母净利润至3.35/4.28/5.54亿元 [5] - 对应EPS为0.83/1.06/1.37元，当前股价31.89元对应PE为39/30/23X [5] - 25年ROE预测13.9%，26年提升至15.5% [7] - 经营活动现金流25E为3.46亿元，26E增至4.03亿元 [9]

分红派现方案 - 公司发布2025半年度分配预案 拟每10股派发现金2元（含税） 预计派现总额8091.87万元 [2] - 派现额占净利润比例为43.15% 为上市以来累计第4次派现 [2] - 上市以来历次派现情况：2024年末每10股派2.3元（0.93亿元） 2024年中每10股派1.8元（0.73亿元） 2023年末每10股派1.7元（0.69亿元） [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入8.95亿元 同比增长20.31% [2] - 同期净利润1.88亿元 同比增长4.16% [2] - 基本每股收益0.46元 加权平均净资产收益率8.69% [2] 资金流向情况 - 当日主力资金净流出615.05万元 近5日主力资金净流入612.96万元 [2] - 最新融资余额3.59亿元 近5日增加2068.55万元 增幅达6.12% [3]

公司经营数据 - 驱蚊产品系列产量52,755,453支，销量63,279,043支，营业收入331,812,579.67元 [2] - 婴童护理产品系列产量18,150,829支，销量22,140,539支，营业收入225,705,678.74元 [2] - 精油产品系列产量9,497,827支，销量11,568,410支，营业收入81,015,564.27元 [2] 产品价格变动 - 驱蚊产品系列平均售价同比下降0.76% [2] - 婴童护理产品系列平均售价同比上升6.93% [2] - 精油产品系列平均售价同比下降11.39% [2]

财务业绩 - 2025年半年度营业收入8.95亿元 同比增长20.31% [2] - 归属于上市公司股东净利润1.88亿元 同比增长4.16% [2] - 基本每股收益0.46元 同比增长4.55% [2] 股东回报 - 拟每10股派发现金股利2.00元（含税） [2] - 以权益分派股权登记日总股本为分配基数 [2]