财务表现 - 2025H1营收8.95亿元 同比增长20.3% 归母净利润1.88亿元 同比增长4.2% [1] - 2025Q2营收6.55亿元 同比增长13.5% 归母净利润1.43亿元 同比下降0.9% [1] - 公司拟每10股派发现金红利2.00元 分红率达43.15% [1] - 2025-2027年归母净利润预测下调至3.32/4.24/5.34亿元 原预测值为3.91/4.99/6.24亿元 [1] - 当前股价对应PE为37.5/29.4/23.3倍 [1] 业务结构 - 婴童护理业务收入4.05亿元 同比增长38.7% 收入占比提升至45.3% [2] - 驱蚊业务收入3.75亿元 同比增长13.4% 增速因夏季启动较晚而放缓 [2] - 精油业务收入0.92亿元 同比下降14.6% [2] - 2025Q2婴童护理产品售价提升6.9% 驱蚊产品售价下降0.8% 精油产品售价下降11.4% [2] 渠道运营 - 线上渠道收入6.43亿元 同比增长20.0% [2] - 线下渠道收入2.51亿元 同比增长21.2% [2] - 新增山姆渠道合作 非平台经销渠道已开发胖东来/永辉/屈臣氏等KA渠道及WOW COLOUR等特通渠道 [3] - 在天猫/京东/抖音/拼多多等电商平台保持较高市占率 [3] 费用结构 - 销售费用率30.3% 同比上升1.5个百分点 [2] - 管理费用率1.8% 同比下降0.1个百分点 [2] - 研发费用率1.8% 同比下降0.2个百分点 [2] 产品发展 - 2025H1推出40余款单品 防晒系列加快布局 包括儿童水感防晒啫喱和防晒棒等新品 [3] - 护理类产品线拓展至青少年群体 拓宽客群年龄段覆盖 [3] - 定时加热器推出童锁款提升使用安全性 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心财务表现 - 25H1实现营收8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%），扣非净利润1.77亿元（同比+0.86%）[1] - 25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），净利率20.95%（同比-3.25pct）[1] - 25Q2营收6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%）[1] - 销售费用率30.25%（同比+1.52pct），财务费用率-0.42%（同比+2.44pct）[1] 分品类表现 - 婴童护理系列收入4.05亿元（同比+38.73%），毛利率61.11%（同比-0.53pct）[2] - 驱蚊系列收入3.75亿元（同比+13.43%），毛利率53.68%（同比-1.09pct）[2] - 精油系列收入9208万元（同比-14.6%）[2] - 25H1新推出40余款单品，包括儿童防晒啫喱、定时电热蚊香液等[2] 渠道拓展 - 线上平台收入6.43亿元（同比+19.97%），毛利率61.03%[3] - 线下渠道收入2.51亿元（同比+21.18%），西南/华中/东北/西北区域增速超100%[3] - 新增山姆渠道合作，已覆盖永辉、沃尔玛、屈臣氏等KA渠道[3] - 应收账款同比+477.87%[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润3.32/4.23/5.24亿元，对应EPS 0.82/1.05/1.30元/股[4] - 2025年PE 37x，2026年PE 29x，2027年PE 24x[4] - 2025年ROE 14.85%，2027年提升至17.69%[6]

投资评级 - 维持"推荐"评级，预计25-27年归母净利润为3.35/4.34/5.52亿元，同比增速+11.6%/+29.7%/+27.0%，对应PE分别为37x、29x、23x [4][5] 核心财务表现 - **营收与利润**：25H1营收8.95亿元（同比+20.31%），归母净利润1.88亿元（同比+4.16%）；25Q2营收6.55亿元（同比+13.46%），归母净利润1.43亿元（同比-0.85%）[1] - **毛利率与费用率**：25H1毛利率58.01%（同比-0.63pct），销售费用率30.25%（同比+1.52pct）；25Q2毛利率58.13%（同比-1.35pct）[3] - **净利率**：25H1归母净利率20.95%（同比-3.25pct），扣非净利率19.77%（同比-3.81pct）[3] 分业务表现 - **婴童护理系列**：营收4.05亿元（同比+38.73%），毛利率61.11%（同比-0.53pct），贡献主要增长 [2] - **驱蚊系列**：营收3.75亿元（同比+13.43%），毛利率53.68%（同比-1.09pct）[2] - **精油系列**：营收0.92亿元（同比-14.60%），毛利率61.83%（同比-1.42pct）[2] - **其他产品**：营收0.22亿元（同比+70.94%），毛利率57.78%（同比+8.00pct）[2] 产品与渠道策略 - **产品创新**：上半年推出40余款新品，包括儿童防晒啫喱、青少年祛痘系列及洗护产品，拓展青少年市场 [2] - **渠道拓展**：线上保持天猫、京东等平台高市占率；线下新增山姆渠道合作，非平台经销渠道增速较快 [4] 未来盈利预测 - **营收预测**：25-27年营收预计1612/1966/2390百万元，增速22.3%/21.9%/21.6% [5][7] - **净利润预测**：25-27年归母净利润335/434/552百万元，增速11.6%/29.7%/27.0% [5][7] - **每股指标**：25-27年EPS为0.83/1.07/1.36元，每股净资产5.74/6.61/7.70元 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] - 当前股价为31.89元 [6] 核心财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为16.17/19.64/23.13亿元，对应增速22.7%/21.5%/17.8% [4][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.39/4.00/4.81亿元，对应增速13.1%/17.9%/20.3% [4][14] - 2025H1营收8.95亿元（同比+20.3%），归母净利润1.88亿元（同比+4.2%） [12] 产品与市场策略 - 2025H1升级或新推40余款单品，覆盖婴童至青少年群体 [12] - 强化防晒系列产品，推出儿童水感防晒啫喱、物理防晒霜等 [12] - 开发控油祛痘系列产品，填补细分市场空白 [12] - 驱蚊品类升级童锁款定时加热器，提升产品安全性和便捷性 [12] 渠道拓展 - 线上渠道持续领跑，在天猫、京东、抖音等平台保持高市场占有率 [13] - 线下新增与山姆会员店合作，非平台经销渠道增速较快 [13] - 已与胖东来、永辉、大润发、沃尔玛等大型商超建立合作 [13] 财务数据摘要 - 2025H1毛利率58.07%，净利率20.99% [15] - 2025E资产负债率25.05%，流动比率3.2 [15] - 2025E每股收益0.84元，每股净资产5.7元 [15] - 2025E市盈率38.0倍，市净率5.6倍 [15] 行业与公司背景 - 所属行业为美容护理/个护用品 [6] - 总股本405百万股，流通股本103百万股 [7] - 流通A股市值32.95亿元 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到8.95亿元，同比增长20.31% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比增长4.16% [2] - 基本每股收益为0.46元/股，同比增长4.55% [2] - 总资产为23.38亿元，较上年度末增长5.35% [2] 业务运营与战略 - 公司主营个人护理类、驱蚊类产品，形成婴童护理、驱蚊、精油三大核心产品系列 [3] - 采用线上直销、平台经销、代销及非平台经销模式，覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台 [3] - 报告期内新增40余款单品，包括儿童水感防晒啫喱、青少年控油祛痘系列等新品 [4] - 线下渠道拓展至胖东来、永辉、大润发、沃尔玛等KA渠道及特通渠道 [4] 研发与创新能力 - 2025年上半年新获10项专利（2项实用新型、8项外观设计），累计拥有专利105项 [4] - 参与起草2项团体标准，累计主导或参与起草团体标准10项 [4] - 研发费用为1639.72万元，同比增长11.08% [6] 产能与投资布局 - 黄埔工厂和义乌工厂总建筑面积约10.50万平方米，以自主生产为主 [3] - 投资13亿元建设"润本生物技术研发生产基地项目"及"润本智能智造未来工厂项目"，涵盖研发、生产制造及配套服务 [7] 现金流与资产变动 - 经营活动现金流量净额为1.33亿元，同比减少5.30% [6] - 货币资金增至1.77亿元，同比增长65.91%，主要因收回投资现金增加 [6] - 交易性金融资产降至9.28亿元，同比减少25.74%，因理财产品期末余额减少 [6] 行业与市场环境 - 所属行业为化学原料和化学制品制造业（C26），细分领域为日用化学产品制造 [3][5] - 2025年1-6月全国网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5% [4] 社会责任与治理 - 捐赠款项及物资用于乡村振兴活动，包括村庄绿化及扶贫济困项目 [8] - 管理团队稳定性强，通过完善薪酬福利及绩效考核机制吸引人才 [4]