固态变压器行业概述 - 固态变压器是一种基于电力电子变换和高频电磁感应原理的新型电能转换设备，能实现电压变换、电气隔离及电能质量控制等功能 [1][2] - 与传统变压器相比，固态变压器体积重量显著减小，是一个高度可控的智能电力枢纽，能集成无功补偿、谐波治理、交直流变换等多种功能 [3] - 依据电能转换形式可分为交流固态变压器、直流固态变压器和交直流混合固态变压器三类，共同推动能源系统向高效、灵活、智能化升级 [4] 行业产业链结构 - 行业已形成层次分明的垂直产业链：上游以碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体及非晶、纳米晶软磁材料为核心，技术壁垒高且附加值集中 [1][6] - 中游聚焦整机集成与模块化制造，产业资源向长三角、珠三角等配套成熟区域集聚，市场集中度不断提升 [6] - 下游应用以智能电网、新能源并网与高密度数据中心为主力场景，并在国家战略推动下向轨道交通、船舶电力等领域加速渗透 [1][6] 成本结构分析 - 固态变压器成本高度集中于上游，电力电子器件占比最高，约40% [1][8] - 高频变压器约占成本15%，结构件与散热系统占15%，控制系统占15%，其余10%为辅助电源等杂项 [8] - 上游核心器件与材料的性能优化与成本控制是行业发展关键 [1][8] 上游核心材料市场 - 2024年中国碳化硅晶片市场规模已达约16亿元，预计2025年将增长至19.1亿元，年增速接近20% [10] - 2024年中国氮化镓功率半导体需求量达6.95亿颗，市场规模达12.16亿元 [11] - 上游材料国产化进程加快，为行业成本优化与性能提升奠定基础 [6][10] 下游应用与驱动力 - AI数据中心是需求最明确、占比最高的应用场景，约40% [11] - 2024年全球AI市场规模达2340亿美元，预计到2032年将突破2.75万亿美元，年复合增长率高达36.8%，为固态变压器提供强劲增长动力 [11] - 下游应用在“东数西算”等政策推动下加速向多元场景渗透 [1][6] 行业发展现状 - 行业正处于从技术验证向规模化商用过渡的关键阶段，面临标准缺失、可靠性数据不足及中压运维等技术瓶颈 [1][12] - 数据中心800V架构预计于2027年实现规模化应用，目前运营商正积极推进试点项目 [12] - 大型互联网企业联合供应商共同开发基于DC800V供电的自建数据中心方案，产业合作活跃 [13] 重点企业布局 - 国有企业中，中国西电凭借2.4MW级SST的规模化应用占据国内高端市场60%以上份额；特变电工推出全球首台全碳化硅SST并落地国家重大工程 [15] - 民营企业如金盘科技与英伟达联合研发适配800V架构的SST，订单已排产至2026年；科陆电子、科华数据等企业实现商业化突破 [15] - 产业形成“国企主导、民企创新、配套协同”的多元生态，国产化替代进程加快 [15] 未来发展趋势 - 技术发展将高度依赖材料性能突破，研发重点集中于复合相变体系的构建以提升热管理效率和材料稳定性 [16] - 应用场景将从数据中心、智能电网向电动汽车超充、工业变频、轨道交通等多元市场纵深拓展 [17] - 产业格局将加速重塑，具备核心技术、规模化产能且通过头部客户验证的企业有望脱颖而出，产业链自主可控成为重点 [18]

会议信息 - 2025年第三季度业绩说明会于2025年11月26日11:00 - 12:00举行[3][4][6] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[4][6] - 召开方式为上证路演中心网络互动[4][6] 提问与参与 - 投资者2025年11月19日至11月26日11:00前可提问[3][7] - 2025年11月26日11:00 - 12:00可在线参与[6] 联系方式 - 联系部门为证券部，电话023 - 67538525[8] - 邮箱为wbdq_ir@cqwbdq.com[7][9]

调研活动概况 - 11月18日共有31家公司被机构调研，其中基金参与17家公司的调研活动 [1] - 南亚新材最受关注，参与调研的基金达10家 [1] - 望变电气、农产品分别获7家、4家基金集体调研 [1] 被调研公司特征 - 按板块统计，被调研公司中创业板有9家，深市主板有6家，沪市主板和科创板各有1家 [1] - 按行业统计，基金调研公司涉及10个行业，电子、汽车行业最多，均有3只个股上榜 [1] - 按市值统计，总市值500亿元以上的公司有1家，总市值不足100亿元的公司有8家，包括实丰文化、国安达、望变电气等 [1] 市场表现 - 近5日被调研公司中6只上涨，农产品涨幅13.84%，国安达涨幅6.81%，实丰文化涨幅6.16% [1] - 近5日11只下跌，望变电气跌幅7.19%，新恒汇跌幅6.27%，湖南裕能跌幅6.01% [1] - 近5日资金净流入的公司有5只，华兰股份净流入3275.56万元，农产品净流入870.02万元，实丰文化净流入681.05万元 [2] 公司业绩 - 公布全年业绩预告的公司有1家，为预增类型 [2] - 新恒汇预计净利润中值为1.95亿元，同比增幅4.66% [2]

电网设备行业市场表现 - 行业板块反复活跃，多只个股出现强势上涨 [1] - 中能电气股价触及20厘米涨停 [1] - 广电电气股价此前涨停 [1] - 摩恩电气连续四个交易日涨停 [1] - 金盘科技股价再创历史新高 [1] - 思源电气股价再创历史新高 [1] - 京泉华股价跟涨 [1] - 望变电气股价跟涨 [1] - 思源电气股价跟涨 [1]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.03%，报18.62元/股，总市值61.88亿元，成交金额4.51亿元，换手率7.48% [1] - 当日主力资金净流出2723.28万元，特大单资金呈现净卖出状态（买入1933.87万元，占比4.29%；卖出2979.43万元，占比6.61%） [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨48.48%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨17.85%、16.81%和26.67% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售，收入构成为：输配电及控制设备62.23%，取向硅钢34.65%，其他(补充)3.12% [1] - 2025年1-9月实现营业收入27.28亿元，同比增长14.90%；归母净利润8093.21万元，同比增长50.68% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.70万，较上期减少3.03%；人均流通股12226股，较上期增加3.13% [2] 公司背景与市场分类 - 公司成立于1994年8月16日，于2022年4月28日上市 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括智能电网、光伏玻璃、变压器、太阳能、充电桩等 [1] 分红记录 - A股上市后累计派发现金分红1.26亿元 [3]

担保事件概述 - 2025年10月公司为全资子公司云变电气提供新增担保人民币13,800.00万元 [1] - 担保方式为连带责任保证，保证期间为每笔融资债务履行期限届满之日起三年 [8][9][10] - 此次担保无反担保，属于2024年第三次临时股东会授权范围内，无需再次提交审议 [1][12] 年度担保授权情况 - 2025年度公司为子公司提供的总担保授权额度为人民币15亿元，其中为云变电气授权额度不超过12亿元，为黔南望江授权额度不超过2亿元，为惠泽电器授权额度不超过1亿元 [2] - 上述担保额度有效期自2025年1月1日至2025年12月31日 [2] 累计担保情况 - 截至2025年10月末，公司对外担保均为对子公司的担保，累计担保总额为119,474.10万元，担保余额为61,940.33万元 [14] - 担保总额占公司最近一期经审计净资产的49.51%，担保余额占净资产比例为25.67% [14] - 公司及子公司可用担保额度为55,025.90万元，其中惠泽电器9,000.00万元、黔南望江17,000.00万元、云变电气29,025.90万元 [14] - 公司不存在逾期担保情况 [14]

担保情况 - 2025年10月公司及子公司新增对外担保1.38亿元[2][4] - 截至10月末，对外担保总额11.94741亿元，占净资产49.51%[3] - 截至10月末，担保余额61940.33万元，占净资产25.67%[16] 被担保方情况 - 2025年1 - 9月，云变电气营收8.909303亿元，净利润0.3364亿元[9] - 黔南望江资产负债率75.84%，10月末担保余额3791.01万元[8] - 云变电气资产负债率65.41%，10月末担保余额5.714913亿元[8] 可用担保额度 - 截至10月末公司及子公司可用担保额度55025.90万元[16] - 润泽电器可用担保额度9000.00万元[16] - 黔南望江可用担保额度17000.00万元[16] - 云变电气可用担保额度29025.90万元[16]

板块市场表现 - 电网设备板块出现持续大涨行情 板块内掀起涨停潮[1] - 近20只相关股票涨停 包括双杰电气 金冠电气 三变科技 太阳电缆 望变电气等[1] 政策与行业驱动因素 - 国家电网公示最新一批输配电项目第五次变电设备（含电缆）中标结果 电网投资规模持续加大[1] - 国家相关部门正加快研究出台促进新能源集成发展的政策文件[1] - 政策旨在统筹推进新能源与传统产业协同优化升级 并推动新能源与算力 绿氢等战略性新兴产业融合互促发展[1] - 以新能源布局牵引生产力布局 支持绿电直连 虚拟电厂等促进新能源就近消纳的新模式新业态发展[1] - 多地积极响应国家政策导向 正在推进虚拟电厂的发展[1]

板块市场表现 - 电网设备板块出现持续大涨行情 [1] - 双杰电气、金冠电气、三变科技、太阳电缆、望变电气等近20只个股涨停 [1]

公司股价与市场交易 - 11月4日公司股价上涨0.54%，成交额为3.38亿元 [1] - 当日融资买入额为4446.91万元，融资偿还额为3870.83万元，融资净买入额为576.08万元 [1] - 截至11月4日，融资融券余额合计为3.50亿元，融资余额占流通市值的6.28%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期减少3.03% [2] - 同期人均流通股为12226股，较上期增加3.13% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入27.28亿元，同比增长14.90% [2] - 同期归母净利润为8093.21万元，同比增长50.68% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于1994年8月16日，于2022年4月28日上市 [1] - 主营业务收入构成为：输配电及控制设备占62.23%，取向硅钢占34.65%，其他（补充）占3.12% [1] 公司分红情况 - A股上市后累计派发现金红利1.26亿元 [3]