投资评级 - 维持"买入-A"评级 目标价18.07元/股 对应2025年13倍PE [5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收27.80亿元 同比增长17.18% 归母净利润2.16亿元 同比减少15.63% [1] - 2025年Q2营收14.42亿元 同比+9.83% 环比+7.84% 主要受益于奇瑞销量同比+11.52%及新能源客户放量 [2] - 2025年Q2综合毛利率15.81% 同比-3.31pct 环比+0.84pct 期间费用率11.21% 同比-0.80pct 环比-0.22pct [2] - 对联营/合营企业投资收益0.70亿元 环比大幅改善98.18% 主要受益于奥迪、宝马等豪华品牌销量增长 [3] - 剔除投资收益后 本部Q2归母净利润0.59亿元 环比+12.00% 净利率4.08% 环比+0.15pct [3] 成长驱动因素 - 新能源业务占比显著提升 2025年H1新能源车型收入占比达51.15% 同比+18.65pct [2] - 已拓展蔚来、理想、小鹏、零跑、小米及国际知名新能源车企等客户 定点项目逐步进入量产爬坡阶段 [4] - 为保障产能 2024年新增合肥、肇庆、安庆三大基地 2025年金华、芜湖江北基地将逐步投产 [4] - 海外市场取得突破 智能座舱"ix-2024"获海外客户好评 匈牙利及西班牙基地建设启动 [4] - 实现从内饰向外饰业务突破 已进入宝马供应商体系 未来有望导入现有内饰客户 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年净利润分别为5.3/6.4/7.7亿元 对应PE 10.7/8.8/7.3倍 [5][11] - 预计2025-2027年营收分别为69.1/83.7/100.4亿元 年均增速超20% [11] - 毛利率预计从2024年15.3%提升至2027年17.2% 净利润率稳定在7.6%-7.7% [11] - ROE将从2024年8.2%持续提升至2027年11.6% [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入27.8亿元，同比增长17.18%，归母净利润2.16亿元，同比下降15.63% [1] - 第二季度营业总收入14.42亿元，同比增长9.83%，归母净利润1.29亿元，同比下降15.36% [1] - 扣非净利润1.74亿元，同比下降29.71% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.4%，同比下降15.2个百分点，净利率7.63%，同比下降28.92% [1] - 每股收益0.57元，同比下降14.93% [1] - 营业成本同比增长21.14%，主要因新项目量产及客户产量提升 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.23元，同比下降43.23%，主要因票据收款比例增加及用于设备采购 [1][4] - 货币资金5.41亿元，同比下降21.98%，应收账款24.39亿元，同比增长23.96% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降206.84%，因安徽、金华等工厂新建 [5] 资本结构与负债 - 有息负债18.87亿元，同比增长25.16%，流动比率0.93 [1] - 长期借款同比增长37.16%，新增回购专项贷款4500万元及银行短期转长期9800万元 [3] - 应付票据同比增长41.35%，对应销售增长带来的采购增长 [3] 费用管控与研发投入 - 三费总额1.9亿元，占营收比6.85%，同比下降16.07% [1] - 销售费用同比下降23.23%，因售后服务费同比例下降 [4] - 研发费用同比增长23.31%，因研发项目增加及新工艺新材料投入 [4] 机构持仓与市场预期 - 工银中小盘混合基金持有294.5万股，为最大持仓基金，该基金近一年上涨66.8% [9] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.39亿元，每股收益1.42元 [8] 业务模式与投资回报 - 公司ROIC为6.83%，历史中位数ROIC为10.6%，2019年最低为6.56% [7] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [7]

公司财务表现 * 2025年上半年营业收入27.80亿元 同比增长17.18%[4] * 归属于上市公司股东的净利润2.16亿元 同比下降15.63%[4] * 扣非后净利润1.74亿元 同比下降29.71%[4] * 每股收益0.57元 同比下降14.93%[4] * 加权平均净资产收益率4.15% 同比下降0.82个百分点[4] * 经营性现金流净额8,792万元 同比下降43%[4] 新能源业务发展 * 新能源业务占比达51.15% 首次超过50%[2][5] * 奇瑞为最大客户 占总收入35%左右[2][5] * 领跑为第二大客户 上半年收入约3亿多元[5] * 特斯拉和蔚来各贡献1.3-1.4亿元收入[5] * 比亚迪 北汽蓝谷和小米各贡献约1亿元收入[5] * 小鹏汽车上半年收入约6,000多万元[6] 海外市场拓展 * 匈牙利基地正式筹建 预计2026年6月完成基建[2][7][14] * 西班牙工厂获得新订单 其他海外项目报价推进中[7] * 匈牙利基地面向BBA及比亚迪等中国出口整车厂[14] * 西班牙工厂承接领跑项目及奇瑞合作[15] * 海外产能将集中在匈牙利基地逐步释放[16] 生产基地建设 * 新增肇庆 大连 合肥 安庆及金华等多个基地[2][8] * 大连和安庆基地已实现盈利[2][8][11] * 肇庆工厂亏损约800万元 需月销售额2,000万元达盈亏平衡[11][12] * 合肥基地亏损约1,500万元 下半年有望接近扭亏[11][12] * 金华基地亏损600万元 下半年有望扭亏[11][12] * 计划建设江北工厂[2][8] 客户合作深化 * 与领跑汽车合作深化 余姚基地营收3亿元[2][10] * 金华基地预计年底投产 全年销售额有望达8-10亿元[10] * 为领跑C10 C11及B系列提供模块化产品 基本实现独家供应[10][13] * 通过模块化供货模式提升单车价值量[10][13] * 与奇瑞合作紧密 大连和安庆基地销售额合计近5亿元[17] 技术创新与数字化 * 应用SAP MES系统优化模块化设计 一体化工程设计及模具自动化[2][9] * 提高项目开发效率并降低成本[2][9] * 专注于汽车智能模块 智能座舱板块获德国设计红点奖[23] * 在材料 工艺和制造方面增加新开发机会[23] * 探索模具自动化和解具领域 年销售额近5,800万元[23] 新业务布局 * 探索工业自动化和人形机器人方向[23][24][26] * 工业自动化业务销售额约6,000万元[26] * 使用透光表皮等新材料 与基金投资材料绑定[24] * 积极布局新材料及机器人领域合作伙伴[24] * 参股座椅业务 与富胜在商务端深度合作[27] 盈利能力提升措施 * 通过精益管理提高项目落地效率并减少损耗[3][25] * 工业自动化团队及人形机器人投放优化成本[25] * 推动模块化项目落地提高单车价值量[3][25] * 寻找新的增长点提升毛利率和盈利能力[3][25] 联营业务表现 * 联营公司投资收益同比减少2,759万元[4] * 二季度联营收益恢复明显[18] * 奥迪项目表现稳健 长春安通林受红旗项目影响较大[18] * BBA部分收益低于预期 宝马和奔驰同比下降[18] * 拓展新客户包括小鹏 广汽及天津板块新获奔驰项目[18] 未来增长点 * 2026年重点增量客户包括小米U7 领跑项目及小鹏汽车[20] * 沈阳板块新项目带来增长[20] * 海外西班牙和匈牙利工厂随产能落地带来更多订单[20] * 模具业务去年销售额超3亿元 总订单约5亿元[21] * 已获得欧洲零部件模具订单[21] 行业影响与展望 * 公司经历新能源整合过程 积极做好自身管理和市场拓展[28] * 零部件集成供应商发展前景值得期待[28] * 开发新产品满足环保 轻量 智能 安全等需求[28]

投资评级 - 增持评级维持 [2] 核心观点 - 2025年上半年营收27.80亿元同比增长17.18% 归母净利润2.16亿元同比下滑15.63% [7] - 毛利率15.40%同比下滑2.76个百分点 费用控制良好 销售费用率0.57%同比降低0.3个百分点 管理费用率5.47%同比下滑0.7个百分点 研发费用率4.46%同比提升0.2个百分点 [7] - 客户资源优势显著 与德国派格 西班牙安通林 加拿大麦格纳等合作设立联营公司 参股长春富晟30% 合作模式为"技术+市场+管理"优势互补 [7] - 客户覆盖一汽大众 一汽奥迪 北京奔驰 华晨宝马 沃尔沃 奇瑞捷豹路虎 一汽红旗 长城汽车 广汽 奇瑞 吉利 上汽通用 蔚来 理想 小鹏 零跑 小米 北汽新能源 广汽新能源及国际知名新能源车企 [7] - 战略布局完善 拥有6个板块 十六个生产基地 包括常熟 长春 沈阳 北京 天津 芜湖 成都 佛山 余姚 上饶 宜宾 大连 合肥 肇庆 安庆 金华 实现区域板块与总部双向联动服务机制 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入65.27亿元/76.63亿元/90.36亿元 同比增长15.2%/17.4%/17.9% [6] - 预计2025-2027年归母净利润5.31亿元/6.37亿元/7.71亿元 同比增长24.8%/19.9%/21.1% [6] - 预计2025-2027年EPS 1.40元/1.67元/2.03元 对应PE 10.8倍/9.0倍/7.4倍 [6] - 预计2025-2027年ROE 9.3%/10.3%/11.3% [6] 财务表现 - 2023年营业收入45.99亿元同比增长25.5% 2024年营业收入56.67亿元同比增长23.2% [6] - 2023年归母净利润5.46亿元同比增长6.7% 2024年归母净利润4.25亿元同比下滑22.1% [6] - 2024年毛利率15.3% 预计2025-2027年毛利率稳定在14.9% [8] - 2024年营业利润率7.6% 预计2025-2027年提升至8.3%/8.5%/8.7% [8] - 2024年ROIC 3.1% 预计2025-2027年提升至7.6%/8.4%/9.4% [8] 运营效率 - 应收账款周转天数从2024年137天预计略升至2025年141天 [8] - 存货周转天数从2024年57天预计略降至2025年54天 [8] - 总资产周转天数从2024年660天预计持续改善至2027年554天 [8] - 三费费用率从2024年6.8%预计2025年略升至7.1%后降至2027年6.8% [8]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 营业收入27.8亿元，同比增长17.18%[22] - 2025年1-6月公司营业收入人民币278,101.43万元，同比增长17.18%[42] - 营业总收入同比增长17.2%至27.8亿元（2025年半年度）对比23.72亿元（2024年半年度）[146] - 归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比下降15.63%[22] - 2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润人民币21,623.55万元，同比下降15.63%[42] - 净利润同比下降16.7%至2.12亿元（2025年半年度）对比2.55亿元（2024年半年度）[147] - 扣除非经常性损益的净利润1.74亿元，同比下降29.71%[22] - 基本每股收益0.57元/股，同比下降14.93%[23] - 基本每股收益同比下降14.9%至0.57元/股（2025年半年度）对比0.67元/股（2024年半年度）[148] - 加权平均净资产收益率4.15%，同比下降0.82个百分点[23] - 净利润为1.115亿元人民币，同比增长4.5%[151] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 营业成本同比增长21.14%至23.52亿元人民币[58] - 营业成本同比增长21.1%至23.52亿元（2025年半年度）对比19.42亿元（2024年半年度）[146] - 研发费用增加2346万元[24] - 研发费用同比增长23.31%至1.24亿元人民币[58] - 研发费用同比增长23.3%至1.24亿元（2025年半年度）对比1.01亿元（2024年半年度）[146] - 销售费用同比下降23.23%至1579.98万元人民币[58] - 财务费用同比下降17.0%至2253万元（2025年半年度）对比2715万元（2024年半年度）[146] 财务数据关键指标变化：现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额0.88亿元，同比下降43.23%[22] - 经营活动现金流量净额同比下降43.23%至8792.11万元人民币[58] - 经营活动现金流量净额为8792万元人民币，同比下降43.2%[154] - 经营活动现金流量净额亏损5009万元，较上年同期亏损1.95亿元收窄74.3%[157] - 投资活动现金流量净额同比下降206.84%至-9898.07万元人民币[58] - 投资活动现金流量净额为-9898万元人民币，同比扩大206.7%[154] - 投资活动现金流量净额4893万元，同比下降84.6%[157] - 筹资活动现金流量净额同比上升78.75%至-3180.17万元人民币[58] - 筹资活动现金流量净额为-3180万元人民币，同比改善78.8%[154] - 筹资活动现金流量净额亏损5097万元，较上年同期亏损1.1亿元收窄53.7%[157][158] - 销售商品收到现金14.74亿元人民币，同比下降7.9%[153] - 销售商品提供劳务收到现金2.21亿元，同比大幅增长356.2%[157] - 支付职工现金5.064亿元人民币，同比增长32.5%[154] - 购建固定资产支付2.386亿元人民币，同比增长26.0%[154] - 取得投资收益收到现金1.44亿元，同比下降11.8%[157] - 取得借款收到现金9.68亿元，同比增长13.8%[157] - 收到其他与经营活动有关的现金1918万元，同比大幅下降72.7%[157] - 期末现金余额3.250亿元人民币，同比下降2.9%[155] - 期末现金及现金等价物余额1.63亿元，较期初下降33.4%[157][158] 财务数据关键指标变化：资产和负债 - 总资产111.43亿元，较上年度末增长4.73%[22] - 公司总资产从1063.94亿元增至1114.28亿元，同比增长4.73%[139][140] - 归属于上市公司股东的净资产52.13亿元，较上年度末增长0.63%[22] - 应收款项融资同比增长29.63%至4亿元人民币[59] - 应收款项融资为4.00亿元人民币，较期初增长29.6%[138] - 应付票据同比增长41.35%至5.65亿元人民币[59] - 长期借款同比增长37.16%至5.52亿元人民币[59] - 长期借款从4.02亿元增至5.52亿元，大幅增长37.17%[139] - 总负债同比增长20.0%至22.58亿元（期末）对比18.82亿元（期初）[144] - 所有者权益同比下降1.9%至35.34亿元（期末）对比36.01亿元（期初）[144] - 公司货币资金为5.41亿元人民币，较期初增长1.8%[138] - 应收账款为24.39亿元人民币，较期初增长2.6%[138] - 存货为9.13亿元人民币，较期初增长18.1%[138] - 应收票据为1.47亿元人民币，较期初下降5.9%[138] - 流动资产合计46.32亿元人民币，较期初增长7.0%[138] - 非流动资产从631.24亿元增至651.11亿元，增长3.14%[139] - 短期借款从108.52亿元增至112.20亿元，增长3.37%[139] - 应付账款从220.72亿元增至239.65亿元，增长8.58%[139] - 母公司货币资金从2.30亿元降至2.17亿元，减少5.78%[142] - 母公司应收账款从1410.77万元降至771.91万元，大幅下降45.28%[142] - 母公司长期股权投资从32.85亿元略降至32.67亿元[143] - 母公司短期借款从9.91亿元增至10.26亿元，增长3.52%[143] - 母公司应付票据从2813.92万元大幅增至2.29亿元，增长713.18%[143] 非经常性损益 - 非经常性损益总额为4250.84万元，其中政府补助865.08万元[26][27] - 金融资产公允价值变动及处置损益为1531.44万元[26] - 联营合营企业投资收益贡献非经常性损益1810.68万元[27] - 非流动性资产处置损失180.93万元[26] - 债务重组收益5.74万元[26] - 其他营业外收支净额335.82万元[27] - 增值税加计抵减认定为经常性损益1290.44万元[28] - 与资产相关政府补助认定为经常性损益640.12万元[28] 业务表现：新能源与销售 - 2025年上半年中国汽车总销量1565.3万辆，新能源汽车销量693.7万辆占比44.3%[30] - 汽车出口308.3万辆，其中新能源汽车出口106万辆同比增长75.2%[31] - 2025年1-6月新能源销售占总销售比例达51.15%，较2024年同期32.50%显著提升[42] 业务表现：子公司与参股公司 - 公司拥有多家全资及控股子公司，包括北京常春、长春常春、江苏常春等[13] - 公司海外子公司包括匈牙利CAIP、德国代表处及WAY People GmbH等[13] - 公司参股企业包括常熟安通林汽车饰件有限公司及其全资子公司[13] - 参股长春富晟30%，与德国派格、西班牙安通林等设立联营公司[47] - 公司持股长春派格49.999%，长春富晟30%，常熟安通林40%和长春安通林40%，投资收益受其经营业绩影响[72] - 来自联营企业的投资收益下降2759万元[24] - 投资收益同比下降20.8%至1.05亿元（2025年半年度）对比1.33亿元（2024年半年度）[147] - 取得投资收益1.382亿元人民币，同比下降10.9%[154] 业务表现：主要子公司财务 - 常熟常春汽车零部件有限公司总资产为121,889.64万元，净资产为56,362.21万元，营业收入为32,441.97万元[65][67] - 长春市常春汽车内饰件有限公司总资产为66,091.41万元，净资产为57,230.49万元，营业收入为18,488.01万元[65][66] - 天津常春汽车零部件有限公司总资产为64,027.72万元，净资产为23,247.55万元，营业收入为21,207.58万元[65][67] - 余姚市常春汽车内饰件有限公司总资产为85,930.55万元，净资产为16,403.52万元，营业收入为33,872.37万元[65] - 合肥常春汽车零部件有限公司营业利润亏损2,254.76万元，净利润亏损1,691.60万元[65] - 芜湖市常春汽车内饰件有限公司总资产为212,244.30万元，净资产为79,981.39万元，营业收入为70,194.98万元[66] - 北京常春汽车零部件有限公司总资产为25,651.17万元，净资产为24,282.03万元，营业收入为2,015.61万元[66] - 沈阳市常春汽车零部件有限公司总资产为46,785.01万元，净资产为31,857.41万元，营业收入为4,315.10万元[66] - 天津安通林汽车饰件有限公司净资产仅为134.43万元，营业收入为16,460.63万元[67] - 公司主要子公司中合肥常春汽车零部件有限公司是唯一报告亏损的子公司，净利润率为-10.13%[65] - 余姚市常春汽车内饰件有限公司总资产为8.593亿元，净资产为1.64亿元，营业收入为3.387亿元[68] - 大连市常春汽车内饰件有限公司总资产为3.696亿元，净资产为0.863亿元，营业收入为2.964亿元[68] - 长春派格汽车塑料技术有限公司总资产为18.605亿元，净资产为8.714亿元，营业收入为10.005亿元[69] - 常熟安通林汽车饰件有限公司总资产为8.991亿元，净资产为2.717亿元，营业收入为4.398亿元[69] - 长春安通林汽车饰件有限公司总资产为6.601亿元，净资产为3.56亿元，营业收入为3.487亿元[70] - 麦凯瑞（芜湖）汽车外饰有限公司总资产为4.692亿元，净资产为2.229亿元，营业收入为2.015亿元[70] - 长春富晟集团有限公司总资产为75.628亿元，净资产为31.691亿元，营业收入为39.145亿元[70] 业务运营模式 - 公司采用同步开发模式缩短工具开发时间并提升零件质量[36] - 公司实行以销定产模式，根据客户订单要求制定生产计划并保持安全库存[40] - 公司采购模式分为指定采购和自行采购，由多部门联合评估供应商[38] - 公司在全国主要整车生产区域完成布局规划以降低物流成本[41] - 公司配备24小时在线售后服务团队及时响应客户需求[42] - 布局16个生产基地覆盖常熟、长春等地区，实现近距服务与快速反应机制[49] - 采用模块化集成供应方案，涵盖门板/仪表板/立柱等软硬饰产品[52] - 拥有双色搪塑成型机/OPS电火花机床等进口精密设备及自动化系统[52] - 优化SAP/MES数字化系统，精简人员成本并提升生产效益[52] 研发与创新能力 - 公司及控股子公司拥有发明专利46项，实用新型专利473项，外观设计专利12项，软件著作权28项[44] - 拥有发明专利46项，实用新型专利473项，外观设计专利12项，软件著作权28项[50] - 国家级研发测试中心在天津落成，德国WAY研发中心加入一体化服务能力[51] - 推进产学研合作与国际化团队建设，培养设计+模具+自动化复合人才[54] 公司治理与承诺 - 公司实际控制人罗小春及王卫清均承诺长期履行避免同业竞争及关联交易的承诺，且报告期内均严格履行[79] - 实际控制人罗小春承诺避免同业竞争并将商业机会让与常熟汽饰及其子公司[86] - 实际控制人罗小春承诺若违反声明将赔偿常熟汽饰及其子公司全部损失[86][88] - 控股股东罗小春承诺减少关联交易并确保交易价格公允遵循市场原则[88] - 实际控制人王卫清承诺避免关联交易损害公司利益并确保价格公允[91] - 公司承诺招股说明书无虚假记载或重大遗漏并承担相应法律责任[95] - 公司承诺若招股说明书问题导致发行条件不符将按申购款加银行同期1年期存款利息退款[95] - 公司承诺若上市后招股说明书问题导致发行条件不符将依法回购全部新股[96] - 公司承诺若招股说明书问题致投资者损失将依法赔偿直接经济损失[96] - 公司承诺在触发回购或赔偿义务后6个月内完成相关操作[97] - 公司承诺在未履行完相关承诺前停止发行证券和现金分红计划[99] - 罗小春直接持有常熟汽饰49.205908%股份共计103332407股[101] - 王卫清直接持有常熟汽饰1.620554%股份共计3403163股[106] - 春秋公司持有常熟汽饰0.5%股份共计1050000股[112] - 上市后36个月内控股股东不转让直接或间接持有股份[101][106][112] - 股价连续20日低于发行价则锁定期自动延长6个月[102][107] - 锁定期满后每年减持不超过所持股份总数25%[102][107] - 减持价格不得低于发行价（除权除息调整后）[103][107] - 违规减持所得收益归公司所有且锁定期延长1年[104][108] - 通过春秋公司间接持股比例合计0.5%（罗小春90%+王卫清10%）[101][106][112] - 减持需提前5个交易日书面通知并由公司公告[103][108] - 控股股东承诺若股价连续20日低于发行价将自动延长锁定期6个月[113] - 控股股东每年减持股份不超过持有总数的25%[113] - 违规减持所得将归上市公司所有且锁定期自动延长1年[114] 股份回购与利润分配 - 公司计划回购股份资金总额不低于人民币15,000万元且不超过30,000万元[44] - 截至2025年6月30日累计回购股份11,086,053股，占总股本比例2.9171%，支付金额15,998.8341万元[45] - 2025年6月完成2024年度利润分配，每10股派发现金股利3.4604元（含税）[45] - 公司董事会决议通过的本报告期无利润分配或公积金转增股本预案[5] - 公司未拟定半年度利润分配或资本公积金转增预案，每10股送红股数、派息数及转增数均为零[76] - 公司本期利润分配为163,869,338.69元[164] - 2025年半年度利润分配减少未分配利润127,669,675.34元[167] - 2024年半年度利润分配减少未分配利润163,869,338.69元[168] 关联交易与租赁 - 2025年度预计日常关联交易金额约193,894.35万元人民币[117] - 向参股子公司出租厂房及仓库等资产租赁收益总额约6,485,642.24元人民币[120] - 主要租赁资产涉及金额合计约43,234,186.93元人民币[120] - 关联租赁交易中单笔最高租赁收益为1,761,404.54元人民币[120] - 租赁协议期限统一为2023年1月1日至2025年12月31日[120] - 所有租赁交易对象均为参股子公司常熟安通林汽车饰件有限公司[120] - 公司向参股子公司常熟安通林汽车饰件出租多处仓库，年租金总额约157.53万元至169.92万元[121] - 公司向江苏子鸿新材料出租厂房及办公楼，年租金142.43万元，总金额1068.21万元[121] - 天津常春汽车技术向参股子公司出租一号厂房，年租金302.38万元，总金额226.78万元[121] - 天津常春汽车零部件向参股子公司天津安通林汽车饰件出租厂房及办公室，年租金605.63万元，总金额454.22万元[121] - 北京常春汽车零部件向参股子公司北京安通林汽车饰件出租厂房，年租金198.65万元，总金额148.99万元[121] - 沈阳市常春汽车零部件向华晨宝马出租厂房，年租金215.40万元，总金额183.09万元[122] - 长春市常春汽车内饰件向参股子公司长春安通林汽车饰件出租厂房及办公楼，年租金325.25万元，总金额243.93万元[122] - 余姚市常春汽车内饰件向参股子公司宁波安通林汽车饰件出租厂房，年租金43.97万元，总金额13.29万元[122] - 沈阳市常春汽车零部件向华晨宝马第二处厂房出租，年租金139.06万元，总金额118.20万元[122] - 天津常春汽车技术向参股子公司出租二号仓库，年租金10.98万元，总金额8.24万元[121] 担保与募集资金 - 报告期末对子公司担保余额为3.2599亿元人民币[124] - 公司担保总额为3.2599

财务表现 - 1H25收入27.80亿元，同比增长17.2% [1] - 1H25归母净利润2.16亿元，同比下降15.6% [1] - 2Q25收入14.43亿元，同比增长9.8%，环比增长7.8% [1] - 2Q25归母净利润1.29亿元，同比下降15.4%，环比增长46.7% [1] - 1H25毛利率15.4%，同比下降2.8个百分点 [3] - 2Q25毛利率15.8%，同比下降3.3个百分点，环比上升0.8个百分点 [3] - 2Q25归母净利率环比提升2.4个百分点至8.9% [3] 业务发展 - 新能源业务销售贡献占比达51.15%，成为核心增长引擎 [2] - 与零跑汽车、蔚小理等头部新能源企业合作持续深化 [2] - 金华、芜湖基地投产释放效能，肇庆、合肥新工厂逐步完工 [2] - 匈牙利基地和西班牙基地建设启动，并推进潜在客户报价 [3] - 累计获得发明专利46项，产品获红点设计大奖 [3] 费用与投资 - 2Q25期间费用率11.2%，同比下降0.8个百分点，环比下降0.2个百分点 [3] - 2Q25研发费用率同比上升1.1个百分点，环比上升0.7个百分点至4.8% [3] - 联营投资收益环比提升 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测不变 [4] - 当前股价对应2025年10.5倍市盈率和2026年9.1倍市盈率 [4] - 目标价上调23.5%至20.00元，对应13.9倍2025年市盈率和12.1倍2026年市盈率 [4]

公司治理与董事会决议 - 第五届董事会第五次会议于2025年8月25日召开，全体7名董事出席并通过所有议案 [7][8][9] - 董事会审议通过2025年半年度报告全文及摘要，并批准募集资金存放与使用情况专项报告 [8][11][39] - 公司拟取消监事会并修订《公司章程》，原监事会职权由董事会审计委员会行使，同时修订10项治理制度 [21][24][35] 子公司融资与担保安排 - 为控股子公司金华常春提供不超过1.53亿元人民币信用担保，支持其向银行申请不超过3亿元借款 [12][81] - 为全资子公司WAY Business Solutions GmbH增加500万欧元担保额度，总担保额度提升至1000万欧元 [15][82] - 为宜宾常翼增加6000万元人民币借款担保额度，总担保额度达1.2亿元，公司按持股比例提供不超过7800万元担保 [17][83] 募集资金使用情况 - 2019年可转债募集资金净额9.79亿元，截至2025年6月30日累计使用9.06亿元，当前余额9324.45万元 [39][41][56] - 2025年上半年使用募集资金2461.72万元，其中6000万元闲置募集资金暂时用于补充流动资金 [41][42][58] - 原募投项目（常熟、余姚、上饶）因地区整车厂发展不及预期于2024年结项，节余资金1021.56万元转入安庆项目 [50][55][61] 募投项目变更与建设进展 - 2023年将上饶项目剩余募集资金1.88亿元变更至肇庆项目，常熟项目1.62亿元变更至安庆项目，余姚项目9018.16万元变更至沈阳项目 [46][48][49] - 肇庆项目于2024年10月结项，节余资金905.23万元转入安庆项目；安庆项目与沈阳项目目前处于建设期 [50][55][78] - 公司因未披露募投项目进度延期问题于2024年收到监管警示函，已采取整改措施提升信息披露质量 [70][71][72] 子公司基本情况 - 金华常春为控股子公司，主营汽车零部件制造，2024年营收2.15亿元，净利润1078万元 [81][85] - WAY Business Solutions GmbH为全资子公司，注册于德国，2024年营收298万欧元，净亏损11万欧元 [85] - 宜宾常翼为控股子公司，主营汽车零部件生产，2024年营收1306万元，净亏损282万元 [85]

被担保人股权结构与关联关系 - 公司持有芜湖常春100%股份 芜湖常春持有金华常春51%股份 金华零跑新能源汽车零部件技术有限公司持有金华常春49%股份 [1] - 公司持有WAY Business 100%股份 [1] - 公司持有宜宾常翼65%股份 宜宾汽投持有宜宾常翼35%股份 [1] - 被担保方金华常春、WAY Business及宜宾常翼均不属于上市公司关联人 相关担保不构成关联担保 [1] 被担保人人员任职关系 - 金华常春董事长秦红卫担任公司副总经理 董事罗小春担任公司董事长兼总经理 董事罗喜芳担任公司常务副总经理兼董事会秘书 [1] - WAY Business负责人Etzlstorfer Martin为公司聘请的职业经理人 [2] - 宜宾常翼董事罗小春担任公司董事长兼总经理 董事罗喜芳担任公司常务副总经理兼董事会秘书 监事罗正芳担任公司财务总监 [2] 被担保人资信状况 - 截至公告披露日 被担保人均非失信被执行人 未出现影响偿债能力的重大或有事项 [3] 担保协议安排 - 担保协议需经股东大会审议通过后由法定代表人或授权代理人签署生效 [4] - 金华常春和WAY Business无反担保 宜宾常翼以自有资产（含固定资产及应收账款）提供反担保 [4] - 金华常春和宜宾常翼的其他股东将按持股比例同比例提供担保 [4] - 实际担保条款以银行协议为准 但不超过董事会与股东大会审议范围 [4] 担保必要性及合理性 - 担保旨在满足子公司生产运营及投资资金需求 支持稳定运营与快速发展 [5] - 董事会评估确认被担保方具备良好信用等级：金华常春处于快速发展期资金需求大 WAY Business为全资子公司具有绝对控制权 宜宾常翼为控股子公司且股东同比例担保并附反担保 [6] - 尽管WAY Business和宜宾常翼资产负债率超70% 但综合考虑市场前景与偿债能力 担保风险可控 [6] 担保风险控制措施 - 公司通过合规审议程序、审批流程、财务审计及信息披露等措施加强风险控制 [7] - 担保行为经董事会核查评估 预计不会对上市公司造成重大财务影响 [7] 董事会决议情况 - 第五届董事会第五次会议于2025年8月25日全票通过三项担保议案（7票同意0票反对0票弃权） [7] - 董事会认定担保符合监管规定及公司章程 不会损害公司及股东利益 [7] 累计担保数据 - 截至披露日上市公司及控股子公司对外担保总额为167.049百万人民币 占2024年经审计净资产比例3.14% [8] - 担保均为对控股子公司（含全资子公司）提供 无逾期担保及对关联方担保 [8] 公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会 由董事会审计委员会承接监事会职能 相关修订尚需股东大会审议 [10] - 监事秦立民、屈丽霞及黄志平离任 公司对其贡献致谢 [10] - 同步修订《公司章程》及10项治理制度（含股东会议事规则、董事会议事规则等） [12][14] - 变更事项需经市场监管部门最终核准 [11]

股价表现 - 8月25日收盘价15.08元 较前一交易日上涨1.41% [1] - 当日成交额2.30亿元 换手率4.00% [1] - 总市值57.31亿元 [1] 财务数据 - 上半年营业收入27.80亿元 同比增长17.18% [1] - 归属于上市公司股东净利润2.16亿元 同比下降15.63% [1] 业务概况 - 主营业务为汽车内饰件研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖仪表板、门板、座椅等汽车内饰部件 [1] - 客户包括国内外主流整车厂商 [1] - 业务覆盖传统燃油车及新能源汽车领域 [1] 公司治理 - 将于9月12日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 会议审议为控股子公司提供担保等议案 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流入1903.59万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入15.88万元 [1]

战略委员会设立目的 - 适应公司战略发展需要并增强核心竞争力 [1] - 健全投资决策程序并加强决策科学性 [1] - 完善公司治理结构 [1] 委员会组成规则 - 由三名董事组成 [3] - 委员由董事长/独立董事/三分之一董事提名并由董事会选举 [4] - 设主任委员一名并由董事会任命 [5] - 任期与董事会一致且可连任 [6] 主要职责权限 - 研究公司长期发展战略规划并提出建议 [2] - 对重大投资融资方案进行研究并提出建议 [2] - 对重大资本运作及资产经营项目进行研究并提出建议 [2] - 检查相关事项实施情况 [2] - 处理董事会授权的其他事宜 [2] 决策程序机制 - 工作小组负责前期准备工作并提供资料 [10] - 接收重大项目意向及可行性报告等材料 [10] - 工作小组初审后提出立项意见 [10] - 组织评审并向委员会提交正式提案 [10] - 委员会讨论后将结果提交董事会 [11] 会议议事规则 - 由主任委员召集或非主任委员提议召开 [5] - 会议通知需提前3日发送 [5] - 紧急情况下可召开临时会议 [5] - 需三分之二以上委员出席方可举行 [6] - 决议需经全体委员过半数通过 [6] - 表决采用举手表决或投票表决方式 [6] 会议记录与保密 - 会议记录需由出席委员签名并由董事会秘书保存 [7] - 决议结果需以书面形式报董事会 [7] - 委员对会议事项负有保密义务 [7] 附则规定 - 工作细则自董事会决议通过之日起实施 [8] - 未尽事宜按国家法律法规及公司章程执行 [8] - 解释权归属公司董事会 [8]