回购方案背景 - 公司于2024年11月1日召开董事会审议通过股份回购方案 并于11月2日披露公告 11月18日获股东大会审议通过 [2] - 回购实施期限为2024年11月18日至2025年11月17日 [2] - 回购资金来源于自有资金及银行回购专项贷款 通过集中竞价交易方式进行 [2] 回购方案具体内容 - 计划回购金额为1.5亿元至3亿元 [2] - 回购价格上限原为21.17元/股 因2024年年度权益分派自2025年6月20日起调整为20.83元/股 [2] - 按调整后价格测算 预计回购股份数量为720.12万股至1440.23万股 占总股本比例1.89%至3.79% [2] - 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [2] 回购实施进展 - 2025年8月单月回购股份259.66万股 [3] - 截至2025年8月31日累计回购股份1368.27万股 占总股本比例3.6004% [3] - 实际回购价格区间为12.91元/股至15.28元/股 [3] - 累计支付总金额19998.4997万元（约2亿元） [3] 后续安排 - 公司将继续按既定方案推进回购工作 [3] - 将依据相关规定及时履行信息披露义务 [3]

股份回购进展 - 截至2025年8月31日累计回购股份13,682,653股 [2] - 回购股份数量占公司总股本比例为3.6004% [2] 时间节点 - 回购计划执行时间跨度持续至2025年8月31日 [2]

公司股份回购情况 - 2025年8月单月回购股份2,596,600股 [1] - 截至2025年8月31日累计回购股份13,682,653股 占总股本比例3.6004% [1] - 回购价格区间为12.91元/股至15.28元/股 累计支付金额19,998.4997万元（约2.00亿元） [1]

回购金额 - 预计回购15,000万元至30,000万元[2] - 累计已回购19,998.4997万元[2] 回购数量 - 原预计回购7,085,498股至14,170,997股，占比1.86%至3.73%[4] - 调整后预计回购7,201,152股至14,402,304股，占比1.89%至3.79%[5] - 截至2025年8月31日累计回购13,682,653股，占比3.6004%[2][6] - 2025年8月回购2,596,600股[6] 回购价格 - 实际回购价格12.91元/股至15.28元/股[2] - 调整后回购上限不超20.83元/股[5] 回购期限 - 2024年11月18日至2025年11月17日[2][4]

公司股份回购情况 - 2025年8月单月回购股份2,596,600股 [1] - 截至2025年8月31日累计回购股份13,682,653股 [1] - 累计回购股份占总股本比例达3.6004% [1]

财务表现 - 2025年上半年营收27.8亿元 同比增长17.18% [1] - 归母净利润2.16亿元 同比下降15.63% 扣非归母净利润1.74亿元 同比下降29.71% [1] - 第二季度营收14.42亿元 环比增长7.84% 归母净利润1.29亿元 环比增长46.69% [1] - 毛利率15.4% 同比下降2.8个百分点 [1] - 联营企业投资收益1.05亿元 同比下降20.9% [1] 新能源业务 - 新能源业务销售占比51.15% 同比提升18.65个百分点 [2] - 与零跑 小米等新势力合作深化 为零跑C10/B10车型配套高端内饰件 [2] - 金华 芜湖江北新基地上半年投产 肇庆 合肥 安庆工厂产能持续释放 [2] 研发投入 - 研发费用1.24亿元 同比增长23.31% [3] - 拥有46项发明专利 473项实用新型专利 12项外观设计专利及28项软件著作权 [3] - 智能座舱产品"ix-2024"获红点奖 获宝马 大众等客户认可 [3] - 中德双中心推进座舱域控制器研发 支撑匈牙利基地获取订单 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS为1.23/1.58/1.82元 [3] - 三年归母净利润年复合增速17.66% [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收27.8亿元，同比增长17.18% [1] - 归母净利润2.16亿元，同比下降15.63%，扣非归母净利润1.74亿元，同比下降29.71% [1] - 25Q2营收14.42亿元，同比增长9.83%且环比增长7.84%，归母净利润1.29亿元，同比下降15.36%但环比增长46.69% [1] - 毛利率为15.4%，同比下降2.8个百分点，联营企业投资收益1.05亿元，同比下降20.9% [1] 新能源业务进展 - 新能源业务销售占比达51.15%，同比提升18.65个百分点 [2] - 与零跑、小米等新势力车企合作深化，为零跑C10/B10等车型配套高端内饰件 [2] - 金华、芜湖江北新基地上半年投产，肇庆、合肥、安庆工厂产能持续释放 [2] 研发与技术成果 - 研发费用1.24亿元，同比增长23.31%，聚焦新能源智能座舱开发及轻量化材料应用 [3] - 拥有46项发明专利、473项实用新型专利、12项外观设计专利及28项软件著作权 [3] - 智能座舱产品"ix-2024"获红点奖，获宝马、大众等客户认可，支撑西班牙子公司本地化生产 [3] - 中德研发中心推进座舱域控制器研发，助力匈牙利基地获取高端订单 [3] 机构盈利预测 - 西南证券预测2025-2027年EPS为1.23/1.58/1.82元，三年归母净利润年复合增速17.66% [3] - 90天内2家机构给出评级（1家买入、1家增持），目标均价20.0元 [5]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 目标价18.07元/股 对应2025年13倍PE [5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收27.80亿元 同比增长17.18% 归母净利润2.16亿元 同比减少15.63% [1] - 2025年Q2营收14.42亿元 同比+9.83% 环比+7.84% 主要受益于奇瑞销量同比+11.52%及新能源客户放量 [2] - 2025年Q2综合毛利率15.81% 同比-3.31pct 环比+0.84pct 期间费用率11.21% 同比-0.80pct 环比-0.22pct [2] - 对联营/合营企业投资收益0.70亿元 环比大幅改善98.18% 主要受益于奥迪、宝马等豪华品牌销量增长 [3] - 剔除投资收益后 本部Q2归母净利润0.59亿元 环比+12.00% 净利率4.08% 环比+0.15pct [3] 成长驱动因素 - 新能源业务占比显著提升 2025年H1新能源车型收入占比达51.15% 同比+18.65pct [2] - 已拓展蔚来、理想、小鹏、零跑、小米及国际知名新能源车企等客户 定点项目逐步进入量产爬坡阶段 [4] - 为保障产能 2024年新增合肥、肇庆、安庆三大基地 2025年金华、芜湖江北基地将逐步投产 [4] - 海外市场取得突破 智能座舱"ix-2024"获海外客户好评 匈牙利及西班牙基地建设启动 [4] - 实现从内饰向外饰业务突破 已进入宝马供应商体系 未来有望导入现有内饰客户 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年净利润分别为5.3/6.4/7.7亿元 对应PE 10.7/8.8/7.3倍 [5][11] - 预计2025-2027年营收分别为69.1/83.7/100.4亿元 年均增速超20% [11] - 毛利率预计从2024年15.3%提升至2027年17.2% 净利润率稳定在7.6%-7.7% [11] - ROE将从2024年8.2%持续提升至2027年11.6% [11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入27.8亿元，同比增长17.18%，归母净利润2.16亿元，同比下降15.63% [1] - 第二季度营业总收入14.42亿元，同比增长9.83%，归母净利润1.29亿元，同比下降15.36% [1] - 扣非净利润1.74亿元，同比下降29.71% [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.4%，同比下降15.2个百分点，净利率7.63%，同比下降28.92% [1] - 每股收益0.57元，同比下降14.93% [1] - 营业成本同比增长21.14%，主要因新项目量产及客户产量提升 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.23元，同比下降43.23%，主要因票据收款比例增加及用于设备采购 [1][4] - 货币资金5.41亿元，同比下降21.98%，应收账款24.39亿元，同比增长23.96% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降206.84%，因安徽、金华等工厂新建 [5] 资本结构与负债 - 有息负债18.87亿元，同比增长25.16%，流动比率0.93 [1] - 长期借款同比增长37.16%，新增回购专项贷款4500万元及银行短期转长期9800万元 [3] - 应付票据同比增长41.35%，对应销售增长带来的采购增长 [3] 费用管控与研发投入 - 三费总额1.9亿元，占营收比6.85%，同比下降16.07% [1] - 销售费用同比下降23.23%，因售后服务费同比例下降 [4] - 研发费用同比增长23.31%，因研发项目增加及新工艺新材料投入 [4] 机构持仓与市场预期 - 工银中小盘混合基金持有294.5万股，为最大持仓基金，该基金近一年上涨66.8% [9] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.39亿元，每股收益1.42元 [8] 业务模式与投资回报 - 公司ROIC为6.83%，历史中位数ROIC为10.6%，2019年最低为6.56% [7] - 业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [7]

公司财务表现 * 2025年上半年营业收入27.80亿元 同比增长17.18%[4] * 归属于上市公司股东的净利润2.16亿元 同比下降15.63%[4] * 扣非后净利润1.74亿元 同比下降29.71%[4] * 每股收益0.57元 同比下降14.93%[4] * 加权平均净资产收益率4.15% 同比下降0.82个百分点[4] * 经营性现金流净额8,792万元 同比下降43%[4] 新能源业务发展 * 新能源业务占比达51.15% 首次超过50%[2][5] * 奇瑞为最大客户 占总收入35%左右[2][5] * 领跑为第二大客户 上半年收入约3亿多元[5] * 特斯拉和蔚来各贡献1.3-1.4亿元收入[5] * 比亚迪 北汽蓝谷和小米各贡献约1亿元收入[5] * 小鹏汽车上半年收入约6,000多万元[6] 海外市场拓展 * 匈牙利基地正式筹建 预计2026年6月完成基建[2][7][14] * 西班牙工厂获得新订单 其他海外项目报价推进中[7] * 匈牙利基地面向BBA及比亚迪等中国出口整车厂[14] * 西班牙工厂承接领跑项目及奇瑞合作[15] * 海外产能将集中在匈牙利基地逐步释放[16] 生产基地建设 * 新增肇庆 大连 合肥 安庆及金华等多个基地[2][8] * 大连和安庆基地已实现盈利[2][8][11] * 肇庆工厂亏损约800万元 需月销售额2,000万元达盈亏平衡[11][12] * 合肥基地亏损约1,500万元 下半年有望接近扭亏[11][12] * 金华基地亏损600万元 下半年有望扭亏[11][12] * 计划建设江北工厂[2][8] 客户合作深化 * 与领跑汽车合作深化 余姚基地营收3亿元[2][10] * 金华基地预计年底投产 全年销售额有望达8-10亿元[10] * 为领跑C10 C11及B系列提供模块化产品 基本实现独家供应[10][13] * 通过模块化供货模式提升单车价值量[10][13] * 与奇瑞合作紧密 大连和安庆基地销售额合计近5亿元[17] 技术创新与数字化 * 应用SAP MES系统优化模块化设计 一体化工程设计及模具自动化[2][9] * 提高项目开发效率并降低成本[2][9] * 专注于汽车智能模块 智能座舱板块获德国设计红点奖[23] * 在材料 工艺和制造方面增加新开发机会[23] * 探索模具自动化和解具领域 年销售额近5,800万元[23] 新业务布局 * 探索工业自动化和人形机器人方向[23][24][26] * 工业自动化业务销售额约6,000万元[26] * 使用透光表皮等新材料 与基金投资材料绑定[24] * 积极布局新材料及机器人领域合作伙伴[24] * 参股座椅业务 与富胜在商务端深度合作[27] 盈利能力提升措施 * 通过精益管理提高项目落地效率并减少损耗[3][25] * 工业自动化团队及人形机器人投放优化成本[25] * 推动模块化项目落地提高单车价值量[3][25] * 寻找新的增长点提升毛利率和盈利能力[3][25] 联营业务表现 * 联营公司投资收益同比减少2,759万元[4] * 二季度联营收益恢复明显[18] * 奥迪项目表现稳健 长春安通林受红旗项目影响较大[18] * BBA部分收益低于预期 宝马和奔驰同比下降[18] * 拓展新客户包括小鹏 广汽及天津板块新获奔驰项目[18] 未来增长点 * 2026年重点增量客户包括小米U7 领跑项目及小鹏汽车[20] * 沈阳板块新项目带来增长[20] * 海外西班牙和匈牙利工厂随产能落地带来更多订单[20] * 模具业务去年销售额超3亿元 总订单约5亿元[21] * 已获得欧洲零部件模具订单[21] 行业影响与展望 * 公司经历新能源整合过程 积极做好自身管理和市场拓展[28] * 零部件集成供应商发展前景值得期待[28] * 开发新产品满足环保 轻量 智能 安全等需求[28]