价格走势与驱动因素 - 六氟磷酸锂价格自9月中旬打破横盘进入快速上行通道，国庆节后出现跳跃式增长，截至25年10月17日市场均价上涨至7.5万元/吨，较上周增长16.3%，较年初上涨20.0% [2] - 价格上涨核心驱动力源于强劲需求复苏与供给端紧张格局，下游电解液和电池制造商需求显著回暖，而上游生产商在行业低谷期采取谨慎生产策略，未有显著产能扩张，大部分厂家基本处于满产状态，供应增幅较小 [1] - 短期内六氟磷酸锂的供需紧平衡状态仍将延续，价格有望持续上涨 [1][2] 行业供需状况 - 截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场开工率为75.43%，行业库存已基本见底，仅为1340吨 [1] - 新产能建设和达产需要至少一年时间，短期内有效供给增量缺乏，市场进一步缺货 [1] - 百川盈孚预计25-27年全行业将分别投产30.40、51.83、15.30万吨/年六氟磷酸锂产能 [3] 产能与竞争格局 - 我国六氟磷酸锂行业产能集中在少数企业，截至25年10月17日共具备产能44.29万吨/年，其中有效产能38.94万吨/年，同比增长13.7% [3] - 主要厂商产能分布为天赐材料约11万吨/年、多氟多约6万吨/年、石大胜华约3.7万吨/年、天际股份约3.7万吨/年，新宙邦投资的石磊氟材料现有产能2.4万吨/年，规划产能可达3.6万吨/年 [3] - 受益于价格上涨及产能利用率提升，预计头部企业六氟磷酸锂业务的单位盈利水平有望逐步修复 [3] 下游需求前景 - 锂离子电池材料行业在新能源汽车、储能领域需求稳定增长，1-8月国内储能中标规模累计达211.11GWh [4] - 2025年上半年中国国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，同比增长69.4%/76.6%，头部储能企业订单排期至2026年，如宁德时代在手订单超48GWh [4] - 25H1我国新能源汽车产销量分别为696.8、693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，动力电池累计装车量为302.2GWh，同比增长48.8% [4] - 锂离子电池技术向高安全性、长循环寿命、低成本、高能量密度方向迈进，并扩展至eVTOL、机器人等新兴领域，锂电材料新的需求体量将持续扩大 [4]

行业核心观点 - 电池电解质行业召开反内卷与健康发展研讨会，旨在通过行业自律治理破局内卷，推动行业从量的扩张转向质的提升 [2] - 会议现场签署《关于促进电池电解质行业健康发展的共同倡议》，标志着行业自律治理迈出实质性一步 [2] 行业供需与价格态势 - 当前六氟磷酸锂供需关系正逐步逆转，全行业库存处于低位 [3] - 预计2025年四季度供应紧张态势将进一步加剧 [3] - 需理性应对价格回暖，避免非理性扩产，并抵制以碳酸锂为基准的公式定价，推动建立更合理的价格形成机制 [3] 产能规划与协调 - 企业不能盲目扩产，需警惕价格回升后产能再度过剩 [3] - 应在协会引导下建立产能协调机制，控制扩产节奏，将扩产比例保持在30%左右的合理区间 [3] - 抑制盲目扩张，协同维持合理库存水平，鼓励差异化竞争 [4] 技术与产业协同发展 - 强化高纯度等前沿技术研发，通过技术差异化破除竞争同质化 [3] - 产业链企业可探索股权合作、生态协同等新模式，避免全产业链重复投入 [3] - 强化创新驱动，加大研发投入，推动产品向高性能、新应用场景升级 [4] 行业自律与倡议 - 共同倡议包括遵守定价原则抵制恶性竞价，严格执行价格法，基于成本与供求理性定价 [4] - 倡议要求完善内部治理严控经营风险，建立科学决策机制，优化现金流管理 [4] - 倡议提出加强行业自律合理规划产能，并定期加强沟通协同共建产业生态 [4]

股价表现与交易数据 - 10月20日盘中股价上涨2.21%，报59.26元/股，成交额2.46亿元，换手率2.10%，总市值137.90亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨69.31%，近5个交易日上涨9.66%，近20日上涨35.05%，近60日上涨62.40% [1] - 主力资金净流出1069.49万元，特大单买入2701.22万元（占比10.97%），卖出2826.39万元（占比11.47%） [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月实现营业收入30.11亿元，同比增长14.87%；归母净利润为-5633.78万元，同比减少248.03% [2] - 主营业务收入构成为：碳酸二甲酯系列41.85%，其他产品系列25.70%，MTBE系列18.39%，贸易产品12.51%，液化气系列1.09%，其他(补充)0.46% [1] - A股上市后累计派现6.36亿元，近三年累计派现6891.12万元 [3] 行业分类与股东结构 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括氟化工、燃料电池、锂电池、新材料、4680电池等 [2] - 截至6月30日股东户数为3.73万，较上期减少6.92%；人均流通股5437股，较上期增加7.43% [2] - 公司专注于对基本有机化工产品的深加工，围绕碳酸酯类产品打造一体化完整的产业链 [1]

行业供需格局 - 六氟磷酸锂价格上涨的核心驱动力源于强劲的需求复苏与供给端的紧张格局，下游需求显著回暖而上游生产商此前采取谨慎生产策略且无显著产能扩张，大部分厂家基本处于满产状态，供应增幅较小[4] - 截至25年10月17日，六氟磷酸锂市场开工率为75.43%，新产能建设和达产需至少一年时间，短期内有效供给增量缺乏，市场进一步缺货[4] - 行业库存已基本见底，截至25年10月17日，六氟磷酸锂库存仅为1340吨，价格自9月中旬打破横盘快速上行，国庆节后出现跳跃式增长，截至25年10月17日市场均价上涨至7.5万元/吨，较上周增长16.3%，较年初上涨20.0%[4] 产能与主要厂商 - 截至25年10月17日，我国六氟磷酸锂行业共具备产能44.29万吨/年，其中有效产能38.94万吨/年，同比增长13.7%，产能主要集中于天赐材料、多氟多、天际股份、石大胜华等主要厂商[5] - 天赐材料产能折固约11万吨/年，多氟多产能约6万吨/年，石大胜华产能约3.7万吨/年，天际股份产能约3.7万吨/年，新宙邦投资的石磊氟材料现有产能为2.4万吨/年，待2025年底技改完成后规划产能可达3.6万吨/年[5] - 百川盈孚预计25-27年全行业将分别投产30.40、51.83、15.30万吨/年六氟磷酸锂产能，受益于价格上涨及产能利用率提升，头部企业单位盈利水平有望逐步修复[5] 下游需求前景 - 锂离子电池材料行业在新能源汽车、储能领域需求稳定增长，1-8月国内储能中标规模累计达211.11GWh，2025年上半年国内新型储能新增装机达21.9GW/55.2GWh，同比增长69.4%/76.6%[6][7] - 头部储能企业订单排期至2026年，宁德时代在手订单超48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行，部分订单需外溢至中腰部企业[7] - 25H1我国新能源汽车产销量分别为696.8、693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，动力电池累计装车量为302.2GWh，同比增长48.8%，锂离子电池技术向高安全性、长循环寿命等方向迈进并扩展至eVTOL、机器人等新兴领域，需求体量持续扩大[7]

会议相关 - 2025年第五次临时股东大会现场会议10月24日14:00召开，网络投票当日9:15 - 15:00[3] - 现场会议地点为山东省东营市垦利区同兴路198号石大胜华办公楼A402室[3] - 会议方式为现场投票与网络投票相结合[3] 公司架构与制度 - 拟取消监事会和监事，职权由董事会审计委员会承接[8] - 原注册资本202,680,000元，修订后为232,701,014元[11] - 提交股东大会审议议案包括取消监事会并修订《公司章程》等[2][3] - 拟修订《股东会议事规则》等并提请审议[54] 股份相关 - 2015年5月8日首次发行50,680,000股，5月29日上市[10][11] - 2024年9月11日向特定投资者定向增资发行30,021,014股[11] - 公司股份总数为232,701,014股[12] 人员相关 - 董事长辞任视为辞去法定代表人，30日内确定新法定代表人[11] 财务资助与收购 - 为他人取得股份提供财务资助，累计总额不超已发行股本总额10%[12] - 董事会为他人提供财务资助决议需全体董事2/3以上通过[12] 股份转让限制 - 公开发行股份前已发行股份上市一年内不得转让[13] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不超所持总数25%[13] 审计机构 - 提议续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，财务审计费用55万元，内控审计费用30万元[56]

电池板块整体市场表现 - 10月17日电池板块整体下跌3.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股表现分化，天际股份领涨，涨幅为5.96%，雄韬股份领跌，跌幅达9.98% [1][2] 领涨个股表现 - 天际股份收盘价为24.16元，上涨5.96%，成交量为159.71万手，成交额为38.43亿元 [1] - 翔丰华收盘价为32.75元，上涨3.67%，成交量为20.47万手，成交额为6.89亿元 [1] - 昆工科技收盘价为22.39元，上涨3.56%，成交量为3.80万手，成交额为8471.69万元 [1] 领跌个股表现 - 雄韬股份收盘价为19.39元，下跌9.98%，成交量为30.42万手，成交额为6.09亿元 [2] - 野马电池收盘价为23.94元，下跌9.22%，成交量为11.14万手，成交额为2.75亿元 [2] - 亿纬锂能收盘价为76.29元，下跌8.91%，成交量为72.66万手，成交额为56.86亿元 [2] 板块资金流向 - 电池板块整体呈现主力资金净流出67.53亿元，但游资资金净流入10.89亿元，散户资金净流入56.64亿元 [2] - 天际股份获得主力资金净流入1.98亿元，主力净占比为5.16% [3] - 珠海冠宇获得主力资金净流入8692.41万元，主力净占比为8.22% [3]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为“超配”，且予以维持 [2] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于储能行业的强劲增长，特别是中国储能出海的高景气度 [4][34][39] - 2025年1-9月中国储能新增出海订单/合作总规模达214.7GWh，同比增长131.75%，其中9月海外订单超30GWh [4][34][37] - 中国储能厂商凭借规模化带来的成本优势，在海外市场具备显著竞争力 [4][34][37] - 预测到2027年中国新型储能累计装机将达180GW以上，到2030年将达300GW以上 [4][34][39] - 预测到2030年中国储能产业链和供应链产值规模将达2-3万亿元，全球累计储能装机规模将达730GW/1950GWh左右 [4][34][39] - 建议关注技术和规模领先的储能头部企业 [4][39] 行情回顾 - 截至2025年10月16日，近两周申万电力设备行业下跌2.84%，跑输沪深300指数2.36个百分点，在申万31个行业中排名第26名 [4][11][15] - 申万电力设备板块年初至今上涨39.62%，跑赢沪深300指数22.25个百分点，在申万31个行业中排名第4名 [4][11][15] - 子板块方面，近两周电网设备板块表现最佳，上涨5.76%，电池板块表现最弱，下跌8.13% [4][15][17] - 年初至今，电机板块涨幅最高，达62.97%，电网设备板块涨幅相对较低，为27.35% [16][17] - 个股方面，近两周新特电气、四方股份和金盘科技涨幅居前，分别达38.35%、35.56%和35.44% [4][19][20] - 近两周聚和材料、金杨材料和*ST沐邦跌幅较大，分别下跌21.38%、18.79%和18.66% [4][19][21] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年10月16日，电力设备板块整体PE(TTM)为34.67倍 [4][23] - 子板块中，电机Ⅱ板块估值最高，PE(TTM)为62.87倍，电网设备板块估值相对较低，PE(TTM)为29.91倍 [4][23] - 各子板块当前估值均高于其近一年平均值，其中其他电源设备Ⅱ板块当前估值较近一年平均值高出35.32% [23] - 主要光伏产品价格近期保持稳定，多晶硅致密料价格为5.10万元/吨，N型182硅片均价为1.350元/片，N型182TOPCon双玻组件均价为0.693元/W [30][31][32] 产业新闻与政策动态 - 国家能源局发布关于加强用户侧涉网安全管理的通知，强调管控涉网安全风险 [34] - 国家能源局推动电力市场化改革，明确推动煤电、新能源上网电量全部进入市场 [35] - 浙江省发改委就优化分时电价政策公开征求意见，调整工商业用户季节性峰谷时段 [37] - 《集装箱锂电池储能系统自律实践指南》发布，是行业首份针对该系统的规范性指导文件 [37] 公司公告与投资建议 - 部分公司发布2025年前三季度业绩预告，锦浪科技归母净利润同比增长29.39%，通达股份预计归母净利润同比增长50.01%-111.12% [37] - 石大胜华预计前三季度归母净利润出现亏损 [37] - 报告建议关注储能、电网、风电、光伏等细分领域的头部企业，并列出具体关注标的及其要点 [39][40]

锂电电解液指数市场表现 - 锂电电解液指数在10月17日盘中强势上扬 [2] - 成分股奥克股份大涨8.20% [2] - 成分股华盛锂电上涨6.55% [2] - 成分股天际股份涨幅5.57% [2] - 成分股石大胜华上涨4.02% [2] - 成分股多氟多涨幅3.82% [2]

鼎际得 – 化工新材料 - 控股子公司石化科技高端新材料项目POE工业化装置已顺利投产并成功产出合格产品，生产运行稳定 [1] 新华保险 – 保险 - 公司2025年前三季度累计原保险保费收入为1727.05亿元，同比增长19% [1] 春风动力 – 摩托车制造 - 公司前三季度实现营业收入148.96亿元，同比增长30.1%；归属于上市公司股东的净利润14.15亿元，同比增长30.89% [1] - 第三季度实现营业收入50.41亿元，同比增长28.56%；归属于上市公司股东的净利润4.13亿元，同比增长11% [1] 广晟有色 – 稀土 - 公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1亿元至1.3亿元，实现扭亏为盈 [3] 奥比中光 – 光学光电子 - 公司预计前三季度实现营业收入约7.14亿元，同比增长103.5%；归属于母公司所有者的净利润约1.08亿元，实现扭亏为盈 [3] 国邦医药 – 医药制造 - 公司前三季度实现营业收入44.70亿元，同比增长1.17%；归属于上市公司股东的净利润6.70亿元，同比增长15.78% [5] - 第三季度营业收入14.44亿元，同比下降5.39%，归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长23.17% [5] 珠江股份 – 房地产服务 - 截至2025年9月末，公司在管住宅、公建及体育场馆项目共计428个，签约建筑面积约5098.53万平方米 [7] - 第三季度新增3个体育场馆项目，新增建筑面积约5.16万平方米 [7] 可川科技 – 消费电子 - 公司决定终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件，主要系综合考虑公司发展规划和实际情况 [7] 国信证券 – 证券 - 公司获准向专业投资者公开发行短期公司债券，本次债券面值余额不超过150亿元 [9] 葵花药业 – 中药 - 公司全资子公司收到国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意小儿肺热咳喘口服液开展用于儿童急性支气管炎的临床试验 [10] 新疆交建 – 基建工程 - 公司第三季度新中标且签约的施工项目共19个，合计金额14.13亿元；另有11个新中标未签约项目，金额约11.16亿元 [11] - 截至报告期末，公司累计已签约未完工项目合同金额达265.66亿元 [11] 四川双马 – 多元金融/医药 - 公司控股子公司获得国家药监局签发的醋酸亮丙瑞林《化学原料药上市申请批准通知书》 [12] 甘肃能源 – 电力 - 公司控股子公司常乐公司2×1000兆瓦燃煤机组扩建项目6号机组已顺利通过168小时试运行并正式投入商业运营，该机组总装机容量1000MW [12] 浙能电力 – 电力 - 公司2025年前三季度完成发电量1352.34亿千瓦时，上网电量1281.53亿千瓦时，同比分别增长4.68%和4.80% [12] 天地源 – 房地产开发 - 公司1-9月实现合同销售金额30.85亿元，同比减少16.18%；合同销售面积18.94万平方米，同比增长11.22% [13] - 公司新增土地储备面积8.36万平方米 [13] 生物股份 – 动物保健 - 公司全资子公司与其他企业共同研制的"牛产气荚膜梭菌病（A型）基因工程亚单位疫苗"已获新兽药注册证书 [13] 金钼股份 – 小金属 - 公司前三季度实现营业总收入108.85亿元，同比增长7.80%；归属于上市公司股东的净利润22.83亿元，同比增长4.03% [15] 日联科技 – 专用设备 - 公司拟投资8亿元建设"年产3000台套工业射线智能检测设备项目"二期，将通过公开竞拍方式获取无锡市新吴区约43077平方米工业用地 [16] 中天科技 – 通信设备 - 公司下属子公司近期陆续中标/预中标多个海洋系列项目，合计金额约17.88亿元，占公司2024年度经审计营业收入的3.72% [17] 青松股份 – 化妆品 - 公司全资子公司诺斯贝尔148亩大型产业园区项目处置工作已全部完成，项目土地及在建工程已按1.63亿元转让价款过户 [19] 通源石油 – 油服工程 - 公司成功中标阿尔及利亚国家石油公司"油气田早期生产措施和天然气压缩机服务"项目，项目总金额约1.26亿美元（约合8.97亿元），合同周期为四年 [20] 恒铭达 – 消费电子 - 公司董事长提议以自有资金2亿元至4亿元回购公司股份，价格不超过67.12元/股，用于员工持股计划或股权激励 [23] 德艺文创 – 家居用品 - 公司特定股东计划减持公司股份不超过310万股，即不超过公司总股本的1% [24] 飞荣达 – 消费电子 - 公司实控人及其一致行动人计划合计减持公司股份不超过1370.44万股，占公司总股本的2.36% [25] 满坤科技 – 电子元件 - 公司拟发行可转债募集资金总额不超过7.6亿元，用于"泰国高端印制电路板生产基地项目"和"智能化与数字化升级改造项目" [26] 三联锻造 – 汽车零部件 - 公司股东计划减持公司股份不超过666.56万股，即不超过公司总股本的3% [28] 华工科技 – 自动化设备 - 公司全资子公司拟出资7650万元，联合多家机构共同发起设立目标规模5亿元的创业投资基金，聚焦高端装备、光电子等领域的早期项目投资 [30] 石大胜华 – 电池 - 公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净亏损4900万元到7500万元，较上年同期由盈转亏 [32] 汇创达 – 光学光电子 - 公司实控人之一致行动人计划减持公司股份不超过518.91万股，占公司总股本比例不超过2.9999% [34] 光华科技 – 电子化学品 - 公司前三季度实现营业总收入20.44亿元，同比增长11.5%；归属于母公司股东的净利润9039.34万元，同比大幅增长1233.7%，实现扭亏为盈 [35] - 第三季度实现营业收入7.62亿元，同比增长14.99%；归母净利润3412.57万元，同比增长962.19% [35] 京投发展 – 房地产开发 - 公司前三季度实现签约销售金额23.66亿元，同比下降31.30%；签约销售面积5.88万平方米，同比下降67.92% [36] - 第三季度新增房地产储备和新开工面积均为0 [36] 华能国际 – 电力 - 公司前三季度中国境内各运行电厂累计完成上网电量3314.51亿千瓦时，同比下降2.87% [38] 慧智微 – 半导体 - 公司股东国家集成电路产业投资基金二期计划减持公司股份不超过466.84万股，即不超过公司总股本的1% [39] 哈焊华通 – 通用设备 - 公司股东计划减持公司股份不超过181.81万股，即不超过公司总股本的1% [39] 均普智能 – 自动化设备 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过11.61亿元，用于智能机器人研发及产业化、医疗健康智能设备应用等项目 [40] 数字政通 – 软件开发 - 公司拟向特定投资者发行股票，募资金额不超过10.5亿元，用于城市生命线运行管理服务平台建设等多个项目 [40] 鼎信通讯 – 通信设备 - 公司2名高管拟合计减持不超过416万股公司股份，占公司总股本比例不超过0.65% [41] 瑜欣电子 – 通用设备 - 公司前三季度实现营业收入5.72亿元，同比增长40.97%；归属于上市公司股东的净利润7339.41万元，同比增长60.21% [43] 移为通信 – 通信设备 - 公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6027.47万元至6697.19万元，同比下降50%至55% [44] 利欧股份 – 通用设备 - 公司拟减持不超过1.35亿股已回购股份，占公司总股本2%，旨在补充公司日常经营流动资金 [46] 思创医惠 – IT服务 - 公司前三季度实现营业收入60.38亿元，同比增长6.95%；归属于上市公司股东的净亏损476.22万元，同比大幅减亏 [48] - 第三季度归母净利润4706.93万元，同比扭亏 [48] 纳尔股份 – 塑料制品 - 公司拟以现金方式受让上海菲莱测试技术有限公司不低于51%的股权，交易金额预计为3.5亿至4亿元，标的公司专注于半导体芯片测试 [50] 德明利 – 半导体 - 公司股东计划减持公司股份不超过300万股，占公司总股本比例不超过1.32% [51]

公司业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润预计亏损4900万元至7500万元，较上年同期1126.51万元盈利同比骤降534.97%至765.77% [1] - 2025年前三季度扣非净利润预计亏损5300万元至7900万元，同比减少2177.13%至3196.10% [1] - 业绩下滑主因市场竞争激烈导致部分产品价格同比下降，以及为应对竞争加大市场投入和研发力度，期间费用同比增加 [1] 公司经营压力 - 核心产品碳酸二甲酯系列受行业供需失衡冲击显著 [1] - 2025年上半年营业成本增速约17%，超过营收14.87%的增速 [1] - 期间费用大幅攀升，销售费用增长33.73%，财务费用因利息支出激增944.57%，研发费用增加21.85%至1.25亿元 [1] - MTBE、丙二醇等产品也因供应过剩价格承压，进一步侵蚀盈利空间 [1] 行业供需状况 - 2025年上半年国内电解液溶剂市场新增产能集中释放，而下游新能源汽车需求增速放缓，导致碳酸酯价格持续低位震荡 [1] - 2025年下半年碳酸酯行业仍有新增产能释放，供需失衡局面难改，价格或持续低位运行 [2] - 2025年以来电解液产业链从上游锂盐到中游溶剂全面过剩，多数企业陷入"增收不增利"困局 [2] 行业价格与利润 - 截至三季度末电解液价格仍处于历史低位，企业利润空间有限，三季度电解液平均利润为1649元/吨，环比下降29.61% [2] - 原料成本压力尚未完全向下游传导 [2] - 电解液价格难以出现大幅上涨，预计现货市场维持窄幅震荡，行业利润修复速度将慢于需求增速 [2] 行业需求展望 - "金九银十"旺季与储能需求共振正在打破僵局，需求端呈现"动力+储能"双轮驱动特征 [2] - 展望四季度电解液需求将呈现"先增后降"走势，10月至11月有望迎来年内产量峰值 [2] - 需求增长受益于国内新能源汽车消费旺季备货，以及美国储能关税延期等政策持续释放海外需求 [2] 行业长期前景 - 预测2025年底至2026年，电解液行业将完成新一轮产能出清，中小企业退出后头部企业产能利用率有望提升，带动行业毛利率回升 [2] - 长期维度普遍看好行业周期性复苏与结构性机会 [2] - 供给端龙头企业扩产聚焦高端领域，避免低端产能过剩重现 [2]