锂电电解液指数市场表现 - 锂电电解液指数盘中下跌3% [1] - 成分股多数出现下行 [1] 主要成分股价格变动 - 石大胜华跌幅最大，达7.48% [1] - 海科新源下跌5.17% [1] - 天际股份下跌4.57% [1] - 多氟多下跌4.17% [1] - 奥克股份下跌3.52% [1]

锂电电解液指数及成分股表现 - 锂电电解液指数在12月2日盘中下跌2% [1] - 石大胜华股价下跌4.80% [1] - 多氟多股价下跌4.32% [1] - 天赐材料股价下跌2.71% [1] - 天际股份股价下跌2.46% [1] - 奥克股份股价下跌2.43% [1]

核心观点 - 电池级碳酸乙烯酯（EC）市场呈现供应紧张、价格触底反弹的态势，主要受储能和动力电池需求强劲拉动，行业盈利有望回暖 [2][3][4] - A股主要EC供应商海科新源和石大胜华股价自9月以来大幅上涨，反映市场对行业基本面改善的乐观预期 [2][5] 市场供需状况 - 电池级EC供求关系处于“紧平衡”状态，部分厂家采取“限量接单”或“暂停报价”策略 [2][3] - 价格上涨主要受下游电解液需求好转拉动，溶剂和添加剂消耗量增加，同时前期库存降至低位且行业产能利用率偏低 [3][4] - 2025年11月期间电池级EC均价上涨11.46%，工业级EC均价上涨11.37% [3] - 2026年中国电池级EC预计新建5套装置，但新增产能规模明显减少，供应增速呈现放缓趋势 [6] 价格与盈利趋势 - EC价格触底回升，行业经历2年以上溶剂价格下行导致全行业亏损，目前处于盈利修复阶段 [5] - EC涨价预计在12月份仍将持续，因供需偏紧局面暂未缓解且下游电解液需求强劲 [4] - 随着市场供需改善，行业盈利有望回归，预计2026年锂电溶剂盈利情况有望显著改善 [5][6] 主要公司情况 - 海科新源和石大胜华EC产能分别为30万吨和近20万吨，合计市占率超过70% [5] - 两家公司2025年第三季度均为亏损，但自今年9月份以来股价已分别上涨超320%和140% [2][5] 下游需求驱动 - 储能电池与动力电池市场需求快速增长，带动电解液采购量攀升，是EC价格上涨的核心驱动力 [3] - EC是多种碳酸酯类溶剂及VC、FEC添加剂的主要原材料，生产单吨VC和FEC分别需约1吨和2吨EC [6] - 2026年仅锂电添加剂就有望拉动超30万吨EC需求 [6] 行业产能背景 - 2025年包括电池级和工业级EC在内的产能超200万吨 [6] - 电池级EC主要作为溶剂应用于电解液领域，工业级EC主要作为生产DMC和VC的原料 [6]

公司股权结构变动 - 公司控股股东青岛中石大控股有限公司持有公司无限售流通股16,851,146股，占公司股本总额的7.24% [1] - 控股股东本次解除质押股份数量为7,500,000股，占其所持股份比例为44.51%，占公司总股本的比例为3.22% [1] - 本次解除质押后，控股股东所持有的公司股份已不存在被质押的情况 [1] 股东及一致行动人质押概况 - 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人（青岛军民融合发展集团有限公司、青岛开发区投资建设集团有限公司）的累计质押股份情况已在公告中列示 [1] 信息披露与后续安排 - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整，并承担相应责任 [1] - 若公司股份后续有质押计划，公司将依据相关法律法规及时履行信息披露义务 [1] - 本公告由石大胜华新材料集团股份有限公司董事会于2025年12月2日发布 [2]

公司股权质押情况 - 截至公告日 青岛军民融合发展集团有限公司累计质押股数约为760万股 占其所持股份比例为50% [1] - 青岛开发区投资建设集团有限公司累计质押股数约为760万股 占其所持股份比例为50% [1] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份 公司营业收入中碳酸二甲酯系列占比41.85% [1] - 其他产品收入占比25.7% [1] - MTBE收入占比18.39% [1] - 贸易业务系列收入占比12.51% [1] - 液化气收入占比1.09% [1] 公司市值 - 截至发稿 公司市值为215亿元 [1]

股东持股 - 中石大控股持股16,851,146股，占比7.24%[2] - 青岛军民融合和开发区投资各持股15,201,000股，占比6.53%[3] - 三家股东合计持股47,253,146股，占比20.3%[3] 股份质押 - 中石大于2025年11月28日解除质押750万股，占其所持44.51%[2] - 解除质押后，中石大无质押，累计质押降至15,201,000股[2][3] - 解除后累计质押占合计持股32.17%，占总股本6.54%[3] 公告信息 - 公告日期为2025年12月2日[4]

市场整体表现 - 三大指数冲高回落，沪指微涨11点收于3875.26点，深证成指和创业板指双双收跌 [1] - 市场连续第四天缩量反弹，成交额进一步萎缩至1.71万亿元 [3] - 连板股晋级率降低至20%以下，全市仅剩10只连板股，最高连板高度被压缩至4板 [3] 板块轮动与资金流向 - 锂电池板块全线爆发，壹石通20cm涨停，石大胜华等个股跟涨，消费电子板块表现活跃 [3] - AI应用概念大幅分化，文化传媒和游戏板块集体熄火 [3] - 市场呈现从高位题材股向低位价值股的高低切换特征，科技成长板块如半导体、AI集体回调，银行、保险、白酒等低估值防御性板块逆市受捧 [5][8] - 白酒板块低开后探底回升，显示资金追求安全性的倾向 [5] 技术面与市场情绪 - 沪指冲击60日线（季均线）关键压力位失败，3400点上方积累较多历史套牢盘形成强阻力区域 [5] - 成交量萎缩反映资金参与意愿降低和观望情绪浓厚，市场情绪明显降温，短线操作难度加大 [3][5] - 主力资金可能利用早盘拉高制造上攻假象后逐步派发筹码，回落时的成交量是判断主力意图的关键指标 [7] 政策与行业动态 - 国常会释放利好信号，加快推动优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设，利好医药和医疗器械板块 [10] - 国防部对日本在台海问题上的警告对军工板块和福建本地股有提振影响，军工板块连续三天缩量回调，福建本地股近期反复活跃 [10] - 国家发改委指出人形机器人行业存在重复度高产品扎堆上市、研发空间被压缩等风险，涉及超过150家企业，半数以上为初创或跨行入局 [10] 资金面与外部环境 - 增量资金趋缓，北向资金态度谨慎交易金额下降，杠杆交易降温，两融余额基本持平 [12] - 外部环境反复和不确定性压制风险偏好，海外市场波动影响A股情绪 [12] - 市场套牢盘压力较大，外资流入缓慢，内外资分歧明显，投资者需关注中日冲突事件进展、美联储12月是否降息及中央经济工作会议 [12]

山东国企改革板块整体表现 - 11月28日山东国企改革板块较上一交易日上涨0.63%，领涨股为亚星化学[1] - 当日上证指数上涨0.34%报收于3888.6点，深证成指上涨0.85%报收于12984.08点[1] 板块个股价格表现 - 涨幅居前个股包括：亚星化学上涨10.05%至9.75元，同大股份上涨6.01%至50.65元，中达安上涨5.50%至18.61元，山东墨龙上涨5.27%至7.39元，*ST高斯上涨4.99%至8.00元[1] - 跌幅居前个股包括：垂日股份下跌5.31%至10.17元，新华制药下跌2.77%至17.57元，澳柯玛下跌2.15%至7.74元，海量股份下跌1.76%至26.86元，ST美晨下跌1.64%至3.00元[2] - 部分个股成交活跃，山东墨龙成交65.21万手，金正大成交88.05万手，垂日股份成交171.01万手[1][2] 板块资金流向 - 当日山东国企改革板块主力资金净流出2.7亿元，游资资金净流入4.08亿元，散户资金净流出1.37亿元[2] - 主力资金净流入居前个股：潍柴动力净流入8237.55万元（占比5.20%），石大胜华净流入7461.86万元（占比3.10%），亚星化学净流入5699.28万元（占比17.24%），山东墨龙净流入4648.26万元（占比9.71%）[3] - 主力资金净流出居前个股：山东黄金净流出9616.94万元（占比9.54%）[3] - 游资资金在部分个股呈现净流入，如潍柴动力游资净流入1.25亿元（占比7.88%）[3]

电解液溶剂价格行情 - 碳酸乙烯酯价格近期大幅上涨，截至11月27日价格为7600元/吨，较11月11日的4300元/吨上涨76.74% [1] - 六氟磷酸锂、电解液等锂电材料价格进入旺季行情 [1] 相关公司股价表现 - 电解液溶剂概念股走强，海科新源股价一度上涨超过14%并创历史新高 [1] - 石大胜华股价上涨超过6% [1]

行业供需态势 - 锂电溶剂行业供需态势在过去几年得到有效修复，头部几家溶剂公司开工率已经较高 [1] - 近几周溶剂三方价格开始小幅度普涨，行业在近3年下行后迎来价格和盈利拐点 [1][2] - 主流企业在产能扩张方面比较克制，预计后续供需及盈利情况会继续向好，明年锂电溶剂盈利情况有望显著改善 [1][2] 核心产品EC溶剂分析 - EC溶剂是主流溶剂品种，凭借高介电常数成为溶解锂盐和构建SEI膜的核心组分 [1] - EC是制备VC、FEC添加剂的主要原材料，估算2026年仅锂电添加剂就有望拉动超30万吨EC需求 [1][3] - EC供应格局相对集中，海科新源与石大胜华两家公司产能分别为30万吨和近20万吨，合计市占率超过70% [3] - EC溶剂的价格与盈利弹性可能更突出，近一周EC价格大幅上涨70% [1][3] 市场格局与公司 - 锂电溶剂行业出货格局相对集中，头部三家企业合计市占率超过70% [2] - 推荐海科新源(301292 SZ)，关注石大胜华(603026 SH)等公司 [1] 电解液溶剂构成 - 电解液主要由溶剂、锂盐和添加剂构成，其中溶剂质量占比约80%-85% [1] - 碳酸酯类溶剂占据溶剂近95%的主导地位，DMC和EC是主流品种 [1]