南下资金整体流向 - 南下资金在当日净买入港股6.11亿港元 [1] 沪股通（港股通）主要交易情况 - 阿里巴巴-W获净买入13.67亿港元，股价上涨0.6%，成交额38.63亿 [2] - 腾讯控股遭净卖出7.78亿港元，股价下跌2.0%，成交额35.07亿 [2] - 中国移动遭净卖出14.82亿港元，股价下跌1.0%，成交额22.04亿 [2] - 中芯国际遭净卖出6.29亿港元，股价持平，成交额20.19亿 [2] - 长飞光纤光缆遭净卖出0.43亿港元，股价下跌5.1%，成交额17.06亿 [2] - 小米集团-W遭净卖出1.09亿港元，股价下跌1.5%，成交额16.48亿 [2] - 快手-W遭净卖出1.80亿港元，股价下跌3.5%，成交额13.67亿 [2] - 石药集团获净买入1.50亿港元，股价上涨7.6%，成交额9.11亿 [2] - 紫金矿业获净买入1.12亿港元，股价下跌1.5%，成交额7.93亿 [2] 深股通（港股通）主要交易情况 - 腾讯控股遭净卖出3.10亿港元，股价下跌2.0%，成交额20.41亿 [2] - 中芯国际获净买入4.88亿港元，股价持平，成交额15.42亿 [2] - 阿里巴巴-W遭净卖出0.08亿港元，股价上涨0.6%，成交额13.27亿 [2] - 中国移动遭净卖出4.93亿港元，股价下跌1.0%，成交额11.42亿 [2] - 快手-W获净买入0.06亿港元，股价下跌3.5%，成交额10.11亿 [2] - 小米集团-W获净买入0.59亿港元，股价下跌1.5%，成交额9.95亿 [2] - 长飞光纤光缆获净买入0.07亿港元，股价下跌5.1%，成交额8.94亿 [2] - 石药集团遭净卖出0.55亿港元，股价上涨7.6%，成交额8.43亿 [2] - 美团-W获净买入2.23亿港元，股价上涨0.4%，成交额5.47亿 [2] 重点公司资金流向汇总 - 阿里巴巴-W合计获净买入13.6亿港元 [1] - 美团-W合计获净买入2.23亿港元 [1] - 紫金矿业合计获净买入1.11亿港元 [1] - 腾讯控股合计遭净卖出10.88亿港元 [1] - 中国移动合计遭净卖出19.75亿港元，且南下资金已连续8日净卖出该公司，累计金额达64.9287亿港元 [1] - 快手-W合计遭净卖出1.74亿港元 [1] - 中芯国际合计遭净卖出1.41亿港元 [1]

核心观点 - 现货黄金价格创历史新高，但主要金矿股股价表现滞后于金价，未同步创出新高，其走势受公司具体经营状况、市场资金偏好及股本扩张等多重因素影响 [1] - 业内普遍认为，在全球央行维持货币宽松、美元信用风险及央行购金背景下，黄金中长期前景依然乐观，但金矿股与黄金ETF是两种不同的投资工具，适合不同风险偏好的投资者 [1][2][6] - 金价高企推动金矿企业掀起融资与并购热潮，旨在扩张产能、优化资产组合，但此现象也引发市场对行业周期顶点和潜在风险的关注 [4][5] 金矿股市场表现与金价背离 - 12月23日，现货黄金价格再创历史新高，但主要金矿股龙头股价远未回到10月初高点，部分股价相差约10% [1] - 具体个股表现：山东黄金(600547.SH)上涨近7%，招金矿业(01818.HK)上涨2.79%，灵宝黄金(03330.HK)上涨0.53% [1] - 黄金股ETF(517520)走势也落后于黄金现货 [1] - 金矿股表现滞后的原因包括：市场资金担忧资源股经营成本压力；大量金矿股增发股本加快并购，增加了投资者选择，改变了供需关系 [1] - 资金更倾向于通过黄金ETF快速表达宏观预期，因其提供更纯粹的金价敞口，且交易拥挤度提升令市场对资源股未来盈利兑现持谨慎态度 [2] 金矿股与黄金ETF的投资特性对比 - 黄金矿业股走势不仅受金价影响，还与公司业绩、股市流动性强相关，因此波动性更大 [2] - 黄金ETF波动较低，更适合追求稳健、不愿承担个股风险的投资者，是表达纯金价敞口的更佳工具 [2] - 金矿股具备企业杠杆与业绩弹性，在金价上行阶段通常有超额收益，中长期配置价值凸显 [2] - 每家企业业务结构、资源储量、开采成本等不同，导致其估值体系与黄金ETF等存在差异，不能完全反应金价波动 [3] - 投资者若追求紧贴金价应优先关注黄金ETF；若希望获取潜在弹性，则需结合各公司具体资产质量进行甄别 [3] 金矿企业融资与并购活动 - 过去一年金价大幅上涨，金矿板块融资活跃，募集资金主要用于扩产、偿债及项目收购 [4] - 紫金黄金国际(02259.HK)于2025年9月30日在港上市，全球发售融资约245亿港元，资金用途：约33.4%用于支付哈萨克斯坦金矿收购价款，约50.1%拟投入现有矿山升级扩建，约6.5%用于勘探，约10%用作营运资金 [4] - 赤峰黄金(600988.SH)2025年3月在港挂牌，H股净募资约28.2亿港元，其中50%用于现有矿山勘探开发及扩产，40%用于未来矿业项目收购 [4] - 招金矿业于2025年3月24日按每股14.16港元配售1.4亿股新H股，净筹资约20亿港元；4月再以13.2港元配售1.32亿股，净筹资约17.25亿港元，用于补充流动资金及偿还贷款 [4] - 2025年12月15日，洛阳钼业宣布拟以10亿美元并购位于巴西的四个金矿 [4] - 金价高位之际，金矿企业收购海外成熟资产可迅速放量，缩短建设周期，通过优化资产组合对冲金属周期波动，对公司长期价值提升具有战略意义 [5] - 有市场观点提示，资源类企业常在产品价格高点阶段启动大量融资与并购，需警惕若金价逆转可能重现历史下跌情形 [5] 黄金价格驱动因素与前景展望 - 美联储于12月11日宣布下调目标利率区间25个基点，为年内连续第三次降息，同时启动短期国债购买计划以调节流动性 [6] - 当前金价上涨处于美联储新一轮降息周期中，与2011年量化宽松周期有类似之处 [6] - 本轮黄金牛市更多是由于美元信用风险以及各国央行为应对经济衰退而采取的宽松货币政策所致，全球央行购金加速进一步凸显了黄金的避险资产价值 [6] - 美国经济数据弱于预期强化了未来宽松路径预期，日本央行加息后短期流动性收缩压力释放，宽松氛围对贵金属行情形成支撑 [6] - 光大证券国际预计2026年伦敦现货金价或升至每盎司4950美元 [2] - 美国核心CPI续降至2.6%的三年半新低，当前大宗商品的上行窗口仍然较长 [7] - 回顾2011年，金矿股见顶时间早于黄金现货，黄金现货在当年8-9月形成“双顶”，最高触及1921美元/盎司 [7]

公司治理 - 董事会席位由13名增至15名，新增1名职工董事及1名独立董事[9] - 聘任陈景河先生为终身荣誉董事长[9] - 建议选举邹来昌等8人为第九届董事会非独立董事[43] - 建议选举吴小敏等6人为第九届董事会独立董事，第九届董事会应由7名独立董事组成[51] 股权与资本 - 公司股份总数由26,328,172,240股变更为26,577,533,140股，注册资本由2,632,817,224元变更为2,657,753,314元[12] - 2023 - 2025年多次限制性股票回购注销减资，2024年6月26日H股配售增资251,900,000股[13] 薪酬与绩效 - 执行董事和高管基本月薪为15万元至25万元[28] - 公司年度绩效薪酬以合并报表净资产报酬率9%为基准指标[29] - 执行董事和高管即期、递延奖励总额有相应计算方式[29][30] - 将ESG指标纳入绩效考核，占比不低于20%[32] - 鼓励董事长、总裁持有相当于年薪5 - 10倍市值的公司股票及员工持股计划权益[32] - 独立董事、非执行董事津贴及出勤补助标准明确[32][33] 会议相关 - 会议时间为2025年12月31日9点，网络投票时间为当天9:15－15:00，地点在福建省龙岩市上杭县紫金大道1号公司总部大楼21楼会议室[7] - 会议议案包括修订《公司章程》《股东会议事规则》等多项内容[7]

南向资金流向 - 南向资金当日整体净买入6.11亿港元 [1] 资金净买入个股 - 阿里巴巴-W获净买入13.60亿港元，位列净买入榜首 [1] - 美团-W获净买入2.23亿港元，位列净买入第二 [1] - 紫金矿业获净买入1.12亿港元，位列净买入第三 [1] 资金净卖出个股 - 中国移动遭净卖出19.75亿港元，为净卖出金额最高个股 [1] - 腾讯控股遭净卖出10.88亿港元，位列净卖出第二 [1] - 快手-W遭净卖出1.74亿港元，位列净卖出第三 [1]

公司治理与股东会议案 - 公司将于2026年召开第一次临时股东大会，审议两项议案，会议表决采用现场记名投票与网络投票相结合的方式 [1] - 第一项议案为拟续聘天健会计师事务所为公司2025年度审计机构，聘期一年，具体审计费用待确定 [1] - 第二项议案涉及预计2026年度日常关联交易总额为6.2亿元 [1] 关联交易情况 - 2026年度预计关联交易中，向关联方紫金矿业及其控制公司销售商品金额为5.5亿元，采购商品金额为5000万元 [1] - 2026年度预计关联交易中，向关联方铜陵瑞嘉及其控制公司销售商品金额为2000万元 [1] - 2025年1月至9月期间，公司与关联人累计已发生的关联交易金额为1.53亿元 [1]

市场整体表现与驱动因素 - 12月17日A股三大指数集体走强，沪指涨逾1%，创业板指涨超3%，沪深两市成交额达1.81万亿元，环比放量870亿元 [1] - 市场拉升可能与三方面因素相关：券商股午后持续走强；午后多只宽基ETF放量异动，可能有重要资金进场护盘；日本央行前副行长反对过早加息的言论缓解了市场对全球流动性收紧的担忧 [1] - 临近年底，国内外投资机构对2026年A股展望乐观，多数认为中国将从结构性牛市转向更全面的牛市，A股盈利有望进入缓慢回升阶段，科技与“反内卷”成为主要投资方向 [3] 人工智能与光模块板块 - 光模块CPO强势爆发，带动创业板人工智能ETF（159363）场内价格放量猛涨5%，全天获资金净申购1.62亿份，其标的指数中光模块含量超56% [1][7][10] - 成分股表现突出，联特科技20CM涨停，新易盛涨超9%创收盘新高，天孚通信涨超9%，中际旭创涨6.92% [6][7] - 近期强势表现受多则利好催化：国产GPU巨头摩尔线程、沐曦股份带动光模块景气度提升；LightCounting预测2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元，其中800G光模块2025年出货量预计达1800-1990万只同比翻倍，1.6T光模块2025年进入商用元年预计需求250-350万只；资金抢跑“春季躁动”行情下的业绩催化 [9] - 展望2026年，兴业证券认为海外算力有望进入“空中加油”新阶段，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司业绩有望维持高增长 [10] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）最新规模超32亿元，近1个月日均成交额超6亿元，在跟踪同指数的7只ETF中规模与流动性排行第一 [10] 化工板块 - 化工ETF（516020）场内价格收涨3.48%，盘中最高涨3.74% [10] - 成分股中盐湖股份、天赐材料大涨超7%，多氟多涨超6%，万华化学、兴发集团跟涨超5% [11] - 资金面上，基础化工板块单日获主力资金净流入87.63亿元，近5个交易日累计净流入129.72亿元，在30个中信一级行业中分别位居第4和第3 [13] - 碳酸锂期货主力合约早盘大涨8.5%，盘中一度冲击涨停，价格逼近11万元/吨创近一年半新高；现货电池级碳酸锂均价97050元/吨，较前日大涨1200元/吨 [14] - 中邮证券指出AI数据中心需配置储能平滑电网冲击，未来两三年海外储能年增速预期或至40%-50%，成为碳酸锂需求主要增长动力 [15] - 估值方面，截至12月16日化工ETF标的指数市净率为2.33倍，位于近10年来39.92%分位点的相对低位 [15] - 展望2026年，国海证券认为化工行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期；华安证券认为随着消费复苏需求改善，有望迎来库存拐点 [17] 有色金属板块 - 有色龙头ETF（159876）场内价格收涨3.27%，盘中最高涨超3.8%，近20日累计获资金净流入1.98亿元 [19] - 成分股中锂矿股强势拉升，盛新锂能涨停，中矿资源涨超8%，天齐锂业涨6%，赣锋锂业涨近5%；铅锌、铝业龙头股亦大幅上涨 [21] - 宏观层面，美国11月新增非农就业6.4万人，失业率升至4.6%为四年来新高，市场对美联储降息预期加大，交易员押注2026年会降息两次，中信建投证券认为这为有色金属价格上涨提供动力 [22] - 产业层面，碳酸锂期货主力合约暴拉涨幅一度超8%，触及109860元/吨；宜春市拟注销27宗采矿许可证的消息可能推动碳酸锂价格上升 [23] - 细分方向上，中信建投证券尤其看好铜、铝、黄金“避险三剑客”，预计2025年全球铜供需缺口将扩大至80万吨，铝的绿电属性将获得溢价，金价有望继续创新高 [23] - 有色龙头ETF（159876）最新规模8.4亿元，在全市场3只跟踪同标的指数的ETF产品中规模最大 [26] 机构对2026年市场展望 - 兴业证券指出，2026年随着PPI继续上行，全A非金融的毛利率有望止跌企稳，带动整体盈利回升，全年净利润增速有望达到16.5%，市场有望从结构牛转向更全面的牛市 [4] - 摩根大通表示，量化宏观指标显示超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限，盈利修正广度指标创2020年以来最强回升势头，一场广泛的盈利复苏正在发生 [4] - 配置方向上，业内人士认为“科技创新+反内卷”是两大布局主线，重点关注AI链条、新能源链条、工业金属、基础化工及创新药等赛道 [4]

市场开盘表现 - 恒生指数开盘上涨0.29% [1] - 恒生科技指数开盘上涨0.14% [1] 公司股价异动 - 快手股价下跌超过3% [1] - 药明康德股价上涨超过1% [1] - 紫金矿业股价上涨超过1% [1]

黄金价格表现 - 2025年12月23日，现货黄金价格大幅攀升至4497.75美元/盎司，创下历史新高[1] - 受国际市场提振，国内主要品牌金饰价格显著上涨，周生生金价达1403元/克，单日上涨36元，老庙黄金金价达1402元/克，单日上涨35元，均站上1400元/克大关[1][2][3] - 其他品牌如周大福金价为1368元/克，老凤祥金价为1399元/克，单日上涨34元[2] 机构观点与驱动因素 - 东吴证券首席经济学家芦哲认为，金价强劲表现是多重引擎共振结果，包括全球央行延续2022年以来的购金趋势、地缘政治风险不确定性、以及金融市场对美联储降息周期与债务问题的重定价[3] - 国联期货指出，支撑贵金属价格中长期走强的核心逻辑未变，包括信用货币体系重构、地缘与政策不确定性对冲需求、全球央行持续购金等，并认为美联储准备金管理购买（RMP）每月400亿美元的操作将为市场提供流动性支撑[3] - 高盛在最新报告中预测，在央行结构性高需求与美联储降息带来的周期性支撑下，到2026年12月黄金价格将上涨至4900美元/盎司[4] 贵金属概念股市场表现 - 截至2025年12月22日，A股市场中有8只贵金属概念股年内累计涨幅超过100%，包括招金黄金、盛达资源、西部黄金等[4][5] - 具体个股表现方面，招金黄金年内涨幅达247.61%，盛达资源涨幅达166.94%，西部黄金涨幅达145.19%，华锡有色涨幅达137.39%，紫金矿业涨幅达119.97%，赤峰黄金涨幅达113.39%，晓程科技涨幅达113.30%，中金黄金涨幅达103.60%[6] - 在股价大幅上涨后，A股贵金属概念股中仍有9只股票市盈率低于30倍，包括紫金矿业（18.99倍）、赤峰黄金（23.15倍）、贵研铂业（23.90倍）、山金国际（23.94倍）、中金黄金（26.15倍）、湖南黄金（28.23倍）、四川黄金（29.31倍）、恒邦股份（29.96倍）、金徽股份（29.98倍）[5][6]

黄金价格创历史新高 - 2025年12月23日，现货黄金价格大幅攀升至4497.75美元/盎司，创下历史新高[1] - 受国际市场提振，国内金饰价格显著上涨，周生生、老庙黄金金饰克价均站上1400元大关，较前一日分别上涨36元、35元[1] - 同日，周大福金价为1368元/克，上涨35元；老凤祥金价达1399元/克，上涨34元[2] 机构对金价的观点 - 东吴证券首席经济学家芦哲认为，年内金价强劲是多重引擎共振的结果，包括全球央行延续2022年以来的购金趋势、地缘政治风险以及金融市场对美联储降息周期与债务问题的重定价[3] - 国联期货认为，支撑贵金属价格走强的核心逻辑（如信用货币体系重构、全球央行持续购金等）未发生本质改变，中长期上行趋势仍具坚实基础；美联储政策落地后，准备金管理购买（RMP）每月400亿美元的操作将为市场提供流动性支撑[3] - 高盛在最新报告中预计，在央行结构性高需求与美联储降息带来的周期性支撑下，到2026年12月，黄金价格将上涨至4900美元/盎司[4] A股贵金属概念股表现 - 截至2025年12月22日，A股中有8只贵金属概念股年内累计涨幅超过100%，包括招金黄金、盛达资源、西部黄金等[5][6] - 其中，招金黄金年内涨幅高达247.61%，盛达资源涨幅为166.94%，西部黄金涨幅为145.19%，华锡有色涨幅为137.39%[7] - 紫金矿业年内涨幅为119.97%，总市值达8623.25亿元，市盈率为18.99倍[7] - 赤峰黄金年内涨幅为113.39%，总市值为619.05亿元，市盈率为23.15倍[7] - 中金黄金年内涨幅为103.60%，总市值为1156.08亿元，市盈率为26.15倍[7] - A股贵金属概念股中仍有9股市盈率处于30倍以下，包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等[6]

有色金属板块市场表现 - 2025年12月23日，有色金属板块持续上涨，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨幅超过0.6%，创下该ETF上市以来的新高 [1][9] - 细分板块中，黄金龙头股山东黄金领涨，涨幅超过4%，西部黄金和中金黄金涨幅超过1% [3][11] - 小金属龙头股云南锗业和中矿资源涨幅超过2%，权重股紫金矿业和中国铝业股价亦上涨 [3][11] 主要成分股涨幅详情 - 根据有色龙头ETF标的指数涨幅前十大成分股数据，山东黄金涨幅为4.18%，总市值1772亿元，成交额10.91亿元 [3][11] - 云南锗业涨幅为2.06%，总市值194亿元，成交额5.96亿元 [3][11] - 中矿资源涨幅为2.01%，总市值505亿元，成交额4.17亿元 [3][11] - 其他涨幅居前的成分股包括雅化集团（涨1.94%）、西部黄金（涨1.89%）、南山铝业（涨1.87%）、中金黄金（涨1.80%）、厦门钨业（涨1.86%）、博威合金（涨1.71%）和恒邦股份（涨1.13%） [3][11] 贵金属价格上涨驱动因素 - 国际金银价格屡创历史新高，地缘政治紧张局势（如伊以局势、美委关系升级）推升了避险需求，黄金、白银、铂金价格集体创新高 [3][11] - 贵金属市场经历爆发性行情，年初迄今黄金价格累计上涨已超过60% [3][11] - 近期金价强势主要源于：12月降息落地、失业率高于预期叠加CPI低于预期导致1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地 [4][12] - 长期来看，货币信用格局重塑持续，美国“大而美”法案通过后财政赤字率预计将提升，同时中国黄金储备偏低，央行购金成为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4][12] 工业与能源金属前景及驱动逻辑 - 2025年，铜、铝、钴、锂等工业金属和能源金属涨幅良好，主要受到三大因素推动 [5][12] - 第一，能源转型，电动车和光伏产业需要大量有色金属 [5][12] - 第二，AI革命，数据中心和算力基础设施建设离不开有色金属 [5][12] - 第三，战略储备，在大国博弈背景下，有色金属资源成为战略底气 [5][12] 行业超级周期持续性判断 - 有色金属超级周期的长度取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [5][12] - 从这三个条件判断，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [5][12] - 当前市场环境呈现弱美元周期、政策托底和产业升级的特点，股市机会成本下降，风险溢价改善，面对即将到来的“春季行情”，可以积极把握 [5][12] - 文章核心观点认为周期风口已至，“有色牛”行情或将持续 [5][12] 板块投资策略建议 - 不同有色金属的景气度、节奏与驱动点不一致，板块内分化在所难免 [6][12] - 若看好有色金属板块，一个较为轻松的思路是通过投资覆盖全行业的指数产品来把握板块的贝塔行情 [6][12] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [6][12]