港股市场表现 - 恒生科技指数小幅收跌0.13% 国企指数微幅上涨0.01% 恒生科技指数盘中曾大涨2% [2] - 大型科技股多数维持上涨行情 小米涨4.48% 京东涨3.46% 百度涨2.33% 快手涨1.69% 腾讯和美团勉强飘红 阿里巴巴和网易转跌超1% [4] 汽车行业 - 汽车股集体上涨 奇瑞汽车首日上市一度大涨近14% [4] - 零跑汽车涨6.94%至66.300港元 奇瑞汽车涨3.80%至31.920港元 小鹏汽车-W涨3.78%至86.450港元 理想汽车-W涨3.29%至102.000港元 比亚迪股份涨2.37%至108.200港元 蔚来-SW涨2.25%至56.700港元 吉利汽车涨1.37%至18.450港元 [3] 有色金属行业 - 全球第二大铜矿发生事故 供应趋紧促金属铜价走高 铜业股全天强势领涨 [4] - 中国大冶有色金属飙涨25%表现最为抢眼 中国有色矿业涨11% 黄金股紫金矿业盘中再创历史新高 [4] 其他活跃板块 - 锂电池股 化妆品股 半导体芯片股 航空股 生物医药股普遍表现活跃 [4] 下跌板块 - 内银股走低大市相对承压 中信银行跌近3% 工行 中行 建行均跌超2% [4] - 家电股 脑机接口概念股 乳制品股 港口及海运股纷纷走低 [4]

市场整体表现 - 恒生科技指数早盘冲高午后回落 最终小幅收跌0.13% [1] - 国企指数微幅上涨0.01% [1] - 恒生科技指数盘中曾大涨2% 收盘涨0.89% [1] 科技股表现 - 大型科技股多数维持上涨行情 小米涨4.48% 京东涨3.46% 百度涨2.33% 快手涨1.69% [1] - 腾讯和美团勉强飘红 [1] - 阿里巴巴和网易转跌超1% [1] 有色金属行业 - 全球第二大铜矿发生事故导致供应趋紧 金属铜价走高 [1] - 铜业股全天强势领涨 中国大冶有色金属飙涨25%表现最为抢眼 [1] - 中国有色矿业涨11% [1] - 黄金股紫金矿业盘中再创历史新高 [1] 汽车制造业 - 汽车股集体上涨 奇瑞汽车首日上市一度大涨近14% [1] - 零跑 小鹏 理想 蔚来 比亚迪齐涨 [1] 其他活跃板块 - 锂电池股 化妆品股 半导体芯片股 航空股 生物医药股普遍表现活跃 [1] 下跌板块 - 内银股走低大市相对承压 中信银行跌近3% [1] - 工商银行 中国银行 建设银行均跌超2% [1] - 家电股 脑机接口概念股 乳制品股 港口及海运股纷纷走低 [1]

市场指数表现 - 恒生指数下跌0.13% [1] - 恒生科技指数上涨0.89% [1] ETF产品表现 - 港股科技ETF（159751）上涨0.98% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌0.35% [1] 行业板块表现 - 半导体产品与设备板块涨幅靠前 [1] - 酒店和度假村REIT板块涨幅靠前 [1] - 电脑与外围设备板块跌幅靠前 [1] - 个人护理用品板块跌幅靠前 [1] 个股涨幅表现 - 精技集团大涨超160% [1] - 大同集团大涨超115% [1] - 中国光大控股上涨25.89% [1] - 一脉阳光上涨14.08% [1] - 洛阳钼业上涨11.73% [1] - 宁德时代上涨5.14% [1] - 紫金矿业上涨5.13% [1] - 中兴通讯上涨4.8% [1] - 华虹半导体上涨4.74% [1] - 小米集团-W上涨4.48% [1] 个股跌幅表现 - 中庆股份下跌11.94% [1] - 香港宽频下跌11.71% [1]

公司市值与行业地位 - 紫金矿业A股市值达到7247.7亿元人民币 首次突破1000亿美元关口[1] - 公司市值位列全球矿业集团第三 仅次于必和必拓1400亿美元和力拓1120亿美元[1] 商品市场表现 - 黄金价格持续创历史新高 铜价有望实现有史以来最佳年度表现[1] 资本运作计划 - 公司计划将国际黄金业务分拆公开上市[1] - 受超强台风"桦加沙"影响 黄金国际股份在香港联交所挂牌交易日期推迟至2025年9月30日[1]

美联储降息对有色金属板块的影响 - 美联储宣布下调利率25个基点 符合市场预期 点阵图显示2025年可能还有两次降息 2026年和2027年各一次 高盛维持年内再降两次的判断 并认为可能开启新一轮宽松周期 [1] - 降息从交易层面压低美元 提升以美元计价的有色金属相对吸引力 刺激采购需求并推高金属价格 [1] - 资金层面全球流动性环境宽松 美元资产收益率下行推高风险偏好 大宗商品成为资金追逐目标 有色板块获得估值修复 [1] - 需求层面降息支撑全球经济温和复苏 对基建 制造业和消费形成托底 工业金属需求回暖 融资成本下降利好新能源车 储能等资本密集型产业 强化战略金属长期逻辑 [1] 有色金属基本面与政策支持 - 大部分有色金属品种基本面具备较强支撑 全球经济复苏推进 国内"反内卷"产业政策持续发力 行业向高质量发展迈进 有望进一步打开上行空间 [2] - 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升各环节盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格上涨向下游传导 [2] 细分金属驱动因素与市场表现 - 宏观驱动：黄金受益于美联储降息预期 地缘扰动引发避险需求及央行增持 [3] - 战略安全：稀土 钙 锑等战略金属受益于全球博弈 [3] - 政策护航：锂 钴 镖受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [3] - 供需格局：铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放 供给增量有限 呈现供需紧平衡 [3] - 有色龙头ETF(159876)9月25日跳空大涨 盘中涨幅上探2.7% 现涨1.54% 自4月8日低点以来累计上涨55.21% 大幅跑赢沪指(24.45%)和沪深300(27.21%) [3] - 铜业龙头显著领涨 中证有色金属指数涨幅前6大成份股均为铜业龙头 洛阳钼业 北方铜业盘中触板 铜陵有色涨超8% 江西铜业 西部矿业 紫金矿业大幅跟涨 [3] 中证有色金属指数历史表现 - 中证有色金属指数近5个完整年度涨跌幅：2020年35.84% 2021年35.89% 2022年-19.22% 2023年-10.43% 2024年2.96% [5][6] 行业ETF配置价值 - 有色龙头ETF(159876)及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数 铜 铝 稀土 黄金 锂行业权重占比分别为25.3% 14.2% 13.8% 13.6% 7.6% 相对于投资单一金属行业能分散风险 适合作为投资组合配置 [7]

核心观点 - 瑞银重申对铜价乐观展望 因FCX旗下印尼Grasberg矿区事故导致全球铜供应缺口扩大 预计2026年精炼铜供需缺口达42.1万吨[1][2][3] 事故影响分析 - Grasberg矿区发生矿难 80万吨湿物料涌入矿井并扩散至多层工作面 导致GBC生产区基础设施受损[1] - FCX预计2025年第四季仅少量产出 2026年分阶段重启生产 铜产量较原指引下调35%[1] - 矿区预计2027年才能恢复至事故前产能 该区域原计划贡献Grasberg矿山2029年前70%铜及黄金产量[1] 供应端变化 - Grasberg产量指引下调约20万吨 叠加Kamoa Kakula与El Teniente矿山事故及秘鲁示威 加剧短期供应风险[2] - 2026年全球矿山供应增长从原预测2%(50万吨)降至1%(低于25万吨) 供应干扰率从5%进一步上升[2] - 精炼铜供应增长持续超出矿山供应成长 导致铜精矿和废铜市场趋紧[2] - 2026年精炼铜供应增长率预计低于1% 较此前预测显著下调[2][3] 需求端表现 - 中国铜需求展现韧性 电网与储能需求强劲 弥补太阳能与家电需求下半年放缓[3] - 房地产行业下行风险有限 能源转型需求增长强劲 传统终端行业在补库存支持下有望回稳[3] - 预计2026年精炼铜需求增长约3% 高于供应增速[3] 供需平衡预测 - 2025年全球精炼铜总产量预测2785.3万吨 总需求量2758.6万吨 供需平衡差26.7万吨[3] - 2026年总产量预测2806.2万吨 总需求量2848.2万吨 供需缺口42.1万吨[3] - 2027年供需缺口扩大至51万吨 2029年进一步扩大至122.4万吨[3] 投资建议 - 矿股重点推荐Anglo American(NGLOYUS) Teck Resources(TECKUS)及紫金矿业(02899)[1]

矿山事故与产量影响 - FCX旗下印尼Grasberg矿区（全球第二大铜矿）因矿难暂时停产 约80万吨湿物料涌入矿井并扩散至多层工作面[1] - 事故导致Grasbergblock cave区域生产受阻 该区域原计划贡献该矿山2029年前70%铜及黄金产量[1] - FCX预计2025年第四季仅少量产出 2026年分阶段重启生产 铜产量较此前指引下调约35% 2027年恢复事故前产能[1] 全球铜供应格局变化 - Grasberg产量下调约20万吨 叠加Kamoa Kakula与El Teniente矿山事故及秘鲁示威 加剧短期供应风险[2] - 瑞银将2026年全球矿山供应增长预测从2%（50万吨）降至1%（低于25万吨） 精炼铜供应增长率预计低于1%[2] - 过去2-3年精炼铜供应增长持续超出矿山供应 导致铜精矿和废铜市场趋紧[2] 供需平衡与价格展望 - 2026年精炼铜预测总产量2806.2万吨 总需求量2848.2万吨 供需平衡差为负42.1万吨[3] - 预计2027年及2029年全球精炼铜供需平衡差分别为负51万吨 负75.6万吨及负122.4万吨[3] - 中国铜需求展现韧性 电网与储能需求强劲弥补太阳能与家电需求放缓 能源转型需求增长支撑长期前景[3] 投资标的推荐 - 瑞银重点推荐铜矿股标的：Anglo American(NGLOY.US) Teck Resources(TECK.US)及紫金矿业(02899)[1]

成交表现 - 公司当日成交额达100.19亿元 显著超越前一交易日43.24亿元水平[1] - 股价上涨5.40% 显示市场活跃度提升[1] - 换手率为1.79% 反映资金流动情况[1]

事件影响 - 自由港麦克莫兰印尼Grasberg矿区因矿难于9月8日暂时停产 该矿区为全球第二大铜矿 [1] - 矿难导致大量湿泥涌入矿洞并扩散至多层工作面 [1] - 公司对今明两年铜产量降幅预测超出市场预期 [1] 供需预测 - 2025年全球精炼铜总产量预测2785.3万吨 总需求量2758.6万吨 供需平衡差26.7万吨 [1] - 2026年全球精炼铜总产量预测2806.2万吨 总需求量2848.2万吨 供需平衡差负42.1万吨 [1] - 2027年全球精炼铜预测供需平衡差负51万吨 2029年进一步扩大至负122.4万吨 [1] 行业展望 - 事件加剧2026年全球铜市场预期供给缺口 [1] - 瑞银重申对铜价乐观展望 [1] - 矿股重点推荐英美资源、泰克资源、Antofagasta及紫金矿业 [1]

事件影响 - 自由港麦克莫兰公司因印尼Grasberg矿区（全球第二大铜矿）发生矿难于9月8日宣布暂时停产 [1] - 公司对2024年及2025年铜产量降幅预测超出市场预期 [1] 供需预测 - 2025年全球精炼铜总产量预测2785.3万吨 总需求量2758.6万吨 供需平衡差26.7万吨 [1] - 2026年全球精炼铜总产量预测2806.2万吨 总需求量2848.2万吨 供需缺口42.1万吨 [1] - 2027-2029年全球精炼铜供需缺口持续扩大 分别达51万吨/75.6万吨/122.4万吨 [1] 行业观点 - 事件加剧2026年全球铜市场预期供给缺口 [1] - 瑞银重申对铜价乐观展望 [1] - 矿股重点推荐英美资源/泰克资源/Antofagasta/紫金矿业 [1]