在业务承压之际，中国中免与子公司的经营权争执，机场渠道对免税店营运商的重要性正进一步凸显 ▶ 中国中免击败旗下子公司，在上海机场免税店经营权竞标中胜 出 ▶ 作为中国免税零售龙头，中国中免的收入与利润双双下滑，显 示即使政策支持力度不小，免税行业仍面临困境 Image Key takeaways: 一场罕见的"内斗"在中国免税行业上演，主导市场的免税巨头与旗下一家子公司爆发地盘争夺战，令外界更清楚地看到这个行业面临 的压力。 这个一向低调的行业在本月突然成为焦点，免税巨头 中国旅游集团中免股份有限公司 （1880.HK，601888.SH）（简称中免）员工， 阻止 日上免税行（上海）有限公司 两名员工进入上海机场集团总部，该集团是上海两大机场的营运方。 这两名日上免税行人员原计划递交投标文件，以延续公司已经营26年的机场免税店。中免控股并占多数控制的日上董事会，此前已投 票反对参与投标，但日上仍决定推进投标，中免选择出手阻拦。 虽然日上员工最终仍成功递交标书，不久后却只能眼看着投标被取消资格，原因是中免以日上免税行名义提交了正式撤回文件。 最终，中免成为获上海方面发放牌照的两家公司之一，并把日上免税行这位老面 ...

作者 | RAYYYY 编辑 | 小白 2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作的开关正式启动。这一刻，历经数年筹备的宏伟蓝图 全面转入实质运行。 至此，进口征税商品目录、货物流通税收政策、禁限清单、加工增值内销免关税政策、海关监管办法 等一系列封关政策及配套文件同步实施。 中免持续活跃。 这标志着海南自贸港建设进入了以"全岛封关运作"为特征的全新阶段。 政策端与市场端同频共振 封关运作与离岛免税新政形成了供给与需求的完美共振，封关后，企业进口自用生产设备将免征关 税、进口环节增值税和消费税，预计可节省约20%的成本。 岛内居民消费进境商品，也将享受更优惠的税收政策。 政策效果的释放立竿见影，网络公开数据显示，新政实施首月（2025年11月），海南离岛免税购物金 额达23.8亿元，同比增长27.1%。 三亚市商务局也披露11月数据，11月当月销售额16.3亿元，同比增长24.3%，创下年度单月增速新 高。这清晰地表明，政策的强劲动能已开始转化为实实在在的市场增长，为整个旅游消费产业链的业 绩复苏与价值重估奠定了坚实基础。 （来源：网络公开数据） 面对涉及免税、旅游、交通、酒店等多个环节的复杂投资图景 ...

截至12月19日收盘，自由贸易港概念上涨2.96%，位居概念板块涨幅第6，板块内，41股上涨，海南瑞 泽、海汽集团等涨停，海峡股份、中国中免、海南机场等涨幅居前，分别上涨8.51%、8.25%、7.19%。 跌幅居前的有中国外运、宁波港、上港集团等，分别下跌1.29%、0.54%、0.18%。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 资金流入比率方面，中国中免、华贸物流、海汽集团等流入比率居前，主力资金净流入率分别为 15.13%、14.71%、13.56%。（数据宝） 自由贸易港概念资金流入榜 代码 简称 今日涨跌幅（%） 今日换手率（%） 主力资金流量（万元） 主力资金净流入比率（%） 601888 中国中免 8.25 3.99 95778.21 15.13 002596 海南瑞泽 10.08 18.99 9765.22 8.94 603069 海汽集团 10.00 7.43 7360.44 13.56 603300 海南华铁 4.43 5.40 4547.90 6.06 600650 锦江在线 4.94 7.48 4376.15 9.41 603128 华贸物流 3.45 1.71 ...

资金流入比率方面，中国中免、华贸物流、海汽集团等流入比率居前，主力资金净流入率分别为 15.13%、14.71%、13.56%。（数据宝） 截至12月19日收盘，自由贸易港概念上涨2.96%，位居概念板块涨幅第6，板块内，41股上涨，海南瑞 泽、海汽集团等涨停，海峡股份、中国中免、海南机场等涨幅居前，分别上涨8.51%、8.25%、7.19%。 跌幅居前的有中国外运、宁波港、上港集团等，分别下跌1.29%、0.54%、0.18%。 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 海南自贸区 | 5.33 | 光刻机 | -0.73 | | 乳业 | 3.73 | 存储芯片 | -0.64 | | 免税店 | 3.35 | 国家大基金持股 | -0.56 | | 租售同权 | 3.20 | F5G概念 | -0.44 | | 土地流转 | 3.13 | 共封装光学(CPO) | -0.39 | | 自由贸易港 | 2.96 | 中芯国际概念 | -0.06 | | 啤酒概念 | 2.93 | 先进封装 | -0 ...

截至12月19日收盘，免税店概念上涨3.35%，位居概念板块涨幅第3，板块内，26股上涨，海汽集团、 海南发展等涨停，中国中免、海南机场、南宁百货等涨幅居前，分别上涨8.25%、7.19%、5.61%。跌幅 居前的有东百集团、上港集团等，分别下跌0.99%、0.18%。 今日涨跌幅居前的概念板块 | 概念 | 今日涨跌幅（%） | 概念 | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 海南自贸区 | 5.33 | 光刻机 | -0.73 | | 乳业 | 3.73 | 存储芯片 | -0.64 | | 免税店 | 3.35 | 国家大基金持股 | -0.56 | | 租售同权 | 3.20 | F5G概念 | -0.44 | | 土地流转 | 3.13 | 共封装光学(CPO) | -0.39 | | 自由贸易港 | 2.96 | 中芯国际概念 | -0.06 | | 啤酒概念 | 2.93 | 先进封装 | -0.06 | | 可控核聚变 | 2.89 | WiFi 6 | -0.02 | | 物业管理 | 2.88 | AI PC | 0.01 | | 广东自贸区 | 2 ...

市场整体表现 - 沪指12月19日上涨0.36% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有28个，涨幅居前的行业为商贸零售、综合，涨幅分别为3.66%、2.22% [1] - 跌幅居前的行业为银行、电子、煤炭，跌幅分别为0.44%、0.29%、0.29% [1] - 两市主力资金全天净流入70.25亿元 [1] 行业资金流向 - 有18个行业主力资金净流入，机械设备行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金38.84亿元，该行业今日上涨1.18% [1] - 汽车行业主力资金净流入规模其次，净流入资金为35.17亿元，日涨幅为1.47% [1] - 主力资金净流出的行业有13个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金46.40亿元 [1] - 医药生物行业主力资金净流出规模其次，净流出资金为15.79亿元 [1] - 银行、国防军工、交通运输等行业也有较多主力资金净流出 [1] 商贸零售行业表现 - 商贸零售行业今日上涨3.66%，位居今日涨幅榜首位 [1][2] - 该行业全天主力资金净流入25.97亿元 [2] - 该行业所属的个股共97只，今日上涨的有89只，涨停的有5只；下跌的有6只 [2] - 该行业资金净流入的个股有59只，其中，净流入资金超亿元的有6只 [2] 商贸零售个股资金流入详情 - 资金净流入居首的是中国中免，今日净流入资金9.58亿元，今日涨跌幅为8.25% [2] - 永辉超市净流入资金9.57亿元，今日涨跌幅为4.92% [2] - 东百集团净流入资金3.10亿元，今日涨跌幅为-0.99% [2] - 合百集团净流入资金1.71亿元，今日涨跌幅为10.04% [2] - 德必集团净流入资金1.66亿元，今日涨跌幅为19.99% [2] - 若羽臣净流入资金1.02亿元，今日涨跌幅为9.99% [2] - 其他净流入资金较多的个股包括小商品城、友阿股份、跨境通等，具体金额与涨跌幅见表格 [2][3][4] 商贸零售个股资金流出详情 - 该行业资金净流出个股中，资金净流出超3000万元的有8只 [2] - 净流出资金居前的有南京商旅、百大集团、利群股份，净流出资金分别为1.98亿元、1.50亿元、1.27亿元 [2][5] - 其他净流出资金较多的个股包括上海九百、益民集团、新世界等，具体金额与涨跌幅见表格 [4][5]

核心观点 - 高盛与瑞银均看好中国中免前景，认为海南离岸免税销售最坏时期已过，公司盈利将恢复增长 [1] - 新政策将扩大免税商品种类和客户群体，并可能促使代购回归，推动销售增长，但此积极因素尚未被市场完全定价 [1] 盈利预测与目标价调整 - 高盛上调中国中免明后两年每股盈利预测7%至12% [1] - 高盛预测公司2026年净利润同比回升34%，2027年继续增长21%，扭转2024及2025年跌势 [1] - 瑞银将中国中免H股目标价从71.2港元上调至90.73港元，并重申“买入”评级 [1] 海南离岸免税销售前景 - 瑞银将明后两年海南离岸免税销售额同比增长预测从5%及10%大幅上调至27%及23% [1] - 预计明后两年海南离岸免税销售额增长率分别为27%、23% [1] - 新政策下，免税商品种类扩大，客户群体更广泛，包括跨境旅客及海南居民 [1] - 代购贡献可能回归，其在2021年曾贡献海南离岸免税销售额高达35%，目前贡献占比仅5% [1] - 预计明后两年海南离岸免税销售收入对公司总收入的贡献率将达到55%及57% [1]

瑞银指，随着消费群体扩大及代购回归，将明后两年海南离岸免税销售同比增长预测从5%及10%上调 至27%及23%，同期推动海南离岸免税销售收入贡献率达到55%及57%。 在海南离岸免税购物的新政策下，瑞银注意到免税商品种类进一步扩大、客户群体更广泛(跨境旅客及 海南居民)，当中意味着在2021年曾贡献海南离岸免税销售额高达35%的代购可能回归(现时贡献占比仅 5%)，并将明后两年海南离岸免税销售额预测上调至21%、36%，意味着明后两年增长率分别为27%、 23%。预计优化后的离岸免税购物政策将驱动中国中免的海南离岸免税销售增长，但此因素尚未被市场 完全反映。 高盛发布研报称称，上调中国中免（601888）(01880)明后两年每股盈测介乎7%至12%，因该行认为海 南离岸免税销售最坏时期已过，预测中国中免2026至2027年净利润分别同比回升34%及续升21%，扭转 2024及25年跌势。瑞银将中国中免H股目标价从71.2港元升至90.73港元;重申"买入"评级。 ...

证券之星消息，12月19日人民币升值受益板块较上一交易日上涨2.18%，中国中免领涨。当日上证指数 报收于3890.45，上涨0.36%。深证成指报收于13140.22，上涨0.66%。人民币升值受益板块个股涨跌见 下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 从资金流向上来看，当日人民币升值受益板块主力资金净流入9.45亿元，游资资金净流出6.85亿元，散 户资金净流出2.59亿元。人民币升值受益板块个股资金流向见下表： ...

智通财经12月19日讯，今日70股涨停，23股炸板，封板率为75%，胜通能源6连板，浙江世宝4连板，苏利股份、中天服务、鹭燕医药3连板，西部材料11天6 板，威帝股份10天5板，九牧王、嘉美包装6天4板。沪指震荡回升，创业板指冲高回落，此前一度涨超1.5%。东百集团、平潭发展、海峡创新等多只高位股 尾盘跳水。沪深两市成交额1.73万亿，较上一个交易日放量704亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4400只个股上涨。板块方面，海南、乳业、零售 等板块涨幅居前，贵金属、半导体等板块跌幅居前。 | 星期五 16:54:14 | 2025/12/19 昌 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | +0.75% | 3905.30 | 消费精选 | 智能驾驶 | 平潭发展 | | 锰硅 | 中国中免 | 金融科技 | W | nN | | 乳业奶粉 | 商业航天 | 海南 | | | | Al医疗 | 可控核聚变 | 海南 | | | | 光通信 | 创新药 | | | | | 乳业奶粉 | 商业零售 | | | | | 3847.44 | -0.75% | 11:30 / ...