投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [11] 核心观点 - 银行股在资金面因素导致明显调整后，国资股东和管理层加速增持，反映对银行股低估值、盈利和分红稳定优势的认可 [2][6][7] - 银行股基本面保持稳定，债市调整影响可控，下半年预计利息净收入稳定增长，非息收入受益于投资收益释放 [7][8] - 股价回调后股息率优势凸显，龙头城商行2025年预期股息率回升至5%左右，部分银行如江苏银行、成都银行达5.5% [7][46] - 四季度中期分红陆续启动，绝对收益资金迎来加仓窗口 [8][46] 本周市场表现 - 长江银行指数累计下跌4.1%，相较沪深300指数超额收益-3.6%，相较创业板指数超额收益-6.4% [9][20] - 个股层面齐鲁银行以0.2%涨幅领涨，农业银行今年以来累计涨幅30.1%位居A股上市银行首位 [9][20] 股东增持动态 - 过去一周青岛银行、南京银行、成都银行披露国资股东增持进展 [2][6] - 南京银行获南京高科累计增持1.05%，持股比例回升至9.99%；紫金信托增持0.46% [6][40] - 青岛银行国资股东青岛国信计划增持后成为第一大股东；苏州银行股东上半年增持8.56亿元后启动新一轮增持 [6][40] - 齐鲁银行核心管理层计划增持350万元；苏州银行管理层增持496万元，2023-2024年已实施两轮增持合计775万元 [7][41] 估值与股息率 - 六大国有行A股平均股息率4.10%，较10年期国债收益率利差222BP；H股平均股息率5.21%，较A股平均折价率21% [22][25] - 银行股PB（LF）普遍低于1，如交通银行0.55、华夏银行0.35；PE（TTM）多数低于10，如华夏银行4.06、民生银行5.68 [46] 可转债机会 - 浦发银行转债余额298亿元，10月28日到期摘牌；常熟银行转债距离强赎价空间8.5% [26][29] - 可转债转股溢价率差异较大，如紫银转债40.7%、常银转债7.1% [29] 交易活跃度 - 股份行和城商行换手率及成交额占比本周上升，国有行和农商行下降 [31][32][37] - 头部城商行如杭州银行、江苏银行换手率从前期高点回落 [38][39] 行业基本面展望 - 贷款利率降幅预计收敛，市场利率回升推动利息净收入稳定增长 [8][46] - 银行浮盈丰厚，下半年释放OCI/AC投资收益支撑非息收入 [8][46]

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价23.33元人民币 [1][9] 核心观点 - 实控人增持计划稳步推进 2025年8月27日至9月19日期间成都产业资本集团累计增持1142.45万股 占比0.2695% 累计增持金额2.08亿元 持股占比增至6.00% [5] - 取消价格区间并延长增持期限 调整后增持金额合计不低于6.99亿元且不高于14.00亿元 期限延长至2026年4月 [6] - 基本面扎实 25H1归母净利润同比增长7.3% 营收同比增长5.9% PPOP同比增长6.7% 信贷扩张提升 维持行业第一梯队 [7] - 资产质量稳定 25H1末拨备覆盖率维持453%高位 不良率环比持平于0.66% 25Q2年化不良生成率环比下降0.19个百分点至0.07% [7] - 高管平稳过渡 董事长人选黄建军为内部培养的资深银行家 预计战略延续性强 [7] 财务预测 - 2025E营业收入243.11亿元 同比增长5.78% 2026E营业收入258.48亿元 同比增长6.32% 2027E营业收入275.82亿元 同比增长6.71% [4][16] - 2025E归母净利润138.17亿元 同比增长7.46% 2026E归母净利润151.12亿元 同比增长9.37% 2027E归母净利润166.58亿元 同比增长10.23% [4][16] - 2025E EPS 3.26元 2026E EPS 3.57元 2027E EPS 3.93元 [4][19] - 2025E BVPS 21.21元 对应PB 0.83倍 [9][19] - 2025E股息率5.37% 2026E股息率5.87% 2027E股息率6.47% [4][19] 同业比较 - 当前A股上市银行2025年Wind一致预测PB均值为0.67倍 [12] - 公司基本面稳居同业第一梯队 信贷扩张速度领先 应享有估值溢价 [9] - 维持2025年目标PB 1.10倍 基于2025年BVPS预测值21.21元 [9] 行业动态 - 近期上市银行出现"增持潮" 多家银行高管及大股东增持股票 [8] - 苏州银行12位高管累计增持60万股 金额496万元 齐鲁银行高管计划增持不低于350万元 [8] - 华夏银行高管已完成增持423万股 金额约3190万元 [8] - 光大集团增持光大银行A股1397万股 金额5166万元 紫金信托增持南京银行5677.98万股 持股比例升至13.02% [8]

人事变动 - 成都银行人力资源总监魏小瑛因退休辞职 自2025年9月18日起生效[2] - 魏小瑛辞任后不再担任公司任何职务[2]

股份增持进展 - 成都产业资本集团通过集中竞价方式累计增持成都银行股份1142.4450万股 占股份总数0.2695% [1] - 累计增持金额达20772.91万元 [1] - 增持时间为2025年8月27日至2025年9月19日 [1] 股权结构变动 - 成都产业资本集团持股数量从24765.7086万股增至25430.6036万股 [1] - 持股比例从5.8431%提升至6.00% [1] - 权益变动触及1%整数倍刻度 [1] 信息披露时点 - 本次增持进展基于2025年9月5日披露的《成都银行股份有限公司关于实际控制人控制的股东增持计划进展公告》 [1] - 权益变动通过上海证券交易所交易系统完成 [1] - 成都银行于2025年9月19日收盘后收到告知函并发布公告 [1]

股权变动 - 成都产业资本集团权益变动前持股5.84%，后增至6.00%[4] - 2025年8月27 - 9月19日增持1142.4450万股，占比0.2695%，金额20772.91万元[5] - 截至9月19日收盘，持股数从24765.7086万股增至25430.6036万股[6] 变动说明 - 变动通过集中竞价交易，不触及要约收购[8] - 不涉及披露权益变动报告书，不影响控股权[8] - 增持计划未完毕，公司将持续关注并披露[8]

人事变动 - 成都银行人力资源总监魏小瑛因退休于2025年9月18日辞职[2] - 魏小瑛原定任期到期日为2027年6月11日[3] - 魏小瑛自1996年加入公司，2015年起任总行领导职务[3] - 辞任后不再担任公司任何职务，已做好交接[2][3] - 公告于2025年9月20日发布[5]

股东增持情况 - 成都产业资本控股集团有限公司增持成都银行0.2695%股份 权益变动后持股比例达到6.00% [1] - 通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式进行增持 累计增持金额为2.08亿元 [1] - 此次权益变动属于履行此前披露的增持股份计划 不触及要约收购 [1] 公司治理影响 - 增持不会导致成都银行控股股东及实际控制人发生变化 [1] - 增持计划尚未实施完毕 公司将持续关注并及时履行信息披露义务 [1]

公司动态 - 新华文轩相关公司成都银行股份有限公司发布招标信息 项目名称为成都银行银校合作-四川工商学院"智慧校园门禁及智慧后勤"服务采购项目 预算金额为330万元 [1] - 成都银行由新华文轩持股 出资比例为1.89% [1] 项目信息 - 招标项目为智慧校园门禁及智慧后勤服务采购 属于银校合作范畴 [1] - 项目预算金额为330万元 [1]

银行股增持潮核心观点 - 多家上市银行董事、监事、高级管理人员及大股东集体以自有资金增持公司股份 传递对公司价值和前景的信心 [1][8][10] 苏州银行增持情况 - 12位董事、监事及高级管理人员通过集中竞价累计增持60万股 占总股本0.0134% 增持金额合计496.04万元 [2] 齐鲁银行增持计划 - 部分董事、监事、高级管理人员及分支机构负责人计划以自有资金增持不低于350万元 实施期限为2025年9月16日至12月31日 [3] 华夏银行增持进展 - 部分董事、监事、高级管理人员及业务骨干累计增持422.93万股 增持金额约3190万元 增持计划已实施完毕 [4] 大股东增持动态 - 光大集团增持光大银行A股1397万股 占总股本0.02% 增持金额5166.10万元 [9] - 南京银行大股东紫金集团通过子公司紫金信托增持5677.98万股 占总股本0.46% 合计持股比例由12.56%升至13.02% [9] - 成都银行股东成都产业资本集团增持477.55万股 金额8700.10万元 股东成都欣天颐增持436.45万股 金额7959.35万元 [9] 行业影响与市场观点 - 增持行为通过增加资本金减轻银行资本补充压力 提高抗风险能力 [10] - 低市净率与高股息特性符合长期资金配置需求 对投资者吸引力较强 [10] - 增持反映从防御性行为转向主动市值管理 基于对经济复苏和息差企稳的预期 [10] - 在流动性充裕环境下 银行高股息和业绩稳定优势凸显配置价值 [10] - 保险资管、理财公司及主动管理型基金预计加大对银行板块配置需求 [10]