A股上市银行2024年度分红总体情况 - 42家A股上市银行2024年度现金分红总额达6325.94亿元 较2023年度增加近200亿元 同比增长3.14% [1] - 34家银行分红总额同比上涨 占比超八成 仅3家银行分红金额下滑（浙商银行、民生银行、平安银行）5家银行持平（北京银行、贵阳银行、青岛银行、厦门银行、紫金银行） [1] - 国有六大行合计派现4206.34亿元 占全行业分红总额七成以上 同比增加近100亿元 [2] 国有大行分红表现 - 工商银行以1097.73亿元分红领跑 建设银行以1007.54亿元紧随其后 [2] - 农业银行、中国银行分红金额分别为846.61亿元和713.60亿元 交通银行和邮储银行分别派现281.46亿元和259.41亿元 [2] - 4家国有行分红时间提前（交通银行、中国银行、邮储银行于4月完成分红 建设银行于5月初完成）2023年均在7月份完成分红 [2] 股份制银行分红表现 - 招商银行分红总额504.4亿元 是唯一超500亿元的股份行 分红比例达33.99%为全行业最高 [3] - 招商银行自2013年起将30%以上分红率写入公司章程 2023年现金分红比例为35.3% [3] - 兴业银行（224.33亿元）、中信银行（194.55亿元）、浦发银行（124.10亿元）、平安银行（117.99亿元）、光大银行（111.67亿元）分红总额均超百亿 [4] 银行分红比例分析 - 14家银行分红率在30%及以上 包括邮储银行（29.9963%）、工商银行（30.0039%）、建设银行（30.0241%）等 [5] - 郑州银行分红比例仅9.6943% 为唯一低于10%的银行 分红总额1.82亿元为全行业最低 [6] - 郑州银行自2018年A股上市后连续四年（2020-2023年）未分红 2024年重启分红 [6] 2025年中期分红计划 - 沪农商行、杭州银行、常熟银行已通过2025年中期分红议案 沪农商行2024年已首次实施中期分红 [7] - 长沙银行计划2025年半年度实施中期分红 金额不超过当期归母净利润 [8] - 常熟银行2025年首次计划实施中期分红方案 [7] 部分银行2025年上半年业绩快报 - 常熟银行上半年营收60.62亿元（同比+10.10%）归母净利润19.69亿元（同比+13.55%）总资产4012.51亿元（较年初+9.46%）不良贷款率0.76%（较上年末-0.01pct） [9] - 杭州银行上半年营收200.93亿元（同比+3.89%）归母净利润116.62亿元（同比+16.67%）不良贷款率与上年末持平 [9] - 宁波银行上半年营收371.60亿元（同比+7.91%）归母净利润147.72亿元（同比+8.23%）总资产3.47万亿元（较上年末+11.04%）不良贷款率持平 [9] - 齐鲁银行上半年营收67.82亿元（同比+5.76%）归母净利润27.34亿元（同比+16.48%）总资产7513.05亿元 不良贷款率1.09%（较上年末-0.10pct） [9] 银行资产质量指标 - 杭州银行拨备覆盖率520.89% 常熟银行489.53% 宁波银行374.16% 齐鲁银行343.24% [10] - 除齐鲁银行外 另外三家银行拨备覆盖率较年初均有下降 [10]

2025年《财富》中国500强银行业表现 榜单概况 - 2025年《财富》中国500强总营收14.2万亿美元同比下降2.7% 净利润7564亿美元同比增长7% [3] - 33家商业银行入围较上年增加5家 营收合计1.33万亿美元利润2662亿美元占500强总利润35% [3] - 新增5家银行均为区域性银行包括广州农商银行、天津银行、成都农商银行、哈尔滨银行及青岛银行 [1] 国有大行表现 - 工商银行以2214.61亿美元营收蝉联银行业第1名总榜第5名 [3] - 农业银行营收1974.66亿美元总排名升至第7位 [3] - 建设银行营收1967.38亿美元总排名下滑至第8位 [3] - 中国银行营收1761.43亿美元总排名升至第9位 [3] - 交通银行营收758.34亿美元总排名下降3位至第46位 [3] 股份制银行表现 - 招商银行营收703.85亿美元排名上升3位至第49名 [3] - 兴业银行营收574.77亿美元排名下降1位至第62名 [4] - 浦发银行营收489.44亿美元排名下降1位至第78名 [4] - 民生银行营收402.17亿美元排名下降3位至第91名 [4] - 华夏银行营收260.30亿美元排名下降3位至第150名 [4] - 浙商银行营收187.23亿美元排名上升4位至第176名 [4] 民营银行表现 - 微众银行营收938.84亿美元排名飙升21位至第261名 [4] - 微众银行与成都农商银行成为榜单中仅有的两家非上市银行 [1] 区域性银行表现 - 成都银行营收65.55亿美元排名飙升35位至第324名成为"进步王" [1][6] - 杭州银行排名上升26位至第238名 [1][6] - 重庆银行排名上升24位至第425名 [6] - 南京银行排名上升14位至第201名 [6] - 徽商银行排名上升16位至第242名 [6] - 长沙银行排名上升15位至第325名 [6] - 贵阳银行排名上升14位至第431名 [6] - 上海农商银行营收71.6亿美元排名上升12位至第311名 [6] - 重庆农商行营收73.92亿美元排名上升4位至第310名 [6] 新上榜银行表现 - 广州农商银行营收56.48亿美元首次上榜即排名第354名 [7] - 成都农商银行营收50.87亿美元首次上榜即排名第383名 [1][7] - 天津银行首次上榜排名第380名 [6] - 哈尔滨银行首次上榜排名第399名 [6] - 青岛银行首次上榜排名第495名 [6] 区域经济影响 - 区域性中小银行表现优异反映京津冀协同发展、长三角一体化、成渝双城经济圈等战略的深度赋能 [2] - 长三角地区银行表现突出江苏银行以218.79亿美元营收领跑城商行排名上升4位至第162名 [5] - 宁波银行营收170.87亿美元排名上升8位至第186名 [5] - 上海银行营收155.91亿美元排名上升5位至第193名 [5]

上证西部大开发龙头企业指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 上证西部大开发龙头企业指数上涨0.2%报6529.57点 成交额629.57亿元 [1] - 该指数近一个月上涨4.75% 近三个月上涨3.46% 年至今下跌2.45% [1] - 指数以2003年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] 指数构成与样本特征 - 指数从沪市证券中选取相应区域各二级行业中规模大、市场占有率高的龙头公司证券作为样本 [1] - 十大权重股合计占比85.19% 前五大为陕西煤业(15.2%)、贵州茅台(14.42%)、伊利股份(14.27%)、赛力斯(13.44%)、特变电工(6.64%) [1] - 样本全部来自上海证券交易所 [1] 行业分布特点 - 主要消费占比最高达29.48% 其次为可选消费(16.92%)和能源(16.30%) [2] - 工业占比14.69% 原材料12.04% 金融7.96% 其他行业占比均低于2% [2] - 信息技术(0.15%)、通信服务(0.14%)和房地产(0.02%)占比最低 [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生重大变更时参照细则处理 [2]

房地产市场调整与信贷结构变化 - 2022年以来房地产市场调整导致房地产贷款萎缩，政务类贷款保持增长，部分城商行政务类贷款占比超40%，个别超50% [1] - 政务类贷款包括租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业、交通运输仓储邮政业、电力热力燃气及水供应业四类行业贷款 [6] - 国有大行政务类贷款占比上升幅度较小但增量大（如工行从35.3%升至36.3%），城商行上升幅度显著（如成都银行从43.4%升至53.1%） [7][9] "退名单"平台成为信贷新增长点 - 退出融资平台名单的城投公司解除融资限制，可新增项目贷款和流动资金贷款，成为银行对公信贷新增长点 [2] - 退出条件包括隐性债务清零、三分之二债权人同意及政府发文，2024年下半年江苏等多地平台申请退出，财政部披露融资平台数量减少7000多家 [2][3] - 股份行2024年初放开市场化转型平台业务，贷款利率达4%，但历史数据显示退出后融资规模增长可能累积债务风险 [3][4] 银行政务类贷款差异化策略 - 国有大行聚焦国家级、省级重大项目（如省级政府项目清单），贷款利率较低；城商行下沉市县级项目（单客户贷款上限约6亿），利率较高 [7][8][9] - 城商行通过政务贷款切入县域市场获取工资代发等衍生业务，如成都银行将政务金融定位特色业务，提出"首站首选银行"战略 [9][10] - 资本市场给予高政务贷款占比银行积极反馈，成都银行2021-2025年市值翻倍，杭州银行、重庆银行涨幅约50% [10] 行业信贷数据与结构特征 - 2024年各类银行政务贷款占比分化：股份行/农商行约20%，国有大行30%左右，城商行最高（成都银行53.1%、重庆银行44.5%） [7][9] - 租赁和商务服务业贷款包含基建、园区建设等融资平台项目，但统计范围更广，与平台贷款呈包含关系 [6] - 10万亿债务置换降低地方债风险，政务贷款低不良率推动银行资产高增长，形成营收净利润高增组合 [10]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 主动偏股型基金在公募改革驱动下重仓比例回升，25Q2重仓A股银行49.17亿股，环比增持6.64亿股，重仓市值640.78亿元，环比增加135.08亿元，占基金重仓市值比例环比提升1.14pct至4.90%；低估值股份行和成长性较好的城商行获增配较多，国有行和部分农商行被减持较多 [1] - 被动型基金因宽基ETF资金流入和部分银行调入指数，重仓比例高位上行，25Q2重仓A股银行71.47亿股，环比增加16.23亿股，重仓市值1332.61亿元，环比增加288.32亿元，重仓市值比例环比提升2.02pct至11.15% [2] - 北上资金继续小幅增持银行股，25Q2持股A股银行243.77亿股，环比增加5.86亿股，占流通A股比例环比小幅提升0.04pct至1.83% [9] - 南下资金增持力度较大，青睐高股息标的，25Q2持股H股中资行1259.62亿股，环比增加100.93亿股，占H股股本比例环比提升1.91pct至21.27% [9] - 外部环境不确定性增加，宽货币有望延续，低波红利策略有效性料延续；公募改革使银行配置偏离风格回归，有望助力银行跑出超额收益；保险预定利率或于25Q3再度下调，呵护银行绝对收益；预计银行业基本面25Q2环比25Q1边际有所改善 [9] - 现阶段关注两条投资主线，一是为三季度保险预定利率下调提前布局高股息类银行，如建设银行、工商银行、渝农商行；二是看好中小银行后续表现，如兴业银行、中信银行、南京银行、江苏银行、杭州银行 [9] 根据相关目录分别进行总结 主动偏股型基金持仓情况 - 25Q2重仓A股银行49.17亿股，环比增持6.64亿股，重仓市值640.78亿元，环比增加135.08亿元，占基金重仓市值比例环比提升1.14pct至4.90% [1] - 国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为0.77%、1.55%、2.27%和0.31%，环比分别-0.03pct、+0.41pct、+0.71pct、+0.04pct [1] - 重仓比例前五位个股为招商、江苏、宁波、杭州、成都 [1] - Q2配置围绕两条主线，一是高成长性中小行，如杭州、南京等；二是估值偏低、性价比较高的股份行，如民生、中信等 [1] 被动型基金持仓情况 - 25Q2重仓A股银行71.47亿股，环比增加16.23亿股，重仓市值1332.61亿元，环比增加288.32亿元，重仓市值比例环比提升2.02pct至11.15% [2] - 除招商、兴业重仓比例保持前两位并获增持外，交行、中信等亦有较多资金流入，中行、青岛被减配较多 [2] 北上资金持仓情况 - 25Q2持股A股银行243.77亿股，环比增加5.86亿股，占流通A股比例环比小幅提升0.04pct至1.83% [9] - 国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比+0.01pct、+0.08pct、+0.16pct、-0.20pct [9] - 兰州、成都、平安等持股比例环比提升超0.5pct，部分农商行被减持较多 [9] 南下资金持仓情况 - 25Q2持股H股中资行1259.62亿股，环比增加100.93亿股，占H股股本比例环比提升1.91pct至21.27% [9] - 国股行以及基本面较好的股份行被增持幅度较大，高股息吸引力凸显 [9] 投资建议 - 为三季度保险预定利率下调提前布局高股息类银行，建议关注建设银行、工商银行、渝农商行 [9] - 看好中小银行后续表现，考虑行业估值、股息、基本面等因素，建议关注兴业银行、中信银行、南京银行、江苏银行、杭州银行 [9]

市场整体表现 - 沪指7月23日微涨0.01%，申万行业中有8个上涨，非银金融和美容护理涨幅居前，分别为1.29%和0.59%，银行行业上涨0.40% [1] - 建筑材料、国防军工跌幅居前，分别下跌2.27%和1.60% [1] - 两市主力资金全天净流出515.28亿元，8个行业主力资金净流入，23个行业净流出 [1] 行业资金流向 - 非银金融行业主力资金净流入规模最大，全天净流入28.59亿元，涨幅1.29% [1] - 银行行业主力资金净流入4.91亿元，涨幅0.40% [1] - 电力设备行业主力资金净流出规模最大，全天净流出101.71亿元，其次是机械设备行业净流出70.34亿元 [1] 银行行业个股表现 - 银行行业42只个股中28只上涨，9只下跌 [2] - 20只银行股资金净流入，其中6只净流入超5000万元，农业银行净流入6.33亿元居首，中国银行、招商银行分别净流入3.34亿元和1.83亿元 [2] - 6只银行股资金净流出超5000万元，兴业银行、民生银行、成都银行净流出居前，分别为2.58亿元、1.30亿元和1.20亿元 [2] 银行个股资金流向详情 - 农业银行今日涨幅2.46%，换手率0.20%，主力资金净流入6.33亿元 [3] - 中国银行涨幅0.90%，换手率0.18%，主力资金净流入3.34亿元 [3] - 招商银行涨幅0.40%，换手率0.41%，主力资金净流入1.83亿元 [3] - 兴业银行跌幅0.25%，换手率0.37%，主力资金净流出2.58亿元 [4] - 民生银行跌幅0.57%，换手率0.76%，主力资金净流出1.30亿元 [4] - 成都银行涨幅0.56%，换手率0.74%，主力资金净流出1.20亿元 [4]

银行业分红浪潮 - 2025年上半年A股上市银行中期分红总额突破2000亿元，年度累计现金分红达4206.34亿元，工商银行以1097.73亿元派息额居首，建设银行每股分红0.197元为同业最高 [2][3] - 国有大行股息率普遍超4%，建设银行达4.44%，显著高于10年期国债收益率，分红后股价呈现"短期调整、长期稳健"特征，除权后长期资金流入推动股价修复 [3][4] - 五大国有行6月末股价均刷新历史新高，工商银行机构持股比例从35%升至38%，农业银行北向资金持仓量增加12亿股 [4] 银行板块市场表现 - 2025年上半年银行板块涨幅13.1%居申万一级行业第二，42只银行股中41只上涨，浦发银行以34.89%涨幅领跑，青岛银行涨32.43%紧随其后 [5] - 国有大行表现稳健，工行、农行、建行涨幅均超12%，建行股价突破8元较年初涨15% [5] - 板块市净率从年初0.5倍升至0.7倍，接近历史中枢水平，市盈率从5倍升至7倍 [7][8] 行情驱动因素 - 避险属性凸显：银行股低估值（市盈率中枢5.8倍）、高股息特征吸引险资二季度增持超500亿元 [6] - 政策预期支撑：央行非对称降息缓解净息差压力，一季度银行业净息差收窄幅度从0.15个百分点改善至0.08个百分点 [6] - 经济复苏间接利好：一季度GDP增5.2%，制造业贷款余额同比增18%，零售贷款不良率环比降0.1个百分点 [8] 阶段性行情分析 - 第一阶段（年初至4月）：高股息策略主导，国有大行股息率与国债利差达2.4个百分点，邮储银行股东户数环比增12万户 [6] - 第二阶段（二季度）：险资、南向资金与国资形成合力，南向资金单季净买入建行港股249亿港元，城商行获地方国资增持超5% [7] - 第三阶段（6月）：经济数据改善支撑，但一季报后部分银行净利润同比下降（工行、建行均降3.99%），板块资金净流出280亿元 [8][9] 下半年展望与配置建议 - 结构性机会为主：国有大行不良率1.12%具备防御性，股份行需关注特色业务（如兴业银行绿色信贷余额突破2万亿元） [11][12] - 重点标的：浦发银行（改革成效显著，目标价15元）、江苏银行（股息率4.7%，制造业贷款不良率0.9%）、建设银行（基建贷款余额同比增15%） [11][12] - 时间策略：Q3优先配置高股息防御型（农行股息率5.2%），Q4切换至成长型（成都银行不良率0.66%） [12] 行业分化趋势 - 核心规律为"高股息安全垫+区域经济弹性+财富管理转型"三重优势，长三角区域银行（江苏银行）及基建受益银行（成都银行）更具弹性 [12][13] - 房地产风险仍需警惕：一季度开发贷款余额同比降3%，个人住房贷款不良率环比微升0.03个百分点 [11]

市场开盘表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 沪指涨0.2% 深成指涨0.01% 创业板指跌0.12% [1] - 超级水电、煤炭、有色金属等板块指数涨幅居前 [1] - 创新药、CPO、军工等板块指数跌幅居前 [1] 金属行业观点 - 国内反内卷政策加码叠加海外财政货币双宽松氛围 金属板块整体表现较佳 [2] - 多晶硅价格持续修复 外溢至碳酸锂和氧化铝 [2] - 锂、钴、稀土从成本角度寻到价格底部 锂因矿权审核趋严、钴因刚果金出口禁令、稀土因战略性提升与短缺预期共振触发价格上涨 [2] - 基本金属上涨行情中 铝关注红利 铜关注成长性 建议关注加工板块 [2] - 钢铁交易逻辑从炉料让利转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度 [2] 可控核聚变产业 - 上交所举办可控核聚变产业沙龙 国内首台商业直线型聚变装置成功点亮等离子体 [3] - 国内可控核聚变产业多条技术路线齐头并进 产业进入发展快车道 [3] - 技术持续突破、项目融资开展、政策重视程度提升推动产业发展 [3] - 相关项目招标采购加速开展 预计对产业链产生积极影响 [3] - 托卡马克技术路线建议关注超导带材/磁体、堆内构件、结构件、电源系统、辅助加热系统环节 [3] - Z-FFR及FRC技术路线建议关注电源系统环节具备核心竞争力的公司 [3] 银行业分析 - 7月11日至18日银行指数累计下跌3.41% [4] - 股价回调受三因素影响：前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金分红即走策略加大抛压、部分银行股东高位减持影响市场情绪 [4] - 银行股估值长期修复向好趋势不变 [4] - 2025年上半年业绩可能兑现基本面边际改善预期：净息差边际企稳、非息收入持续改善、置换债及金融政策缓解资产质量压力且拨备充足反哺利润 [4] - 资金面驱动估值修复延续：低利率和资产荒背景下银行高股息和类固收优势凸显 银行低估值优势显著 增量资金涌入带动估值修复 [4] - 优质地区中小银行重点推荐成都银行、常熟银行 国股行重点推荐工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [4]

报告行业投资评级 - 维持“强于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 7月11日以来银行股价回调，或受前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金“分红即走”策略、部分银行股东高位减持三项因素影响 [2][12] - 本轮回调后银行股估值长期修复向好趋势不变，25H1业绩或兑现部分基本面边际改善预期，资金面驱动下的估值修复行情仍有望延续 [2] - 优质地区中小银行重点推荐成都银行、常熟银行，国股行重点推荐工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [2][21] 根据相关目录分别进行总结 2024年以来银行股行情复盘 - 2023年12月以来银行股呈现系统性估值修复行情，2024年全年银行板块大涨37.55%，2025年上涨势头整体延续 [5] - 2024年1 - 4月中银行板块普涨，优质区域银行领涨；6月中 - 8月中国有大行领涨；9月中 - 10月中城农商行领涨；11月中 - 12月末受市值管理政策影响；2025年4月关税战扰动下银行股防御属性凸显；6 - 7月资金面驱动银行板块普涨 [5] 近两年银行板块大幅回调后往往可能再度迎来新一轮上涨 - 偏空的政策预期和业绩预期多为银行股大幅回调原因，若有重磅稳增长政策出台、市场偏好风格切换也会导致银行行情阶段性走弱，但银行股核心优势仍存，回调后可能迎来新一轮上涨 [8] - 近期暂无重大政策调整意向，银行中报预期相对较好，业绩边际改善确定性较强 [8] 交易和情绪因素是近期银行股价回调的主要原因 - 7月11日以来银行股价回调，截止7月18日银行指数累计下跌3.41%，或受前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金“分红即走”策略、部分银行股东高位减持影响 [2][12] - 短期因素造成的股价波动不影响银行板块未来长期的估值修复进程 [12] 25H1业绩可能兑现部分基本面边际改善预期 - 基本面压力有望边际缓解，净息差边际企稳，贷款利率下行趋缓，存款成本改善红利释放；非息收入有望持续改善，中收降幅有望收窄，净其他非息收入降幅有望收窄；资产质量有望保持平稳 [17][14] 资金面驱动下的估值修复行情仍有望延续 - 低利率和“资产荒”背景下，银行高股息、类固收优势凸显，高股息板块中银行低估值优势显著 [20] - 增量资金持续涌入带动银行板块估值修复，预计银行板块距离1倍PB仍有一定修复空间，行情有望延续 [20] 投资建议 - 当前短期银行股价回调不影响板块长期估值修复逻辑，政策红利下上涨动力仍在，基本面有边际改善预期，增量资金入市将持续驱动估值修复 [21] - 优质地区中小银行推荐成都银行、常熟银行，国股行推荐工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [21]

人事变动 - 国家金融监督管理总局四川监管局核准游先伟公司总经济师任职资格[1] 信息发布 - 公告于2025年7月23日发布[3] - 游先伟简历详见2024年12月24日上交所相关公告[1]