行业投资评级 - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α [4] - 红利策略或仍有持续性，推荐关注上海银行、招商银行、江苏银行等 [4] - 基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [4] 核心观点 - 多家银行下调存款挂牌利率，活期存款利率下调5bps，三个月/六个月/一年/二年存款利率下调15bps，三年/五年存款利率下调25bps [1] - 存款成本进入下降通道，招商银行一季度存款成本率大幅下降25bps至1.29% [1] - 存量存款成本改善空间仍较大，如重庆银行、民生银行、交通银行、中信银行等 [2] - 存款逐渐进入集中重定价阶段，2024年末剩余期限在1年以内的存款占比较上年末提升3pc至37.4% [2] 重点数据跟踪 - 本周股票日均成交额11734.77亿元，环比上周减少928.9亿元 [8] - 两融余额1.80万亿元，较上周增加0.02% [8] - 本周非货币基金发行份额164.23亿，环比上周减少75.81亿 [8] - 本周同业存单发行规模为7135.90亿元，环比上周增加2003.50亿元 [9] - 本周同业存单发行利率为1.67%，环比上周增加2bps [9] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.08%，环比上周下降3bps [9] - 本周10年期国债收益率平均为1.71%，环比上周增加3bp [9] - 本周新发行专项债1075.64亿元，环比上周增加301.09亿元 [9] 银行板块表现 - 银行行业指数年初至今涨幅7.7%，PB为0.56，股息率4.29% [46] - 个股方面，青岛银行年初至今涨幅30.4%，渝农商行涨幅29.1%，重庆银行涨幅26.8% [46] - 南京银行、杭州银行已达成转债强制转股价 [46] - 银行票据转贴利率持续下行，6M国股转贴利率降至1.08%，6M城商转贴利率降至1.24% [30]

机构调研与业绩表现 - 华夏基金、华创证券于5月21日对齐鲁银行进行现场调研，涉及公司银行部、风险管理部等部门 [2] - 2024年公司营业收入124.96亿元（同比+4.55%），归母净利润49.86亿元（同比+17.77%），利润增速在A股上市银行中排名第4 [2][4] - 2025年一季度归母净利润增速16.47%，排名升至第2位，总资产7163.97亿元（同比+14.65%） [2][6] 股价与市场表现 - 截至5月23日公司股价年内涨幅19.96%，远超银行板块的7.26%，2024年全年涨幅达53.37% [2][6] - 山东区域经济优势显著，同区域A股上市银行青岛银行、青岛农商行2025年一季度净利润增速分别为16.42%、7.97% [3] 财务指标分析 - 2024年末不良贷款率1.19%（同比优化0.07pct），拨备覆盖率322.38%（同比+18.80pct），净息差1.51%（同比-0.23pct） [4][15] - 贷存比76.70%（同比+1.29pct），显示信贷投放仍有潜力 [9] 贷款结构特征 - 对公贷款占比持续提升，从2020年末64.37%升至2025年一季度73.23%，同期个人贷款占比从30.23%降至23.37% [12][13] - 2024年对公不良率0.95%（同比-0.40pct），但个人贷款不良率升至2.00%（同比+0.82pct） [16][17] - 制造业不良率从5.67%降至3.76%，房地产不良率从1.37%飙升至7.21% [17] 业务发展策略 - 2025年一季度对公贷款余额2619.23亿元（较2024年末+9%），重点投向先进制造业、基建、绿色金融等领域 [10] - 通过名单制营销和个性化服务方案强化对公业务，净息差自2024年四季度起保持平稳 [10][15]

股东大会信息 - 2025年5月23日召开股东大会，277人出席，持有30.81亿股，占比69.73%[2] 议案表决情况 - 2024年度监事会工作报告表决，A股同意30.81亿股，占比99.9931%[4] - 2024年度财务决算及2025年度预算方案表决，A股同意29.89亿股，占比97.0063%[4] - 2024年度利润分配方案表决，A股同意30.80亿股，占比99.9820%[4] - 聘请2025年度会计师事务所议案表决，A股同意30.62亿股，占比99.3889%[4] - 2024年度关联交易情况报告表决，A股同意30.81亿股，占比99.9934%[6] - 2025年度日常关联交易预计额度议案表决，A股同意4.05亿股，占比99.9505%[6] - 发行金融债券议案表决，A股同意29.80亿股，占比96.7339%[6] - 选举第九届董事会非执行董事议案表决，A股同意30.73亿股，占比99.7404%[6] - 收购章丘齐鲁村镇银行设立分支机构议案表决，A股同意29.78亿股，占比96.6618%[7] 股东大会合规情况 - 2024年度股东大会召集与召开、出席人员及召集人资格、表决程序及结果合法有效[9] 其他 - 发布2024年度股东大会决议[10] - 北京大成（济南）律师事务所出具法律意见书[10] - 见证律师事务所为北京大成（济南）律师事务所，见证律师为李瑞、芦展[11]

股东大会信息 - 2025年4月24日召开第九届董事会第十二次会议，审议通过召开2024年度股东大会的议案[4] - 2025年4月26日公告召开本次股东大会的通知[4] - 本次股东大会于2025年5月23日9时30分召开[5] - 出席本次股东大会股东及股东代理人277名，持有表决权股份3,080,775,638股，占公司有表决权股份总数的69.7329%[11] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意股数3,080,531,938股，占比99.9920%[16] - 2024年度监事会工作报告同意股数3,080,564,838股，占比99.9931%[17] - 2024年度财务决算报告及2025年度财务预算方案同意股数2,988,549,239股，占比97.0063%[19] - 2024年度利润分配方案同意股数3,080,221,238股，占比99.9820%，中小投资者同意股数1,120,410,381股，占比99.9505%[20] - 聘请2025年度会计师事务所议案同意股数3,061,950,005股，占比99.3889%，中小投资者同意股数1,102,139,148股，占比98.3206%[22] - 2024年度关联交易情况报告同意股数3,080,574,838股，占比99.9934%，中小投资者同意股数1,120,763,981股，占比99.9821%[23] - 2025年度日常关联交易预计额度议案同意股数405,390,198股，占比99.9505%，中小投资者同意股数404,955,898股，占比99.9504%[24] - 发行金融债券议案同意股数2,980,156,939股，占比96.7339%[26] - 选举第九届董事会非执行董事议案同意股数3,072,778,338股，占比99.7404%，中小投资者同意股数1,112,967,481股，占比99.2866%[27] - 收购章丘齐鲁村镇银行设立分支机构议案同意股数2,977,934,739股，占比96.6618%[31] 反对情况 - 2024年度利润分配方案反对股数533,800股，占比0.0173%，中小投资者反对股数533,800股，占比0.0476%[20] - 聘请2025年度会计师事务所议案反对股数186,600股，占比0.0060%，中小投资者反对股数186,600股，占比0.0166%[22] - 2024年度关联交易情况报告反对股数187,600股，占比0.0060%，中小投资者反对股数187,600股，占比0.0167%[23]

会议信息 - 公司第九届董事会第十三次会议5月20日发通知，23日召开[1] - 会议应出席董事12名，实际出席12名[1] 股权相关 - 公司股东重庆华宇集团有限公司股权质押比例超50%[1] - 对重庆华宇集团提名的蒋宇董事表决权予以限制[1] 议案表决 - 《齐鲁银行股份有限公司洗钱和恐怖融资风险自评估管理办法》修订议案表决全票通过[1] - 考核激励机制调优方案表决全票通过，已通过相关委员会审议[2]

业绩表现 - 青岛银行2024年归母净利润42.64亿元，同比增长20.16%，增速位居榜首 [1][2] - 齐鲁银行2024年归母净利润49.86亿元，规模最大，同比增长17.77% [1][2] - 威海银行2024年归母净利润19.92亿元，同比增长2.99% [1][2] - 青岛银行2024年营收134.98亿元，同比增长8.22%，营收规模第一 [3] - 齐鲁银行2024年营收124.96亿元，威海银行93.16亿元 [3] - 威海银行净息差1.77%最高，青岛银行1.73%，齐鲁银行1.51% [3] - 威海银行成本收入比22.88%最低，齐鲁银行27.41%，青岛银行未披露 [3] 资产规模与质量 - 青岛银行总资产6899.63亿元规模最大，同比增长13.48% [4] - 齐鲁银行总资产6895.39亿元，增速14.01%最快 [4][5] - 威海银行总资产4414.64亿元，增速12.65% [4] - 齐鲁银行2021-2023年资产规模增速分别为20.32%、16.75%、19.53% [5] - 威海银行不良贷款率1.41%最高，齐鲁银行1.14%，青岛银行1.19% [7] - 齐鲁银行拨备覆盖率322.38%，青岛银行241.32%，威海银行156.07% [7] 业务结构 - 威海银行公司业务占比62.45%最高 [7] - 齐鲁银行公司业务收入69.98亿元占比56%，零售业务30.62亿元占比24.5% [7] - 青岛银行零售业务收入37.27亿元占比27.61%，公司业务61.87亿元占比45.84% [7] - 齐鲁银行个人贷款不良率从1.18%升至2%，青岛银行零售贷款不良率从1.44%升至2.02% [8] 存贷款情况 - 青岛银行贷款总额3406.90亿元同比增长12.53%，存款4320.24亿元同比增长11.23% [3] - 齐鲁银行贷款总额3371.42亿元同比增长12.31%，存款4395.41亿元同比增长10.42% [3] - 威海银行贷款总额2103.31亿元同比增长10.72%，存款2934.90亿元同比增长8.34% [3] - 三家银行存款增速均下滑，威海银行降幅最大达6.08个百分点 [3]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 新一轮存款降息落地对息差影响正向积极，从银行资产负债管理出发，国股银行同业存单定价下行有望超预期，存款利率调降或利于银行增配政府债券支持实体经济 [4] - 呵护银行息差是为更好服务实体经济，测算行业拨备覆盖率下调至 150%和 120%时，对应合理息差约 1.45%和 1.16% [5] - 后续监管和商业银行可通过自律机制规范存贷款定价、控制存款平均重定价周期，使存贷两端重定价周期匹配 [6] - 建议关注工商银行、建设银行、交通银行等国有银行，重庆银行、渝农商行等区域性银行，以及重庆银行、成都银行等存款重定价幅度有望超 100BP 的银行 [7] 各部分总结 行业基本情况 - 收盘点位 4177.78，52 周最高 4227.95，52 周最低 3132.76 [1] 新一轮存款降息落地，对息差影响正面积极 - 5 月 20 日新一轮存款利率调整开始，活期、定期各期限存款利率均下调 [14] - 静态测算 LPR 下调 10BP 和存款降息对上市银行净息差影响分别为 -6.15BP 和 +8.33BP，预计本次存贷款利率调整对息差影响正向积极 [15] - 从银行资产负债管理看，国股银行同业存单定价下行有望超预期，存款利率调降或利于银行增配政府债券支持实体经济 [19][20] 为什么要呵护银行息差，银行合理息差可能是多少 - 呵护银行息差利于商业银行稳健经营、防范金融风险，增强支持实体经济的可持续性 [24] - 测算行业拨备覆盖率下调至 150%和 120%时，对应合理息差约 1.45%和 1.16% [26] 后续监管和商业银行资产负债管理的重点展望 - 我国银行净息差收窄因金融让利、存贷款利率非理性竞争、结构性原因 [27] - 后续可通过自律机制规范存贷款定价、控制存款平均重定价周期，使存贷两端重定价周期匹配 [33] 投资建议 - 关注工商银行、建设银行、交通银行等国有银行，其红利价值凸显 [36] - 关注重庆银行、渝农商行等区域性银行，其配套信贷投放或超预期 [36] - 关注重庆银行、成都银行等存款重定价幅度有望超 100BP 的银行，其息差走势或超预期 [36]

行业动态 - 银行业面临净息差收窄、信贷需求不足及资产质量承压等挑战，主动沟通可稳定市场预期并传递稳健经营信号 [1] - 监管部门强化信息披露要求，鼓励银行通过投资者互动展示战略转型成效，以提升市场信心 [1] - 政策红利释放、特色化战略推进以及绿色、科技领域的政策支持为银行发展提供动力 [7] - 结构性货币政策工具与存款利率市场化改革有助于优化银行负债成本，推动重点领域信贷投放 [7] 信贷业务 - 多家银行积极响应政策号召，精准锚定重点领域加大金融支持力度，民营企业与普惠金融成为年内信贷支持重点 [2] - 齐鲁银行加大对新型制造业、重点基础设施、科技创新、绿色金融、普惠金融、乡村振兴等领域支持力度，保持对公信贷投放稳健增长 [2] - 杭州银行2025年信贷资源将持续聚焦战略性新兴产业、现代服务业、先进制造业、科技文创企业和绿色金融等领域 [2] - 沪农商行制定全年500亿元的信贷增量目标，同比有所提升，增速将维持在6%至7%的稳健区间 [3] - 紫金银行加大对普惠、科技、绿色金融等领域的支持力度，对公投放较多的行业为批发和零售业、租赁和商务服务业、建筑业 [3] 资产质量 - 齐鲁银行2025年一季度末不良贷款率1 17%，较年初下降0 02个百分点，关注类贷款占比1 03%，较年初下降0 04个百分点 [4] - 杭州银行2025年一季度末不良贷款率维持在0 76%，拨备覆盖率高达530 07%，资产质量优异 [4] - 多家银行表示将持续强化风险管理体系，通过动态监测、精准识别风险，确保资产质量稳中向好 [5] 业务战略规划 - 兰州银行2025年着力推动"1363"战略布局，探索未来发展方向，为制定新一轮战略规划做准备 [6] - 江苏银行坚持"稳中求进，稳中求变"导向，聚焦"五篇大文章"，积极做好信贷资产及各类优质资产投放 [6] - 成都银行深入推进数字化赋能，致力于构建行业一流智慧管理体系，以数字化转型驱动高质量发展 [7] - 头部银行可凭借资源优势拓展财富管理等非息收入业务，区域银行应立足本地，聚焦特色产业，构建竞争护城河 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年银行基本面承压，净息差和手续费净收入压力减轻，其他非息收入压力加大，资产质量平稳，拨备有反哺空间但会使拨备覆盖率下降，预计上市银行营收和归母净利润同比增速约为 -1%、0% [88] - 基本面和资金面推动银行板块配置价值增强，建议关注重点指数权重股、高股息股以及中小银行资本补充相关股票 [3][101] 各部分总结 业绩概览 - 25Q1上市银行营收、净利润同比 -1.7%、-1.2%，增速较24A下滑1.8pct、3.5pct，盈利受其他非息收入和拨备影响走弱，但净息差降幅收窄等有积极表现 [3] - 各类银行表现分化，城农商行领跑，国有行偏弱，股份行盈利表现最弱 [3] 规模 - 一季度末上市银行生息资产同比增速 +7.5%，信贷投放靠前发力，贷款同比 +7.9%，金融投资高增，同业资产增速大幅转负 [3][17] - 城商行信贷投放领先，国有行一般贷款投放偏弱，股份行贷款增速低位 [3][17] 息差 - 25Q1上市银行净息差为1.37%，同比收窄13bp，降幅小于上年同期，环比24Q4下降5bp，负债成本改善对冲生息资产收益率降幅 [3][48] - 国有行息差降幅相对大，部分股份行、城农商行息差企稳回升 [3][50] 非息 - 中收降幅继续收窄，25Q1城农商行中收增速回正，国股行降幅明显收窄 [3] - 25Q1债市调整，其他非息收入下滑，国有行、农商行正增长，股份行、城商行负向拖累大 [3][60] 资产质量 - 25Q1上市银行不良率、关注率环比下降，24年不良贷款生成率总体稳定，资产质量压力稳健，零售贷款不良生成压力大 [3] - 拨备覆盖率和拨贷比下降，后续拨备反哺利润空间或缩窄，城农商行空间相对大 [3] 投资建议 - 关注重点指数权重股招行、兴业、工行、交行 [3][101] - 延续高股息选股逻辑 [3][101] - 从中小银行资本补充角度，关注齐鲁、上海、重庆、常熟 [3][101]

业绩数据 - 2024年全年实现营业收入124.96亿元，同比增长4.55%[18] - 2024年归属于上市公司股东的净利润49.86亿元，同比增长17.77%[18] - 2024年基本每股收益0.97元，同比增长11.49%[18] - 2024年净利润49.45亿元，同比增加6.76亿元，增长15.83%[35][41] - 2023 - 2024年归属于上市公司股东的净利润分别为42.34亿、49.86亿元[137] - 2024年末不良贷款率1.19%，较上年末下降0.07个百分点[20] - 2024年末拨备覆盖率322.38%，较上年末提高18.80个百分点[20] - 2024年末核心一级资本充足率10.75%，较年初提升0.59个百分点[42] - 2024年末一级资本充足率12.93%，较年初提升0.52个百分点[42] 资产数据 - 截至2024年末，资产总额6895.39亿元，较上年末增长14.01%[18] - 截至2024年末，贷款总额3371.42亿元，增长12.31%[18] - 截至2024年末，存款总额4395.41亿元，增长10.42%[18] - 科创贷款余额347.04亿元，增长46.64%[19] - 绿色贷款余额321.83亿元，增长38.93%[19] - 普惠型小微企业贷款余额747.04亿元，增长13.97%[19] 分红与费用 - 2023年度每股分红增长18%，2024年全年股价累计增长超40%[18] - 2024年度派发现金红利总额128,611.4万元，占2024年度合并报表归属于母公司普通股股东净利润的比例为27.62%[48][49] - 2025年度审计费用为358万元，与2024年持平[51][58] 机构运营 - 2024年召开股东大会2次、董事会5次、董事会专门委员会20次、独立董事专门会议2次[17] - 2024年监事会组织召开监事会5次，监事会专门委员会7次[30] - 2024年董事会关联交易控制和风险管理委员会召开4次会议[59] 市场扩张 - 2024年菏泽、淄博2家分行开业，5家支行开业、11家支行开业[18] 未来展望 - 2025 - 2027年公司资本类工具总发行规模不超过300亿元[137] - 公司发行金融债券（不含补充资本类债券）总余额不超过总负债的10%[139] 关联交易 - 最大单一关联方济南城市建设投资集团有限公司授信风险额21.44亿元，占资本净额3.79%[60] - 最大关联方所在集团济南城市投资集团有限公司授信风险额50.86亿元，占资本净额8.99%[60] - 全部关联方授信风险额占资本净额28.65%[60] - 国家金融监督管理总局口径关联方所在集团授信类关联交易余额178.11亿元，较年初增加46.99亿元[63] - 证监口径与关联方发生的表内外业务余额66.02亿元、收益2.67亿元[65] - 证监口径服务类关联交易1.45亿元，负债类关联交易45.28亿元、利息支出1.23亿元[65] 股东情况 - 济南市三家公司合计持有公司股份966,361,802股，持股比例19.99%[141] - 截至2024年末，银行大股东共4户，澳洲联邦银行持股15.43%等[151]