投资评级 - 行业投资评级为看好并维持 [11] 核心观点 - 银行股在资金面因素导致明显调整后，国资股东和管理层加速增持，反映对银行股低估值、盈利和分红稳定优势的认可 [2][6][7] - 银行股基本面保持稳定，债市调整影响可控，下半年预计利息净收入稳定增长，非息收入受益于投资收益释放 [7][8] - 股价回调后股息率优势凸显，龙头城商行2025年预期股息率回升至5%左右，部分银行如江苏银行、成都银行达5.5% [7][46] - 四季度中期分红陆续启动，绝对收益资金迎来加仓窗口 [8][46] 本周市场表现 - 长江银行指数累计下跌4.1%，相较沪深300指数超额收益-3.6%，相较创业板指数超额收益-6.4% [9][20] - 个股层面齐鲁银行以0.2%涨幅领涨，农业银行今年以来累计涨幅30.1%位居A股上市银行首位 [9][20] 股东增持动态 - 过去一周青岛银行、南京银行、成都银行披露国资股东增持进展 [2][6] - 南京银行获南京高科累计增持1.05%，持股比例回升至9.99%；紫金信托增持0.46% [6][40] - 青岛银行国资股东青岛国信计划增持后成为第一大股东；苏州银行股东上半年增持8.56亿元后启动新一轮增持 [6][40] - 齐鲁银行核心管理层计划增持350万元；苏州银行管理层增持496万元，2023-2024年已实施两轮增持合计775万元 [7][41] 估值与股息率 - 六大国有行A股平均股息率4.10%，较10年期国债收益率利差222BP；H股平均股息率5.21%，较A股平均折价率21% [22][25] - 银行股PB（LF）普遍低于1，如交通银行0.55、华夏银行0.35；PE（TTM）多数低于10，如华夏银行4.06、民生银行5.68 [46] 可转债机会 - 浦发银行转债余额298亿元，10月28日到期摘牌；常熟银行转债距离强赎价空间8.5% [26][29] - 可转债转股溢价率差异较大，如紫银转债40.7%、常银转债7.1% [29] 交易活跃度 - 股份行和城商行换手率及成交额占比本周上升，国有行和农商行下降 [31][32][37] - 头部城商行如杭州银行、江苏银行换手率从前期高点回落 [38][39] 行业基本面展望 - 贷款利率降幅预计收敛，市场利率回升推动利息净收入稳定增长 [8][46] - 银行浮盈丰厚，下半年释放OCI/AC投资收益支撑非息收入 [8][46]

银行二永债赎回规模与趋势 - 2024年初至今银行二永债赎回规模达7292.8亿元 [1][3] - 2023年全年银行二永债赎回规模达1.11万亿元 同比激增超180% [3] 银行赎回操作案例 - 建设银行于9月15日全额赎回2020年9月发行的650亿元二级资本债券 [3] - 中信银行于8月14日完成400亿元二级资本债券赎回 [3] - 宁波银行于8月11日完成100亿元二级资本债券赎回 [3] - 齐鲁银行于9月15日全额赎回30亿元无固定期限资本债券 [3] 赎回驱动因素 - 宏观利率处于下行通道 通过债务置换可降低融资成本 [4] - 全球系统重要性银行需满足TLAC监管要求 外部总损失吸收能力风险加权比率不低于16% [4] - 二级资本债采用"5+5"期限结构 存续满五年后资本补充效率以每年20%幅度衰减 [6] 资本结构优化与监管适配 - 新发行二级资本债券计入资本比例更高 可快速补充二级资本并改善资本充足率 [6] - 逆周期资本监管要求趋严 二永债作为低成本高适配性工具可增强银行风险抵补能力 [7] - 旧债资本贡献持续弱化可能导致逆周期资本缓冲能力不足 [7] 新债发行与置换策略 - 2024年以来银行二永债发行规模达约1.25万亿元 [6] - 利率下行使新债发行成本优势长期存在 "以新换旧"收益空间持续 [7] - 债务置换策略可降低利息支出 提升净息差与盈利能力 [1]

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

板块表现 - 城商行板块整体上涨0.39% 领先于上证指数（下跌0.3%）和深证成指（下跌0.04%）[1] - 齐鲁银行以2.90%涨幅领涨板块 收盘价5.67元 成交额达5.61亿元[1] - 苏州银行和杭州银行分别上涨2.00%和1.72% 成交额分别为4.41亿元和8.03亿元[1] 个股涨跌 - 10只城商行个股上涨 最高涨幅为齐鲁银行2.90% 江苏银行上涨0.79%且成交额最高达13.09亿元[1] - 6只城商行个股下跌 西安银行和郑州银行跌幅最大分别为-1.47%和-1.45%[2] - 北京银行成交额达12.77亿元 为板块最高 但股价持平[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入2.68亿元 游资资金净流出3.9亿元 散户资金净流入1.22亿元[2] - 齐鲁银行主力净流入8758.48万元 占比15.62% 但游资净流出6965.50万元[3] - 宁波银行和苏州银行分别获得主力净流入6553.10万元和5495.40万元 占比分别为5.89%和12.45%[3]

银行股增持潮核心观点 - 多家上市银行董事、监事、高级管理人员及大股东集体以自有资金增持公司股份 传递对公司价值和前景的信心 [1][8][10] 苏州银行增持情况 - 12位董事、监事及高级管理人员通过集中竞价累计增持60万股 占总股本0.0134% 增持金额合计496.04万元 [2] 齐鲁银行增持计划 - 部分董事、监事、高级管理人员及分支机构负责人计划以自有资金增持不低于350万元 实施期限为2025年9月16日至12月31日 [3] 华夏银行增持进展 - 部分董事、监事、高级管理人员及业务骨干累计增持422.93万股 增持金额约3190万元 增持计划已实施完毕 [4] 大股东增持动态 - 光大集团增持光大银行A股1397万股 占总股本0.02% 增持金额5166.10万元 [9] - 南京银行大股东紫金集团通过子公司紫金信托增持5677.98万股 占总股本0.46% 合计持股比例由12.56%升至13.02% [9] - 成都银行股东成都产业资本集团增持477.55万股 金额8700.10万元 股东成都欣天颐增持436.45万股 金额7959.35万元 [9] 行业影响与市场观点 - 增持行为通过增加资本金减轻银行资本补充压力 提高抗风险能力 [10] - 低市净率与高股息特性符合长期资金配置需求 对投资者吸引力较强 [10] - 增持反映从防御性行为转向主动市值管理 基于对经济复苏和息差企稳的预期 [10] - 在流动性充裕环境下 银行高股息和业绩稳定优势凸显配置价值 [10] - 保险资管、理财公司及主动管理型基金预计加大对银行板块配置需求 [10]

核心观点 - 齐鲁银行通过创新金融产品和服务模式 全方位支持民营企业和地方产业发展 助力解决融资难题并推动区域经济集群化发展 [1][3][4][5][6][7][8][9] 产业金融服务 - 创新打造蓝色冷链产业链金融解决方案 通过核心企业赋能+全链条延伸双轮驱动模式破解资金瓶颈 [3][4] - 为冷链供应链管理企业提供5000万元线上贸易融资 融资利率较同类产品降低1.5个百分点 年节约财务成本75万元 [4] - 以控股企业为支点向产业链上下游双向延伸 累计批复5家水产加工企业1.4亿元贸易融资授信 [5] - 冷链仓库利用率从90%提升至98% 单日最大吞吐量突破800吨 形成占地2.3平方公里的海洋经济产业园 集聚46家配套企业 [5] 科技金融服务 - 针对科创企业推出科融贷专属产品 为山东冠县鑫亚交通设施有限公司投放科融贷300万元 [6] - 开发基于大数据应用的科创企业授信评价体系 推出线上化科创企业融资产品科融e贷 [7] - 创新推广知识产权质押贷款业务 有效破解小微企业担保难题 [7] - 截至6月末聊城分行科创贷款余额21.8亿元 较年初增幅30% [7] 应收账款融资服务 - 推出无追索权国内保理（泉信链）创新业务品种 为小微企业提供便捷高效融资渠道 [8] - 为山东沐康医疗科技有限公司和山东欢宇医疗科技有限公司投放泉信链500余万元 解决应收账款变现难题 [9] - 累计为民营企业发放泉信链贷款超260笔 发放金额超7.6亿元 为近170家民营企业解决应收账款融资难题 [9]

活动概况 - 山东金融监管局联合多部门于9月15日在泉城广场开展"金号角·金融集市"活动 公司行长带队参与[1] 品牌宣传与市民参与 - 公司通过消保展板 惠民政策宣讲 金融知识闯关和游戏互动打造"泉心消保·惠集坊"主题展区 融合泉城元素吸引市民广泛参与[3] - 设计"泉城寻'保'战-消保知识大闯关"活动 覆盖金融八大权益 反洗钱 非法金融中介等知识领域 结合泉城6景实现沉浸式学习[11] - 通过"防范非法金融活动 智投沙包"互动游戏将金融知识与趣味活动结合 有效提升市民金融素养[11] 投资者教育与风险防范 - 设置"理财投资 '财'有未来"主题展板 强调投资风险与正规渠道选择 列示"不借银行卡""远离网络刷单"等反洗钱清单[5] - 提醒反洗钱需要全民参与 明辨投资风险[5] 普惠金融与惠民服务 - 建立金融助老教学实践基地 与41家老年人大学合作开设防诈骗 书法等20余门课程[9] - 推出80余款特色普惠金融产品 普惠贷款规模连续三年居省内城商行首位[9] - 在省内首家推出社保"同号换卡" 打造65家济南社保"便捷服务网点" 年内首发来华工作外国人社保卡[9] 公司战略与定位 - 公司成立29年来坚守"服务城乡居民 服务中小企业 服务地方经济"的市场定位[13] - 充分发挥上市法人银行作用 深耕消费金融领域 持续优化资源配置 创新金融产品矩阵[13] - 未来将持续优化消保体制机制 开展全方位金融知识宣传教育活动[13]

胶州海洋经济冷链物流发展 - 胶州建成全国重要水产冷链物流基地 上游连接80余家渔场及养殖基地 下游辐射200余家水产批发市场及加工企业 交易量占地区冷链流通总量35% [1] - 某控股企业作为区域冷链领军企业 拥有3.2万平方米万吨级低温仓库 配备38条自动化冷链输送线 年周转水产品18万吨 服务覆盖山东半岛、长三角及环渤海经济圈 [1] - 企业代采业务需垫资5000万元以上 资金周转压力限制合作范围 代采服务仅覆盖原有30%上游供应商 仓库利用率保持90% [2] 金融支持冷链产业升级 - 齐鲁银行推出蓝色冷链产业链金融解决方案 通过核心企业赋能+全链条延伸模式破解资金瓶颈 [2] - 以控股企业信用为基础设计订单融资产品 为关联供应链公司提供5000万元线上贸易融资 融资利率降低1.5个百分点 年节约财务成本75万元 [2] - 向产业链上下游5家水产加工企业累计批复1.4亿元贸易融资授信 仓库利用率从90%提升至98% 单日吞吐量突破800吨 [3] 产业集群形成效应 - 围绕冷链枢纽集聚46家配套企业 包括水产加工、包装印刷、物流运输等 形成2.3平方公里海洋经济产业园 [3] 科技金融创新服务 - 齐鲁银行聊城分行重点发展科技金融 针对科技型企业分层对接服务 为制造业单项冠军和专精特新企业开通绿色通道 [4] - 创新推出科融贷专属产品 开发基于大数据应用的科创企业授信评价体系 推出线上化科融e贷产品 [5] - 推广知识产权质押贷款业务 破解小微企业担保难题 截至6月末科创贷款余额21.8亿元 较年初增长30% [6] 应收账款融资解决方案 - 推出无追索权国内保理(泉信链)业务 为小微企业提供便捷融资渠道 盘活企业存量资产 [7] - 临沂分行为两家医疗科技公司投放500余万元泉信链融资 解决应收账款变现难题 [7] - 累计为民营企业发放超260笔泉信链贷款 总金额超7.6亿元 为近170家企业解决应收账款融资问题 [8] 全方位金融服务生态 - 齐鲁银行通过金融组合拳构建金融服务生态圈 助力民营企业缓解融资压力 [8] - 全面布局产业服务圈 消除融资壁垒 成为服务民营经济主力军 [8]

量化模型与构建方式 本报告为市场监测类日报，未涉及量化模型或量化因子的构建与测试，因此该部分无相关内容[5][7][8] 模型的回测效果 本报告为市场监测类日报，未涉及量化模型的回测效果，因此该部分无相关内容[5][7][8] 量化因子与构建方式 本报告为市场监测类日报，未涉及量化因子的构建与测试，因此该部分无相关内容[5][7][8] 因子的回测效果 本报告为市场监测类日报，未涉及量化因子的回测效果，因此该部分无相关内容[5][7][8]

城商行增持主体及方式 - 多家城商行董事、监事及高级管理人员以自有资金实施增持计划 不存在资金不到位风险 [1] - 齐鲁银行管理层计划在2025年9月16日至12月31日期间通过集中竞价方式增持股份 金额不低于350万元 [1] - 苏州银行管理层拟于2025年9月8日至12月31日期间增持股份 金额不少于420万元 [1] 大股东增持动态 - 青岛银行大股东青岛国信产融控股计划增持不少于2.33亿股至不超过2.91亿股 增持后持股比例达19%-19.99% [2] - 青岛国信产融控股已于9月15日增持58.25万股H股 占总股本0.01% [2] - 南京银行大股东紫金集团子公司紫金信托增持5677.98万股 占总股本0.46% 合计持股比例从12.56%升至13.02% [2] - 重庆银行股东重庆地产集团通过大宗交易以每股10.7元增持5200万股A股 增持比例1.50% 持股比例从5.10%提升至6.60% [2] - 成都银行实控人国资委控制企业通过集中竞价累计增持914万股 增持金额分别达8700.10万元和7959.35万元 [3] 银行股价表现 - 截至9月17日 42家A股上市银行中仅4只个股60日涨幅呈上涨态势 38只下跌 部分城商行跌幅超10% [3] 增持动机 - 增持行为基于对银行长期投资价值 未来发展前景和战略规划的认可 [1][2]