核心观点 - 齐鲁银行2025年上半年实现规模与效益协同增长 资产总额达7513.05亿元（较上年末增8.96%） 净利润同比增长16.48%至27.34亿元 净息差企稳回升至1.53%（较2024年增2个基点）[1] - 资产质量显著优化 不良贷款率降至1.09%（较上年末降0.10个百分点） 拨备覆盖率提升至343.24%（增20.86个百分点）[3] - 科创金融与绿色贷款高速增长 科技型企业贷款余额408.12亿元（增17.60%） 绿色贷款余额436.92亿元（增30.03%）[4][5] - 零售与县域业务深化布局 个人存款余额2412.83亿元（增9.27%） 县域存贷款余额分别达1501.01亿元（增11.67%）和1108.92亿元（增10.97%）[6][7] 财务表现 - 总资产7513.05亿元 较上年末增长8.96% 贷款总额增长10.16% 存款总额增长8.88%[1] - 营业收入67.82亿元 同比增长5.76% 归母净利润27.34亿元 同比增长16.48%[1] - 手续费及佣金净收入同比增长13.64% 环比提升5.02个百分点[2] - 净息差1.53% 较2024年回升2个基点[1] 资产质量 - 不良贷款率1.09% 较上年末下降0.10个百分点 关注类贷款占比0.96% 下降0.11个百分点[3] - 拨备覆盖率343.24% 较上年末大幅提升20.86个百分点[3] - 制造业不良贷款率较上年末下降0.75个百分点[3] - 通过大数据风控和AI中台优化反欺诈模型与审批策略[3] 业务发展 科创金融 - 科技型企业贷款余额408.12亿元 较上年末增长17.60%[4] - 实施"五十百"计划 深耕100个科技园区 建立200家重点科创企业目标库[4] - 新增科技支行1家、科技金融特色支行1家 获中国人民银行山东省分行科技金融服务评估"优秀档"[5] 绿色金融 - 绿色贷款余额436.92亿元 较上年末增长30.03%[4] - 印发ESG风险管理实施细则 发放首笔可持续发展挂钩贷款和排污权质押贷款[5] - 重点支持清洁能源、绿色制造、节能环保等领域[5] 零售业务 - 个人存款余额2412.83亿元 较上年末增长9.27% 个人金融资产余额3208.09亿元 增长8.64%[6] - 中高端客户15.74万户 增长12.75%[6] - 推进数字化客户经营 构建精准营销画像与策略工作台[6] 县域业务 - 县域支行87家（含73家一级支行和14家乡村振兴支行） 设立65家县域普惠金融中心[7] - 县域客户数236.08万户 较上年末增长5.15%[7] - 县域存款余额1501.01亿元（增11.67%） 贷款余额1108.92亿元（增10.97%）[7] 资本与战略 - 累计79.93亿元可转债转股 有效补充核心一级资本[8] - 新三年规划聚焦产业专精、零售转型、城乡联动、数字化赋能等领域[8] - 强化区域发展战略 做优"五篇大文章" 构建"强总行+活力分支行"体系[8]

资产质量整体态势 - 截至2025年6月30日，A股42家上市银行资产质量稳中向好，商业银行整体不良贷款率为1.49%，较一季度末下降0.02个百分点 [1][3] - 国有六大行中五家不良率下降：工商银行1.33%（降0.01pp）、建设银行1.33%（降0.01pp）、农业银行1.28%（降0.02pp）、中国银行1.24%（降0.01pp）、交通银行1.28%（降0.03pp）[2] - 邮储银行不良率0.92%（升0.02pp），仍为六大行最低 [2] - 股份制银行中4家不良率下降：平安银行、浦发银行、招商银行、浙商银行；2家持平：中信银行、华夏银行、光大银行；2家上升：民生银行1.48%（升0.01pp）、兴业银行1.08%（升0.01pp）[3] - 城商行与农商行变化显著：齐鲁银行不良率1.09%（降0.1pp）、重庆银行1.17%（降0.08pp）[3] - 优质银行资产质量突出：成都银行不良率0.66%为行业最低，杭州银行0.76%、常熟银行0.76%、宁波银行0.76% [1] 拨备覆盖率变化 - 国有行拨备覆盖率249.16%（升1.16pp），农商行161.87%（升5.47pp）[4] - 股份行拨备覆盖率212.40%（降3.9pp），城商行185.53%（降2.55pp）[4] 贷款结构分化趋势 - 对公贷款不良率持续下降，零售贷款不良率普遍上升 [1][5] - 工商银行企业贷款不良率1.47%（降0.11pp），个人贷款不良率1.35%（升0.2pp）[5] - 零售贷款中高风险品类：信用卡透支不良率3.75%（升0.25pp）、个人消费贷款2.51%（升0.12pp）[5] - 个人住房贷款不良率保持低位但升幅达0.13pp [5] 零售贷款风险成因 - 零售贷款增长接近饱和导致增长乏力 [6] - 灵活就业人群增加影响借款人现金流稳定性 [6] - 部分行业环境变化导致从业人员收入受损 [6] - 对公贷款改善主因融资环境优化及现金流接续改善 [6] 房地产贷款风险演变 - 房地产与批发零售业仍为不良率高发行业 [7] - 部分银行房地产不良率下降：杭州银行、沪农商行、华夏银行、招商银行 [7] - 青农商行房地产不良率21.32%（升14.15pp），贷款规模压降21亿元至98.25亿元 [7] - 工商银行、浦发银行、重庆银行、江苏银行等十余家银行房地产不良率上升 [7] - 风险上升主因房地产市场整体低迷及房企高杠杆模式难持续 [8]

资产规模 - 山东十二家城商行中九家资产规模超过2000亿元 其中齐鲁银行总资产7513.05亿元 青岛银行总资产7430.28亿元 双双突破7000亿元大关[1] - 威海银行总资产4838.43亿元 较2023年底增长9.6% 日照银行与潍坊银行总资产均超过4000亿元[2] - 临商银行总资产接近2000亿元 烟台银行总资产1633.67亿元[2] 营收表现 - 六家银行营业收入超过30亿元 青岛银行76.62亿元 齐鲁银行67.82亿元 威海银行50.56亿元 日照银行40.57亿元 潍坊银行38.4亿元 济宁银行33.01亿元[3] - 五家银行营收同比增幅超10% 烟台银行营收同比增长17.35%至16.64亿元 济宁银行营收同比增长15.89% 潍坊银行与泰安银行营收增速相近[2][3] - 青岛银行营收增长7.49% 齐鲁银行营收增长5.77%[1] 净利润表现 - 三家银行净利润超10亿元 青岛银行净利润31.52亿元 齐鲁银行净利润27.27亿元 威海银行净利润12.57亿元[3] - 六家银行净利润实现两位数增长 临商银行净利同比增幅19.03% 济宁银行净利润同比增长16.44%[3] - 烟台银行在增资完成后利润表现强劲[2] 贷款业务 - 青岛银行发放贷款及垫款余额3592.16亿元 齐鲁银行3488.72亿元[3] - 威海银行贷款余额2261.6亿元同比增长11.61% 日照银行2210.37亿元同比增长10.29%[3] - 潍坊银行贷款同比增长16.20% 东营银行贷款余额1422.19亿元同比增长14.30% 济宁银行贷款增速14.02%[3] 行业整体表现 - 山东城商行存贷款规模普遍实现两位数增长 依托区域经济活力和中小微企业服务优势持续发展[3] - 除枣庄银行、德州银行外 其余十二家城商行均披露上半年业绩 整体规模实力持续增强[1] - 资产规模排名较去年年底未发生变化 但各行业务动能充沛[1][3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2025上半年上市银行营收及利润增速双双转正 营收同比增长1.0% 归母净利润同比增长0.8% 较25Q1分别提升2.8个百分点和2.0个百分点 [4] - 净息差降幅收窄 25H1净息差为1.42% 较24A下降10bp 负债端成本改善力度加大 [5] - 手续费及佣金净收入同比增长3.1% 较25Q1提升3.8个百分点 主要受益于保险"报行合一"政策影响消化及港股市场活跃 [5] - 其他非息收入同比增长10.7% 较25Q1大幅提升13.9个百分点 主要源于二季度债市利率下行带来的公允价值变动收益 [5] - 资产质量保持稳健 25Q2不良率1.23% 与上季度持平 拨备覆盖率239% 较上季度提升1个百分点 [5] 资产端分析 - 2025Q2末上市银行总资产规模达321.3万亿元 较年初增长6.35% 同比增速9.60% [21][22] - 贷款及垫款总额179.4万亿元 占总资产55.84% 较年初增长5.92% 同比增速8.07% [22] - 贷款增长主要依靠对公业务支撑 新增对公贷款9.05万亿元 占新增资产50% 其中基建贷款新增3.65万亿元 制造业贷款新增2.09万亿元 [18][20] - 个人贷款需求较弱 同比增速仅3.6% 按揭贷款重回正增长 但消费类贷款增量转负 [18][20] - 投资类资产余额97.5万亿元 占总资产30.34% 较年初增长6.65% [22][24] - 同业资产规模18.0万亿元 较年初增长10.92% 占总资产5.60% [22][24] 银行类型差异 - 国有大行贷款占比超55% 投资性资产占比25%-34% 邮储银行贷款占比51.2% 为国有行中最低 [25][26] - 股份行资产结构分化明显 招商银行和平安银行个人贷款占比达51.7%和50.6% 华夏银行和浙商银行对公贷款占比超65% [25][27][39] - 城商行投资类资产占比较高 平均达39.5% 贷款占比48.0% 贵阳银行和成都银行对公贷款占比分别达82.9%和80.1% [25][28][40] - 农商行贷款占比52.0% 高于城商行 常熟银行零售占比54.2% 为农商行中最高 [25][29][42] 业绩表现 - 国有行营收同比增长1.9% PPOP同比增长2.0% 股份行营收同比增长0.3% PPOP同比下降2.3% [4] - 城商行营收同比增长6.7% PPOP同比增长5.2% 农商行营收同比增长4.4% PPOP同比增长0.9% [4] - 南京银行净利润同比增长22.1% 宁波银行净利润同比增长11.1% 表现突出 [4] - 杭州银行拨备覆盖率高达521% 宁波银行拨备覆盖率374% 风险抵御能力较强 [4]

债券发行计划 - 齐鲁银行计划于2025年9月8日簿记发行科技创新债券 [1] - 本期债券发行总额为人民币20亿元 [1] - 债券期限为5年期 [1] 信用评级情况 - 经上海新世纪资信评估评定发行人主体评级为AAA [1] - 本期债券评级为AAAsti [1]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.11%至5.57元/股 总市值342.77亿元 成交额7329.93万元 换手率0.21% [1] - 主力资金净流出626.88万元 其中特大单卖出1284.80万元(占比17.53%) 大单买入1776.23万元(占比24.23%) [1] - 年内股价累计上涨4.62% 但近期表现疲软 近5日/20日/60日分别下跌1.24%/10.02%/15.09% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达4.31万户 较上期增长5.01% 人均流通股11.80万股 微增0.20% [2] - 香港中央结算有限公司位列第十大流通股东 持股1.29亿股 较上期增持989.62万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润27.34亿元 同比增长16.48% 但当期营业收入显示为0元 [2] - 公司业务结构以公司银行业务为主(56%) 个人银行业务占24.50% 资金营运业务占18.25% [1] 分红与市场特征 - A股上市后累计派现48.72亿元 近三年累计分红达32.05亿元 [3] - 股票被归类为银行-城商行板块 具有长期破净、破净股、低市盈率、低价等特征 [1]

公司业绩表现 - 齐鲁银行2025年上半年归母净利润同比增长16.48% [1] - 总资产7513.05亿元 反超青岛银行的7430.28亿元 [6] - 营业收入67.82亿元 归母净利润27.34亿元 [6] 同业对比分析 - 青岛银行营业收入76.58亿元 归母净利润31.52亿元 规模领先齐鲁银行 [6] - 两家银行净利润增速均超过16% 发展势头良好 [6] 管理层情况 - 行长张华现年59岁 为银行系统内成长的老将 [1][3] - 张华历任支行行长、信贷管理部门总经理、行长助理、副行长等职 [5] - 董事长郑祖刚53岁 2023年4月从农行天津分行行长调任 [5]

核心观点 - 齐鲁银行召开2025年中期业绩说明会 管理层回应息差压力、信贷投放重点及分红政策等投资者关切问题 [1] 息差表现与展望 - 2025年上半年净息差1.53% 同比提升2BP 主要得益于资产负债结构优化和负债成本管控 [2] - 行业净息差仍面临下行压力 资产端受贷款重定价、资产荒及竞争加剧影响收益率 负债端因存款定期化导致成本压降空间有限 [2] - 公司将加强利率研判 优化资产负债结构 压降高成本存款 力促息差平稳 [2] 信贷投放策略 - 2025年上半年末贷款总额3714.1亿元 较上年末增长10.16% 其中对公贷款余额2780.61亿元 较上年末增长15.72% [3] - 全年信贷投放目标为同比多增 重点领域包括对公业务（先进制造业、基础设施、科技创新、绿色金融、普惠金融、乡村振兴）及消费贷款（汽车、家装、家居场景） [3] - 对公业务聚焦省属国企、上市公司、民营百强及县域客群 消费贷款实施客户分层与差异化策略 [3] 分红政策 - 2024年首次实施中期分红 现金分红比例27.68%（含中期） 每股派现0.266元 较上年提高21% [5] - 2025年中期分红方案将适时确定 董事会承诺主动增加分红频次并合理确定比例 平衡股东回报与长远发展 [4] - 2024年中期分红方案于当年12月披露 派现总额6.14亿元 占上半年净利润27.57% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 考虑转股影响后 2025年PB估值0.69倍 PE估值6.5倍 存在明显低估 [9][11] 核心财务表现 - 上半年营收同比增长5.8% 其中Q1增速4.7% Q2增速提升至6.7% [2][6] - 归母净利润同比增长16.48% 扣非净利润同比增长17.1% 保持高增长态势 [2][6] - 利息净收入增速达13.3% 较Q1的7.9%显著提升 Q2单季增速高达18.8% [11] - 非利息收入同比下降10.7% 主要因投资收益释放趋缓 [11] 资产质量指标 - 不良率环比下降8个基点至1.09% 较期初大幅下降10个基点 达上市以来最佳水平 [2][6] - 拨备覆盖率环比提升19个百分点至343% 较期初大幅提升21个百分点 [2][6] - 不良净生成率降至0.31% 较2024年全年下降32个基点 创新低 [2][11] - 对公贷款不良率较期初下降18个基点 零售不良率较期初上升31个基点至2.31% [11] 资产负债结构 - 总资产较期初增长9.0% 贷款总额增长10.2% Q2单季环比增长3.8% [11] - 对公贷款较期初大幅增长15.7% 政府类/批零/制造业贷款分别增长21%/16%/15% [2][11] - 零售贷款较期初下降4.4% 主要受房贷、经营贷等产品规模收缩影响 [11] - 存款较期初增长8.9% Q2环比增长3.5% 活期存款占比28.9% 较期初提升0.8个百分点 [11] 息差与盈利能力 - 净息差1.53% 较2024年全年反弹2个基点 主要受益于负债成本加速改善 [2][11] - 贷款收益率较2024年下降26个基点至3.99% 其中对公/个人贷款收益率分别下降18/51个基点 [11] - 存款成本率较2024年下降25个基点 应付债券成本率大幅下降45个基点 [11] - 核心一级资本充足率环比提升21个基点至10.46% 受益于利润高增和转债转股 [11] 业务发展亮点 - 中收增速13.6% 较Q1的8.6%明显提升 [11] - 分支机构数量持续扩张 2025年6月末达199家 覆盖城市数量增至15个 [20] - 济南地区贷款占比46% 仍为核心业务区域 [20]

公司业绩展望 - 齐鲁银行预计全年信贷投放保持均衡增长并实现同比多增 [1] 公司战略部署 - 公司将积极应对市场变化并紧跟国家和省市战略部署 [1] - 公司将持之以恒抓好贷款投放 [1] 公司管理层 - 齐鲁银行党委副书记、副董事长、行长张华出席2025年半年度业绩说明会 [1]