2025年上半年，全国银行业资产质量总体保持稳定，总体不良贷款率小幅下降，但不同地区之间信贷质量 仍存在分化。 近日，券商中国记者梳理国家金融监督管理总局网站数据发现，已公布2025年6月末银行业不良贷款数据的25 个地区（含省、自治区、直辖市和计划单列市）中，16个区域不良贷款率较2025年初有所上升，但相比全国商 业银行1.49%的平均不良率水平，大多数区域仍低于该指标，反映出风险整体可控，局部压力仍在持续释放。 具体来看，甘肃、上海、黑龙江、河北等地通过持续压降不良，实现不良率与不良贷款规模"双降"或单指标改 善；而广东、浙江、江苏等信贷大省，以及海南、吉林等地不良率则略有上升，区域间信贷质量走势分化明 显。 | 地区 | 2025年6月末不良贷款率 | 较年初变化 (百分点) | | --- | --- | --- | | 全国商业银行 | 1.49% | -0.01 | | 北京 | 0.76% | -0.03 | | 天津 | 1.13% | -0.05 | | 河北 | 1.58% | -0.08 | | 山西 | 1.33% | 0.01 | | --- | --- | --- | | 吉林( ...

其中，甘肃、上海、黑龙江、河北等地通过持续压降不良，实现不良率与不良贷款规模"双降"或单指标 改善。 2025年上半年，全国多数地区银行资产质量保持稳健，其中国有大行、股份制银行不良率分别为1.21% 和1.22%，较2025年初均有所下降或持平。 人民财讯9月25日电，2025年上半年，全国银行业资产质量总体保持稳定，不良贷款率小幅下降，不同 地区之间信贷质量有所分化。 证券时报记者梳理国家金融监督管理总局网站数据发现，已公布2025年6月末银行业不良贷款数据的25 个地区(含省、自治区、直辖市和计划单列市)中，16个区域不良贷款率较2025年年初有所上升，但相对 于全国商业银行1.49%的平均不良率水平，大多数区域仍低于该指标，反映出风险整体可控，局部压力 仍在持续释放。 ...

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 2025年中报营收增速+1.0%，归母净利润增速+1.1%，增速转正 [2][6] - 总资产较期初大幅增长12.5%，贷款较期初增长8.2%，Q2环比加速增长 [2][10] - 不良率1.30%，较期初下降1BP，拨备覆盖率196% [2][6] - 预计2025年全年利润维持正增长，预期股息率5.3%，PB估值仅0.46倍，处于上市银行低位 [2][10] 业绩表现 - 上半年利息净收入增速+1.2%（Q1增速-1.4%），增速转正，主要受Q2规模加速增长驱动 [2][10] - 非息净收入增速+0.5%（Q1增速-7.8%），增速转正 [2][10] - 信用减值计提规模同比-6%，释放盈利 [10] - 成本收入比、所得税率同比上升 [10] 规模增长 - 总资产较期初+12.5%，贷款较期初+8.2%，Q2环比增长4.6% [10] - 对公贷款较期初大幅增长11.4%，基建、制造业是主要投向领域，租赁/制造业贷款较期初分别增长17%/14% [10] - 票据规模较期初+9.9% [10] - 零售贷款较期初+1.8%，按揭贷款较期初+2.1%，经营贷增速转正，消费贷降速，信用卡规模收缩 [10] - 存款较期初增长8.4%，活期存款占比30.4%，较期初回升0.4个百分点，企业活期存款较期初+11.4% [10] 净息差 - 上半年净息差1.31%，较2024全年下降16BP，估算较Q1保持稳定 [10] - 贷款收益率较2024全年下降56BP至3.38%，其中对公/零售贷款利率分别下降34BP/96BP [10] - 存款成本率较2024全年下降26BP至1.59%，同业、应付债券成本大幅下降44BP/41BP [10] 非息收入 - 非息净收入增速+0.5%，增速转正 [10] - 投资收益等其他非息收入-4.5%（Q1增速-17.7%），降幅收窄，Q2债市企稳，兑现AC、OCI浮盈 [10] - 中收同比增速+20.4%，代理费、清结算收入增长良好 [10] 资产质量 - 不良率1.30%，环比持平，较期初-1BP [10] - 关注率较期初-30BP至1.50% [10] - 拨备覆盖率196%，环比-2个百分点，较期初-13个百分点 [6][10] - 上半年不良净生成率1.00%，较2024全年保持稳定 [10] 投资建议 - 资产负债结构稳定低波，预计未来息差稳定性较高 [10] - 近年维持30%左右分红比例，对应2025年股息率5.3%，A股上市银行中领先 [10] - 目前2025年PB估值仅0.46倍，处于上市银行低位 [10] - 机构持仓极低，指数权重占比不低，具备配置价值 [10]

资产质量整体态势 - 截至2025年6月30日，A股42家上市银行资产质量稳中向好，商业银行整体不良贷款率为1.49%，较一季度末下降0.02个百分点 [1][3] - 国有六大行中五家不良率下降：工商银行1.33%（降0.01pp）、建设银行1.33%（降0.01pp）、农业银行1.28%（降0.02pp）、中国银行1.24%（降0.01pp）、交通银行1.28%（降0.03pp）[2] - 邮储银行不良率0.92%（升0.02pp），仍为六大行最低 [2] - 股份制银行中4家不良率下降：平安银行、浦发银行、招商银行、浙商银行；2家持平：中信银行、华夏银行、光大银行；2家上升：民生银行1.48%（升0.01pp）、兴业银行1.08%（升0.01pp）[3] - 城商行与农商行变化显著：齐鲁银行不良率1.09%（降0.1pp）、重庆银行1.17%（降0.08pp）[3] - 优质银行资产质量突出：成都银行不良率0.66%为行业最低，杭州银行0.76%、常熟银行0.76%、宁波银行0.76% [1] 拨备覆盖率变化 - 国有行拨备覆盖率249.16%（升1.16pp），农商行161.87%（升5.47pp）[4] - 股份行拨备覆盖率212.40%（降3.9pp），城商行185.53%（降2.55pp）[4] 贷款结构分化趋势 - 对公贷款不良率持续下降，零售贷款不良率普遍上升 [1][5] - 工商银行企业贷款不良率1.47%（降0.11pp），个人贷款不良率1.35%（升0.2pp）[5] - 零售贷款中高风险品类：信用卡透支不良率3.75%（升0.25pp）、个人消费贷款2.51%（升0.12pp）[5] - 个人住房贷款不良率保持低位但升幅达0.13pp [5] 零售贷款风险成因 - 零售贷款增长接近饱和导致增长乏力 [6] - 灵活就业人群增加影响借款人现金流稳定性 [6] - 部分行业环境变化导致从业人员收入受损 [6] - 对公贷款改善主因融资环境优化及现金流接续改善 [6] 房地产贷款风险演变 - 房地产与批发零售业仍为不良率高发行业 [7] - 部分银行房地产不良率下降：杭州银行、沪农商行、华夏银行、招商银行 [7] - 青农商行房地产不良率21.32%（升14.15pp），贷款规模压降21亿元至98.25亿元 [7] - 工商银行、浦发银行、重庆银行、江苏银行等十余家银行房地产不良率上升 [7] - 风险上升主因房地产市场整体低迷及房企高杠杆模式难持续 [8]

核心业绩表现 - 42家A股上市银行2025年上半年营收合计2.92万亿元同比增长1% 归母净利润1.1万亿元同比增长0.8% [2][4] - 六大国有行营收1.81万亿元净利润6825.24亿元 占整体市场超六成 工商银行以4090.82亿元营收居首同比增长1.8% [4] - 30家银行营收正增长 9家银行营收降幅收窄 33家银行归母净利润正增长 其中6家增速超10% [5] 净息差与负债成本 - 行业净息差1.53%较年初下降8BP但降幅收窄 付息负债成本率下降28BP 存款成本率下降25BP [5] - 4家银行归母净利润增速环比由负转正 包括北京银行、邮储银行、招商银行和兴业银行 [5] 非息收入与业务多元化 - 非息收入同比增长6.97% 中间业务收入增3.06% 其他非息收入增10.68% 投资收益增23.46% [6] - 工商银行国际化与综合化业务占营收9.8%税前利润13% 中国银行非息收入大增26.43%营收占比提升至34.71% [6] - 邮储银行中收和其他非息收入均两位数增长 建行非息收入占比超25%重点业务占手续费收入超六成 [7] 资产规模与信贷投放 - 42家银行资产总额321.33万亿元较上年末增6.35% 六大行资产214.02万亿元增7.18% [9] - 贷款和垫款总额179.44万亿元较上年末增8.07% 42家银行贷款余额全部增长 8家实现两位数增长 [9] - 西安银行贷款增速22.94%位列第一 江苏银行、重庆银行等7家增速超10% [9] 信贷结构优化 - 科技型中小企业贷款余额3.5万亿元同比增22.9% 绿色贷款余额42.4万亿元较年初增14.4% 普惠小微贷款余额35.6万亿元增12.3% [10] - 中国银行贷款总额23.05万亿元增6.74% 绿色贷款、民营企业贷款和制造业贷款分别增长17.21%、12.93%和12.99% [10] - 光大银行企业贷款新增1976亿元同比近翻倍 交通银行贷款余额近9万亿元增5.18%对公贷款增7.18% [11] 资产质量 - 行业不良贷款率1.15%环比下降1BP 25家银行不良率同比下降 9家持平 8家微升但增幅均小于0.1个百分点 [12] 中期分红 - 18家银行实施中期分红 7家为上市以来首次 六大行现金分红总额2046.57亿元 [14] - 工商银行分红503.96亿元居首 建行、农行、中行分红486.1亿元、418.2亿元和352.5亿元 [14] - 沪农商行、上海银行、中信银行、招商银行分红比例超30% 招行为首次分红 [14] - 中信银行中期分红比例30.7%较去年提升1.5个百分点 [15]

投资评级 - 推荐（维持）[1][3] 核心观点 - 营收修复推动盈利回暖 2025年上半年归母净利润同比增长3.3% 营收同比增长1.9% [4][7] - 资产质量保持稳健 不良率环比持平于1.30% 关注率环比年初下降29BP至1.50% [7][8] - 区域经济支撑业绩稳健增长 拥有首都经济和政府客户资源禀赋 存贷款规模位于北京市管金融企业前列 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入362亿元 同比增长1.9% 归母净利润151亿元 同比增长3.3% [4] - 净利息收入同比增长1.2% 非息收入同比增长3.6% 手续费及佣金净收入同比增长20.4% [7] - 2025年预测营业净收入718.3亿元 归母净利润260.19亿元 EPS 1.23元 [6][10] - 2025-2027年预测盈利增速分别为0.7%/2.5%/5.0% [6][8] 资产负债与规模 - 总资产规模达4.75万亿元 同比增长20.3% [4][7] - 贷款总额同比增长10.3% 存款总额同比增长13.3% [4][7] - 金融投资规模同比增长30.8% 是规模增长重要因素 [7] - 2025年预测贷款增长率9.5% 存款增长率14.5% [11] 息差与定价 - 2025年半年末净息差1.31% Q2单季度年化净息差环比收窄1BP至1.18% [7] - 存款成本率环比年初下降26BP至1.59% [7] - 贷款收益率环比年初下行56BP至3.38% 其中个人贷款收益率下滑96BP至4.16% [7] - 2025年预测NIM为1.37% [11] 资产质量 - 不良率1.30% 环比持平 [7][9] - 关注率1.50% 环比年初下降29BP 逾期率1.53% 环比年初下降9BP [7] - 拨备覆盖率196% 拨贷比2.54% [7][9] - 2025年预测不良率1.30% 拨备覆盖率202% [10] 资本充足 - 核心一级资本充足率8.59% 一级资本充足率12.08% 资本充足率13.06% [9] - 2025年预测核心一级资本充足率8.70% 资本充足率12.43% [11] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE 4.9倍 PB 0.46倍 [6] - 2025-2027年预测PB分别为0.46x/0.43x/0.40x [6][8] - 每股净资产13.02元 总市值1,288亿元 [1]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 长沙银行2025年上半年归母净利润同比增长5.1% 营收同比增长1.6% 总资产规模同比增长13.7% 贷款规模同比增长13.0% 存款规模同比增长11.2%[4] - 净息差承压导致营收增速小幅下行 但拨备反哺下盈利增速稳健 利息净收入同比负增1.7% 非息收入同比增长11.8% 中收收入同比增长25.6%[7] - 资产质量总体稳健 不良率环比改善至1.17% 拨备覆盖率310% 风险抵补能力保持稳定 但零售贷款不良率上升至2.20% 对公房地产不良率下降至0.56%[7][8] - 公司深耕湖南区域 零售业务发展潜力受居民消费活力支撑 预计2025-2027年EPS分别为2.05元/2.20元/2.38元 对应PB估值0.54x/0.49x/0.45x[8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入132亿元（+1.6%） 归母净利润43.3亿元（+5.1%）[4] - 净息差1.87%（较2024年末2.11%下降24BP） 贷款收益率4.56%（较年初下降70BP） 存款成本率1.61%（较年初下降23BP）[7] - 2025E-2027E预计营业净收入276.09亿元/298.35亿元/323.65亿元 同比增速6.5%/8.1%/8.5%[6] - 2025E-2027E预计归母净利润82.41亿元/88.29亿元/95.79亿元 同比增速5.3%/7.1%/8.5%[6] 业务结构 - 贷款总额6026.92亿元（+13.0%） 其中对公贷款占比67% 零售贷款占比32%[9] - 存款总额7591.84亿元（+11.2%） 活期存款占比35% 定期存款占比61%[9] - 中收收入表现亮眼 手续费及佣金净收入同比增长25.6%[7] 资产质量与资本 - 不良率1.17%（环比下降1BP） 关注率3.31%（环比上升70BP） 逾期率2.22%（较年初上升42BP）[7][9] - 核心一级资本充足率9.73% 资本充足率13.60%[9] - 2025E-2027E预计不良率1.16%/1.15%/1.17% 拨备覆盖率342%/363%/323%[10] 增长预测 - 2025E-2027E贷款增长率预计13.0%/12.0%/12.0% 存款增长率预计12.0%/11.0%/11.0%[12] - 净利息收入增长率预计6.9%/9.5%/10.1% 非息收入占比预计5.9%/5.9%/5.8%[12] - ROE水平预计11.8%/11.7%/11.6%[6][12]

上市银行资产规模增长情况 - 42家上市银行总资产规模达321.33万亿元 较年初增长6.35% 占银行业总资产467.3万亿元的68.76% [2] - 国有大行资产规模214万亿元 较年初增长7.18% 增速优于行业平均水平 [2] - 城商行资产增速领跑 江苏银行(21.16%)、重庆银行(14.79%)、北京银行(12.47%)实现双位数增长 [2] - 紫金银行(0.79%)、浙商银行(0.63%)、民生银行(-0.59%)资产增速不足1% [2] 银行业整体资产质量趋势 - 多数上市银行不良贷款率延续下降趋势 20家银行较去年末下降 15家持平 7家上升 [2] - 相较于一季度末 16家银行不良率下降 21家持平 5家上升 [2] - 商业银行二季度末整体不良贷款率为1.49% [3] - 西安银行不良率下降12BP 齐鲁银行下降10BP 贵阳银行上升12BP [3] 重点银行资产质量表现 - 国有大行除邮储银行外不良率均改善 下降幅度1BP-3BP 邮储银行不良率0.92%仍为最低 [3] - 不良率较高银行包括兰州银行(1.81%)、郑州银行(1.76%)、青农商行(1.75%)、贵阳银行(1.70%) [3] - 贵阳银行不良率上升主要因房地产领域不良率提升70BP至1.75% 个人贷款不良率增长33BP至3.19% [5] - 青农商行房地产不良率从7.17%骤增至21.32% 不良余额增加约12亿元至20.95亿元 [5] 房地产领域风险状况 - 房地产不良率抬升超1个百分点的包括江苏银行、上海银行、重庆银行、浦发银行等 [6] - 房地产不良率较高银行包括青农商行(21.32%)、郑州银行(9.75%)、重庆银行(7.19%)、杭州银行(6.44%) [6] - 国有大行中工商银行房地产不良率上升0.38个百分点至5.37% 交通银行上升0.44个百分点至4.32% [6][8] - 农业银行(5.35%)、建设银行(4.74%)房地产不良率分别下降0.05个百分点 [8] 个人贷款质量变化 - 近10家银行个贷不良率上行幅度超过30BP 包括华夏银行、渝农商行、青岛银行等 [6] - 六大行房贷不良率全面上行 4家增长超过0.1个百分点 [7] - 消费贷方面4家大行不良率上行超0.1个百分点 信用卡不良率全面上行 [7] - 经营贷方面工商银行、中国银行、农业银行不良率均上行超过0.3个百分点 [7] 银行风险管理措施 - 中国银行加强房地产风险出清 强化个人经营贷和消费贷贷后管理 [9] - 工商银行优化个人贷款准入管理 加强全流程风险管控 [10] - 农业银行通过数字化风控体系加强普惠零售风险防控 [10] - 邮储银行推进零售信贷集约化作业 强化集中催收队伍建设 [10] - 针对房地产风险采取"一户一策"资金封闭管理 运用金融16条等政策化解风险 [12] - 对地方政府债务实施"一省一策" 推进债务结构优化和风险敞口降低 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入134.4亿元，同比下降3.4% [1] - 归母净利润70.1亿元，同比增长0.6% [1] - 年化加权平均ROE为11.11%，同比下降0.78个百分点 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为124.92亿元、127.17亿元、129.67亿元，同比增速分别为1.66%、1.80%、1.96% [4] 收入结构分析 - 利息净收入96.3亿元，同比下降5.5%，占营收比例71.6% [2] - 手续费及佣金净收入11.9亿元，同比下降4.1%，占营收比例8.9% [2] - 投资收益20.5亿元，同比增长44.6%，占营收比例提升至15.3% [2] - 代理业务收入8.9亿元，同比增长1.9% [2] 资产负债情况 - 总资产1.55万亿元，较年初增长4.1% [12] - 总贷款规模7741.6亿元，较年初增长2.5% [2] - 公司贷款4607.8亿元，较年初增长5.1%，占总贷款59.5% [2] - 个人贷款2100.9亿元，较年初下降1.7%，占总贷款27.1% [2] - 票据贴现1032.9亿元，较年初增长0.1%，占总贷款13.3% [2] - 总存款1.1万亿元（不含应计利息），较年初增长3.4% [3] - 公司存款4597.9亿元，较年初增长8.7%，存款占比提升至41.5% [3] - 个人存款6049.5亿元，同比增长3.5% [3] 净息差与定价 - 净息差1.39%，同比下降0.17个百分点 [3] - 生息资产收益率3.04%，同比下降0.44个百分点 [3] - 贷款收益率3.32%，同比下降0.61个百分点 [3] - 计息负债成本率1.69%，同比下降0.29个百分点 [3] - 存款成本率1.57%，同比下降0.26个百分点 [3] 资产质量与资本充足 - 不良贷款率0.97%，与年初持平 [3] - 拨备覆盖率336.55%，较年初下降15.8个百分点 [3] - 资本充足率16.9%，处于较高水平 [3] 业务结构特点 - 公司贷款前三大投放行业为房地产、制造业、租赁和商务服务业 [2] - 个人贷款中住房贷款较年初增长1.9%，经营贷款下降5.3%，消费贷款下降4.5%，信用卡贷款下降22.4% [2] - 定期存款占比64.6%，较年初提升1.2个百分点 [3]