具身智能综合保险产品推出 - 高新区（滨江）于9月28日全球数字贸易博览会推出全国首份具身智能综合保险产品 由杭州高新科创集团联合人保财险及杭州市具身智能产业联盟共同研发 [1] - 保险包括具身智能本体损失及第三者责任保险 旨在为技术从实验室走向规模化商业应用提供保障 [1] - 保险构建三位一体综合风险解决方案 覆盖自然灾害、意外事故、网络安全事件及第三方权益保障场景 [2] 保险机制具体保障内容 - 机器人本体保障覆盖台风、暴雨等自然灾害及碰撞、坠落等意外导致的设备损坏 同时纳入网络安全事件和操作异常引发的系统崩溃与硬件故障赔偿 [2] - 第三方权益保障针对外卖机器人致行人伤害、手术机器人医疗意外、工业机器人损害第三方设备等场景 提供依法赔偿与纠纷调处服务 [2] - 服务生态联合制造商建立快速检测维修机制 配备专业技术鉴定与法律顾问团队 实现全流程风险化解 [2] 产业影响与企业反馈 - 保险机制完善大幅降低企业研发测试风险 宇树科技表示风险兜底使公司更敢投入核心技术攻关并推动机器人实用化 [2] - 高新区（滨江）形成从关键零部件、整机研发到系统集成、场景应用的完整具身智能产业链 拥有宇树科技、星海图等全球领先企业 [2] - 杭州具备覆盖基础研究-技术攻关-场景落地的完整产业链 保险产品发布是政产学研用金协同发力的实践 [2] 政府支持与产业生态建设 - 定制化保险产品为勇于创新企业兜底 为前沿技术规模化应用增信 [3] - 高新区（滨江）将进一步打造更优质创新生态 为杭州打造全球人工智能创新高地贡献力量 [3]

投资评级 - 报告对非银金融行业整体持积极态度 推荐关注券商和保险板块的投资机会 [5] 核心观点 - 资本市场高质量稳增长态势巩固 A股总市值站上百万亿元规模 8月新增开户数265.03万户 环比增长34.97% 同比增长165% [5] - 中长期资金持有A股流通市值较"十三五"末增长32% 其中权益类基金规模增长25% 基本养老保险基金运营规模翻一番 [5] - 券商板块出现量价背离 市场成交额未跌破2万亿元而证券指数持续回调 但券商ETF处于净申购状态 [5] - 保险法修订加快推进 预计将健全风险处置机制和完善保单兑付机制 头部公司相对优势有望凸显 [5] - 预定利率下调预期带动8月保费收入表现亮眼 人身险业务同比增长47.2% 财险业务同比增长1.3% [5] 市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.07% 非银指数下跌0.09% 券商指数下跌0.18% 保险指数上涨0.46% 多元金融指数下跌1.51% [8] - 保险A股板块中新华保险表现最佳 上涨2.67% H股板块中友邦保险跌幅最小 下跌0.14% [10] - 券商板块涨幅前五分别为湘财股份(+16.87%) 国盛金控(+8.46%) 广发证券(+3.01%) 东方证券(+2.68%) 中国银河(+1.68%) [10] 行业重要数据 - 截至9月25日两融余额24,443.66亿元 较2024年底增长31.1% [13] - 2025年至今沪深北日均成交金额16,438.90亿元 同比增长54.56% [13] - 8月末各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元 外资持有A股市值3.4万亿元 [17] - 基本养老保险基金投资运营规模2.6万亿元 较"十三五"末翻一番 年均投资收益率5.15% [14] - 公募基金规模首次突破36万亿元 8月底达到36.25万亿元 单月增长1.18万亿元 [16] 政策动态 - 跨境债券回购业务正式推出 支持境外机构参与在岸债券回购业务 [15] - 山东省启动非车险业务"见费出单"行业自律试点 压缩非理性竞争空间 [18] - "十四五"规划高质量完成 银行业总资产近470万亿元 保险业总资产超过500万亿元 [17] 公司动态 - 中国太保完成国有股权无偿划转 国际集团持股比例降至9.97% [19][20] - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧 换股比例为1:1.27 并配套募资不超过80亿元 [21][22] - 国海证券实际控制人内部股权结构调整 广投金控持股比例保持10.60% [23] - 华林证券两名执委会委员辞职 信达证券变更董事长为林志忠先生 [24][25][26] 重点公司推荐 - 券商板块推荐广发证券 国泰君安 中信证券等头部机构 以及东方证券 东方财富等弹性较大券商 [5] - 保险板块推荐中国人寿 新华保险 中国太保等上市险企 [5] - 港股金融推荐香港交易所 中银航空租赁等标的 [5]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司深圳市分公司南山支公司获准变更营业场所至深圳市南山区南头街道北环路北侧豪方天际花园（二期）办公楼2001、2002、2003、2005单元 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更手续及许可证换领事宜 [1] 监管审批进展 - 深圳金融监管局于2025年9月22日正式批复同意营业场所变更申请 [1] - 批复依据深人保财险发〔2025〕61号文件及相关补充说明材料作出 [1]

股价表现 - 新华保险股价43.4港元 单日涨幅3.04% [2] - 中国人保股价6.51港元 单日涨幅2.84% [2] - 中国太保股价30.64港元 单日涨幅2.34% [2] - 中国人寿股价21.4港元 单日涨幅0.66% [2] - 新华保险A股盘中最高60.51元 振幅2.16% [1] 行业基本面改善 - 寿险预定利率持续压降推动上市险企2025年全年NBV实现稳健增长 [2] - 渠道报行合一降低负债成本 财险费用精细化管理改善承保利润 [2] - 保险资金规模快速增长 投资收益在慢牛行情与中长期入市政策推动下有望改善 [2] 机构观点 - 华西证券认为资产端险资配置需求高 长债及高分红类资产配置行情或将延续 [2] - 国信证券指出行业负债端渠道产品成本转型成效显著 渠道质态明显改善 [2] - 建议关注商业模式具护城河优势的中国财险及估值偏低的平安、太保 [2]

新会计准则推动险资配置策略转变 - 2026年新会计准则全面实施将推动保险公司增加FVOCI项下股票配置[2][6] - FVOCI科目下权益资产价格涨跌不计入当年利润表 增强利润稳定性[2][6] 保险公司FVOCI配置规模显著增长 - 新华保险FVOCI项下权益类资产从年初306.40亿元增至6月末374.66亿元[2] - 中国人寿FVOCI项下股票持仓达1402.6亿元 占股票投资规模22.6%[2] - 中国人保表示将持续加大FVOCI会计科目下股票配置力度[3] 高股息股票成为FVOCI主要投资标的 - 保险公司优先将高股息股票纳入FVOCI科目[2][8] - 投资聚焦大宗商品上中游行业龙头现金流改善与分红增加机会[4] - 通过自下而上方法挖掘细分行业现金流改善及分红意愿增强个股[4] FVOCI资产选择标准与操作惯例 - 权益类资产需满足"非交易性"才能计入FVOCI且不可撤销[7] - 长期持有获取稳健股息收入及与主业具协同效应资产纳入FVOCI[7] - 股价波动较大成长型股票计入FVTPL科目[7] FVOCI配置的战略意义 - 构建高股息股票资产池获取长期稳健分红收入[4][8] - 填补固收类资产收益缺口对冲市场利率下行压力[8] - 解决期限错配风险 保险公司资产负债久期缺口达4-7年[8] 投资策略优化与标的拓展 - 加强中观视角投研 聚焦国家战略与产业政策设置中观赛道[9] - 寻找高成长产业赛道高股息个股 构建多维研究体系[9] - 目标股息回报率约4% 除高股息股外考虑纳入协同效应科技股[9] FVOCI的"双刃剑"效应 - 中国平安67%股票纳入FVOCI 约600亿元浮盈未体现在利润表[13] - 有助于资本市场更客观评估主营业务业绩增长稳健性[13] - 推动投资获利逻辑从短期价差获利转向关注长期上涨潜力与股息分红[14]

公司业务拓展 - 人保集团在新疆构建覆盖县乡村三级服务网络 将保险服务向新疆各地区延伸[1] - 塔孜洪乡营销服务部团队从2008年1名员工发展为6人女性团队 实现乡村保险需求全覆盖[1][2] - 服务部推动农户参保率从2020年不足50%跃升至2024年78% 提升幅度达28个百分点[3] 产品与服务创新 - 推广农村家庭财产保险 人人安康百万医疗保险 个人普通意外险等普惠型保险产品[2] - 提供农业保险理赔服务 民生保障 政企项目对接 从车险到农险全覆盖[2] - 春季组织防灾培训 夏季24小时监测天气预警 秋季对接收购商拓宽销售渠道[3] 运营成效 - 理赔满意率连续三年保持在98%以上 成为乡村振兴定心丸[3] - 通过每周国旗下大宣讲活动持续进行保险知识普及 延续至今[2] - 团队成员分组包村 用方言讲解保险知识 打通边疆保险最后一公里[1][2] 团队建设 - 6位女性员工扎根乡村8年 从最初1张桌子1部电话发展为专业服务团队[1][3] - 团队成员分工明确 专攻农险理赔 负责民生保障 对接政企项目[2] - 通过双语服务架起沟通桥梁 成为村民心中贴心人[1][3]

核心观点 - 保险在新疆从传统救灾工具演变为民生保障和产业发展的关键金融支柱 通过产品创新和服务下沉实现全面覆盖 [2] - 公司通过多层次保障体系建设和科技赋能 显著提升服务效率和风险管理能力 支持区域经济高质量发展 [3][6][8] 民生保障 - 大病保险覆盖喀什 和田 克孜勒苏柯尔克孜自治州 阿克苏等地926.54万群众 支付赔款7.21亿元 [3] - 阿克苏地区"惠民保"实行无门槛投保 年保费100元/人 截至2025年8月31日覆盖208.87万城乡居民 向8.02万人次支付赔款10681.06万元 [4] - 深度参与多层次医疗保障体系建设 包括长期护理保险和普惠医疗险 [3] 农业保险 - 为676.5万亩小麦 玉米 水稻等粮食作物提供68.91亿元风险保障 支付1.16亿元赔款 [6] - 为南疆棉花产业提供127.89亿元风险保障 支付赔款3.07亿元 [6] - 为60多万头牲畜提供15亿元风险保障 创新开发18个特色林果保险条款 累计提供风险保障43.71亿元 [6] 产业支持 - 针对400多家高新技术企业定制保险方案 包括重大科技攻关综合保险和低空经济专属保险 [7] - 为阿克苏地区规上企业和专精特新企业提供195.28亿元企业财产险保障 [7] - 为喀什地区中小微企业提供112.35亿元综合保障 覆盖企财险 责任险等产品 [7] 科技应用 - 通过遥感测绘 无人机和大数据技术将查勘效率提升80%以上 查勘成本降低60% 理赔准确率达95%以上 [8] - 构建"天—空—地"一体化遥感监测体系 实现作物种类识别和受灾程度精准评估 [8] - 采用"保险+风险减量服务+科技"模式 推动风险从等量管理向减量管理转型 [8]

FVOCI会计科目的应用与趋势 - 保险公司优先将高股息股票纳入FVOCI科目以增强利润报表稳定性 [2] - FVOCI项下权益类资产价格涨跌无需计入当年利润表 有效平抑利润波动 [5] - 2026年新会计准则全面实施将推动险资加码FVOCI项下股票配置 [2] 保险公司FVOCI配置规模增长 - 新华保险FVOCI项下权益类资产规模从年初306.40亿元增至374.66亿元 [2] - 中国人寿FVOCI项下股票持仓达1402.6亿元 占股票投资规模22.6% [2] - 中国人保表示将持续稳步加大FVOCI会计科目下的股票配置力度 [3] 高股息股票的投资逻辑 - 保险公司关注大宗商品上中游行业龙头现金流好转与分红增加机会 [3] - 通过自下而上投研挖掘细分行业现金流改善及分红意愿增强个股 [3] - 构建庞大高股息股票资产池获取长期稳健分红收入 解决期限错配 [3] FVOCI的会计处理标准 - 权益类资产需满足"非交易性"才可计入FVOCI 且一旦纳入不得撤销 [5] - 长期持有获取稳健股息收入及具战略性协同效应的资产纳入FVOCI [5] - 股价波动较大的成长型股票则计入FVTPL科目 [5] 利率环境与资产配置策略 - 市场利率中枢下行环境下 FVOCI通过高股息资产填补固收收益缺口 [6] - 保险公司将高股息股票视为"新的久期资产" 解决长钱短配问题 [6] - 资产负债久期缺口扩大至4-7年 远高于国际市场的1-2年水平 [6] 投资策略优化方向 - 加强中观视角投研 聚焦国家战略与产业政策设置中观赛道 [7] - 对其他高景气度细分产业构筑多维研究体系 增强风险分散效应 [7] - 银行等传统红利股股息率趋降 需寻找新标的充实资产池 [7] 股息回报要求与标的扩展 - FVOCI项下权益类资产需提供约4%股息回报以满足保险产品预期 [7] - 除股息率超4%上市公司外 计划纳入具协同效应的高股息科技股 [7] - 风控部门认为科技股更适合FVTPL 正就"非交易性"认定进行沟通 [8] FVOCI的双刃剑效应 - 中国平安67%股票纳入FVOCI 导致约600亿元浮盈未在利润表体现 [9] - 有助于市场更客观评估主营业务业绩增长稳健性与持续性 [10] - 推动投资获利逻辑从短期价差向关注股价稳定性和长期股息转变 [10]

报告行业投资评级 - 保险Ⅱ行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 寿险单月保费强势增长，财险非车业务短期承压[1] - 负债端与资产端均持续改善，行业估值处于历史低位，仍有较大向上空间[4] 人身险业务表现 - 2025年1-8月人身险原保费37,999亿元，同比+11.3%，规模保费42,716亿元，同比+9.9%[4] - 8月单月人身险公司原保费4,645亿元，同比+49.7%，较7月增速大幅提升23.5个百分点[4] - 1-8月保户投资新增交费（万能险为主）同比持平，投连险同比+1%[4] - 8月单月保户投资新增交费同比+15%，增速较7月回落6个百分点；投连险同比+217%，较7月增速大幅提升194个百分点[4] - 8月人身险公司保费增速达短期高峰，主要受预定利率下调背景下旧产品"炒停"因素带动，预计9月后增速逐步回落[4] - 未来新业务结构或将加速转向分红险，看好行业负债成本持续优化[4] 健康险业务表现 - 2025年1-8月健康险保费同比+2.4%，2024年同期增速为+8.9%[4] - 8月单月健康险保费同比+2.6%，增速较7月持平[4] - 8月末健康险占比为20%，较7月末略有下滑[4] - 中长期健康险仍有较大发展空间，通过建立"健康管理+医疗服务+保险"一站式健康生态系统提高客户粘性[4] 财产险业务表现 - 2025年1-8月产险公司保费12,201亿元，同比+4.7%[4] - 8月单月产险公司保费1,269亿元，同比+0.9%，增速较7月下降4.4个百分点[4] - 车险保费累计同比+4.3%，8月车险保费同比+3.7%，增速较7月略下滑0.1个百分点[4] - 8月汽车产销同比保持10%以上增长，新能源车产销分别同比+27.4%和+26.8%[4] - 新能源车单均保费较传统燃油车更高，新能源车渗透率提升将增强车险保费增长动力[4] - 8月非车险保费同比-3.1%，增速由正转负（7月增速为+4.4%），主要受健康险下滑拖累[4] - 意外险/责任险/农险/健康险8月保费分别同比+14%、+2%、-1%、-8%，较7月增速变化-2个百分点、-3个百分点、-9个百分点、-36个百分点[4] - 头部险企如人保财险保费维持较快增长且业务质地较好，车险业务中低赔付率的家自车占比较高、渠道费率可控，盈利空间远超中小险企[4] 行业估值与投资前景 - 市场储蓄需求依然旺盛，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解[4] - 十年期国债收益率回升至1.9%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解[4] - 公募基金对保险股持仓仍然欠配，2025年9月26日保险板块估值2025E 0.57-0.85倍PEV、1.02-2.16倍PB，处于历史低位[4] - 上市保险公司估值数据显示中国平安2025E P/EV为0.66倍，中国人寿为0.72倍，新华保险为0.66倍，中国太保为0.57倍，中国人保为0.85倍[15]

财务业绩：收入与利润 - 保险服务收入2802.5亿元，同比增长7.1%[14][17] - 净利润361.55亿元，同比增长14.8%[14][15] - 归属于母公司股东净利润266.71亿元，同比增长14.0%[14][15] - 公司2025年上半年营业总收入达3241.22亿元，同比增长10.9%[42] - 公司2025年上半年归母净利润为266.71亿元，同比增长14.0%[42] - 每股收益0.60元，同比增长14.0%[42] - 保险服务收入2490.4亿元同比增长5.6%[51] - 净利润244.55亿元同比增长32.3%[51] - 人保寿险保险服务收入140.18亿元，同比增长32.5%[71][72] - 保险服务收入156.03亿元，同比增长13.2%[86][88] - 净利润51.28亿元[86] 财务业绩：成本与费用 - 综合成本率94.8%，同比下降1.4个百分点[18] - 赔付支出2334.84亿元同比增长14.3%[29] - 综合成本率94.8%同比下降1.4个百分点[51] - 人保财险综合成本率94.8%，同比下降1.4个百分点[47] - 机动车辆险综合成本率94.2%同比下降2.2个百分点[56] - 责任险综合成本率103.6%同比下降0.5个百分点[59] 业务表现：保费收入 - 原保险保费收入4546.25亿元，同比增长6.4%[17] - 原保险保费收入4546.25亿元同比增长6.4%[29] - 人保财险2025年上半年原保险保费收入总计3232.82亿元，同比增长3.6%[62] - 人保寿险原保险保费收入905.13亿元，同比增长14.5%[71][73] - 公司原保险保费收入905.13亿元，同比增长14.5%[75] - 原保险保费收入406.54亿元，同比增长12.2%[89][93] - 人保健康原保险保费收入合计406.54亿元，同比增长12.2%[97] 业务表现：险种与渠道 - 财产险市场份额33.5%，保持行业首位[18] - 人保财险市场份额33.5%车险综合成本率94.2%同比下降2.2个百分点[30][31] - 机动车辆险保费收入1440.65亿元，同比增长3.4%[62] - 意外伤害及健康险保费收入826.14亿元，同比增长7.9%[62] - 直接销售渠道保费收入1403.60亿元，同比增长11.3%，占比提升至43.5%[63] - 人保寿险普通型保险保费收入700.79亿元，同比大幅增长70.2%[73] - 普通型寿险原保险保费收入700.79亿元，同比增长70.2%[75] - 银行保险渠道保费收入531.04亿元，同比增长24.1%，占比58.7%[77][78] - 个人保险渠道保费收入354.14亿元，同比增长3.0%，月均有效人力21,030人[78] - 团体保险渠道保费收入19.94亿元，同比增长5.3%，其中短期险收入15.37亿元[78] - 医疗保险保费收入204.11亿元，同比增长10.7%，占比50.2%[89][91] - 护理保险保费收入74.13亿元，同比增长63.2%，占比18.2%[89][91] - 银行保险渠道保费收入140.30亿元，同比增长18.8%，占比34.5%[93][95] - 团体保险渠道保费收入147.09亿元，同比增长9.3%，占比36.2%[93][96] - 个人保险渠道保费收入119.15亿元，同比增长8.7%，占比29.3%[93][94] 业务表现：承保利润 - 人保财险承保利润130.15亿元同比增长44.6%净利润244.55亿元同比增长32.3%[31] - 机动车辆险承保利润87.26亿元同比增长67.7%[56] - 意外伤害及健康险承保亏损5.69亿元[57] - 农险承保利润26.97亿元同比上升4.9%[58] - 企业财产险承保利润9.18亿元同比大幅增长[60] - 其他险类承保利润19.17亿元与上年同期基本持平[61] 投资表现 - 总投资收益407.58亿元，同比增长40.2%[18] - 投资资产规模突破1.7万亿元，较年初增长7.2%[17] - 年化总投资收益率5.0%，同比提升0.9个百分点[18] - 总投资收益407.58亿元同比增长40.2%[29][33] - 年化总投资收益率5.0%同比提升0.9个百分点[34] - 年化总投资收益率5.0%，同比上升0.9个百分点[47] - 总投资收益407.58亿元，同比增长40.2%[116][117] - 年化总投资收益率5.0%，同比上升0.9个百分点；净投资收益率3.6%，同比下降0.2个百分点[116][117] - 固定收益投资收益207.85亿元，其中利息收入181.69亿元[116] - 权益投资收益122.52亿元，包含股息分红收入35.71亿元[116] 投资资产配置 - 集团投资资产总额从2024年底16.42万亿元增至2025年6月底17.61万亿元，增长7.2%[111] - 固定收益投资占比66.6%（1.17万亿元），其中债券投资占比49.7%[111][113] - 企业债及金融债AAA评级占比96.8%，非标金融产品AAA评级占比97.6%[113][114] - 权益投资占比20.4%（3600.15亿元），较2024年底上升2.2个百分点[111] - 交易性金融资产占比20.3%，较2024年末上升1.0个百分点[111][115] 子公司股权结构 - 持有子公司人保财险约68.98%股权[5] - 持有子公司人保香港约89.36%股权[5] - 直接及间接持有人保寿险80.00%股权[5] - 直接及间接持有人保健康约95.45%股权[5] - 旗下人保资产、人保养老、人保投控、人保资本、人保再保、人保科技均为100%控股[5] 新业务价值 - 人保寿险新业务价值同比增长71.7%[18] - 人保寿险新业务价值49.78亿元同比增长71.7%[32] - 人保健康新业务价值38.37亿元同比增长51.0%[32] - 人保寿险半年新业务价值达49.78亿元，同比增长26.5%[47] - 新业务价值38.37亿元，可比口径同比增长51.0%[86] - 扣除要求资本成本后的半年新业务价值从2024年的人民币39.35亿元增长至2025年的人民币49.78亿元，增长26.5%[160] - 2025年上半年新业务价值（调整后）为人民币38.37亿元，较2024年同期的30.25亿元增长26.8%[184][189] 内含价值与评估 - 人保健康内含价值达356.62亿元，较2024年末增长18.4%[47] - 调整净资产从2024年12月31日的人民币974.94亿元增长至2025年6月30日的人民币1039.21亿元，增长6.6%[159] - 内含价值从2024年12月31日的人民币1197.31亿元增长至2025年6月30日的人民币1305.61亿元，增长9.0%[159] - 扣除要求资本成本前的有效业务价值从2024年的人民币458.98亿元增至2025年的人民币523.23亿元，增长14.0%[159] - 要求资本成本从2024年的人民币236.62亿元增至2025年的人民币256.84亿元，增长8.6%[159] - 截至2025年6月30日调整前内含价值为人民币394.16亿元，调整后为人民币356.62亿元[187] - 调整净资产为人民币150.95亿元，较2024年末的121.85亿元增长23.9%[187] 现金流 - 经营活动现金流量净额748.45亿元，同比增长6.9%[42] - 公司2025年上半年经营现金流量净额748.45亿元，较2024年同期700.44亿元增长6.9%[122] - 公司2025年上半年投资现金流量净流出657.33亿元，较2024年同期444.53亿元扩大47.9%[122] - 公司2025年上半年筹资现金流量净流出145.67亿元，较2024年同期217.59亿元收窄33.1%[122][123] 风险管理 - 公司流动性管理保持高流动性资产配置应对保险赔付需求[118] - 公司通过卖出回购证券和同业借款等方式补充流动性资金[118] - 公司建立现金流监测机制定期开展滚动分析预测[121] - 公司2025年下半年重点聚焦风险防控和资产负债联动管理[128] - 公司持续加强大数据人工智能等智能化风控工具应用上线推广运行智能风控平台[135] - 公司编制《2025年风险偏好陈述书》优化压力测试模型及阈值设置[135] - 公司形成日周月季年等不同频率的风险监测预警机制[136] - 公司开展半年度风险评估并向董事会风险管理与消费者权益保护委员会汇报[136] - 2025年上半年公司偿付能力充足风险偏好执行情况总体良好[137] - 公司收益成本匹配改善各项风险管理工作平稳推进[137] - 公司对四大类特有风险及七大专项风险进行管理[137] - 公司持续加强流动性风险管理，2025年上半年未出现重大流动性风险事件[143] - 公司主要子公司保险风险指标执行平稳，综合成本率有效控制[141] - 公司退保率处于较低水平，保费继续率有所改善[141] - 公司声誉风险保持整体稳定，未发生重大声誉事件[144] - 公司持续开展7×24小时舆情监测[144] 客户与运营指标 - 公司2025年上半年全集团消费投诉同比下降24.0%[24] - 公司数据资源纳管比例达到95.7%[25] - 公司2025年上半年需求按时完成率超过95.3%[25] - 公司发明专利申请数较上年同期提高55.3%[25] - 人保财险客户净推荐值提升3.4%[24] - 人保寿险客户净推荐值提升0.4%[24] - 人保健康客户净推荐值提升0.1%[24] - 13个月保费继续率96.4%，同比提高0.4个百分点；25个月继续率94.3%，同比提高4.2个百分点[80] - 13个月保费继续率提升至94.6%，较去年同期增长2.5个百分点[98] - 25个月保费继续率大幅提升至90.8%，较去年同期增长8.6个百分点[98] - 健康管理服务收入1.59亿元，服务客户480.09万人次，同比增长21.4%[86] 地区表现 - 广东省原保险保费收入328.84亿元，同比增长7.3%，位列地区首位[65] - 河北省保费收入42.87亿元，同比增长62.4%；安徽省保费收入37.20亿元，同比增长103.8%[79] - 山东省原保险保费收入28.66亿元，同比增长67.3%，增速位列前十地区首位[97] 资产管理业务 - 集团第三方资产管理规模10956.3亿元[34] - 人保资产管理资产规模1.94万亿元，较年初增长2.3%[105] - 人保资产上半年实现净利润3.91亿元，营业收入8.64亿元[105] - 人保养老管理资产规模7026.46亿元，企业及职业年金管理规模6783.39亿元[107] - 人保养老商业养老金管理规模243.07亿元，较年初大幅增长223.9%[107] - 人保资本管理资产规模1458.18亿元，上半年实现营业收入1.86亿元，净利润0.47亿元[109] - 人保再保实现净利润1.55亿元，同比增长4.0%[70] 负债与合同 - 保险合同负债达11997.01亿元，较2024年末增长6.8%[47] - 保险合同负债净额（保费分配法）3684.46亿元，较上年末增长5.7%[66] - 未采用保费分配法的保险合同负债净额6,672.53亿元，较上年末增长8.0%[85] - 分出再保险合同资产净额较上年末增加0.11亿元，分保摊回未到期责任资产增长77.5%[82][85] - 保险合同负债净额1040.47亿元，较上年末增长12.6%[102] - 分出再保险合同资产净额下降25.9%至11.91亿元[102] 市场与行业环境 - 保险业2025年上半年原保险保费收入3.74万亿元同比增长5.3%[28] - 保险业2025年上半年原保险赔付支出1.35万亿元同比增长9.4%[28] - 截至2025年6月末保险业资产总额39.22万亿元同比增长16.1%[28] - 2025年上半年公开市场信用违约金额进一步下降[129] - 国内货币政策趋向宽松各期限市场利率低位运行导致固收再投资收益下降[129] - 保险资金权益配置中枢上移受市场波动影响将更为显著[129] 公司排名与资本 - 公司2025年《财富》世界500强排名第141位，较去年上升17位[4] - 公司总资产达1,878,102百万元，较2024年末增长6.3%[13] - 总负债1,487,464百万元，较2024年末增长6.3%[13] - 总权益390,638百万元，较2024年末增长6.3%[13] - 每股净资产6.47元，较2024年末增长6.3%[13] - 公司总资产达18781.02亿元，较2024年末增长6.3%[43] - 公司银行借款为3.27亿元人民币[145] 精算假设与敏感性分析 - 风险贴现率从2024年的9.0%下调至2025年的8.5%[160][164] - 投资收益率假设设定为每年4%[165] - 银行保险渠道的半年新业务价值从2024年的人民币19.34亿元增长至2025年的人民币29.24亿元，增长51.2%[162] - 个人保险渠道的半年新业务价值从2024年的人民币19.68亿元微增至2025年的人民币20.48亿元，增长4.1%[162] - 团体保险渠道的半年新业务价值从2024年的人民币3300万元下降至2025年的人民币700万元，下降78.8%[162] - 赔付率假设基于公司自身经营经验设定，范围在毛保费的40%至90%之间[168] - 费用假设包含未来每年2%的通胀率[170] - 企业所得税税率假设为应纳税所得额的25%[171] - 基本情景下扣除要求资本成本后的有效业务价值为266.39亿元人民币[173] - 基本情景下扣除要求资本成本后的半年新业务价值为49.78亿元人民币[173] - 投资收益率增加50个基点时有效业务价值增至480.42亿元人民币[173] - 投资收益率减少50个基点时有效业务价值降至47.36亿元人民币[173] - 风险贴现率调整为7.5%时有效业务价值增至337.32亿元人民币[173] - 风险贴现率调整为9.5%时有效业务价值降至208.97亿元人民币[173] - 内含价值评估遵循中国精算师协会2016年颁布的评估标准[176][180][182] - 个人保险渠道2025年上半年新业务价值达人民币38.98亿元，同比增长48.9%[189] - 银行保险渠道新业务价值从2024年上半年的7.42亿元降至2025年调整后的1.97亿元[189] - 投资收益率假设从2024年的4.5%下调至2025年的3.5%[184][187][192] - 风险贴现率从2024年的9.0%下调至2025年的8.5%[184][187][191] - 投资收益率增加50个基点可使有效业务价值提升至人民币237.71亿元[200] - 短险赔付率减少5%可使半年新业务价值提升至人民币43.27亿元[200] - 公司采用70%分红政策将盈余分配给保单持有人[193] 产品与再保险 - 前五大保险产品中"人保寿险鑫裕两全保险"保费收入116.17亿元，位列第一[82] - 公司再保险交易对手资信评级符合监管及公司内部规定[142] - 公司保险子公司应收保费同比规模有所下降[142] - 公司未发生投资信用风险事件[142] - 公司上市权益类投资资产价值修复，境内外固收类投资资产收益保持稳健[142] 会计政策与计算 - 公司采用新金融工具准则计算2023-2024年总投资收益率[119] - 公司净投资收益计算公式：总投资收益－处置损益－公允价值变动－减值损失[120] - 公司总投资收益率计算包含卖出回购利息支出调整[120]