公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司泰安市分公司邱家店镇营销服务部营业场所变更申请获得国家金融监督管理总局泰安监管分局批准 [1] - 新营业场所位于泰山区天宝镇天汶路天宝镇政府南侧90米党群政务大厅一楼自东向西第一间 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1]

案件判决与涉案人员 - 中国人民财产保险股份有限公司原党委委员、监事会主席张孝礼因受贿罪被山东省东营市中级人民法院一审判处有期徒刑十年六个月，并处罚金人民币一百万元，其受贿犯罪所得被没收并上缴国库 [1] - 张孝礼的受贿行为发生在2009年7月至2024年9月期间，其利用担任公司董事会秘书局/监事会办公室主任、党委委员、副总裁、一级资深专家等职务便利，为相关单位和个人谋取利益 [1] 涉案行为与金额 - 张孝礼通过直接或间接方式，在承揽保险业务、资金拨付、人员入职、工作调整等方面为他人谋利，非法收受财物共计折合人民币990万余元 [1] - 法院认定其受贿数额特别巨大，但鉴于其归案后如实供述、主动交代大部分犯罪事实、认罪悔罪且已全部退缴违法所得，依法予以从轻处罚 [3]

案件判决结果 - 山东省东营市中级人民法院对中国人民财产保险股份有限公司原党委委员、监事会主席张孝礼以受贿罪判处有期徒刑十年六个月，并处罚金人民币一百万元 [3] - 对张孝礼受贿犯罪所得予以没收，上缴国库 [3] 涉案时间与金额 - 被告人张孝礼的受贿行为时间跨度为2009年7月至2024年9月，长达超过15年 [5] - 在此期间，张孝礼非法收受财物共计折合人民币990万余元 [5] 涉案人员职务与行为方式 - 张孝礼利用其担任公司董事会秘书局/监事会办公室主任、党委委员、副总裁、一级资深专家等职务便利及职权地位 [5] - 通过直接行为或通过其他国家工作人员的职务行为，为相关单位和个人谋取利益 [5] 具体谋利事项 - 为相关单位和个人在承揽保险业务方面提供便利 [5] - 在资金拨付方面为他人谋取利益 [5] - 在人员入职和工作调整等方面提供帮助 [5] 法院量刑考量 - 法院认定张孝礼的行为构成受贿罪，且数额特别巨大 [7] - 鉴于其归案后如实供述罪行，并主动交代办案机关尚未掌握的大部分受贿犯罪事实，依法可从轻处罚 [7] - 张孝礼认罪悔罪，且受贿犯罪所得已全部退缴 [7]

论坛概况与核心主题 - 第20届中国保险创新论坛暨中国保险创新大奖颁奖盛典于2025年12月17日在常州举行，主题为“融创共生” [1][41] - 论坛始于2006年，已举办20年，由多个专业论坛合并而来，是保险业界一年一度的盛事 [3][43] - 论坛深入研讨了在“十四五”收官、“十五五”谋局、老龄化深入、监管新政落地及AI爆发的背景下，行业如何构建“保险+”生态、融合健康养老产业及深化高质量转型 [3][43] - 来自全国**40多家保险公司近200位**保险业管理者、专家学者及医康养行业人士参加了本届论坛 [6][45][46] 行业现状与高层观点 - 原中国保监会副主席魏迎宁指出，当前行业存在“融”的深度不够、“创”的活力不足、“生”的生态不优三大问题 [6][46] - 魏迎宁提出三点期许：以“融”为径重塑价值边界、以“创”为核驱动发展动能、以“生”为本构建产业生态 [6][46] - 论坛主席张迎宾认为，未来赢家将是最懂客户、最能管理风险、最能整合生态的“生命服务伙伴”，而非销售最多保单的公司 [10][50] - 保险业破局需有自我颠覆的勇气、系统布局的智慧及双轨前行的警醒 [10][50] 战略趋势与产业融合 - 保险康养产业联盟执行会长何志光发布《2025年度中国保险医康养产业研究报告》，指出保险正成为国家实施发展战略的有效工具，串联客户洞察、生态整合到支付闭环的全链条 [14][54] - 保险在民生领域作用不可或缺且获政策持续支持，但社会对其贡献价值的认知高度与深度仍有提升空间 [14][54] - 江苏九洲投资集团董事长刘灿放呼吁以创新与合作，共驭保险与健康养老产业融合发展的蓝海 [8][48] - “保险+康养”模式的核心在于让高端医疗资源可及，使健康管理融入日常生活，代表案例如圆和医疗 [32][34][72][74] - “保险+康养+文旅”跨界融合的产业新画卷正在绘制，代表案例如舜山小镇 [32][34][72][74] - 圆和医疗与舜山小镇被授予保险医康养生态示范基地荣誉牌，以促进各方融合发展 [37][77] 细分领域机遇与挑战 - 瑞华健康保险董事长陈剖建探讨老龄化社会下商业健康险的机遇与挑战，呼吁监管对专业健康险公司实施更精准的“分类指导、差异化监管”，给予更灵活包容的创新支持 [16][56] - 清华大学冯润桓从国际视角剖析日本介护保险制度，探析我国人口老龄化经济负担下的养老金融创新之道 [18][58] - 财信吉祥人寿原总经理唐玉明分析了未来寿险业的四大红利、三大陷阱与四大挑战，期盼行业通过科技向善普惠于民，重塑信任，担当社会稳定器角色 [20][60] - 华贵人寿总经理罗振华指出，新保险合同会计准则与新金融工具准则将重构保险公司营收、利润及净资产计量逻辑，公司经营策略需调整，产品策略本质是资产负债管理问题 [22][62] 营销与运营创新 - 天雁智库专家林荣智提出，寿险营销数字化转型是核心趋势，目的在于构建以客户为中心的服务体系，实现精准营销和高效运营 [27][67] - 天雁智库专家瑞博士指出，保险营销正从“功能推销”转向“情感共鸣”，下一站是场景化、体验化、情感化的深度客户旅程设计，成交将在有价值体验中“自然发生” [37][77] - 北京人寿江苏分公司总经理王华斌认为，管理Z世代营销团队需在心理上从“为你好”转向“你想要”，在态度上平视代替俯视，在细节上轻“管”重“理” [24][25][64][65] - 论坛启动了首届天雁医康养财富节，跨界整合资源，为客户打造集演唱会、健康管理体验、养老规划讲座及财富配置于一体的一站式服务盛会 [39][79] 生态构建与边界探讨 - 圆桌对话环节围绕“构建保险+生态模式，如何控制合理边界”展开激烈讨论，嘉宾智慧在“战略、风险、价值”三重边界中碰撞 [29][30][69][70] - 讨论使复杂的生态命题变得清晰可触 [30][70] 行业奖项与认可 - 第20届中国保险创新大奖颁奖盛典同期举行，该奖项创办于2006年，已走过20年，是中国保险业极具影响力和权威性的荣誉之一 [40][80] - 奖项是对2025年度中国保险企业在品牌建设、产品开发等方面的年度检阅，由评委团专家评选产生 [40][80]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司马关支公司夹寒箐镇营销服务部获准变更营业场所至云南省文山壮族苗族自治州马关县夹寒箐镇夹寒箐村民委员会振兴路84号 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1]

文章核心观点 - 保险板块正经历估值修复与价值重估周期，政策利好与“健康+财富”双轮驱动的消费需求为行业增长提供核心动力，头部险企基本面持续优化，有望迎来“戴维斯双击” [1][2][4][7] 政策面赋能 - 金融监管总局下调保险公司投资股票的风险因子，减少险资资本占用，提升偿付能力充足率，扩大投资上限 [2] - 政策旨在鼓励保险资金“投大、投好、投长”，引导其成为股市的长期价值投资者 [2] - 中泰证券测算，若释放资本全部增配权益资产，2026年或撬动5500亿元至6000亿元长期资金入市 [2] - 政策传导效应迅速，多家外资机构上调中国平安等头部险企目标价，摩根士丹利将其列为板块首选 [2] - 监管层持续优化险资投资环境，为行业估值修复扫清关键障碍 [3] “健康+财富”双驱动打开增长空间 - 埃森哲报告显示，国内消费者对健康的关注度从2021年的78%升至2025年的87%，对财富的关注度从47%猛增至61% [4] - 消费需求转向“安全型”，保障型产品如分红险、健康险、百万医疗险受热捧，为行业带来持续性增长动能 [4] - 中国平安新业务价值增速连续几个季度领跑行业，其财险板块承保利润同比增长超130%，综合成本率优化2个百分点 [4] - 中国太保分红险转型稳步推进，银保渠道保费收入同比增长15%，健康险新单保费保持双位数增长 [4] - 2025年前三季度，上市险企归母净利润合计超4200亿元，同比大增33.5%，已超越2024年全年总额 [5] 价值重估逻辑强化 - 寿险行业有望再次进入黄金发展期，投资逻辑将从“存量业务重估修复”转向“成长能力估值溢价” [7] - 中金公司预测，2026年保险行业总资产将突破45万亿元，权益投资规模有望达6万亿元 [7] - 中国平安凭借全产业链与科技赋能优势，被多家机构看好，目标价被上调至80元以上 [7] - 中国平安当前市净率仅为0.8倍，显著低于行业平均，ROE持续稳定在15%以上 [7] - 随着5500亿元至6000亿元定存到期资金寻求配置，中国平安等高股息险企将成为重要选择 [7] - 行业基本面已发生根本性改善，重点关注保单价值率高、新业务价值增长好的公司 [7]

南向资金持股变动 - 2025年12月18日，南向资金减持中国人民保险集团（01339.HK）714.12万股，持股比例降至30.11%，持股总数降至26.28亿股 [1] - 近5个交易日内，有4天出现南向资金减持，累计净减持4799.65万股 [1] - 近20个交易日内，有10天出现南向资金减持，累计净减持3027.7万股 [1] 近期持股变动明细 - 2025年12月17日，持股减少1737.09万股，变动幅度为-0.65%，持股总数降至26.35亿股 [2] - 2025年12月16日，持股减少1697.68万股，变动幅度为-0.64%，持股总数降至26.53亿股 [2] - 2025年12月15日，持股减少946.00万股，变动幅度为-0.35%，持股总数降至26.70亿股 [2] - 2025年12月12日，持股增加295.24万股，变动幅度为0.11%，持股总数增至26.79亿股 [2] 公司主营业务 - 公司是一家综合性保险控股公司，主要业务包括财产保险、健康保险、人寿保险、再保险、香港保险及养老保险 [2] - 财产保险业务主要产品涵盖机动车辆险、农业保险、财产保险和责任保险 [2] - 人寿保险业务主要产品包括分红、两全、年金及万能人寿保险产品 [2]

事件概述 - 中央驻青保险企业党建共建行动“红保青湾”品牌正式启动，中国人民保险、中国人寿保险、中国太平保险的8家驻青机构签署了党建共建协议书 [1][3] - 青岛市委常委、副市长耿涛出席了启动仪式并致辞 [1][3] 共建协议内容与目标 - 共建单位将围绕打造“一体化”党建共同体、做好金融“五篇大文章”、打造“服务型”发展联合体等六项共建行动展开合作 [1][3] - 共建目标旨在实现政治引领新高度、融合发展新格局、服务地方新作为等六个方面 [1][3] - 特别强调通过党建共建实现资源联动与高效服务，以破解当前针对重要经济领域项目“不敢保、不能保”的问题 [1][3] 组织与执行 - 人保财险青岛分公司被指定为该党建共建行动的首年轮值方 [2][4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [11] 报告核心观点 - 短期视角下，投资收益率是估值的主导因素，而资产配置比例是投资收益率的决定性因素 [3][9] - 中长期视角下，受益于政策与市场变化，保险资产端与负债端的利差有望提升，结合行业中长期空间充足，ROE有望持续改善 [3][9] - 预期2026年保险需求将维持较高水平，“存款搬家”至保险的逻辑顺畅，且行业竞争格局将持续改善，头部上市险企更加受益 [8][112] - 个股层面，推荐中国人寿、新华保险、中国平安、中国人保等优质标的 [3][9] 2025年回顾总结 - **市场表现**：2025年1-11月，沪深300上涨15%，长江保险指数上涨14.5%，跑输大盘0.6个百分点，个股中中国平安、新华保险和中国人保跑赢大盘 [6][23] - **负债端表现**：新单保费增速略有放缓，但价值率持续改善，带动新业务价值持续高速增长，2025年前三季度，国寿、平安、太保、新华的新业务价值增速（除新华外为可比口径）分别为41.8%、46.2%、31.2%和50.8% [6][30] - **资产端表现**：权益市场表现突出，带动总投资收益表现良好 [6][23] - **前期判断印证**：1）中报数据验证负债成本持续压降；2）截止三季度末，人身险行业股票、基金敞口分别相对年初增加2.5个百分点、0.3个百分点；3）截止三季度末，人身险行业资金运用余额相对年初规模增加3.8万亿元；4）前三季度A股上市险企保费市占率同比提升3.4个百分点 [6][32][33] 保险投资收益率分析 - **核心决定因素**：决定险企投资收益率最主要的因素是资产配置，报告推论头部保险公司在投资端不存在显著且持续的阿尔法，投资收益率主要由资产配置决定 [6][51] - **资产规模**：截至2025年三季度，上市险企总投资资产超过20万亿元，其中国寿、平安、太保、人保、新华的规模分别为7.3万亿、6.4万亿、3.0万亿、1.8万亿和1.8万亿元 [6][51] - **收益率预测方法**：通过标准化资产分类（如债券、股票、基金、非标等），并结合各类资产收益率中枢的历史数据进行预测，模型预测值与实际披露值拟合效果良好 [53] - **利差损风险极低**：即使在极端低利率情景下（假设存量债券收益率降至1%，权益配置比例再提升5%），上市险企投资收益率仍可保持在2%以上，证明其利差损风险极小 [6][63][67] 保险板块估值逻辑 - **短期估值锚点**：近十年数据来看，投资收益率的预期是保险行业估值的锚，短周期估值最主要的影响因素是投资收益率 [7][77] - **资产端主导**：由于人身险负债具备长期性，年度维度看，新单保费占总负债比例不足5%，负债端难以产生重大影响，而资产端（尤其是权益类资产）的市场波动对投资收益率影响强，因此行业估值主要受资产端主导 [71] - **绝对估值模型**：借鉴内含价值（EV）体系，结合对保险投资收益率的预测构建绝对估值模型，验证来看估值的拐点、趋势与实际市值的变化基本一致，意味着可以在给定未来大类资产收益率和配置比例的情况下，量化保险板块估值提升的空间 [7][77][82] 2026年行业需求与格局展望 - **“存款搬家”逻辑**：预期2026年保险需求将维持较高水平，一方面有大量定存及理财到期（谨慎假设下，2026年定期存款到期约25.1万亿元，定期理财到期约7.8万亿元），另一方面保险产品具备收益率和刚兑优势（2025年12月招行三年期定存利率1.25%，保险预定利率2.0%） [8][84][95] - **行业格局改善**：监管持续强化（如“报行合一”、万能险监管新规等），使得依靠激进定价或费率换取市场份额的模式难以为继，产品设计合理性、服务能力、生态圈及投研能力更强的头部险企将更受益，行业集中度有望加速提升 [101][105][108][109] - **龙头优势**：在储蓄型产品发展趋势下，龙头险企在资产端收益率、投研团队、偿付能力充足度（分级监管）方面的优势将转化为市占率优势 [109][112] 投资建议与个股选择 - **双主线配置逻辑**： - **主线一（弹性标的）**：配置更容易受益于慢牛预期的弹性标的，如中国人寿、新华保险等纯寿险、高杠杆标的 [112] - **主线二（稳健标的）**：经营相对稳健、分红展望相对稳定的个股，如中国平安、中国人保等 [112] - **重点公司估值参考（截至2025年12月12日）**： - 新华保险（A股）：股价67.32元，26年P/EV为0.65倍，总资产/净资产为18.2倍，股票+基金敞口18.7% [113] - 中国人寿（A股）：股价45.30元，26年P/EV为0.73倍，总资产/净资产为11.9倍，股票+基金敞口13.6% [113] - 中国平安（A股）：股价63.91元，26年P/EV为0.69倍，总资产/净资产为13.8倍，股票+基金敞口13.8% [113] - 中国人保（A股）：股价8.55元，26年P/EV为0.84倍，总资产/净资产为6.2倍，股票+基金敞口10.7% [113]

2025年12月12日，国家金融监督管理总局武威监管分局发布批复称，《中国人民人寿保险股份有限公司 甘肃省分公司关于民勤县支公司营业场所变更的请示》(人保寿险甘发〔2025〕503号)收悉。经审核， 现批复如下： 二、中国人民人寿保险股份有限公司甘肃省分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 一、同意中国人民人寿保险股份有限公司民勤县支公司将营业场所变更为：甘肃省武威市民勤县三雷镇 泉山路49号二层。 ...