业绩总结 - 公司2025年7月合并营业收入49.11亿元，同比降8.81%[2] - 公司2025年7月合并营业收入环比增7.08%[2] - 公司2025年1 - 7月合并营业收入321.25亿元，同比降1.97%[2]

公司财务表现 - 2025年7月合并营业收入达人民币49.11亿元 [1] - 同比2024年7月营业收入下降8.81% [1] - 环比2025年6月营业收入增长7.08% [1]

国际资本增配中国资产趋势 - 近60%主权财富基金将中国列为优先投资市场 [1][2] - 中国股市成为韩国股民第二大海外投资目的地 累计成交额达57 64亿美元 [1][2] - 全球19%家族办公室计划增配中国资产 比例较2024年上升3个百分点 [1][2] - 5只海外中国ETF单月吸金超20亿美元 其中KraneShares中国海外互联网ETF规模增长19 5%至76 17亿美元 [3] 中国资产估值驱动因素 - MSCI中国指数7月以来回升8% 二季度经济数据超预期推动瑞银上调全年预测 [3] - 政策面改善与基本面复苏增强国际投资者信心 科技创新领域估值修复受期待 [4] - 弱美元周期下全球资金再平衡 中国资产因低估值和高成长性成为重要选择 [4] - AI 半导体 新能源等领域已具备全球竞争力 外资更关注企业基本面而非宏观叙事 [4] 外资持股与选股逻辑 - 4只A股外资持股超24% 思源电气境外持股比例达27 46% [5] - 外资选股三大核心：细分赛道竞争壁垒 可持续业绩增长 市场份额扩张能力 [6] - 7月以来外资机构调研216只A股 Point72以14次调研居首 涉及华利集团等13家公司 [6] 外资配置策略分析 - 高息股与成长股受青睐 联博基金关注高分红企业与ROE可持续增长的行业龙头 [7] - 施罗德采用"防御+进攻"双轨策略：高股息股抗波动 高成长股押注产业升级 [7] - 兼具分红与增长的中间层标的受关注 反映外资在确定性与成长性间的平衡 [7] - 高息红利股因商业模式稳固 治理优秀 现金流强劲符合价值投资标准 [8]

回购股份基本情况 - 公司于2025年4月25日通过董事会决议，批准以集中竞价交易方式回购股份，计划回购资金总额为1.5亿至3亿元人民币，回购期限为2025年4月25日至2026年4月24日 [1] - 初始回购价格上限为20元/股，后因2024年权益分派调整至19.77元/股（2025年6月6日起生效） [1] - 相关公告已分别于2025年4月30日和5月30日披露于上海证券交易所网站 [1] 回购股份进展 - 2025年7月单月回购465,100股（占总股本0.02%），成交价区间14.18-16.13元/股，支付金额6,998,604元 [2] - 截至2025年7月底累计回购722,500股（占总股本0.03%），成交价区间13.96-16.13元/股，累计支付金额10,629,177元 [2] - 回购进度符合法律法规及公司既定方案要求 [3] 后续安排 - 公司承诺在回购期限内根据市场情况择机实施回购，并持续履行信息披露义务 [4]

股份回购计划 - 公司于2025年4月25日通过董事会决议，批准以集中竞价交易方式回购股份，计划回购资金总额不低于1.5亿元、不超过3亿元，回购期限为2025年4月25日至2026年4月24日，回购价格上限原为20.00元/股，后因2024年年度权益分派调整为19.77元/股 [2] - 回购股份方案已按规定披露相关公告，包括《关于2025年以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》和《关于实施2024年度权益分派后调整2025年股份回购价格上限的公告》 [2] 回购进展 - 2025年7月公司累计回购股份465,100股，占总股本0.02%，最高价16.13元/股，最低价14.18元/股，支付金额6,998,604元 [3] - 截至2025年7月底，公司累计回购股份722,500股，占总股本0.03%，最高价16.13元/股，最低价13.96元/股，累计支付金额10,629,177元 [3] - 回购进展符合相关法律法规及公司回购方案要求 [4] 后续安排 - 公司将继续在回购期限内根据市场情况择机实施回购，并按规定及时履行信息披露义务 [5]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业总收入272.14亿元同比下降0.63% 归母净利润6.38亿元同比下降18.66% [1] - 第二季度归母净利润3.03亿元同比大幅下滑32.6% [3] - 2025年第一季度营业收入136.49亿元同比增长1.16% 归母净利润3.35亿元同比微增0.08% 扣非净利润2.8亿元同比下降2.34% [2][3] - 经营活动现金流同比下降22.33% [3] - 过去10个季度中仅2024年第一季度实现归母净利润增长20.6% [3] 历史业绩对比 - 2020-2022年为业绩黄金期 2022年归母净利润达历史峰值30.06亿元 [5] - 2023年归母净利润同比下降36.34% 2024年继续下降15.16% [5] 客户集中度风险 - 苹果公司为第一大客户 2022年贡献销售额199.27亿元占比41.8% [6] - 2024年第一大客户销售额194.34亿元占比32.02% [7] - 前五大客户销售额合计321.24亿元占比52.93% [7] 业务板块表现 - 通讯类产品收入91.7亿元同比下降3.21% 因客户新产品量产晚于去年 [7] - 消费电子类产品收入同比增长8.60% 因主要客户市场促销带动销量 [7] - 云端及存储类产品收入同比下降3.61% 因重要客户转单影响 [7] - 汽车电子类收入同比大幅下降16.04% 因重要客户减少外包制造订单 [8] 公司治理变动 - 董事Rutherford Chang（张能杰）逝世 董事会成员减至10人 [9][12] - 张能杰为日月光集团董事长张虔生独子 曾被视为集团接班人 [12] - 张虔生现年81岁 张能杰离世对集团接班人安排产生重大影响 [12] 行业竞争地位 - 全球电子制造服务商排名第十二位（2023年度） [2] - 专注于消费电子、汽车电子、工业设备及医疗健康等领域 [2] - 提供SiP模组、整机制造及技术解决方案 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月26日[3] - 实施期限为2025年4月25日至2026年4月24日[3] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数722,500股，占比0.03%[3] - 累计已回购金额10,629,177元[3] - 实际回购价13.96元/股至16.13元/股[3] 7月回购情况 - 2025年7月回购465,100股，占比约0.02%[6] - 最高价16.13元/股、最低价14.18元/股[6] - 支付金额6,998,604元[6] 其他要点 - 2025年6月6日起回购价上限调为不超19.77元/股[4] - 回购用于员工持股计划或股权激励[3]

股份回购情况 - 截至2025年7月底累计回购股份722,500股 占公司总股本比例0.03% [1] - 回购价格区间为13.96元/股至16.13元/股 [1] - 已支付总金额10,629,177.00元 不含交易费用 [1]

股份回购情况 - 截至2025年7月底累计回购股份722,500股，占总股本比例0.03% [1] - 回购价格区间为13.96元/股至16.13元/股 [1] - 已支付总金额10,629,177.00元（不含交易费用） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着全球AI需求扩张和北美云计算龙头推进算力资本开支，国内算力硬件供应链有望高增，国内大模型下半年预计快速迭代，AIDC规模将进一步扩容，泛AI板块是高景气方向，建议三季度关注其中投资机会；当前转债估值处于历史相对高位，可做多转债正股弹性，买入高弹性正股对应的转债以获取超额收益[1][10] 根据相关目录分别进行总结 总体逻辑及布局思路 全球AI需求扩张和北美云计算龙头推进算力资本开支，国内算力硬件供应链有望延续高增，国内大模型下半年预计快速迭代，AIDC规模将扩容，泛AI板块是高景气方向；当前转债估值处于历史相对高位，可通过做多转债正股弹性获取超额收益[1][10] 个券精选 环旭电子/环旭转债 公司是全球电子设计制造服务领导厂商，在SiP模组领域领先，2024年营收基本持平，云端及存储类产品营收因AI带动服务器需求增长而同比增13.35%；2025年预计在AI加速卡业务上加速获取业务，积极开发电源功率模组和主板业务；参与北美AI眼镜客户第三代产品，提供Wi-Fi的SiP模组，已拿到N-in-one主板模组订单，预计2026年带来显著收入增量[2][16][22] 华懋科技/华懋转债 公司是汽车被动安全领域龙头，2024年营收和净利润创新高；汽车被动安全产品定位高端化、国产化和新能源化，越南子公司经营稳健增长；2024年及2025年一季度战略入股富创优越，拟购买其剩余股权，预计加大半导体及算力制造领域业务布局；富创优越为全球算力制造产业链企业，为光模块企业提供智能制造服务，业务快速增长[25][30][32] 博威合金/博23转债 公司业务包括新材料和国际新能源，2024年合金带材业务销量和净利润因下游行业需求旺盛而增长；高速连接器等材料是算力服务器及数据中心建设重要材料，特殊合金材料在多场景广泛应用，部分产品在AI算力领域表现出色[33][35] 深信服/信服转债 公司专注于企业级网络安全、云计算及IT基础设施等业务，网络安全业务利用先进技术提供安全服务；云计算业务持续推进产品研发，2024年发布AI算力平台，降低用户应用大模型AI技术门槛[36][37] 铭利达/铭利转债 公司产品应用于多个领域，新能源汽车业务占比最大；2024年销售因光储行业去库存而下降，2025年下半年光储客户需求逐渐恢复；在汽车行业客户业务拓展取得进展；预计加快机器人和液冷行业营销拓展，2024年并购液冷团队，未来服务器液冷和汽车液冷营收有望上升[39][43][44]