板块整体表现 - 化学原料板块较上一交易日上涨2.47% [1] - 当日上证指数下跌0.39%报收3868.38点 深证成指上涨0.26%报收12473.17点 [1] - 板块主力资金净流入1.81亿元 游资资金净流出1.11亿元 散户资金净流出6978.59万元 [2] 领涨个股表现 - 中核钛白(002145)涨幅10.02%领涨 收盘价5.27元 成交量267.00万手 成交额13.66亿元 [1] - 亚星化学(600319)涨幅9.96% 收盘价8.06元 成交量21.38万手 成交额1.68亿元 [1] - 鲁西化工(000830)涨幅6.93% 收盘价14.19元 成交量63.44万手 成交额8.83亿元 [1] 资金流向特征 - 中核钛白主力净流入3.12亿元 占比22.86% 游资净流出1.30亿元 散户净流出1.82亿元 [3] - 君正集团(601216)主力净流入1.10亿元 占比9.09% 游资净流出5804.81万元 [3] - 鲁西化工主力净流入1.03亿元 占比11.69% 游资净流出3062.19万元 [3] 个股成交活跃度 - 君正集团成交208.13万手 成交额12.05亿元 位列板块成交额前列 [1] - 宝丰能源(600989)成交92.66万手 成交额15.86亿元 为板块最高成交额个股 [1] - 博源化工(000683)成交123.00万手 成交额7.92亿元 [1] 跌幅个股表现 - 兴化股份(002109)下跌3.47% 收盘价3.89元 成交61.50万手 [2] - 江天化学(300927)下跌3.47% 收盘价30.06元 成交7.97万手 [2] - 凯盛新材(301069)下跌3.33% 收盘价22.63元 成交20.56万手 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月26日收盘价5.9元，单日上涨4.98% [1] - 换手率2.47%，成交量208.13万手，成交金额12.05亿元 [1] - 主力资金净流入1.10亿元，占成交额9.09%，其中超大单净流入1.22亿元(占比10.12%)，大单净流出1240.64万元(占比1.03%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入62.06亿元，同比增长19.39% [1] - 归属净利润10.07亿元，同比增长41.40%，扣非净利润9.46亿元，同比增长26.26% [1] - 流动比率1.082，速动比率0.926，资产负债率32.89% [1] 公司基本情况 - 成立于2003年，位于乌海市，从事电力、热力生产和供应业 [1] - 注册资本84.38亿元人民币，实缴资本84.38亿元人民币 [1] - 法定代表人乔振宇 [1] 企业投资与经营数据 - 对外投资20家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息86条，专利信息43条，行政许可24个 [2]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"优于大市"评级 [2] - 行业PB为2.0，处于近十年底部区间，具备向上弹性空间 [6] 核心观点 - 化工行业成为提振通胀重要抓手：能源化工在PPI中权重达25%-30%，7月PPI同比-3.6%已连续34个月为负 [6][11] - 行业盈利承压倒逼反内卷：2024年亏损企业占比近25%，2025H1化学原料及制品利润同比降9.0% [6][17] - 供需格局改善：资本开支增速2021年见顶，需求端受地产企稳、雅下水电工程（装机超三峡2倍）及中美关税缓和支撑 [6][18] 反内卷实施路径 主动型（行业自律） - 筛选标准：高集中度（CR4>50%）、高开工率（>80%）、低盈利（吨利润<0） [26][29] - 重点子行业： - 涤纶长丝（CR4=53%）：桐昆股份(1350万吨)、新凤鸣(805万吨) [32] - 聚酯瓶片（CR4=58%）：万凯新材(300万吨)、三房巷(460万吨) [33] - 三氯蔗糖（CR4=92%）：金禾实业(1.3万吨)价格每涨1%增厚EPS 4.2% [36] - 有机硅：新安股份(50万吨)当前吨亏622元 [37] 被动型（政策驱动） - 存量优化：山东计划2025年前淘汰炼能1300万吨，纯碱行业老旧产能占比36% [40][46] - 增量严控：农药"一证一品"政策将清理4.8万登记证衍生的20万款产品 [42] - 重点子行业： - 纯碱：博源化工(680万吨)氨碱法产能面临环保淘汰 [46] - PVC：中泰化学(260万吨)电石法吨亏133元 [46] - 钛白粉：龙佰集团(151万吨)老旧产能占比22% [48] 市场表现 - 基础化工指数2024年8月至2025年8月累计涨幅34%，跑赢沪深300指数 [3] - 中国化工产品价格指数4019点，处于近五年18%分位 [17]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"标配" [1] 核心观点 电子气体国产化机遇 - 日本关东电化工厂三氟化氮产线爆炸导致产能受损，该企业占据日本90%市场份额，主要客户包括三星电子与铠侠，短期内产能难以恢复 [6] - 三井化学即将退出三氟化氮生产，国内企业有望承接国际市场，推荐关注南大光电、中船特气、昊华科技等电子气体相关企业 [6] 人形机器人产业化加速 - 2025世界人形机器人运动会汇聚280支队伍、500余台机器人，覆盖国内外头部企业如天工、宇树科技等，展现技术练兵、产业助推等价值 [6][14] - 赛事推动人形机器人向规模化、竞技化发展，产业化进程有望提速 [14] 化工板块市场表现 - 上周（2025/8/11~8/15）申万基础化工指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09pct，子板块中改性塑料（+12.29%）、氟化工（+5.81%）涨幅居前 [6][18] - 价格涨幅前五品种：盐酸（+15.38%）、丙烯（+4.00%）、硝酸（+3.76%）；跌幅前五：丁酮（-7.16%）、液氨（-5.89%） [6][26] 供给侧结构性优化 - 国内政策推动"反内卷"，海外企业因成本压力退出产能，建议关注供给弹性大的有机硅、膜材料等板块，代表企业包括合盛硅业、东材科技等 [6][15] - 煤化工龙头宝丰能源、氟化工巨头巨化股份等具备相对优势 [6][15] 需求驱动方向 - 健康添加剂需求提升，食品添加剂龙头百龙创园、金禾实业受益 [6][16] - 化工新材料国产替代加速（自给率56%），关注半导体材料、高端工程塑料等领域，如金发科技、彤程新材等 [6][17] 重点公司动态 - **中欣氟材**：上半年扭亏为盈，净利润541.2万元，含氟新材料业务突破 [33] - **万华化学**：烟台TDI装置（30万吨/年）8月19日起检修40天，福建TDI二期（36万吨/年）投产 [35] - **蓝晓科技**：中标罗布泊盐湖提锂项目，金额3577.12万元 [36] - **赛轮轮胎**：拟投资2.91亿美元在埃及建年产360万条轮胎项目 [40] 数据跟踪 - 价差涨幅前五：丙烯-丙烷（+33.47%）、炭黑-煤焦油（+11.34%）；跌幅前五：双酚A价差（-26.57%）、丙烯酸价差（-20.98%） [28][29] - 原油催化裂化价差、乙烯价差等关键指标走势详见图表 [44][49]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）8月13日收盘上涨0.45% 盘中最高涨幅达0.6% [1] - 涂料油墨、合成树脂、氯碱等细分板块领涨 三棵树单日大涨8.06% 圣泉集团与联泓新科涨幅超4% 航锦科技涨超3% 金发科技、蓝晓科技、君正集团等多股涨超2% [1] - 化工ETF近20个交易日中有15日获资金净申购 合计净申购额超3.1亿元 [2] 行业政策动态 - 中国有色金属工业协会锂业分会倡议加强上下游协同 抵制无序竞争与垄断市场行为 合理布局新建产能 [3] - 高层会议明确"反内卷"目标 华创证券认为此为供给端政策升级 与十五五规划窗口期形成共振 [3] - PPI回暖获供需两端支撑 以PPI回正为假设的布局需把握底部筹码 [3] 行业基本面与竞争格局 - 化工行业当前开工率普遍高于65% 显著优于光伏等过剩严重行业 [4] - 头部企业ROA高于2015年底部水平及海外同行 海外企业出清将优化竞争格局 [4] - 行业固定资产累计投资完成额于2025年5月转负 预示底部周期临近结束 [4] 估值与配置价值 - 细分化工指数市净率2.09倍 处于近10年26.61%分位点 中长期配置价值凸显 [4] - 华安证券指出政策将加速低效产能出清 推动行业集中度提升 龙头企业凭借技术规模优势扩大份额 [5] - 东海证券建议关注供给压缩弹性较大板块及相对优势品种 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等龙头股 [5] - 其余仓位覆盖磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头 场外投资者可通过联接基金（A类012537/C类012538）布局 [5]

煤化工概念板块市场表现 - 截至8月13日收盘 煤化工概念板块整体下跌0.45% 位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内27只个股上涨 涨幅居前包括九丰能源上涨3.90% 君正集团上涨2.42% 航天晨光上涨2.39% [1] - 跌幅居前个股包括江苏索普下跌4.45% 新疆天业下跌3.91% 潞安环能下跌4.45% [1][3] 板块资金流向 - 板块整体获主力资金净流出10.81亿元 其中66只个股呈现主力资金净流出 [2] - 7只个股主力资金净流出超5000万元 潞安环能净流出1.99亿元居首 卫星化学净流出1.86亿元 万华化学净流出1.39亿元 [2] - 资金净流入居前个股包括君正集团净流入1.11亿元 巨化股份净流入1209万元 首创环保净流入1062.51万元 [2][5] 个股交易数据 - 换手率较高个股包括华信新材换手13.05% 国林科技换手16.36% 贝肯能源换手10.35% [3][4][5] - 资金净流出超亿元个股共3只 除潞安环能外 卫星化学和万华化学分别净流出1.86亿元和1.39亿元 [2] - 股价表现与资金流向呈现分化 九丰能源虽上涨3.90%但主力资金净流出581.33万元 [3]

化学原料板块整体表现 - 化学原料板块较上一交易日下跌0.26% [1] - 当日上证指数上涨0.48%至3683.46点 深证成指上涨1.76%至11551.36点 [1] - 板块主力资金净流出3.45亿元 游资资金净流入1.78亿元 散户资金净流入1.68亿元 [2] 领涨个股表现 - 航锦科技(000818)涨幅3.76% 收盘价23.73元 成交量102.89万手 成交额24.40亿元 [1] - 天原股份(002386)涨幅2.67% 收盘价5.39元 成交量33.34万手 成交额1.79亿元 [1] - 鲁银投资(600784)涨幅2.50% 收盘价6.97元 成交量23.72万手 成交额1.65亿元 [1] - 君正集团(601216)涨幅2.42% 收盘价5.51元 成交量158.81万手 成交额8.72亿元 [1] 领跌个股表现 - *ST亚太(000691)跌幅5.00% 收盘价6.65元 成交量19.80万手 成交额1.33亿元 [2] - 江苏索普(600746)跌幅4.64% 收盘价7.81元 成交量29.44万手 成交额2.29亿元 [2] - 新疆天业(600075)跌幅3.91% 收盘价4.67元 成交量77.33万手 成交额3.64亿元 [2] - 大洋生物(003017)跌幅3.30% 收盘价33.72元 成交量13.59万手 成交额4.65亿元 [2] 资金流向特征 - 君正集团主力净流入1.12亿元 主力净占比12.89% [3] - 航锦科技主力净流入6969.83万元 主力净占比2.86% [3] - 奥克股份主力净流入2820.08万元 主力净占比13.50% [3] - 凯盛新材主力净流入2266.35万元 主力净占比2.68% [3] - 鲁银投资主力净流入2019.68万元 主力净占比12.21% [3]

市场表现 - 上证综指收于3683.46点，涨幅0.48%，A股总成交额达21752.11亿元 [1] - 63只A股价格突破半年线，其中广钢气体、佛燃能源、腾龙股份乖离率最高，分别为10.02%、9.12%、8.88% [1] 个股突破半年线情况 高乖离率个股 - 广钢气体（688548）：今日涨幅13.13%，换手率13.67%，半年线10.42元，最新价11.46元，乖离率10.02% [1] - 佛燃能源（002911）：今日涨幅10.04%，换手率1.43%，半年线10.55元，最新价11.51元，乖离率9.12% [1] - 腾龙股份（603158）：今日涨幅10.06%，换手率7.65%，半年线8.54元，最新价9.30元，乖离率8.88% [1] 中等乖离率个股 - 天龙集团（300063）：今日涨幅9.62%，换手率29.15%，半年线8.71元，最新价9.34元，乖离率7.23% [1] - 华曙高科（688433）：今日涨幅7.89%，换手率7.10%，半年线38.26元，最新价41.01元，乖离率7.19% [1] - 华峰铝业（601702）：今日涨幅10.00%，换手率2.03%，半年线17.08元，最新价18.26元，乖离率6.90% [1] 低乖离率个股 - 广深铁路、罗普斯金、茶花股份等个股乖离率较小，刚刚站上半年线 [1] - 新威凌（871634）：今日涨幅3.36%，换手率7.92%，半年线27.72元，最新价28.29元，乖离率2.05% [2] - 四维图新（002405）：今日涨幅2.45%，换手率3.58%，半年线8.61元，最新价8.78元，乖离率2.01% [2] 其他个股表现 - 金龙鱼（300999）：今日涨幅2.64%，换手率6.81%，半年线30.95元，最新价31.53元，乖离率1.89% [2] - 君正集团（601216）：今日涨幅2.42%，换手率1.88%，半年线5.41元，最新价5.51元，乖离率1.80% [2] - 长城汽车（601633）：今日涨幅1.35%，换手率0.53%，半年线22.95元，最新价23.24元，乖离率1.27% [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 氯碱行业盈利已触底，PVC亏损严重，反内卷政策推动下行业盈利有望修复[5] - PVC行业盈利能力较弱，未来新增产能较少，反内卷政策或改善供需格局[6] - 烧碱下游需求稳步增长，落后产能退出或推动行业供需格局向好[7] 氯碱行业 - 氯碱工业主要产品为烧碱和PVC，终端涉及基建、地产、化工等领域[15] - 2025年7月片碱行业平均盈利约1,053元/吨，PVC行业平均亏损约767元/吨[5] - 烧碱行业老旧装置占比达43%，落后产能改造或退出将改善供需[27] - 受益标的包括中泰化学、新疆天业、嘉化能源等[5] PVC行业 - 2025年H1 PVC表观消费量989万吨，同比-5.04%[6] - 2025年国内PVC新增产能220万吨/年，但投产时间可能推迟[6] - PVC价格4,781元/吨，价差1,200元/吨，较年初+0.76%、+68.27%[6] - 液氯下游46%用于PVC生产，PVC下游27%用于管材[37] 烧碱行业 - 2025年H1烧碱表观消费量1,941万吨，同比-2.35%[7] - 烧碱下游28%用于氧化铝生产，终端涉及基建、交通等领域[15] - 2025年规划投产烧碱产能229万吨/年，同比+5%[7] - 烧碱价格3,650元/吨，价差3,276元/吨，同比+16.99%、+25.43%[7] 供需预测 - PVC库存压力较大，开工率76.84%[53] - 烧碱供需紧平衡，价差底部向上趋势不改[73] - 反内卷政策持续推行将带动氯碱行业景气度提升[33]

担保情况概述 - 公司为全资子公司鄂尔多斯君正提供担保金额2亿元，实际担保余额17.245亿元，均在前期预计额度内且无反担保 [1] - 公司为全资子公司君正化工提供担保金额1.008亿元，实际担保余额32.9523亿元，均在前期预计额度内且无反担保 [1] - 2025年累计对外担保总额79.68亿元，占最近一期经审计净资产的29.25%，其中对控股子公司担保54.27亿元占比19.92% [9][10] 担保额度使用情况 - 2025年度预计担保总额度167亿元，其中资产负债率≥70%的子公司额度41亿元，<70%的子公司额度126亿元 [2] - 截至2025年7月31日，资产负债率≥70%的子公司实际使用担保额度0.153亿元，剩余40.847亿元 [4] - 资产负债率<70%的子公司中，鄂尔多斯君正已使用2亿元额度（占总额度6.33%），君正化工已使用3.008亿元额度（占总额度12.1%） [4] 被担保方财务数据 - 鄂尔多斯君正2025年Q1总资产136.51亿元，负债57.15亿元，营收13.27亿元，净利润3.298亿元 [5] - 君正化工2025年Q1总资产205.53亿元，负债88.05亿元，营收29.3亿元，净利润2.3576亿元 [6][7] - 两家子公司2024年净利润分别为10.45亿元和25.02亿元，显示较强盈利能力 [5][7] 担保协议条款 - 对鄂尔多斯君正的担保协议覆盖主合同项下全部债务及实现债权的费用，债务期限至2025年12月30日及2026年1月9日 [3][7] - 对君正化工的担保协议包含本金、利息及实现债权费用，保证期间为债务履行期届满后三年 [8] 公司决策程序 - 担保事项经2025年4月第六届董事会第十五次会议审议通过，获得7票全票赞成 [8][9] - 本次担保在股东大会批准的167亿元额度范围内，无需重新履行审议程序 [3]