可转换公司债券基本情况 - 公司于2023年12月21日向不特定对象发行可转换公司债券5,202,100张，每张面值100元，发行总额为人民币52,021万元 [1] - 可转债于2024年1月12日在深交所挂牌上市，债券简称为"亿田转债"，债券代码为"123235" [2] - 转股期限自2024年6月27日起至2029年12月20日止 [2] - 初始转股价格为38.08元/股，经过2023年和2024年两次利润分配调整后，当前转股价格为21.31元/股 [2][3] 有条件赎回条款与触发情况 - 赎回条款规定：在转股期内，若公司股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%，或未转股余额不足3,000万元时，公司有权赎回 [3] - 自2025年6月9日至2025年6月27日，公司股票已满足连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价的130%（27.71元/股），触发有条件赎回条款 [4] 不提前赎回的原因及审议程序 - 公司于2025年6月27日召开董事会决定不提前赎回"亿田转债"，主要考虑转股时间较短（2024年6月27日开始转股）和保护投资者利益 [4] - 未来三个月内（至2025年9月27日）均不行使提前赎回权利，之后若再次触发条款将重新审议 [4] 相关主体交易情况 - 控股股东亿田投资在赎回条件满足前6个月内卖出170,150张，期末持有2,130,000张 [5] - 实际控制人陈月华及其一致行动人亿顺投资、亿旺投资在赎回条件满足前6个月内全部卖出持有的可转债 [5] - 未收到相关主体未来6个月内减持"亿田转债"的计划 [6] 保荐人核查意见 - 保荐人认为公司不提前赎回"亿田转债"已履行必要决策程序，符合相关法规和《募集说明书》约定 [7]

全球资产价格表现 - 日经225指数领涨全球主要股市，本周涨幅达4.6% [1] - 美股三大指数均上涨，标普500、道琼斯工业和纳斯达克综指分别上涨2.1%、1.8%和3.7% [1] - 10年期美债收益率下降12bp，主要国债收益率多数下行 [1] - 黄金和原油价格下跌，美元指数下跌1.5%，英镑和欧元升值幅度最大 [1] 主要央行货币政策 - 美联储降息预期升温，鲍威尔重申将观察关税对通胀的影响，降息可能推迟至9月或更晚 [3] - 2位FOMC票委沃勒与鲍曼转鸽，沃勒认为关税影响或为"一次性"，鲍曼支持7月降息 [3] - 市场对7月降息的概率从10%上调至20% [3] 美国经济动态 - 美国一季度GDP环比折年率从-0.2%下修至-0.5%，主因贸易逆差扩大和消费支出下修 [9] - 6月美国制造业PMI持平于52，服务业PMI回落至53.1，关税推升价格压力 [9] - 5月美国成屋销量同比增速降幅收窄至-0.7%，新房销售同比增速降幅走扩，房地产市场未见好转 [10] - 美国CPI同比为2.4%，核心CPI同比为2.8%，失业率持平于4.2% [11] - 零售销售同比为3.3%，密歇根消费者信心指数为60.5 [11] 其他地区经济动态 - 欧元区综合PMI维持在50.2，德国综合PMI回升至50.4，制造业新订单指数录得近一年来首次增长 [16] - 日本制造业PMI回升至50.4，为2024年7月以来首次返回线上，就业显著增长 [16] - 中东紧张局势缓和，以色列与伊朗停火持续，对油价和全球市场风险构成缓冲 [16] 下周重点关注 - 重点关注数据和事件，包括欧日重点经济数据、服务业PMI、ZEW经济景气度指数等 [21]

月度商品价格预测 - 黄金价格短期仍将区间震荡，关注对等关税豁免到期前的不确定性及美联储降息可能性[14] - 铜价震荡上行，需求端增量确定性更强，短中长期供给均偏紧，铜价易涨难跌[15] - 油价因地缘风险缓和走低，但若伊以冲突再度交火仍将震荡回升[14] - 国内动力煤价格小幅上涨，受"迎峰度夏"旺季需求预期推动[12] 消费 - 6月新房销量增速降幅走扩，二手房销量继续回落，一线城市二手房价增速由升转降[3] - 乘用车零售由降转升，批发持平上月，半钢胎开工率回升[3] - 家电6月月均销售价同比增速多数上涨，但本周销售均价多下行[3] - 暑期消费热度回升，商圈人流指数和21城地铁客运量同比增速均上行[4] - 毕业旅行订单中长线游机票预订量同比增长35%，酒店入住率和每间可售房均价继续改善[4] - 暑期电影市场新片数量增加，上周票房收入同比降幅收窄[4] 外贸 - 6月高频出口数量指标显露疲态，运价同比增速继续下行，出口整体放缓[6] - 中国至美国集装箱发货量由升转降，传统转口贸易地区港口停靠量周同比中枢走低[7] - 美国将因加拿大对美征收数字服务税而终止与加的所有谈判并加征关税[8] 生产 - 石油沥青装置开工率转升，水泥基建直供量转为上行，同比降幅收窄[10] - 样本建筑工地资金到位率相较去年同期的下降幅度继续收窄[10] - 螺纹钢产量回升，社库维持去库，但厂库由降转增[11] - 六大电厂日均耗煤量持续增长，港口煤炭库存持续下降[12] 物价 - 地缘风险缓和拖累金价、油价走低[14] - 国内铜精矿现货加工费暴跌，巴拿马铜矿仍未重启，铜供给端偏紧[15] - 国内水泥、螺纹钢、玻璃、动力煤价格反弹[13] 后续关注 - PMI和美国非农数据[16]

股东大会安排 - 现场会议于2025年7月2日下午14:30在杭州市西湖区天目山路198号财通双冠大厦西楼1102会议室召开 [3] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 同一股份重复表决以第一次投票结果为准 [3][5] - 股东发言需提前登记 发言时间不超过3分钟 总时长控制在20分钟内 按持股数量由多到少排序 [4] 可转债转股价格修正 - 公司拟向下修正"财通转债"转股价格 因2025年5月26日至6月16日连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价格80% [5][7] - 修正后转股价格不低于股东大会召开日前30/20/1个交易日股票交易均价及最近一期经审计每股净资产和股票面值 [7] - "财通转债"发行总额38亿元 当前转股价格为11.19元/股 历次调整从13.13元逐步下调至11.24元 [5][6][7] 董事会人事变动 - 解除高强独立董事职务 因其已无法履行职责 此前已解除其薪酬与提名委员会主任委员等职务 [8] - 提名毛惠刚为新任独立董事候选人 现任上海市金茂律师事务所主任 具备独立董事资格 [9] - 新任独立董事任期自选举产生至本届董事会届满 与公司无关联关系 无违法违规记录 [9]

可转债相关 - 公开发行3800万张可转换公司债券，总额38亿元，2020年12月28日起挂牌交易[13] - “财通转债”2021年6月16日起可转股，初始转股价格13.33元/股，当前11.19元/股[14][15] - 2025年5 - 6月，股价连续30个交易日中有15日收盘价低于当期转股价格80% [13][18] - 满足条件董事会有权提转股价格向下修正方案，经股东大会三分之二以上表决权通过实施[16] 股东大会相关 - 2025年7月2日14:30在杭州召开第一次临时股东大会，审议3项议案[6] - 议案1为特别决议，需三分之二以上通过，其他为普通决议，需过半数通过[11] - 会议采取现场记名投票及网络投票结合，同一股份重复表决以第一次结果为准[11] 人事变动相关 - 董事会解除高强第四届董事会薪酬与提名委员会主任委员、审计委员会委员职务[20] - 提请股东大会解除高强第四届董事会独立董事职务[20] - 提名毛惠刚为独立董事候选人，任期至本届董事会届满[23]

美国债务水平与长期美债持有情况 - 若《美丽大法案》通过，美国债务上限或继续突破，未来十年净赤字增加将推升债务水平 [1][4] - 2024年美国财政部中长期国债净发行量提升，截至一季度各类投资者持有美债合计26.9万亿美元 [1][4] - 海外投资者为最大债主，持有9万亿美元（占比33%），美联储其次（占比14%），家庭部门占比从2021年3%升至11% [1][4][5] 长期美债持有者结构变化 - 缩表后中长期美债主要增持者为海外投资者和家庭部门，海外私人投资者持有量达4.1万亿美元（2025Q1），超过官方机构 [1][5][7] - 官方持有者中，日本（1万亿美元）、英国（7000亿美元）、中国分列前三，中国持续减持而英国增持 [9] - 银行、共同基金、保险公司持有规模稳定，货币市场基金承接短期国债 [5][14][16] 美国投资者购买美债的逻辑 - **美联储**：通过QE持有美债进行资产负债表管理，QT期间减持，中长期债券从2022年5月5万亿美元缩减至2024年5月3.6万亿美元 [13] - **商业银行**：为满足LCR流动性要求持有美债（占总资产20%），但受SLR约束；收益率曲线变陡时增持以获取更高收益 [14] - **养老金/保险公司**：侧重资产负债管理，美债配置比例低（养老金3.3%，寿险公司1.8%），偏好股票等资产 [16] - **家庭部门**：股市收益下降时转向债券，兼顾安全性、流动性和通胀保值需求 [19] - **对冲基金**：通过基差交易套利，做空期货合约并做多现货以获取投机收益 [20] 海外投资者购买美债的逻辑 - **安全性**：美债因美国政府信用背书和市场深度被视为避险资产，市场动荡时利率平均下降10bp [22] - **官方机构**： - 美元为国际储备货币（占比超50%），需持有美元资产满足贸易结算和流动性需求 [24] - 日本曾两次抛售美债（2022年600亿美元、2024年4-7月）干预日元汇率 [26] - **非官方机构**：通过交叉货币互换对冲外汇风险，如日本投资者借美元投资美债以对冲日元贬值 [29]

本次债券概况 - 泰瑞机器于2024年7月2日向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额为人民币33,780万元，扣除发行费用后实际募集资金净额33,552.93万元 [1] - 债券简称"泰瑞转债"，代码113686，期限6年（2024年7月2日至2030年7月1日），票面利率逐年递增从0.30%至2.50% [2] - 初始转股价格为8.29元/股，后因权益分派调整为8.15元/股，转股期自2025年1月8日起 [4][6] 发行人经营与财务情况 - 2024年实现营业收入11.48亿元（同比+14.59%），归母净利润8,220.86万元（同比-4.23%），经营活动现金流净额1.81亿元（同比+72.68%） [13] - 截至2024年末总资产29.60亿元（同比+26.54%），净资产14.29亿元（同比+2.41%），加权平均净资产收益率5.84% [13] 募集资金使用 - 募集资金净额33,552.93万元，截至2024年底已投入24,084.93万元（进度71.86%），主要用于"泰瑞大型一体化智能制造基地项目" [14] - 项目计划年产29台压铸机和5,000台注塑高端装备，投资总额89,759.88万元，拟使用募集资金28,000万元 [11] - 闲置募集资金5,000万元用于现金管理，专户余额4,534.84万元 [14] 债券条款要点 - 赎回条款：连续30个交易日中15日收盘价≥转股价130%时，公司有权按面值加利息赎回 [9] - 回售条款：最后两年若连续30日收盘价<转股价70%，持有人可回售 [10] - 转股价格不得向上修正，向下修正需满足连续30日中有15日收盘价<转股价85%的条件 [6] 信用与担保 - 主体及债券信用评级均为AA-，展望稳定，未提供担保 [12][16] - 受托管理人财通证券持续监督募集资金使用及偿债保障措施 [13]

科创板政策创新 - 证监会提出健全科创板投融资功能 丰富指数及ETF品类 将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 促进中长期资金向新质生产力集聚 [1] - 研究推出更多科创板ETF期权和期货期权 为中长期资金提供风险管理工具 [1] - 科创板汇聚领跑国内及全球的科技先锋 完善投资工具可打通科技企业投融资两端 [1] 基金投顾与ETF融合 - 科创板ETF纳入基金投顾配置范围 拓宽投资范畴 丰富策略和产品形态 [2] - 开放基金投顾配置有望引导长期优质资金投资科创板 助力新质生产力发展 [2] - 直接投资ETF可构建更灵活策略组合 降低跟踪指数误差 提升交易效率 [2] - 美国90%投顾使用ETF构建组合 国内处于探索阶段 政策将拓宽投顾策略边界 [2] 机构布局与资金动向 - 27家基金公司已布局科创板ETF 基金投顾与ETF融合带来新机遇 [3] - 机构升级服务能力体系 优化资产配置模型 提升科技应用水平 [3] - 《科创板意见》出台后 科创板50ETF一周内吸金12.3亿元 反映市场高度关注 [3] 衍生品工具创新 - 现有华夏、易方达等科创板50ETF期权产品 更多衍生品将帮助投资者规避短期波动风险 [4] - 2025年10月起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 便利外资机构套期保值 [4] - 丰富衍生品可提升外资投资稳定性 促进长期资金流入A股 [4] - 多元化衍生品增强市场吸引力与流动性 形成良性循环 [4]

评级与债券 - 维持财通证券主体评级AAA/稳定，“财通转债”债项评级AAA[6] - “财通转债”发行金额38.00亿元，2025年5月末债券余额37.99亿元，存续期为2020/12/10 - 2026/12/10[11] 财务数据 - 2022 - 2025年3月总资产分别为1256.93亿、1337.54亿、1445.55亿、1389.22亿元[10] - 2022 - 2025年3月净利润分别为15.16亿、22.51亿、23.39亿、2.89亿元[10] - 2022 - 2024年平均资本回报率分别为5.21%、6.66%、6.58%[10] - 2022 - 2025年3月风险覆盖率分别为247.47%、211.93%、245.55%、298.30%[10] - 2024年财通证券总资产1445.55亿元，净资本222.12亿元，净利润23.39亿元，平均资本回报率6.58%，风险覆盖率245.55%[11] - 2024年长城证券总资产1232.56亿元，净资本240.43亿元，净利润15.93亿元，平均资本回报率5.35%，风险覆盖率281.46%[11] - 2024年公司营业收入62.86亿元，财富管理业务收入18.46亿元占比29.37%，证券自营业务收入5.88亿元占比9.36%，投资银行业务收入5.11亿元占比8.13%，资产管理业务收入17.19亿元占比27.34%[19] - 2024年手续费及佣金净收入3533.54百万元，占比56.22%；投资净收益（含公允价值变动损益）2023.49百万元，占比32.19%；利息净收入608.06百万元，占比9.67%[53] - 2024年经调整的营业收入62.84亿元，净利润23.39亿元，其他综合收益1.46亿元，综合收益总额24.85亿元[56] - 2024年营业费用率55.05%，平均资产回报率2.02%，平均资本回报率6.58%，利润总额变动系数22.65%[56] - 截至2024年末，母公司口径净资本222.12亿元，净资产311.56亿元，风险覆盖率245.55%，资本杠杆率14.53%[60] - 2024年公司总债务较上年末增长6.34%至722.67亿元，短期债务占比66.08%[61] - 截至2024年末，公司资产负债率68.90%，经营活动净现金流137.19亿元，EBITDA49.80亿元[63] - 2024年公司EBITDA利息覆盖倍数2.68倍，总债务/EBITDA为14.51倍[63] - 截至2024年末，公司受限资产账面价值合计307.50亿元，占资产总额的比例为21.27%[63] - 截至2024年末，公司自有资金及现金等价物余额为92.70亿元，较上年末上升37.41%，占剔除代理买卖证券款和代理承销证券款后资产总额的7.91%[65] - 截至2024年末，公司主要合作银行授信额度合计约1658.80亿元，已使用额度约368.88亿元[65] - 2024年公司总资产1445.55亿元，总债务722.67亿元，总负债1081.28亿元，股东权益364.27亿元[74] - 2024年公司营业收入62.86亿元，净利润2.34亿元，综合收益总额2.48亿元[74] - 2024年公司平均资产回报率2.02%，平均资本回报率6.58%，营业费用率55.05%[74] - 2024年公司资产负债率68.90%，EBITDA利息覆盖倍数2.68倍，总债务/EBITDA为14.51倍[76] 用户数据 - 2024年公司客户数增长12.7%，客户托管资产规模增幅11.3%，全年引进资产增幅28%[23] - 2024年末公司共有证券分支机构165家，其中分公司32家、证券营业部133家，115家在浙江省内，50家在浙江省外[23] - 2024年公司股票和基金净佣金率上升至0.20%[24] - 2024年公司股票基金交易量6.00万亿元，市场份额1.02%[25] - 2024年公司实现金融产品年化保有份额（不含货币类金融产品）570.19亿元，同比增长10.77%[25] - 2024年代销金融产品业务销售总金额1174.60亿元，同比增长10.08%，其中代销基金销售总金额1068.44亿元，同比增长9.52%；产品销售总收入1.93亿元，同比略有增长[25] 业务情况 - 2024年公司成功保荐宏鑫科技创业板首发上市，完成上市公司再融资发行3单，股权承销金额及收入均同比下滑[26] - 2024年末公司拥有注册保荐代表人84名[26] - 2024年公司全口径债券承销金额同比下降，公司债及企业债承销规模876.8亿元，浙江省内承销规模799.7亿元[27] - 2024年公司完成新三板挂牌9家，位居行业第13位；新三板督导家数全国排名第9位，省内稳居第一[27] - 2024年公司累计完成财务顾问项目278个，实现财务顾问业务收入1.18亿元，同比下降[27][28] - 2024年股权融资承销数量4单，金额14.22亿元，收入0.65亿元；债券融资承销数量215单，金额1057.59亿元，收入3.35亿元[29] - 截至2024年末，公司金融资产投资规模662.76亿元，以公允价值计量的金融投资资产总额550.38亿元，第一、二层次资产占比分别为12.80%和82.22%，投资总收益23.81亿元，同比减少[30] - 2024年公司资管业务收入同比略有增长，新发54只ABS产品，合计规模428亿元，同比大幅增长[34][35] - 截至2024年末，公司资管业务受托管理规模增长，集合、定向、专项、公募基金规模占比分别为24.72%、14.28%、18.13%和42.87%[35] - 2024年公司信用业务收入同比有所下降，业务主要为融资融券及股票质押业务[39] - 2024年公司自营投资业绩和业务板块投资规模均下降，营业收入下滑[29][30] - 2024年公司固定收益投资优化结构，取得沪深交易所债券做市业务资质；股票投资投向符合国家产业升级方向领域[30][32] - 2024年末融资余额211.21亿元，融券余额0.19亿元，融资融券利息收入10.00亿元，维持担保比例257.11%[42] - 2024年末股票质押业务余额（自有资金）25.75亿元，股权质押回购利息收入1.55亿元，平均履约保障比例268.89%[42] 子公司情况 - 2024年财通香港获2亿元人民币增资，年末已发行股份数目71,753.3173万股，总资产9.03亿港元，净资产7.36亿港元，营业收入0.52亿港元，净利润-0.19亿港元[43] - 2024年财通资本新增政府产业基金110亿元、新设股权基金规模92亿元，管理费收入同比增长17%，新增自有资金股权投资金额3.24亿元，年末总资产13.73亿元，净资产12.43亿元，营业收入1.22亿元，净利润0.49亿元[44] - 2024年财通创新3个项目完成IPO发行，新增交割项目8个，认缴投资金额2.54亿元，年末总资产60.61亿元，净资产59.59亿元，营业收入4.56亿元，净利润3.73亿元[46] - 2024年末财通基金总管理规模超1420亿元，公募管理规模超1000亿元，非货公募规模851.98亿元，较年初增长34.67%，总资产31.63亿元，净资产22.05亿元，营业收入6.16亿元，净利润1.49亿元[47] - 2024年永安期货境内期货代理交易2.01亿手，成交金额14.71万亿元，期末客户权益规模470.57亿元，总资产692.17亿元，净资产128.06亿元，营业收入217.35亿元，净利润5.75亿元[48] 其他 - 公司具有显著区域竞争优势，综合竞争力较强，资管业务主动管理能力持续提升，资本实力不断增强[6] - 公司面临市场竞争加剧、经营稳定性有待提高、业务结构需进一步调整等问题[6] - 截至2024年末，公司累计为全资子公司提供的担保总额为等值人民币2.00亿元，无对外担保[63] - 截至2024年末，公司无重大诉讼、仲裁事项[64] - 截至2024年末，浙江金控持有公司29.16%股份，公司实际控制人为浙江省财政厅[67] - 截至2024年末，浙江金控注册资本为120亿元，母公司口径总资产819.28亿元，所有者权益753.42亿元[67] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“财通转债”的信用等级为AAA[70] - 截至2024年末，浙江省金融控股有限公司等前十大股东合计持股44.09%[71]

公司信息 - 证券代码为601108，简称为财通证券[1] - 转债代码为113043，简称为财通转债[1] 评级情况 - 前次和本次债项、主体评级均为“AAA”，展望稳定[3] - 中诚信国际2025年6月18日维持主体和“财通转债”信用等级AAA[4] 其他 - 2020年12月公开发行“财通转债”[3] - 前次主体信用评级时间为2024年6月25日[3] - 公告发布时间为2025年6月20日[5]