公司股价表现 - 11月4日股价下跌5.08%至55.66元/股，成交额2.83亿元，换手率2.76%，总市值134.72亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达5.4% [1] 公司基本情况 - 公司全称为常州聚和新材料股份有限公司，位于江苏省常州市，成立于2015年8月24日，于2022年12月9日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售，其中光伏导电银浆及其他业务占主营业务收入的99.83% [1] 基金持仓影响 - 财通资管臻享成长混合A（基金代码016605）三季度持有聚和材料10.85万股，占基金净值比例5.06%，为其第八大重仓股 [2] - 该基金在11月4日因股价下跌产生浮亏约32.32万元，连续3天累计浮亏达36.33万元 [2] - 该基金成立于2023年3月2日，最新规模为1.36亿元，今年以来收益率为43.96% [2]

核心观点 - 财通证券维持贝壳-W“买入”评级，预计2025-2027年收入将持续增长，公司作为房产经纪龙头有望受益于市场空间及多元化业务拓展 [1] 财务预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为1033亿元、1171亿元、1306亿元 [1] - 预计2025-2027年Non-GAAP净利润分别为74亿元、88亿元、108亿元 [1] 二手房业务 - 2025年上半年公司二手房交易额同比增长13.7%至11638亿元，带动二手房业务收入提升4.0%至136亿元 [2] - 二手房成交有望率先企稳，对比海外国家成交占比仍有提升空间，佣金率趋于稳定，预计增长势头不减 [2] 新房业务 - 公司新房业务市占率稳中有升，截至2025年6月30日，新房交易额市占率达12.6% [2] - 预付佣模式有助于压降应收账款风险 [2] 多元化业务与竞争优势 - 公司积极拓展家装家居等多元化业务，具备利润弹性 [1] - 规模效应及管理能力是公司经纪业务的核心竞争力 [2] - 家装行业市场空间广阔但存在整合难点，公司凭借经纪业务积累的低获客成本、强品牌效应及标准化能力，有望解决行业信任问题并整合市场 [2]

财务预测与评级 - 财通证券维持贝壳-W"买入"评级 [1] - 预计公司2025-2027年收入分别为1033亿元/1171亿元/1306亿元 [1] - 预计公司2025-2027年Non-GAAP净利润分别为74亿元/88亿元/108亿元 [1] 二手房业务 - 公司作为房产经纪龙头具备规模效应和管理优势 [1] - 1H2025公司二手房交易额同比增长13.7%至11638亿元 [1] - 1H2025二手房业务收入规模提升4.0%至136亿元 [1] - 我国二手房市场空间广阔 对比海外国家成交占比仍有差距 [1] - 二手房成交有望率先企稳 成交规模仍有较大提升空间 [1] - 佣金率趋于稳定 预计二手房业务增长势头不减 [1] 新房业务 - 新房业务市占率稳中有升 [1] - 截至2025年6月30日 公司新房交易额市占率已达12.6% [1] - 预付佣模式有助于压降应收账款风险 [1] 家装等多元化业务 - 公司积极拓展家装家居等多元化业务 后续具备利润弹性 [1] - 家装业务构建第二增长曲线 [2] - 我国家装行业市场空间广阔但难有规模性企业 [2] - 公司经纪业务带来低获客成本和强品牌效应 [2] - 公司标准化能力及运营模式能解决传统家装行业信任问题 [2] - 公司未来有望整合家装行业 [2]

公司股价表现 - 11月3日公司股价上涨5.56%至123.75元/股 [1] - 当日成交额达5.37亿元，换手率为1.08% [1] - 公司总市值为526.57亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市大族数控科技股份有限公司，成立于2002年4月22日，于2022年2月28日上市 [1] - 公司主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，钻孔类设备占比最高，达71.02%，其次为检测类设备占8.78%，其他业务占6.70%，成型类设备占5.93%，曝光类设备占5.22%，贴附类设备占2.36% [1] 基金持仓情况 - 财通证券资管旗下财通资管臻享成长混合A（016605）基金在三季度重仓持有公司股票8.72万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为4.84%，为公司第十大重仓股 [2] - 基于股价涨幅测算，该基金当日持仓浮盈约56.85万元 [2] 持仓基金表现 - 财通资管臻享成长混合A（016605）基金成立于2023年3月2日，最新规模为1.36亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为43.87%，在同类8223只基金中排名1486 [2] - 近一年收益率为40.46%，在同类8115只基金中排名1631，成立以来收益率为31.86% [2]

活动概览 - 第二届新浪财经金麒麟最佳投资顾问评选活动由新浪财经主办、银华基金独家合作，旨在寻找优秀投资顾问并赋能投顾IP建设 [1] - 活动包含股票模拟交易、场内ETF模拟交易、公募基金模拟配置及社交服务评比等多个组别，参与投顾数量达万名 [1] 股票模拟交易组十月业绩排名 - 股票模拟组合评比十月月榜（数据周期10月1日至10月31日）中，招商证券投顾刘梓里（梧州冬湖路证券营业部）以月收益率19.79%位居榜首 [1][2][7] - 银泰证券投顾周娟（合肥凤台路证券营业部）以月收益率18.95%位列第二，长江证券投顾全文东（回龙观西大街证券营业部）以月收益率17.35%位列第三 [1][2][7] - 前十名投顾月收益率均超过14%，其中信达证券孙保岩收益16.06%，国新证券李良斌收益15.96%，国元证券刘侃收益15.85% [2][7][8] ETF组与基金组十月业绩排名 - ETF组十月月榜中，南京证券张尧以收益13.6%居榜首，东兴证券葛奇与刘前军分列第二、三位 [1] - 基金组十月榜中，光大证券周建华以收益8.1%居首位，中金财富白江波与中银证券凌通龙位列第二、三位 [1] 参与机构分布 - 榜单前100名投顾来自多家证券公司，包括招商证券、银泰证券、长江证券、国盛证券、信达证券、光大证券、中银证券、申万宏源证券等 [2][4][5][6][8][9][10][11] - 部分证券公司有多名投顾上榜，例如国盛证券、申万宏源证券、西部证券、方正证券等均有超过5名投顾进入前100名 [4][5][6][9][10][11]

公司股价表现 - 11月3日股价下跌5.04%至36.92元/股，成交额1.31亿元，换手率0.80%，总市值160.67亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海概伦电子股份有限公司，成立于2010年3月18日，于2021年12月28日上市 [1] - 主营业务为向全球领先集成电路设计和制造企业提供EDA产品及解决方案 [1] - 主营业务收入构成：EDA工具授权67.95%，技术开发解决方案21.23%，半导体器件特性测试系统10.63%，其他0.18% [1] 基金持仓情况 - 财通资管中证1000指数增强A（019402）三季度持有概伦电子3100股，占基金净值比例1.05%，为第二大重仓股 [2] - 该基金于2024年4月29日成立，最新规模1143.64万元，今年以来收益22.28%，近一年收益25.04%，成立以来收益36.54% [2] - 根据测算，11月3日该基金持仓概伦电子浮亏约6076元 [2] 基金经理信息 - 财通资管中证1000指数增强A（019402）基金经理为辛晨晨，累计任职时间5年57天 [3] - 辛晨晨现任基金资产总规模1250.57万元，任职期间最佳基金回报36.54%，最差基金回报-34.95% [3]

文章核心观点 - 财通证券2025年前三季度营业利润与资产规模保持稳步增长 净利润创历史新高 展现出强劲的发展韧性和集团协同优势 [4][11] 营业利润表现 - 2025年1-9月营业总收入达50.63亿元 同比增长13.99% [5] - 2025年1-9月归母净利润达20.38亿元 同比增长38.42% 创历史新高 [5][11] - 2025年1-9月扣非净利润为20.35亿元 同比增长44.37% [5] - 第三季度单季度营业收入21.03亿元 同比增长48.58% 净利润9.54亿元 同比增长75.10% [11] - 基本每股收益为0.44元/股 同比增长37.50% [5] 资产规模状况 - 总资产规模达1483.50亿元 较上年末增长2.63% [8] - 归母净资产达374.19亿元 较上年末增长2.78% [9] - 母公司口径净资本为219.19亿元 净资产为317.37亿元 [17] 业务增长驱动力 - 营业收入增长主要系投资收益 公允价值变动收益及手续费和佣金净收入同比增加 [12] - 1-9月经纪业务手续费净收入同比大幅增长 投资收益和公允价值变动收益同比增长21.48% [12] - 子公司业绩表现亮眼 永安期货第三季度营业收入27.98亿元 归母净利润3.05亿元 创上市以来单季度盈利新高 同比增幅达173.39% [12][13] - 财通证券资管和财通基金在资产管理规模与基金投资业绩方面表现不俗 财通香港多项业务随港股市场向好回升 [13] 公司战略与核心竞争力 - 公司战略目标为争创一流现代投资银行 定位聚焦于浙商浙企自己家的券商 [14] - 公司启动以客户为中心的重大改革 强化投行 投资 财富三驾马车金融工具服务 [14] - 公司深化投行 投资 投研三投联动机制 并推进数智财通建设和AI赋能 [14] - 集团军作战优势明显 子公司和重要参股公司协同效应显著 [12] 风险管理与股东情况 - 母公司口径风险覆盖率为279.91% 较上年末大幅提升245.55个百分点 [17] - 截至报告期末股东数量为106,571户 [17] - 主要股东浙江省创新投资集团有限公司持股135,430.06万股 持股比例29.16% 显示股东对公司发展有信心 [17][18]

投资者关系活动 - 公司将于2025年11月2日15:00-16:00接受财通证券等投资者调研 [1] - 公司董事长耿康铭、副总经理兼董事会秘书甘杏、IR总监李京洋将参与接待并回答问题 [1]

投资评级 - 报告对财通证券的投资评级为“买入”，且为“维持” [2] 核心观点 - 报告认为财通证券2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长38.4%，单季度同比增幅高达75.1% [6] - 业绩增长主要由经纪业务和投资业务共同驱动，两者前三季度同比分别增长66.3%和19.2%，第三季度单季度表现尤为强劲，同比增幅分别达119.1%和71.2% [6] - 基于市场交投活跃度提升，报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为28亿元、32亿元、36亿元，对应同比增速分别为21%、15%、10% [6] 业绩概览 - 2025年前三季度，财通证券实现营业收入50.6亿元，同比增长14.0%；扣除其他业务后的营业收入为53.5亿元，同比增长14.6% [6] - 2025年前三季度归母净利润为20.4亿元，同比增长38.4%；单季度归母净利润同比大幅增长75.1% [6] - 截至2025年第三季度，公司总资产为1483.5亿元，较去年同期增长4.7%；归母净资产为374.2亿元，较去年同期增长4.9% [6] - 公司经营杠杆为3.1倍，同比微降0.1倍 [6] 主营业务结构 - 资本金业务收入占比提升，2025年前三季度净利息收入为5.0亿元，占比10%，同比提升1.3个百分点；投资净收入为22.1亿元，占比44%，同比提升1.9个百分点 [6] - 轻资本业务表现分化：经纪业务收入为13.9亿元，占比27%，同比大幅提升8.6个百分点；资管业务收入为2.8亿元，占比5%，同比下降3.3个百分点；投行业务收入为9.6亿元，占比19%，同比下降7.7个百分点 [6] - 其他业务收入中，净利息收入前三季度同比增长30.7%；资管业务同比下滑29.2%；投行业务同比下滑18.9% [6] 财务数据与预测 - 根据盈利预测，公司2025年预计营业收入为7085.91百万元，同比增长12.73%；预计净利润为2831.02百万元，同比增长20.99% [2] - 2026年及2027年，预计营业收入将分别增长至7789.19百万元和8428.58百万元，净利润将分别增长至3243.40百万元和3555.91百万元 [2] - 对应市盈率预测分别为2025年14.22倍、2026年12.41倍、2027年11.32倍；市净率预测分别为2025年1.08倍、2026年1.04倍、2027年0.99倍 [2]

核心财务表现 - 公司9M25实现营业收入50.6亿元，同比增长14.0% [1] - 公司9M25实现归母净利润20.4亿元，同比增长38.4% [1] - 公司9M25加权平均ROE（未年化）为5.51%，同比提升1.32个百分点 [1] - 公司3Q25单季度归母净利润为9.5亿元，同比增长75.1%，环比增长20.3% [1] 主营业务收入分析 - 9M25公司证券主营收入49.8亿元，同比增长15.1% [1] - 9M25经纪业务收入13.9亿元，占比27.8%，同比大幅增长66.3% [1] - 9M25净投资收入14.9亿元，占比29.8%，同比增长25.5% [1] - 9M25资管业务收入9.6亿元，占比19.2%，同比下降18.9% [1] - 9M25净利息收入5.0亿元，占比10.0%，同比增长30.7% [1] - 9M25投行业务收入2.8亿元，占比5.6%，同比下降29.2% [1] - 3Q25单季度经纪业务收入同比高增119.1%，净投资收入同比高增97.6% [1] 投资业务与杠杆水平 - 3Q25末公司经营杠杆为3.08倍，环比提升0.08倍，较年初下降0.14倍 [2] - 3Q25末公司投资杠杆为1.77倍，环比提升0.04倍，较年初下降0.05倍 [2] - 3Q25末公司金融投资规模662亿元，环比增长4.2%，较年初基本持平 [2] - 3Q25公司净投资收入7.4亿元，同比增长97.6%，环比增长2.2% [2] - 测算3Q25单季年化投资收益率为4.55%，同比大幅提升2.52个百分点 [2] 资管业务与子公司表现 - 3Q25公司资管业务收入3.5亿元，同比微降1.5%，环比增长1.5% [2] - 3Q25公司长股投收入1.7亿元，同比增长32.1%，环比增长40.8% [2] - 3Q25末财通基金非货基AUM为754亿元，较年初下降11.5%，同期市场非货AUM增长14.9% [2] - 财通基金股混基金规模129亿元，较年初增长19.3%，同期市场股混AUM增长28.9% [2] - 3Q25末财通资管非货基AUM为915亿元，较年初下降17.4% [2] - 财通资管股混基金规模175亿元，较年初大幅增长77.4% [2] 经纪与信用业务 - 3Q25公司经纪业务收入5.8亿元，同比增长119.1%，环比增长47.6% [3] - 经纪收入高增主因市场交投活跃，3Q25市场股基日均成交额同比大幅增长155.4% [3] - 3Q25末公司融出资金规模253.9亿元，较年初增长20.2% [3] - 3Q25末公司两融市占率为1.1%，较年初下降0.07个百分点 [3] 未来业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.7亿元、30.3亿元、31.4亿元 [3] - 对应2025-2027年净利润同比增速分别为18.4%、9.4%、3.8% [3] - 以25年10月31日收盘价计，对应2025-2027年动态PB分别为1.05倍、1.00倍、0.95倍 [3]