贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体走强，多只黄金股股价上涨 [1] - 山东黄金股价涨幅超过6% [1] - 招金黄金、赤峰黄金、中金黄金、西部黄金等公司股价均跟随上涨 [1]

有色金属板块市场表现 - 2025年12月23日，有色金属板块持续上涨，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨幅超过0.6%，创下该ETF上市以来的新高 [1][9] - 细分板块中，黄金龙头股山东黄金领涨，涨幅超过4%，西部黄金和中金黄金涨幅超过1% [3][11] - 小金属龙头股云南锗业和中矿资源涨幅超过2%，权重股紫金矿业和中国铝业股价亦上涨 [3][11] 主要成分股涨幅详情 - 根据有色龙头ETF标的指数涨幅前十大成分股数据，山东黄金涨幅为4.18%，总市值1772亿元，成交额10.91亿元 [3][11] - 云南锗业涨幅为2.06%，总市值194亿元，成交额5.96亿元 [3][11] - 中矿资源涨幅为2.01%，总市值505亿元，成交额4.17亿元 [3][11] - 其他涨幅居前的成分股包括雅化集团（涨1.94%）、西部黄金（涨1.89%）、南山铝业（涨1.87%）、中金黄金（涨1.80%）、厦门钨业（涨1.86%）、博威合金（涨1.71%）和恒邦股份（涨1.13%） [3][11] 贵金属价格上涨驱动因素 - 国际金银价格屡创历史新高，地缘政治紧张局势（如伊以局势、美委关系升级）推升了避险需求，黄金、白银、铂金价格集体创新高 [3][11] - 贵金属市场经历爆发性行情，年初迄今黄金价格累计上涨已超过60% [3][11] - 近期金价强势主要源于：12月降息落地、失业率高于预期叠加CPI低于预期导致1月降息预期升温、日本央行加息靴子落地 [4][12] - 长期来看，货币信用格局重塑持续，美国“大而美”法案通过后财政赤字率预计将提升，同时中国黄金储备偏低，央行购金成为长期趋势，金价中枢将持续上行 [4][12] 工业与能源金属前景及驱动逻辑 - 2025年，铜、铝、钴、锂等工业金属和能源金属涨幅良好，主要受到三大因素推动 [5][12] - 第一，能源转型，电动车和光伏产业需要大量有色金属 [5][12] - 第二，AI革命，数据中心和算力基础设施建设离不开有色金属 [5][12] - 第三，战略储备，在大国博弈背景下，有色金属资源成为战略底气 [5][12] 行业超级周期持续性判断 - 有色金属超级周期的长度取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [5][12] - 从这三个条件判断，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [5][12] - 当前市场环境呈现弱美元周期、政策托底和产业升级的特点，股市机会成本下降，风险溢价改善，面对即将到来的“春季行情”，可以积极把握 [5][12] - 文章核心观点认为周期风口已至，“有色牛”行情或将持续 [5][12] 板块投资策略建议 - 不同有色金属的景气度、节奏与驱动点不一致，板块内分化在所难免 [6][12] - 若看好有色金属板块，一个较为轻松的思路是通过投资覆盖全行业的指数产品来把握板块的贝塔行情 [6][12] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [6][12]

全球贵金属价格与市场表现 - 全球贵金属价格走势不平静，黄金和白银价格不断创出历史新高 [1] - 广州期货交易所今年11月上市的钯和铂期货近期连续大涨 [1] A股贵金属概念股市场表现 - A股贵金属概念股共有18只，年初至今平均上涨97.03% [1] - 招金黄金、盛达资源、西部黄金等9股累计涨幅均超过100% [1] A股贵金属概念股估值水平 - 贵金属概念股滚动市盈率中位数达到33.12倍，估值已处于相对高位 [1] - 招金黄金、白银有色、晓程科技最新市盈率超过百倍 [1] - 仍有9股市盈率处于30倍以下，包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等 [1]

文章核心观点 - 全球贵金属价格在2025年大幅上涨并创下历史新高 主要受投资需求激增、央行持续购金、流动性充裕及供给约束等多重因素推动 同时国内新上市的铂、钯期货及A股相关概念股也表现强劲 [1][2][3][4][5] 贵金属价格表现 - 截至12月22日 伦敦金现上涨近1.7% 盘中创4420.47美元/盎司新高 年初至今上涨超68% [1] - 伦敦银现上涨超1.7% 盘中创69.45美元/盎司高位 年初至今上涨近140% [1] - 现货铂金和现货钯金在12月22日分别上涨超4%和近2% [1] - 国内钯、铂期货主力合约在12月22日均报收涨停 白银期货主力合约收盘上涨6.06% 年内涨幅达116.16% 黄金期货主力合约收盘再次突破100元/克 上涨2.1% 年内涨幅达62.3% [1] - 广州期货交易所于11月27日上市铂、钯期货 上市后铂期货主力合约近七日累计上涨28.13% 钯期货主力合约近七日累计上涨31.96% [4] 市场驱动因素 - 美国11月CPI超预期降温 令市场对美联储2026年降息幅度有所上修 推动贵金属及工业金属价格走强 [2] - 金属价格上涨背后是充裕的流动性和供给的强约束 [2] - 国际政治经济风险上升、地区冲突不断 市场避险情绪升温 黄金等贵金属作为避险资产备受青睐 [3] - 逆全球化趋势下 美元信用体系弱化 全球央行购金支撑黄金长期需求 全球降息周期助推投资黄金需求走强 [5] - 白银价格受益于供需缺口和国内低库存支撑 [5] 需求与投资动态 - 2025年第三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额达1460亿美元 创下单季度最高纪录 [3] - 第三季度黄金投资需求激增至537吨 同比增长47% 占当季全部黄金净需求的55% [3] - 全球央行持续增持黄金 中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司（约0.93吨） 为连续第13个月增持 [3] - 10月份各国央行净增持黄金53吨 环比增幅达36% 创2025年以来单月净买入最高纪录 [3] - 2025年铂金首饰需求预计同比增长7%至67吨 为2018年以来最高水平 投资需求预计同比增长6%至23吨 [3] - 2025年铂金条币总需求预计同比增长47%至16吨 创4年来新高 其中中国市场达13吨 [3] 股票市场表现 - 受贵金属价格集体上涨影响 A股、港股相关个股明显上涨 万得贵金属行业指数在12月22日大涨4.2% 共有34.49亿元主力资金净流入 [1] - 贵金属概念股中 白银有色涨停 晓程科技、湖南白银上涨超7% 贵研铂业、西部黄金、盛达资源涨幅在5%以上 [1] - A股贵金属概念股共有18只 年初至今平均上涨97.03% 招金黄金、盛达资源、西部黄金等9股累计涨幅均超过100% [5] - 招金黄金年内累计上涨247.61% 成为表现最好的贵金属概念股 公司预计未来两年黄金产量将因瓦图科拉金矿技改而提升 [5] 公司估值与基本面 - 贵金属概念股滚动市盈率中位数为33.12倍 招金黄金、白银有色、晓程科技最新市盈率超过百倍 [6] - 仍有9只概念股市盈率低于30倍 包括紫金矿业、赤峰黄金、贵研铂业、山金国际等 [6] - 紫金矿业最新市盈率为18.99倍 为行业中最低 公司2025年前三季度营业收入2542亿元 同比增长10.33% 归母净利润378.64亿元 同比增长55.45% 再创历史新高 [6] - 紫金矿业2025年相继完成加纳阿基姆金矿、藏格矿业控制权、安徽沙坪沟钼矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿等四项重大项目的收购和交割 黄金、铜、锂、钼资源储量再上新台阶 [6]

贵金属市场价格表现 - 2025年12月22日，现货黄金价格盘中站上4420美元/盎司，突破10月20日创下的4381.484美元/盎司历史纪录，年内涨幅超68% [1] - 同日，现货白银价格盘中站上69美元/盎司，年内暴涨近140%，再次创下历史新高 [1] - 同日，现货铂金盘中最高升至2074.1美元/盎司，创2008年7月下旬以来新高，今年涨幅已超127% [1] A股贵金属板块表现 - 2025年12月22日，A股贵金属指数大涨4.20% [1][2] - 个股方面，晓程科技涨7.42%，湖南白银涨7.20%，贵研铂业涨6.51%，西部黄金涨5.78%，盛达资源涨5.02% [2] - 山东黄金涨4.56%，紫金矿业涨4.53%，中金黄金涨4.29%，四川黄金涨3.86%，赤峰黄金涨3.60%，招金黄金涨3.14%，湖南黄金涨2.73% [3] - 一只在12月份连发11次风险提示的白银基金，在12月22日再次录得涨停 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力，包括持续的俄乌冲突以及美军在叙利亚对70多个目标实施的“鹰眼打击行动” [3] - 美联储降息预期为金价上升提供了助力 [3] - 充裕的流动性与供给的强约束，共同推动商品价格不断挑战阶段性高点 [5] - 基础原材料对经济发展的重要性日益被相关国家重视，甚至启用关税手段，加剧了市场区域性缺口，进一步推动价格上行 [5] 机构观点与价格逻辑分析 - 美联储降息预期构成贵金属价格上涨的核心支撑，但地缘局势缓和会压制涨幅 [4] - 白银价格上涨幅度超过黄金，因其价格弹性远高于黄金，且整体流动性相对较小，大资金涌入易放大价格波动 [4] - 中长期看，白银在绿色能源、人工智能等工业需求领域仍有潜力，但需度过短期市场泡沫 [4] - 在全球央行购金、美元走弱、外汇储备“多元化”需求以及实际利率预期下行的背景下，金银比价有望进一步收敛，白银或较黄金价格上行更加强势 [4] - 银、铂、钯价格表现更为强势，黄金持续偏强给了市场做多这些品种的“底气”，金银比的快速回归也延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供有力支撑 [4]

市场整体表现 - 12月22日，三大指数走强，上证指数涨0.69%，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，科创50涨2.04% [2] - 两市超过2800只股票飘红，成交额达到约1.86万亿元 [2] 贵金属板块 - 贵金属板块卷土重来，湖南白银、晓程科技涨超7%，西部黄金、山东黄金大涨 [3] - 广发证券研报认为，黄金市场短期可能因仓位优化而震荡，但长期上涨逻辑稳固，支撑因素包括全球货币信用体系重构、去美元化加速、各国央行持续增持黄金以及供需结构性缺口扩大 [3] 海南板块 - 海南板块全线爆发，康芝药业、神农种业涨20%，中国中免、海南机场、海南高速涨10% [3] - 消息面上，海南自由贸易港全岛封关运作于12月18日正式启动，封关首日三亚全市免税销售额达1.18亿元，其中三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，销售额同比增长85% [3] 算力硬件与半导体板块 - 算力硬件板块活跃，半导体、通信概念领涨，凯格精机涨超17%，长芯博创涨超12%，亨通光电、长飞光纤涨停10%，中际旭创等“易中天”光模块三巨头集体上涨 [4] - 国产算力链利好频出，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等国产GPU公司相继快速完成或推进在科创板及港股上市进程，智谱、MiniMax也即将在港股角逐“大模型第一股” [4] - 产业方面，摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，基于新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十万卡以上规模智算集群 [4] 智能驾驶板块 - 智能驾驶反复活跃，浙江世宝、莱赛激光、高德红外、北斗星通大涨 [5] - 长城证券研报称，我国首批L3级有条件自动驾驶车型附条件准入许可正式公布，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用的关键一步，行业逐步迈向高阶智驾 [5] 下跌板块 - 医药商业、影视院线板块走弱，博纳影业跌10%，华人健康跌超9%，合富中国跌8.93% [5] - 旅游、零售概念股亦走弱，曲江文旅、中央商场下挫 [5]

黄金价格创历史新高 - 12月22日，现货黄金价格突破4381.4美元/盎司高点，报4384.82美元/盎司，创下历史新高，年内涨幅已超过65% [1] - 地缘政治风险升级与全球经济增长预期下调，推动市场避险情绪集中释放 [1] - 美元信用体系面临挑战，美国国债规模高企引发对美元稳定性的担忧，全球“去美元化”趋势下，各国央行连续多年大规模增持黄金，2024年全球央行净购金量已突破千吨大关 [1] - 市场对美联储宽松政策预期升温，交易员普遍押注后续将开启降息周期，降低了持有黄金的机会成本，推动资金涌入 [1] 机构上调金价预期 - 高盛、美银等国际头部机构大幅上调金价目标价，其中美银看涨至5000美元/盎司，高盛预计2026年将上涨至4900美元/盎司 [1] - 国内机构如国泰君安预计2026年黄金高点将达到4700美元/盎司左右 [1] 金价上涨传导至A股黄金概念股 - A股黄金概念股集体走强，西部黄金、豫光金铅、紫金矿业、中金黄金、山东黄金、赤峰黄金等多只个股高开高走 [2] - 西部黄金年内涨幅近145%，中金黄金年内涨幅105%，赤峰黄金年内涨幅115% [2] 黄金矿业公司业绩大幅增长 - 招金黄金前三季度净利润同比增幅达191.2% [2] - 西部黄金净利润增幅高达168.04% [2] - 紫金矿业以378.64亿元的归母净利润稳居板块首位，同比增长55.45% [2] - 在开采成本相对刚性的背景下，金价上涨的收益几乎可以直接转化为利润增长，黄金股业绩弹性远超金价本身 [2] - 随着金价高位运行趋势延续，相关黄金矿业企业的盈利空间有望进一步释放 [2]

市场整体表现 - 截至午盘，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.64%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.8% [3] - 沪深两市半日成交额达1.19万亿元，较上个交易日放量977亿元，全市场近3500只个股上涨 [4] - 市场早盘交投活跃，10:50沪深两市成交额已突破1万亿元，较上一日同时段放量超700亿元 [5] 领涨板块与概念 - 海南自贸区概念股表现最为强劲，板块涨幅达+9.59%，板块内22只个股涨停 [3][4] - 半导体产业链大涨，国家大基金持股、存储芯片、光刻胶等细分板块涨幅居前，其中国家大基金持股板块涨3.37% [3][4] - 算力硬件题材爆发，共封装光学(CPO)板块涨3.11%，铜缆高速连接板块涨3.01% [3][4] - 贵金属板块走强，涨幅达+4.34%，主要受现货黄金价格突破4380美元/盎司并创历史新高的消息推动 [4][7][10] - 智能驾驶概念持续活跃，浙江世宝实现5连板，多只相关个股高开 [13] - 免税店概念股表现活跃，中国中免A股涨超9%，H股涨超10%，消息面上封关首日三亚免税销售额达1.18亿元 [3][6] 个股异动与公司动态 - 漳州发展于10:17拉升涨停，消息面上福建漳州“十五五”规划建议提出深化漳台融合，打造两岸融合发展先行城市 [5] - 长安汽车高开超3%，消息面上公司于12月20日获得全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌，标志着率先开启L3级自动驾驶时代 [15] - 摩尔线程-U涨超3%，公司发布新一代GPU架构“花港”，支持10万卡以上规模智算集群 [12] - 卓然股份低开超11%，公司公告因涉嫌信息披露违法违规，公司及实际控制人被证监会立案 [16] 商品与期货市场 - 贵金属价格全线走强，现货黄金突破4381.4美元/盎司，续创历史新高 [10]；现货白银涨破68美元/盎司关口，刷新历史高点 [19] - 内盘期货方面，沪银期货主力合约涨超5%，突破16000元/千克关口，续创历史新高 [8]；广期所钯期货全部合约触及涨停板 [7]；内盘钯、铂期货主力合约均涨超6% [20] 港股与汇率 - 港股恒生指数高开0.41%，恒生科技指数涨0.61%，科网股普遍走强 [18] - 港股光通讯概念股走强，长飞光纤光缆涨超8% [13] - 人民币对美元中间价报7.0572，较前一交易日调贬22个基点 [19] 资金面动态 - 央行公开市场开展673亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有1309亿元逆回购到期 [17]

市场表现 - 12月22日A股主要指数集体上涨，有色金属板块涨幅居前，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内价格一度上涨2.26%，最终收涨2.15%，当前价格接近其上市高点0.958元 [1][10] - 细分领域中，铜、金龙头公司领涨，其中铜业龙头海亮股份和白银有色涨幅均超过6%，紫金矿业上涨超过4%；黄金龙头中金黄金、赤峰黄金、山东黄金涨幅均超过3% [3][12] - 2025年全年，A股有色金属板块累计涨幅超过70%，领跑所有行业，截至12月16日，其涨幅领先第二名通信行业0.7个百分点 [4][13] 个股表现 - 根据有色ETF华宝标的指数成分股数据，12月22日涨幅居前的公司包括：海亮股份涨6.28%，白银有色涨6.18%，西部黄金涨5.36%，湖南白银涨4.80%，紫金矿业涨4.82% [4][13] - 其他涨幅显著的成分股包括：中金黄金涨3.85%，赤峰黄金涨5.72%，山东黄金涨3.32%，云南锗业涨2.84% [4][13] - 部分领涨公司市值规模较大，如紫金矿业总市值达8606亿元，山东黄金总市值1681亿元，中金黄金总市值1151亿元 [4][13] 行业基本面 - 受商品价格上涨和下游需求结构性增长驱动，有色金属行业呈现上游强于中下游的特征，整体业绩显著提升 [5][14] - 申万有色金属行业141家上市公司前三季度合计实现营业收入2.82万亿元，同比增长9.3%；合计实现归母净利润1512.88亿元，同比大幅增长41.55% [5][14] 政策与规划 - 2025年政策为金属行业高质量发展指明方向，关键词为“反内卷”和“稳增长” [5][14] - 工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出到2026年，行业增加值年均增长5%左右，10种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨 [5][14] 机构后市展望 - 中金公司认为，有色金属和贵金属将成为2026年上涨趋势的“第一梯队” [5][14] - 高盛、摩根大通和美国银行均预测，黄金价格有望在2026年挑战5000美元/盎司的历史新高，央行购金被视为支撑金价的最重要因素 [5][14] - 花旗银行认为，在基本面和宏观背景向好的支撑下，铜价将在2026年持续上行 [5][14] 投资视角 - 文章观点认为周期风口已至，“有色牛”行情或将持续 [6][15] - 由于不同金属景气度、节奏与驱动点存在差异，通过投资覆盖整个板块的指数产品（如有色ETF华宝）来把握贝塔行情，被视为一种分散风险、把握行业整体机会的方式 [7][15]

市场表现与价格动态 - 截至2025年12月22日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨3.38%，成分股白银有色上涨8.69%，中国黄金国际上涨5.87%，西部黄金上涨5.63% [1] - 黄金股ETF(517520)当日涨超3%，近1月累计上涨6.42% [1] - 北京时间12月22日上午，现货黄金价格突破4381.4美元/盎司，创下历史新高 [1] 驱动因素分析 - 地缘政治局势紧张推升市场避险情绪，导致黄金价格易涨难跌 [1] - 美联储降息预期升温是重要催化因素，美国11月整体CPI同比增速降至2.74%，远低于市场预期的3.06% [1] - 市场对美联储在明年3月降息的概率预期升至46.2% [1] 行业长期逻辑与观点 - 全球货币与债务担忧持续，美国债务总额已突破38万亿美元 [2] - “去美元化”趋势加速以及地缘冲突共同推动各国央行和投资者增持黄金 [2] - 西方主要经济体的财政扩张与债务货币化路径将持续侵蚀法定货币信用 [2] - 当前市场对世界回归金本位制度的概率定价依然偏低，黄金的长期牛市基础依然存在 [2] 公司及投资工具分析 - 受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，且当前估值处于较低水平，具备配置机会 [2] - 黄金股ETF(517520)作为“金价放大器”，在金价上涨阶段呈现出更高弹性 [2] - 该ETF紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数(931238)，精选沪深港三地优质黄金产业链上市公司，可分散个股风险并布局整个产业赛道 [2]