公司代码：601021 公司简称：春秋航空 春秋航空股份有限公司 2021 年员工持股计划 摘要（修订稿） 二〇二五年八月 1 声明 本公司及公司董事会全体成员保证本员工持股计划不存在虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 风险提示 （一）春秋航空股份有限公司（以下简称"春秋航空"或"公司"）2021 年 员工持股计划须经公司股东大会批准后方可实施，本次员工持股计划能否获得公 司股东大会批准，存在不确定性； （二）本员工持股计划设立后将委托专业机构进行管理，但能否达到计划规 模、目标存在不确定性； （三）有关本次员工持股计划的具体的资金来源、出资比例、实施方案等属 初步结果，存在不确定性； （四）若员工认购资金较低时，本员工持股计划存在不成立的风险； （五）有关资产管理计划的合同尚未正式签订，存在不确定性； （六）股票价格受公司经营业绩、宏观经济周期、国际/国内政治经济形势 及投资者心理等多种复杂因素影响。因此，股票交易是有一定风险的投资活动， 投资者对此应有充分准备； （七）敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 特别提示 本部分内容中的词语简称与"释义"部 ...

公司代码：601021 公司简称：春秋航空 春秋航空股份有限公司 2021 年员工持股计划 （修订稿） 二〇二五年八月 1 （六）股票价格受公司经营业绩、宏观经济周期、国际/国内政治经济形 势及投资者心理等多种复杂因素影响。因此，股票交易是有一定风险的投资 活动，投资者对此应有充分准备； （七）敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。 特别提示 风险提示 （一）春秋航空股份有限公司（以下简称"春秋航空"或"公司"）2021 年员工持股计划须经公司股东大会批准后方可实施，本次员工持股计划能否 获得公司股东大会批准，存在不确定性； （二）本员工持股计划设立后将委托专业机构进行管理，但能否达到计 划规模、目标存在不确定性； （三）有关本次员工持股计划的具体的资金来源、出资比例、实施方案 等属初步结果，存在不确定性； （四）若员工认购资金较低时，本员工持股计划存在不成立的风险； （五）有关资产管理计划的合同尚未正式签订，存在不确定性； 声明 本公司及公司董事会全体成员保证本员工持股计划不存在虚假记载、误导性 陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。 本部分内容中的词语简称与"释义"部分保持 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入103.04亿元 同比增长4.35% [1] - 净利润11.69亿元 同比下降14.11% [1] - 净利润率为11.3% 较去年同期下降 [1] 股东回报 - 拟每股派发现金红利0.43元（含税） [1] - 合计派发现金红利4.18亿元（含税） [1] - 现金分红占归属于上市公司股东净利润比例达35.74% [1] 分红方案 - 以权益分派股权登记日登记的总股本为基数 [1] - 扣除公司回购专用证券账户中股份后实施分红 [1] - 分红方案面向全体股东 [1]

行业趋势 - 全国高校开学季推动返校客流高峰 航空出行需求集中释放 [1] - 9月机票价格较暑运期间大幅降低 错峰旅游需求显著提升 [3] - 热门航线包括扬州泰州至重庆 珠海 昆明 沈阳等城市 学生流与旅游流双重驱动 [3] 公司举措 - 春秋航空扬州基地通过部门协作保障高峰时段平稳运行 针对学生群体提供贴心服务和便捷航班 [1] - 公司推出多元旅游产品线包括夕阳红 自由行 半自由行及小众跟团等线路 适配错峰出行需求 [3] - 主动提示旅客遵守民航局新规 明确禁止携带无3C标识或召回批次充电宝 并建议关注天气与航班动态 [3]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.39%，领涨个股为白云机场（涨幅1.02%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，3只个股下跌，其中华夏航空跌幅最大（-1.42%）[1][2] 个股价格与成交表现 - 白云机场收盘价9.94元，成交量28.92万手，成交额2.86亿元[1] - 海航控股成交量最高达561.77万手，成交额8.87亿元[1] - 春秋航空收盘价54.00元持平，成交额3.37亿元[1][2] - 厦门空港成交额最低为4381.27万元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.32亿元，游资净流入1252.49万元，散户净流入2.19亿元[2] - 华夏航空主力净流出3274.52万元（占比-13.97%），游资净流入1289.86万元（占比5.5%）[3] - 中国东航主力净流出3744.32万元（占比-8.6%），散户净流入2291.44万元（占比5.26%）[3] - 白云机场主力净流出1947.86万元（占比-6.82%），但散户净流入3065.05万元（占比10.73%）[3]

行业投资评级 - 报告推荐关注航空板块 认为板块具备配置价值 推荐华夏航空 吉祥航空 中国国航 春秋航空 国泰航空 南方航空 中国东航 同时关注全球飞机租赁公司 中银航空租赁 国银金租 航空发动机及维修厂商 以及业绩持续修复的机场板块 [90][91] 核心观点 - 全球航空市场增速放缓 运力运量步入常态化增长阶段 旅客需求增长高于运力投放 客座率提升至82.5% 同比增长0.2个百分点 [3][5] - 航空供应链恢复受限 宽体机利用率提升 供给逻辑已有多方面验证 基本面触底叠加油汇正向变化预期 行业竞争结构有望优化 长期利好航司收益水平 [90] - 亚太地区航空需求增长领先 北美市场唯一出现需求下降 美国航司经营企稳盈利改善 欧洲市场存在不确定性但部分区域需求旺盛 亚洲主要机场客流持续增长 [9][30][60][78] 全球航空市场景气度观察 - 2025年上半年全球航空旅客周转量（RPK）同比增长5.1% 其中国际增长7.0% 国内增长2.0% 运力投放（ASK）同比增长4.8% 其中国际增长6.5% 国内增长2.2% 客座率达82.5% 同比提升0.2个百分点 [3][5] - 亚太地区RPK同比增长8.7% 全球领先 北美市场RPK同比下降0.1% 为唯一需求下降地区 [9] - 飞机制造商交付量处于低位 空客25年上半年交付A320系列机型229架 月均38架 同比24年下降12% 同比19年下降36% 波音交付B737系列飞机208架 月均35架 同比24年增长52% 同比19年下降23% [17] - 25年第二季度波音和空客获订单641架 同比提升 但积压订单仍处高位 受供应链及质量问题影响 季度交付量波音150架（同比+58架） 空客170架（同比-11架） [25] 美国航空市场跟踪 - 2025年上半年行业利润率达3.6% 同比提升0.9个百分点 收入同比增长1% 成本费用同比增长1% 燃油成本同比减少13%（因油价下降14%） 员工薪酬同比增长7% 为最大成本项 [30][32] - 2025年1-7月去通胀票价同比下降5.1% 机票销售额二季度同比下滑 7月旺季后回正 国际客源地中墨西哥和加拿大出入境客流同比分别下降0.8%和5.1% [34][38] - 四大航司25年第二季度旅客周转量恢复至19年同期的105%-111% 运力投放恢复至107%-118% 客座率较19年有2-8个百分点的缺口 [48] - 收益水平较疫情前提升 客英里收益同比19年增长15%-26% 但同比24年第二季度有所下滑 除达美航空外利润均同比下滑 达美航空净利润21.30亿美元 创历史季度纪录 [57] 欧洲航空市场跟踪 - 2025年二季度欧洲航空市场客运量恢复至疫情前水平 4月/5月/6月/7月恢复率分别为101%/101%/99%/100% 航班量同比增长2% [60] - 机票价格波动较大 1-2月去通胀票价同比增长 3月同比下降4.4% 4月同比增长13.8% 5月同比下降3% [63] - 汉莎航空25年第二季度营业收入103亿欧元 同比增长3% 净利润10.12亿欧元 大幅增长 IAG航空盈利11.25亿欧元 受益于南美、欧洲和非洲航线表现稳定 [66] 亚洲主要航空市场跟踪 - 东南亚及日韩机场客流持续增长 泰国AOT机场集团（1-7月）、韩国机场（1-7月）、日本机场（1-5月）客流量同比分别增长4%、7%、21% 韩国及日本客流量已超疫情前水平 [78] - 主要中转机场客流增长 25年1-7月新加坡、多哈、印度机场、中国香港机场客流量同比分别变化+5%、+0%、+9%、+15% 中国香港机场客流同比大幅增长但恢复率仍较低 [81] - 亚太地区机队数多数低于19年水平 印度航司机队总数同比19年增长26% 扩张领先 泰国机队数仅为19年的77% [86][87]

监管审查重点 - 民航上海监管局对春秋航空 吉祥航空 金鹏航空 国航上海分公司开展飞机性能管理深度监察 全面评估性能管理体系效能和分析准确性 [1] - 监管采用制度审查＋程序验证＋实战演练多维检查方式 重点针对高原机场 污染跑道 单发失效 释压飘降等复杂运行场景下的性能评估 [1] - 监察从起飞着陆性能和航路运行性能两大模块入手 检查程序标准制定 数据维护校验 人员资质训练 流程合规性及单发失效障碍物评估等实际表现 [1] 性能管理核心要求 - 飞机性能管理是航空安全运行核心基石 直接影响起降安全裕度和航路运行能力 [1][2] - 必须精确计算跑道限制和越障能力以严守跑道安全底线 动态管理性能裕度和特情处置能力以保障航路运行安全 [1] - 需对数据采集－计算－应用全流程的精确性和稳定性进行全面验证 确保性能安全要求嵌入运行全链条 [1] 行业改进方向 - 要求公司性能管理部门持续完善管理机制 推进数字化性能工具建设与深度融合 增强风险早期感知和预警能力 [2] - 必须将人才培养作为核心目标 培育既懂法规又通运行且精通性能分析的复合型技术队伍 [2] - 性能管理在提升航空公司整体运行安全水平中需发挥应有支撑作用 [2]

公司商业模式 - 采用低成本航空运营模式 通过单一机型机队降低维护和培训成本[1] - 提供高密度座位布局以提高单机客运量[1] - 通过辅助收入如行李托运 选座 机上销售等增值服务提升盈利[1] 市场定位策略 - 聚焦价格敏感型旅客群体 主打低价机票策略[1] - 在部分航线提供低于高铁票价50%的航班选择[1] - 通过社交媒体争议性话题保持品牌热度与市场关注度[1] 消费者行为分析 - 尽管存在服务投诉 但低价策略持续吸引成本优先型乘客[1] - 乘客通过牺牲部分舒适性换取交通成本节约[1] - 公司通过基础票价+选择性消费模式满足差异化需求[1]

**春秋航空公司及航空行业研究关键要点** **涉及的行业与公司** * 行业为民用航空业 公司为春秋航空股份有限公司[1] **核心商业模式与成本优势** * 采用单一机型（A320系列）和单一经济舱布局 座位数比传统布局多15%至20% 有效摊薄单位成本[4] * 不提供餐食节省2%至3%成本 单一机型降低采购与维修成本约3% 更高飞机利用率节省约4%单位成本[4][5] * 电子商务直销占比98%以上 大幅降低销售成本 通过严格预算管理 费控管理 绩效考核及合理控制人机比降低管理费用[4][7] * 飞机利用率正常达11小时以上 显著高于行业平均水平 客座率始终保持行业领先[4] * 2015年至2019年每架飞机净利润维持2000万元左右 同期三大航平均约780万元 疫情期间展现韧性 2023年至2024年连续创历史新高[4] **航线网络与运力策略** * 国内航线网络优化 加大二线城市和省会级机场运力投放 如兰州 成都 西安 大连 南昌[9] * 2025年夏秋季国内客运时刻较2019年增长63% 显著领先其他航司[6] * 国际航线2024年恢复至2019年七成以上 韩国航线班量超2019年 日本航线恢复率近九成[10] * 2025年前7个月国际线ASK累计同比增速近40% RPK同比增速35% 仅次于吉祥航空并领先三大航[10] * 前7个月累计运力同比增速9.6% RPK累计增长8.5% 均高于三大航及吉祥航空[11] **行业环境与市场表现** * 2025年1-7月全国总旅客量同比增5.6% 旅客周转量增8.7% 客座率84.2%（同比+1.7pct） 全行业日利用率9.1小时（同比+0.2小时）[13] * 五一假期票价一年多来首次转正 八月份裸票价逐步回正 工商务旅客环比修复[13] * 飞机引进速度慢 新订单交付需五年以上 需求端总旅客量保持超5%增长 供需结构持续优化[14] * 反内卷措施推进：民航局整治内卷式竞争 7月上线官方直销平台整合37家航司资源 航协发布自律公约[14] * 油价下跌为成本减负因素 增强低成本龙头企业盈利能力[15] **公司增长与估值** * 2014-2019年机队复合增速15%（全行业10%） 2024年全行业季度增速约2.8pct 公司近7pct[12] * 通过量本利模型 以低成本和价格吸引流量 消化运力支持机队扩张[12] * 目标市值预计640亿左右[3][15]

航空与出行服务 - 春秋航空接入航旅纵横"民航官方直销平台" 该平台已整合39家国内航空公司直销资源[1] - 平台近期将上线春秋航空低价特惠产品"超惠飞"[1] - 特斯拉在奥斯汀将机器人出租车服务面积从91平方英里扩大至173平方英里 车队规模增加50%[7] 航天与防务 - SpaceX第十次星舰试飞成功 完成飞船部署模拟卫星及太空发动机重新点火测试[2] - 波音防务部门与圣路易斯罢工机工停止谈判 计划劳动节假期后恢复谈判[6] 汽车与交通 - 大众CEO布鲁姆将辞去保时捷领导职位 专注于母公司大众集团角色[4] - 法拉第未来创始人贾跃亭增持约20万美元公司普通股 全球总裁Jerry Wang增持2.5万美元[3] 科技与人工智能 - 谷歌发布图像生成模型Gemini 2.5 Flash Image 在LMArena基准测试位列AI图像编辑榜首[9][10] - 模型API定价为每百万输出token30美元 支持角色一致性保持与多图融合[10] - 美图公司升级AI画质修复技术 覆盖图像视频及多垂类场景[8] 投资与资本运作 - 京东旗下产发公司计划联合Partners Group等在新加坡设立超10亿美元REIT 最早明年上市[5] - 智能模块化关节研发公司航墨科技获险峰长青千万元级天使轮融资 用于产品迭代与技术团队搭建[11] 消费与零售 - 安踏集团将聚焦FILA网球和高尔夫领域 为狼爪品牌制定3-5年复兴计划[12] - 特朗普对印度进口商品关税提高至50% 创美国对所有国家关税最高水平[13] 贸易与产业经济 - 中国数字出版产业2024年收入达17485.36亿元 同比增长8.07%[14] - 中国与上合组织成员国贸易额约5124亿美元 同比增长2.7%创历史新高[15]