| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603885 | 吉祥航空 | 14.08 | 1.51% | | 20.16万 | 2.85亿 | | 000099 | 中信海直 | 20.18 | 1.51% | | 12.72万 | 2.56亿 | | 601021 | 春秋航空 | 56.36 | 1.46% | | < 3.72万 | 2.08亿 | | 601111 | 中国国航 | 8.72 | 0.46% | | - 56.12万 | 4.91亿 | | 600009 | 上海机场 | 33.78 | 0.39% | | 14.50万 | 4.92亿 | | 600115 | 中国东航 | 5.62 | 0.00% | | 106.67万 | 5.99亿 | | 000089 | 深圳机场 | 7.06 | 0.00% | | 6.33万 | 4480.95万 | | 002928 | 华夏航空 | 10.96 | 0.00% | | 19.52万 | 2.14亿 ...

后该旅客找法律热线咨询，如果请律师，律师费起码2000往上。好在案情比较简单，所以旅客自己研究 尝试了自诉流程，没有请律师。 最终在庭前调解阶段，对方服软。同意赔偿由航班取消带来的一切损失+上诉导致的所有费用。 据民航观察观察，有旅客发帖表示起诉 春秋航空 后，在庭前调解阶段，春秋航空同意赔偿相关损失。 该旅客称，春秋航空航班在起飞前24小时内被通知因公司原因取消。春秋航空从300元优惠券换成300元 现金，再一路挤牙膏到1000元现金补偿（含退票费用）。 之后该旅客通过12345、民航局都试过投诉，根本没用。 旅客自行自诉胜诉，打破"维权难即放弃"误区，证明事实清晰的纠纷无需律师也可维权，但律师费高于 赔偿的现状，仍让多数人望而却步。 观观也建议旅客积极维权自身正当权益，有一些实操建议如下： 留存关键证据。电子机票、取消通知、客服沟通记录、改购差价及关联损失凭证（酒店、 高铁 票 等），为维权奠定基础。 分层低成本维权。先与航司协商，明确要求现金赔偿而非优惠券；仍无效再走小额诉讼，法院简易程序 诉讼费低、流程简便。 明确诉求边界。聚焦机票差价、关联不可退费用等直接损失，避免精神损害抚慰金等难获支持的诉求， ...

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [13] 报告核心观点 - 报告认为航空行业供需错配箭在弦上，需求、供给、油价、汇率四因素中期协同共振，行业有望迎来周期反转 [3][7] - 核心逻辑在于：需求趋势确定向上，而实际供给受发动机维修周期拉长和飞机引进困境影响走向下滑，价格亟待反转 [3][7] - 预计从2026年开始，行业盈利将拾级而上，本轮周期反转行情有望持续至2030年 [3][10] - 建议关注三大航（H+A）、春秋航空、华夏航空以及吉祥航空的投资机会 [3][10] 需求分析总结 - **需求结构**：航空需求由国内商务（2025年占比42%）、国内因私（35%）、中国人出境（17%）和外国人入境（6%）四部分构成，结构多样使其面对经济周期时韧性更足 [45][46] - **需求新亮点与增速**： - 国内商务需求：权重从2019年的50.3%下降至2025年的40.6%，触底回稳，未来有望保持稳定 [56][57][62] - 国内因私需求：受益于银发经济和年轻一代消费崛起，保持较快增长，2019-2025年复合增速为3.2% [64][73] - 国际入境需求：国门免签政策放开，2025年外国人出入境人数增速约27%，远超行业总需求增速，未来成长空间显著 [92][93][100] - 国际出境需求：出境游持续火热，2025年内地居民出入境人次保持两位数以上增长 [113][119] - **需求总预测**：预计2026-2028年行业需求有望保持年化4.1%的复合增速，其中国际需求增速领先，将成为核心驱动 [8][120][121] 供给分析总结 - **供给约束的核心**：航空供给主要由海外控制，波音与空客垄断全球90%的飞机制造产能，是典型的卖方市场，飞机引进周期长，供给具有难进入、难退出的特征 [25][30] - **存量供给下滑**： - 当前产能利用率已处高位，国内客座率超过2019年水平 [50][132] - 普惠PW1100G发动机维修周期拉长3倍，导致2025年第四季度起存量供给受两年维修周期叠加影响，停场A320飞机数量占全行业比例已达5%，对存量供给形成显著挤出效应 [9][122][123] - **增量供给放缓**： - 地缘政治和歧视性贸易政策冲击全球飞机制造供应链，交付周期持续放缓 [9][124] - 预计未来三年飞机净引进速度复合增速仅为约2.6% [9][123] - **供给总预测**：综合考虑发动机维修加剧和飞机引进放缓，预计2026-2028年实际供给增速分别为-0.7%、-0.7%、-0.1%，真实供给增速逐步走向下滑 [9][123] 周期与投资逻辑总结 - **历史周期复盘**：航空是典型的多因素模型（需求、供给、油价、汇率），历史每轮超额收益的核心驱动力均为需求超预期带来的业绩改善 [7][30][31] - **当前拐点判断**：2024年底行业供需关系改善，产能利用率爬升至高位；2025年9月中旬商务需求复苏带动行业座收同比转正，预计2025年底的价格同比转正将在2026年持续，行业迎来价格逐年抬升的拐点 [7][42] - **中期共振与弹性**：2026年开始，需求保持稳健增长（年化4.1%），而实际供给走向下滑，行业有望实现供需错配，收益拐点渐行渐近，盈利弹性将持续释放 [3][10] - **投资建议**：综合考虑供给中期下滑，叠加油汇成本有望大幅改善，行业积蓄向上动能，酝酿周期反转机遇 [3][10]

航线网络拓展 - 公司将于2026年2月1日起开通广州往返马来西亚槟城的全新直飞航线 [1] - 新航线每周执飞三班 班期为每周二、五、日 去程航班号9C7097 返程航班号9C7098 [3] - 新航线填补了广州飞槟城上午时段没有航班的空白 为游客提供了新选择 [3] - 此举标志着公司的华南国际航线网络覆盖至马来西亚 [1] 航班时刻与定价 - 去程计划于北京时间06:40从广州起飞 当地时间11:00抵达槟城 [3] - 返程计划于当地时间12:00从槟城起飞 北京时间15:50抵达广州 [3] - 新航线开航初期推出优惠票价 单程机票价格人民币400元起 [3] 市场战略与布局 - 新增槟城航线是公司持续深耕华南市场 满足日益增长的跨境出行需求的重要举措 [3] - 公司从广州出发的国际航线网络已覆盖韩国济州岛 泰国曼谷、清迈、普吉 越南胡志明市 柬埔寨金边等多个亚洲热门旅游城市 [3] - 公司未来将继续稳步拓展航线网络 优化航班时刻 [3] 航线开通时机与意义 - 新航线开航时间恰逢中国寒假及春节黄金周假期 将极大便捷旅客前往槟城旅游度假 [5] - 新航线为中国与马来西亚之间的经贸往来和人文交流提供更高效的空中通道 [1] 目的地市场分析 - 槟城是马来西亚重要的文化旅游目的地 其首府乔治市为联合国教科文组织世界文化遗产 [5] - 槟城以独特的殖民时期建筑、多元文化融合及街头艺术闻名 [5] - 槟城在《米其林指南2026》中有74家餐厅上榜 被称为“舌尖上的文化博物馆” [5] - 槟城是暖冬岛屿 适合冬季“避寒取暖” 且当地华人多 闽南语基本通行 极受华南游客青睐 [5]

公司航线网络拓展 - 春秋航空宣布自2026年1月30日起正式开通上海浦东往返马来西亚槟城的每日直飞航线 [1] - 去程航班9C7259于上午08:50从上海浦东起飞，当地时间14:30抵达槟城 [1] - 返程航班9C7260于当地时间15:30自槟城起飞，北京时间20:40飞抵上海浦东 [1] 市场销售与定价策略 - 航线已在春秋航空官方APP、微信小程序等平台全面开售 [1] - 开航初期推出优惠票价，单程含税最低750元起 [1]

公司航线网络拓展 - 春秋航空将于2026年1月30日起正式开通上海浦东往返马来西亚槟城的每日直飞航线 [1] - 新航线去程航班9C7259计划于上午8:50从上海浦东起飞，当地时间14:30抵达槟城 [1] - 返程航班9C7260计划于当地时间15:30自槟城起飞，北京时间20:40飞抵上海浦东 [1] - 该航线目前已全面开售 [1] 行业国际航线恢复与布局 - 公司新增上海至马来西亚槟城的直飞航线，表明其在东南亚市场的持续布局 [1] - 航线设置为每日一班，显示了公司对上海-槟城这条国际航线市场需求的信心 [1]

公司航线网络扩张 - 春秋航空宣布自2026年1月30日起正式开通上海浦东往返马来西亚槟城的每日直飞航线[1] - 新航线去程航班9C7259于08:50从上海浦东起飞当地时间14:30抵达槟城返程航班9C7260于当地时间15:30自槟城起飞北京时间20:40抵达上海浦东[4] - 开航初期推出优惠票价单程含税最低750元起机票已在春秋航空官方APP微信小程序等平台全面开售[4] 上海枢纽航线加密与新增 - 公司近期在沪新增和加密了多条国际与地区航班[3] - 自2025年11月28日起开通上海至吉隆坡天天班航线去程9C6523(11:05-16:55)返程9C6524(17:55-23:15)[2] - 自2026年1月30日至2026年3月28日将上海至吉隆坡航线加密至每天两班新增去程9C6515(16:45-22:40)返程9C6516(23:40-05:00+1天)[2] - 自2026年2月6日至3月2日将上海至新加坡航线加密至每天两班去程9C8597(23:35-05:30+1天)返程9C8598(06:30-11:35)[2] - 自2026年3月3日起开通上海至乌兰巴托航线每周二五执飞去程9C7057(08:00-12:00)返程9C7058(13:00-16:45)[2] - 自2026年2月1日起开通上海至高雄航线每周三五日执飞去程9C8877(14:30-16:55)返程9C8878(17:55-20:15)[2] 战略与市场意义 - 槟城以乔治市世界遗产景观街头艺术与多元美食文化闻名新航线开通将进一步促进中马两国在旅游及人文领域的交流与合作[4] - 公司持续完善以上海为核心的航线网络布局除槟城外还开通了上海至乌兰巴托新航线并对上海至吉隆坡曼谷普吉济州岛新加坡和中国台湾地区的高雄等多条热门国际和地区航线进行加密[4]

项目概述 - 民航上海监管局维修处监察员针对春秋航空的电子飞行记录本项目中的维修专业内容开展专项审定工作 [1] - 审定工作旨在助力航空公司数字化转型 打破信息壁垒 实现数据驱动安全管理的高效运作 [1] 项目背景与目标 - 春秋航空的ELB项目于2024年正式启动 并将维修系统数字化升级作为核心攻坚方向 [3] - 传统纸质记录模式因机队规模扩大而暴露出数据滞后 信息孤立 管理效率低下 使用成本高昂等弊端 [3] - ELB项目方案计划通过配套维修信息管理系统达成多重目标 包括维修记录无纸化 指令化维修落地 完善放行人员责任制 实时驱动维修数据 [3] - 项目预计每年可节省纸质记录在印刷 存储等环节产生的大量实际经济成本 以及纸质记录管理业务所需的大量人力成本 [3] 监管审查重点 - 审查组聚焦维修业务数字化转型中的合规性 可靠性和实用性 [4] - 审查围绕维修专业规章遵循情况 硬件方案 软件功能 业务流程等核心环节展开全面核查 [4] - 审查组要求春秋航空进一步细化管理手册的具体要求 加强ELB设备的日常使用管理 梳理安全隐患并制定应急处置预案 [4] - 审查组建议公司在后续运行中 借助ELB平台数据的实时性和精准性 开展更高效的飞机工况管理 故障分析以及预测性维修工作 [4] 行业意义与后续计划 - 此次专项审定是上海监管局落实民航新技术应用监管要求的具体实践 [4] - 此次审定也是助力航空公司提升维修管理水平 实现安全与效率双提升的重要举措 [4] - 上海监管局下一步将持续跟进项目运行情况 做好后续项目验证与指导工作 [4] - 监管局旨在推动辖区行业数字化能力建设 引领辖区单位高质量发展 [4]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [15] 报告核心观点 - 报告对交通运输行业2025年第四季度基本面进行前瞻，核心观点为“客运景气复苏，货运提质增效” [1][6] - 各子行业呈现分化态势：航空需求边际改善并大幅减亏，机场流量爬坡盈利改善，快递行业降速提质且“反内卷”驱动盈利改善，物流供应链业绩底部企稳且跨境物流景气修复，海运中油轮和散货船延续改善而集运承压，港口散杂货改善集装箱有韧性，高速公路增长有限盈利稳定，铁路客运增速加快货运增速放缓 [2] 各子行业总结 航空 - 2025年第四季度行业供需关系边际改善，国内商务需求触底维稳，干线盈利修复，国际航班延续高度景气 [6][23] - 尽管中日突发航班取消事件冲击短期盈利，且油价微幅反弹（预计航油价格同比上涨1.3%），但人民币略有升值（环比上升0.7%）带来汇兑正贡献 [23][26] - 预计2025年第四季度行业整体盈利有望大幅减亏 [6][23] - 主要航空公司运营数据预测向好：中国国航ASK（可用座位公里）同比增5.0%，RPK（收入客公里）同比增9.0%，客座率提升3.0个百分点；春秋航空ASK同比增15.0%，RPK同比增19.0%，客座率提升3.1个百分点 [25] 机场 - 2025年第四季度国内机场运量进一步释放，国际航班高位爬坡，收入逐步改善，收益持续修复 [7][26] - 预计上海机场和白云机场业绩获益于内需运量增长以及国际持续爬坡，盈利有望环比改善 [7][28] - 具体运营数据预测：上海机场起降架次同比增7.6%至14.1万，旅客吞吐量同比增13.9%至2179.6万人；白云机场起降架次同比增9.0%至14.6万，旅客吞吐量同比增12.3%至2249.2万人 [27] - 国际市场恢复强劲：截至12月19日，2025年第四季度国际航班量恢复比例达99.9%，客运量恢复比例达113.1%，国际客座率达81.0%，同比2024年同期增加3.0个百分点 [26][28] 快递快运 - 2025年第四季度，电商税收落地叠加物流成本增加，电商行业降速提质，快递业务量增速显著放缓 [8][27] - “反内卷”政策驱动快递公司单价改善，电商快递单票利润环比有望显著提升 [8][29] - 预计2025年第四季度快递行业业务量在539.9亿件左右，同比增速介于3%至8%之间，单价约为7.44元/件，同比降幅介于5%至10%之间 [30] - 直营快递（如顺丰控股）通过调优价格策略、提升高价值业务比重，预计第四季度净利润同比转正 [8][29] - 零担快运市场需求承压，德邦股份因经营整固、资源投入加大，预计第四季度业绩持续承压，归属净利润预测为-1.0亿元，同比大幅下滑 [8][30][47] 物流 - 2025年第四季度，国内“反内卷”政策发力，PPI环比改善，但货量需求相对疲弱，预计大宗供应链龙头业绩环比略有下降 [9][31] - 跨境物流景气修复：主营“一带一路”市场的嘉友国际，受益于焦煤价格环比改善及蒙煤贸易量增长（甘其毛都口岸累计通车量预测同比增26.5%至8.3万车），第四季度业绩有望同比大幅提升（归属净利润预测4.0亿元，同比增113%） [9][31][47] - 对美关税后延，对美出口维持平稳，预计货代利润表现韧性 [9] - 跨境空运价格旺季表现强劲（航空货运平均指数同比微增0.7%），航司运力引进驱动运量快增，预计东航物流等公司第四季度业绩实现稳健增长（归属净利润预测7.0亿元，同比增13%） [9][31][47] 海运 - 2025年第四季度三大船型盈利持续分化 [10][32] - **集装箱运输**：受传统淡季主导及去年红海事件高基数影响，运价同比显著下降，CCFI指数（前置1个月）为1360点，同比下跌40.3%，预计远洋船东盈利同比下跌，但内贸集运受益于外租船业务及传统旺季，盈利仍有韧性 [10][32][35] - **油品运输**：景气强兑现，受益于南美及OPEC增产提振货量，以及印度增加合规原油进口，运价同比大幅上涨，VLCC-TCE运价均值（前置一个月）为8.5万美元/天，同比上涨145.2%，预计头部公司（如中远海能）盈利同比显著上涨（归属净利润预测24.1亿元，同比增288%） [10][35][36][47] - **干散货运输**：景气延续修复，BDI指数均值（前置一个月）为2097点，同比上涨21.8%，预计船东盈利同比改善明显 [10][35][36] - 成本端，第四季度油价同比下滑（高硫油同比-20.4%，低硫油同比-21.2%），对以程租为主的船东成本有改善 [35][36] 港口 - 2025年第四季度，散杂货受益于原油、铁矿石补库，进口同比增长（10-11月原油进口量同比+6.5%，金属矿石进口量同比+9.3%），预计相关港口盈利延续改善 [11][38] - 集装箱方面，受益于对东盟、欧盟等出口增长及中美贸易摩擦缓和，吞吐量仍有韧性，预计集装箱港口盈利稳定 [11][38] - 整体预测：2025年第四季度港口货物吞吐量达47.7亿吨，同比增长3.1%；集装箱吞吐量达9076.5万TEU，同比增长8.8% [39] 高速公路 - 2025年第四季度，货车流量同比小幅改善（高速公路货车周度平均通行量同比增加1.0%），客车景气相对稳健（10-11月公路客运周转量累计同比小幅下滑1.6%），预计整体流量保持稳定，行业盈利同比有望微增 [12][40] - 以宁沪高速（沪宁高速段）为例，预测日均车流量同比增长介于0%至5%之间，日均收入同比增长亦介于0%至5%之间 [41] 铁路 - 2025年第四季度，铁路客运增速加快，全国铁路旅客运输量同比增长9.6%，客运周转量同比增长约8.2% [13][41] - 铁路货运增速放缓，全国铁路货运量同比增长0.9%，货运周转量同比增长3.6% [13][41] - 具体公司：京沪高铁受益于出行需求增长，预计净利润增速相较第三季度进一步回升（归属净利润预测31.0亿元，同比增13%）；广深铁路受益于高铁转型，业绩同比有所改善 [13][42][43][47] - 大秦铁路因拓展非煤业务和全程物流导致成本增加，预计第四季度发运量同比下滑1.4%至10427万吨，利润仍存压力（归属净利润预测-0.4亿元） [13][42][44][47]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 船舶ETF启航，二手船景气度向新船传导，继续推荐中国船舶、中国动力、苏美达 [4] - 油散二手船价上涨，5年船龄VLCC船价上涨200万美元至1.2亿美元，推荐招商轮船、中远海能 [4] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司有望迎来黄金时代，继续推荐航空板块 [4] - 快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4] - 高速公路板块高股息和破净股两条投资主线值得关注 [4] 本周交运行业市场表现 - 交通运输行业指数上涨2.04%，跑赢沪深300指数2.31个百分点 [5] - 交运三级子行业中，航空运输涨幅最大，为6.84%，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大，为-4.52% [5] - 航运数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,036.64点，周下跌2.04%；上海出口集装箱运价指数收于1,552.92点，周上涨3.08%；波罗的海干散货指数报收于2,023.00点，周下跌8.25%；原油油轮运价指数报收于1,401.00点，周上涨0.36% [5] - 上周超额收益最大的交运子行业为航空运输，一周超额收益最多的公司为华夏航空（13.9%） [12] - 2025年至今A股涨幅前三的交通运输行业证券为原尚股份（232.79%）、龙洲股份（118.68%）、三羊马（102.93%） [14] 航运造船子行业 - 船舶ETF于12月19日发布，前10大权重股合计权重超77%，中国船舶（13.777%）、中国动力（13.62%）权重合计近三成 [26] - 原油运：VLCC本周运价环比下滑11%，录得101,623美元/天；苏伊士原油轮运价环比上涨9%，录得78,107美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨4%至65,418美元/天 [27] - 成品油运：本周MR平均运价下滑1%至23,031美元/天；LR2运价环比下滑4%至36,215美元/天 [28] - 干散货：BDI本周五收于2,023点，环比下滑8.3%；Capesize运价环比下滑2.2%，录得30,052美元/天；Panamax运价环比下滑21.6%，录得11,908美元/天；超灵便型散货船运价环比下滑12.4%，录得13,407美元/天 [28][29] - 集运：12月19日SCFI指数录得1,552.92点，环比上涨3.1%；美西航线运价环比上涨11.9%至1,992美元/FEU，美东航线上涨7.3%至2,846美元/FEU；南美运价下跌13.1%至1,291美元/TEU；中东波斯湾运价上涨7.1%至2,015美元/TEU [30] - 造船：截至12月19日，新造船价格收报184.57点，周环比下滑0.02%，较2025年初下跌2.39% [31] - 推荐中国船舶、中国动力、苏美达、招商轮船、中远海能 [4][26] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升 [44] - 行业动态：上海口岸出入境人员数量已突破4,000万人次，同比增长11.8%；上海机场签订新免税协议，年固定租金约7.6亿元，并拟与中免、杜福睿成立合资公司；深圳航空引战增资计划首期融资确定，鲲航投资及中国国航合计增资40.82亿元 [45] - 油汇变化：本周人民币兑美元中间价升值0.12%，七天移动平均油价为60.26美元/桶，环比下跌3.9% [46] - 推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [4][46] 快递子行业 - 核心观点：快递反内卷进入新阶段，提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；行业分化加剧；更高维度的整合并购 [48] - 行业数据：2025年11月快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%；快递业务收入完成1,376.5亿元，同比下降3.7% [48] - 公司经营月报：11月，顺丰控股速运物流业务营收206.6亿元，同比增长9.88%；圆通速递快递产品收入64.74亿元，同比增长11.08%；韵达股份快递服务业务收入46.98亿元，同比上升2.17%；申通快递快递服务业务收入60.28亿元，同比增长33.1% [49] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [4][48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [51] - 行业数据：12月8日—12月14日国家铁路运输货物7,993.5万吨，环比下降0.32%；全国高速公路货车通行5,434.5万辆，环比下降2% [52] - 1—11月份全国铁路累计完成货运发送量48.30亿吨，同比增长2.4%；累计发送集装箱9.63亿吨，同比增长16.2% [52] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [52] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.46%）、渤海轮渡（8.40%）、唐山港（5.17%）、大秦铁路（4.08%）等 [22] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 13.09%）、东方海外国际（12.87%）、海丰国际（11.24%）、德翔海运（10.50%）、中国船舶租赁（7.51%）等 [24]