公司业绩表现 - 中国东方航空股份第三季度净利润同比增长34%，为四家航空公司中增长最强劲 [1] - 中国南方航空股份第三季度净利润同比增长20% [1] - 春秋航空第三季度净利润同比下跌6% [1] - 中国国航第三季度净利润同比下跌11% [1] - 期内每可用座位公里数收入表现好于预期，9月数据稳健 [1] 成本与运营效率 - 燃油成本下降有利于整体成本结构 [1] - 剔除燃油后的单位成本表现各异，其中国航在成本优化方面相对落后 [1] 盈利预测调整 - 调整国航2025年盈利预测，由亏损5400万元改为盈利4.73亿元人民币 [1] - 下调国航2026年及2027年盈利预测5.7%及4.2% [1] - 下调南方航空2025年盈利预测54% [1] - 上调南方航空2026年及2027年盈利预测16%及14% [1] - 上调东方航空2025年至2027年盈利预测56%、0.8%及0.7% [1] - 下调春秋航空2025年盈利预测2.7%，2026年及2027年预测不变 [1] 投资评级与展望 - 重申对国航、东方航空及南方航空的"跑输大市"评级 [2] - 国内票价仍面临压力，对2025年及2026年盈利构成下行风险 [2] - 重申对春秋航空的"买入"评级 [2] - 春秋航空因其成本领导地位及预期2025年至2026年增长稳健 [2]