板块整体表现 - 12月2日城商行板块整体上涨0.43%，跑赢大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌，1只个股收平 [1][2] 领涨个股表现 - 江苏银行领涨板块，收盘价为10.95元，涨幅为1.67%，成交量为174.35万手，成交额为18.97亿元 [1] - 南京银行涨幅为1.52%，收盘价为12.03元，成交额为5.94亿元 [1] - 重庆银行和厦门银行涨幅分别为1.51%和1.46% [1] 资金流向分析 - 城商行板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出3.16亿元，游资资金净流出1.05亿元 [2] - 散户资金净流入4.21亿元，与主力和游资流向形成反差 [2] - 上海银行主力净流出4664.77万元，主力净占比为-12.82%，游资和散户也呈净流出状态 [3] - 宁波银行是少数获得主力资金净流入的个股，净流入2946.01万元，主力净占比为7.27% [3]

市场表现与ETF概况 - 12月2日A股震荡走弱，但部分高股息风格个股彰显韧性，跟踪“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF盘中一度逆市飘红，截至发稿时场内价格下跌0.18% [1] - 价值ETF成分股中，银行、保险、石化板块部分个股涨幅居前，中国石化大涨超2%，中国人保、南京银行、中国太保等多股跟涨超1% [1] - 下跌方面，航运、基建板块部分个股表现不佳，招商轮船跌超9%，潞安环能、中国电建等跌超1%，拖累板块走势 [1] - 截至发稿，价值ETF场内价格为1.092元，下跌0.002元，跌幅0.18%，当日成交总额为153.27万元，换手率为0.83% [2] 指数估值与成分股 - 价值ETF紧密跟踪上证180价值指数，该指数从上证180指数样本中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖20只银行股，成分股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股 [4] - 截至12月1日收盘，价值ETF标的指数180价值指数的市净率为0.85倍，位于近10年来40.9%分位点的位置，估值水平相对偏低 [3] - 指数成分股包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性 [4] 机构观点与驱动因素 - 申万宏源指出，未来高股息策略仍具备拓展空间，核心受两大需求驱动：一是券商战略转型需求，低利率下配置高股息资产可兼顾自营收益与风险控制；二是资本市场改革驱动，中长期资金入市政策及央行互换便利工具助力券商扩大高股息资产配置规模 [2] - 东莞证券表示，低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产迎来估值重塑，当前政策引导上市公司加大增持回购分红力度，同时在地缘政治紧张等不确定性环境下，红利高股息资产的确定性溢价提升，低利率环境放大了其“类债”吸引力 [3] - 东莞证券建议关注兼具“低估值”与“盈利稳定”特性的红利高股息资产，配置价值凸显，行业方面可关注金融、有色金属、公用事业和交通运输等 [3] - 信达证券指出，第四季度容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格易偏向低估值价值，成长价值风格呈现2-3年周期轮动，当前成长风格占优行情刚走到中途，AI产业趋势上行及高端制造基本面改善或支撑其持续占优，但价值风格估值优势明显，金融周期等低配板块可能迎来修复 [3]

市场表现与行情 - 12月2日A股震荡走弱，但部分高股息风格个股彰显韧性 [1][8] - 聚焦“高股息+低估值”大盘蓝筹股的价值ETF（510030）盘中一度逆市飘红，午后回落，截至发稿场内价格跌0.18% [1][8] - 成份股中银行、保险、石化板块部分个股涨幅居前，中国石化大涨超2%，中国人保、南京银行、中国太保等多股跟涨超1% [1][8] - 航运、基建板块部分个股表现不佳，招商轮船跌超9%，潞安环能、中国电建等跌超1% [1][8] 机构观点与驱动因素 - 申万宏源指出未来高股息策略仍具备拓展空间，核心受券商战略转型需求及资本市场改革驱动 [2][9] - 低利率环境下配置高股息资产可兼顾券商自营收益与风险控制，已成为行业共识 [2][9] - 中长期资金入市政策及央行互换便利工具，助力券商扩大高股息资产配置规模 [2][9] - 东莞证券表示低估值与盈利稳定双轮驱动的红利高股息资产迎来估值重塑 [3][10] - 当前政策引导上市公司加大增持回购分红力度，强化投资者回报 [3][10] - 地缘政治紧张等不确定性环境提升了红利高股息资产的确定性溢价，低利率环境放大了其“类债”吸引力 [3][10] - 兼具“低估值”与“盈利稳定”特性的红利高股息资产配置价值凸显，建议关注金融、有色金属、公用事业和交通运输等行业 [3][10] 估值水平与配置价值 - 截至12月1日收盘，价值ETF标的指数上证180价值指数市净率为0.85倍，位于近10年来40.9%分位点，估值水平相对偏低 [3][10] - 上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融龙头，以及基建、资源板块龙头 [5][12] - 该指数从上证180指数样本空间中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖20只银行股，成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性 [5][12] 后市展望与风格研判 - 信达证券指出第四季度容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格易偏向低估值价值 [4][11] - 成长与价值风格呈现2-3年周期轮动，当前成长风格占优行情刚走到中途，AI产业趋势上行及高端制造基本面改善或支撑其持续占优 [4][11] - 价值风格估值优势明显，金融周期等低配板块可能迎来修复，需关注增量资金流入情况 [4][11]

活动概况 - 第二十届中国上市公司董事会“金圆桌奖”颁奖仪式于2025年11月28日在江阴举行，主办方为凤凰出版传媒集团《董事会》杂志[1] - 活动汇聚上市公司高管、专家学者及媒体代表等200余位嘉宾，共同探讨公司治理新路径[1] - 参加颁奖仪式的上市公司超百家，总市值超10万亿元，其中包括16家市值超1000亿元的上市公司（含3家万亿市值公司）[1] 主办方与协办方背景 - 凤凰出版传媒集团总资产超730亿元、净资产超530亿元，连续十七届入选“全国文化企业30强”[2] - 旗下凤凰传媒连续五年入选“全球出版50强”，为国内出版行业龙头[2] - 《董事会》杂志发展历程达21年，“金圆桌奖”历经二十届，累计超过700家上市公司上榜[2] - 活动由江阴上市公司协会、深圳价值在线信息科技股份有限公司协办，江阴雪豹日化公司提供支持[38] 地方政府经济实力 - 江阴市累计拥有66家境内外上市公司，总市值超3000亿元，位居全国县级市首位[5] - 2024年地区生产总值突破5126亿元，连续23年位居全国县域经济竞争力榜首[5][6] - 江阴被誉为“中国制造业第一县”和“华夏A股第一县”[5] 主题演讲核心观点 - 公司治理需从“形式合规”迈向“实质有效”，以解决股权结构差异、治理结构内部失衡等六大问题[12] - 董秘应具备“四懂三会”能力，即懂行业、懂企业、懂法规、懂财务，以及会讲、会写、会沟通，是企业战略落地与风险防控的关键推动者[12][13] - 注册制下A股市场呈现“严监管、强分化、重价值”特征，市值管理是上市公司高质量发展核心课题，应通过价值创造、经营、传播三位一体机制结合AI与ESG工具提升价值[15] 获奖公司与个人 - 个人奖项“最具影响力独立董事”由北新路桥张海霞、海峡股份胡秀群、福田汽车李亚、华西股份周凯获得[18] - “优秀董事会”奖授予佛燃能源、日照港、兴齐眼药、江南水务等能源、医药、交通、公用事业领域公司[20] - “公司治理特别贡献奖”授予南网科技、盐津铺子、恺英网络、平安银行等企业在党建融合、数字化转型方面的探索[20] - “董事会价值创造奖”重点关注战略引领能力，获奖公司包括招商公路、内蒙一机、龙版传媒、三维化学等[20] - “最佳董事会”压轴大奖授予潍柴动力、中国平安、工商银行、中国船舶、兖矿能源、徐工机械、中航沈飞等行业龙头，以及京东方A、南京银行、宁波港、中国核电、中国电建等科技、金融、新能源领域领先企业[33]

公司股价与市值表现 - 南京银行股价上涨0.34%，报收于11.89元/股，股价创下历史新高 [1] - 公司总市值突破1470.02亿元 [1] - 当日成交额达到1741.93万元 [1]

文章核心观点 - 江苏省推进科技型企业首贷扩面专项行动，旨在破解科创企业“首贷难”问题，南京银行常州分行通过为齐康原医疗科技公司提供首笔项目贷款，实现了政策精准落地，为地区医疗科技企业高质量发展注入金融动能 [1][2] 公司概况与背景 - 齐康原医疗科技（常州）有限公司成立于2021年，是一家注册资本达4000万欧元的中外合资企业 [1] - 公司由A股上市公司东诚药业的全资子公司东诚核医疗，与德国Eckert & Ziegler AG旗下公司Eckert & Ziegler Radiopharma Projekte UG共同持股 [1] - 公司聚焦于医用放射性同位素及发生器的研发与生产，旨在推动该领域产品的自主化生产，以应对进口依赖、国际供应短缺和价格昂贵等问题 [1] 融资方案与落地 - 南京银行常州分行为齐康原公司量身定制了综合融资解决方案，采用了“外币+人民币”多币种组合贷款方案 [1] - 银行开通科创企业首贷审批绿色通道，总-分-支协同联动，迅速为企业批复了1.8亿元人民币的中长期项目贷款额度 [2] - 根据项目进度，目前已投放贷款折合人民币4608万元，贷款期限为6年，有效缓解了企业一次性资金投入压力 [2] 行业与区域发展 - 常州作为长三角先进制造业基地，在医疗器械领域快速发展，已形成涵盖高端医疗设备、体外诊断、医用耗材的完整产业链 [2] - 医用放射性同位素及发生器设备长期高度依赖进口，受国际供应短缺、运输损耗等影响，产品价格昂贵，限制了相关医疗技术在中国的临床推广和应用 [1] - 推动该产品的自主化生产对行业发展意义重大 [1] 银行行动与未来展望 - 南京银行常州分行在走访“科企首贷扩面专项行动”名单企业时，敏锐捕捉到企业资金需求，并基于企业的股权结构、研发实力及行业增长趋势进行综合研判 [2] - 此次首贷突破是政银企协同赋能实体经济的生动实践 [2] - 未来，南京银行常州分行将持续深化政银企联动、优化产品创新，为更多常州科技型企业提供全生命周期的综合金融服务，助力常州打造先进制造业高地和培育新质生产力 [2]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股中，森马服饰单日涨幅最高，达10.05% [1] - 中创物流和依依股份年内涨幅领先，分别为31.43%和98.51% [1] - 多只成份股股息率超过5%，其中森马服饰股息率为8.24%，图书馆为7.16%，济川药业为7.94% [1] 个股涨幅亮点 - 中创智领和依依股份年内股价表现强劲，涨幅分别高达97.46%和98.51% [1] - 厦门银行和中创物流年内涨幅也较为显著，分别为36.49%和31.43% [1] - 部分个股如章圈股份和图书馆年内股价下跌，跌幅分别为16.74%和9.20% [1] 技术指标信号 - 部分个股形成MACD金叉技术看涨信号 [2]

月度行情表现 - 2025年11月1日至11月28日，银行业累计上涨2.99%，跑赢沪深300指数5.4个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第二 [1][6][7] - 国有行估值上升明显，市净率从月初的0.76倍升至月末0.78倍，城商行和股份行的市净率基本稳定在0.60倍和0.67倍 [1][9] - 涨幅靠前的银行包括中国银行（8.20%）、光大银行（8.08%）、建设银行（5.81%）、交通银行（5.71%）和南京银行（5.13%） [1][12] - 跌幅较多的银行主要是青岛银行（-6.56%）、渝农商行（-6.07%）、青农商行（-2.48%）、齐鲁银行（-2.15%）和紫金银行（-2.12%） [1][12] - 银行板块成交额同比上升13.07%，占AB股市场总成交额1.65%，环比下降0.18个百分点，但较8、9月占比仍有提升 [1][19] 利率与市场环境 - 2025年11月，10年期国债利率中上旬保持在1.80%左右，中下旬上行至月末1.84%，1年期国债利率月初月末基本稳定在1.40%左右 [1][16] - 银行板块整体市盈率为6.53倍，近10年历史分位数56.18%，市净率为0.56倍，历史分位数32.25%，股息率3.94%，历史分位点27.65% [1][21] 社融与信贷数据 - 2025年10月社会融资规模存量同比增速为8.5%，环比下降0.2个百分点，新增社融8161亿元，同比少增5959亿元 [2][24][25] - 社融口径人民币贷款同比少增3119亿元，政府债同比少增5643亿元 [2][25] - 10月人民币贷款新增2200亿元，同比少增2800亿元，人民币贷款增速同比6.5%，环比下降0.12个百分点 [24][26] - 居民短期贷款和居民中长期贷款分别同比少增3356亿元和1800亿元，企业短期贷款持平，票据融资同比多增3312亿元，企业中长期贷款同比少增1400亿元 [26] 货币供应与存款流向 - 10月M1同比增速环比下降1个百分点至6.2%，M2同比增速环比下降0.2个百分点至8.2% [3][27] - M1增速回落因资本市场高涨，10月末上证指数突破4000点，部分居民和企业存款流向非银存款，10月居民存款减少1.34万亿元，企业存款减少1.09万亿元，政府存款增加7200亿元，非银存款增加1.85万亿元 [3][27] 房地产风险敞口 - 2025年全国房地产开发贷余额逐季下降，第二季度较第一季度下降600亿元至13.81万亿元，第三季度继续下降2000亿元至13.61万亿元，同比增速为-1.3% [3][29] - 2025年上半年上市银行对公房地产贷款占比为4.87%，较2020年下降1.59个百分点，其中国有行、股份行、城商行、农商行占比分别下降至4.39%、6.1%、5.27%、5.9% [4][29] - 国有行和股份行对公房地产贷款不良率较2023年高峰时期下降0.66个百分点至4.0% [4][29] - 10月30大中城市商品房成交面积同比下降26.6%，但银行通过风险管控措施使地产风险总体可控 [5][30] 保险资金动态 - 截至2025年第三季度，险资资金运用余额达到37.5万亿元，债券配置占比50.3%，环比下降0.8个百分点，股票占比10%，基金占比5.5%，环比均有所提升，股票与基金合计占比23.4% [5][31] - 人身险公司资金运用余额33.73万亿元，债券占比51%，股票占比10.1%，基金占比5.3%，财产险公司资金运用余额2.39万亿元，债券占比40.6%，股票占比8.7%，基金占比8.2% [31] - 险资权益配置中枢预计持续提升，三季度权益市场交投活跃度显著上行，四季度或有延续趋势 [5][32]

银行推广策略调整 - 多家银行将个人养老金业务推广重心从“拉新开户”转向“留客促活”[2][3] - 策略调整直接原因是业务存在“开户热、缴存冷”现象，大量客户开户后账户长期闲置[3] - 随着开户数量达到一定规模，竞争重点转向提供更好体验和更稳定服务以留住活跃用户[3] 银行具体优惠活动 - 中国建设银行大连市分行推出“个人养老金大礼包”，首次开户并缴存最高可享88元奖励，推荐好友每月最高可得2000元奖励，代发工资客户缴存额外获20元奖励，单笔约定缴存扣款100元及以上可领取20元微信立减金[4] - 中国银行推出开户并完成缴存任务最高可获618元微信立减金[4] - 中国工商银行推出开户缴存最高领取388+188元立减金[4] - 中信银行提供税收优惠和达标礼赠，每年1.2万元个税税前扣除，纳税优惠金额区间为360元至5400元，首次开户并达标可抽奖最高获366元微信立减金，缴存达标可再抽最高188元立减金，叠加至高可领554元[5] - 南京银行推出客户个人养老金资金账户累计缴存满1000元及以上可获得一次抽奖机会，奖品为10元、20元或50元京东E卡[5] 个人养老金业务现状 - 截至2024年11月末，试点城市已有7279万人开通个人养老金账户，占基本养老保险参与人数的7%左右，但缴费率不足21%[7] - 截至2025年6月15日，个人养老金账户开户人数已超1.5亿，但整体参与率较低，处于起步阶段[7] - 当前受访者养老意识已普遍觉醒，但对养老收入不足、医疗支出压力大、资产缩水等问题的担忧成为制约参与率的主要因素[8] 银行长期策略核心 - 银行密集加码个人养老金活动核心在于“短期让利、长期绑定”的策略转型，需将“开户数”转化为“缴存额”[6] - 银行留住客户的关键在于产品适配、服务深度和客户黏性的三大升级，需用长期价值陪伴替代短期激励[8] - 银行“留客促活”的核心举措包括创新缴存方式如“预约缴存”功能，以及构建养老金融生态，提供丰富且收益稳健的养老金产品组合，依托金融科技提供智能化服务，将养老金融与非金融场景有机结合[9][10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 多因素催化银行股涨幅居前，地产风险可控 [2] - 信贷量降价稳，“供需平衡”是经济良性向好的关键 [2] - 银行业基本面稳中向好，中长期投资价值持续，建议一揽子配置 [6][7][39][40] 月度行情表现 - 2025年11月1日至11月28日，银行业累计上涨2.99%，跑赢沪深300指数5.4个百分点，在31个申万一级行业中排名第二 [6][11] - 11月国有行PB估值从月初的0.76倍升至月末0.78倍，城商行和股份行的PB估值基本稳定在0.60倍和0.67倍 [6][13] - 涨幅靠前的银行包括中国银行（8.20%）、光大银行（8.08%）、建设银行（5.81%）、交通银行（5.71%）和南京银行（5.13%） [6][15] - 银行板块成交额同比上升13.07%，占AB股市场总成交额1.65%，环比下降0.18个百分点 [6][22][24] - 截至11月28日，银行板块整体PE为6.53倍，PB为0.56倍，股息率为3.94% [6][25] 银行基本面跟踪 - 10月新增社会融资规模8161亿元，同比少增5959亿元，社融存量同比增速为8.5%，环比下降0.2个百分点 [6][28][32] - 10月M1/M2增速环比分别下降1.0/0.2个百分点至6.2%/8.2% [2][31] - 9月末人民币贷款加权平均利率为3.24%，环比6月末下降5个基点，一般贷款加权平均利率为3.67%，环比仅下降2个基点 [30] - 2025年第三季度全国房地产开发贷余额下降至13.61万亿元，同比增速为-1.3% [2][33] - 上市银行对公房地产贷款占比趋于下行，2025年上半年较2020年下降1.59个百分点至4.87% [2][34] - 国有行/股份行/城商行/农商行对公房地产贷款占比分别较2020年下降至4.39%/6.1%/5.27%/5.9% [2][34] - 国股行对公房地产贷款不良率较2023年高峰时期下降0.66个百分点至4.0% [2][34] 险资动态 - 截至2025年第三季度，险资资金运用余额达到37.5万亿元 [7][36] - 债券配置占比50.3%，季度环比下降0.8个百分点；股票占比10%，基金占比5.5%，环比均有所提升 [7][36] - 股票、基金与长期股权投资合计占比23.4%，环比提升2个百分点 [7][36] 投资建议 - 建议关注区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行，如成都银行、江苏银行、沪农商行 [7][39] - 建议关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，如中信银行、兴业银行、浦发银行 [7][39] - 建议关注客群扎实、风控优秀的银行，如招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行 [7][40]