南网系上市公司2025年上半年业绩表现 - 南网储能营业收入同比增长13.38%至33.01亿元 归母净利润同比增长32.93%至8.32亿元 [2][5][6] - 南网能源营业收入同比增长21.13%至16.03亿元 归母净利润同比增长4.48%至2.14亿元 [2][10][11] - 南网科技营业收入与归母净利润同比微降 [2] 南网储能业务发展 - 抽水蓄能装机容量达1028万千瓦 新型储能装机容量65.42万千瓦 总在运机组装机容量1296.42万千瓦 [9] - 10个抽水蓄能项目在建 3个电化学储能项目全面投产 [9] - 业绩增长归因于把握抽水蓄能与新型储能战略机遇 [8] 节能服务市场发展 - 合同能源管理项目2024年形成年节能能力4539万吨标准煤 相当于减排二氧化碳1.12亿吨 [9] - 南网能源工业节能与建筑节能业务保持稳定较快增长 [9] - 节能服务市场热度较高 吸引各类市场主体涌入综合能源市场 [9] AI技术应用布局 - 南网储能形成"AI+抽蓄"自主知识产权创新成果 [13] - 南网能源组建人工智能团队 推动"AI+综合能源"场景应用落地 [14] - 南网科技打造电力安监AI专业大模型 开发违章场景识别算法与红外缺陷识别算法 [15][17] 政策与行业背景 - 国家能源局推进AI技术在能源领域试点应用 要求深度嵌入电力安全监管场景 [15] - 全国风电太阳能发电总装机容量提前6年达12.06亿千瓦目标 [8] - 智能电网市场规模预计2025年突破1200亿元 [21] 南网数字IPO进展 - 拟创业板IPO募资25.54亿元 投向先进电力人工智能平台等6个项目 [19][20] - 建成全国最大电力AI样本库 致力于成为AI驱动的电力能源数字化领军企业 [19] - 电力行业面临智能化转型迫切需求 AI与物联网融合成为核心趋势 [21]

限售股上市流通安排 - 上市流通股份类型为非公开发行股份 [1] - 股票认购方式为网下认购 [1] - 上市流通总数达2,086,904,162股 [1] 时间节点 - 限售股上市流通日期确定为2025年9月8日 [1]

财务表现 - 上半年总营业收入33.01亿元 同比增长13.38% [1] - 利润总额12.65亿元 同比增长24.92% [1] - 归母净利润8.32亿元 同比增长32.93% [1] - 期间毛利率提升至52.74% 创同期历史新高 [1] - 拟每10股派现0.52元（含税）实施中期分红 [2] 装机规模与项目进展 - 在运抽水蓄能装机规模达1028万千瓦 [1] - 在建项目10座 总装机容量1200万千瓦 [1] - 梅蓄二期和南宁项目计划2025年内投产 [1] - 韶关新丰项目完成可研审查 [1] - 新增临沧云县项目投资开发权 [1] 市场机制与盈利能力 - 梅蓄项目正式进入现货市场交易 [1] - 电力现货市场机制推动储能从计划调度转向市场竞价 [1] - 储能可同时参与电能量市场 辅助服务市场及容量市场 [1] - 抽蓄电站盈利能力有望进一步改善 [1] 投资者关系 - 定于2025年9月5日下午召开半年度业绩说明会 [2] - 将就投资者关心问题进行交流 [2]

重大资产重组核准情况 - 中国证监会于2022年8月26日核准公司发行2,086,904,162股股份购买资产并募集配套资金不超过93亿元 [1] 非公开发行股份登记 - 2022年9月8日完成新增股份登记 股份总数由478,526,400股增至2,565,430,562股 [2] - 天职国际会计师事务所出具验资报告确认注册资本变更 [2] 配套融资股本变动 - 2022年12月向25名特定投资者非公开发行630,575,243股 总股本增至3,196,005,805股 [3] 限售股锁定期安排 - 中国南方电网有限责任公司所持股份锁定期为36个月 [4] - 若股价触发特定条件 锁定期将自动延长6个月 [4] 限售股解禁明细 - 2025年9月8日解禁2,086,904,162股 占公司总股本65.30% [5] - 解禁后有限售条件流通股归零 无限售条件流通股增至3,196,005,805股 [5] 股东承诺履行情况 - 中国南方电网有限责任公司严格履行锁定期承诺 [4] - 无违反承诺影响限售股解禁的情形 [4] 合规性确认 - 解禁数量及时间符合《公司法》《证券法》等法律法规要求 [5] - 公司信息披露真实准确完整 [5]

限售股上市流通基本情况 - 本次上市流通的限售股类型为非公开发行的有限售条件流通股 上市股数为2,086,904,162股 [1] - 本次限售股上市流通日期为2025年9月8日 [1][5] - 本次上市流通后 剩余限售股数量为0股 [4] 限售股形成背景 - 公司根据中国证监会批复（证监许可〔2022〕1902号）向南方电网公司发行2,086,904,162股股份购买相关资产 [2] - 该次非公开发行新增股份限售期为36个月 [2] - 非公开发行后公司总股本由478,526,400股增至2,565,430,562股 [2] 股本变化情况 - 2022年12月公司向25名特定投资者非公开发行630,575,243股募集配套资金 总股本增至3,196,005,805股 [2] - 除上述情况外 公司未发生其他导致股本数量变化的情况 [2] 股东承诺履行情况 - 控股股东南方电网公司承诺其认购股份自发行结束之日起36个月内不转让 [3] - 南方电网公司严格履行了承诺 不存在未履行承诺影响本次限售股上市流通的情况 [3] 股本结构变动 - 本次限售股上市流通前 有限售条件流通股为2,086,904,162股 [4] - 上市流通后 有限售条件流通股变为0股 无限售条件流通股由1,109,101,643股增至3,196,005,805股 [4] - 公司总股本保持3,196,005,805股不变 [4] 股东持股情况 - 本次上市流通的股东为中国南方电网有限责任公司 持有限售股数量2,086,904,162股 占公司总股本比例65.30% [4] - 本次全部2,086,904,162股限售股上市流通 [4]

股票发行 - 2022年8月26日获核准向南方电网发2,086,904,162股购资产[3] - 2022年9月8日向南方电网非公开发行2,086,904,162股完成登记[3] - 2022年12月向25名特定投资者非公开发行630,575,243股[5] 股本变化 - 本次非公开发行后总股本由478,526,400股增至2,565,430,562股[4] - 2022年12月后总股本增至3,196,005,805股[5] 限售情况 - 南方电网认购股份限售36个月，发行前持股限售18个月[6] - 南方电网持有限售股占总股本比例65.30%[10] 流通股变动 - 2025年9月8日2,086,904,162股限售股上市流通[2] - 变动前有限售股2,086,904,162股，变动后为0股[12] - 变动前无限售股1,109,101,643股，变动后为3,196,005,805股[12]

股份发行 - 2022年8月26日获核准发行2,086,904,162股股份购买资产，募资不超93亿元[1] - 2022年9月8日完成新增股份登记，新增2,086,904,162股[3] - 2022年12月完成募集配套资金，发行630,575,243股[6] 股本变化 - 非公开发行使注册资本由47,852.64万元增至256,543.0562万元[3] - 股份总数由478,526,400股增至3,196,005,805股[3][6] 股东情况 - 中国南方电网获配2,086,904,162股，限售期36个月[5] - 其持有限售股占总股本比例65.30% [10] 限售股解禁 - 2025年9月8日2,086,904,162股限售股可流通[9] - 解除限售前后有限售和无限售条件流通股数量变化[11] - 独立财务顾问对限售股份解禁及流通无异议[12]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年营业收入33.01亿元，同比增长13.4%，归母净利润8.32亿元，同比增长32.9%，扣非归母净利润8.38亿元，同比增长32.2% [7] - 业绩增长主要受益于调峰水电来水偏丰、梅蓄一期进入现货市场收入增加、云南丘北储能电站投产 [7] - 抽水蓄能装机规模1028万千瓦，在建1200万千瓦，新型储能装机65.42万千瓦/129.83万千瓦时，调峰水电装机203万千瓦 [7] - 电力现货市场政策推动储能从计划调度转向市场竞价，拓宽盈利空间 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为66.73亿元、77.31亿元、86.91亿元，同比增长8.08%、15.86%、12.42% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.35亿元、13.94亿元、15.17亿元，同比增长9.61%、12.90%、8.82% [1] - 对应2025-2027年PE分别为27倍、24倍、22倍，PB分别为1.48倍、1.42倍、1.36倍 [1][8] 业务进展 - 梅蓄一期参与现货市场交易，抽蓄盈利能力提升 [1][7] - 在建抽水蓄能电站10座，总装机1200万千瓦，覆盖广东、广西、云南等地 [7] - 新型储能电站累计装机65.42万千瓦，云南丘北电站投产贡献收入 [7] 市场数据 - 当前股价10.30元，总市值329.19亿元，流通市值114.24亿元 [5] - 每股净资产6.87元，资产负债率52.89% [6] - 一年股价区间8.63-12.16元 [5]

2025年9月A股限售股解禁规模 - 9月共有179家公司限售股解禁 解禁量162.28亿股 解禁市值3033.98亿元[1] - 解禁市值环比下降53.88% 同比上升3.16%[1][4] 重点公司解禁情况 - 时代电气解禁市值287.13亿元（5.9亿股 占总股本43.42%）[4] - 南网储能解禁市值214.74亿元（20.87亿股 占总股本65.3%）[9] - 稳健医疗解禁市值170.25亿元（4.07亿股 占总股本69.83%）[9] - 紫燕食品等7家公司解禁比例超70%[9] 行业解禁分布 - 机械设备/计算机/电子行业解禁市值位列前三[1] - 机械设备行业以时代电气/锡装股份解禁为主[9] - 计算机行业以软通动力/合合信息解禁为主[9] 上市周年解禁情况 - 10家公司迎上市周年解禁 合计解禁量4.8亿股[1] - 上市周年解禁市值302.55亿元 含合合信息/无线传媒/富特科技等企业[1][13] 高市值解禁个股 - 8只个股解禁市值超百亿元[4] - 解禁规模前三：时代电气/南网储能/稳健医疗[4] - 解禁市值前五包括软通动力（301236）/华大智造（688114）[5]

解禁规模总体情况 - 2025年9月A股有179家公司限售股解禁 合计解禁量162.28亿股 解禁规模3033.98亿元 [2][3] - 解禁市值环比下降53.88% 同比上升3.16% [2][3] - 10家公司迎上市周年解禁 合计解禁量4.8亿股 解禁市值302.55亿元 [2][18] 个股解禁规模排名 - 时代电气解禁市值287.13亿元居首 解禁数量5.9亿股 占总股本43.42% [7][8] - 南网储解禁市值214.74亿元 解禁数量20.87亿股 占总股本65.3% [8][12] - 稳健医疗解禁市值170.25亿元 解禁数量4.07亿股 占总股本69.83% [8][12] - 软通动力解禁市值167.5亿元 华大智造解禁市值143.71亿元 宁波港解禁市值132.39亿元 [8] - 8只个股解禁市值超百亿元 紫燕食品等7家公司解禁比例超70% [7][12] 行业解禁分布 - 机械设备行业解禁市值居首 主要来自时代电气和锡装股份 [13] - 计算机行业解禁市值第二 主要来自软通动力和合合信息 [13] - 电子行业解禁市值位列第三 [13][16] 上市周年解禁企业 - 合合信息、无线传媒、富特科技等10家企业迎上市周年解禁 [2][19] - 包括益诺思、长联科技、中草香料、速达股份等企业 [19]