公司专利动态 - 中移动金融科技有限公司与中国移动通信集团有限公司于2024年3月申请了一项名为“身份认证方法、装置、设备、存储介质及产品”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN118827124B [1] 中移动金融科技有限公司概况 - 公司成立于2018年，位于北京市，主营业务为科技推广和应用服务业 [1] - 公司注册资本为100,000万人民币 [1] - 公司对外投资了1家企业，参与招投标项目2,697次 [1] - 公司拥有商标信息33条，专利信息499条，行政许可5个 [1] 中国移动通信集团有限公司概况 - 公司成立于1999年，位于北京市，主营业务为电信、广播电视和卫星传输服务 [1] - 公司注册资本为300,000,000万人民币 [1] - 公司对外投资了54家企业，参与招投标项目5,000次 [1] - 公司拥有商标信息2,217条，专利信息5,000条，行政许可50个 [1]

公司专利动态 - 中移动金融科技有限公司与中国移动通信集团有限公司于2024年6月申请了一项名为“网络配置方法、装置、设备、存储介质及产品”的专利，并于近期获得授权，授权公告号为CN118827379B [1] 中移动金融科技有限公司概况 - 公司成立于2018年，位于北京市，主营业务为科技推广和应用服务业 [1] - 公司注册资本为100000万人民币（即10亿元人民币） [1] - 公司对外投资了1家企业，参与招投标项目2697次 [1] - 公司拥有商标信息33条，专利信息499条，行政许可5个 [1] 中国移动通信集团有限公司概况 - 公司成立于1999年，位于北京市，主营业务为电信、广播电视和卫星传输服务 [1] - 公司注册资本为30000000万人民币（即3000亿元人民币） [1] - 公司对外投资了54家企业，参与招投标项目5000次 [1] - 公司拥有商标信息2217条，专利信息5000条，行政许可50个 [1]

南下资金流向 - 12月30日南下资金净卖出港股38.45亿港元，为连续第三日净卖出 [1] - 当日净买入前三位为中芯国际7.59亿港元、中国海洋石油4.6亿港元、工商银行3.56亿港元 [1] - 当日净卖出前三位为盈富基金16.12亿港元、腾讯控股12.79亿港元、中国移动9.92亿港元 [1] 个股资金动态 - 南下资金已连续11日净卖出中国移动，累计净卖出96.4576亿港元 [5] - 南下资金已连续4日净卖出腾讯控股，累计净卖出32.9688亿港元 [5] - 南下资金已连续3日净卖出阿里巴巴-W，累计净卖出18.0491亿港元 [5] 公司近期动态 - 中芯国际拟以406亿元人民币收购中芯北方剩余49%股权，交易完成后将持有中芯北方100%股权 [4] - 优必选以16.65亿元人民币收购深交所上市公司锋龙股份43%的股权 [4] - 三花智控关联公司绍兴三花汽车热管理科技申请一项名为“一种电子膨胀阀和冷却器”的专利 [4] 行业与市场催化剂 - 国际地缘政治事件成为石油板块股价波动的重要催化剂，俄乌局势紧张升级加剧市场对原油供应中断的忧虑 [4]

南下资金流向 - 12月30日，南下资金净卖出港股38.45亿港元，为连续第三日净卖出 [1] - 当日净买入前三位个股为中芯国际7.59亿港元、中国海洋石油4.6亿港元、工商银行3.56亿港元 [1] - 当日净卖出前三位个股为盈富基金16.12亿港元、腾讯控股12.79亿港元、中国移动9.92亿港元 [1] 重点个股资金动态 - 南下资金已连续11日净卖出中国移动，累计金额达96.4576亿港元 [5] - 南下资金已连续4日净卖出腾讯控股，累计金额达32.9688亿港元 [5] - 南下资金已连续3日净卖出阿里巴巴-W，累计金额达18.0491亿港元 [5] 公司特定事件与动态 - 中芯国际拟以406亿元人民币收购中芯北方剩余49%股权，交易完成后将全资持有该公司，中芯北方主要提供12英寸晶圆代工服务 [4] - 优必选以16.65亿元人民币收购深交所上市公司锋龙股份43%的股权，共计93,957,518股 [4] - 三花智控关联公司绍兴三花汽车热管理科技有限公司申请一项名为“一种电子膨胀阀和冷却器”的专利，公开号CN121230260A [4] 行业与市场催化剂 - 国际地缘政治事件，如俄乌局势紧张升级，加剧市场对原油供应中断的忧虑，直接提振了石油板块情绪，对中国海洋石油等公司股价形成支撑 [4]

南下资金整体流向 - 南下资金今日净卖出港股38.45亿港元，为连续第三日净卖出 [1] - 净买入方面，主要买入中芯国际7.59亿港元、中国海洋石油4.6亿港元、工商银行3.56亿港元、小米集团-W 2.26亿港元、三花智控2.15亿港元、华虹半导体1.77亿港元 [1] - 净卖出方面，主要卖出盈富基金16.12亿港元、腾讯控股12.79亿港元、中国移动9.92亿港元、阿里巴巴-W 4.92亿港元、泡泡玛特4.38亿港元 [1] 重点公司资金流向与市场表现 - **中芯国际**：获南下资金净买入7.59亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为4.2%，净买入额3.49亿人民币，成交额35.17亿人民币 [3] - **中国海洋石油**：获南下资金净买入4.6亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为4.0%，净买入额1.33亿人民币，成交额13.02亿人民币 [3] - **工商银行**：获南下资金净买入3.56亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为0.6%，净买入额3.57亿人民币，成交额17.17亿人民币 [3] - **小米集团-W**：获南下资金净买入2.26亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为2.0%，净卖出额0.52亿人民币，成交额14.79亿人民币 [3] - **三花智控**：获南下资金净买入2.15亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为12.5%，净买入额1.78亿人民币，成交额16.56亿人民币 [3] - **华虹半导体**：获南下资金净买入1.77亿港元 [1] - **腾讯控股**：遭南下资金净卖出12.79亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为0.6%，净卖出额6.12亿人民币，成交额22.02亿人民币 [3]，南下资金已连续4日净卖出腾讯，共计32.9688亿港元 [1] - **中国移动**：遭南下资金净卖出9.92亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为0.4%，净卖出额9.92亿人民币，成交额18.29亿人民币 [3]，南下资金已连续11日净卖出中国移动，共计96.4576亿港元 [1] - **阿里巴巴-W**：遭南下资金净卖出4.92亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为0.8%，净买入额3.05亿人民币，成交额30.32亿人民币 [3]，南下资金已连续3日净卖出阿里，共计18.0491亿港元 [1] - **泡泡玛特**：遭南下资金净卖出4.38亿港元 [1] - **盈富基金**：遭南下资金净卖出16.12亿港元 [1]，沪股通数据显示其涨跌幅为0.9%，净卖出额16.12亿人民币，成交额16.18亿人民币 [3] - **优必选**：沪股通数据显示其涨跌幅为8.3%，净买入额0.68亿人民币，成交额17.00亿人民币 [3]

公司股权变动 - 朴道征信有限公司正式引入中移投资控股有限责任公司作为战略股东 [1] - 新增股东中移投资成立于2016年，注册资本达200亿元人民币 [1] - 此次入股优化了朴道征信的股权结构 [1] 战略合作意义 - 中国移动的数据资源禀赋将更深度融入中国信用体系建设 [1] - 合作旨在拓宽数据应用场景、创新数据产品，激发数据要素活力并释放其价值 [1] - 目标在于助力金融服务实体经济和数字经济发展 [1] 公司未来发展规划 - 公司将继续深化“征信+科技”核心能力，并持续加大研发投入 [1] - 公司将积极探索大模型等先进技术在征信领域的应用 [1] - 公司将完善产品体系，拓展服务场景，为金融机构提供更智能、安全、高效的征信服务 [1] - 公司致力于为普惠金融提供坚实的数据基石与风控保障，推动征信体系建设和构建数字经济新生态 [1]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 核心观点 - 通信行业正经历由AI推理与多模态智算升级、以及商业航天发展驱动的产业变革 [1][2][4] - 英伟达以**200亿美元**收购Groq，整合其LPU架构以强化AI推理侧能力，完善从训练到推理的全栈生态 [2][5][8] - 阿里通义实验室推出自研分层架构图像模型Qwen-Image-Layered，推动国产多模态大模型技术发展与应用出海 [2][6][8] - 长征十二号甲火箭完成**3.8米级**首飞里程碑，同时科创板新规为商业火箭企业开启上市通道，标志着商业航天进入新发展阶段 [2][7][8] 板块行情表现 - **2025年第52周**，通信板块上涨**4.21%**，在长江一级行业中排名第**8**位 [2][4] - **2025年年初以来**，通信板块累计上涨**87.14%**，在长江一级行业中排名第**1**位 [2][4] - 个股层面，本周市值**80亿元**以上公司中，涨幅前三为：通宇通讯 (**+30.7%**)、永鼎股份 (**+28.1%**)、北斗星通 (**+27.3%**)；跌幅前三为：中国电信 (**-5.3%**)、德科立 (**-3.6%**)、仕佳光子 (**-3.6%**) [4] AI算力与芯片动态 - 英伟达与AI推理芯片公司Groq达成非独家授权协议，交易对价高达**200亿美元**，较Groq**9月份69亿美元**的估值有显著溢价 [5] - Groq的LPU（语言处理单元）架构采用全片上SRAM方案，其内部访存速度比传统GPU依赖的HBM高出**20倍以上**，旨在消除推理中的内存搬运瓶颈 [5] - 此次整合包括以“TPU之父”Jonathan Ross为首的研发团队，标志着英伟达产品路径向专用推理架构加速演进 [5] 多模态大模型进展 - 阿里通义实验室发布自研图像模型Qwen-Image-Layered，采用创新的“分层生成与分解”架构，实现图像元素的精准编辑与解耦 [6] - 该模型对全栈算力进行端到端优化，能显著降低推理时延与冗余计算 [6] 商业航天产业进展 - **12月23日**，长征十二号甲火箭在酒泉成功首飞，是我国首型**3.8米直径**单芯级液体火箭的里程碑，虽未实现一级回收目标，但获取了大量工程数据 [7] - **12月26日**，上交所发布指引，支持符合条件的商业火箭企业按科创板“第五套标准”上市，优化了行业融资环境 [7] 海外AI模型应用数据 - 根据Openrouter数据，在**2025年12月22日至12月28日**这一周，海外大模型整体Token调用量约为**5.69T**，环比上周下降**2.6%** [20] - 同期调用量份额最高的模型是Grok Code Fast 1，占比**52.4%** [20] - 2025年AI模型推理服务提供商采用率调查显示，OpenAI以**80%**的采用率位居第一，其次是Google (**68%**)和Anthropic (**50%**) [24] 投资建议与关注方向 - 报告在投资建议部分推荐了多个细分领域的公司 [8] - **运营商**：推荐中国移动、中国电信、中国联通 - **光模块**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技 - **液冷**：推荐英维克 - **空芯光纤**：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤 - **国产算力**：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份 - **AI应用**：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通 - **卫星应用**：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技 重点公司财务数据摘要 - 报告列出了通信行业板块重点公司2024年及2025年第二、三季度的营收与业绩增速，以及2025年预测归母净利润和PE估值 [16] - 部分公司示例如下： - **中国移动 (600941.SH)**：2025年预测归母净利润**1,452.28亿元**，预测PE**15.0**倍 - **中际旭创 (300308.SZ)**：2025年第三季度营收同比增长**56.8%**，业绩同比增长**125.0%**；2025年预测归母净利润**104.00亿元**，预测PE**67.0**倍 - **新易盛 (300502.SZ)**：2025年第三季度营收同比增长**152.5%**，业绩同比增长**205.4%**；2025年预测归母净利润**87.63亿元**，预测PE**50.5**倍

核心观点 - 报告认为，全球AI产业在2026年将延续高景气，并看好“一主两副”三条投资主线：主线是AI算力链，副线一是以商业航天、低空经济、量子科技为代表的“新质生产力”，副线二是以电信运营商为代表的“核心资产” [1] 2025年行情回顾 - 2025年初至12月18日，通信（申万）指数累计涨幅为84%，跑赢沪深300指数（+19%），在31个申万一级行业中位列第1位 [14] - 板块走势分为四个阶段：第一阶段（1月1日至2月21日）受DeepSeek出圈影响，市场对海外算力逻辑产生担忧，国产算力链关注度提升；第二阶段（2月22日至4月8日）地缘政治因素成为核心矛盾，板块承压调整；第三阶段（4月9日至9月1日）板块迎来单边上涨，受北美云厂商加码AI资本开支、800G/1.6T光模块需求预期上修等因素推动；第四阶段（9月2日至12月18日）板块震荡，但AI巨头（谷歌、英伟达、阿里）有力回击“AI泡沫论”，国内超节点方案密集发布 [14] - 自生成式AI革命以来，AI算力需求带动GPU、液冷&铜连接、光模块环节的3Q25单季度归母净利润相比于1Q23分别扩张15.6倍、3.7倍、13.7倍 [17] 2026年投资主线：AI算力链 - 报告认为2026年或将迎来此轮AI的第三次算力需求高增，看好海外与国内算力链投资机会 [1][21] - **海外算力**：1）光通信方面，2026年800G、1.6T光模块需求有望快速提升，龙头厂商及上游核心物料环节（如光芯片）业绩有望延续高增 [1][21]；2）液冷方面，国内液冷产业链厂商出海进程提速，有望凭借制造业优势提升全球份额 [1][21]；3）光纤光缆方面，看好2026年空芯光纤在数据中心场景的产业化落地机遇 [1][21] - **国产算力**：超节点是弥补国产卡与海外先进卡算力差距的必由之路，预计2026年有望成为国产超节点放量元年，其中Scale Up为核心增量环节，国产卡集群放量有望带动网络配比提升，重点板块包括铜连接、交换机、交换芯片 [1][21] AI算力：海外链详细展望 - **光通信产业高景气延续**：3Q25光模块及光器件板块总营收/归母净利润分别同比增长51%/123% [28] - **1.6T升级周期开启**：英伟达GB300搭载CX-8网卡，Rubin架构将搭配CX-9网卡，单台Compute Tray配套网卡数量较GB系列翻倍至8张，有望推动GPU与1.6T光模块配比提升，利好头部厂商 [33] - **关注新晋供应商与核心物料**：随着800G、1.6T需求提升，上游光芯片（如100G/200G EML、70mW/100mW CW光源）需求快速释放，供应商正积极扩产 [43]。上游InP衬底市场集中度高，2020年全球前三大厂商（Sumitomo、北京通美、日本JX）占据90%以上份额 [44] - **新技术趋势**：1）**CPO（光电共封装）**：相比传统1.6T光模块的30W功耗，CPO方案可将光通信功耗降低至9W [49]。2025年英伟达、博通均发布CPO新品，产业进展积极 [53][56]。2）**OCS（全光交换）**：可有效降低数据中心组网功耗与成本，Coherent预计OCS可带来30%的成本节省及41%的功耗降低，并为其带来20亿美元的增量市场空间 [63] - **光纤光缆新机遇**：AI数据中心需求成为新引擎，CRU预计2029年数据中心光纤在全球总光纤需求占比有望达到11%（芯公里数） [70]。空芯光纤凭借超低时延等优势有望迎来快速发展，微软数据显示光通过空芯光纤的速度比传统方案快47% [75] - **液冷市场步入高增元年**：2026年北美云厂商主力出货的AI芯片（如GB300、TPU v7）均将采用液冷方案，产业链步入业绩收获期 [81]。Promersion统计2025年全球液冷市场规模预计增长85%至70亿美元 [84]。国内厂商（如英维克、申菱环境）出海进程提速，有望凭借工程师红利和供应链优势提升全球份额 [91][94] AI算力：国内链详细展望 - **超节点引领国产算力突围**：面对“单卡算力有差距”、“单位算力成本更高”的困局，超节点通过多卡协同有望在集群层面实现赶超，例如华为CM384超节点以5.3倍于英伟达GB200 NVL72的卡数，实现了1.7倍于后者的算力性能 [105] - **Scale Up为核心增量环节**：超节点的核心在于强化Scale Up（节点内部互联），国产超节点需求释放将为铜连接、交换芯片、交换机等Scale Up环节带来核心增长机遇 [109] - **铜连接全面受益**：高速铜连接（DAC）在短距互联场景相比光连接（AOC）具备成本低（单根25G DAC价格仅为25G AOC的1/3至1/4）、功耗低（25G DAC/AOC线缆功耗分别为0.1W/2W）、稳定性高等优势 [110]。英伟达GB200 NVL72超节点所用铜连接总价值量约65万元人民币，占GPU价值量的4% [114] - **市场规模测算**：报告测算，2026年中国高速铜连接（AI）市场规模有望达129亿元，同比增长56%，2025E-2029E市场空间CAGR为46% [121]。预计2026年英伟达GB系列服务器对应高速铜芯线市场规模为66.5亿元，同比增长106% [123][125] 副线一：核心资产（电信运营商） - 国内三大运营商收入增速虽有所放缓，但经营效率提升、资本开支下降的趋势仍在延续，为利润及股息的稳健增长留出充足空间 [2][21] - 三大运营商借助科技央企定位，在各行各业AI转型中发挥重要作用，同时秉持审慎投资原则 [2] - 运营商利润呈现稳步增长态势，叠加分红率提升，其港股股息率具备较强吸引力，是红利资产的优质选择 [2][21] 副线二：新质生产力（新兴产业） - “十五五”规划擘画了商业航天、低空经济、量子科技等新兴信息通信产业方向 [3][22] - **商业航天迎来三重拐点**：1）政策面：“十五五”规划首提建设航天强国目标；2）业绩面：中国星网、垣信卫星加快发射节奏，有望带动上游卫星制造、火箭发射等环节业绩兑现；3）技术面：商业火箭公司加快可回收技术突破，地面蜂窝网络产业优势有望赋能NTN技术发展 [3][22] - **低空经济**：省市级信息基础设施建设有望提速 [9] - **量子科技**：建议关注量子通信与计算在政策、技术等方面的催化 [9] 投资建议与重点公司 - 报告重点推荐光通信领域的中际旭创、新易盛、太辰光；ICT设备领域的锐捷网络、星网锐捷、中兴通讯、紫光股份；铜连接领域的沃尔核材；AIDC领域的润泽科技；光纤光缆领域的亨通光电；运营商领域的中国移动-H、中国电信-H、中国联通-H；商业航天领域的盟升电子；低空经济领域的莱斯信息 [4] - 报告同时列出了产业链其他相关公司，包括光通信领域的天孚通信、铜连接领域的华丰科技、液冷领域的英维克、光纤光缆领域的长飞光纤、商业航天领域的海格通信和上海瀚讯 [4]

政策公告 - 六部门联合发布《2025年度国家绿色算力设施名单》以推动算力设施绿色低碳发展 [1] 入选设施行业分布 - 名单共包含60个算力设施 覆盖工业、信息通信、能源、互联网、金融及公共机构六大领域 [2][3][4][5] - 信息通信领域入选设施最多 共26个 主要由中国电信、中国移动、中国联通三大运营商建设 [2][3] - 互联网领域入选设施共15个 涉及阿里巴巴、抖音、快手、浩云长盛等多家公司 [3][4] - 公共机构领域入选设施共10个 涵盖高校、政府、公安、税务及科研机构 [5] - 工业领域入选1个设施 为弘盛铜业数据中心 [2] - 能源领域入选2个设施 分别属于国家电投集团和南方电网 [3] - 金融领域入选4个设施 分别属于交通银行、中国人保、广西金融广场及常熟农商银行 [4] 入选设施地域分布 - 设施广泛分布于全国 包括浙江、新疆、甘肃、江苏、内蒙古、山东、安徽、北京、四川、陕西、重庆、天津、福建、云南、广西、贵州、广东、宁夏、江西等多个省市 [2][3][4][5] - 体现了“东数西算”国家战略布局 例如中国电信东数西算国家枢纽庆阳算力中心、中国移动(甘肃庆阳)绿色智算中心等设施位于西部枢纽节点 [2][3]

政策公告与名单发布 - 2025年12月29日，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、金融监管总局、国管局、国家能源局六部门联合发布了《2025年度国家绿色算力设施名单》[1] - 该名单的发布旨在落实《国务院关于印发〈2024—2025年节能降碳行动方案〉的通知》要求，推动算力设施绿色低碳发展[2] 入选设施行业分布 - 名单共包含60个算力设施，按领域划分为工业、信息通信、能源、互联网、金融和公共机构六大领域[3][4][5][6] - 信息通信领域入选设施数量最多，共26个，主要来自中国电信、中国移动、中国联通三大运营商，遍布杭州、温州、昌吉、兰州、庆阳、无锡、苏州、金华、青岛、南京、贵州、北京、甘肃、四川、陕西、重庆、天津、福州、云南、广西等全国多地[3][4] - 互联网领域入选设施数量次之，共17个，涉及阿里巴巴、抖音、快手、浩云长盛、美利云、合盈数据、润泽等多家知名互联网及数据中心服务商，分布在克拉玛依、河源、佛山、广州、中卫、华东、乌兰察布、昆山、怀来等地[4][5] - 能源领域入选2个设施，分别为国家电投集团贵安数据中心和南方电网绿色智慧数据中心[1][4] - 金融领域入选4个设施，包括交通银行、中国人保、广西金融广场、常熟农商银行的数据中心[5] - 公共机构领域入选9个设施，涵盖北京城市副中心、克拉玛依职业技术学院、山西大学、嘉庚智算中心、新疆医科大学、国家税务总局九江市税务局、樟树市公安局、西部(重庆)科学城、南昌市西湖区、国家税务总局新余市渝水区税务局等[6] - 工业领域入选1个设施，为弘盛铜业数据中心[3] - 另有1个设施（新丝绸之路云计算中心）归类于互联网领域[4]