行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监薪酬总规模达42.70亿元，平均年薪81.48万元[1] - 券商行业财务总监平均薪酬达132万元，显著高于A股整体水平[1][3] - 行业薪酬数据统计排除任期不满1年的财务总监[3] 券商CFO薪酬排名 - 东方财富CFO黄建海以332.24万元居首，超出行业平均251.56%[2] - 薪酬前五包括华创云信张小艾(260万元)、广发证券孙晓燕(225.75万元)、国信证券周中国(219.06万元)和束鑫股份田明(203.24万元)[2] - 17家券商CFO薪酬超过行业平均值132万元[2][3] 华安证券个案分析 - 原财务总监龚胜昔薪酬仅54.9万元，为行业平均的41.57%[1][3] - 薪酬同比减少68.97万元，降幅显著[3] - 2025年1月6日因个人到龄退休辞职，由总经理赵万利兼任财务总监[1] 薪酬变动特征 - 行业平均薪酬同比减少42.04万元[3] - 中信证券张皓薪酬降幅最大，减少332.74万元[2] - 红塔证券雀栩薪酬增幅显著，增加66.361万元[3] 人员背景特征 - 行业平均年龄54.63岁[3] - 学历以硕士为主(29人)，本科(7人)，博士(2人)[2][3] - 年龄分布集中在47-57岁区间[2][3]

公司业务定位 - 公司是深耕汽车锻造零部件的优质供应商 [2] 成长驱动因素 - 公司在锻造及机加工技术储备深厚 [2] - 产品线持续拓展 [2] - 与多家全球百强零部件集团深度合作 [2] - 业绩有望稳健增长 [2] 评级结论 - 华安证券给予三联锻造买入评级 [2]

公司销量表现 - 7月销量短期承压 因淡季来临及库存消化需求 [2] 海外业务进展 - 海外扩张加速 维持强劲增长势头 [2] 产品技术升级 - DM-i 5.0技术更新使油耗进一步降低 [2] - 高端化战略成效显著 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月 CPI 呈现“服务通胀、商品通缩”格局，弱需求对价格有较强抵御力，商品 CPI 转跌印证关税对价格的影响或是一次性的，服务业 CPI 上涨或不构成顽固性通胀螺旋，后续通胀可控，降息预期再增强 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 数据观察 - 7 月 CPI 同比增长 2.7%，与前值持平，低于 Wind 预期值 2.72%；环比增长 0.2%，较前值降低 0.1pct。核心 CPI 同比增长 3.0%，高于前值 2.9%，低于 Wind 预期值 3.04%；环比增长 0.3%，较前值增长 0.1pct，CPI 同比及核心 CPI 同比均未超过今年 2 月的通胀水平 [2] - CPI 回落主因是能源项下跌，食品价格亦小幅回落。7 月能源分项环比回落 1.1%，其中汽油价格环比回落 -2.2%；食品分项同比增长 2.9%，较上月回落 0.1pct，环比上涨 0.0%，较 6 月环比减小 [3] - 需求敏感指标显示，二手车价格环比上涨 0.5%，同比升温至 4.8%，新车价格亦开始回温，消费需求和信心有所恢复，7 月 CCI 美国消费者信心指数升至 97.3%。但二手车批发端小幅回降，二手车批发市场带来的通胀隐忧或稍解。需求滞后指标显示，家具价格环比增速降至 0.7%，价格降温仍在持续，反映需求走弱程度加深 [4] - 服务类 CPI 继续上涨，住房市场降温或使服务业的通胀成为“无薪之火”，螺旋风险仍弱。住房通胀延续降温趋势，外宿降温更显著，未来住房通胀或持续下降。多数服务类 CPI 上涨，受卖方议价能力支撑，刚需类涨幅较多，住房降温反映当前收入效应仍不强，服务类 CPI 上涨或因上月商品 CPI 涨价影响，但预期与收入呈现矛盾格局，反映市场通胀预期与实际经济弱动能的背离 [5] - 供应链压力持续缓解，关税相关品类商品 CPI 出现降温，“关税的一次性影响论”对市场解释力上升。7 月全球供应链压力指数为 0.07，前值 0.14。此前受关税成本转嫁影响的品类多数开始回落，消费者在需求端的价格反制力量更偏强 [7] 深度分析 - 本月 CPI 呈现“服务通胀、商品通缩”格局，弱需求对价格有较强抵御力，商品 CPI 转跌印证关税对价格的影响或是一次性的。服务业受上月商品 CPI 涨价影响，多品类开始上涨，但本轮服务业 CPI 上涨或不构成顽固性通胀螺旋，原因一是商品价格实际情况或证伪居民和企业的预期，二是房地产市场下行，通胀不具备强滚动效应 [7] - 后续通胀或仍可控，5 月以来 CPI 同比维持 2.7%不变，核心 CPI 每月仅上升 0.1pct，数据侧证伪通胀螺旋风险。市场将本次通胀数据视为积极信号，美联储 9 月降息预期从 85.9%升至 93.4%，美联储内部更多声音支持降息，风向或向 9 月降息倾斜 [8]

业绩表现 - 2025年上半年业绩表现亮眼 国内胰岛素产品实现量价齐升 海外市场保持高速增长 [2] 产品研发 - 创新产品管线有序推进 核心产品已进入三期临床阶段 [2]

股价表现 - 三鑫医疗8月13日收盘价10.23元 单日跌幅4.84% [1] 分析师评级 - 华安证券维持公司"买入"评级 [1] - 研报强调2025年上半年盈利能力稳定 [1] - 海外市场业务呈现持续高增长态势 [1]

行业供需格局 - 瓶片行业供需格局迎来边际改善 减产执行叠加需求旺季有望推动行业利润修复 [1] - 2025年6月起行业计划减产336万吨 占总产能15.7% 7月开工率已降至79% [1][3] - 参考2024年第二季度减产后瓶片价差最高修复至500元/吨 本轮减产或催化价格回升 [1][3] 产能与集中度 - 近年来瓶片行业经历了快速产能扩张 市场供需矛盾加剧 行业盈利持续承压 [2] - 后续产能增速已大幅减缓 行业集中度持续提升 前四大生产商产能合计占比(CR4)达到74% [2] - 头部企业议价能力和协同行动能力同步增强 [2] 需求表现 - 国内瓶片消费量近五年复合年增长率(CAGR)达10.63% 软饮料包装是核心应用领域及主要驱动力 [2] - 外卖经济发展带动瓶片片材需求增长 [2] - 2024年出口量达585万吨 占总产量比例高达36% 近五年出口CAGR达15.04% 高于内需增速 [2] 出口市场结构 - 出口市场相对分散 前十大出口目的地合计占比约40% 有助于分散贸易摩擦风险并增强出口韧性 [2] 减产与利润修复 - 本次减产位于供给端扩张尾声 需求端迎来季节性高峰 市场供需格局有望改善 [3] - 减产规模达336万吨 约占行业总产能15.7% 7月行业整体开工率下降至79% [1][3] - 行业盈利底部反转可期 [1]

5年期国债期货价格表现 - 主力合约2509收盘涨跌+0.00% [1] - 主力合约成交量4.85万手 [1] - 全合约总计成交6.66万手 较上一日减少7351手 [1] 主力合约持仓结构 - 前20席位净空头差额头寸5642手 [1] - 多头增仓前三：华泰期货增179手至3509手、平安期货增176手至9438手、国信期货增126手至1547手 [1] - 多头减仓前三：中信期货减1152手至16475手、国泰君安减529手至10220手、海通期货减333手至4393手 [1] - 空头增仓前三：国泰君安增181手至14107手、国金期货增83手至1259手、申银万国增39手至2727手 [1] - 空头减仓前三：中信期货减752手至10734手、广发期货减623手至3507手、华泰期货减361手至8830手 [1] 全合约持仓数据 - 前20席位多头持仓15.51万手 较上一日增加1318手 [1] - 前20席位空头持仓16.22万手 较上一日增加677手 [1] - 全合约成交量前三位：中信期货29653手、东证期货21082手、国泰君安11641手 [3] - 持买单量前三位：中信期货37146手、东证期货22052手、国泰君安15736手 [3] - 持卖单量前三位：中信期货34313手、华泰期货16453手、国泰君安15642手 [3] 重点机构持仓变动 - 中信期货持买单增加359手至37146手 持卖单增加1530手至34313手 [3] - 国泰君安持买单增加441手至15736手 持卖单增加274手至15642手 [3] - 东证期货持买单减少609手至22052手 持卖单减少845手至8251手 [3] - 华泰期货持买单增加198手至5763手 持卖单减少164手至16453手 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年海外业务营业收入达1.87亿元，同比增长67.3% [1] - 海外增速显著高于营业总收入增速 [1] - 盈利能力保持稳定 [1] 全球化布局进展 - 完成印度尼西亚、秘鲁、墨西哥等国产品注册 [1] - 加速推进土耳其、越南、巴西等市场认证进程 [1] - 通过搭建全球自主持证体系强化血液净化业务国际布局 [1] 国内市场策略 - 通过灵活精准报价策略在集中采购中陆续中标 [1] - 在集采前市占率较低区域实现新突破 [1] - 重点产品整体市场份额稳步提升 [1] 行业前景 - 血透行业尤其透析机和透析器存在较大进口替代空间 [1] - 行业增长保持稳健态势 [1]

公司业务与市场地位 - 显示封测龙头地位稳固 技术领先构筑护城河 [2] - 发力非显示类先进封装 构筑第二增长曲线 [2] 行业趋势与增长动力 - 国产化浪潮与AMOLED渗透双轮驱动 显示封测业务有望持续高增 [2]